债券市场介绍

债券市场

债券市场是一种直接融资的市场，即不通过银行等金融机构的信用中介作用，资金的需求者与资金的供给者直接进行借贷的市场，债券则作为资金供求双方资金融通的一种契约和债务凭证。

根据运作主体和功能的不同，债券市场可以划分为一级市场和二级市场。一级市场，即债券的发行市场。是政府、金融机构以及企业等为筹集资金向投资者发行债券的市场。二级市场，即债券的流通市场，指已发行债券买卖转让的市场。

目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。在中央国债登记结算有限公司实行集中统一托管，又根据参与主体层次性的不同，相应实行不同的托管结算安排。从交易量看，银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所，在中国债券市场发挥主导作用。

1、市场功能

无论是从国际还是国内来看，债券市场都是货币市场和资本市场的重要组成部分。在多方面发挥着不可替代的作用。

（1）债券市场的融资功能。

债券市场已经成为政府、企业、金融机构及公共团体筹集稳定性资金的重要渠道。这些发行主体筹集资金主要有两种方式：通过银行存贷款的间接融资渠道和通过市场的直接融资渠道，而后者相对于前者来说，在筹资数额、期限和利率等方面受到的限制较少。

（2）债券市场的投资功能。

债券市场为投资者提供了一种新的具有流动性与盈利性的金融商品和金融资产。债券作为一种长期性投资，可以获得较多的利息收益，同时，在债券到期之前，投资者业可以将持有的债券转让出售以变现。

（3）债券市场的宏观调控功能。

债券市场为中央银行间接调控市场利率和货币供应量提供了市场机制。中央银行主要是通过买卖政府债券，即公开市场业务来调节金融体系的银根，调节市场利率和货币供应量。债券市场为干预经济、实现宏观经济目标提供了重要的机制。通过向社会发行政府债券，可以为弥补财政赤字，进行大量基础性投资筹集资金。20世纪30年代美国实行罗斯福新政并取得较好成效以后，引起西方发达国家关注和仿效；尤其是凯

恩斯主义的出现，各国纷纷实行赤字财政政策，发行大量政府债券，大搞水利、基础工程等建设，对经济走出萧条、重新振兴起了很大的作用。

2、交易品种

当前中国债券市场的交易品种有：现券交易、回购和远期交易。其中，回购交易包括质押式回购和买断式回购。分市场情况如下：

银行间债券市场的交易品种：现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易。

交易所债券市场的交易品种：现券交易、质押式回购。

商业银行柜台市场的交易品种：现券交易。

我国债券市场的交易的券种多种多样，可以根据不同的标准进行划分：

（1）按照币种划分

人民币债券和外币债券，其中人民币债券占据当前中国债券市场托管量和交易结算量的绝大部分份额。（2）按债券属性划分

1）政府债券

政府债券包括记账式国债、储蓄国债（凭证式）、储蓄国债（电子式）。国债的发行人为中国财政部，主要品种有记账式国债和储蓄国债。其中，储蓄国债分为传统凭证式国债和电子凭证式国债。

2）央行票据

其发行人为中国人民银行，期限从3个月-3年，以1年期以下的短期票据为主。

3）金融债券

金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券。其中，商业银行债，包括商业银行次级债券和商业银行普通债。

4）企业债券

包括中央企业债券和地方企业债券。

5）短期融资券

短期融资券，是指中国境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券。证券公司短期融资券不属于本类，计入非银行金融债。

6）资产支持证券

7）非银行金融债

包括非银行机构金融债券和证券公司短期融资券。

8）国际机构债

指国际机构在我国境内发行的债券。

9）可转换债券

（3）按流通状态分

可以划分为可流通债券和不可流通债券。

3、参与者

我国债券市场主要包括了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场，每个市场的市场主体又各不相同。（1）银行间市场主体

根据金融和证券业分业经营的原则，自1997年开始，商业银行的国债业务，包括回购和现券交易，均从证券交易所退出，银行间债券市场得以形成，银行成为我国银行间债券市场的主要参与者。随着中国银行间债券市场的发展，保险公司、证券公司等其他金融机构也被陆续批准加入银行间国债市场的交易，目前银行间债券市场的参与者是被批准参与银行同业拆借市场的各类金融机构，包括各商业银行法人、各商业银行授权的分行、外资银行及中、外资保险公司、证券公司、证券投资基金和农村信用联社等。此外场外回购协议市场还有证券公司、居民及一些企业参加。中国银行间债券市场的市场参与者的扩大，对提高市场流动性、活跃交易市场产生了积极的影响。

（2）交易所市场主体

我国交易所债券市场是指在上海和深圳两个证券交易所内交易债券所形成的市场。由于我国实行金融分业经营的管理原则，银行不能够在交易所债券市场交易，所以交易所债券市场交易的主体主要是证券公司、基金公司、保险公司、信托公司等非银行金融机构，另外企业和个人也是交易所债券市场进行债券交易的重要主体。

（3）商业银行柜台市场主体

我国柜台交易市场的市场主体业主要包括了银行、各证券公司、其他非银行金融机构、企业和个人等。但是柜台交易一直由于运作不太规范、脱离市场供求而未能有效的发展起来。

4、交易模式

主要为做市商和询价交易。