如何正确使用USDA大豆供需平衡表

如何使用USDA大豆供需平衡表

前言

美国农业部的报告有很多，每周有一周出口检验报告、出口销售周报，每月有农产品供需平衡表，季度报告包括季度库存报告（通常是3、6、9月份的最后一天和次年1月中旬公布,截至到季月1日的数据），每年的有大豆种植面积意向报告（每年的3月底）、大豆种植面积报告（每年的6月底）。在大豆作物生长的不同阶段，USDA还会公布周度的大豆播种进度表、大豆作物生长状况表、大豆作物出苗率、大豆作物开花率、大豆作物结荚率、大豆作物落叶率、大豆作物收割率等报告。以上报告公布的具体日期可点击以下两个网址进行查询:

/Publications/Reports_By_Date/index.asp

/oce/commodity/wasde/

USDA公布的所有报告就是一个有机的系统，各个报告之间的数字可以相互验证和调整。在USDA公布的所有报告中，对大豆期货价格影响最大的是月度供需报告。月度供需报告能够最完整地反映美国大豆的供需格局，而其它报告里面的数字最终都会在月度供需报告里面得到体现。

一、USDA大豆供需平衡表的构成

USDA2010年4月份公布的美国大豆及其产品供需平衡表

2008/09年度(估计值) 2009/10年度(预测值) 3月份 4月份 3月份 4月份

大豆百万英亩

播种面积 75.7 75.7 77.5 77.5

收获面积 74.7 74.7 76.4 76.4

平均单产(蒲式耳/英亩) 39.7 39.7 44.0 44.0

百万蒲式耳

期初库存 205 205 138 138

产量 2,967 2,967 3,359 3,359 进口量 13 13 15 15

总供应量 3,185 3,185 3,512 3,512 压榨量 1,662 1,662 1,730 1,730 出口量 1,283 1,283 1,420 1,445 种子用量 90 90 89 91

调整值 12 12 83 57

总使用量 3,047 3,047 3,322 3,323

期末库存 138 138 190 190

农场平均价格(美元/蒲) 10 10 8.95-9.95 9.20-9.70

月度供需报告的构成要素包括播种面积、收获面积、平均单产、期初库存、产量、进口量、总供应量（供给方面）；压榨量、出口量、种子用量、残余用量、总使用量（需求方面）；期末库存；农场平均价格。

在这些因素中，隐含着下面几个重要的公式：

（一）产量=收获面积（不是播种面积）*平均单产

（二）期初库存=上期末库存

（三）总供应量=期初库存+产量+进口量

（四）总使用量=压榨量+出口量+种子用量+残余用量

（五）期末库存=总供应量-总使用量

（六）库存消费比=期末库存/总使用量（包括国内消费和出口）

在所有报告的数据里面，交易者最关心的是期末库存、库存消费比，以及这两者与上一年度及历史平均水平数值的比较。

二、USDA大豆报告的公布时间

（一）报告公布时间

通常是每月的第二个周二或周五当地时间早上8点半；

（二）报告内容调整的时间跨度

美国大豆的作物年度是9月1日至次年的8月31日，不同于正常的公历年度。USDA从每年的5月公布新年度的种植报告，一直调整到次年的10月，持续时间18个月（08/09年度的报告是个例外，美国农业部在08年10月28日出了一个补充报告，所以有19个报告）。也就是说一份新年度的报告从产生到最终确定需要18个月

时间的不断修正。美国农业部从每年的5月到10月会同时对旧年度和新年度的供需平衡表进行预测调整。

三、USDA报告的数据调整

报告月份调整项目关注报告市场焦点

3月到6月播种面积、收获面积大豆种植面积意向报

告、大豆种植面积报告

大豆和玉米的期

货比价、天气情况

6月到次年1月收获面积、平均单产大豆播种进度表、大豆

作物生长状况表、大豆

作物出苗率、大豆作物

开花率、大豆作物结荚

率、大豆作物落叶率、

大豆作物收割率等报告

6、7、8、9、10、

11月份的美国大

豆主产区的天气，

特别是干旱和早

霜

12月到次年10月压榨量和出口量；

残余用量和种子量（调

整很小）

美国普查局月度压榨报告、

美国油籽加工商协会

(NOPA)公布的月度压榨报

告、一周出口检验报告、

出口销售周报

美国生物能源政

策和饲料需求、中

国的需求、南美大

豆的产量

5月至次年10月库存影响供需的所有报告、

季度库存报告

关注9月30日公

布的截至当年9月

1日的季度库存报

告，基本确定旧作

的期末库存

四、如何利用USDA报告

USDA公布的数据和分析师预测值的比较。在USDA报告公布的前几天，美国各大机构的分析师都会对美国大豆的期末库存数据做出预测，每年的10、11月以及次年的1月还会对新年度的平均单产以及总产量做出预测。

在具体应用USDA报告分析行情的时候，至少要关注三个方面的数字比较。第一

是最新公布报告里面的本年度库存和去年同期的库存比较；第二是和上月报告里的本年度库存比较；第三是和市场平均预测的库存比较。新报告公布的数字和其它三方比较的结果出入越大，行情往相反方向波动的概率和幅度越大，其中以和分析师预测的比较结果最重要。

报告公布前一天的期货操作策略

市场预期报告公布前的期价表现报告公布前一天操作策略

报告利多期价出现较大的涨幅多单减持或离场

报告利多期价涨幅不大甚至下跌建立空单

报告利空期价出现较大的跌幅空单减持或离场

报告利空期价跌幅不大甚至上涨买入多单

报告中性期价上涨适当建立多单

报告中性期价下跌适当建立空单

广州营业部周望滔

2010年4月12日