货币金融学·第十三章利息理论

（四）利息支付方式 • 提前支付利息的利息支付方式都可以看成是复利
计息
• 利息的支付周期就是计息周期
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二、贴现率
例 假定一年后收到票据现金流110元，票据现在 价值100元，求贴现率
贴现率只是利率的另一种表达方式，贴现率与利率 关系如下：
其中：d为贴现率，r为利率
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三、到期收益率
• 例 某个投资者A，面临两个投资机会，一是购 买某一新发行的债券B1，该债券票面利率5% ，每年支付一次利息，3年后到期，按面值出售 。二是购买某一以前发行的债券B2，票面利率 为8%，也是每年支付一次利息，3年后到期。 本次利息刚刚支付过，市场价格为105元。请问 该投资者该如何选择？（假设这两个债券的其它 条件都相同）
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设PV表示本金，FV表示未来的本息和，i表示利率 ，N表示时间长度，则：
• 式中
项称为“复利系数”,它是资金
N期之后的终值与当前现值之间的转换比率。
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（二）计息周期 • 计息周期可以是任意时间长度 • 实际计息周期的利率要用每年的计息次数去除名义利率 • 在相同的名义利率下，不同的计息周期会有不同的本息
1
利率和计息方式
2
贴现率
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到期收益率
4
利率的种类
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一、利率和计息方式 利率是单位时间内付出利息的数量与本金的比率：
通常实践中所有的利率都是年利率
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(一)计息方式 计息方式有单利和复利两种 • 单利指总利息为各期利息的简单加总，前面各期的总利
息不能计入本金作为以后各期利息的计息基础 • 复利是将每期利息都计入本金，作为下一期的计算基础
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二、利息的本质
（一）资本生产力说 代表理论： 威廉·配第和达德利·诺思的“资本租金论”； 约瑟夫·马西的“利息源于利润说”； 亚当·斯密的“利息剩余价值说”； 马克思的“利息是剩余价值的转化形式”； 约翰·克拉克的“编辑生产力说”
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（二）节欲论和“人性不耐说” 节欲论 代表人物：西尼尔 价值的生产有劳动、资本和自然三要素 利息是货币所有者为积累资本放弃当前消费而
“节欲”的报酬
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人心不耐说 代表人物：欧文·费雪 人具有目光短浅、意志薄弱的习惯 不耐程度低的人倾向于借债，不耐程度高的倾向
于放款 利息是不耐的指标
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（三）流动性偏好理论 代表人物：威廉·配第、凯恩斯 • 威廉·配第认为利息是人们在一定时期内因放弃货
币的支配权而获得的报酬 • 凯恩斯认为利息就是一定时期内放弃流动性的报
整的利率，但调整规则是事先约定的 借贷期比较长的场合，通常使用浮动利率
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(三)按利率的决定方式分 • 通常分为市场利率和基准利率，基准利率又分为
官定利率和公定利率
• 市场利率指按市场规律自有变动的利率，主要反 映了市场内在力量对利率形成的作用
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• 基准利率指在多种利率并存的条件下起决定性作 用的利率
第十三章 利息理论
思考
❖ 为什么不同时期，不同的社会对利息的态度不 同？
❖ 高利贷是否合理？
❖ 利息的本质是什么？
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第一节 利息及其本质
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利息的含义
2
利息的本质
3
高利贷的合理性
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一、利息的含义 ❖利息是货币或其他价值使用权的价格，反映的 是一种借贷关系 ❖利息的存在也表明货币是有时间价值的
实际利率 名义利率指包括通货膨胀因素的利率 实际利率指货币购买力不变条件下的利率 实际利率=名义利率+通货膨胀率
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（二）按借贷期内利率是否变动分 根据借贷期内利率是否变动，利率可分为固定利率和浮
动利率 固定利率指整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不
做调整的利率 浮动利率指借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调
• 官定利率是由已过央行所规定的利率，各金融机 构必须执行
• 公定利率由民间权威性金融组织商定的利率
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（四）按借贷期限长短分 • 根据借贷期长短，分为短期利率和长期利率 • 短期利率借贷期小于1年，长期利率借贷期在1
，复利 计息方式也称为“利滚利”
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例13.1 假设你将1000元存入银行，定期5年，银行 承诺利率为5%，单利计算，到期一次还本付息。
到期时，你从银行取回的本息和将是： 1000+1000*5%*5=1250元 即：每年的利息是50元，5年的总利息是250元
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例13.2 假设你将1000元存入银行，定期5年， 银行承诺利率为5%，复利计息，计息周期为1 年，到期一次还本付息。则5年内各年和利息和 本息和的变化过程如下：
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到期收益率是指投资者持有债券至偿还期末，也 就是债券未来现金流的现值正好等于当前市场价 格的贴现率
如果根据从买入到出售期间所产生的现金流计算 得到的收益率，就称为持有期收益率，这是已实 现的过去的收益
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四、利率的种类
（一）按利率的真实水平分 根据利率的真实水平的差异，可分为名义利率和
复利频率是指单位时间的计息次数；计息周期等 于单位时间与复利频率之比
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（三）连续复利
❖ 连续复利是指无限缩短计息周期，复利频率趋于无穷大
❖ 设每年支付m次利息，年利率为r，时间长度为T年；则 计息周期为1/m年，总期数为mT期，每个计算周期的 实际利率为i/m，则：
❖当
根据极限理论有：
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酬 • 借贷者应向贷者支付一定的利息，作为对其丧失
流动性的补偿
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三、高利贷的合理性
利息应包括对风险的报酬 交易在理论上应该是公平交易、等价交易 允许自由借贷，更能促进企业的冒险和创业，有
利于社会财富积累 利息的本质是源于资金的所有权与使用权分离的
结果
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第二节 利率及其表现形式
和 • 例13.2 假设你将1000元存入银行，定期5年，银行承
诺利率为5%，复利计息，请计算计息周期分别为年、 季度、月、周和日时的到期本息和。
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源自文库
表13.2
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如上表所示，在给定的名义利率下，不同的计息 周期会有不同的本息和。
计息周期的缩短会增大借贷的终值，但计息周期 减小到一定程度之后，最终本息和变化不大。