管理经济学信息与激励
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• 信息甄别(screening)：如保险公司向投保人提供不同的 合同选择，投保人根据自己的特征选择合同；厂商用 非线性价格区别具有不同需求强度的消费者。
• 声誉机制：品牌是让生产者说真话的机制，因为品牌 意味着，欺骗将受到惩罚；个人的名声也是一种品牌。 （问题；为什么电视机有品牌而土豆没有品牌？)
15
激励的信息量原则
• 根据业绩y奖励，是因为y传递有关努力水平a的信息： 业绩越高，意味着代理人的努力越大；
• 并不是业绩越高，代理人的报酬就应该越大；如：高 努力的产出为100或500，低努力的产出为0或200。那 么，当y＝200时，代理人的收入应该小于当y=100时的 收入；
• 信息量原则：重要的不是可观察变量本身的价值，而 是它包含的信息量；
23
激励总经理的六种办法
• 年薪； • 奖金； • 股票期权； • 股票奖励； • 影子股票（有股无权） ； • 股票升值权。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
24
•
每一次的加油，每一次的努力都是为 了下一 次更好 的自己 。20.11. 1920.1 1.19Th ursday , November 19, 2020
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
16
激励的信息量原则（2）
• 建立在相对业绩比较上的激励合同：当同行业其他企 业的业绩提供信息时。
• 可以是企业内部的比较，也可以是不同委托人控制的 企业之间比较；
• 锦标制：根据名次奖励；体育比赛是典型例子； • 相对激励的问题：
– 代理人之间的相互使坏；为什么AT&T不从副总裁中提拔总裁？ – 代理人之间的合谋：组织越大，合谋越困难；
• 均衡原则对企业内部分工的意义：根据监督的难易程 度设计工种；
• 对产权分配的意义：出租车的故事
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
21
激励的团队原则
• 团队生产：贡献相互依赖，个人贡献难易观察；
• 三种机制：剩余分享制；内部委托人制；外部委托人 制；
• 剩余分享制：共担风险，搭便车问题；
• 内部委托人制：一部分人监督另一部分人；最重要， 最难易监督的成员监督较不重要和较易监督的成员；
•
天生我材必有用，千金散尽还复来。1 8:16:39 18:16:3 918:16 11/19/2 020 6:16:39 PM
•
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 11.1918 :16:391 8:16No v-2019 -Nov-2 0
•
得道多助失道寡助，掌控人心方位上 。18:16:3918:1 6:3918:16Thur sday , November 19, 2020
• 政府规制(regulation)：认证机构；政府批准。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
6
道德风险
• 汽车保险：投保人投保后就防盗的积极性就下 降了，因为保险公司承担风险；
• 经理: 如果所有者与经营者分离，经理人的积 极性就会下降，因为经营风险又所有者承担。
• 房东与住户：住户不可能象房东那样爱护房子。 • 皇帝与太监：当皇帝不能监督太监时，太监的
– （1〕产出对代理人努力的依赖（边际生产率的大 小）：边际生产率越高，激励越大；
– 产出的不确定程度（或测度困难）：产出测度越困 难，激励越弱；
– 代理人的风险规避度：越害怕风险，激励越弱；日 本汽车厂与零部件
– 代理人对激励的反应程度：反应越强，激励越强。
＝1＋b1 2
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
4
患病概率 1
保险市场
按照平均概率 收费，概率低 的人将退出， …,最后只有已 得癌症的人才 投保
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
平均概率
投保人数
5
如何解决逆向选择问题
• 如何让人说真话：说假话受到惩罚。
• 信号显示(signaling)：如卖车的承诺保修，表明他的车 质量好，否则的话，他不敢承诺；接受教育的人向雇 主显示自己的能力高；
• 研究委托－代理的目的是激励机制
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
9
为什么存在激励问题？
• “谋事在人，成事在天”意味着激励与保险的矛盾。
• 激励问题的三个原因：
