第3章第四节

1、上证系列指数：（基期、基期值、样本、 权数）

（1）上证综合股票指数 （2）上证30指数 （3）上证180指数 （4）上证五十指数 （5）上证分类指数 （6）上证红利指数
1、上证指数

（1）．上证综合股票指数 系由上海证券交易所编制的股票指数， 1990年12月19日正式开始发布，基日指数定 为100点 。该股票指数的样本为所有在上海证


遇上市股票增资扩股或新增（删除）时， 则须相应进行修正，其计算公式调整为： 本日股价指数=本日股票市价总值新基准 股票市价总值100 式中 新基准股票市价总值=修正前基准股 票市价总值（修正前股票市价总值+市价 总值变化额）修正前股票市价总值

1992年2月起分别公布A股指数和B股指数， 1993年5月3日起正式公布工业、商业、地产业、 公用事业和综合五大类分类股价指数。
3）、反映股份公司的经营业绩情况
4）金融衍生产品构造的基础之一（股票价格
指数期货、期权）；

有个形象的比喻，国民经济是一个人，股 市就是这个人牵的一条狗。遛狗的人都知道， 狗很少和你并排而走，不是跑在你前面，就是 跑在你后面，大多数时候是在前面跑。无论是
跑在你前面，还是跑在你后面，最后的结果是
一样的——你们俩一起回到家里。

即： 简单算术股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋…＋ Pn)/n

世界上第一个股票价格平均——道琼斯股价平均数在
1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。




现假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D 四种，在某一交易日的收盘价分别为10元、 16元、24元和30元，计算该市场股价平均数 。将上述数置入公式中，即得： 股价平均数=(P1+P2+P3+P4)/n =(10+16+24+30)/4 =20(元)
(2)加权股价平均数

加权股价平均数是根据各种样本股票的发行量
或成交量作为权数进行计算出来的股价平均数，
其权数(Q) 可以是成交股数、股票总市值、股 票发行量等。
以样本股成交量为权数


加权股价平均数=样本股成交总额/同期样本股 成交总量 其中样本股成交总额= ∑样本股成交价*同期样 本股成交总量

一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，
编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。投 资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动 向。同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指 标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。
股票价格指数分类



按照不同行业分类：工业、交通运输、公用事 业、金融业、房地产业、以及综合股价指数 按照编制的期限划分：年、半年、季、月、旬 、周、日、每小时、每半小时、每分钟指数 按照反映价格变动的对象分：最高价格、最低 价格、收盘价格指数。



简单算术股价平均数虽然计算较简便，但它有 两个缺点： 一是它未考虑各种样本股票的权数，从而不能 区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不 同影响。 二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资 等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续 性，使时间序列前后的比较发生困难。


例如，上述D股票发生以1股分割为3股时，股 价势必从30元下调为10元， 这时平均数就不 是按上面计算得出的20元， 而是(10+16+24+10)/4=15(元)。这就是说，由 于D股分割技术上的变化，导致股价平均数从 20 元下跌为15元(这还未考虑其他影响股价变 动的因素)，显然不符合平均数作为反映股价 变动指标的要求。

具体作法是以新股价总额除以旧股价平均数，
求出新的除数，再以计算期的股价总额除以新
除数，这就得出修正的股介平均数。

即： 新除数＝拆股后的新股价总额/旧的股价 平均数

修正的股价平均数＝拆股后的新股价股价总额 /新除数

世界上第一个股票价格平均——道琼斯股价平 均数，当股票分割，发放股票股息或增资配股 数超过原股份10%时，就对除数进行相应的修 正。
第四节 股票价格指数

一、股票价格指数编制方法 二、指数的计算方法 三、部分国外著名股票指数一览表 四、我国主要的股票价格指数

第四节 股票价格指数

一、股票价格指数编制方法 1、定义

是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对
数。 是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动 的一种供参考的指示数字。
券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票 在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。
上证综合股票指数
上海证券交易所股票价格综合指数是以全部的 上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编 制。 其计算公式为： 本日股价指数=本日股票市价总值基期股票市 价总值100 本日股票市价总值=∑本日收盘价×发行股数 基期股票市价总值=∑基期收盘价×发行股数
为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这
个权数可以是交易量，亦可以是发行量。
(3)加权综合法。

加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以 加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时 间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。 以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜 尔指数；
计算股价平均数或指数时经常考虑以 下四点：



(1)样本股票必须具有典型性、普通性，为此 ，选择样本应综合考虑其行业分布、市场影响 力、股票等级、适当数量等因素。 (2)计算方法应具有高度的适应性，能对不断 变化的股市行情作出相应的股票价格指数 调整或修正，使股票指数或平均数有较好的敏 感性。

三、部分国外著名股票指数一览表
股票指数名称 道· 琼斯指数 《金融时报》100股票 指数 香港恒生指数 日 经 225 种 、 500 种 股 票平均数指数 雷塞尔指数（美国） 标准· 普尔500指数 东京股票价格指数 权重 采样股票的范围 价格和价值 美国蓝筹股以及全球性的股票 价值 价值 价值 价值 价值 价值 英国100家大型公司股票 香港股票市场 日本股票 美国小公司股票 美国大型公司的股票 东京股票交易所上的1100种股 票 场外交易非上市股票
(2)综合平均法

综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别 加总，然后相比求出股票指数。


即： 股票指数＝报告期股价之和/基期股价之和
代入数字得： 股价指数＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋10 ＋15) ＝ 52/38＝136.8% 即报告期的股价比基期上升了36.8%。


