LME交易规则及比较

如何申请注册LME品牌？ • 铜铝注册所需要的基本条件：交易所规定，如果欲在LME申请 注册可交割品牌，生产厂家必须具有一定规模，三年以上的连 续生产，且产品质量连续三年保持稳定。铜年产量不低于2.5万 吨，铝的年产量不低于5万吨。当然具备上述条件并不等于即 可申请注册，还取决于其他众多的条件。说条件复杂，实际不 复杂，说简单，却也不简单。LME具体注册条件，可以通过经 纪公司索取，并全权委托经纪公司代理申请。在此不赘述。
LME实物交割
•
2)、实物交割：实物交割实际上就是仓单的交割。LME市场的参与者在 交易后可以选择实物交割来履行合约，以此对冲期货头寸。例如，生产者 通过LME进行的保值抛盘，到期后如果不进行买入对冲，可以选择实物交 割。把生产的LME注册品牌交运至LME的指定仓库，并通过C. Steinweg、 Metro或Henry Bath等LME认证的仓储公司制作仓单。仓单制作完成后，即 可交于LME经纪公司，冲抵期货合约。同样，消费者在LME的保值买盘， 也可以通过经纪公司，把货款付给经纪公司，然后通过经纪公司收受仓单， 完成LME的期货合约义务。
LME经纪公司与国内经纪公司的区别 • 主要区别之二：授信交易－credit trading和保证金交易 margin trading。目前LME的经纪公司对大客户和常客户一 般都采取授信交易，即客户与经纪公司开立交易帐户后，客 户不需要向经纪公司缴纳保证金和维持保证金，即可交易。 经纪公司根据客户的信用等级给予客户一定额度。经纪公司 与客户之间的合约是Principal to Principal，伦敦金属交易所 和英国的监管机构一般不予干涉，风险自担。但对中小客户， LME经纪公司一般也要求缴纳足额保证金。 • 国内监管机构不允许国内经纪公司进行授信交易，只能是保 证金交易，即客户开立交易帐户后，必须缴纳一定比例的保 证金和维持保证金。但目前也有少部分国内经纪公司给客户 提供额度进行交易，他们之间的风险自担。 •
LME与与国内期货交易所的区别 • 虽然伦敦金属交易所与我国目前的期货交易所都实施会员制， 但却有天壤之别。伦敦金属交易所采取的是会员自行管理制， 交易所是由各会员组成，董事会负责制，董事会由各会员组 成。清算也由相对独立的部门进行清算。伦敦清算所－ London Clearing House负责LME的清算。而众所周知，我 国期货交易所虽然也采取会员制，但交易所本身不受会员管 理，而是有自己独立管理层。
LME交易方式－公开叫价 • 公开叫价－随着交易量的逐步扩大，市场参与者的增加。交易所 关闭后，圈内交易ring trading 结束，而此时的交易商余兴未尽。 人们自然而然转移至交易所外的马路旁继续交易，由此产生了 Kerb trading，即当时的场外交易。随着交易机制的改进，kerb trading移至交易所圈内进行，形成了目前的圈内交易。目前Ring Trading和Kerb Trading的唯一区别就是：前者为单个商品的圈内 交易，而后者是所有商品混合交易的圈内交易
实物交割具体程序
•
3)、实物交割的具体程序：例如：某一铜生产者通过经纪公司在 LME抛出 1000吨2004年12月20日到期的合约，欲进行实物交割。生产者负责在12月 20 日之前把1000 吨铜（当然货物必须是 LME注册品牌）运至LME在欧洲或 新加坡或美国的任何仓库。货到目的港后，传真指令国际大型仓储公司（一 般为LME认证的如C. Steinweg等）代理入库，包括港口至仓库的运输、质 量检验、过磅、标码、重新包装，然后制成仓单。向仓储公司缴纳一定费用。 仓储公司制作仓单后将及时通知客户。 12月18日－（即到期前的倒数第二 个交易日），为现货日(cash day)，生产商通知经纪公司将进行实物交割。 12月20日之前生产商指令仓储公司把仓单转移给经纪公司，并通知经纪公司 接受仓单。经纪公司确认收到仓单后，把货款支付给生产商。至此，生产商 通过经纪公司卖出的1000吨期货合约以实物交割履约完毕。 • 例子二：某消费者通过经纪公司在 LME买进1000 吨铜，交割日期为 12月 20日。 在12月18日－即到期前的倒数第二个交易日，为现货日(cash day)， 消费者通知经纪公司将进行实物交割。12月20日之前把货款（以当时买入的 合约价格计算）电汇经纪公司帐户。经纪公司确认收到货款后，负责把仓单 交付消费商。
