第6章 流动性风险的度量
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26
第二节
筹资流动性风险的度量方法
27
一、指标体系分析法
1. 指标体系分析法：通过构建基于财务数据的 指标体系度量金融机构流动性状况的方法。 2. 主要包括： 流动性指数法(Liquidity Index Ratio) 存款集中度法 (Loan Concentration Ratio) 财务比率指标法(Financial Ratio)
16
一、筹资流动性风险度量方法简介 (续)
(三) 侧重于量化的筹资流动性风险度量方法
1. 度量筹资流动性风险的量化方法，主要包括： 指标体系分析法(Index System Analysis)
缺口分析法(Gap Analysis)
期限结构分析方法(Term Structure Analysis)
(三) 财务比率指标法
1. 财务比率指标法的基本思想： 根据会计报表数据计算流动性指标；
将流动性指标与银行自身该指标的历史水平 以及行业平均水平相对照。
2. 主要包括两大类指标： (1) 资产流动性指标 (2) 负债流动性指标
31
二、缺口分析法
1. 缺口分析法：通过分析资产负债之间的差额来 评估流动性大小的方法。
银行流动性减少主要产生于存款减少和贷款 增加。
12
一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
(2) 资金结构分析法(Analysis of the Structure of Funds)将各项资金来源根据稳定性高低分为 三类，并以此计算负债的流动性需求，同时 根据贷款的需求测算整个银行流动性缺口。
21
二、市场流动性风险度量方法概述(续)
(二) La_VaR法的两种主要方法——外生性 La_VaR 法和内生性La_VaR法的介绍 1. 市场流动性因素主要包含： 买卖价差因素——反映资产及市场特性， 具有外生性； 资产交易数量与变现时间因素——只影响 特定的投资者，且与投资者的交易策略密 切相关，具有内生性。
金融风险管理
张金清编著 复旦大学出版社
1
第六章
流动性风险的度量
2
学习目标
通过本章学习，您可以了解或掌握：
1. 筹资流动性风险和市场流动性的管理理论的发展演 变过程；
2. 筹资流动性风险度量的主要方法，包括指标体系分 析法、缺口分析法、期限结构分析法、现金流量分 析法、基于VaR的流动性风险价值法等；
14
一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
4. 筹资流动性风险的管理策略和方法
(1) 资产管理策略和方法的思想是： 负债的数量和结构是由客户决定的，所以流 动性是一个资产管理的问题； 将资金在不同种类的金融资产中进行分配， 从而保持合理的流动性； 通过提高资产变现能力、储存流动性来满足 银行流动性需求。
24
二、市场流动性风险度量方法概述 ——(二) La_VaR法的两种主要方法(续)
4. 计算La_VaR的基本框架可以用下图直观地展现 出来。
由流动性调整的风险价值La_VaR
资产价格风险价值VaR(M)
流动性风险价值VaR(L)
内生流动性风险价值
外生流动性风险价值
25
二、市场流动性风险度量方法概述(续)
(6.1.4)
(3) 线性相关系数方法——使用线性相关系数衡量风险 因子的相关性
La _ VaR VaR( I ) VaR( M ) 2 VaR( L) 2 2 VaR( M )VaR( L)
其中 是流动性风险因子和市场风险因子的线性相 关系数；
(6.1.5)
20
二、市场流动性风险度量方法概述
现金流分析方法(Cash Flow Analysis)
基于VaR的流动性风险价值法(Liquidity VaR, L_VaR)
17
二、市场流动性风险度量方法概述
(一) 由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算 方法介绍 1. 资产的实际交易价格应分为两部分： 代表资产内在价值的中间价格； 因市场流动性因素而导致的交易成本。 2. 仅基于内在价值来计量市场风险的传统VaR方 法，实际上只考虑了中间价格的波动。由流动 性调整的风险价值法，即La_VaR法，综合考虑 以上两部分的风险。
2. 缺口分析法主要有两类：
流动性缺口分析法
净资产缺口分析法
32
二、缺口分析法(续)
(一) 流动性缺口分析法
1. 流动性缺口是指在未来某预测期中预计的资金 需求量与预计的资金供给量之间的差额。
2. 流动性缺口分析法：
若流动性缺口为正，表明流动性不足，需增 加资金来源； 若流动性缺口为负，表明资金过剩，出现流 动性过度充分的情况。
15
一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
(2) 负债管理策略和方法的思想是：
流动性问题也可以通过市场借款来解决； 银行要根据不同情境选择成本最低的方法。
Байду номын сангаас
(3) 资产负债综合管理策略和方法的思想是：
将资产与负债、资金的来源与使用等相关方 面综合起来加以考虑、统筹安排； 可以运用的管理工具和定量分析手段包括： 资金汇集法、资金匹配法、线性规划法。
13
一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
(3) 时间序列分析法(Time Series Analysis)
