第三章 产品市场和货币市场的一般均衡

如果某一点处于 LM 曲线的右边，如B点，表示 L＞m，即
• 2）.如果IS曲线沿纵轴向上平移k单位，则 IS曲线将变为？
IS的斜率： 1 b
d
• IS曲线斜率的经济意义： • 1）.总体看：表示总产出对利率变动的敏感程度。 • 2）.具体看： • 斜率越大，总产出对利率变动的反应就越是迟钝。 • 斜率越小，总产出对利率变动的反应就越是敏感。
2.IS曲线的经济含义
四、LM曲线
• 1.货币市场均衡的产生
1）货币供给由中央银行控制，假定是外生
变量。市场中的货币市场均衡，只能通过 自动调节货币需求实现。 2）货币实际供给量不变为m，则货币市场 均衡公式：m=L 即：L1(y)+L2(r)=ky-hr=m
3）m一定时，L1增加，L2减少。 L1是交易
需求和谨慎动机，随着收入变化而变化； L2是投机需求，随着利率变化而变化。 4）国民收入增加，使得货币交易需求L1增 加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。 这样维持货币市场均衡。
二、资本边际利率的意义
1）资本边际效率：
定义：即贴现率，它使得资本品使用期
内、各项预期收益的、现值之和，正好 等于资本品供给价格或重置成本。 2）现值计算公式：
R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。
R0
Rn n (1 r )
3）资本边际效率的计算 设：R为资本供给价格 设：R1、R2……Rn等为不同年份的预期收益， 且J为残值 求：贴现率r 如果贴现率r大于市场利率，说明资本运行是 有效的：

一、实际利率与投资
• 投资，是建设新企业、购买设备、厂房等 各种生产要素的支出以及存货的增加，其 中主要指厂房和设备。
1.投资需求
• 厂商投资决策取决于新投资的预期利润率 与为购买这些资产而必须借款的款项所要 求的利率。
2.决定投资的经济因素
• 1）利率：与投资反向变动，是影响投资的首要因 素。
1）利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需 求为0，因为人们认为，利率不可能再上升，有价 证券的价格不再下降，因而将所有的货币全部换 成有价证券。
2）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，
或者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落， 因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多 少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格 下跌遭受损失。这就是流动性陷阱。
• 3）流动偏好，是人们持有货币的偏好。由 于货币是流动性和灵活性最大的资产，随 时可作交易之用、预防不测之需和投机。
• 当利率极低时，手中无论增加多少货币， 都不会去购买有价证券，而是要留在手里。 所以流动性偏好趋向于无穷大。此时，增 加货币供给，不会促使利率下降。
3.货币需求函数
• 货币总需求（实际货币量） L = L1 + L2 = ky – hr • 名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格 指数加以调整。
• 2）预期利润：投资是为了获利，投资与预期利润 同向变动。
由1）和2）知利率与利润率反方向变动。 • 3）折旧：投资同向变动。 • 折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大， 折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房， 这样，需折旧的量越大，投资也越大。
• 4）预期通货膨胀率：与投资同向变动。
• 4)如果某一点位处于IS曲线右边，表示i＜s， 即现行的利率水平过高，从而导致投资规 模小于储蓄规模； 如果某一点位处于IS曲线左边，表示i＞s， 即现行的利率水平过低，从而导致投资规 模大于储蓄规模。
例题：
已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数
