中小企业的海外上市融资与私募融资
中国中小型企业如何进入海外融资市场
１ ．上市基本条件 如前所述．加拿大 Ｃ Ｎ 上市融资的门槛低、 Ｄ Ｘ 条 件相对 宽松 。 这些优 点对中国公司也不例外。中国公司到加 拿大 Ｃ Ｎ 上市的基本条件是 由董事认购 ７万加 Ｄ Ｘ 以上的种子资金、 良 的管理团队和具有盈利能力 好 的投 资项 目。另外项 目的优 良业绩表现将是公司后 续 成功融 资 的关 键因素 。
在该市场上市的公司数量也远远超过了上任何一家 证券市场 ，其 交易额仅排在纽约证交所之后，列世 界第二位。它采用特有的做市商 （ ａ ｅ ｍ ｋ ｍ ｒ ｔ ａｅ）制 ｋ 度和先进的 电子场外交易系统使得该市场取得 了前 所未有的活跃交易纪录。将企业做成上市公司是许 多企业家们的梦想，因为上市不仅可以为企业筹集 到更多的资金 ，而 且能为投 资者和创立者提 供渠道 ，
０ Ｏ加元之间，初始 公开发售所筹集的资金不得 ． ３ 低于 ２ 万加元 ，最高为 ５ 万元元。初始公开发售 ０ Ｏ
－
后 ，公共持股量不少于 １０ ０ 万股； ３ —６个月内，即在初始公开发售结束后， 、４ 创业资本公司股票可在证券交易所挂牌上市交易 。
舅＝阶段ｔＣ Ｃ 公司完成实质性交易 （ Ｔ） ｌ Ｐ Ｏ ， 并分阶段在 Ｃ Ｎ 融资 期间主要有以下两部分 Ｄ Ｘ
下几 个过程 ：
上市企业可以获得以下几项好处：
１ ．资金支 持
２ ．促进 资金 流动
３ ．提高公司声誉 ４ ．提 高获得能力 因而上市对公司资金筹集和业务发展都是一个 重要里程碑。由于靠近美 国的原因，加拿大的风险 投资也非常活 跃。为了促进风险 资本市场的发展， 加拿大温 哥华证券 交易所和 艾伯塔证 券交易所在 １９ 年 ｌ 月 ２ 台并。并成立了加拿大二板市场 ９９ １ ９日 （ Ｄ Ｘ） Ｃ Ｎ 温哥华证券交易所成立于 １０ ９ ７年，曾 是加拿大 的第二大证券交易 所和最大 的创业板市 场，艾伯塔证券交易所成立于 １１ 年，过去主要从 ９４ 事是由股票的交易。由如此雄厚背景的证券交易所 合并而成的加拿大二板市场 （ Ｄ Ｘ）是世界上处 ＣＮ 于领先地位的风险资本市场，是加拿大三大专业金 融市场之一，同多伦多证券 交易市场 （ 高级股权市 场） 、蒙特利尔金融衍生工具交易市场一起发挥着举 足轻 重 的作 用 。Ｃ ＮＸ 的业 务范 围包括七 个方面 ： Ｄ
海外融资：中小企业的机遇和挑战
同国家 和地 区的经济发展程度 以及金融市 场的完善程度导致了 不 同的股 票市 场规模 ，从 而也就引起了融资规模 的不 同。纵观 各大 资本市场 ，美 国纳斯达 克的主要服务对象是高科技 中小企
，
海外上市为中小企业提供 了契机
１ 海 外 上市 部 分 解 决 了 中小 企 业 筹 资 难 的 问题 ．
资 金 恐慌 性 外 逃 等 。此 外 ，国 际化 的步 伐 还 不 能操 之 过 急 ，应 避 时 候 ，中国 可 以根 据 自己 的实 力 做 与之 相 称 的 事 ，受 到 的 牵制 也
［］ 华 民 ：铸 币税 的 国际 延 伸 ：逆 转 风 险 与人 民 币 强势 战 ５李 《
免 造 成 巨大 的 国 际 间 经济 与 政 治 的冲 突 。在如 今 全 球 经 济危 机 的 略 》 经 济 学 家》 ２ ０ 年 第 ６ ． ，《 ，０ ２ 期
（） １选择在海外上市的中小企业想要获得预期效果就必须能够
证 券 交 易所 的 相关 规 定 ，以美 国为 例 ，其 金融 市 场 的 发 育相 对 成
增加 ， 因此 ， 资 难 的 问题 顽 固地 制 约 着 中 小企 业 的 发 展 。 而 选 吸引国外投资者的眼光 ，以便成功进入市场 ，因此必须遵守海外 融
议和策略。
关键词 ： 中小企业 ； 海外上 市