– 代理人的行动难以观察：委托人只能观察到结果，不能观察 到行动，因为有外生要素的干扰使得结果不能准确的测度努 力程度；这就是前面讲的“隐藏行动”问题。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
17
激励的监督强度原则
• 监督的意义在于获得更多的信息；但监督是有 成本的；
• 产出监督和投入监督：产出监督的目的是监督 观察变量的方差，从而监督激励成本，强化激 励机制；
• 监督的机会成本非常高；
• 有时，监督投入比监督产出更容易，对一线的 个人就困难如此；
• 企业内部，政府系统，以投入监督为主。为什 么？
•
做专业的企业，做专业的事情，让自 己专业 起来。2 020年1 1月下 午6时16 分20.1 1.1918:16November 19, 2020
•
时间是人类发展的空间。2020年11月1 9日星 期四6时 16分39 秒18:1 6:3919 November 2020
•
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。下午6 时16分 39秒下 午6时1 6分18:16:3920 .11.19
10
激励合同的基本模型
• 产出函数：y a s,
其中y是产出，a是努力水平，s是均值为 0方差为 2 的随机变量。
• 合同： w y
• 代理人的效用函数：
u Ew 1 2 2 1 a2＝ a b 2 2 b a2
2
2
2
2
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
11
激励合同的约束条件
• 声誉激励与显性激励之间的替代性：当经理市场不存在时，显性 激励更为重要；显性激励对年龄大的人更重要；博弈重复次数： 短期工显性激励，长期工声誉激励；
• 棘轮效用：业绩提高了标准，形成鞭打快牛。 • 解决棘轮效应的办法：“时间－动作研究”；长期合同；轮换制；
外市场部化。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
• 保险市场：以癌症保险为例，投保人知道自己的身体 状况，保险公司不知道，最后可能只有已经得癌症的
人从愿意投保。
• 劳动力市场：高能力的人不愿意与低能力的人混同。
• 资本市场：高风险的企业更愿意事情贷款。银行实行 的信贷配给与此有关。(问题：为什么银行可以拒绝贷 款而商店不能拒绝销售？）
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
– 代理人不喜欢工作，或者偏好与委托人不同，人投资决策； – 代理人不喜欢风险。
• 三种风险态度：风险爱好，风险中性，风险规避。
• 令代表风险规避的度量， 2 代表收入的方差（代表
风险）， 为收入的均值，则有如下公式
风险成本：RC＝ 1 2 ；确定性等价： CE＝－RC
2
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
•
安全在于心细，事故出在麻痹。20.11. 1920.1 1.1918:16:3918 :16:39 November 19, 2020
•
加强自身建设，增强个人的休养。202 0年11 月19日 下午6时 16分20 .11.192 0.11.19
•
扩展市场，开发未来，实现现在。202 0年11 月19日 星期四 下午6时 16分39 秒18:1 6:3920. 11.19
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
18
监督强度（2）：效率工资
• 不能监督时，就得贿赂； • 如果偷懒被发现的概率为P，工资为W，努力
的成本为C，外部机会的收入为U，那么，偷 懒的预期收益为：（1－P）W＋PU；努力的收 益为：W-C。效率工资为：W*>U+C/P
• 为什么同素质但不同工种的人工资差别大？为 什么同样的工作但在不同行业就业的人工资差 距也很大？
• 委托人的问题：选择 ， 以最大化自己
的平均利润（假定委托人是风险中性
的）：E＝Ey Ew (1 )a
• 但面临两个约束：
– 代理人的参与约束： a 1 2 2 b a2 u
– 代理人的激b励相容约束： 2
2
a
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
12
激励与努力的关系
a
激励越大，代理人的
• 高薪养廉问题。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
19
原则5：目标与手段的匹配原则
• 冲突的目标 • 手段的多元：货币与非货币；等等 • 一把钥匙只能开一把锁 • 目标的冲突需要用激励手段来平衡 • 短期目标与长期目标：
