国际收支理论与调整政策

国际收支调节的结构分析法
注重经济增长的供给方面对国际收支的 影响。 长期的国际收支逆差(趋势）可能主要因 为由结构问题引起的供给不足。 国际收支失衡的调节应该注重改善经济 结构和加速经济发展。
第二节 国际收支失衡的调节
一、国际收支失衡的原因
1、偶然性失衡
2、周期性失衡
3、结构性失衡
4、货币性失衡 5、收入性失衡
核心思想：
国际收支差额受收入与支出两方面的影响。 调节国际收支应该从调整一国的总收入与 总支出两方面着手，即开支转换政策（主要是 汇率政策）与开支变更政策（如财政、货币政
策）的配合使用。
国际收支调节的货币分析法
国际收支调节的货币论（Monetary Approach）建立在货币主义学说的基础上， 从货币的角度考察国际收支失衡的原因， 强调货币市场存量均衡的作用。
第二节 国际收支调节的手段
二、国际收支的政策调节 财政、货币政策
o 财政政策：增减财政支出和改变税率 o 货币政策：调整再贴现率和存款准备金要求，或在 公开市场买卖政府债券。 财政货币政策如何影响国际收支？ 1、收入效应： 收入（支出）总水平改变 用于外国商品和劳 务的支出水平改变 国际收支状况改变 2、利率效应： 相对利率水平改变 的需求水平改变 居民对国内外金融资产
国际收支调节的吸收分析法
国际收支的吸收分析法（ Absorption
Approach）研究汇率和价格不变的条件
下，总收入与总支出变动在国际收支调
整中的作用。
前提假设：没有资本流动
国际收支调节的吸收分析法
具体分析：
来自百度文库
Y=C+I+G+（X-M）
令C+I+G=A (总吸收） B = X-M = Y-A 政策含义：“双管齐下”，政策搭配
国际收支调节的货币分析法
前提假设：
1、不考虑汇率变动。 2、充分就业。货币供给不影响实物产出。 3、货币需求稳定。 一国处于充分就业均衡时，货币需求作为存
量是收入、价格和利率等变量的稳定函数。
4、存在一个有效率的商品、资本市场，长期来看，一价定律成立。
国际收支调节的货币分析法
具体分析： Ms = D+R Ms=Md
对内均衡状况 1 2 衰退/失业 对外均衡状况 逆差
衰退/失业 顺差 开支增加 就业增长，国际收支平衡
3
4
通货膨胀 开支减少
通货膨胀
逆差
价格下降，国际收支平衡 顺差
内外均衡的矛盾
（一）国际 经济衰退， 收支逆差 失业增加， 通货膨胀 率降低 （二）国际 收支顺差 （1）CA逆差，资本净流入，本币升值 （2）CA逆差，资本净流出，本币贬值 （3）CA顺差，资本净流入，本币升值 （4）CA顺差，资本净流出，本币贬值 （5）CA逆差，资本净流入，本币升值 （6）CA逆差，资本净流出，本币贬值 （7）CA顺差，资本净流入，本币升值 （8）CA顺差，资本净流出，本币贬值
经济过热， （三）国际 收支逆差 失业率下降， 高通货膨胀 （四）国际 收支顺差
（一）、（四）存在政策冲突 （2）（4）（5）（7）货币的内外价值背离
我国内外均衡矛盾的例子
1、1994 —1995年 内部：经济增长持续高速，恶性通货膨胀 （要求紧缩的政策） 外部： 国际收支巨额顺差，人民币市场汇率 趋向升值 （要求扩张的政策）
开放条件下的宏观经济政策
• 开放条件下的政策目标
经济增长 充分就业 价格稳定 国际收支平衡
内部均衡目标
外部均衡目标
内外均衡的矛盾与政策搭配
内外均衡的矛盾源于经济的开放
内 外 均 衡 的 矛 盾 经济开放程度
米德冲突
• 固定汇率制度下，政府只能运用影响社会总需求的政 策来调节内外均衡，这样，在开放经济运行的特定区 间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。
R = Md-D
即： 国际收支失衡源于货币市场失衡
政策含义：通过国内信贷控制调节国际收支
国际收支的货币分析法
核心思想：
• 国际收支失衡在本质上是一种货币现象。国际 收支逆差是由于一国名义货币供应量超过名义 货币需求量。 • 国际收支失衡应该由国内货币政策，主要是货 币供应政策来调整。
•
