南孚兼并案例分析

兼并收购案例
演 讲： 秦慧 PPT制作：王舫 制作： 制作 资料整理：孙倩倩 资料整理： 收集资料： 收集资料：赵海蕊
本案例分析的是 吉列公司收购南 孚电池有限公司
背Βιβλιοθήκη Baidu景
福建省南平南孚电池有限公司成立于1988 年，是几个公司合资组建的。
15%
25%
40%
20%
百孚公司 基地福建公司 南平电池厂 兴业银行
２００３年 ２００３年８月 生产剃须刀和金霸王电池等消费产品的 美国吉列（Ｇｉｌｌｅｔｔｅ）公司， 美国吉列（Ｇｉｌｌｅｔｔｅ）公司，从摩 （Ｇｉｌｌｅｔｔｅ）公司 根斯坦利、鼎晖投资、 根斯坦利、鼎晖投资、新加坡政府投资等公 司手中买走了香港（中国） 司手中买走了香港（中国）电池公司的全部 股权，进而控股南孚电池。 股权，进而控股南孚电池。
摩根士丹利要入股一家企业的理由很简单， 摩根士丹利要入股一家企业的理由很简单，无非是 看中其潜在的市场价值，时机一到便将其所持股份 看中其潜在的市场价值， 抛售，从股票升值中赚取巨额利润。 抛售，从股票升值中赚取巨额利润。南平市政府引 进国际风险投资的举动无疑是“引狼入室” 进国际风险投资的举动无疑是“引狼入室”
善意收购——鲸吞式并购 鲸吞式并购 善意收购
美国吉列公司是通过受让中国电池股东持有的 股份， 股份，并且保留了香港中国电池公司这个注册 企业的资源， 企业的资源，回避了直接受让南孚股权可能存 在的一些法律、政策风险。 在的一些法律、政策风险。
动 因
经营协同效应 企业快速发展 市场占有
过 程
相关利益主体
１９９９年 １９９９年，南孚引入摩根斯坦利等国外 战略机构。 战略机构。
49%
51%
中方各股东 外方投资机构
股权控制旁落
股份公司的成立改变了南孚电池的命运
２０００年 ２０００年，百孚公司在香港炒金亏损了几千万美 元，将其持有的中国电池２０％的股份转让给基地总 将其持有的中国电池２０％ ２０ 公司的另外一个子公司，并将余下的股份卖给摩根斯 公司的另外一个子公司， 坦利。 坦利。这８．２５％的股份出让，意味着中方已经失 ２５％的股份出让， 去中国电池的控股权。 去中国电池的控股权。
善意收购——横向并购 横向并购 善意收购
1988年南孚电池的成立被称为当时电 年南孚电池的成立被称为当时电 池行业第一家合资企业， 池行业第一家合资企业，几个中方股 东 在香港组建中国电池有限公司。 在香港组建中国电池有限公司。四家 外 资股东占中国电池合计49％的股份， 资股东占中国电池合计 ％的股份， 中方股东以持有的南孚电池部分股权 作
2001年
基地总公司的子公司
20% ７８００万元 ７８００万元
富邦控股集团
１５００万美元 １５００万美元
摩根斯坦利
中国电池没有取得香港上市的资格。 上市搁浅后，南平地方政府也将其 持 有 的 中 国 电 池 股 权 以 １０００ 万 美 元的价格转让给外资股东。
南孚发展过程中的两个重要转折点
一、1999年南孚引入摩根士丹利等境外战略投 资者 二、2003年吉列直接入主南孚电池
并购定价
由于各种原因中国电池迟迟 未能上市。外方股东以 亿 未能上市。外方股东以1亿 美元的价格将中国电池的全 部股份出售给美国吉列公司。 部股份出售给美国吉列公司。
风险分析
财务风险 财务报表是并购中进行评估和确 定交易价格的重要依据 资源整合风险 品牌整合、技术整合和采购整合
收益分析
南孚由中国电池生产业的巨头变成了其竞 争对手的子公司 为了避免和母公司争夺市场份额， 为了避免和母公司争夺市场份额，南孚只 好匆匆鸣金收兵。 好匆匆鸣金收兵。 南孚被并购， 南孚被并购，不仅对其发展产生了重大的 影响，也对其员工产生了巨大的心理冲击。 影响，也对其员工产生了巨大的心理冲击。
并购启示
政府的原因：为了获得短期回报， 政府的原因：为了获得短期回报，使 得国有资产变相流失 获利是市场行为的惟一目的 ２００５年 宝洁公司以５７０亿美 ２００５年，宝洁公司以５７０亿美 ５７０ 元的价格并购吉列，南孚又成了宝 元的价格并购吉列， 洁 公司的子公司。 公司的子公司。
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第一季度实现销售收入2． 亿元 第一季度实现销售收入 ．3亿元 出口创汇500多万美元 多万美元 出口创汇 上缴税金、税后利润分别同比增长 ． 上缴税金、税后利润分别同比增长47．16% 和82．61%，创历史最好水平。 ． ，创历史最好水平。 南孚现在的市场占有率是58%，比吉列进入 ， 南孚现在的市场占有率是 时增长了4%，比摩根进入时增长了8%。 时增长了 ，比摩根进入时增长了 。 吉列不可能像宝洁合资那样消灭国内品牌， 吉列不可能像宝洁合资那样消灭国内品牌， 因为南孚退出的市场份额，金霸王并不能保 因为南孚退出的市场份额， 证吃下。 证吃下。”