第三章_汇率基础理论-文档资料
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第三章汇率基础理论1
用，并被各国普遍接受的可自由兑换货币。 套算汇率又称“交叉汇率”，即按基本汇率套 算出来的汇率。
2.固定汇率和浮动汇率
固定汇率(Fixed Exchange Rate)是指政府用行政 或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维 持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参 照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或 某一组货币。当一国政府把本国货币固定在某一组货 币上时，我们就称该货币钉住在一篮子货币上或钉住 在货币篮子上。
我国规定，外汇的具体范围包括：
1.外国货币； 2.外币支付凭证（票据、银行存款凭证、 邮政蓄凭证等）； 3.外币有价证券（政府债券、公司债券、 股票等）； 4.特别提款权； 5.其他外汇资产。
特别提款权（special drawing right,SDR， 亦称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一种 储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使 用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时， 可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇， 以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款， 还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。 但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币， 使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸 易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组 织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称 为特别提款权。
远期差价：远期汇率与即期汇率之差额。 远期差价有三种情况：
◑升水： ◑贴水：◑平价： 远期汇率的计算：
远期汇率＝即期汇率＋远期差价
6. 从银行买卖外汇的角度分：
(1)买入汇率:银行买入外汇所使用的汇率。
(2)卖出汇率:银行卖出外汇所使用的汇率。 注意：站在客户的角度，买卖价正好 与银行相反.
2.固定汇率和浮动汇率
固定汇率(Fixed Exchange Rate)是指政府用行政 或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维 持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参 照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或 某一组货币。当一国政府把本国货币固定在某一组货 币上时，我们就称该货币钉住在一篮子货币上或钉住 在货币篮子上。
我国规定，外汇的具体范围包括：
1.外国货币； 2.外币支付凭证（票据、银行存款凭证、 邮政蓄凭证等）； 3.外币有价证券（政府债券、公司债券、 股票等）； 4.特别提款权； 5.其他外汇资产。
特别提款权（special drawing right,SDR， 亦称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一种 储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使 用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时， 可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇， 以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款， 还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。 但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币， 使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸 易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组 织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称 为特别提款权。
远期差价：远期汇率与即期汇率之差额。 远期差价有三种情况：
◑升水： ◑贴水：◑平价： 远期汇率的计算：
远期汇率＝即期汇率＋远期差价
6. 从银行买卖外汇的角度分：
(1)买入汇率:银行买入外汇所使用的汇率。
(2)卖出汇率:银行卖出外汇所使用的汇率。 注意：站在客户的角度，买卖价正好 与银行相反.
第三章汇率基础理论
汇率：概念
汇率：不同货币之间兑换的比率 汇率 = 货币的价格
汇率：标价方法
直接标价：单位外币的本币价格 间接标价：单位本币的外币价格
汇率分类（1）
根据银行外汇买卖的报价划分：
买入汇率 卖出汇率 中间汇率 现钞汇率
汇率标价方法
直接标价：买入价/卖出价
$1 = RMB 7.0740/7.0790
7.787 7.2955 7.8675 10.483 0.08362
买卖价的识别
站在银行的角度 对银行有利 买卖的是外汇
德意志银行：直接标价
$1＝EUR 0.7561/0.7591 *1美元的买入价为0.7561欧元，卖出价为0.7591欧元
花旗银行：间接标价
$1＝EUR 0.7561/0.7591 *0.7591欧元的买入价为1美元， 0.7561欧元的卖出价为1美元
浮动汇率
货币当局不以汇率固定为目标进行市场干预，汇率完 全由供求决定
管理浮动汇率
汇率的形成以市场为基础，货币当局通过干预来控制 汇率波动的范围
汇率分类（5）
单一汇率
一国货币与另一国货币的兑换只规定一种汇率
复汇率
一国货币对另一国货币根据外汇的不同用途而 制定两种以上的汇率
贸易汇率 非贸易汇率
影响汇率的经济因素
国际收支
顺差：外汇供大于求，本币升值 逆差：外汇供不应求，本币贬值
相对通胀率
货币对内贬值必然引起对外贬值
Telegraphic Transfer
Banknotes
Bank Buy Bank Sell Bank Buy Bank Sell
7.7485 7.1415 7.7085 10.314 0.08191
汇率基础理论_PPT课件
汇率的直接标价法、间接标价法法。
USD100=CNY680.2500
CNY1=USD0.1470 美元标价法:二战后，由于美元是世界货币体系
的中心，西方国家的外汇市场上均以美元为标 准（关键货币）来公布外汇牌价，称之为美元 标价法，其中只有英镑和欧元在美元标价法为 基准货币，其他的货币在美元标价法中都为报 价货币。
汇率基础理论
本章要点
外汇和汇率的基本概念 汇率决定的原理
外汇和汇率的基本概念
外汇：指外国货币或以外国货币表示的， 能用来对外清算国际收支差额的资产。
一种外币成为外汇的基本条件: 自由兑换，普遍接受，可偿；
