投资管理.ppt
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初始现金流量计算 逐项列出，相加即可 终结现金流量计算 营业现金流量计算
营业现金流量=营业现金流入-营业现金流出
假定：营业现金流入=营业收入 营业现金流出=付现成本+所得税
不包括折旧的成本
营业现金流量的计算
公式一——直接根据定义计算 营业成本-折旧 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
3.投资项目财务评价 项目评价是投资项目的关键环节 方法：通常采用现金流量折现法 影响项目价值的两个因素 一是项目预期现金流量 二是投资项目的必要收益率或资本成本 （折现率）
项目投资决策程序
4.投资项目决策标准 投资项目决策的目的皆在评价或选择能够 创造企业价值的投资项目； 基本标准：净现值法则，收益率法则
判断增量现金流量遇到的问题
附加效应 在估计现金流量时，要以投资对公司所有 经营活动产生的整体效果为基础进行分析， 而不是孤立的考察一个项目。
判断增量现金流量遇到的问题
沉没成本 是指过去已经发生，无法由现在或将来的 任何决策所能改变的成本； 在投资决策中，沉没成本是与决策无关的 成本。
现金流量预测的原则
税后原则 现金流量是税后现金流量； 只有税后现金流量才与投资者的利益相关。
现金流量预测
现金流量的概念 ——投资活动的现金流量是指由于投资
活动而引起的现金流入和流出的数量。 差量现金流量
——是指与没有做出某项决策时的企业 现金流量之间的差额。
现金流量的构成
从流入、流出的角度 现金流出量(CO—Cash Outflow) 现金流入量(CI—Cash Inflow) 净现金流量(NCF—Net Cash Flow)
营业现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税 税后净利 =营业收入-营业成本+折旧-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧
公式二：营业现金流量=税后净利+折旧
营业现金流量的计算
公式三——根据税后净利倒推
营业现金流量=税后净利＋折旧
税后净利=(营业收入-营业成本)(1-税率)
从项目周期角度 初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量
投资项目现金流量的划分
初始现金流量
投资项目现金流量
经营现金流量
0
1
初始现金流量
Biblioteka Baidu
终结现金流量
2
n
经营现金流量
终结点现金流量
固定资产投资
现金流量的构成 营运资金垫支
其他费用:注册费,培训费等
初始现金流量 原有固定资产变价收入
投资项目类型
包括 厂房的新建、扩建、改建；设备的购置和 更新；资源的开发和利用；现有产品的改 造；新产品的研制与开发等
特点 耗资大、时间长、风险大、收益高 投资决策正确与否，对公司未来发展至关 重要。
项目投资决策程序
1.选择投资机会 选择投资机会，确定投资方向，是投资决 策的第一步； 注意：公司长期战略目标和短期利益之间 的关系，当二者发生冲突时，应以长期发 展目标为主。
项目投资决策程序
2.收集和整理资料 收集和整理资料是进行资本支出项目评价的 前提； 包括：公司内部的、外部的，财务的、非财 务的，同类项目的相关资料； 应注明资料或数据的来源和整理方法，以确 保资料的真实、可靠和实用； 项目评价所需资料一般是通过编制现金流量 表的形式完成。
项目投资决策程序
判断增量现金流量遇到的问题
机会成本 是指在投资决策中，从多种方案中选择最 优方案而放弃次优方案所丧失的收益； 机会成本与投资选择的多样性和资源的稀 缺性相联系，当考虑机会成本时，往往会 使某些看上去有利可图的投资实际上无利 可图甚至亏损。
判断增量现金流量遇到的问题
制造费用 只有那些确因本项目投资而引起的费用， 如增加的管理人员、租金和动力支出等， 同投资进行与否无关的费用则不应计入投 资现金流量中。
投资项目评估
投资管理
投资管理概述 投资环境分析 自学章节
现金流量预测 投资决策指标
重点章节
投资决策指标的应用
风险投资决策
投资决策
概念 是评价和选择投资项目，优化资源配置的 一种经济活动。 投资一般是实物投资(capital expenditure)
目的 为了获得增加企业未来现金流量的长期资 产，以便提高企业价值的长期增长潜力。
实际现金流量原则 增量现金流量原则 税后原则
现金流量预测的原则
实际现金流量原则 指计量投资项目的成本和收益时，采用的 是现金流量而不是会计收益； 项目未来的现金流量必须用预计未来的价 格和成本计算，而不是现在的价格和成本 计算。
现金流量预测的原则
增量现金流量原则 指根据“有无”的原则，确认有这项投资 与没有这项投资时现金流量之间的差额； 只有增量现金流才是与项目相关的现金流 量。
营业现金流量=(营业收入-营业成本)(1-税率)+折旧
营业成本=付现成本+折旧
常用此公 式！需知 道几个参
数？
营业现金流量=营业收入×(1-税率)-付现成 本×(1-税率)+折旧×税率
例题
某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、 乙两个方案可供选择:
甲方案需投资20 000元，使用寿命为5年，采用直 线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业 收入为8 000元，每年的付现成本为3 000元。
5.项目实施与控制
现金流量预测
现金流量——是指在一定时间内，投资项 目实际收到或付出的现金数
现金流入——是指由于该项目投资而增加 的现金收入或现金支出节约额
现金流出——是指由于该项目投资而引起 的现金支出额
现金净流量——一定时期现金流入量减去 现金流出量的差额
现金流量预测的原则
营业现金流量 终结现金流量
指投资项目投入使用后， 在其寿命周期内由于生产 经营所产生的现金流入和
流出的数量。
投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：固 定资产残值收入或变价收入、固定资产的清理费用 以及原来垫支的营运资金的收回等。
