第四章长期筹资决策

第二节企业筹资与长期财务规划
•财务规划概念及程序
•财务规划：为实现公司财务目标而对未来的筹资 总量与资本结构进行系统的阐述和安排。包括营 运成本、资本预算、资本结构、股利政策等。需 要考虑的因素有：
•公司的发展战略和规划。公司战略涉及未来2-3年 的经营安排，在此基础上考虑财务规划。
•规划协调项目之间的关系。如：销售以资产为依 据，销售增加要求流动资产和固定资产增加。必 须明确规划出稳定的销售、资产负债占用间的比 率关系。
•筹资决策程序：可分为重大的和日常的程序。 •重大筹资项目的决策程序
•（1）由董事会提出长期投资方向 •（2）经营者负责投资计划的编制，并向董事会 提出方案 •（3）董事会决定该方案是否可行。进行股东决 议 •（4）公司经营人员负责落实 •（5）如果筹资实施过程中有问题，经理人员应 及时协调
第一节筹资概述
第二节企业筹资与长期财务规划
• 线性回归分析法
–资本按资本习性分类：不变资本与可变资
本 y＝a＋b x
第一节筹资概述
•短期资金：
•一年以内的资金为短期资本，主要用于经营 过程中的资金周转。 •取得来源：短期借款、商业信用、发行短期 融资券。 •特点：使用上高风险，筹资中的低成本
•要搞好长短期资金与长短期资产的搭配
第一节筹资概述
•直接筹资与间接筹资
•直接筹资： 不经过银行等金融机构，直接与 资金的供应者借入、发行股票债券的方式筹 资
第四章 长期筹资决策
• 第一节 • 第二节 • 第三节 • 第四节 • 第五节
筹资概述 企业筹资和长期财务规划 股票筹资 负债筹资 可转换债券与认股权证
第一节筹资概述
•筹资概念及种类
•概念：
•筹资是为满足企业生产经营与资本支出的需 要而筹措资本金的财务行为。
•类型
•按照企业资金性质分类：股权和债权 •按照企业资金使用期的长短分类：长，短 •按照是否借助银行等金融机构分类：直接和 间接筹资 •按照是否在资产负债表列示：表内和表外
•间接筹资：借助于银行机构的筹资。如，贷 款或者非银行金融机构的融资租赁。在我国 是主要形式。特点是手续简单、费用低而效 率高。
•表内筹资和表外筹资：
•表内筹资：所筹资金在资产负债表予以披露 的筹资行为。如，银行借款、发行债券等。
第一节筹资概述
•表外筹资：所筹资金未在资产负债表披露的 筹资行为。
•客观表外筹资。让售带追索权的应收账款和 应收票据的贴现。实际上是用应收票据或者 账款进行抵押的借款。
第一节筹资概述
•原则：
•适度规模。筹资量与需要量相平衡，防止不 足或者过剩。 •结构合理。防止负债过多或者没充分利用负 债，要考虑负债的税收抵减效应。 •成本节约。要根据难易程度和资金成本综合 考虑。 •时机得当。避免过早或者过晚 •依法筹资。依法筹资和履行合约。
第一节筹资概述
•筹资决策与筹资契约：
•直接表外筹资：不转移资产所有权的特殊信 用形式。如经营租赁等。或者母公司将负债 转移到子公司的附属表中，保持母公司的资 产负债表合理负债程度。随着金融创新的增 加，各种表外筹资越来越多。
第一节筹资概述
•筹资目标和管理原则
•目标：实现股东财富最大化
•进行适当的筹资组合，使筹资成本最低。确 定适合的融资组合，进行资本结构决策是筹 资的主要任务 •选择合适的融资种类，使资产和负债合理搭 配，减轻负债压力。
股权资本 剩余索取权 不可以抵免税额 最后的清偿权 无限期 有 所有者股权、风险资本、普 通股、认股权证
第一节筹资概述
•长期资本与短期资本
•一年以上的资金为长期资本，是企业稳定和 持续的前提。 •可用于：购进固定资产、无形资产、对外长 期投资、垫支长期占用的流动资产等 •取得来源：吸收的直接投资、股票或者债券 的发行、长期借款或者融资租赁等 •特点：风险大，收益要求较高。使用上低风 险，筹资中的高成本和稳定收益。
第一节筹资概述
•股权资本和负债资金
•股权资本是企业依法筹资并长期拥有的 自主支配的资本。包括：实收资本、资本 公积、盈余公积、和未分配利润
•负债资金。借入资金或债务资本，主要 包括银行和非银行机构的各种借款等。
第一节筹资概述
Leabharlann Baidu•股权资本和负债资金的差异
负债资金 固定索取权 可抵免税额 破产的时候有优先清偿权 固定期 无管理控制权 表现为：银行借款、公司债 券、商业票据等
第二节企业筹资与长期财务规划
•财务规划原则及假设
•规划的假设：
•规划期间外部环境不会有太大的变化。 •资产、负债等变量和销售额间的比例关系在规划 期基本不变 •需要对其他变量，如销售增长率、市场份额、利 率等进行提前相应的假定。
第二节企业筹资与长期财务规划
•财务规划程序
•（1）销售预测 •（2）资产需要量 •（3）融资需要量
•备选方案的提出和选择。必须明确提出备选方案 供取舍选择。
第二节企业筹资与长期财务规划
•财务规划原则及假设
•规划原则：
•根据容易性和控制权考虑中，留存收益是最好的 融资选择，接下来是债务融资，最后才考虑普通 股或者优先股融资。也就是内部收益再投资是最 佳途径。
•融资偏好顺序理论：五种资金来源，内部留存， 普通债务，可转换债务，外部普通股权，优先股， 这是一条普遍适用的原则，适用于长期财务规划 所遵循的原则。
•日常筹资项目的决策程序
•财务经理提出筹资计划，报告公司经理人员， 经理人员审议决策以后下达给财务部门实施。
•筹资契约
•与股东签约。要遵循公司法的制度要求 •与债券持有人签约。要遵循债券管理条例的 制度要求 •与银行等金融机构签约。要遵循贷款通则的 制度要求 •与其他企业商业信用签约。要遵循重合同守 信用的规则。
第二节企业筹资与长期财务规划
•销售百分比法
•（1）对历史数据进行审核，判断哪些项 目和销售成比例变化，计算相关项目和销 售额的百分比 •（2）预测销售额 •（3）借助推断出的百分比，预估财务报 表项目
第二节企业筹资与长期财务规划
•基本假设：
•在一定的销售量范围内，财务报表中的 非敏感项目的数额保持不变 •财务报表中的敏感项目与销售收入之间 的百分比保持不变 •产品销售价格固定 •税率不变 •企业的利润分配政策不变 •举例（pdf）