银行对存款量建立时间序列模型，来预测未 来一定时间内的存款需求及未来贷款业务的 变动； 综合这些分析的结果，并结合银行日常的业 务操作，就可以对近期的流动性需求做出一 个基本预测。
18
二、市场流动性风险度量方法概述
—(一) 由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方 法介绍(续)
3. 由流动性调整的VaR，实质上度量的是由流动 性风险因子和市场风险因子构成的集成风险。 集成风险因子I可以表示为
I M L
(6.1.1)
M为市场风险因子，L为流动性风险因子。 La_VaR的定义为： La _ VaR VaR( I ) VaR(M L) (6.1.2) 对于式(6.1.2)主要有后面四种解决办法。
23
二、市场流动性风险度量方法概述 ——(二) La_VaR法的两种主要方法(续)
3. 内生性La_VaR法介绍
由于投资者的头寸数量超过了一定价格水平 下的市场深度而导致的价格变动给投资者带 来的损失，称为内生市场流动性风险； 把内生市场流动性风险因素纳入到传统的 VaR计算框架之内而计算VaR值，称为内生 性La_VaR； 把计算内生性La_VaR的方法称为内生性 La_VaR法。
资产管理策略和方法
负债管理策略和方法 资产负债综合管理策略和方法。 2. 要有效实施筹资流动性管理策略和方法，必须 先分析、预测流动性需求和来源。
11
一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
3. 流动性需求及来源分析
(1) 资金来源与运用法(Source and Application of Funds)认为，银行在估计流动性需求时需要 估计新增贷款需求和潜在的存款流失，因： 银行流动性增加主要产生于存款增加和贷款 减少；
银行应该从资产和负债的综合运用角度来实 现安全性、盈利性和流动性的协调；
在具体的管理过程中，银行应该遵循资产负 债在规模、期限、利率结构和流动性水平等 方面保持对称的原则。
10
一、筹资流动性风险度量方法简介(续)
(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风 险管理策略
1. 筹资流动性风险管理策略和方法主要有：
(三) La_VaR法的研究概述
1. 目前主流的度量方法分为基于买卖价差的外生性 La_VaR法和基于最优变现策略的内生La_VaR法。
2. 对基于买卖价差的外生性La-VaR的度量，最有代表 性的结果是BDSS模型。
3. 对内生流动性风险的度量，最有代表性的结果当属 Hisata and Yamai(2000)与Shamroukh(2001)的研究， 他们将投资者交易的头寸对资产变现价值的影响引 入到VaR模型之中。
6
一、筹资流动性风险度量方法简介(续)
(一) 筹资流动性风险管理理论介绍
1. 筹资流动性风险管理理论蕴含着丰富的流动性 风险度量思想，且以定性为主。该理论主要经 历了三个阶段： 早期主要是资产管理理论； 20世纪60年代以后以负债管理理论为代表； 20世纪70年代末80年代初出现资产负债综合 管理理论。
3. 市场流动性风险度量的主要方法，包括基于买卖差 价的外生性La_VaR方法和基于最优变现策略的内 生性La_VaR方法。
3
主要内容
第一节 流动性风险度量方法概述
第二节 筹资流动性风险的度量方法 第三节 市场流动性风险的度量方法
4
第一节
流动性风险度量方法概述
5
引言
1. 关于流动性风险的度量，在上世纪90年代之前 主要以筹资流动性风险为主，上世纪90年代以 后，重点开始转移到市场流动性风险方面。 2. 从上世纪90年代开始，一些相对比较成熟的市 场风险度量方法，例如经典的、但目前仍是主 流的VaR方法，被广泛应用到流动性风险的度 量之中。
8
一、筹资流动性风险度量方法简介
——(一) 筹资流动性风险管理理论介绍(续) 3. 负债管理理论认为，银行为了维持其流动性， 除应注意在资产方面加强管理外，还应该注意 负债方面。 负债管理理论是对银行筹资流动性管理理论 的进一步发展和完善。
9
一、筹资流动性风险度量方法简介
——(一) 筹资流动性风险管理理论介绍(续) 4. 资产负债综合管理理论认为：
—(一) 由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方 法介绍(续)
(4) 基于Copula函数的度量方法——借助Copula 函数处理风险因子的相关关系
使用Copula函数构建两个风险因子的联合分 布函数； 通过联合分布函数模拟出集成风险因子的概 率分布，在此基础上估计出一定置信 水平下 的La_VaR。
22
二、市场流动性风险度量方法概述 ——(二) La_VaR法的两种主要方法(续)
2. 外生性La_VaR法：
由资产及市场特性所造成的流动性风险称为 外生市场流动性风险；
把外生市场流动性风险因素纳入到传统的 VaR计算框架之内而计算VaR值，称为外生 性La_VaR； 把计算外生性La_VaR的方法称为外生性 La_VaR法。
29
一、指标体系分析法(续)
(二) 存款集中度法
1. 主要度量银行所面临的提前支取的风险，从而 可以反映银行对大额存款的依赖性。
2. 存款集中度的计算公式为：
L
E
i 1
n
i
wi
(6.2.2)
i
其中 Ei 表示存款规模等级 i 的存款份额，w 表 示表示存款规模等级 i 的权重。
30