– 奖金导致短期行为 – 股票期权为激励长期行为
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
管理经济学
信息与激励
北京大学光华管理学院 张维迎 教授
20来自百度文库2年6月14 - 17日
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
1
激励制度设计的基本问题
• 目标是什么：利润？增长？市场份额？企业价 值？持续生存能力？
• 约束条件： – 参与约束：如何吸引人才和留住人才；拿多 少的问题；市场竞争决定；长期和短期；英 国和美国 – 激励相容约束：如何使员工的目标与企业的 目标相一致；“上有政策，下有对策”；如 何拿的问题；信息结构决定
努力水平越高
a
b
β
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
13
激励合同的七个基本原则
• 激励强度原则； • 激励的信息量原则； • 监督与激励的选择原则； • 激励的平衡原则； • 目标与手段的搭配原则； • 激励的团队原则； • 激励的动态原则。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
14
激励的强度原则
• 最优的β依赖于四个因素：
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
8
企业的委托－代理关系
• 股东－董事会－经理－工人的委托－代理链条；
• 公司法的定义有不同：美国：尽管公司董事不 是公司的代理人，但也有类似许多代理人的责 任。英国：董事会，董事是公司的代理人，尽 管法律没有这样写。
• 利益相关者：工人，债权人，顾客，供应商， 政府，都是利益相关者。
20
激励的平衡原则
• 代理人通常有多重责任：如质量和数量；当年利润和 资产增殖；销售和售后服务；
• 平衡原则：同样的努力在不同的工作上得到的报酬应 该均等，否则，代理人将会转移努力；
• 监督的困难：不同的工作监督的困难不同；结果，不 激励也许是最优的；
• 激励一种工作上的努力有两种办法：直接激励，或降 低对其他工作的激励；
• 本质：委托人要为代理人的行为承担责任。
• 代理人对委托人的责任：(1)没有许可，不能再代理； （2）不能把自己放在与委托人利益冲突的地位；（3） 保密责任和诚信责任。
• 委托人对代理人的责任：（1）补偿责任；（2）免除 法律责任；留置权。
• 经济学上的委托－代理关系：只要一方的行为影响另 一方，就有委托－代理关系。信息不对称，有私人信 息的一方是代理人，没有私人信息的称为代理人。
• 问题：事前非对称导致逆向选择(adverse selection); 事 后非对称导致道德风险（moral hazard).
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
3
逆向选择
• 旧车市场：卖车人知道车的质量，买车人不知到，只 知道平均质量，按照平均质量付价格。但此时，高质 量车将退出市场，在市场上的车的平均质量将进一步 下降，最后可能只有低质量的车进入交易。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
2
非对称信息
• 定义：交易关系中一方知道而另一方不知道的信息， 如果卖者知道商品的质量，而买者不知道；职工知道 自己的能力，经理不知道。
• 分类：非对称信息可以分为事前(ex ante)非对称和事后 (ex post)非对称。事前非对称信息是指签约之前存在的 非对称信息，所以，又称为隐藏信息（hidden information)，如产品质量;事后非对称信息指签约之后 发生的非对称信息，又称隐藏行动(hidden action)，如 工人的努力水平。
• 外部委托人制：团队激励或惩罚，如集体承包制，战 争期间的激励，董事会集体被解职；
• 委托人的道德风险问题
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
22
激励的动态原则
• 根据长期表现的激励：代理人的收入不仅依赖于短期的业绩，也 依赖于过去的业绩；
• 经理市场上的声誉机制：当能力不能直接观察时，努力可以提高 声誉；
行为就不可能与皇帝的利益一致；
• 如何解决道德风险：激励机制－－即当事人必 须承担风险。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
7
委托－代理关系
• 法律上的委托－代理关系：如果甲乙两人达成一个协 议，甲将做某事的权利交给乙，就形成了委托－代理 关系，甲为委托人(principal),乙为代理人（agent).
