财务管理2-价值评估模型

PV

5
000

1

(1 12%)10 12%


28
251(元)
在年金现值公式中，如果给定现金流量的现值和折现率， 就可以计算每年等额的现金流量A，即
A

1
PV
1 rn


P
PV / A, r,
n

r

假设你准备按揭贷款400 000元购买一套房子，贷款期限 20年，每月偿还一次。如果贷款的年利率为6%，要求计算 每月贷款偿还额和贷款有效利率。
PV FV (1 r)n FV (P / F , r, n)
其中，（1+r）-n通常称为“复利现值系数”，记作（P/F， r，n），可直接查阅书后的附表“复利现值系数表”。
复利现值
在其他条件不变的情况下，现金流量现值与折现率、时 间呈反向变动，现金流量间隔的时间越长，折现率越高，现 值越小。
(1


r)n r
1

A(F
/
A, r, n)
式中方括号中的数值，通常称作“年金终值系数”，记作(F/A，r，n )， 可以直接查阅书后的附表“年金终值系数表”。
如果给定现金流量的终值和利率，就可以计算每年等额的 现金流量A。即：
A

FV


(1
r r)n
1

(F
FV / A, r,
FV PV (1 r)n PV (F / P, r, n)
其中，（1+r）n通常称为“复利终值系数”，记作（F/P， r，n），可直接查阅书后的附表“复利终值系数表”。
二、简单现金流量终值与现值
复利终值
在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率、时间呈 同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。 假设你在银行存入1 000元，年利率8%，那么，经过9年、30 年、75年后你的账户余额分别是多少？根据公式（2-1）计算 如下：
普通年金现值
普通年金现值是指一定时期内每期期末现金流量的现值 之和。年金现值的计算公式为：
PV

A1
(1 r
r)n


A(P
/
A, r, n)
式中方括号内的数值称作“年金现值系数”，记作(P/A，r， n)，可直接查阅书后的附表“年金现值系数表”。
假设ABC公司以分期收款方式向XYZ公司出售一台大型设 备，合同规定XYZ公司在10 年内每年年末支付5 000元设备 款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银 行同意以12%的利率对合同金额进行折现，这笔金额的现值 为：
n （NPER） 收到或付出现金流量的期数
为简化，假设现金流量均发生在每期期末；决策时点为t=0， 除非特别说明，“现在”即为t=0；现金流量折现频数与收付 款项频数相同。
2.1.2简单现金流量终值与现值
复利终值
简单现金流量是指一次性的现金流量。 复利终值是指某一现金流量按复利计算的一期或多期后的价 值，其计算公式为：
2.1.1基本的概念和符号
计算现金流量的终值和现值时，如果现金流量 序列是确定的，可采用无风险利率或折现率进行 调整；如果现金流量序列是不确定的，可采用风 险调整折现率或资本成本进行调整。
不同时点的现金流量既可以调整为现值，也可 以调整为终值。
计算现金流量终值时，通常称r为利率，计算现 值时，通常称r为折现率。
n)
在实际工作中，公司可根据要求在贷款期内建立偿债基金， 以保证在期满时有足够的现金偿付贷款本金或兑现债券。 例如，如果一家公司在10年后要偿还面值为100万元的债 券，假设利率为10%，那么公司每年的偿债基金为：
偿债基金

1
000
000

1

0.10
0.1010
1

62
745(元)
2.1.1基本的概念和符号
表2- 1计算符号与说明
符号
说明
PV
现值：一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值
FV
终值：一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值
CFt
现金流量：第t期期末的现金流量
A（PMT） 年金：连续发生在一定周期内的等额现金流量
r （RATE）利率或折现率：资本成本
g
现金流量预期增长率
假设某投资项目预计5年后可获得收益1 000万元，在折现 率分别为5%，10%，20%时，这笔收益的现值是多少？根据 公式（2-2）计算如下：
PV5% 1000 (1 5%)5 783.53(万元) PV10% 1000 (110%)5 620.92(万元) PV20% 1000 (1 20%)5 401.88(万元)
价值评估模型
第2章
价值评估模型
货币的时间价值 Excel时间价值函数
债券价值评估 股票价值评估
学习目的
➢掌握债券现值估价法和收益估价的基本原理； ➢了解债券到期收益率与风险溢价的决定因素； ➢掌握股权自由现金流量和公司自由现金流量的确 定方法； ➢熟悉稳定增长模型、两阶段模型估价方法； ➢掌握乘数估价法的类型和估价的基本方法； ➢熟悉货币时间价值的表示方法；
贷款的月利率=0.06/12=0.005，复利计算期为240期， 则
FV9 1 000 (1 8%)9 1 999.00(元) FV30 1 000 (1 8%)30 10 062.66(元) FV75 1 000 (1 8%)75 321 204.53(元)
复利现值
折现是指将未来预期发生的现金流量按折现率调整为现值 的过程，复利现值是复利终值的逆运算，其计算公式为：
2.1.3系列现金流量终值与现值
等额系列现金流量又称年金，按照现金流量发生的不同情 况，年金可分为普通年金、预付年金、增长年金和永续年金 等形式。
普通年金终值
普通年金又称后付年金，是指一定时期每期期末等额的现金流量。 普通年金终值是一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和，其计算 公式为：
FV

A
2.1 货币的时间价值
2.1.1 基本符号与含义 2.1.2 简单现金流量终值与现值 2.1.3 系列现金流量终值与现值 2.1.4 名义利率与有效年利率
2.1.1基本的概念和符号
货币的时间价值是指随着时间的推移发生的价值增 值。
等额的现金在不同时点上的价值量是不相等的，为 此必须将不同时点的现Fra Baidu bibliotek流量按照利率或折现率调 为同一时点的现金流量，以便进行比较和分析。