第十章-证券市场监管课件
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（三）欧陆体系
又称中间型监管体制，是以一些西欧国家的证券管理方式 为蓝本的管理体系。其特点表现在： 对证券市场管理多采用严格的实质性管理； 对证券发行人的特殊利益有所限制； 在公开性原则的实施上做得不够； 该体系和英国体系一样，缺少一个对证券市场进行全面管 理的专门机构。
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二、证券管理机构
危机的发生使主张“政府干预”的凯恩斯经济学 开始影响这一时期的证券监管理念，世界各国开始 干预证券市场的监管。
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（三）1973年，布雷顿森林体系崩溃
1973年，布雷顿森林体系崩溃，各国纷纷实行 浮动汇率制。自由放任的经济思潮开始回归。受 新自由主义学派反对任何形式的国家干预的思想 影响，各国都在一定程度上放松了对证券市场的 影响。
（六）2002安然公司欺诈案
安然事件引发了美国证券市场的诚信危机，建 立一个包括所有有关立法机构、司法机构、行政机 构、行业协会以及新闻媒体和学术界在内的全方位 监管体系，是提高证券监管效率的重要保证。
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（七）2007年全球金融危机
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第二节 证券市场监管体系
一、证券监管的法规体系 • （一）美国体系
（一）国家管理机构
国家管理机构是一个国家或地区对证券市 场进行全面管理、具有高度权威的机构，一 般负责证券市场法律、法规的制定，全面监 督、协调证券市场出现的各种问题。其基本 目标是促使投资者获得公平和公正的对待， 促进证券市场的合理竞争与效率。
我国的证券主要管理机构是中国证券监督 管理委员会（简称“证监会”）。
证券监管是国家证券管理机关及其授权机构，依照
法律规定对证券的发行和交易市场、市场的参与者和 服务者进行审核、许可、调控、指导、监督、检查的 活动。 （一）证券市场信息不对称性和竞争不完全性 （二）证券市场的高风险性
•证券和证券市场的内在矛盾性决定了证券价格的 不确定性和波动性。
•证券市场的投机性加剧了证券市场的高风险。
（四）1987年西方股票市场危机后
股市危机迫使人们重新审视放松与强化证券 监管的辨证关系。新凯恩斯学派对金融监管理论 提出了新见解，强调有效需求和政府的关系，政 府适当干预能使市场功能更好地发挥。
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（五）巴林银行倒闭和东南亚金融危机
面对经济全球化和资本市场全球化的趋势，加 强对国际金融机构的监控和加强国际监管组织的合 作使国际证券市场监管的方向。
易解性；
合法性。
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2、信息披露的主要内容
①一般公开条款
•公司业务和生产设施状况的说明； •公司证券及市场的说明； •公司财务资料和财务报表； •管理层对公司财务状况和经营业绩的分析； •高级管理人员的经验、报酬等有关资料。 ②财务资料
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三、证券监管的原则
•依法监管原则； •保护中小投资者利益的原则； •政府监管与自我管理相结合的原则； •公开性原则； •制止背信原则。
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四、证券监管的历史演变
（一）20世纪30年代以前
秉承政府“守夜人”及“看不见的手”理论，证券 监管呈现出松散及以自律为主的特征。
（二）1929年危机后
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第三节 证券监管的内容
一、证券发行的监管 （一）证券发行审核制度
世界各国法律对证券发行的调控都是通过审核制 度来实现的，主要有注册制和核准制两种。
1、注册制度
又称为申报制、登记制、公开主义或形式审查主 义，指证券主管机关对证券发行人发行有价证券事 先并不作实质条件的限制，发行人在发行证券时， 只需全面、准确地将投资人为判断证券性质、投资
• 以美国证券管理方式为蓝本的管理体系。其特点是： • 注重管理上的公开性； • 整个证券发行和交易体系完善，各方面都有严密的法律
规定； • 联邦、各州及各证券业自律组织都有各自法律或规则，
形成了既统一又相对独立的管理体系。
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（二）英国体系
以英国的证券管理方式为蓝本的管理体系。其特点是： 没有严密、完整的法规体系， 对证交所及其会员采取自由放任态度，注重自我约束。
