上市公司基于股权激励进行会计操纵方式

浅析上市公司基于股权激励进行会计操纵的方式
摘要:股权激励计划是现代公司制度下一种新型的激励制度。

目的在于使管理层关心股东利益,促使管理层和股东的利益追求尽可能趋于一致,最终实现股东财富最大化。

目前股权激励在国内越来越受到重视,不仅有理论上的探讨,而且许多高科技企业、民营企业和一些国有控股企业等都实施了股权激励计划。

但在实际的运用过程中,由于多种内外部因素的共同刺激,股权激励的实施暴露出诸多问题,最为典型的是股权激励诱导管理层产生短期利益经营,为达到行权条件并最终行权而采取激进的会计政策,进行会计操纵。

本文通过概括我国上市公司股权激励的实施现状,并分析其中存在的问题,进而着重讨论了几种基于股权激励的会计操纵方式,最后提出了完善股权激励机制的建议。

关键词:上市公司股权激励会计操纵
中图分类号：f2 文献标识码：a 文章编号：1674-098x(2012)08(b)-0191-02
大凡一个成功的企业,总有完善的治理制度基础作为支撑,以此来保证高层管理人员和技术人员的相对稳定性,并具有长远的战略眼光。

因此,一套行之有效的激励和约束机制,无疑是构成完善的企业内部治理制度基础的重要组成部分。

在众多激励和约束机制中,股权激励无疑是其中较为有效的中长期激励机制。

它是一种通过授予管理层一部分公司的股权,给予他们一定的经济权利,使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享
利润、承担风险,从而能够尽职尽责地为公司的长远发展服务的激励方法。

它出现于企业的所有权与经营权分离之后,是在委托代理理论和人力资本理论等的基础上发展起来的,是公司治理理论在企业经营管理实践中的具体运用。

我国在20世纪90年代引入了股权激励并逐渐将其推广。

10多年来,股权激励在我国上市公司的激励和约束机制中发挥了其积极的效用,但同时也暴露出一系列问题。

需要对其深入研究分析,并不断完善规范。

1 我国上市公司运用股权激励现状与存在的问题
1.1 我国上市公司股权激励的实施现状
首先,我国上市公司所选用的股权激励方式中,股票期权、限制性股票所占比例较大。

用于股权激励的股票主要来源于定向增发,以避免大股东转让股票的复杂的操纵流程以及通过二级市场回顾引起的股价波动。

其次,我国上市公司股权激励期限较短,绝大多数少于5年。

而美国股权激励的期限通常为10年,日本也在5-10年之间。

并且股权激励方案设定的锁定期也普遍较短,通常在一年之内。

这种方案难以规避管理层进行短期盈余管理来实现个人利益,长期激励效果不佳。

另外,我国上市公司授予管理层的股权比重多在50%以下,相对较低。

最后,我国实施股权激励的上市公司,其分布范围大多集中在成长性较好、未来机会多的行业。

如房地产、信息业、医药和生物制品业等。

而其数量在2006年至2010年期间总体呈现递增趋势(由
2006年的42家上升至2010年的76家)。

但实施股权激励的上市公司在整体上市公司中所占比例较低（5年来均未超过10%）,这反应出我国上市公司对于股权激励制度的使用程度并不高。

1.2 我国上市公司实施股票激励存在的问题
股权激励虽然给予上市公司管理层一部分股权,使其能参与到公司的经营决策中,并不断提高其工作的积极性和主动性,更加关注公司的长期价值的实现。

但从2008年开始出现的上市公司终止其实施的股权激励计划的现象中可以发现,股权激励在实际实施中存在着诸多问题,具体有以下几方面:
(1)上市公司对股权激励认识不足
股东和经营者对股权激励认识不足主要表现在两方面:一是把股权激励当做对管理层的变相奖励,没有正确认识其与员工福利的本质区别,这种观念使得企业在设定管理层绩效目标时过于随意,容易忽视行权环境的重要性,并且缺失严格的考核体系。

二是股权激励有效期较短,仅局限于近几年的发展,导致管理层更关注眼前股价的变动,而不是致力于公司长期价值创造。

(2)股东大会职能弱化,内部监督机制不健全
我国上市公司普遍呈现股东大会职能弱化的局面。

上市公司决策权集中在董事会或者经营管理者手中,内部监督机制不健全,实施股权激励成为“自己激励自己”。

实施股权激励计划会引发管理层在实施激励计划前刻意降低公司的收益率、压低股价,而在实施股权激励后,释放隐性收益、驱使股价回升,人为加大股价波动,以获
取超额收益。

(3)资本市场不健全
股权激励的激励过程可以概括为“努力程度决定业绩,业绩决定股价,股价决定报酬”。

我国目前不完善的资本市场运作机制使“业绩决定股价”这一环节极为薄弱。

在当前的资本市场上,股票价格的涨跌受到国家政策、经济周期、市场投机、公众信息等因素的影响,而上市公司高管人员经过努力使公司业绩产生变化,只是导致股价变化的原因之一。

