财务估价的基础概念
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清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价 格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值 以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。
财务估价的一般原理（估计内 在价值）
资产的价值取决于未来能够产生的收益（现金流量）； 同时考虑收益取得的时间以及风险的大小； 将未来不同时点的现金流量折算到现在时点（即求其
第二年后：115*（1+ 15%）2=132.5
货币时间价值的计算
不同时间的货币收入在价值上不等，不宜直接 进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础 上，然后才能进行大小的比较。因货币时间价 值的计算在数学推导上和银行计算利息非常类 似，所以举例时通常采用银行计算利息的方式。
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
终值：又称为本利和，是指一个或多个现在或即 将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。
利率：又称贴现率或折现率，是指计算 现值或终值时所采用的利息率或复利率。
期数：是指计算现值或终值时的期间数。
时间价值计算的计息方式
单利 :只是本金计算利息，所生 利息均不加入下期本金计算利息的一 种计息方法。
复利 :不仅本金要计算利息，利 息也要加入下期本金计算利息的一种 计息方法。
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
方案一的终值：
F =80000（1+7% )5=1122080(元）
或 s =800000 （F/p，7%，5） =800000*1.4026=1122080 （元） 方案二好
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
2、复利现值 复利现值是指以后年份收入或支出 资金的现在价值，可用倒求本金的 方法计算。 由终值求现值，就叫做贴现。 贴现时所用的利息率叫贴现率。
8%，现在应存入多少钱？
解答：p=F*(p/F,8%,3)=400*0.7938 =317.52（元）
3、复利息 本金p的n期复利息（终值减去本金） I=F-p
名义利率和实际利率（有效年利率）
某人存入银行1000元，利率8%， 一种方案是每年计算并支付一次利 息；另一种方案是半年或每季度计 算并支付一次利息，有何区别？
货币时间价值举例
例如，已探明一个有工业价值的油田，目前 立即开发可获利100亿元，若5年后开发， 由于价格上涨可获利160亿元。
如果不考虑货币的时间价值，160〉100，可 以认为5年后开发更有利。但现在获得100亿 元，可用于一个平均每年获利15%的投资机 会，则5年后将有资金200亿元。
第一年后：100*（1+15%）1=115
复利终值和现值的计算： 1.复利终值
举例：若将1000元以7%的利率存入 银行，则2年后的本利和是多少?
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
1000
时间轴的表 示
0
1
2
1000 (1 7%)1 1000 (1 7%)2
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
所谓复利终值是指货币在未来某一时点 的价值，这一价值包括了现在的本金和 按照复利计算的利息，又称本利和。
如果用p表示本金，i表示利率，n表示复利期数， 由此可以推导出终值的一般计算公式： F p (1 i)n 上式中，（1 i)n被称为复利终值系数或一元复利终值， 可表示为(F / p,i, n)
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
举例：(F/p,5%,3)=1.157625 例: 某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是 5年后付100万元，若目前的市场利率是 7%，应如何付款？
名义利率和实际利率（有效年利率）
名义利率（ r） 期间利率=名义利率/年内计息次数
=r/m 实际利率=实际年利息/本金
名义利率和实际利率
实际利率与名义利率之间的关系为： 1 i (1 r m)m 式中：r 名义利率； m 每年计息次数； i 实际利率。 i (1 r m)m 1
名义利率和实际利率（有效年利率）
现值）即是该资产的内在价值； 计算现值时的折现率即是考虑了该资产风险大小以后
的必要报酬率； 资产的内在价值和其目前的市场价格进行比较，则可
做出相应的投资决策；
财务估价的基本方法是折现现金流量法。 该方法涉及三个基本的财务观念：
时间价值、现金流量和风险价值。
第一节 资金时间价值
货币时间价值的的定义 资金时间价值是指资金在周转使用中随着时间
财务估价的基础概念
资金时间价值 风险价值
财务估价：是指对一项资产价值的估计。
指可能是股票、债券等金融资产； 或一条生产线等实物资产； 也可能是一个企业。
指企业的内在价值或经济价值。
账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。
市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买 卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值 与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，内在价 值与市场价值应当相等。
从量的规定性上看，货币的时间价值是没有风 险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率；
相对数：
时
时间价值率是扣除风险报酬和
间 通货膨胀贴水后的真实报酬率。
价
wenku.baidu.com
值 绝对数：
表
时间价值额是资金在生产经营
示 过程中带来的真实增值额。
货币时间价值的相关概念
现值：又称为本金，是指一个或多个发生在未来 的现金流量相当于现在时刻的价值。
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
现值的计算可由终值计算公式导出：
F p(1 i)n
p
F
1 (1 i)n
在上述公式中， 1 称为复利现值系数， (1 i)n
可以写为( p / F,i, n)
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
举例：(p/F,5%,3)=0.8638 例：若计划在3年后得到400元，利率为
的推移而发生的价值增值。
？ 想想 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗
？ 如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么
货币时间价值的本质
由于现在放弃使用货币的机会所得到的按放弃 时间的长短计算的报酬；
