财务管理风险与报酬概述
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一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能 发生的各种结果的可能性。
在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预定目标 的程度，即实际结果与预期结果的差异。
如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财 务后果是不肯定的，就叫有风险。
如果某项行动只有一种后果，就叫没有风险。
8
风险的特征
风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 风险是“一定时期内”的风险，其大小是随时间延续而变
风险报酬的表示方法
风险报酬额 风险报酬率
注意：财务管理中，风险报酬通常用风险报酬率表示。
20
五、计算风险报酬率
RR=bV RR ------风险报酬率 b-------风险报酬系数（风险报酬斜率） V------标准离差率（风险程度）
21
风险和报酬的关系
风险和报酬的基本关系：风险越大，要求的报酬越高。
10
风险的分类
从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和 财务风险（筹资风险）
经营风险是指生产经营上的原因带来的收益不确定性。
企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动
企业内部条件的变动 如：技术装备、产品结构、设备利用 率、工人劳动生产率、原材料利用率 等的变动
财务风险是指因负债筹资而带来的收益不确定性，即 由于借款而增加的风险。
息，你会怎么发布？
6
发布消息的四个原则
如果你有几个好的消息要发布，应分开发布。 如果你有几个坏消息要公布，应把它们一起发
布。 如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消
息，应该把这两个消息一起告诉别人。 如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消
息，应该分别公布这两个消息。
7
第一节 风险
风险
期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
报酬
期望报酬率
风险报酬率
无风险报酬率
风险
22
1926-1999：投资回报率
60
40
20
0
-20
Common Stocks 普通股
-40
Long T-Bonds 长期国债
T-Bills
美国国库券
-60 26 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
11
从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特别风险。 市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、
经济衰退、通货膨胀、高利率等，不能通过多角化投资来分散， 又称为不可分散风险或系统风险，但这种风险对不同企业的影 响不同。 公司特别风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如 罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等， 可以通过多角化投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。
0.60
20%
20%
0.20
0
-30%
A项目：40％×0.2+20％×0.6+0×0.2=20％ B项目：70％×0.2+20％×0.6+（-30％）×0.2=20％
17
三、计算标准离差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合 差异，是反映离散程度的一种度量。
N
2
Ki K Pi
财务管理
1
第三章 风险与报酬
风险 单项资பைடு நூலகம்的风险与报酬 证券组合的风险与报酬
2
理论假设
投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险
3
A是肯定赢1000元，B是50%的可能性赢2000元， 50%的可能性什么也得不到。
A是肯定损失1000元，B是50%可能性损失2000元， 50%可能性什么都不损失。
15
二、计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加
权平均得到的报酬率。
n
K PiKi i 1
Pi——第i种结果出现的概率； Ki——第i种结果下的预期报酬率； n-----所有可能结果的数目;
16
经济情况
繁荣 一般 衰退
发生的概率 报酬率（A） 报酬率（B）
0.20
40%
70%
i1
A项目：12.65％ B项目：31.62％
一般地讲，在期望值相同时，标准离差越大， 风险性越大。
18
四、计算标准离差率
在期望报酬率不等时，必须计算标准离差率才能比 较风险的大小。 一般而言，标准离差率越大，风险性越大。
V= σ / K
19
风险报酬
投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分 报酬。
化的。（时间性） 严格说来，风险≠不确定性，但在实务中对二者不作区分，
都视为“风险”对待，对不确定性问题可以估计一个概率。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期 的损失。从财务的角度来说，风险主要是从不利的方面来考虑， 指无法达到预期报酬的可能性。（收益性）
9
风险 是指发生不好的结果或发生危险、 损失的可能性（possibility）或机会 （chance）。
12
第二节 单项资产的风险与报酬
确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬率
13
一、确定概率分布
0≤ Pi≤ 1
n
Pi 1
i 1
经济情况
繁荣 一般 衰退
经济情况发生 的概率Pi
0.2 0.6 0.2
报酬率Ki
A项目
B项目
40％
70％
20％
20％
0
-30％
资料来源: © Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2000 Yearbook™, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights 23 reserved.