一、指标体系分析法(续)
28
一、指标体系分析法(续)
(一) 流动性指数法
1. 在特定状况下，银行可能必须即时出售资产， 从而不得不接受低于公平的市场价格 Pi 的即时 * 出售价格 P i 。 2. 流动性指数的计算公式可以表示为：
* * I wi (P P i i )
* i
(6.2.1)
其中 w 是每项资产在金融机构资产总额中所占 的比重。
19
二、市场流动性风险度量方法概述
—(一) 由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方 法介绍(续)
(1) 传统的VaR法——假设市场流动性完全
VaR( I ) VaR( M )
(2) 简单加总方法——假设M和 L 完全正相关
(6.1.3)
La _ VaR VaR( I ) VaR(M ) VaR( L)
7
一、筹资流动性风险度量方法简介
——(一) 筹资流动性风险管理理论介绍(续)
2. 资产管理理论认为，银行所能做的仅仅是通过适当 安排资产结构来保持资产的流动性，该理论主要又 包括如下三种理论： 商业贷款理论：银行的流动性 来自于资产的短 期性和自偿性，而不宜发放长期贷款或进行长 期投资。 转移理论：为保持流动性以应付提现的需要， 商业银行可以将资金用来购买可转换的资产。 预期收入理论：流动性的保障归根结底来源于 客户的预期收入。
第二节
筹资流动性风险的度量方法
27
一、指标体系分析法
1. 指标体系分析法：通过构建基于财务数据的 指标体系度量金融机构流动性状况的方法。 2. 主要包括： 流动性指数法(Liquidity Index Ratio) 存款集中度法 (Loan Concentration Ratio) 财务比率指标法(Financial Ratio)
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一、筹资流动性风险度量方法简介 (续)
(三) 侧重于量化的筹资流动性风险度量方法
1. 度量筹资流动性风险的量化方法，主要包括： 指标体系分析法(Index System Analysis)
缺口分析法(Gap Analysis)
期限结构分析方法(Term Structure Analysis)
(三) 财务比率指标法
1. 财务比率指标法的基本思想： 根据会计报表数据计算流动性指标；
将流动性指标与银行自身该指标的历史水平 以及行业平均水平相对照。
2. 主要包括两大类指标： (1) 资产流动性指标 (2) 负债流动性指标
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二、缺口分析法
1. 缺口分析法：通过分析资产负债之间的差额来 评估流动性大小的方法。
银行流动性减少主要产生于存款减少和贷款 增加。
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一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
(2) 资金结构分析法(Analysis of the Structure of Funds)将各项资金来源根据稳定性高低分为 三类，并以此计算负债的流动性需求，同时 根据贷款的需求测算整个银行流动性缺口。
21
二、市场流动性风险度量方法概述(续)
(二) La_VaR法的两种主要方法——外生性 La_VaR 法和内生性La_VaR法的介绍 1. 市场流动性因素主要包含： 买卖价差因素——反映资产及市场特性， 具有外生性； 资产交易数量与变现时间因素——只影响 特定的投资者，且与投资者的交易策略密 切相关，具有内生性。
金融风险管理
张金清编著 复旦大学出版社
1
第六章
流动性风险的度量
2
学习目标
通过本章学习，您可以了解或掌握：
1. 筹资流动性风险和市场流动性的管理理论的发展演 变过程；
2. 筹资流动性风险度量的主要方法，包括指标体系分 析法、缺口分析法、期限结构分析法、现金流量分 析法、基于VaR的流动性风险价值法等；
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一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
4. 筹资流动性风险的管理策略和方法
(1) 资产管理策略和方法的思想是： 负债的数量和结构是由客户决定的，所以流 动性是一个资产管理的问题； 将资金在不同种类的金融资产中进行分配， 从而保持合理的流动性； 通过提高资产变现能力、储存流动性来满足 银行流动性需求。
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二、市场流动性风险度量方法概述 ——(二) La_VaR法的两种主要方法(续)
4. 计算La_VaR的基本框架可以用下图直观地展现 出来。
由流动性调整的风险价值La_VaR
资产价格风险价值VaR(M)
流动性风险价值VaR(L)
内生流动性风险价值
外生流动性风险价值
25
二、市场流动性风险度量方法概述(续)
(6.1.4)
(3) 线性相关系数方法——使用线性相关系数衡量风险 因子的相关性
La _ VaR VaR( I ) VaR( M ) 2 VaR( L) 2 2 VaR( M )VaR( L)
其中 是流动性风险因子和市场风险因子的线性相 关系数；
(6.1.5)
