大投行资产证券化业务培训.pptx
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可开展证券化业务的基础资产类型：
根据《管理规定》，开展证券化业务的基础资产可以是：1、BT回购款、企业应收账款、融资租赁款等应 收款；2、通行费、水务、电力销售、票务等收入的收益权；3、商业物业租金收入；4、信贷资产（尚需银 监会、人行认可）；5、信托受益权等。
同时，《管理规定》允许将基础资产产生的现金流循环购买新的同类基础资产，即证券公司可以通过发行 长期限的资产支持证券循环购买期限较短的基础资产。
➢交易结构
✓融资主体：企业（发起人、原始权益人） ✓发行主体：SPV（信托公司、专项计划）
➢对资产负债率影响
✓债权类资产，如长期应收款等能够实现“出表” ✓收益权类资产，如未来销售收入不能无法“出表”
➢增信方式
✓证券化产品增信手段多样，有内部增信和外部增信两类方式
6
第二部分 证券公司资产证券化介绍
一、由证监会监管的证券公司资产证券化业务，在交易所市场发行； 二、由银监会和人民银行监管的信贷资产证券化业务，在银行间市场发行。
5
资产证券化概念——与传统债券的区别
➢信用基础
✓传统债券以企业的主体信用融资，证券化产品以“资产”的信用融资
➢基础资产类型
✓债权类资产、收益权类资产等 ✓可以是单项资产，也可以是资产的组合（资产池）
➢ 证券公司资产证券化业务定义 ➢ 证券公司资产证券化对企业的融资优势 ➢ 证券公司资产证券化法律依据 ➢基础资产类型、交易结构、信用增级 ➢ 已发行的证券公司资产证券化产品一览 ➢ 证券公司资产证券化案例 ——隧道股份BOT项目专项资产管理计划
7
证券公司资产证券化业务定义
2013年3月15日，中国证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，将我国证券 公司企业资产证券化业务定义为：
2
第一部分 资产证券化概念
➢ 资产证券化的内涵 ➢ 资产证券化的分类 ➢ 与传统债券的区别
3
资产证券化概念——资产证券化的内涵
传统意义上的资产证券化（Asset Securitization）是指将基础资产（Underlying Assets） 进行打包集合，以基础资产自身现金流为还款来源支持有价证券发售的一种交易安排。因此，资 产证券化活动所产生的有价证券称为资产支持证券（Asset-backed Securities）。证券化交易 通常指一种技术形式，而不具有严格的法律定义。
其他相关法律法规： 《合同法》 《物权法》 《担保法》 《破产法》 《证券法》 《证券公司监督管理条例》 《证券公司客户资产管理业务管理办法》 《中国银监会关于有效防范企业债担保风险的意见》
10
《证券公司资产证券化业务管理规定》解读
2013年3月15日，证监会公布了《证券公司资产证券化业务管理规定》，较原先试行的 《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，《管理规定》在基础资产范围、投资者 范围、交易场所和转让等多方面皆有较大拓宽。《管理规定》的出台确立了证监会对证券公司 资产证券化产品（ABS）的常态化管理。
投资者范围的拓宽：
已将机构投资者拓宽为合格投资者：《管理规定》已将资产支持证券的投资者范围从原《试点指引》中的 机构投资者拓宽为合格投资者，证券业协会将负责制定合格投资者的认定标准，未来合格个人投资者有望在 柜台市场进行证券化产品的投资。
证券公司可直接参与投资：《管理规定》取消了管理人以自有资金或其管理的集合计划、客户资产、证券 投资基金等投资专项计划规模上限等限制性要求，放宽了对证券公司参与投资的限制。
1、拓宽融资渠道
➢ 资产证券化是股权融资、债务融资之外的另一种融资方式，可以成为企业现有融资方式的有益补 充。
2、改善资产负债表
➢ 满足“出表”要求的方案设计可以将长期资产转化为现金资产，降低长期资产的比例；不增加 资产负债率。
3、盘活资产
➢ 资产证券化可以将不具有流动性的资产转变为流动性较高的资产，达到盘活资产的目的。
资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结 构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
中介机构职责 资产或现金流
基础资产
=
基础资产 现金流划付
专项计划资金
评估
基础资产
担保
设立、管理
评级
参与计划 专项计划分配资金
法律意见
评级机构
资金托管
律师事务所
8
证券公司资产证券化对企业的融资优势
4、降低融资成本
➢ 通过结构化处理，使得公开发行品种的信用等级大幅提升，降低融资成本。
5、树立创新形象
➢ 资产证券化是企业融资领域的一大创新，目前非金融企业中只有9家企业通过ABS融资。
