货币银行学课件 第六章 金融抑制与创新
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第六章7
通过对金融与经济增长相互关联的文献回顾，可以看到： 1. 金融发展不仅能够创造一个经济增长的良好环境，而且直接推
动经济增长。 2. 但是，不论是以银行为主导的金融体系还是以市场为主导的金
融体系，他们的最终目的都是为了使企业能够得到更方便快捷 的金融服务，节省经济运行的交易成本。 3. 更重要的是，在不同的有效率的金融体系背后，起支撑作用的 是完善的法律体系，对投资者的保护，以及相互默认的遵守契 约的精神。
分别提出 “金融深化”和“金融压制”理论，充分强调金融 在经济发展中的中介作用。 统称为“金融中介”，“金融深化”理论。
金融对于经济发展并不是中性因素，既能促进，也能阻滞，关 键取决于政府政策和制度选择。
２、西方储蓄的概念：一地区一定时期内，国民收入中扣 除消费后的剩余，即：储蓄＝收入－消费。
第六章2
3、发展中国家储蓄的制约
收入 因素
【谨慎】【远虑】【增加收入】【为改善生活而 储蓄】【经营企业或投资而储蓄】【虚荣】【吝 啬】【税收制度】【企业制度】
非收入 因素
外资引进 的各种因 素
【物价水平】【利率】【收入分配】【人口增长】 【人口结构变化】【社会福利】【储蓄动机和形 式】【金融市场的发育状况】【经济周期变动】 【投资环境变化】
第六章10
3、金融资产的价格严重扭曲
（１）对最大的商业银行实行国有化措施；
（２）对金融机构的利率规定限度并实行信贷额度控制 与分配；
（３）为了控制外汇资源，高估本国货币汇率
对金融实行严格控制，作为实施经济发展战略的重要 手段。 政府过度干预，造成高度封闭性，缺少透明度。
第六章11
4、金融机构存在着明显的“二元结 构”
第六章6
5、金融体系与经济增长
金融发展是经济增长的原因性要素吗？
•关于金融发展与经济增长关系的比较完整的论述大体可 以追溯到熊彼特(Schumpeter，1911)。熊彼特认为，银 行在经济发展中扮演了一个支点的角色，因为银行选择 了什么样的企业来使用整个社会的储蓄或者说资本。依 据这个观点，银行可以通过影响资本的配置和必要的利 率调整来改变经济增长的路径。
【政治环境】【经济制度】【外资政策】【劳动 力价格优势】【国内市场发育】【国际比较优势】
第六章3
4、传统的西方经济理论的假设
（１）金融市场发达和健全，信用工具非常丰富 （２）生产要素和产品具有＂无限可分割性＂，各经济单 位都能使用相同的技术 （３）货币和资本可以相互替代 （４）信用发行货币。
只适用于发达经济，而并不适用于发展中国家。
第六章8
社会储蓄，投入到生产中去：促进社会发展； 经济发展，收入增加对金融发展有促进作用。
发展中国家的恶性循环： 金融落后不能真正促进经济发展， 经济发展阻滞不利于金融的发展。
根本原因在于制度缺陷和政策错误： 经济领域过多干预，强制规定和控制利率和汇率，使其 低于市场水平，束缚金融的手脚，对经济发展起了相反作 用。
现代金融机构与传统金融机构并存：
现代金融机构：包括少量外国银行机构与本国的国有 银行。
传统金融机构：存在着传统经营方式的古老机构：如 钱庄、各种金融会、当铺等多种民间金融组织．
分布在经济落后的小城镇和广大的农村地区，并主要 为小商品经济和个人消费提供金融服务。
第六章12
5、资本的“分割”
“分割”经济：经济单位相互隔绝，无法获得统一的土地、 劳动力、资本品及一般商品价格，也难以获得同等水平 的生产技术。
只有同时持有货币和实际资本，才能满足持有财富的 要求。
第六章14
百度文库、对高利贷和通货膨胀的担心
为了有效控制通货膨胀，过分干预金融，将利率、汇率人为 压低。
8、主权恐惧
内向型。宁肯相信政府干预的力量而不相信“看不见的手”
第六章15
三、金融抑制的表现
1、理论的发起。
1973年,美国经济学者 E.S.SHAW （肖） 《经济发展中的金融深化》 R.I.MCKINNON（麦金农） 《经济发展的货币、资本》
资本市场落后，间接金融弱， 众多的小企业投资和技术改革，
依靠自身积累货币的 办法来获得资金。
只有通过内源融资。
第六章13
6、货币与实际资本之间的互补关系
资本市场完善的前提下，货币和实际资本都是财富的 组成部分，是相互竞争的替代品。
发展中国家，资本市场缺乏，货币与实质资本的关系 是同步增减的互补关系，而不是替代关系。
货币银行学课件 第六章 金融抑制 与创新
第六章1
第一节 金融抑制financial repression
一、储蓄与利率管制
１、中国的储蓄概念： 个人在银行或者其他 金融机构的存款或存 款行为=储蓄存款
储蓄形式多样化，还有现金储蓄、 实物储蓄和其他金融资产储蓄；
现代经济学认为，储蓄主体应该 多样化，而不能仅仅指居民.