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二、市场流动性风险度量方法概述
现金流分析方法(Cash Flow Analysis)
基于VaR的流动性风险价值法(Liquidity VaR, L_VaR)
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二、市场流动性风险度量方法概述
(一) 由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算 方法介绍 1. 资产的实际交易价格应分为两部分： 代表资产内在价值的中间价格； 因市场流动性因素而导致的交易成本。 2. 仅基于内在价值来计量市场风险的传统VaR方 法，实际上只考虑了中间价格的波动。由流动 性调整的风险价值法，即La_VaR法，综合考虑 以上两部分的风险。
2. 缺口分析法主要有两类：
流动性缺口分析法
净资产缺口分析法
32
二、缺口分析法(续)
(一) 流动性缺口分析法
1. 流动性缺口是指在未来某预测期中预计的资金 需求量与预计的资金供给量之间的差额。
2. 流动性缺口分析法：
若流动性缺口为正，表明流动性不足，需增 加资金来源； 若流动性缺口为负，表明资金过剩，出现流 动性过度充分的情况。
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一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
(2) 负债管理策略和方法的思想是：
流动性问题也可以通过市场借款来解决； 银行要根据不同情境选择成本最低的方法。
Байду номын сангаас
(3) 资产负债综合管理策略和方法的思想是：
将资产与负债、资金的来源与使用等相关方 面综合起来加以考虑、统筹安排； 可以运用的管理工具和定量分析手段包括： 资金汇集法、资金匹配法、线性规划法。
13
一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
(3) 时间序列分析法(Time Series Analysis)
银行对存款量建立时间序列模型，来预测未 来一定时间内的存款需求及未来贷款业务的 变动； 综合这些分析的结果，并结合银行日常的业 务操作，就可以对近期的流动性需求做出一 个基本预测。
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二、市场流动性风险度量方法概述
—(一) 由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方 法介绍(续)
3. 由流动性调整的VaR，实质上度量的是由流动 性风险因子和市场风险因子构成的集成风险。 集成风险因子I可以表示为
I M L
(6.1.1)
M为市场风险因子，L为流动性风险因子。 La_VaR的定义为： La _ VaR VaR( I ) VaR(M L) (6.1.2) 对于式(6.1.2)主要有后面四种解决办法。
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二、市场流动性风险度量方法概述 ——(二) La_VaR法的两种主要方法(续)
3. 内生性La_VaR法介绍
由于投资者的头寸数量超过了一定价格水平 下的市场深度而导致的价格变动给投资者带 来的损失，称为内生市场流动性风险； 把内生市场流动性风险因素纳入到传统的 VaR计算框架之内而计算VaR值，称为内生 性La_VaR； 把计算内生性La_VaR的方法称为内生性 La_VaR法。
资产管理策略和方法
负债管理策略和方法 资产负债综合管理策略和方法。 2. 要有效实施筹资流动性管理策略和方法，必须 先分析、预测流动性需求和来源。
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一、筹资流动性风险度量方法简介
—(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风
险管理策略(续)
3. 流动性需求及来源分析
(1) 资金来源与运用法(Source and Application of Funds)认为，银行在估计流动性需求时需要 估计新增贷款需求和潜在的存款流失，因： 银行流动性增加主要产生于存款增加和贷款 减少；
银行应该从资产和负债的综合运用角度来实 现安全性、盈利性和流动性的协调；
在具体的管理过程中，银行应该遵循资产负 债在规模、期限、利率结构和流动性水平等 方面保持对称的原则。
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一、筹资流动性风险度量方法简介(续)
(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风 险管理策略
1. 筹资流动性风险管理策略和方法主要有：
(三) La_VaR法的研究概述
1. 目前主流的度量方法分为基于买卖价差的外生性 La_VaR法和基于最优变现策略的内生La_VaR法。
2. 对基于买卖价差的外生性La-VaR的度量，最有代表 性的结果是BDSS模型。
3. 对内生流动性风险的度量，最有代表性的结果当属 Hisata and Yamai(2000)与Shamroukh(2001)的研究， 他们将投资者交易的头寸对资产变现价值的影响引 入到VaR模型之中。