国际收支问题，反映实际货币余额对名义货币 供应量的调整，是一种货币供给的自动调节。
二、国际收支的政策调节 融资(financing)或弥补(accommodation)
o 一国政府当局运用官方储备（内部融资Internal Finance）或临时向外筹借资金（外部融资（External Finance）来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求 或外汇供给 。又称为外汇缓冲政策。 o 融资措施虽然能暂时应付国际收支逆差，由于其没 有改变国际收支的变动趋势，因此不能从根本上解 决国际收支逆差问题，尤其是持续的巨额逆差。
第一节 国际收支失衡的理论分析
国际收支理论主要回答两个问题： 国际收支为什么会失衡？ 出现国际收支失衡应该怎样调节？ 弹性分析法 吸收分析法 货币分析法 结构分析法
国际收支均衡的概念
• 狭义：经常账户的基本平衡 • 广义：保持内部均衡时，经常账户的基 本平衡 可接受的经常账户差额
国际收支调节的弹性分析法
弹性分析法（（Elasticity Approach）主要研究 收入不变条件下，汇率变动，特别是汇率贬值 对一国国际收支调整的作用。 基本机制是：汇率变动通过国内外产品之间、 本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格 变动，影响一国 出口供给和需求，从而作用国 际收支。
马歇尔—勒纳条件
本币贬值改善本国贸易收支必须满足：进出口商品的需 求弹性之和大于1。即
│EX+EM│＞1
利用贬值手段的其他条件： 1、他国不采取报复手段。 2、国内通货膨胀水平低于贬值幅度。
马歇尔—勒那条件的推导
B = eX – M dB / de = X + r ∂X / ∂e - ∂M /∂e = X (1+ e /X·∂X / ∂ e− M / eX·e/M·∂M /∂e） = X ( 1−EX− M / eX· EM) 假设原来国际收支均衡，M / eX=1 贬值改善国际收支，须有dB / de＞0 即 1−EX− EM＞0 • │EX+EM│＞1
国际收支调节的吸收分析法
贬值能否改善国际收支？
取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。
B=Y-A A=cY+D
ΔB=(1-c)ΔY - ΔD
对收入和通过收入产生的影响： 贬值如何影响收入？反映在ΔY； 收入变化如何影响吸收？反映在c 闲置资源效应 贸易条件效应 对吸收直接影响
现金余额效应 收入再分配效应 货币幻觉效应
国际收支的吸收分析法
2、贬值对支出（吸收） △D的影响： （1）现金余额效应： 贬值导致价格上升，公众持有的现金低于 意愿水平，于是减少支出 （2） 收入再分配效应： 价格上涨带来收入再分配，不同收入水平 阶层的边际支出倾向不同 （3）货币幻觉效应： 假定货币收入与价格同比例增长
国际收支的吸收分析法
价格—铸币流动机制
价格—铸币流动机制
第二节 国际收支调节的手段
一、国际收支的自动调节机制（纸币流通）
在纸币流通条件下，一国的国际收支已无 法借助黄金的输出入而自动调节，但在市场机 制得到充分发挥的情况下，经济的“内在稳定 器”（Internal Stabilizer）仍有一定的功 效。 o 收入效应 o 利率效应 o 相对价格效应 o 浮动汇率制度
第二节 国际收支调节的手段
一、国际收支的自动调节机制（纸币流通）
• 但在现代的不兑现纸币本位制度中，由于金融 资产的品种不断增多，功能日益丰富，以至金 融体系的复杂性愈益强化，更何况政府在宏观 经济管理方面的作用也明显加强，这使得国际 收支自动调节的效果受到了极大的削弱
第二节 国际收支调节的手段
Pd 本国产品的价格 Pf 外国产品的价格 e 汇率即单位外币折合成本币的数额
国际收支调节的弹性分析法
一国的贸易收支TB：
TB = X· Px— M· (e Pm)
or
Px TB X M Pm e
Px： 出口本币价格 Pm：进口外币价格
X： 出口数量 M： 进口数量
国际收支调节的弹性分析
国际收支调节的弹性分析法