近些年来 ，随着中国经济迅速的发展 ，大批中国企业拔地而 惠政 策，因此也 比较适合中小企业上市融资 。另外 ，德国的法兰 起 ，其 中不乏众 多的中小企业 ，而 目前中小企业对于中国经济的 克福 交易所为了吸引外 国公司上市 ， 门成立了名为 “ 专 自由市场” 整体发展起着举足轻重的作用 ，因此 ，国家也 多次提出要扶持一 的上市三部 ，上市条件宽松 ，没有最低成立年限和最低发行资本 部 分 发 展前 景 良好 的 中小 企 业 。然 而 ，迅 速 的扩 张 必 然伴 随着 大 的 限 制 ，吸 引 了大 批 企 业 来 此 上 市 。
中小企业国际化经营中的融资问题分析
中小企业国际化经营中的融资问题分析随着经济全球化的不断深入，中小企业逐渐走向国际化成为了一种趋势。
国际化不仅可以带来更大的市场、更多的利润，还能提升企业的品牌影响力，促进技术创新和人才培养。
然而，国际化过程中融资问题成为了中小企业面临的最大难题。
本文将从中小企业国际化的定义、中小企业国际化的融资问题与原因分析以及对策与建议等三个方面进行研究探讨。
一、中小企业国际化的定义中小企业是相对于大型企业而言的，通常根据企业人数、资产规模或年销售额等指标来衡量。
根据中华人民共和国企业法，企业头一年员工不超过200人，资产总额不超过2000万元，年度销售额不超过3000万元的、不论是合伙企业还是挂靠企业、独立经济实体的企业均为中小企业。
而国际化是指企业将市场、产品、技术、管理等资源拓展到国外，在海外开展业务并取得商业利益的过程。
中小企业国际化的实质是企业在全球化的背景下，利用自身优势跨越国境，进入国际市场，提高自身的国际竞争力。
二、中小企业国际化的融资问题与原因分析中小企业国际化的融资问题与其本身的融资困难和国际化需求的矛盾导致的。
中小企业在国际化过程中需要大量的投资，包括市场调研、人才招聘、品牌宣传、研发、生产和销售等各个环节。
但是由于中小企业规模较小、属于融资主体中的弱势群体，缺少资金渠道、信用等优势，自融资能力极为有限，无法满足其分散投资、低效投资等需求。
而此外，国际化过程中还面临着潜在的汇率波动、政治风险等不确定因素的影响，这更加加剧了融资的不确定性。
三、对策与建议3.1 增加金融机构对中小企业融资的支持力度领导可以通过加大对中小企业的支持力度来推动中小企业国际化的进程。
上，可以提供准确的融资需求测算以及划分不同市场的金融产品，促进金融机构开发出符合中小企业需求的融资工具，如低利贷款、性担保等产品。
上还可以引导中小企业走私募基金、债券市场等多样化的融资渠道。
3.2 提高中小企业的融资规范化水平提高中小企业的融资规范化水平，可以加强中小企业对融资市场的了解并掌握融资技能，提高融资的成功率。
解决我国中小企业融资的有效途径——私募股权融资
、
我 国 中小 企 业融资 问题 分析
１我 国中小企 业融 资 问题综 述 。 ． 我 国企业 所 依 赖 的金 融 环 境 主要 是 以银行 信 贷 为 主
体的金融体系，但是，银行信贷资金对中小企业的支持
一
直存 在 着 诸 多 限制 ，如抵 押 担 保条 件 过 高 、审 批 手 续
繁多等，致使中小企业融资成为阻拦 中小企业发展 的瓶
段， 私募股权融资条件灵活 、成本较低、针对性较强，是 适合 中小企业融资需求的重要手段。由于私募股权投资者 与所投资的企业之间存在着直接的经济利益关系，这就促
使 私募股 权投 资者致 力于企 业的发 展 ，以他 们的经 验和影 响力 为企业 的发展 打下 坚实 的基 础 。
着更多的风险。初创期和成 长期的中小企业发展过程中
业对投资人是否存在隐蔽 的重大风险。企业价值评估对 于私募股权融资企业相 当关键 ，是投资谈判的重要依据 ， 企业价值的估计关系到企业募集资金的多少和出让股份