即使在这一前提下，各国对外汇的范围界 定也不完全相同。
狭义的外汇与广义的外汇。
国家或地区 中国 香港 美国 日本 德国 法国 欧元区 瑞典 瑞士 英国
Hale Waihona Puke 权重和口径要求。指出一定时期内汇率的变动同两国货币的购买力水平相对
变动成比例，即两币汇率等于旧的汇率乘以两国物价的上
涨之比。
et
e0
Pdt Pft
/ Pd0 / Pf0
即
et
PId ,t PI f ,t
e0
汇率决定理论——利率平价说
由于金融市场之间的联系日益紧密，从金融市场资金 流动的角度来研究汇率和利率之间的关系。
特点： 将汇率看作是一种资产的价格，由资产市场
来决定。 决定汇率的是存量因素而不是流量因素。供
求反映了对资产的持有存量进行调整。 在当期汇率的决定中，预期发挥了重要作用
对未来经济条件的预期会非常明显和迅速的 反映在即期价格中。 把政府当作市场交易的一类主体。
假定前提： 外汇市场是有效的，市场的当前价格反映了
USD100=CNY680.2500
CNY1=USD0.1470 美元标价法:二战后，由于美元是世界货币体系
的中心，西方国家的外汇市场上均以美元为标 准（关键货币）来公布外汇牌价，称之为美元 标价法，其中只有英镑和欧元在美元标价法为 基准货币，其他的货币在美元标价法中都为报 价货币。
汇率基础理论
本章要点
外汇和汇率的基本概念 汇率决定的原理
外汇和汇率的基本概念
外汇：指外国货币或以外国货币表示的， 能用来对外清算国际收支差额的资产。
一种外币成为外汇的基本条件: 自由兑换，普遍接受，可偿；
即使在这一前提下，各国对外汇的范围界 定也不完全相同。
狭义的外汇与广义的外汇。
国家或地区 中国 香港 美国 日本 德国 法国 欧元区 瑞典 瑞士 英国
Hale Waihona Puke 权重和口径要求。指出一定时期内汇率的变动同两国货币的购买力水平相对
变动成比例，即两币汇率等于旧的汇率乘以两国物价的上
涨之比。
et
e0
Pdt Pft
/ Pd0 / Pf0
即
et
PId ,t PI f ,t
e0
汇率决定理论——利率平价说
由于金融市场之间的联系日益紧密，从金融市场资金 流动的角度来研究汇率和利率之间的关系。
特点： 将汇率看作是一种资产的价格，由资产市场
来决定。 决定汇率的是存量因素而不是流量因素。供
求反映了对资产的持有存量进行调整。 在当期汇率的决定中，预期发挥了重要作用
对未来经济条件的预期会非常明显和迅速的 反映在即期价格中。 把政府当作市场交易的一类主体。
假定前提： 外汇市场是有效的，市场的当前价格反映了
第三章汇率基础理论(XXXX)
每一件商品不论在什么中央出售，其价钱都是相等 的。 假定：均质性：有关税、运输费用。
巨无霸汉堡包指数
巨无霸汉堡包指数又称巨无霸指数〔Big Mac index〕，是国际经济学最新鲜的实 际之一，它是一个非正式的经济指数，用以测量两种货币的汇率实际上能否合理。 这种测量方法假定购置力平价实际成立，汇率由同一组商品的相对价钱决议。巨无 霸 汉 堡 包 指 数 是 由 «经 济 学 人 »于 1 9 8 6 年 9 月 推 出 ， 尔 后 该 报 每 年 出 版 一 次 新 的 指 数 。该指数在英语国度里衍生了Burgernomics〔汉堡包经济〕一词。
汇率的决议与变化 是一战来，最有影响力的汇率实际之一。
卡塞尔以为汇率变化的缘由在于购置力的变化，而购 置力变化的缘由又在于物价的变化。这样，汇率的 变化最终取决于两国物价水平比率的变化
1 、 相 对 购 置 力 平 价 实 际 ： E = ∑ PA / ∑ P B 注：公式中的普通物价水平，是指国度的价钱总水平。 推论，一价定律：在自在贸易条件下，世界市场上的
现汇与现币
现汇：团体在金融机构的外汇存款 现币：外汇现钞 现钞价钱低于现汇价钱 由于现钞不能直接用于国际结算，必需运输到所在 国，或许其他金融市场，存入外地银行才干成为现 汇。
2、汇率的概念
固定汇率与浮动汇率
固定汇率〔Fixed Exchange Rate〕是指一外货 币当局选择本外货币钉住某基准国际货币或许某一 货币指数，在一定的时期内经过直接的外汇管理措 施或直接的调控措施维持辅币对该基准货币汇率不 变。 浮动汇率〔Float Exchange Rate〕是指汇率完全 由外汇市场的供求决议，货币当局不以汇率固定为 目的经常干预汇率的动摇。 管理浮动汇率〔Managed Floating Exchange Rate〕是指在汇率的构成由市场决议的基础上，货 币当局经过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范 围内动摇。
巨无霸汉堡包指数
巨无霸汉堡包指数又称巨无霸指数〔Big Mac index〕，是国际经济学最新鲜的实 际之一，它是一个非正式的经济指数，用以测量两种货币的汇率实际上能否合理。 这种测量方法假定购置力平价实际成立，汇率由同一组商品的相对价钱决议。巨无 霸 汉 堡 包 指 数 是 由 «经 济 学 人 »于 1 9 8 6 年 9 月 推 出 ， 尔 后 该 报 每 年 出 版 一 次 新 的 指 数 。该指数在英语国度里衍生了Burgernomics〔汉堡包经济〕一词。
汇率的决议与变化 是一战来，最有影响力的汇率实际之一。
卡塞尔以为汇率变化的缘由在于购置力的变化，而购 置力变化的缘由又在于物价的变化。这样，汇率的 变化最终取决于两国物价水平比率的变化
1 、 相 对 购 置 力 平 价 实 际 ： E = ∑ PA / ∑ P B 注：公式中的普通物价水平，是指国度的价钱总水平。 推论，一价定律：在自在贸易条件下，世界市场上的
现汇与现币
现汇：团体在金融机构的外汇存款 现币：外汇现钞 现钞价钱低于现汇价钱 由于现钞不能直接用于国际结算，必需运输到所在 国，或许其他金融市场，存入外地银行才干成为现 汇。
2、汇率的概念
固定汇率与浮动汇率
固定汇率〔Fixed Exchange Rate〕是指一外货 币当局选择本外货币钉住某基准国际货币或许某一 货币指数，在一定的时期内经过直接的外汇管理措 施或直接的调控措施维持辅币对该基准货币汇率不 变。 浮动汇率〔Float Exchange Rate〕是指汇率完全 由外汇市场的供求决议，货币当局不以汇率固定为 目的经常干预汇率的动摇。 管理浮动汇率〔Managed Floating Exchange Rate〕是指在汇率的构成由市场决议的基础上，货 币当局经过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范 围内动摇。
月11第三章汇率基础理论讲述
• 汇率波动幅度由政府来规定和维护，政府通常 设立外汇平准基金来维护汇率稳定
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
三、汇率决定学说
• 在信用货币制度下，汇率水平不再由含金量或所代表的金 量的对比来决定，也没有一个公认的标尺。
• 本节主要介绍纸币流通条件下多种汇率决定理论
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
• ※原因：黄金可自由熔化、自由铸造和自由输出入 ，可代 替货币用于国际间债务清偿
• ※汇率波动最高不超过黄金输出点，最低不超过黄金输入 点（举例说明）。
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
汇率变动上限
• 若英国对美国有贸易顺差， • 铸币平价： ￡1= ＄ 4.8665 • 从美国向英国输出黄金的运输费、保险费、包装费以及改
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
图：金本位制下汇率变动
•.