• 声誉机制：品牌是让生产者说真话的机制，因为品牌 意味着，欺骗将受到惩罚；个人的名声也是一种品牌。 （问题；为什么电视机有品牌而土豆没有品牌？)
15
激励的信息量原则
• 根据业绩y奖励，是因为y传递有关努力水平a的信息： 业绩越高，意味着代理人的努力越大；
• 并不是业绩越高，代理人的报酬就应该越大；如：高 努力的产出为100或500，低努力的产出为0或200。那 么，当y＝200时，代理人的收入应该小于当y=100时的 收入；
• 信息量原则：重要的不是可观察变量本身的价值，而 是它包含的信息量；
23
激励总经理的六种办法
• 年薪； • 奖金； • 股票期权； • 股票奖励； • 影子股票（有股无权） ； • 股票升值权。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
24
•
每一次的加油，每一次的努力都是为 了下一 次更好 的自己 。20.11. 1920.1 1.19Th ursday , November 19, 2020
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
16
激励的信息量原则（2）
• 建立在相对业绩比较上的激励合同：当同行业其他企 业的业绩提供信息时。
• 可以是企业内部的比较，也可以是不同委托人控制的 企业之间比较；
• 锦标制：根据名次奖励；体育比赛是典型例子； • 相对激励的问题：
– 代理人之间的相互使坏；为什么AT&T不从副总裁中提拔总裁？ – 代理人之间的合谋：组织越大，合谋越困难；
• 均衡原则对企业内部分工的意义：根据监督的难易程 度设计工种；
• 对产权分配的意义：出租车的故事
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21
激励的团队原则
• 团队生产：贡献相互依赖，个人贡献难易观察；
• 三种机制：剩余分享制；内部委托人制；外部委托人 制；
• 剩余分享制：共担风险，搭便车问题；
• 内部委托人制：一部分人监督另一部分人；最重要， 最难易监督的成员监督较不重要和较易监督的成员；
•
天生我材必有用，千金散尽还复来。1 8:16:39 18:16:3 918:16 11/19/2 020 6:16:39 PM
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安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 11.1918 :16:391 8:16No v-2019 -Nov-2 0
•
得道多助失道寡助，掌控人心方位上 。18:16:3918:1 6:3918:16Thur sday , November 19, 2020
• 政府规制(regulation)：认证机构；政府批准。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
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道德风险
• 汽车保险：投保人投保后就防盗的积极性就下 降了，因为保险公司承担风险；
• 经理: 如果所有者与经营者分离，经理人的积 极性就会下降，因为经营风险又所有者承担。
• 房东与住户：住户不可能象房东那样爱护房子。 • 皇帝与太监：当皇帝不能监督太监时，太监的
– （1〕产出对代理人努力的依赖（边际生产率的大 小）：边际生产率越高，激励越大；
– 产出的不确定程度（或测度困难）：产出测度越困 难，激励越弱；
– 代理人的风险规避度：越害怕风险，激励越弱；日 本汽车厂与零部件
– 代理人对激励的反应程度：反应越强，激励越强。
＝1＋b1 2
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
4
患病概率 1
保险市场
按照平均概率 收费，概率低 的人将退出， …,最后只有已 得癌症的人才 投保
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
平均概率
投保人数
5
如何解决逆向选择问题
• 如何让人说真话：说假话受到惩罚。
• 信号显示(signaling)：如卖车的承诺保修，表明他的车 质量好，否则的话，他不敢承诺；接受教育的人向雇 主显示自己的能力高；
• 研究委托－代理的目的是激励机制
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
9
为什么存在激励问题？
• “谋事在人，成事在天”意味着激励与保险的矛盾。
• 激励问题的三个原因：