第六章9
二、金融抑制的根源
1、自然经济严重。 在发展中国家，自然经济占有很大比重 商业化程度也低． 经济货币化程度低
2、金融体系发展缓慢。 （1）金融资产形式单一，数量有限。 （2）金融工具种类少数量有限，发行范围狭小； （3）金融机构单一。 （4）金融市场普遍处于落后状态，直接融资市场落后， 直接融资非常少； （5）资本市场比货币市场更为落后；
第六章5
结论:发展中国家在经济发展过程中，没有重视 发挥市场机制的作用，在经济活动的各个领域都 进行过多的行政干预。这种干预在金融领域表现 为:强制规定和控制利率(尤其是存款利率)和汇率， 使其低于市场均衡水平。由于政府性制定的利率 和汇率，不能真实地反映市场供求，又不能有效 地制止通货膨胀，(有时甚至有意制造通货膨胀)， 使得实际利率为负数，加大了银行贷款的成本。 各方面的控制和规定束缚了金融业的手脚，使其 不能正常发展，对经济发展起了反方向的制约作 用。这便是金融抑制。
第六章4
但是，在发展中国家却不相同:
第一，发展中国家的经 济货币化程度，商业化 程度都很低。金融领域 存在“二元”状态；
第二，生产要素，特别 是资本具有“无限不可 分割性”。发展中国家 里各生产单位不可能采 用相同的生产技术。对 市场的反应各有不同。
第三，货币与实际资本 之间在发展中国家里只 能是互补关系，而不是 替代关系。
通过对金融与经济增长相互关联的文献回顾，可以看到： 1. 金融发展不仅能够创造一个经济增长的良好环境，而且直接推
动经济增长。 2. 但是，不论是以银行为主导的金融体系还是以市场为主导的金
融体系，他们的最终目的都是为了使企业能够得到更方便快捷 的金融服务，节省经济运行的交易成本。 3. 更重要的是，在不同的有效率的金融体系背后，起支撑作用的 是完善的法律体系，对投资者的保护，以及相互默认的遵守契 约的精神。
分别提出 “金融深化”和“金融压制”理论，充分强调金融 在经济发展中的中介作用。 统称为“金融中介”，“金融深化”理论。
金融对于经济发展并不是中性因素，既能促进，也能阻滞，关 键取决于政府政策和制度选择。
２、西方储蓄的概念：一地区一定时期内，国民收入中扣 除消费后的剩余，即：储蓄＝收入－消费。
第六章2
3、发展中国家储蓄的制约
收入 因素
【谨慎】【远虑】【增加收入】【为改善生活而 储蓄】【经营企业或投资而储蓄】【虚荣】【吝 啬】【税收制度】【企业制度】
非收入 因素
外资引进 的各种因 素
【物价水平】【利率】【收入分配】【人口增长】 【人口结构变化】【社会福利】【储蓄动机和形 式】【金融市场的发育状况】【经济周期变动】 【投资环境变化】
第六章10
3、金融资产的价格严重扭曲
（１）对最大的商业银行实行国有化措施；
（２）对金融机构的利率规定限度并实行信贷额度控制 与分配；
（３）为了控制外汇资源，高估本国货币汇率
对金融实行严格控制，作为实施经济发展战略的重要 手段。 政府过度干预，造成高度封闭性，缺少透明度。
第六章11
4、金融机构存在着明显的“二元结 构”
第六章6
5、金融体系与经济增长
金融发展是经济增长的原因性要素吗？
•关于金融发展与经济增长关系的比较完整的论述大体可 以追溯到熊彼特(Schumpeter，1911)。熊彼特认为，银 行在经济发展中扮演了一个支点的角色，因为银行选择 了什么样的企业来使用整个社会的储蓄或者说资本。依 据这个观点，银行可以通过影响资本的配置和必要的利 率调整来改变经济增长的路径。
【政治环境】【经济制度】【外资政策】【劳动 力价格优势】【国内市场发育】【国际比较优势】
第六章3
4、传统的西方经济理论的假设