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（二）行业管理组织
国家发展与改革委员会（简称“发改委”）； 中国人民银行； 财政部； 地方政府； 企业主管部门。
（三）证券业自律组织
证券交易所；
证券业协会。证券业协会是证券业的自律性组织， 是社会团体法人。中国证券业协会成立于1991年8月 28日，它采用会员制的组织形式，既有团体会员又 有个人会员，其最高权力机构是会员大会。
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•证券市场风险递延性强，一旦发生危机将对社会 经济和政治造成极大冲击和破坏。 （三）我国证券市场的制度性缺陷
二、证券监管的意义
（一）可以保证证券市场有一个良好的发展方向； （二）可以促使参与证券活动主体的利益合理化； （三）有利于维护社会经济秩序和公共利益；
（四）证券监管有助于促进证券市场融资功能的有 效发挥，促进社会资源的合理流动、分配和使用， 促进合理的产业结构和良性的经济机制的形成，从 而促进国民经济的发展。
证券投资学
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第九章 证券市场监管
教学目的要求
•掌握证券监管的必要性、原则和意义，证 券发行注册制度、核准制度和信息披露制度；
•理解证券监管的法规体系及我国证券监管 的法律制度；
•了解证券监管的主要内容和对违规行为的 惩罚措施。
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第一节 证券监管概述
一、证券监管的必要性
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（二）证券发行信息披露制度
指公开发行有价证券者，以维护股东或债权人
合法权益为宗旨，将与证券发行有关信息完全、
准确、及时地公开，以供投资者判断证券投资价
值的法律制度。
1、信息披露的法律标准
全面性； 真实性； 时效性； 易得性；
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价值所必需的重要信息和材料作出充分的公 开；政府也不对证券投资价值作任何担保。
2、核准制度
又称准则主义、实质审查主义或实质管理 原则，是指证券的发行，并不仅仅以发行人 对真实状况的公开为满足，还必须合乎一定 实质条件。
3、我国证券发行的审核制度
审批制 ￫核准制￫注册制。
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又称中间型监管体制，是以一些西欧国家的证券管理方式 为蓝本的管理体系。其特点表现在： 对证券市场管理多采用严格的实质性管理； 对证券发行人的特殊利益有所限制； 在公开性原则的实施上做得不够； 该体系和英国体系一样，缺少一个对证券市场进行全面管 理的专门机构。
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二、证券管理机构
危机的发生使主张“政府干预”的凯恩斯经济学 开始影响这一时期的证券监管理念，世界各国开始 干预证券市场的监管。
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（三）1973年，布雷顿森林体系崩溃
1973年，布雷顿森林体系崩溃，各国纷纷实行 浮动汇率制。自由放任的经济思潮开始回归。受 新自由主义学派反对任何形式的国家干预的思想 影响，各国都在一定程度上放松了对证券市场的 影响。
（六）2002安然公司欺诈案
安然事件引发了美国证券市场的诚信危机，建 立一个包括所有有关立法机构、司法机构、行政机 构、行业协会以及新闻媒体和学术界在内的全方位 监管体系，是提高证券监管效率的重要保证。
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第二节 证券市场监管体系
一、证券监管的法规体系 • （一）美国体系
（一）国家管理机构
国家管理机构是一个国家或地区对证券市 场进行全面管理、具有高度权威的机构，一 般负责证券市场法律、法规的制定，全面监 督、协调证券市场出现的各种问题。其基本 目标是促使投资者获得公平和公正的对待， 促进证券市场的合理竞争与效率。
我国的证券主要管理机构是中国证券监督 管理委员会（简称“证监会”）。
证券监管是国家证券管理机关及其授权机构，依照
法律规定对证券的发行和交易市场、市场的参与者和 服务者进行审核、许可、调控、指导、监督、检查的 活动。 （一）证券市场信息不对称性和竞争不完全性 （二）证券市场的高风险性
•证券和证券市场的内在矛盾性决定了证券价格的 不确定性和波动性。
•证券市场的投机性加剧了证券市场的高风险。
（四）1987年西方股票市场危机后
股市危机迫使人们重新审视放松与强化证券 监管的辨证关系。新凯恩斯学派对金融监管理论 提出了新见解，强调有效需求和政府的关系，政 府适当干预能使市场功能更好地发挥。