＄/￡
美国黄金输出点
4.8957
英国黄金输入点
4.8665
4.8373 美国黄金输入点
铸币平价 英国黄金输出点
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
（三）金块本位和金汇兑本位制下汇率决定
• 货币汇率由政府公布的纸币所代表的金量之比 决定，称为法定平价。它是金平价的一种表现 形式。市场汇率因供求关系而围绕法定平价上 下波动。
对购买力平价公式： • e=θp/p* ， θ为常数。 上式变形为：Δe=ΔP— Δp*
相对购买力平价的含义：尽管汇率水平不一定能反映两国物价 绝对水平的对比，但可以反应两国物价的相对变动。物价上升 速度较快（物价指数相对基期提高较快）的国家，其货币就会 贬值。
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
三、汇率决定学说
• 在信用货币制度下，汇率水平不再由含金量或所代表的金 量的对比来决定，也没有一个公认的标尺。
• 本节主要介绍纸币流通条件下多种汇率决定理论
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月11第三章汇率基础理论讲述
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
• ※原因：黄金可自由熔化、自由铸造和自由输出入 ，可代 替货币用于国际间债务清偿
• ※汇率波动最高不超过黄金输出点，最低不超过黄金输入 点（举例说明）。
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
汇率变动上限
• 若英国对美国有贸易顺差， • 铸币平价： ￡1= ＄ 4.8665 • 从美国向英国输出黄金的运输费、保险费、包装费以及改
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
图：金本位制下汇率变动
•.
＄/￡
美国黄金输出点
4.8957
英国黄金输入点
4.8665
4.8373 美国黄金输入点
铸币平价 英国黄金输出点
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
（三）金块本位和金汇兑本位制下汇率决定
• 货币汇率由政府公布的纸币所代表的金量之比 决定，称为法定平价。它是金平价的一种表现 形式。市场汇率因供求关系而围绕法定平价上 下波动。
对购买力平价公式： • e=θp/p* ， θ为常数。 上式变形为：Δe=ΔP— Δp*
相对购买力平价的含义：尽管汇率水平不一定能反映两国物价 绝对水平的对比，但可以反应两国物价的相对变动。物价上升 速度较快（物价指数相对基期提高较快）的国家，其货币就会 贬值。
第三章汇率基础理论课件
2020/5/13
（二）狭义的外汇
• 是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付 手段。
• 特征：(1)国际性；(2)可兑换性；(3)可偿付性 。
• 注意：(1)不能把狭义外汇与外币等同；(2)广 义外汇中的一些金融资产是不能视为狭义外汇
的。国外银行存款才是狭义外汇的主体。
2020/5/13
二、汇率的概Leabharlann 与标价方法2020/5/13
3．美元标价法
• 是固定以美元作为标准货币，用其他货 币来表示美元的价格。（USD1=？）
• 美元标价法是随着欧洲货币市场兴起而 出现的一种标价法。
• 目前，主要国际外汇市场和大银行的外 汇交易报价均采用美元标价法。
2020/5/13
三、汇率的种类
（一）按制定汇率的方法不同划分
（一）汇率的概念 • 是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以
一种货币表示的另一种货币的相对价格。 • 汇率的其他称谓：
汇价，是人们在外汇市场买卖外汇时对汇率
的习惯称谓；
兑换率，是人们进行货币兑换时对汇率的习
惯称谓；
外汇牌价，是银行公布汇率时对汇率的习惯
称谓。
2020/5/13
（二）汇率的标价方法
1．基本汇率（基础汇率、基准汇率、基准价）
• 是指本国货币与关键货币之间的比价。
2．套算汇率（交叉汇率）
• 是指根据基本汇率以及其他货币与关键货币之 间的比价套算出来的本国货币与其他货币之间 的比价。
2020/5/13
人民币汇率形成机制改革
• 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后， 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银 行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交 易的中间价（即人民币基准汇率 ）。
（二）狭义的外汇
• 是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付 手段。
• 特征：(1)国际性；(2)可兑换性；(3)可偿付性 。
• 注意：(1)不能把狭义外汇与外币等同；(2)广 义外汇中的一些金融资产是不能视为狭义外汇
的。国外银行存款才是狭义外汇的主体。
2020/5/13
二、汇率的概Leabharlann 与标价方法2020/5/13
3．美元标价法
• 是固定以美元作为标准货币，用其他货 币来表示美元的价格。（USD1=？）
• 美元标价法是随着欧洲货币市场兴起而 出现的一种标价法。
• 目前，主要国际外汇市场和大银行的外 汇交易报价均采用美元标价法。
2020/5/13
三、汇率的种类
（一）按制定汇率的方法不同划分
（一）汇率的概念 • 是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以
一种货币表示的另一种货币的相对价格。 • 汇率的其他称谓：
汇价，是人们在外汇市场买卖外汇时对汇率
的习惯称谓；
兑换率，是人们进行货币兑换时对汇率的习
惯称谓；
外汇牌价，是银行公布汇率时对汇率的习惯
称谓。
2020/5/13
（二）汇率的标价方法
1．基本汇率（基础汇率、基准汇率、基准价）
• 是指本国货币与关键货币之间的比价。
2．套算汇率（交叉汇率）
• 是指根据基本汇率以及其他货币与关键货币之 间的比价套算出来的本国货币与其他货币之间 的比价。
2020/5/13
人民币汇率形成机制改革
• 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后， 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银 行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交 易的中间价（即人民币基准汇率 ）。