从平均法和综合法计算股票指数来看， 两者都未考虑到由各种采样股票的发行量和交 易量的不相同，而对整个股市股价的影响不一 样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。
上升或下降）。
1. 股价平均数的计算

股票价格平均数反映一定时点上市股票价格的 绝对水平，它可分为简单算术股价平均数、修 正的股价平均数、加权股价平均数三类。 人们通过对不同时点股价平均数的比较， 可以看出股票价格的变动情况及趋势。

(1)简单算术股价平均数

简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除 以样本数得出的，

举例：


计算期选择4只样本股股票价格分别为：8、 12、14、18 基期选择4只样本股股票价格分别为： 5、8、 10 、15
(1)简单算术平均法

相对法又称平均法，就是先计算各样本股票指
数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为：
股票指数＝1/n *∑P1i/P0i

=1/4*(8/5+12/8+14/10+18/5)=202 % 即报告期的股价比基期上升了102%。 英国的《经济学家》普通股票指数就使用这种 计算法。

在前面的例子除数是4，经调整后的新的除数应是 新的除数=(10+16+24+10)/20=3，将新的除数代 入下列式中，则：

修正的股价平均数=(10+16+24+10)/3=20(元)得出 的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不 会因股票分割而变动。
2.股票指数的计算

股票指数是反映不同时点上股价变动情况的相对 指标。通常是将报告期的股票价格与特定的基期价格 相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报 告期的股票指数。 股票指数的计算方法有三种： 一是简单算术平均法，二是综合平均法，三是加权综 合法。

(3) 要有科学的计算依据和手段。计算依据的 口径必须统一，一般均以收盘价为计算依据， 但随着计算频率的增加，有的以每小时价格甚 至更短的时间价格计算。 (4) 基期应有较好的均衡性和代表性。
2、股票价格指数的意义
1）、投资决策的重要参考指标；（买卖时机、

择股方向、技术分析等）

2）、国民经济的晴雨表
以样本股发行量为权数


加权股价平均数=样本股市价总额/同期样本股 发行总量 其中样本股成交总额= ∑样本股收盘价*同期样 本股成交总量
(3)修正的股份平均数 修正的股价平均数有 两种：

Fra Baidu bibliotek一是除数修正法，又称道式修正法。
这是美国道琼斯在1928年创造的一种计算股
价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数 除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等 因素造成股价平均数的变化，以保持股份平均 数的连续性和可比性。

上证30指数样本如下： 邯郸钢铁、齐鲁石化、虹桥机场、五矿发展、葛 州坝、江南重工、广州控股、清华同方、上海汽
车、东方航空、第一百货、申能股份、爱建股份、
原水股份、陆家嘴、上海石化、青岛海尔、陀牌
曲酒、东大阿派、鲁北化工、苏州高新、东方通 通化东宝、梅雁股份、湖北兴化、伊利股份。

信、东方集团、华北制药、四川长虹、春兰股份、
纳斯达克指数
价值
四、我国主要的股票价格指数

1、上证系列指数：（上海证券交易所综合股价指数） 国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。 也称为沪指。 2、深证系列指数：由深圳证券交易所编制，国内外 普遍采用的反映深圳股市总体走势的统计指标。 3、沪深300指数：沪深证券交易所联合发布的反映A 股市场整体走势的指数。

至此，上证指数已发展成为包括综合股价指数、
A股指数、B股指数、分类指数在内的股价指数
系列。

详见上海证交所官网
（2）.上证30指数（2002年7月1日起 不再编制）

上证30指数是由上海证券交易所编制，以
在上海证券交易所上市的所有A股股票中选
取最具市场代表性的30种样本股票为计算 对象，并以流通股数为权数的加权综合股价 指数，取1996年1月至1996年3月的平均流 通市值为指数的基期。基期指数定为1000 点。
其中，工业股16种，商业股4种，房地产2种，公 用事业股4种，综合股4种
（3）上证180指数
上证180指数

上海证券交易所于2002年7月1日正式对外发布的上 证180指数，是用以取代原来的上证30指数。新编制的上 证180指数的样本数量扩大到180家，入选的个股均是一
些规模大、流动性好、行业代表性强的股票。

该指数不仅在编制方法的科学性、成分选择的代表性 和成分的公开性上有所突破，同时也恢复和提升了成分指 数的市场代表性，从而能更全面地反映股价的走势。
二、计算股票指数四个步骤

一是选择样本股，即在众多股票中抽取少数具 有代表性的成份股或者是全部股票； 样本股两个标准：市价总值的比重，变动的趋 势能否反映总趋势 二是计算基期平均股价 三是计算计算期股价并做修正



四指数化,基期通常为100、1000或10
计算股票指数，要考虑三个因素：

一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表
性的成份股；

二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权
平均；

三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数
，或兼顾价格与总值。
二、指数的计算方法

1. 股价平均数的计算 股票价格平均数反映一定时点上市股票价格的绝对水 平 2、股票价格指数

股票指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标
（ 也就是将第一时期的股价平均数作为另一时期股价 平均数的基准的百分数。计算期或报告期相对于基期

以报告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派许 指数。 拉斯拜尔指数偏重基期成交股数(或发行量)，
而派许指数则偏重报告期的成交股数(或发行量)。目
前世界上大多数股票指数都是派许指数。
（4）几何加权股价指数

基期和报告期的股价相乘后开N次方，很少用
（5）加权几何平均法

为了调和交易量在基期和报告期的不同影响。 见