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（五）巴林银行倒闭和东南亚金融危机
面对经济全球化和资本市场全球化的趋势，加 强对国际金融机构的监控和加强国际监管组织的合 作使国际证券市场监管的方向。
易解性；
合法性。
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2、信息披露的主要内容
①一般公开条款
•公司业务和生产设施状况的说明； •公司证券及市场的说明； •公司财务资料和财务报表； •管理层对公司财务状况和经营业绩的分析； •高级管理人员的经验、报酬等有关资料。 ②财务资料
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三、证券监管的原则
•依法监管原则； •保护中小投资者利益的原则； •政府监管与自我管理相结合的原则； •公开性原则； •制止背信原则。
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四、证券监管的历史演变
（一）20世纪30年代以前
秉承政府“守夜人”及“看不见的手”理论，证券 监管呈现出松散及以自律为主的特征。
（二）1929年危机后
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第三节 证券监管的内容
一、证券发行的监管 （一）证券发行审核制度
世界各国法律对证券发行的调控都是通过审核制 度来实现的，主要有注册制和核准制两种。
1、注册制度
又称为申报制、登记制、公开主义或形式审查主 义，指证券主管机关对证券发行人发行有价证券事 先并不作实质条件的限制，发行人在发行证券时， 只需全面、准确地将投资人为判断证券性质、投资
• 以美国证券管理方式为蓝本的管理体系。其特点是： • 注重管理上的公开性； • 整个证券发行和交易体系完善，各方面都有严密的法律
规定； • 联邦、各州及各证券业自律组织都有各自法律或规则，
形成了既统一又相对独立的管理体系。
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（二）英国体系
以英国的证券管理方式为蓝本的管理体系。其特点是： 没有严密、完整的法规体系， 对证交所及其会员采取自由放任态度，注重自我约束。
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（二）行业管理组织
国家发展与改革委员会（简称“发改委”）； 中国人民银行； 财政部； 地方政府； 企业主管部门。
（三）证券业自律组织
证券交易所；
证券业协会。证券业协会是证券业的自律性组织， 是社会团体法人。中国证券业协会成立于1991年8月 28日，它采用会员制的组织形式，既有团体会员又 有个人会员，其最高权力机构是会员大会。
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•证券市场风险递延性强，一旦发生危机将对社会 经济和政治造成极大冲击和破坏。 （三）我国证券市场的制度性缺陷
二、证券监管的意义
（一）可以保证证券市场有一个良好的发展方向； （二）可以促使参与证券活动主体的利益合理化； （三）有利于维护社会经济秩序和公共利益；
（四）证券监管有助于促进证券市场融资功能的有 效发挥，促进社会资源的合理流动、分配和使用， 促进合理的产业结构和良性的经济机制的形成，从 而促进国民经济的发展。
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第九章 证券市场监管
教学目的要求
•掌握证券监管的必要性、原则和意义，证 券发行注册制度、核准制度和信息披露制度；
•理解证券监管的法规体系及我国证券监管 的法律制度；
•了解证券监管的主要内容和对违规行为的 惩罚措施。
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第一节 证券监管概述
一、证券监管的必要性
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（二）证券发行信息披露制度
指公开发行有价证券者，以维护股东或债权人
合法权益为宗旨，将与证券发行有关信息完全、
准确、及时地公开，以供投资者判断证券投资价
值的法律制度。
1、信息披露的法律标准
全面性； 真实性； 时效性； 易得性；
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价值所必需的重要信息和材料作出充分的公 开；政府也不对证券投资价值作任何担保。
2、核准制度
又称准则主义、实质审查主义或实质管理 原则，是指证券的发行，并不仅仅以发行人 对真实状况的公开为满足，还必须合乎一定 实质条件。
3、我国证券发行的审核制度
审批制 ￫核准制￫注册制。
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