– 代理人的行动难以观察：委托人只能观察到结果，不能观察 到行动，因为有外生要素的干扰使得结果不能准确的测度努 力程度；这就是前面讲的“隐藏行动”问题。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
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激励的监督强度原则
• 监督的意义在于获得更多的信息；但监督是有 成本的；
• 产出监督和投入监督：产出监督的目的是监督 观察变量的方差，从而监督激励成本，强化激 励机制；
• 监督的机会成本非常高；
• 有时，监督投入比监督产出更容易，对一线的 个人就困难如此；
• 企业内部，政府系统，以投入监督为主。为什 么？
•
做专业的企业，做专业的事情，让自 己专业 起来。2 020年1 1月下 午6时16 分20.1 1.1918:16November 19, 2020
•
时间是人类发展的空间。2020年11月1 9日星 期四6时 16分39 秒18:1 6:3919 November 2020
•
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。下午6 时16分 39秒下 午6时1 6分18:16:3920 .11.19
10
激励合同的基本模型
• 产出函数：y a s,
其中y是产出，a是努力水平，s是均值为 0方差为 2 的随机变量。
• 合同： w y
• 代理人的效用函数：
u Ew 1 2 2 1 a2＝ a b 2 2 b a2
2
2
2
2
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
11
激励合同的约束条件
• 声誉激励与显性激励之间的替代性：当经理市场不存在时，显性 激励更为重要；显性激励对年龄大的人更重要；博弈重复次数： 短期工显性激励，长期工声誉激励；
• 棘轮效用：业绩提高了标准，形成鞭打快牛。 • 解决棘轮效应的办法：“时间－动作研究”；长期合同；轮换制；
外市场部化。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
• 保险市场：以癌症保险为例，投保人知道自己的身体 状况，保险公司不知道，最后可能只有已经得癌症的
人从愿意投保。
• 劳动力市场：高能力的人不愿意与低能力的人混同。
• 资本市场：高风险的企业更愿意事情贷款。银行实行 的信贷配给与此有关。(问题：为什么银行可以拒绝贷 款而商店不能拒绝销售？）
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
– 代理人不喜欢工作，或者偏好与委托人不同，人投资决策； – 代理人不喜欢风险。
• 三种风险态度：风险爱好，风险中性，风险规避。
• 令代表风险规避的度量， 2 代表收入的方差（代表
风险）， 为收入的均值，则有如下公式
风险成本：RC＝ 1 2 ；确定性等价： CE＝－RC
2
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
•
安全在于心细，事故出在麻痹。20.11. 1920.1 1.1918:16:3918 :16:39 November 19, 2020
•
加强自身建设，增强个人的休养。202 0年11 月19日 下午6时 16分20 .11.192 0.11.19
•
扩展市场，开发未来，实现现在。202 0年11 月19日 星期四 下午6时 16分39 秒18:1 6:3920. 11.19
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
18
监督强度（2）：效率工资
• 不能监督时，就得贿赂； • 如果偷懒被发现的概率为P，工资为W，努力
的成本为C，外部机会的收入为U，那么，偷 懒的预期收益为：（1－P）W＋PU；努力的收 益为：W-C。效率工资为：W*>U+C/P
• 为什么同素质但不同工种的人工资差别大？为 什么同样的工作但在不同行业就业的人工资差 距也很大？
• 委托人的问题：选择 ， 以最大化自己
的平均利润（假定委托人是风险中性
的）：E＝Ey Ew (1 )a
• 但面临两个约束：
– 代理人的参与约束： a 1 2 2 b a2 u
– 代理人的激b励相容约束： 2
2
a
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
12
激励与努力的关系
a
激励越大，代理人的
• 高薪养廉问题。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
19
原则5：目标与手段的匹配原则