注：清理的净收益与账面价值不同，需考虑所得税 的影响。
现金流量的计算
营业现金流量=营业现金流入-营业现金流出
假定：营业现金流入=营业收入 营业现金流出=付现成本+所得税
不包括折旧的成本
营业现金流量的计算
公式一——直接根据定义计算 营业成本-折旧 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
3.投资项目财务评价 项目评价是投资项目的关键环节 方法：通常采用现金流量折现法 影响项目价值的两个因素 一是项目预期现金流量 二是投资项目的必要收益率或资本成本 （折现率）
项目投资决策程序
4.投资项目决策标准 投资项目决策的目的皆在评价或选择能够 创造企业价值的投资项目； 基本标准：净现值法则，收益率法则
判断增量现金流量遇到的问题
附加效应 在估计现金流量时，要以投资对公司所有 经营活动产生的整体效果为基础进行分析， 而不是孤立的考察一个项目。
判断增量现金流量遇到的问题
沉没成本 是指过去已经发生，无法由现在或将来的 任何决策所能改变的成本； 在投资决策中，沉没成本是与决策无关的 成本。
现金流量预测的原则
税后原则 现金流量是税后现金流量； 只有税后现金流量才与投资者的利益相关。
现金流量预测
现金流量的概念 ——投资活动的现金流量是指由于投资
活动而引起的现金流入和流出的数量。 差量现金流量
——是指与没有做出某项决策时的企业 现金流量之间的差额。
现金流量的构成
从流入、流出的角度 现金流出量(CO—Cash Outflow) 现金流入量(CI—Cash Inflow) 净现金流量(NCF—Net Cash Flow)
营业现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税 税后净利 =营业收入-营业成本+折旧-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧
公式二：营业现金流量=税后净利+折旧
营业现金流量的计算
公式三——根据税后净利倒推
营业现金流量=税后净利＋折旧
税后净利=(营业收入-营业成本)(1-税率)
从项目周期角度 初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量
投资项目现金流量的划分
初始现金流量
投资项目现金流量
经营现金流量
0
1
初始现金流量
Biblioteka Baidu
终结现金流量
2
n
经营现金流量
终结点现金流量
固定资产投资
现金流量的构成 营运资金垫支
其他费用:注册费,培训费等
初始现金流量 原有固定资产变价收入
投资项目类型
包括 厂房的新建、扩建、改建；设备的购置和 更新；资源的开发和利用；现有产品的改 造；新产品的研制与开发等
特点 耗资大、时间长、风险大、收益高 投资决策正确与否，对公司未来发展至关 重要。
项目投资决策程序
1.选择投资机会 选择投资机会，确定投资方向，是投资决 策的第一步； 注意：公司长期战略目标和短期利益之间 的关系，当二者发生冲突时，应以长期发 展目标为主。
项目投资决策程序
2.收集和整理资料 收集和整理资料是进行资本支出项目评价的 前提； 包括：公司内部的、外部的，财务的、非财 务的，同类项目的相关资料； 应注明资料或数据的来源和整理方法，以确 保资料的真实、可靠和实用； 项目评价所需资料一般是通过编制现金流量 表的形式完成。
项目投资决策程序
判断增量现金流量遇到的问题
机会成本 是指在投资决策中，从多种方案中选择最 优方案而放弃次优方案所丧失的收益； 机会成本与投资选择的多样性和资源的稀 缺性相联系，当考虑机会成本时，往往会 使某些看上去有利可图的投资实际上无利 可图甚至亏损。
判断增量现金流量遇到的问题
制造费用 只有那些确因本项目投资而引起的费用， 如增加的管理人员、租金和动力支出等， 同投资进行与否无关的费用则不应计入投 资现金流量中。
投资项目评估
投资管理
投资管理概述 投资环境分析 自学章节
现金流量预测 投资决策指标
重点章节
投资决策指标的应用
风险投资决策
投资决策
概念 是评价和选择投资项目，优化资源配置的 一种经济活动。 投资一般是实物投资(capital expenditure)
目的 为了获得增加企业未来现金流量的长期资 产，以便提高企业价值的长期增长潜力。
实际现金流量原则 增量现金流量原则 税后原则
现金流量预测的原则
实际现金流量原则 指计量投资项目的成本和收益时，采用的 是现金流量而不是会计收益； 项目未来的现金流量必须用预计未来的价 格和成本计算，而不是现在的价格和成本 计算。
现金流量预测的原则
增量现金流量原则 指根据“有无”的原则，确认有这项投资 与没有这项投资时现金流量之间的差额； 只有增量现金流才是与项目相关的现金流 量。
营业现金流量=(营业收入-营业成本)(1-税率)+折旧
营业成本=付现成本+折旧
常用此公 式！需知 道几个参
数？
营业现金流量=营业收入×(1-税率)-付现成 本×(1-税率)+折旧×税率
例题
某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、 乙两个方案可供选择:
甲方案需投资20 000元，使用寿命为5年，采用直 线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业 收入为8 000元，每年的付现成本为3 000元。
5.项目实施与控制
现金流量预测
现金流量——是指在一定时间内，投资项 目实际收到或付出的现金数
现金流入——是指由于该项目投资而增加 的现金收入或现金支出节约额
现金流出——是指由于该项目投资而引起 的现金支出额
现金净流量——一定时期现金流入量减去 现金流出量的差额
现金流量预测的原则
营业现金流量 终结现金流量
指投资项目投入使用后， 在其寿命周期内由于生产 经营所产生的现金流入和
流出的数量。
投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：固 定资产残值收入或变价收入、固定资产的清理费用 以及原来垫支的营运资金的收回等。
注：清理的净收益与账面价值不同，需考虑所得税 的影响。
现金流量的计算