的 比例 ，所 以 企业 在 价 值评 估 时 一定 要 采 取 合理 的评 估 方 法 对企 业 价 值作 出恰 当的估 计 ，防止 企业 价值 被 低估
失 误 。 中小 企 业 的用 人 机制 也 存 在着 问题 ，企 业 的 财务 和重 要 岗位 一 般 由企 业 的 “ 自己人 ”独 揽 ，存 在 任人 唯 亲 现 象 ，不 利 于 吸引 高 素质 人 才 ，也 不 利 于企 业 的 内部 监 督 。私 募 股 权基 金 会 根据 企 业 的现 状 和 发展 需 要 帮助 企 业 制定 战略 规 划 、调 整企 业 的 财务 结 构 、完 善企 业 的
私 募 股权 融 资 不仅 改 善 了中小 企业 的财 务 状况 、分担 企
买壳上市——我国中小企业海外上市的最佳途径
业来说至关重要 。
一
买壳 上 市 的 前 期 费 用要 比首 次 公 开 发 行 上 市 低 很 多 。 因 为 无
需首次发行股票所 需的保荐人顾 问费 ．包销费 ，以及递交申请表 格 时交纳的首次上市费等。买壳上市还可 以避免新股上市 时复杂
、
境外上市 的模式
境外 上市 的模 式 总 体 上 说 有 四种 ：直 接 上 市 ，间 接 上市 、存 的财 务，法律障碍和较高的 “ 保洁成本 “ 。买壳方式在对 上市 业 托 凭 证 和可 转 换 债 券 上市 。中 国企 业 在 海 外 上 市 通 常较 多 采 用直 务的审计等方面也要轻松一些。 接 上市 和 间 接 上 市 两 大 类 。 与 直 接 上市 相 比 ．买 壳 方 式 没 有 复 杂 的上 市 审批 程 序 ．手 续
说 ，这 类股 票 的风 险 要 比新 公 司 发 行 的 原 始股 少得 多 ，因此 ，筹
也有少数公司采 用存托凭证和可转换债券 上市 。但这两种上 业 务 采 用 新股 上 市 难 于 被 市 场 看 好 ．那 么 选择 买壳 上市 就 有 较 大 二 、买壳上市相对直接上市的优势 １海外直接上市并不是中小企 业的最佳选择 中介机构多 ．花费的成本较高 ．时间较长 。国内法律与境外法律 不 同，对公司的管理 、股票发行和交易的要 求也不同。申请境外 直接上市 的公 司需通过 与 中介机 构密切配合 ．探讨 出能符合境
中国公司在海外上市流程详解
中国公司在海外上市方式及流程详解中国企业海外上市的途径虽然非常多，但归纳起来无外乎两大类：直接上市与间接上市。
一、境外直接上市境外直接上市即直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票（或其它衍生金融工具），向当地证券交易所申请挂牌上市交易。
即我们通常说的H股、N股、S股等。
H股，是指中国企业在香港联合交易所发行股票并上市，取Hongkong第一个字“H”为名；N股，是指中国企业在约纽交易所发行股票并上市，取New York第一个字“N”为名，同样S股是指中国企业在新加坡交易所上市。
通常，境外直接上市都是采IPO（首次公开募集）方式进行。
程序较为复杂，因为需经过境内、境外监管机构审批，成本较高，所聘请的中介机构也较多，花费的时间较长。
但是，IPO有三大好处：公司股价能达到尽可能高的价格；公司可以获得较大的声誉，股票发行的范围更广。
所以从公司长远的发展来看，境外直接上市应该是国内企业境外上市的主要方式。
境外直接上市的主要困难在于是：国内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发行和交易的要求也不同。
进行境外直接上市的公司需通过与中介机构密切配合，探讨出能符合境内、境外法规及交易所要求的上市方案。
二、境外间接上市由于直接上市程序繁复，成本高、时间长，所以许多企业，尤其是民营企业为了避开国内复杂的审批程序，以间接方式在海外上市。