并不是所有的货币都具有时间价值，只有经历 一定时间的投资和再投资的货币才具有时间价 值；
A公司平价发行一种三年期，票面利率为6%， 每年计息一次，到期还本的债券； 实际年利率= 名义利率=6%
财务估价的一般原理（估计内 在价值）
资产的价值取决于未来能够产生的收益（现金流量）； 同时考虑收益取得的时间以及风险的大小； 将未来不同时点的现金流量折算到现在时点（即求其
第二年后：115*（1+ 15%）2=132.5
货币时间价值的计算
不同时间的货币收入在价值上不等，不宜直接 进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础 上，然后才能进行大小的比较。因货币时间价 值的计算在数学推导上和银行计算利息非常类 似，所以举例时通常采用银行计算利息的方式。
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
终值：又称为本利和，是指一个或多个现在或即 将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。
利率：又称贴现率或折现率，是指计算 现值或终值时所采用的利息率或复利率。
期数：是指计算现值或终值时的期间数。
时间价值计算的计息方式
单利 :只是本金计算利息，所生 利息均不加入下期本金计算利息的一 种计息方法。
复利 :不仅本金要计算利息，利 息也要加入下期本金计算利息的一种 计息方法。
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
方案一的终值：
F =80000（1+7% )5=1122080(元）
或 s =800000 （F/p，7%，5） =800000*1.4026=1122080 （元） 方案二好
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
2、复利现值 复利现值是指以后年份收入或支出 资金的现在价值，可用倒求本金的 方法计算。 由终值求现值，就叫做贴现。 贴现时所用的利息率叫贴现率。
8%，现在应存入多少钱？
解答：p=F*(p/F,8%,3)=400*0.7938 =317.52（元）
3、复利息 本金p的n期复利息（终值减去本金） I=F-p
名义利率和实际利率（有效年利率）
某人存入银行1000元，利率8%， 一种方案是每年计算并支付一次利 息；另一种方案是半年或每季度计 算并支付一次利息，有何区别？
货币时间价值举例
例如，已探明一个有工业价值的油田，目前 立即开发可获利100亿元，若5年后开发， 由于价格上涨可获利160亿元。
如果不考虑货币的时间价值，160〉100，可 以认为5年后开发更有利。但现在获得100亿 元，可用于一个平均每年获利15%的投资机 会，则5年后将有资金200亿元。
第一年后：100*（1+15%）1=115
复利终值和现值的计算： 1.复利终值
举例：若将1000元以7%的利率存入 银行，则2年后的本利和是多少?
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
1000
时间轴的表 示
0
1
2
1000 (1 7%)1 1000 (1 7%)2
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
所谓复利终值是指货币在未来某一时点 的价值，这一价值包括了现在的本金和 按照复利计算的利息，又称本利和。
如果用p表示本金，i表示利率，n表示复利期数， 由此可以推导出终值的一般计算公式： F p (1 i)n 上式中，（1 i)n被称为复利终值系数或一元复利终值， 可表示为(F / p,i, n)
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
举例：(F/p,5%,3)=1.157625 例: 某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是 5年后付100万元，若目前的市场利率是 7%，应如何付款？
名义利率和实际利率（有效年利率）
名义利率（ r） 期间利率=名义利率/年内计息次数
=r/m 实际利率=实际年利息/本金
名义利率和实际利率
实际利率与名义利率之间的关系为： 1 i (1 r m)m 式中：r 名义利率； m 每年计息次数； i 实际利率。 i (1 r m)m 1
名义利率和实际利率（有效年利率）
现值）即是该资产的内在价值； 计算现值时的折现率即是考虑了该资产风险大小以后
的必要报酬率； 资产的内在价值和其目前的市场价格进行比较，则可
做出相应的投资决策；
财务估价的基本方法是折现现金流量法。 该方法涉及三个基本的财务观念：
时间价值、现金流量和风险价值。
第一节 资金时间价值
货币时间价值的的定义 资金时间价值是指资金在周转使用中随着时间
财务估价的基础概念
资金时间价值 风险价值
财务估价：是指对一项资产价值的估计。
指可能是股票、债券等金融资产； 或一条生产线等实物资产； 也可能是一个企业。
指企业的内在价值或经济价值。
账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。
市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买 卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值 与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，内在价 值与市场价值应当相等。
从量的规定性上看，货币的时间价值是没有风 险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率；
相对数：
时
时间价值率是扣除风险报酬和
间 通货膨胀贴水后的真实报酬率。
价
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值 绝对数：
表
时间价值额是资金在生产经营
示 过程中带来的真实增值额。
货币时间价值的相关概念
现值：又称为本金，是指一个或多个发生在未来 的现金流量相当于现在时刻的价值。
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
现值的计算可由终值计算公式导出：
F p(1 i)n
p
F
1 (1 i)n
在上述公式中， 1 称为复利现值系数， (1 i)n
可以写为( p / F,i, n)
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
举例：(p/F,5%,3)=0.8638 例：若计划在3年后得到400元，利率为
的推移而发生的价值增值。
？ 想想 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗
？ 如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么
货币时间价值的本质
由于现在放弃使用货币的机会所得到的按放弃 时间的长短计算的报酬；
并不是所有的货币都具有时间价值，只有经历 一定时间的投资和再投资的货币才具有时间价 值；
A公司平价发行一种三年期，票面利率为6%， 每年计息一次，到期还本的债券； 实际年利率= 名义利率=6%