国际金融课件：第三章 汇率基础理论
俄罗斯卢布 SUR
新加坡元 SGD
韩国元
KRW
泰国铢
THB
马来西亚林吉特 MYR
澳大利亚元 AUD
港币
HKD
奥地利先令 ATS
芬兰马克
FIM
比利时法郎 BEF
新西兰元
NZD
二、汇率及汇率的表示
汇率(Exchange Rate)：又称汇价、外汇 牌价或外汇行市，是两国货币之间的折算 比价。或者说，是以一国货币表示的另一 国货币的价格。
2021/4/14
3
外币成为外汇的条件
自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本 币；
普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中 能被各国普遍地接受和使用；
可偿性，即这种外币资产是保证能得到偿付 的。
2021/4/14
4
世界主要货币英文简写
货币名称 人民币 美元 日元 欧元 英镑 德国马克 瑞士法郎
第三章 汇率基础理论
第一节 基本概念 第二节 汇率决定的原理（Ⅰ） 第三节 汇率决定的原理（Ⅱ）
2021/4/14
1
第一节 基本概念
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率的种类
2021/4/14
2
一、外汇
外汇(Foreign Exchange)：外国货币或以 外国货币表示的、能用来清算国际收支差 额的资产。
复汇率（Multiple Exchange Rate）是外 汇管制的产物，曾被很多国家采用过。我国 在1981年－1993年实行的外汇双轨制就是 复汇率的一种主要形式。
2021/4/14
14
名义汇率与实际汇率与有效汇率
名义汇率：各种报刊上所公布的汇率。
实际汇率：有四种含义
第6-1章汇率基础理论
第三章 汇率基础理论
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会 影响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系 列变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
外汇（Foreign Exchange）
– 是指外国货币或以外国货币表示的、能用 来清算国际收支差额的资产。
• 一种外币成为外汇的前提条件：
假设有一个美国人从日本进口收音机，30天后 货物到达。进口商能以100美元的单价出售收 音机，他必须每台支付给日本供应商9000日 元。
◦ 即期汇率：1日元=0.0105美元
每台收音机可获利5.50美元：
100-9000日元*0.0105美元/日元=100-94.50=5.50美元
◦ 如果30天后，美元贬值：1日元=0.0115美元
• 汇率的表达方式：
– 外币的直接标价法（Direct Quotation）
• 以本币表示固定数量外币的价格，例如：2007年， $100=￥730.46
– 汇率的数值越大，意味着本币币值越低，即本币贬值 （Depreciation）；
– 汇率的数值越小，意味着本币币值越高，即本币升值 （Apppreciation）。
程度已降低了。
纸币流通下的汇率决定理论
◦ 1.购买力平价说 ◦ 2.利率平价说 ◦ 3.国际收支说 ◦ 4.汇兑心理说 ◦ 5.弹性价格货币分析法 ◦ 6.黏性价格货币分析法 ◦ 7.汇率决定的资产组合分析法
购买力平价说（theory of purchasing power parity）
货币的价值在于其购买力，因此不同货 币之间的兑换率取决于其购买力之比， 也就是说，汇率与各国的价格水平之间 具有直接的联系。
购买力平价说
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会 影响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系 列变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
外汇（Foreign Exchange）
– 是指外国货币或以外国货币表示的、能用 来清算国际收支差额的资产。
• 一种外币成为外汇的前提条件：
假设有一个美国人从日本进口收音机，30天后 货物到达。进口商能以100美元的单价出售收 音机，他必须每台支付给日本供应商9000日 元。
◦ 即期汇率：1日元=0.0105美元
每台收音机可获利5.50美元：
100-9000日元*0.0105美元/日元=100-94.50=5.50美元
◦ 如果30天后，美元贬值：1日元=0.0115美元
• 汇率的表达方式：
– 外币的直接标价法（Direct Quotation）
• 以本币表示固定数量外币的价格，例如：2007年， $100=￥730.46
– 汇率的数值越大，意味着本币币值越低，即本币贬值 （Depreciation）；
– 汇率的数值越小，意味着本币币值越高，即本币升值 （Apppreciation）。
程度已降低了。
纸币流通下的汇率决定理论
◦ 1.购买力平价说 ◦ 2.利率平价说 ◦ 3.国际收支说 ◦ 4.汇兑心理说 ◦ 5.弹性价格货币分析法 ◦ 6.黏性价格货币分析法 ◦ 7.汇率决定的资产组合分析法
购买力平价说（theory of purchasing power parity）
货币的价值在于其购买力，因此不同货 币之间的兑换率取决于其购买力之比， 也就是说，汇率与各国的价格水平之间 具有直接的联系。
购买力平价说
第三章汇率基础理论
第三章 汇率基础理论
第三章 汇率基础理论
• 汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅 会影响国际收支，还会影响物价、收入和 就业等一系列变量（影响很广很深？） ， 是国际金融学中一个极为重要的变量。
• 第一节 外汇和汇率的基本概念
• 一、外汇 • 外ห้องสมุดไป่ตู้是指外国货币或以外币表示的、能用
来清算国际收支差额的资产。 • 外币成为外汇的三个前提条件： • （1）自由兑换性； • （2）普遍接受性； • （3）可偿性：外币资产保证得到偿付 • 问：黄金是不是外汇？
• 有效汇率的指示意义？ 5，即期汇率和远期汇率 升水；贴水；平价
• 第二节 汇率决定的原理 • 一、影响汇率的经济因素 • 1，国际收支：理论与现实 • 2，相对通货膨胀率：理论
基础
• 3，相对利率：理论基础 • 4，总需求与总供给：数量
与结构
• 5，预期：对基础因素的预 期和对汇率本身的预期