• 冲突的目标 • 手段的多元：货币与非货币；等等 • 一把钥匙只能开一把锁 • 目标的冲突需要用激励手段来平衡 • 短期目标与长期目标：
– 奖金导致短期行为 – 股票期权为激励长期行为
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
管理经济学
信息与激励
北京大学光华管理学院 张维迎 教授
20来自百度文库2年6月14 - 17日
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
1
激励制度设计的基本问题
• 目标是什么：利润？增长？市场份额？企业价 值？持续生存能力？
• 约束条件： – 参与约束：如何吸引人才和留住人才；拿多 少的问题；市场竞争决定；长期和短期；英 国和美国 – 激励相容约束：如何使员工的目标与企业的 目标相一致；“上有政策，下有对策”；如 何拿的问题；信息结构决定
努力水平越高
a
b
β
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13
激励合同的七个基本原则
• 激励强度原则； • 激励的信息量原则； • 监督与激励的选择原则； • 激励的平衡原则； • 目标与手段的搭配原则； • 激励的团队原则； • 激励的动态原则。
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14
激励的强度原则
• 最优的β依赖于四个因素：
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8
企业的委托－代理关系
• 股东－董事会－经理－工人的委托－代理链条；
• 公司法的定义有不同：美国：尽管公司董事不 是公司的代理人，但也有类似许多代理人的责 任。英国：董事会，董事是公司的代理人，尽 管法律没有这样写。
• 利益相关者：工人，债权人，顾客，供应商， 政府，都是利益相关者。
20
激励的平衡原则
• 代理人通常有多重责任：如质量和数量；当年利润和 资产增殖；销售和售后服务；
• 平衡原则：同样的努力在不同的工作上得到的报酬应 该均等，否则，代理人将会转移努力；
• 监督的困难：不同的工作监督的困难不同；结果，不 激励也许是最优的；
• 激励一种工作上的努力有两种办法：直接激励，或降 低对其他工作的激励；
• 本质：委托人要为代理人的行为承担责任。
• 代理人对委托人的责任：(1)没有许可，不能再代理； （2）不能把自己放在与委托人利益冲突的地位；（3） 保密责任和诚信责任。
• 委托人对代理人的责任：（1）补偿责任；（2）免除 法律责任；留置权。
• 经济学上的委托－代理关系：只要一方的行为影响另 一方，就有委托－代理关系。信息不对称，有私人信 息的一方是代理人，没有私人信息的称为代理人。
• 问题：事前非对称导致逆向选择(adverse selection); 事 后非对称导致道德风险（moral hazard).
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3
逆向选择
• 旧车市场：卖车人知道车的质量，买车人不知到，只 知道平均质量，按照平均质量付价格。但此时，高质 量车将退出市场，在市场上的车的平均质量将进一步 下降，最后可能只有低质量的车进入交易。
EMBA管理经济学讲义6 张维迎
2
非对称信息
• 定义：交易关系中一方知道而另一方不知道的信息， 如果卖者知道商品的质量，而买者不知道；职工知道 自己的能力，经理不知道。
• 分类：非对称信息可以分为事前(ex ante)非对称和事后 (ex post)非对称。事前非对称信息是指签约之前存在的 非对称信息，所以，又称为隐藏信息（hidden information)，如产品质量;事后非对称信息指签约之后 发生的非对称信息，又称隐藏行动(hidden action)，如 工人的努力水平。
• 外部委托人制：团队激励或惩罚，如集体承包制，战 争期间的激励，董事会集体被解职；
• 委托人的道德风险问题
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22
激励的动态原则
• 根据长期表现的激励：代理人的收入不仅依赖于短期的业绩，也 依赖于过去的业绩；
• 经理市场上的声誉机制：当能力不能直接观察时，努力可以提高 声誉；
行为就不可能与皇帝的利益一致；
• 如何解决道德风险：激励机制－－即当事人必 须承担风险。
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7
委托－代理关系
• 法律上的委托－代理关系：如果甲乙两人达成一个协 议，甲将做某事的权利交给乙，就形成了委托－代理 关系，甲为委托人(principal),乙为代理人（agent).