4
前景理论的基本原理
大多数人在面临获得的时候是风险规避的 大多数人在面临损失的时候是风险偏好的 人们对损失比对获得更敏感
5
如何发布消息
如果你有几个好消息要发布，你会怎么发布？ 如果你有几个坏消息要公布，你会怎么发布？ 如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消
息，你会怎么发布？ 如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消
14
概率分布的类型：离散型分布、连续型分布
如果随机变量（例如报酬率）只取有限个值，并且对应 于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。 如果随机变量能取无限个值，并且每个值都有确定的概 率，则称随机变量是连续型分布。 使用最广泛的连续型分布是正态分布，因为不论总体分 布是正态还是非正态，当样本很大时，其样本平均数都呈 正态分布。正态分布曲线为对称的钟型。
在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预定目标 的程度，即实际结果与预期结果的差异。
如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财 务后果是不肯定的，就叫有风险。
如果某项行动只有一种后果，就叫没有风险。
8
风险的特征
风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 风险是“一定时期内”的风险，其大小是随时间延续而变
风险报酬的表示方法
风险报酬额 风险报酬率
注意：财务管理中，风险报酬通常用风险报酬率表示。
20
五、计算风险报酬率
RR=bV RR ------风险报酬率 b-------风险报酬系数（风险报酬斜率） V------标准离差率（风险程度）
21
风险和报酬的关系
风险和报酬的基本关系：风险越大，要求的报酬越高。
10
风险的分类
从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和 财务风险（筹资风险）
经营风险是指生产经营上的原因带来的收益不确定性。
企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动
企业内部条件的变动 如：技术装备、产品结构、设备利用 率、工人劳动生产率、原材料利用率 等的变动
财务风险是指因负债筹资而带来的收益不确定性，即 由于借款而增加的风险。
息，你会怎么发布？
6
发布消息的四个原则
如果你有几个好的消息要发布，应分开发布。 如果你有几个坏消息要公布，应把它们一起发
布。 如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消
息，应该把这两个消息一起告诉别人。 如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消
息，应该分别公布这两个消息。
7
第一节 风险
风险
期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
报酬
期望报酬率
风险报酬率
无风险报酬率
风险
22
1926-1999：投资回报率
60
40
20
0
-20
Common Stocks 普通股
-40
Long T-Bonds 长期国债
T-Bills
美国国库券
-60 26 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
11
从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特别风险。 市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、
经济衰退、通货膨胀、高利率等，不能通过多角化投资来分散， 又称为不可分散风险或系统风险，但这种风险对不同企业的影 响不同。 公司特别风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如 罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等， 可以通过多角化投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。
0.60
20%
20%
0.20
0
-30%
A项目：40％×0.2+20％×0.6+0×0.2=20％ B项目：70％×0.2+20％×0.6+（-30％）×0.2=20％
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三、计算标准离差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合 差异，是反映离散程度的一种度量。
N
2
Ki K Pi
财务管理
1
第三章 风险与报酬
风险 单项资பைடு நூலகம்的风险与报酬 证券组合的风险与报酬
2
理论假设
投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险
3
A是肯定赢1000元，B是50%的可能性赢2000元， 50%的可能性什么也得不到。
A是肯定损失1000元，B是50%可能性损失2000元， 50%可能性什么都不损失。
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二、计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加
权平均得到的报酬率。
n
K PiKi i 1
Pi——第i种结果出现的概率； Ki——第i种结果下的预期报酬率； n-----所有可能结果的数目;
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经济情况
繁荣 一般 衰退
发生的概率 报酬率（A） 报酬率（B）
0.20
40%
70%
i1
A项目：12.65％ B项目：31.62％
一般地讲，在期望值相同时，标准离差越大， 风险性越大。
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四、计算标准离差率
在期望报酬率不等时，必须计算标准离差率才能比 较风险的大小。 一般而言，标准离差率越大，风险性越大。
V= σ / K
19
风险报酬
投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分 报酬。
化的。（时间性） 严格说来，风险≠不确定性，但在实务中对二者不作区分，
都视为“风险”对待，对不确定性问题可以估计一个概率。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期 的损失。从财务的角度来说，风险主要是从不利的方面来考虑， 指无法达到预期报酬的可能性。（收益性）
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风险 是指发生不好的结果或发生危险、 损失的可能性（possibility）或机会 （chance）。
12
第二节 单项资产的风险与报酬
确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬率
13
一、确定概率分布
0≤ Pi≤ 1
n
Pi 1
i 1
经济情况
繁荣 一般 衰退
经济情况发生 的概率Pi
0.2 0.6 0.2
报酬率Ki
A项目
B项目
40％
70％
20％
20％
0
-30％
资料来源: © Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2000 Yearbook™, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights 23 reserved.
4
前景理论的基本原理
大多数人在面临获得的时候是风险规避的 大多数人在面临损失的时候是风险偏好的 人们对损失比对获得更敏感
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如何发布消息
如果你有几个好消息要发布，你会怎么发布？ 如果你有几个坏消息要公布，你会怎么发布？ 如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消
息，你会怎么发布？ 如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消
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概率分布的类型：离散型分布、连续型分布
如果随机变量（例如报酬率）只取有限个值，并且对应 于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。 如果随机变量能取无限个值，并且每个值都有确定的概 率，则称随机变量是连续型分布。 使用最广泛的连续型分布是正态分布，因为不论总体分 布是正态还是非正态，当样本很大时，其样本平均数都呈 正态分布。正态分布曲线为对称的钟型。