前提假设： 1、不存在资本流动，因此， 国际收支差额=贸易差额 2、不考虑收入变化 3、其他商品的价格不变 4、消费者偏好不变
国际收支调节的弹性分析法
汇率变动直接影响国内外产品之间的相对价格 外国产品用本国产品表示的相对价格π表示为
1 Pd Pd 或 e ePf Pf
国际收支调节的弹性分析法
贬值的时滞反应： J曲线效应
1、 货币合同阶段（Currency-Contract Period） 进出口商品价格不变，数量不变；进口商品的本币 支付额上升。 2、传导阶段（Pass-Through Period） 进出口商品价格变化，数量不变。 3、数量调整阶段（Quantity Adjustment Period） 进出口商品数量和价格都变化。
第二节 国际收支调节的手段
二、国际收支的政策调节 供给调节政策
o 科技政策、产业政策等 供给政策如何影响国际收支？
改变一国的供给能力或经济实力
供给政策影响国际收支具有长期性的特点
小结：国际收支的政策调节手段
国际收支调节的首要问题是“融资还是调整” （financing or adjusting) 国际收支调整可以从供给与需求两方面入手
国际收支的吸收分析法
• 利用吸收分析法对贬值的效应进行分析 A = cY +D △B=(1-c) △Y-△D 1、贬值对收入（产出） △Y的影响 （1）资源闲置效应： 产量增加△Q， △B改善程度：(1-c) △Q （2）贸易条件效应： 实际收入因贸易条件恶化减少t，吸收随 后减少ct，综合影响△B的程度：(1-c) t
第二节 国际收支调节的手段
二、国际收支的政策调节 汇率政策
o 外汇市场干预
o 官方汇率贬值或改变汇率制度 汇率政策如何影响国际收支？ 汇率水平改变 国内外商品的相对价格改变
居民在国内外商品上的相对支出水平变化
第二节 国际收支调节的手段
二、国际收支的政策调节 直接管制和贸易政策
o 外汇管制、进口许可证、出口补贴、关税等 直接管制和贸易政策如何影响国际收支？ 进口商品与进口替代品的相对价格、可获得性改变 居民在国内外商品上的相对支出水平变化 直接管制和贸易政策手段有何特点与弱点？ 1、灵活。针对具体不同的进出口项目和资本流动 有区别地予以实施。 2、容易引起贸易伙伴国的报复。 3、未从根本上消除导致国际收支逆差的原因，变 显性赤字为隐性赤字。 4 、扭曲市场机制，造成本国产品生产的效率低下， 对外竞争力不振，引起官僚作风和寻租行为。
国际收支的货币分析法
• 货币分析法对贬值的分析
o 一价定律成立，即
p EP*
MD pf ( y, i ) EP * f ( y, i )
R MD D
o 本币贬值（E上升）
本国价格水平上升
名义货币需求MD 上升 ，若国内货币供给D不变 国际收支顺差或逆差减少，国内经济处于紧缩状态。 o 调整过程是通过私人部门调整货币余额完成的。
开支变更政策 ExpenditureChanging Policy : 改变支出总水平 需求调节政策 开支转换政策
ExpenditureSwitching Policy ：
财政政策 货币政策
改变支出的方向 供给调节政策 国际合作 科技政策、产业政策等
汇率政策 贸易政策 直接管制
失衡的国家共同承担调节责任
第二节 国际收支失衡的调节
二、国际收支失衡的影响 1、对一国的汇率水平及其稳定性的影响 2、对一国货币供应的影响 1）不同汇率制度下国际储备变动对货币供应 量的影响 2）资本帐户余额通过国内资金流量影响利率 水平 3、对一国国民收入的影响 4、对一国对外经济关系的影响
第二节 国际收支调节的手段
一、国际收支的自动调节机制(国际金本位制度））
国际收支调节的弹性分析法
贬值的时滞反应： J曲线效应
TB
货 币 合 同 阶 段
传 导 阶 段
数量调整阶段
TB=0
t1
t2
t3
t
国际收支调节的弹性分析法
核心思想： 通过汇率调整，改变进出口商品的 相对价格，进而调整进出口量及其收支， 以改善国际收支。 在满足马歇尔—勒那条件的情况下， 本币贬值可以改善本国的国际收支。其 改善的效果要经过一段时滞才得以显现 （J曲线效应）。