• 6，财政赤字：需求规模、结构、利率结果 • 7，国际储备：本身的来源与信心问题
• BP=CA+K=0
• e=f(Y,Y*,P,P*;id,if,Eef)
• 各变量对汇率的影响：方式和方向？
• （2）对国际收支说的简单评价
• A.指出了汇率与国际收支之间的密切关系，有助 于对汇率短期决定的理解
• B.汇率决定的流量理论，即国际收支引起的外汇 供求决定了短期汇率水平及其变动。
• 4，汇兑心理说
• 浮动汇率：由外汇市场上的供求关系决定、 本国货币当局不加干预（？政府底线？） 的货币比价。
• 3，单一汇率与复汇率
• 单一汇率：一种货币只有一种汇率，这种 汇率通用于该国所有的国际经济交往。
• 复汇率：一种货币有两种或两种以上汇率， 不同的汇率用于不同的国际经济活动。
第三章 汇率基础理论
• 汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅 会影响国际收支，还会影响物价、收入和 就业等一系列变量（影响很广很深？） ， 是国际金融学中一个极为重要的变量。
• 第一节 外汇和汇率的基本概念
• 一、外汇 • 外ห้องสมุดไป่ตู้是指外国货币或以外币表示的、能用
来清算国际收支差额的资产。 • 外币成为外汇的三个前提条件： • （1）自由兑换性； • （2）普遍接受性； • （3）可偿性：外币资产保证得到偿付 • 问：黄金是不是外汇？
• 有效汇率的指示意义？ 5，即期汇率和远期汇率 升水；贴水；平价
• 第二节 汇率决定的原理 • 一、影响汇率的经济因素 • 1，国际收支：理论与现实 • 2，相对通货膨胀率：理论
基础
• 3，相对利率：理论基础 • 4，总需求与总供给：数量
与结构
• 5，预期：对基础因素的预 期和对汇率本身的预期
• 6，财政赤字：需求规模、结构、利率结果 • 7，国际储备：本身的来源与信心问题
• BP=CA+K=0
• e=f(Y,Y*,P,P*;id,if,Eef)
• 各变量对汇率的影响：方式和方向？
• （2）对国际收支说的简单评价
• A.指出了汇率与国际收支之间的密切关系，有助 于对汇率短期决定的理解
• B.汇率决定的流量理论，即国际收支引起的外汇 供求决定了短期汇率水平及其变动。
• 4，汇兑心理说
• 浮动汇率：由外汇市场上的供求关系决定、 本国货币当局不加干预（？政府底线？） 的货币比价。
• 3，单一汇率与复汇率
• 单一汇率：一种货币只有一种汇率，这种 汇率通用于该国所有的国际经济交往。
• 复汇率：一种货币有两种或两种以上汇率， 不同的汇率用于不同的国际经济活动。
汇率基础理论概述
汇率基础理论概述1. 汇率的定义和作用汇率是指两个国家或地区货币之间的相对价值关系。
它是国际经济交流和贸易的基础，对于国家的经济状况和国际贸易的发展起着至关重要的作用。
汇率的变动会影响到国家的货物贸易、资本流动、旅游业、经济增长等方面。
因此，了解汇率的基础理论是很有必要的。
2. 汇率的形成原因2.1 宏观经济因素宏观经济因素是指各国经济发展的差异、通货膨胀、利率、国民收入等因素。
当一个国家的经济相对较好时，其货币会受到市场的青睐，需求增加，汇率上升；相反，当一个国家的经济不景气时，其货币需求减少，汇率会下降。
2.2 资本流动因素资本流动因素主要包括外国直接投资、证券投资、贷款和亏损等。
这些因素会影响到国际资本的流动和投资需求，从而影响到汇率的变动。
2.3 政府政策因素政府政策对汇率也有重要影响。
例如，政府可以通过调整利率、升值或贬值货币来影响汇率。
此外，政府还可以通过汇率管制和外汇储备等手段来控制汇率。
3. 汇率制度3.1 固定汇率制度在固定汇率制度下，国家的货币与其他外国货币的汇率保持固定不变。
这种制度需要国家通过干预市场来维持汇率的稳定性。
固定汇率制度的优点是可以减少汇率波动引起的经济不确定性，有利于国际贸易的稳定发展。
然而，如果国家的经济状况出现大幅度变化，固定汇率制度可能会导致经济体系的不稳定性。
在浮动汇率制度下，汇率是由市场供求关系决定的。
这种制度下，国家不会干预市场来维持汇率的稳定。
浮动汇率制度的优点是有利于国际收支调节，能够使市场自由决定汇率。
然而，这种制度下汇率波动较大，可能引发市场不稳定和经济不确定性。
混合汇率制度是固定汇率制度和浮动汇率制度相结合的形式。
在这种制度下，国家可以根据自身的需要和实际情况来调整汇率。
混合汇率制度的优点是能够兼顾固定汇率和浮动汇率制度的优点，灵活性较大。
然而，这种制度也存在管理难度大、操作复杂等问题。
4. 汇率风险管理由于汇率的波动性，企业在国际贸易中面临汇率风险。
第三章_汇率基础理论
三、汇率种类
1.按制定汇率方法：基本汇率和套算汇率
基本汇率（Key currency） 套算汇率（Cross Rate） 1）交叉相除法：适用于两种汇率的中心货币相同 2）两边相乘法：适用于两种汇率的中心货币不同
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate） 浮动汇率（Floating Exchange Rate）
3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率
官方汇率（official Exchange Rate） 市场汇率（Market Exchange Rate） 目前IMF成员国官方汇率分为下列六种： （1）钉注某种货币而规定的 （2）有限弹性地钉注某一种货币 （3）合作安排规定的 （4）根据一套指标进行调整的 （5）按管理活动制定的 （6）按照独立浮动制定的
第三章 汇率基础理论
本章旨在介绍外汇、汇率、汇率决定理论以及汇率变 化对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。 要求掌握的内容 外汇、汇率、汇率标价方法以及汇率种类 影响汇率变化的因素 汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支
说、汇兑心理说、资产市场说 汇率变动对其他经济变量的影响 外汇市场 外汇交易类型
由于这种学说把汇率看成是金融资产的相对价 格，侧重于从金融市场均衡这一角度来考察汇率的 决定，因此，被称为汇率决定的资产市场分析方法 （Asset Market Approach）。
三、汇率决定学说（上）
1. 购买力平价学说 2. 利率平价学说 3. 国际收支学说 4. 汇兑心理说
1.购买力平价学说（Theory of Purchasing Power Parity）
瑞典经济学家卡塞尔在总结前人零星研究的基础 上，于1922年系统提出的。现已成为汇率理论中 最有影响的理论之一 （1）核心思想：各国物价水平之比决定汇率的高
汇率基础理论