LME交易方式－公开叫价
• 伦敦金属交易所的另一个基本交易形式是公开叫价交易－即 Open outcry或手势交易。公开叫价交易基本上是在Ring and Kerb Trading－圈内交易中进行，而Interoffice trading交易中因 是电话交易，所以无法进行公开叫价或手势交易。 • 公开叫价的两个主要市场－Ring and Kerb Trading：今天LME的 圈内(Ring)和场外(Kerb－其文字本身的意思为马路崖子)其实都 是圈内交易，真正的场外交易是经纪公司之间的Inter Office Trading。交易所刚成立后，在很长时间内，大部分交易基本在 场内进行，即分节进行。当时只有ring trading。交易所收市后， 交易自行停止。
Βιβλιοθήκη Baidu
如何申请注册LME品牌？ • 目前我国在伦敦金属交易所注册的铜、铝、锡、锌、铅品牌不 少，但随着产量的不断扩大，仍有不少生产企业希望在LME注 册其产品。在此，主要介绍申请注册的基本过程。 • 申请注册品牌的基本程序：1、自身全面检查是否符合条件。2、 向LME圈内会员或准经纪清算会员－即一、二类会员提出申请。 由经纪公司负责初审。3、经纪公司初审后，提交LME董事会 初步通过。4、董事会初步通过后，生产厂家送检样品。5、 LME交易所指定消费厂家进行检验。6、经纪公司通知初步结 果，初步合格后，生产厂家缴纳一定费用，具体费用可商经纪 公司。7、LME董事会最后做出决定是否同意注册。 • 需要注意的是，在申请过程中甚或注册批准后，如果发现，品 质不符，不稳定，或者有任何变化、改变，消费者投诉等等， 交易所董事会或任何董事都有权暂停、终止、或取消注册品牌， 以保证交易所和消费者的利益。
LME经纪公司与国内经纪公司的区别 • 主要区别之一：LME与我国经纪公司最大区别：LME一、二 类经纪公司都是market maker：即做市者，也即市场风险的 承接者和转移者。在中国，我们称之为客户对睹家或庄家。 而目前我国法律明文规定，不允许国内期货经纪公司成为客 户的庄家。 • Market Maker：正是由于LME这种特别的交易机制，使得参 与者云集，也使得24小时不间断交易成为可能。作为市场的 做市者(market maker)，LME经纪公司任何时候，交易所法 定节假日除外，都必须为市场的参与者报价。而参与者随时 可以入市：买入或卖出，不存在没有市场的问题，只存在价 格高低的问题。经纪公司作为市场的做市者，随时可以作为 你的买方或卖方。如果你向经纪公司要求报价，而经纪公司 因为市场波动太大或其他原因不报价，这种经纪公司将毫无 竞争力，无法生存。
3、LME交易方式－三种交易方式 • • • • • • 伦敦金属交易所如何进行交易？ 三种交易方式：伦敦金属交易所有三种交易方式 Interoffice trading Open Outcry trading LME Select交易 前两种尤其是第一种交易方式为主要，第三种交易方式主要针对 经纪公司之间进行对冲头寸所开发的一套电子交易系统，并不能 直接针对客户。
LME交易方式－Interoffice Trading
• Interoffice Trading －办公室之间的交易：目前，伦敦金属交易 所场的真正意义上的场外交易就是interoffice trading，它是经 纪公司之间的交易。主要是交易所场内交易停止后，市场的延 续。虽然字面上为经纪公司之间的交易，但实际上是客户通过 经纪公司在进行交易，当然其中也不排除经纪公司自身的部分 交易。最近几年来，这种交易已经成为LME的主要交易方式， 其交易量约占每日交易量的60％－80％之间。此种交易一般通 过电话进行，也有部分网上交易。 • Inter-Office Trading是全球性24小时循环不间断的交易－其主 要市场有伦敦－纽约－亚洲（东京、悉尼、新加坡）。 正是这 种跨地区的不同市场存在给市场带来了流动性，吸引了大量的 客户。