(4)考核指标相对过于单调
我国上市公司多采用会计指标来考核经营业绩。

其中包括净利润、净资产收益率、每股收益等静态指标,还包括净利润、roe等复合增长率指标。

会计指标容易使管理层产生盈余管理的行为,而股价等市场指标的运用又受到市场完善程度的制约,同时也容易导致专注于市场价值管理而忽视公司真正的价值。

2 基于股权激励进行的会计操纵
股权计划实施存在的问题,与管理者的利己行为密不可分。

其原因在于企业通过股权激励计划将企业股票价格作为激励对象收入函数的重要变量,即无论企业授予管理层限制性股票还是股票期权（两项为目前我国上市公司普遍运用的主要方式）,管理层均可以通过这两种方式获得企业部分股票,并由此获得企业的分红或者股票潜在收益（执行价格和市场价之差）。

当股市短期表现和个人期权利益紧密挂钩,且内部约束机制较为薄弱时,为达到行权条件进
而实现巨大的个人财富,管理层使尽浑身解数,甚至不惜采用激进
的会计政策,进行会计操纵。

主要表现为以下几方面:
2.1 利用股份支付方式的选择操纵利润
股份支付方式有以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付。

以现金结算的股份支付在等待期内的每个资产负债表日,应当以对可行权情况的最佳估计为基础,按照企业承担负债的公允价值金额,将当期取得的服务计入成本或费用和相应的负债；以权益结算的股份支付在等待期内的每个资产负债表日,应当以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础,按照权益工具授予日的公允价值,将
当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。

由此,相同的员工服务、相同程度的激励,由于股份支付的结算方式不同,企业记录的成本费用不同,在权益工具的公允价值变动较大的情况下,两种
股份支付方式使企业的经营成果存在较大差异,这就为企业带来了操纵利润的空间,企业可能选取不同的股份支付方式以达到操纵利润的目的。

比如:公司决定为50名高管在3年的服务期内每人授予100份股票期权,在授予日股票期权的公允价值为每股9元,在3年内每个资产负债表日的公允价值为10元/股,12元/股,15元/股；可行权最佳估计数分别为48人、45人、45人。

若公司选择以权益结算的股份支付来结算,则各期确认的成本或费用分别为14400元、12600元、13500元,共计40500元；若选择以现金结算的股份支付来结算,成本或费用的金额在等待期内分别为16000元、20000元、
51500元,共计87500元。

可见,在股价不断上升的情况下,由于以权益结算的股份支付方式仍以授予日公允价值计量,会导致成本费用少计47000元,与实际的股票期权公允价值不符,未能如实反映企业为获取职工服务应负担的费用或成本。

另外,授予日权益工具公允价值的估计具有较大不确定性。

《企业会计准则第11号—股份支付》准则应用指南规定,股份支付交易中权益工具的公允价值应按照《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》确定。

对于授予的股票期权等权益工具的公允价值,应当按照其市场价格计量；没有市场价格的,应当参照具有相同交易条款的期权的市场价格；以上两者均无法获取的,应当采用期权定价模型估计。

目前我国期权的公允价值一般不存在活跃市场,采用期权定价模型估计权益工具的公允价值就成为企业的选择。

准则应用指南中只规定了选用期权定价模型应考虑的因素,应采用什么模型未作出明确规定,企业可自主选择估值模型。

不同的估值模型确定的公允价值可能相差较大,这无疑使权益工具公允价值的估计具有较大不确定性,也使企业通过选择估值模型来调节利润成为可能。

2.2 利用引导股价走势以降低行权收益所得税支出
财政部和国家税务总局在2005年7月1日起实施的《关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》中明确规定,员工行权时,其从企业取得股票的实际购买价（行权价）低于购买日公平市场价（指该股票当日的收盘价）的差额,是因员工在企业的表现和
业绩情况而取得的与任职、受雇有关的所得,应按“工资、薪金所得”适用的规定计算缴纳个人所得税。

行权日所在期间的工资薪金所得,应按下列公式计算:
股票期权形式的工资薪金应纳税所得额=（行权股票的每股市场价-员工取得该股票期权支付的每股施权价）×股票数量
另外,国家明确规定,上市公司不得为激励对象依期权激励计划
获取有关权益,而提供贷款和贷款担保。