i=300-5r；求IS曲线的方程。 解：由c可得：s=﹣200＋（1－0.8）y 令s=i，则有：s=﹣200＋0.2y =300－5r 即：500－5r=0.2y ∴y=2500-25r 因此,IS曲线的方程为：y=2500-25r 或者：r=100-0.04y
第三节 利率的决定
一、利率决定于货币的需求和供给 二、流动性偏好与货币需求动机 三、流动性偏好陷阱 四、货币需求函数 五、其他货币需求理论 六、货币供求均衡和利率的决定

一、利率决定于货币的需求和供给 1.货币需求的三个动机: 1）交易动机：因消费和生产，为进行正常 交易所需要的货币。取决于收入，收入越 高，对货币的需求越多。 2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发性 事件、意外支出而持有的货币。个人取决 于对风险的看法，社会则与收入成正比。
两个动机表示为：L1 = L1 （y） 一般认为：L1 = k y
• 3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖有 价证券而持有的货币。
– L2 = L2（r）= -hr
• 投机于证券市场。证券价格随利率变化而 变化，利率越高，证券价格越低。证券价 格＝债券的分红收入/当期利率
2.流动性陷阱（凯恩斯陷阱）
投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低， 投资越多。
投资的边际效率曲线
MEI是投资的边际效率曲线。MEI低于MEC：原因是投资 增加→导致资本品的价格上涨→会降低投资的边际效 率，所以：MEI低于MEC MEI比MEC更为精确。
第二节 IS曲线
一、IS曲线及其推导
二、IS曲线的斜率
5.货币需求量变动与供给均衡
• 1）利率较低，货币需求＞货币供给，人们 感到持有的货币太少，就会出卖出有价证 券→证券供应增加，其价格下降→利率上 扬。一直持续到货币供求相等为止。 • 2）利率水平较高时，货币供给量＞货币需 求，感觉手中的货币太多，将多余的货币 购进有价证券。证券价格上升→利率水平 下降。一直持续到货币供求相等为止。
实际利率＝名义利率－通货膨胀率 • 通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的 实际利润，减少工资，企业会增加投资。 • 通胀等于实际利率下降，会刺激投资。
3.投资函数
投资函数：只有利率发生变化，而其他因素都不变
时，投资与利率之间的函数关系，即：i＝i（r）。
投资i是利率r的减函数。
• 线性投资函数：i＝e-d· r （满足di/dr ＜ 0） • e为即使r=0时也会有的 投资量，即自主投资； • d是利率对投资需求的影 响系数，表示利率变化 一个百分点，投资会变 化的数量。
• 当人们对于 货币的需求 增加时，货 币需求曲线 右移； • 反之，则左 移。 • 货币需求曲 线的移动将 导致利率的 变动。
7.货币供给曲线的移动
• 政府可来自百度文库主确 定货币供应量， 以调控利率水 平： • 当货币供给由 m0扩大至m1时， 利率水平则由r0 降低至r1。
• 在货币需求曲线的水平阶段上，政府货币 供给的上述机制会失去作用。 • 当政府的货币供给由m1继续扩大至m2时， 利率水平将维持在r1的水平不再下降。此时， 货币需求处于“流动性陷阱”的状态--投机 性的货币需求处于一种无限扩张的态势， 政府增发的货币将被“流动性陷阱”全部 吸纳，从而阻止了市场利率水平的进一步 降低。
R3 Rn R1 R2 J R ... 2 3 n n 1 r (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r )
4）资本边际效率曲线
定义：资本边际效率MEC，是指不同数量
的资本—收益曲线的边际值，即资本边际 收益曲线。按照微观理论，资本边际效率 呈递减趋势，是一条向右下方倾斜的曲线。
IS斜率=
1 b d
如果d不变，边际消费倾向b与IS曲线的斜率成反 比; 如果b不变，投资系数d与IS曲线的斜率成反比。
d是投资需求对于利率变动的反应系数： i=e－dr 即：d= -⊿i÷⊿r d越大， IS的斜率就越小：d越大→利率变动 ⊿r→引起投资反方向变动（-⊿i）越大→进而 引进收入的变化（-⊿y）越大，IS曲线越平缓。 b是边际消费倾向. b大，IS曲线的斜率就小。 b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时， 收入会以较大幅度变动。所以IS曲线平缓。