9
证券公司资产证券化的法律依据
直接归口法律法规： 证监会颁布的《证券公司资产证券化业务管理规定》 （证监会公告[2013]16号）
“证券化之父” 的美国耶鲁大学法博齐教授 ：资产证券化可以被广泛地定义为一个 过程，通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款 和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券。
4
资产证券化概念——资产证券化的分类
➢根据基础资产的不同，资产支持证券分为住宅抵押贷款证券（RMBS）、商用房产抵押证券 （CMBS）、信用卡支持证券、商业贷款支持证券（CLO）、票据债券支持证券 （CDO）等。证券化产品发源于20世纪70年代的美国，以RMBS形式出现。 ➢我国的资产证Βιβλιοθήκη Baidu化产品分为以下两类：
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《证券公司资产证券化业务管理规定》解读
交易场所和转让方式：
1、证券化产品的交易场所从原有的交易所大宗交易平台（现移至固定收益平台），扩充至中国证券业协 会机构间报价与转让系统、证券公司柜台市场两个新的交易场所。
2、在交易所的固定收益平台上，未来证券化产品可进行一对一质押式回购，增加了产品的融资功能。 3、证券公司可以为资产支持证券提供双边报价服务。 4、《管理规定》要求投资者不得超过二百人，证券化产品仍不可以公开发行。
资产证券化业务介绍 及债务融资工具政策动态解读
债务融资部
董事总经理 尚理慧 高级经理 吴迪珂
二〇一三年四月
目录
第一部分 资产证券化概念……………………………………….… 3 第二部分 证券公司资产证券化介绍……………………………… 7 第三部分 信贷资产证券化介绍…………………………………… 29 第四部分 债务融资工具政策动态解读…………………………… 42
根据《管理规定》，开展证券化业务的基础资产可以是：1、BT回购款、企业应收账款、融资租赁款等应 收款；2、通行费、水务、电力销售、票务等收入的收益权；3、商业物业租金收入；4、信贷资产（尚需银 监会、人行认可）；5、信托受益权等。
同时，《管理规定》允许将基础资产产生的现金流循环购买新的同类基础资产，即证券公司可以通过发行 长期限的资产支持证券循环购买期限较短的基础资产。
➢交易结构
✓融资主体：企业（发起人、原始权益人） ✓发行主体：SPV（信托公司、专项计划）
➢对资产负债率影响
✓债权类资产，如长期应收款等能够实现“出表” ✓收益权类资产，如未来销售收入不能无法“出表”
➢增信方式
✓证券化产品增信手段多样，有内部增信和外部增信两类方式
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第二部分 证券公司资产证券化介绍
一、由证监会监管的证券公司资产证券化业务，在交易所市场发行； 二、由银监会和人民银行监管的信贷资产证券化业务，在银行间市场发行。
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资产证券化概念——与传统债券的区别
➢信用基础
✓传统债券以企业的主体信用融资，证券化产品以“资产”的信用融资
➢基础资产类型
✓债权类资产、收益权类资产等 ✓可以是单项资产，也可以是资产的组合（资产池）
➢ 证券公司资产证券化业务定义 ➢ 证券公司资产证券化对企业的融资优势 ➢ 证券公司资产证券化法律依据 ➢基础资产类型、交易结构、信用增级 ➢ 已发行的证券公司资产证券化产品一览 ➢ 证券公司资产证券化案例 ——隧道股份BOT项目专项资产管理计划
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证券公司资产证券化业务定义
2013年3月15日，中国证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，将我国证券 公司企业资产证券化业务定义为：
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第一部分 资产证券化概念
➢ 资产证券化的内涵 ➢ 资产证券化的分类 ➢ 与传统债券的区别
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资产证券化概念——资产证券化的内涵
传统意义上的资产证券化（Asset Securitization）是指将基础资产（Underlying Assets） 进行打包集合，以基础资产自身现金流为还款来源支持有价证券发售的一种交易安排。因此，资 产证券化活动所产生的有价证券称为资产支持证券（Asset-backed Securities）。证券化交易 通常指一种技术形式，而不具有严格的法律定义。