LME交易方式－公开叫价 • 公开叫价－从交易所开始交易至今，open outcry交易－手势交 易（即人们通过各种各样的手势表示卖或买、数量以及交割日 期等）已经整整127年了，且没有被电子交易取代的迹象。目 前这种交易形式只限于LME圈内交易(floor trading)－即Ring Trading和Kerb Trading。 • 与我国目前的交易所的区别：目前我国各期货交易所全部是电 子化交易，即通过电脑系统，没有公开喊价交易。交易时间也 是根据交易所的正常交易时间进行。交易所闭市后，交易停止。 而LME则是24小时不间断交易。
5、LME仓单及实物交割
• • • • • • 1)、LME仓单： 2)、实物交割： 3)、实物交割的具体程序： 4)、仓单的串换： 5)、仓单转现货实物： 6)、期转现：
LME仓单
• 伦敦金属交易所成立伊始，其初始目的就是为消费者和生产者提供一个 安全有效的交易平台。无论是理论上抑或是实践中，任何买单或卖单都可 通过LME指定的仓库进行实物交割，也可通过期货市场中的反向操作进行 对冲了解。虽然发展到目前，由于市场的参与者越来越广泛，来自不同领 域，交易所的实物交割量只占总交易量的很小一部分。大部分的成交最终 并未能进行实物交割。
• 1). LME仓单：仓单，伦敦金属交易所称之为warrants。 LME仓单是物权 证明，不记名，不挂失。仓单本身可以买卖，从某种意义上等于货币，一 般由LME指定的仓储公司出具。每一张仓单为一个标准合约。以铜铝为例， 每张仓单的数量一般为25吨（溢短装不得超过2％）。仓单的内容一般为： 商品名称，数量、件数，存放地址、入库日期、生产厂家、仓储公司、费 率。仓单中所列货物必须是同一品牌、同一国家所产、形状和规格一致， 存放在同一仓库。包装结实、安全，标识明显，易于装卸。
LME圈内交易时间
• 有意思的是上午交易First Session和下午Second Session两个圈内交易的商 品交易序列却都不一致。 • 下午－Second Session交易时间： • AA/NA 15:15-15:20 • Pb: 15:20-15:25 Pb: 16:05-16:10 • Zn: 15:25-15:30 Zn: 16:05-16:10 • Cu: 15:30-15:35 Cu: 16:10-16:15 • Al: 15:35-15:40 Al: 16:15- 16:20 • Sn: 15:40- 15:45 Sn: 16:20- 16:25 • Ni: 15:45-15:50 Ni: 16:25- 16:30 • AA/NA: 16:30-16:35 • 休息 Kerb: 16:35-17:00
LME圈内交易时间
• 伦敦金属交易所的圈内公开叫价分为上午和下午两节－即First session和 Second Session。上下午两节各分为两个分商品专门小节(又称为ring trading) 和一个各商品混合交易小节(kerb trading)。 • 上午交易First Session：每个商品各有两个ring trading（每个商品5分钟)，一 个混合交易－Kerb Trading。上午混合交易持续时间从13:15至15:10。下午混 合交易时间为16:35至17:00 • 具体参见下表： • 上午－First Session交易时间： • First ring Second ring • AA/NA 11:45-11:50 Cu: 12:30- 12:35 上午第二轮，官 方 • Sn: 11:50-11:55 AA/NA: 12:35-12:40 结算价格公布 • Al: 11:55-12:00 Sn: 12:40-12:45 • Cu: 12:00-12:05 Pb: 12:45- 12:50 • Pb: 12:05- 12:10 Zn: 12:50- 12:55 • Zn: 12:10- 12:15 AL: 12:55- 13:00 • Ni: 12:15-12:20 Ni: 13:00- 13:05