即国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。
间接上市主要有两种形式：买壳上市（反向收购）和造壳上市（SPAC“特殊目的并购投资公司）。
其本质都是通过将国内资产注入壳公司的方式，达到拿国内资产上市的目的，壳公司可以是已上市公司，也可以是拟上市公司。
间接上市的好处是成本较低，花费的时间较短，可以避开国内复杂的审批程序。
海外间接上市流程详解２.1买壳上市（反向收购）壳公司：是指一个没资产、没有负债的上市公司，因为种种原因已经没有业务的存在，但仍保持着上市公司的身份及资格；有的壳公司股票仍在市场上交易、有的已经没有交易了，但均为壳公司的一种。
我国中小企业境外上市问题分析
杨 浞 颖
摘 要：随着我 国经济的飞速发展 ，我 国中小企业融资 问题成为 了中小企 业进 一步发展 的 “ 瓶颈”，为 了突破 这一瓶颈 问题 ．国 内部 分 中小企业选择 了海外上 市的计划来解决融资难的 问题。本文首先分析 了我 国中小企业境外上 市的现 状，进 而分析 了我 国中小企 业海外上 市 存 在 的 问题 ， 最终 提 出 了解 决 我 国 中小企 业 境 外 上 市难 的 解 决 对 策 ， 以期 能够 更 好 的 帮 助 中小 企 业境 外上 市 ，扫 除 发展 中遇 到 的 困境 。 关键 词 ： 中 小企 业 ；境 外 上 市 ； 问题 ；对 策
一
融资难 的问题 ，除 了大力提供信 贷 职称外 ，更 是加 强了创 新板块 的建 设 ，大大了丰富了中小企业融资手段 ，增加 了中小企业融资 的渠道 。因 此 ，中小 企 业 可 以衡 量 境 外 上 市 和 国 内上 市 之 间 的 优 劣 势 ，如 果 国 内上 市 可 以得 到更 多 的优 惠 ，避 免 不必 要 的费 用 支 持 ，选 择 境 内 上 市 进 行 融 资也 是 一 个 不 错 的方 法 。 ３ ．提 高 财务 管理 水 平 ，重视 信 息披 露 中小企业能否提升财务管理水平 ，准备 的公务公司信息 ，对于能否 上 市，上市 的具体时间以及 上市时 间进度 ，上市后股票的价格都会带来 不 同程度 的影响 。因此 ，中小企业 必须注重 自身财务人员素 质的提升 ， 加 大对 财 务 人 员 境 外 上 市 流 程 的 培训 ，使 得 中小 企 业 更 好 的 了 解 境 外 上 市的基本事项 。同时 ，重视信息披露 ，提高信息的准确性和及时性 ，为 中 小企 业 上 市 提 供 一 个 良好 的 环境
中小企业在美国上市的方式
中小企业在美国上市的方式在美国，企业挂牌上市方式主要有两种：IPO 与RTO.通过IPO 上市能在社会上产生较大影响，同时信贷资金募集资金可以一次到位，但企业承担的上市费用较高，时间较长，上市流产可能性也较大。
RTO 即借壳上市或买壳香港上市，就是拟上市企业同一家上市公司（壳公司）或进行合并或者重组，然后把拟企业的资产注入上市公司，实现借壳上市。
自从2000年网络热潮房地产泡沫破灭后，证券市场低迷，整个IPO 整个市场也不是很活跃。
自2001年起，各投资银行基本上不贩售中等公司的IPO ，对大型公司的IPO也持谨慎态度。
所以，很多公司纷纷转向切入反向收购，把它作为目前行业状况下的主要上市途径。
同时，由于借壳上市的走热，PIPE（公开上市企业的资本私募）也成为近年来的融资投资热点。
2001年、2002年美国市场PIPE分别达到800 亿美元和360 亿美元，均超过当年度的IPO金额，2003年更是达到928 亿美元。
美国股市RTO 的优点（一）美国股市RTO 优于IPO. 无论从资本募集和上市成本，还是从成功上市时间来讲，反向收购在目前情况下都优于传统IPO，可以避免直接上市的高昂费用与上市的风险。
