第九章货币政策

第九章 货币政策
第一节 第二节 第三节 第四节
货币政策目标 货币政策工具 货币政策传导机制 货币政策效果
（二）充分就业
❖ 劳动市场的均衡状态。劳动市场处于均衡状态时的 失业率即称自然失业率。当失业率等于自然失业率 时即实现了充分就业。
❖ 人们通常用平均失业率来估计自然失业率。
各国经济发展情况不同，充分就业的标准也不相同。 一般要求将失业率控制在３－５％
一般程序 ❖ 向公众宣布一个明确的通货膨胀量化目标.这个目标将在
一个特定的时间范围内达到 ❖ 对通货膨胀的未来走向做出预测，将此预测与预定通货
膨胀目标进行比较，并根据二者的差距对货币政策进行 调整，使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合 ❖ 如果预测结果过高，则采取抑制性货币供给调整；预测 结果过低，则采取松动性货币供给调整；预测结果在目 标区范围内或非常接近目标，货币政策倾向或姿态则可 以保持不变。 ❖ 定期提供有关其策略和决策的公共信息
（二）相机抉择，轮番突击
❖ 针对经济发展的周期性变化，从货币政策目标中优先选 择部分目标作为重点，采用扩张和紧缩两种货币政策交 替使用，逆经济风向行事，以引导经济发展趋势的策略。
❖ 主张在经济高涨阶段为防止经济过热，应采用紧缩性的 货币政策；相反，在经济低迷时期，则应采取扩张性的 手段以刺激经济增长和增加就业。
三、货币政策最终目标的权衡与取舍
（一）侧重于统筹兼顾，力求协调 （二）相机抉择，轮番突击 ; （三）单一规则 （四）通货膨胀目标制
（一）侧重于统筹兼顾，力求协调
临界点原理
❖ 临界点：社会能接受的一定的通货膨胀率和失业 率的范围。
❖ 若失业率高于社会临界点，政府应采取扩张性政 策，提高通货膨胀率降低失业率；若通货膨胀率 超出了社会临界点，则政府应采取紧缩性政策， 提高失业率以降低通货膨胀。
❖ 是一种动态的平衡:在若干年的时间内，如3—5年， 一国国际收支平衡表主要项目的变动接近于平衡
（五）我国的货币政策目标 ❖ 保持币值稳定，并以此促进经济增长。
二、货币政策目标之间的矛盾和冲突
（一）稳定物价与充分就业之间的矛盾 （二）稳定物价与经济增长之间的矛盾 （三）稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的 （五）充分就业与国际收支平衡之间的矛盾
（三）单一规则
❖ 这是以弗里德曼为首的货币主义学派的主要政策主张。 ❖ 认为时松时紧的货币政策是导致经济发展不稳定的重要
因素，主张把货币存量作为唯一的政策工具，由政府公 开宣布一个在长期内固定不变的、与经济潜在生产率增 长相适应的、不损害中央银行信用的货币增长率。
（四）通货膨胀目标制
是一种货币政策安排，它要求中央银行把实现低通货膨胀 当作是自己的职责。
资。外资流入会使资本项目出现顺差，一定程度上弥补贸易
逆差。但若外资利用不当，到期不能及时清偿，反而会使国 际收支恶化。
（五）充分就业与国际收支平衡的矛盾
❖ 随着就业的增加，国民收入会增加，对国外产品的需求 亦会随之增加，这可能会引起贸易逆差。
❖ 在充分就业条件下，由于劳动力相对稀缺，工资水平会 较高。较高的工资水平将使产品成本提高，不利于产品 的国际竞争，出口将减少，贸易收支可能出现逆差，不 利于国际收支的平衡。
（二）稳定物价与经济增长的矛盾
❖ 一般说来，物价稳定能创造良好的金融环境，支持经济发展， 而经济增长则为物价稳定奠定了可靠的物质基础，两者之间 有一定的正相关性。
❖ 但实证分析却发现，凡是经济正常增长时期，物价水平通常 都上升。（反过来并不成立）这表明，稳定物价与经济增长 存在一定的矛盾。
❖ 短期菲利普斯曲线所阐述的正是这个观点：在经济达到潜在 产出之前，适度的物价上涨能够刺激投资和产出的增加，从 而促进经济增长。
（三）经济增长
❖ 经济增长即实现一国经济增长速度的加快，经济 结构的优化与效率的提高。
❖ 一般用国民生产总值增长率或人均国民生产总值 增长率（GDP）来衡量。
世界各国由于发展阶段及发展条件不同，在增长率的选 择上往往存在差异。一般地，要求经济增长率为３－５ ％。大多数发展中国家更偏好于高的经济增长率。
资本项目下顺差
i
物价上
总需求
升势头
出口 进口
顺差
（四）经济增长与国际收支平衡的矛盾
正常情况下，经济增长会带来国际收支状况的改善。但从动 态角度看，二者也存在矛盾：
❖ 经济增长会增加国民收入，使支付能力增强。这将使商品进 口增加，可能导致贸易逆差。
经济增长
国民收入
支付能力
进口需求
逆差
❖ 在国内资金不足的情况下，为促进经济增长，必然会引进外
（一）稳定物价与充分就业的矛盾
❖ 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上涨 率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就要牺 牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须以提高 失业率为代价。
通
胀
菲利普斯曲线
率
0
失业率
❖ 弗里德曼认为，通货膨胀与失业率之间在长期内并不 存在交替关系, 菲利普斯曲线长期呈直线。
通 胀 率
自然失业率
失业率
❖ 进入20世纪90年代以来，美国经济增长率、失业率和通货 膨胀率出现了“一高两低”的现象，即高增长率、低失业率 和低通货膨胀率的并存。近几年来，美国经济增长率一直维 持在4％以上，失业率降到4％左右，通货膨胀率也控制在3 ％以下。对此，不少经济学家认为美国经济进入“新经济” 时代，失业率与通货膨胀率间的此消波长的关系已不复存在， 菲利普斯曲线再次面临挑战。
（三）稳定物价与国际收支平衡的矛盾
❖ 无论是本国物价稳定外国通货膨胀，还是本国通货膨胀外国 物价稳定，都会造成本国进出口失衡，影响国际收支平衡。 只有在世界各国物价都较稳定的情况下，两大目标才能同时 实现。但该条件通常难以达到，二者之间难免发生冲突。
例如，政府为控制通货膨胀而提高利率的结果：
资本流入
目前，对GDP的新的共识业已 基本达成：GDP代表经济增长， 但不是全面发展 ❖ 它反映不出经济发展与社会进 步是否协调、城市与农村是否 协调， ❖ 反映不出一个经济体内的贫富 差距， ❖ 反映不出经济结构和产业结构 是否合理， ❖ 反映不出非经济因素对经济发 他国家的全部货币收人和货币支出相抵基 本平衡,国际收支略有顺差、略有逆差。