（１）金融市场发达和健全，信用工具非常丰富 （２）生产要素和产品具有＂无限可分割性＂，各经济单 位都能使用相同的技术 （３）货币和资本可以相互替代 （４）信用发行货币。
只适用于发达经济，而并不适用于发展中国家。
第六章8
社会储蓄，投入到生产中去：促进社会发展； 经济发展，收入增加对金融发展有促进作用。
发展中国家的恶性循环： 金融落后不能真正促进经济发展， 经济发展阻滞不利于金融的发展。
根本原因在于制度缺陷和政策错误： 经济领域过多干预，强制规定和控制利率和汇率，使其 低于市场水平，束缚金融的手脚，对经济发展起了相反作 用。
现代金融机构与传统金融机构并存：
现代金融机构：包括少量外国银行机构与本国的国有 银行。
传统金融机构：存在着传统经营方式的古老机构：如 钱庄、各种金融会、当铺等多种民间金融组织．
分布在经济落后的小城镇和广大的农村地区，并主要 为小商品经济和个人消费提供金融服务。
第六章12
5、资本的“分割”
“分割”经济：经济单位相互隔绝，无法获得统一的土地、 劳动力、资本品及一般商品价格，也难以获得同等水平 的生产技术。
只有同时持有货币和实际资本，才能满足持有财富的 要求。
第六章14
百度文库、对高利贷和通货膨胀的担心
为了有效控制通货膨胀，过分干预金融，将利率、汇率人为 压低。
8、主权恐惧
内向型。宁肯相信政府干预的力量而不相信“看不见的手”
第六章15
三、金融抑制的表现
1、理论的发起。
1973年,美国经济学者 E.S.SHAW （肖） 《经济发展中的金融深化》 R.I.MCKINNON（麦金农） 《经济发展的货币、资本》
资本市场落后，间接金融弱， 众多的小企业投资和技术改革，
依靠自身积累货币的 办法来获得资金。
只有通过内源融资。
第六章13
6、货币与实际资本之间的互补关系
资本市场完善的前提下，货币和实际资本都是财富的 组成部分，是相互竞争的替代品。
发展中国家，资本市场缺乏，货币与实质资本的关系 是同步增减的互补关系，而不是替代关系。
货币银行学课件 第六章 金融抑制 与创新
第六章1
第一节 金融抑制financial repression
一、储蓄与利率管制
１、中国的储蓄概念： 个人在银行或者其他 金融机构的存款或存 款行为=储蓄存款
储蓄形式多样化，还有现金储蓄、 实物储蓄和其他金融资产储蓄；
现代经济学认为，储蓄主体应该 多样化，而不能仅仅指居民.
第六章9
二、金融抑制的根源
1、自然经济严重。 在发展中国家，自然经济占有很大比重 商业化程度也低． 经济货币化程度低
2、金融体系发展缓慢。 （1）金融资产形式单一，数量有限。 （2）金融工具种类少数量有限，发行范围狭小； （3）金融机构单一。 （4）金融市场普遍处于落后状态，直接融资市场落后， 直接融资非常少； （5）资本市场比货币市场更为落后；
第六章5
结论:发展中国家在经济发展过程中，没有重视 发挥市场机制的作用，在经济活动的各个领域都 进行过多的行政干预。这种干预在金融领域表现 为:强制规定和控制利率(尤其是存款利率)和汇率， 使其低于市场均衡水平。由于政府性制定的利率 和汇率，不能真实地反映市场供求，又不能有效 地制止通货膨胀，(有时甚至有意制造通货膨胀)， 使得实际利率为负数，加大了银行贷款的成本。 各方面的控制和规定束缚了金融业的手脚，使其 不能正常发展，对经济发展起了反方向的制约作 用。这便是金融抑制。
第六章4
但是，在发展中国家却不相同:
第一，发展中国家的经 济货币化程度，商业化 程度都很低。金融领域 存在“二元”状态；
第二，生产要素，特别 是资本具有“无限不可 分割性”。发展中国家 里各生产单位不可能采 用相同的生产技术。对 市场的反应各有不同。
第三，货币与实际资本 之间在发展中国家里只 能是互补关系，而不是 替代关系。