同时,银行也不得向居民提供贷款用于购买股票。

总之,管理层必须以自筹资金的方式行权。

为顺利行权,管理层需要自筹两部分资金:行权资金以及相应的税额,同时还会承担筹集资金的利息费用。

不论管理层购买的股份有多少,其应承担的费用都是一笔不小的数目。

再加上管理层获得股票后要在解锁期结束后才能够出售,即股票收益不能马上套现,但
是行权资金与所得税却是要真金白银马上拿出来的。

股价越高,将导致行权税负提高,进而资金压力也越大。

所以综合考虑,引导股价走低仍然是管理层最“明智”的选择。

由此,利用会计操纵,进而操纵当期业绩水平来引导股价走势也就成为管理层实现降低税负不
可或缺的手段之一。

2.3 利用企业并购,在“穷途末路”时做“最后一搏”
股票期权一般只能逐步行权,但如果发生企业并购的情况,被并
购公司的激励对象可以在并购后一次性行使剩余的所有期权。

这导致企业管理层如果预见到公司的前景不妙,可能会寻找潜在购买者,急于促成并购,卖出企业,以便自己早日行权,实现个人收益,而不
会为公司争取更合理的时机和价格,从而严重损害其他股东的利益。

比如双鹭药业、中捷股份等都在方案中明确规定,如果发生合并,导致公司的实际控制权变更,激励对象可以不受行权期限的限制,在合并公告的两个交易日后提前行权。

因此,在企业的特殊时期,股票期权对管理层并不能产生很好的约束,反而诱导其采用激进的政策促成自己个人利益的实现。

2.4 利用行权条件的修改为未来预留增长空间
股权激励方案中,行权条款和条件可以通过召开股东大会作出修改。

其中,对有利于激励对象的修改一般以修改后的条件实施,不利于激励对象的修改一般应保留原条件。

若企业本期作出缩短等待期甚至在等待期内取消所授予的权益工具或结算所授予的权益工具(此方式下应作为加速可行权处理)的决定,原本应在剩余等待期内确认的成本费用应在本期确认。

这样会大大增加当期股权激励的费用,对当期会计利润的压制起到了立竿见影的效果。

而以后各期,由于原本应确认的股权激励成本费用已于股权激励方案修改当期确认,由此造成在正常经营情况下,以后各期的成本费用会相对下降,会计利润会相对上升。

这样,对于roe、roa等指标的增长起到了促进作用,进而有利于管理层业绩考核与行权条件的实现,最终达到
行权的目的。

因此,利用行权条件的修改,为未来考核目标的实现“预留”增长空间,也是管理层基于股权激励进行会计操纵的重要方式之一。

3 完善我国股权激励机制的对策和建议
我国上市公司股权激励计划在实际运用过程中暴露出的问题,需要寻求科学、有效的措施对其进行完善和改进,笔者认为可以从以下几个方面进行考虑:
3.1 优化上市公司的内部治理结构
完善的上市公司内部治理结构是有效实施股权激励的必要约束条件之一。

通过内部治理结构的完善,可以建立所有者与经营者之间的制衡关系,从而激励管理层去实现那些符合股东、经营者和其他利益相关者利益的奋斗目标,也可以对其提供有效的监督,激励企业更有效地利用资本。

3.2 建立科学的业绩评价体系
管理层业绩评价体系应符合综合性和全面性,指标体系的设计应当采用财务指标和非财务指标相结合的模式,避免采用单一的即期财务指标,以减轻人为操纵的影响。

3.3 股权激励方案的设计应更科学、周密
精细的设计方案是保证股权激励效用的必要条件,因此股权激励方案合理的设计是至关重要的。

在制定股权激励方案时应该符合规范性原则和严格性原则并应符合企业和行业的特点。

3.4 加强资本市场的有效性建设
市场价值指标是反映经营者业绩的重要途径,资本市场的有效性直接影响到经营者经营业绩的评价。

因此应不断提高股票市场的有效性,为股权激励的实施创造良好的外部环境。

4 结语
股权激励一方面有利于引导管理层的长期行为,使其关注公司的长期利益。

但另一方面,股权激励催生了一些负面效应,较为典型的是诱发管理层致力于短期利益经营,采取激进的会计政策,进行会计操纵。

因此,应不断完善我国股权激励机制,推动股权激励在我国上市公司的运用中不断成熟化、科学化,从而促进股东和管理层的利益追求不断趋于一致,最终实现股东财富最大化以及管理层自身价值最大化的双赢局面。

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