3.可偿性——这种外币资产是可以保证得到 偿付的（在国外可以得到清偿的债权）。
我国规定，外汇的具体范围包括：(1)外国 货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证， 包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； (3)外币有价证券，包括政府债券、公司债 券、股票等；(4)特别提款权；(5)其他外汇 资产。
基本公式
e1
P1 / P0 P1* / P0*
.e0
…………..(4)
例2，假如某段时期，日本商品价格从100
日元上升到150日元，同期美国商品价格
从1美元上升到1.25美元，那么，相对购买
力e1平价PP1为1* //：PP00*
.e0
150 /100 1.25 /1
.100
120
于是日元与美元的汇率应由原来的：
◆ 理论基础：一价定律和货币数量论。
◆ 基本思路：纸币本身没有价值，但却代表着
一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的 商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是 不同的。
◆ 基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货
币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇 率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买 力之比。
买力平价 第二，商品分类的主观性可以扭曲购买力平价 第三，在检验相对购买力平价时，基期的选择有
较大的主观性 （2）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差
经常发生，并且偏离幅度较大。 （3）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平
价成立。 （4）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验
第三章 汇率基础理论
学习目标：
1.掌握外汇和汇率的基本概念与表示方式， 理解不同汇率种类的含义
我国规定，外汇的具体范围包括：(1)外国 货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证， 包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； (3)外币有价证券，包括政府债券、公司债 券、股票等；(4)特别提款权；(5)其他外汇 资产。
基本公式
e1
P1 / P0 P1* / P0*
.e0
…………..(4)
例2，假如某段时期，日本商品价格从100
日元上升到150日元，同期美国商品价格
从1美元上升到1.25美元，那么，相对购买
力e1平价PP1为1* //：PP00*
.e0
150 /100 1.25 /1
.100
120
于是日元与美元的汇率应由原来的：
◆ 理论基础：一价定律和货币数量论。
◆ 基本思路：纸币本身没有价值，但却代表着
一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的 商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是 不同的。
◆ 基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货
币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇 率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买 力之比。
买力平价 第二，商品分类的主观性可以扭曲购买力平价 第三，在检验相对购买力平价时，基期的选择有
较大的主观性 （2）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差
经常发生，并且偏离幅度较大。 （3）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平
价成立。 （4）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验
第三章 汇率基础理论
学习目标：
1.掌握外汇和汇率的基本概念与表示方式， 理解不同汇率种类的含义
国际金融第三章汇率基础理论共119页
基本汇率与套算汇率 买入汇率与卖出汇率 现钞汇率与现汇汇率
汇率种类
即期汇率与远期汇率 固定汇率与浮动汇率 单一汇率与复汇率
实际汇率与有效汇率
实际操作汇率 汇率制度安排
1．基本汇率和套算汇率
为了避免汇率风险、反映外汇市场汇率波动的实 际状况，我们在确定了人民币与美元之间的基本 汇率后，按天折算人民币与其他货币的套算汇率。
复汇率的一个特例是双重汇率(DualEXchan8e Rates)，指一国同时存在两种汇率。
4．实际汇率和有效汇率 （1）外部实际汇率
R ePf Pd
1￡＝1.2＄
在间接标价法下，一定单位的本国货币
折算的外国货币数量增多，称为外币贬 值，或本币升值。
在间接标价法下，一定单位的本国货币
折算的外国货币数量减少，称为外币升 值，或本币贬值。
间接标价法下美元升值（英国市场）
=
GBP1=USD1.6000 GBP1=USD1.5000
在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方
USD1=CHF 5.5540 （瑞士法郎）
GBP1=USD 1.8332
USD1=CAD 1.1860
标价法中的基准货币和标价货币
人们将各种标价法下数量固定不变的货
币叫做基准货币（Based Currency）， 把数量变化的货币叫做标价货币
（Quoted Currency）。
三、汇率的种类
如：
某日 USD1=CNY8.2770
次日 USD1=CNY8.2775
在直接标价法下，外币币值的上升或下
跌的方向和汇率值的增加或减少的方向 正好相同。
例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 8.2019 月末：USD1=CNY 8.2200
汇率种类
即期汇率与远期汇率 固定汇率与浮动汇率 单一汇率与复汇率
实际汇率与有效汇率
实际操作汇率 汇率制度安排
1．基本汇率和套算汇率
为了避免汇率风险、反映外汇市场汇率波动的实 际状况，我们在确定了人民币与美元之间的基本 汇率后，按天折算人民币与其他货币的套算汇率。