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一、筹资流动性风险度量方法简介(续)
(一) 筹资流动性风险管理理论介绍
1. 筹资流动性风险管理理论蕴含着丰富的流动性 风险度量思想，且以定性为主。该理论主要经 历了三个阶段： 早期主要是资产管理理论； 20世纪60年代以后以负债管理理论为代表； 20世纪70年代末80年代初出现资产负债综合 管理理论。
3. 市场流动性风险度量的主要方法，包括基于买卖差 价的外生性La_VaR方法和基于最优变现策略的内 生性La_VaR方法。
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主要内容
第一节 流动性风险度量方法概述
第二节 筹资流动性风险的度量方法 第三节 市场流动性风险的度量方法
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第一节
流动性风险度量方法概述
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引言
1. 关于流动性风险的度量，在上世纪90年代之前 主要以筹资流动性风险为主，上世纪90年代以 后，重点开始转移到市场流动性风险方面。 2. 从上世纪90年代开始，一些相对比较成熟的市 场风险度量方法，例如经典的、但目前仍是主 流的VaR方法，被广泛应用到流动性风险的度 量之中。
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一、筹资流动性风险度量方法简介
——(一) 筹资流动性风险管理理论介绍(续) 3. 负债管理理论认为，银行为了维持其流动性， 除应注意在资产方面加强管理外，还应该注意 负债方面。 负债管理理论是对银行筹资流动性管理理论 的进一步发展和完善。
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一、筹资流动性风险度量方法简介
——(一) 筹资流动性风险管理理论介绍(续) 4. 资产负债综合管理理论认为：
—(一) 由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方 法介绍(续)
(4) 基于Copula函数的度量方法——借助Copula 函数处理风险因子的相关关系
使用Copula函数构建两个风险因子的联合分 布函数； 通过联合分布函数模拟出集成风险因子的概 率分布，在此基础上估计出一定置信 水平下 的La_VaR。
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二、市场流动性风险度量方法概述 ——(二) La_VaR法的两种主要方法(续)
2. 外生性La_VaR法：
由资产及市场特性所造成的流动性风险称为 外生市场流动性风险；
把外生市场流动性风险因素纳入到传统的 VaR计算框架之内而计算VaR值，称为外生 性La_VaR； 把计算外生性La_VaR的方法称为外生性 La_VaR法。
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一、指标体系分析法(续)
(二) 存款集中度法
1. 主要度量银行所面临的提前支取的风险，从而 可以反映银行对大额存款的依赖性。
2. 存款集中度的计算公式为：
L
E
i 1
n
i
wi
(6.2.2)
i
其中 Ei 表示存款规模等级 i 的存款份额，w 表 示表示存款规模等级 i 的权重。
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一、指标体系分析法(续)
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一、指标体系分析法(续)
(一) 流动性指数法
1. 在特定状况下，银行可能必须即时出售资产， 从而不得不接受低于公平的市场价格 Pi 的即时 * 出售价格 P i 。 2. 流动性指数的计算公式可以表示为：
* * I wi (P P i i )
* i
(6.2.1)
其中 w 是每项资产在金融机构资产总额中所占 的比重。
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二、市场流动性风险度量方法概述
—(一) 由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方 法介绍(续)
(1) 传统的VaR法——假设市场流动性完全
VaR( I ) VaR( M )
(2) 简单加总方法——假设M和 L 完全正相关
(6.1.3)
La _ VaR VaR( I ) VaR(M ) VaR( L)
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一、筹资流动性风险度量方法简介
——(一) 筹资流动性风险管理理论介绍(续)
2. 资产管理理论认为，银行所能做的仅仅是通过适当 安排资产结构来保持资产的流动性，该理论主要又 包括如下三种理论： 商业贷款理论：银行的流动性 来自于资产的短 期性和自偿性，而不宜发放长期贷款或进行长 期投资。 转移理论：为保持流动性以应付提现的需要， 商业银行可以将资金用来购买可转换的资产。 预期收入理论：流动性的保障归根结底来源于 客户的预期收入。