• 3）只有一个合适的利率水平，才能保证货 币供求均衡。这就是所谓的均衡利率。 • 在古典货币理论中，货币市场的供过于求 或供不应求都是暂时的，利率的调节作用 最终将使货币供求趋于均衡。在这一过程 中，利率所起的作用与商品市场中价格所 起的作用是一样的。事实上，利率正是使 用货币资金的价格。
6.货币需求曲线的变动
实际货币量＝（名义货币量）/（价格指数） 即：m＝M /P 也即：名义货币量M＝mP
• 所以，名义货币需求函数： L＝(ky-hr)P
4.货币供给
利率决定于货币需求和供给。
货币供给由国家货币政策控
制，是外生变量，与利率无 关，是一条垂直线。
凯恩斯认为，需 要分析的主要是 货币的需求。
• 货币供给是一个存量概念： • 1）狭义货币M1：硬币、纸币和银行活期存 款。 • 2）广义货币供给M2：M1+定期存款。 • 3）更为广义的货币M3：M2+个人和企业持 有的政府债券等流动资产+货币近似物。 • 经济学讲的货币主要是M1。
三、IS曲线的移动
二、IS曲线
1.IS曲线推导
i= s；i= e-d· r: ∵ s =-a+(1-b)y 即：y =(a+i)/(1-b) ∴
a e dr y 1 b a e 1 b r y d d
均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化
• 思考： • 1）.如果IS曲线沿水平方向向右平移k单位， IS曲线将变为？
LM曲线的经济含义
• 1）LM曲线：描述货币市场达到宏观均衡， 即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。 • 2）货币市场上，总产出与利率之间存在着 正向关系，利率提高时总产出趋于增加， 利率降低时总产出趋于减少。
3）LM曲线上的任何点都表示 L= m，即货 币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲 线的任何点位都表示 L≠m，即货币市场没 有实现均衡。
第三章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定 第二节 IS曲线
第三节 利率的决定
第四节 LM曲线 第五节 IS—LM分析 第六节 凯恩斯的基本理论框架
第一节 投资的决定
一、实际利率与投资 二、资本边际利率的意义 三、资本边际利率曲线 四、投资边际效率曲线 五、预期收益与投资 六、风险与投资 七、托宾的“q”理论
4.投资曲线的平行移动
• 1）厂商预期 • 预期的产出增加，会增加投资。 • 预期的劳动成本增加，会减少投资；但资本 密集型的会增加投资。 • 2）风险偏好 • 当经济处于繁荣周期时→风险较小。投资者 的态度。
• 3）托宾 “q”理论 • 即股票价格影响投资。 • q=企业的市场价值（即企业股票的市场价 格总额）÷企业重置成本（即重新建造这 个企业所需要的成本）。 • 当q <1时，企业的市场价值＜重置成本， 说明收购旧企业比新建企业更合算； • 当q >1时，企业的市场价值＞重置成本， 说明投资重新建企业比收购更合算，投资 就会增加。
2.LM曲线的推导
• ∵： • 1）L = m • 2）L = ky – hr •∴ • m = ky – hr
hr m y k k
ky m r h h
• LM曲线斜率k/h • 经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。 • 斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏 感，反之，斜率越大，总产出对利率变动 的反应越迟钝。
• 1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时， 总产出y与利率r之间的关系。
• 2）总产出y与利率r之间存在着反向变化的 关系，即利率r提高时总产出水平y趋于减少， 利率r降低时总产出水平y趋于增加。
• 3）处于IS曲线上的任何点位都表示计划投 资等于计划储蓄，即i=s。偏离IS曲线的任 何点位都表示没有实现均衡。
3.IS曲线的水平移动
利率不变，外生经济变量冲击导致总产出
增加，则IS在水平方向上右移。
– 如增加政府购买支出、减税，都是增加总需求
的膨胀性财政政策。
利率不变，外生经济变量冲击导致总产出
减少，则IS在水平方向上左移。
– 如增税、减少政府支出，都是减少总需求的紧 缩性财政政策。
4.IS曲线的旋转移动