复汇率的一个特例是双重汇率(DualEXchan8e Rates)，指一国同时存在两种汇率。
4．实际汇率和有效汇率 （1）外部实际汇率
R ePf Pd
1￡＝1.2＄
在间接标价法下，一定单位的本国货币
折算的外国货币数量增多，称为外币贬 值，或本币升值。
在间接标价法下，一定单位的本国货币
折算的外国货币数量减少，称为外币升 值，或本币贬值。
间接标价法下美元升值（英国市场）
=
GBP1=USD1.6000 GBP1=USD1.5000
在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方
USD1=CHF 5.5540 （瑞士法郎）
GBP1=USD 1.8332
USD1=CAD 1.1860
标价法中的基准货币和标价货币
人们将各种标价法下数量固定不变的货
币叫做基准货币（Based Currency）， 把数量变化的货币叫做标价货币
（Quoted Currency）。
三、汇率的种类
如：
某日 USD1=CNY8.2770
次日 USD1=CNY8.2775
在直接标价法下，外币币值的上升或下
跌的方向和汇率值的增加或减少的方向 正好相同。
例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 8.2019 月末：USD1=CNY 8.2200
汇率基础理论
然而，汉堡经济学并没有让所有
人信服。尽管汉堡在世界各地可以保
证同质同量，且可视作一种包含了多
种原料和劳动的综合指数，但汉堡毕
竟不是跨国交易的主要标的，其价格
也很容易被诸如租房成本和工资等要
素所扭曲。
购买力平价说
相对购买力平价
◦ et = e0* ( PId,t/ PIf,t )
et ：计算期汇率 e0 ：基期汇率 PId,t ：本国t期物价指数 PIf,t ：外国t期物价指数
指目前市场上两种货币的比较，用于外汇的现货 买卖。
◦ 远期汇率（Forward Exchange Rate）
在将来某一时刻交割外汇时所用的两种货币比价， 用于外汇远期交易和期货买卖。
直接标价法下，
升水（Premium）远期汇率高于即期汇率。 贴水（Discount）远期汇率低于即期汇率。 平水（Par Value）远期汇率等于即期汇率。
◦ 反之，当一国的国际收入小于支出，即国际收支逆差时，外汇 的供应小于需求，因面本国货币贬值，外国货币升值。
2.相对通货膨胀率
◦ 相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值下降 相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。
3.相对利率
◦ 当本国利率较高时，本币持有者不愿意将本币兑换为外币，外 汇市场上本国货币供应相对减少，同时，外币持有者则愿意将 外币兑换为本币以获取较高收益，外汇市场上本国货币的需求 相对增加，这就使得外汇市场上本币的供需关系发生了变化， 援本国货币升值；反之亦然。
第三章 汇率基础理论
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会影 响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系列 变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
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①绝对购买力平价（静态----时点）
E＝
PA
PB
一价定律（One Price Rule）
PA ＝ e PB P ＝ e P﹡
P﹡为同一商品用外币表现的价格
P 贸易商品的国内价格
②相对购买力平价（动态----时期）
理论要点： （１）两国物价水平的变化影响汇率的变化； （２）变化后的汇率取决于两国货币购买力的 相对变化率； 汇率的变化率是由本国通货膨胀率与外国通货 膨胀率之差决定的
二、汇率及汇率表示
1. 汇率（Foreign Exchange Rate） 2. 汇率的表达方式 •直接标价法（Direct Quotation），即固定外国货币数 量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。 •间接标价法（Indirect Quotation），即固定本国货币 数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。 •美元标价法 （ Dollar Quotation），即以美元为标准来 表示各国货币的价格。
2. 利率平价学说（ Theory of Interest Rate Parity）
货币数量
利率（资产价格） 汇率
从金融市场角度分析汇率与利率关系
经济含义：预期汇率变容：
套补的利率平价
非套补的利率平价
①套补的利率平价
（CIP Covered Interest-Rate Parity ）
11.按汇价有无差别：单一汇率和多种汇率
单一汇率（Single Rate） 多种汇率 （Multiple Rate）
12.按外汇外钞形式：外汇汇率和外钞汇率
外汇汇率（Foreign Exchange Rate） 外钞汇率（Foreign Currency of bank
notes Rate）
•是更为复杂汇率决定理论的基础
•开辟了从货币数量的角度对汇率进行分析的先河
缺陷：
•以货币数量论为基础，货币数量论缺陷也成为它的缺陷 •忽略了非贸易商品 •忽略了贸易成本、关税、限额、补贴等 •忽略了国际资本流动 •忽略了汇率与物价的相互影响 （此外，在编制各国物价指数的方法、范围、基期等选择 上存在着技术性困难）
3. 国际收支学说
国际借贷说的现代形式，又称国际收支论 凯恩斯模型 影响国际收支因素 国际收支 汇率
（1）国际收支学说基本原理 国际收支学说认为影响外汇供求的根本因
素是国际收支，并进一步分析和强调了国民收 入、利息率、汇率预期等对汇率的作用。
国际收支帐户：经常帐户（CA） 资本帐户（KA）
CA ＝ f (Y，Y﹡，P，P﹡，e ) KA ＝ KA ( i，i﹡ ， E ef ) 影响国际收支的因素： BP ＝f (Y，Y﹡，P，P﹡， i，i﹡，
第二节 汇率决定的原理（I）
一、影响汇率的经济因素 二、金本位下的汇率决定 三、汇率决定学说（上） 四、汇率决定学说（下） 五、汇率理论最新发展简介
一、影响汇率的经济因素
1. 国际收支 2. 相对通货膨胀率 3. 相对利率 4. 总需求与总供给 5. 心理预期 6. 财政赤字 7. 国际储备
二、金本位下的汇率决定
e ，E ef )