其他相关法律法规： 《合同法》 《物权法》 《担保法》 《破产法》 《证券法》 《证券公司监督管理条例》 《证券公司客户资产管理业务管理办法》 《中国银监会关于有效防范企业债担保风险的意见》
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《证券公司资产证券化业务管理规定》解读
2013年3月15日，证监会公布了《证券公司资产证券化业务管理规定》，较原先试行的 《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，《管理规定》在基础资产范围、投资者 范围、交易场所和转让等多方面皆有较大拓宽。《管理规定》的出台确立了证监会对证券公司 资产证券化产品（ABS）的常态化管理。
投资者范围的拓宽：
已将机构投资者拓宽为合格投资者：《管理规定》已将资产支持证券的投资者范围从原《试点指引》中的 机构投资者拓宽为合格投资者，证券业协会将负责制定合格投资者的认定标准，未来合格个人投资者有望在 柜台市场进行证券化产品的投资。
证券公司可直接参与投资：《管理规定》取消了管理人以自有资金或其管理的集合计划、客户资产、证券 投资基金等投资专项计划规模上限等限制性要求，放宽了对证券公司参与投资的限制。
1、拓宽融资渠道
➢ 资产证券化是股权融资、债务融资之外的另一种融资方式，可以成为企业现有融资方式的有益补 充。
2、改善资产负债表
➢ 满足“出表”要求的方案设计可以将长期资产转化为现金资产，降低长期资产的比例；不增加 资产负债率。
3、盘活资产
➢ 资产证券化可以将不具有流动性的资产转变为流动性较高的资产，达到盘活资产的目的。
资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结 构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
中介机构职责 资产或现金流
基础资产
=
基础资产 现金流划付
专项计划资金
评估
基础资产
担保
设立、管理
评级
参与计划 专项计划分配资金
法律意见
评级机构
资金托管
律师事务所
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证券公司资产证券化对企业的融资优势
4、降低融资成本
➢ 通过结构化处理，使得公开发行品种的信用等级大幅提升，降低融资成本。
5、树立创新形象
➢ 资产证券化是企业融资领域的一大创新，目前非金融企业中只有9家企业通过ABS融资。
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证券公司资产证券化的法律依据
直接归口法律法规： 证监会颁布的《证券公司资产证券化业务管理规定》 （证监会公告[2013]16号）
“证券化之父” 的美国耶鲁大学法博齐教授 ：资产证券化可以被广泛地定义为一个 过程，通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款 和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券。
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资产证券化概念——资产证券化的分类
➢根据基础资产的不同，资产支持证券分为住宅抵押贷款证券（RMBS）、商用房产抵押证券 （CMBS）、信用卡支持证券、商业贷款支持证券（CLO）、票据债券支持证券 （CDO）等。证券化产品发源于20世纪70年代的美国，以RMBS形式出现。 ➢我国的资产证Βιβλιοθήκη Baidu化产品分为以下两类：
11
《证券公司资产证券化业务管理规定》解读
交易场所和转让方式：
1、证券化产品的交易场所从原有的交易所大宗交易平台（现移至固定收益平台），扩充至中国证券业协 会机构间报价与转让系统、证券公司柜台市场两个新的交易场所。
2、在交易所的固定收益平台上，未来证券化产品可进行一对一质押式回购，增加了产品的融资功能。 3、证券公司可以为资产支持证券提供双边报价服务。 4、《管理规定》要求投资者不得超过二百人，证券化产品仍不可以公开发行。
资产证券化业务介绍 及债务融资工具政策动态解读
债务融资部
董事总经理 尚理慧 高级经理 吴迪珂
二〇一三年四月
目录
第一部分 资产证券化概念……………………………………….… 3 第二部分 证券公司资产证券化介绍……………………………… 7 第三部分 信贷资产证券化介绍…………………………………… 29 第四部分 债务融资工具政策动态解读…………………………… 42