• 影响均衡汇率变动的因素有：y； y*； P；P*；i；i*； Re • y↗→进口M↗→逆差↗→外汇市场超额需求ED↗→R↗ • y*↗→出口X↗→顺差↗→外汇市场超额供给ES↗→R↙ • P↗，P*↙→出口X↙→逆差↗→外汇市场超额需求
ED↗→R↗ • i↗，i*↙→外资流入↗，流出↙→外汇市场超额供给
1＋ i ＝E ef /e (1 ＋ i﹡)
Eℓ＝i－i﹡
经济含义： 预期汇率远期变动率等于两国货币利率之差
（2）意义与缺陷
意义 说明了利率、汇率、远期外汇市场、即期外汇市 场之间的关系，在有效率的资本市场上具有较高 的应用价值。 缺陷 没有考虑交易成本； 资本流动不存在障碍的假定不具有现实性； 套利资金规模无限的假定不具有现实性
由于这种学说把汇率看成是金融资产的相对价 格，侧重于从金融市场均衡这一角度来考察汇率的 决定，因此，被称为汇率决定的资产市场分析方法 （Asset Market Approach）。
出口（X）却可能↑。
4. 汇兑心理说（Psychological Theory of Exchange）
汇兑心理说是法国学者阿夫达里（A.Aftalion） 于1927 年提出的。他认为，人们之所以需要外 币，是为了满足支付、投资、投机等欲望。这种 主观欲望是使外国货币具有价值的基础。 汇兑心理说后来演变为心理预期说，即外汇市 场上人们的心理预期，对汇率的决定产生重大影 响。
第三章 汇率基础理论
本章旨在介绍外汇、汇率、汇率决定理论以及汇率变 化对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。 要求掌握的内容 外汇、汇率、汇率标价方法以及汇率种类 影响汇率变化的因素 汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支
说、汇兑心理说、资产市场说 汇率变动对其他经济变量的影响 外汇市场 外汇交易类型
ES↗→R↙ • Re↗→抛出本币，抢购外币→外汇市场超额需求
ED↗→R↗ （其中：Re为预期汇率 ）
（2）意义与缺陷
意义 指出了汇率与国际收支之间的关系，有利于全面分
析短期内汇率的变动和决定。 是关于汇率决定的流量理论，即国际收支引起的外
汇供求流量决定了短期汇率水平及其变动。 缺陷 以外汇市场的稳定为前提； 以凯恩斯宏观理论为基础，有时不符合实际情况。 例如：国民收入（y）↑不一定引起进口（M）↑，而
三、汇率种类
1.按制定汇率方法：基本汇率和套算汇率
基本汇率（Key currency） 套算汇率（Cross Rate） 1）交叉相除法：适用于两种汇率的中心货币相同 2）两边相乘法：适用于两种汇率的中心货币不同
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate） 浮动汇率（Floating Exchange Rate）
即期汇率（Spot Exchange Rate） 远期汇率（Forward Exchange Rate）
9.实际汇率和有效汇率
实际汇率（Real Exchange Rate ） 有效汇率（Effective Exchange Rate ）
10.按汇率管理政策：贸易汇率和金融汇率
贸易汇率（Commercial Rate） 金融汇率（Financial Rate）
（2）意义与缺陷
意义 将主观评价的变化同客观事实的变动结合起来
考察汇率 汇兑心理说和心理预期说在解释外汇投机、资
金逃避、国际储备下降及外债累积对未来汇率 影响时，尤其值得重视。 缺陷 将汇兑心理变动当作影响与决定汇率的依据， 带有一定的主观片面性，且缺乏说服力。
四、汇率决定学说（下）
20世纪70 年代初期，在固定汇率制度崩溃和 各国金融市场高度发达的背景下，不少经济学家发 展出了一种新的汇率决定学说。
第三章 汇率基础理论
引导探究的问题 利用本章介绍的汇率决定理论分析近年来人民币汇率
变动情况 结合人民币变动情况和中国国情，从“什么变量影响
汇率水平”以及“汇率变动会影响什么变量” 两方面 来全面认识“怎样才算好的汇率水平以及好的汇率水 平应该如何决定” 利用互联网查找几种主要汇率的水平，并进行虚拟外 汇买卖
中长期：
货币数量
购买力（商品价格） 汇率
美国：100斤大米=25美元 中国：100斤大米=200元人民币 则：$1=￥8.00 或 $100=￥800 这就是人民币对美元的汇率。即： R0=外币购买力/本币购买力
=（100/25）/（100/200）=8.00
绝对购买力平价（决定） 形式：
相对购买力平价（变动）
Et ＝E0×
PA(t)/ PA(0) PB(t)/ PB(0)
PA(t)/ PA(0) ＝1＋i A(t) （i A(t)为通货膨胀率）
Et ＝E0×
1＋i A(t) 1＋i B(t)
（3）意义和缺陷
意义：
•在所有的汇率理论中，最有影响（从货币基本功能角度 分析货币交换，符合逻辑也最为简单，对汇率决定复杂问 题给出了最简洁的描述）
三、汇率决定学说（上）
1. 购买力平价学说 2. 利率平价学说 3. 国际收支学说 4. 汇兑心理说
1.购买力平价学说（Theory of Purchasing Power Parity）
瑞典经济学家卡塞尔在总结前人零星研究的基础 上，于1922年系统提出的。现已成为汇率理论中 最有影响的理论之一 （1）核心思想：各国物价水平之比决定汇率的高
3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率
官方汇率（official Exchange Rate） 市场汇率（Market Exchange Rate） 目前IMF成员国官方汇率分为下列六种： （1）钉注某种货币而规定的 （2）有限弹性地钉注某一种货币 （3）合作安排规定的 （4）根据一套指标进行调整的 （5）按管理活动制定的 （6）按照独立浮动制定的
1. 金本位制度（Gold Standard System）演变 2. 金币本位制度下汇率的决定与变动 金本位制度下汇率决定 ﹡铸币平价（Mint par 或specie Par）：两种货
币含金量之比。 金本位制度下汇率变动 ﹡黄金输送点（Gold Point）：汇率波动引起黄金
输入和输出国境的界限，它等于铸币平价加减运 送黄金的费用。 3.金块本位和金汇兑本位制下汇率决定：法定平价
A国： 1 ＋ （ 1 × i）＝ 1＋ i
B国:
1/e ＋ 1/e× i﹡ ＝ 1/e (1 ＋ i﹡)
一年后
套补
1/e (1 ＋ i﹡) × ef ＝ ef /e (1 ＋ i﹡) f /e (1 ＋ i﹡)
1＋ i＞ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A国
1＋ i＜ f /e (1 ＋ i﹡) 投资B国