（二）美国股市RTO 优于其他股市RTO.第一，其操作时间短。
通过RTO 模式挂牌上市的方式在美国股市挂牌，从获准签署协议算起，最长需要6 个月，短的只需要3 个半月。
第二。
其费用低。
与国内股市和香港股市相比，通过反向收购到美国借壳上市，只需40-60万美金。
比香港、新加坡要低得多，而且海外上市标准不高。
干净的“壳”资源多、法律限制少。
相较海外众多上市地点，美国由于其上市公司多，干净“壳”资源控股公司也为较低廉丰富，且其反向收购公开上市已有很长的历史，相关法律政策限制也较少而独具优势。
良好的退出机制。
根据不同的市场和企业自身的情况，大致上可以有如下的退出方法：二级发售（Secondary Offering）、限制性股票出售、职工股权编配计划等。
中小企业海外融资新模式：SPAC模式及其风险
做 市 商 超 过 ３名 ，便 可 向 纳 斯 达 克 提 找 有 潜 力 的 实 业 公 司 合 并 ， 只 要 置 入
托基金 的资金和纳斯达 克市场 上市 后 的再 融 资。 因而 ，Ｓ Ｐ Ａ Ｃ方式融
Ｉ
募集 资 金
Ｉ 收 购 ｌ 目 标 Ｉ －— ｌ－ 一
—＿ ｝ ］ －
申请
资能力和数量都 比直接上市 以及其
他 方 式 大 ，可 以 更 好 地 满 足 企 业 对 资金 的需 求 。
资 成 立 的 一 个 只 有 现 金 而 并 无 其 他 任 有 其 独 特优 点 （ 见表 １ ） 。
裹 １ Ｓ Ｐ Ａ Ｃ、直接 上 市 、借 壳上 市三 者 的比较 Ｓ Ｐ Ａ Ｃ
融资 上市 时融 资额 确 定 ３ ０ ０ ０万 美元 以上 ＋认 股权 执行 后
６ ０ ０ ０万美 元
的Ｓ Ｐ Ａ Ｃ公司。 目前 ， 已经 出现 了许
多专 门的 、 由 基金 管理 人 成 立 的 Ｓ Ｐ Ａ Ｃ 公司。 在美 国 Ｏ Ｔ Ｃ Ｂ Ｂ上 市 的 Ｓ Ｐ ＡＣ中 ，
Ｓ Ｐ Ａ Ｃ模 式 是 近 两 年 来 在 美 国 纳
斯达克蓬勃兴起的一股风潮。简单未 二 、ＳＰ ＡＣ模 式 的优 点
Ａｃ ｑ ｕ ｉ ｓ ｉ ｔ ｉ ｏ ｎ Ｃ ｏ ｒ ｐ（ Ｃ Ｃ ＡＣ ） 、Ｃ ｈ ａ ｒ ｄ ａ ｎ 队 发 起 ，并 公 开 向 市 场 合 格 投 资 者 募 Ｓ Ｐ Ａ Ｃ模 式 与 直 接 上 市 、 借 壳 上市 相 比
我国企业海外上市现状、问题和对策建议概要
厦门大学硕士学位论文我国企业海外上市现状、问题和对策建议姓名:陈翔申请学位级别:硕士专业:金融学指导教师:朱孟楠20061001摘要摘要中国企业海外上市不只是一个单纯的现象,在这个现象背后隐藏着中国资本市场发展现状与企业融资需求的矛盾,隐藏着国内、国外两个资本市场无序竞争的矛盾,隐藏着中国金融外向型运行轨迹和风险管理的矛盾。
在充分利用外部金融资源的情况下,如何更为理性地对待国内企业海外上市,避免出现国内资本市场的空心化和边缘化,防止金融市场在微观和宏观层面的不公平和无序运转,成为一个事关国民经济全局、事关中华民族伟大复兴的重大问题。
本文从近年来来海外上市的热潮这一现象出发,通过大量的数据和比较分析对海外上市的基本概况、特点和企业选择海外上市的根本原因及动机进行了全面的分析,在此基础上提出了大量企业海外上市热潮对我国资本市场发展和国民经济带来的巨大隐忧。
特别地,本文根据近一年来资本市场的重大变化和制度改革所带来的全新市场环境对企业海内外上市所涉及的上市成本、发行市盈率及上市后的表现等几个方面进行了全面的分析和总结,为企业海外上市这一研究课题在新的制度变化下的发展拓展了空间。
面对海外上市的热潮,我们在发挥其利用外资、提高公司治理功能的同时, 必须清醒地认识到由此带来的不利影响,高度重视利益外输、价值低估、隐性腐败、金融安全等问题。
我国资本市场的不断发展、股权分置改革的推进、多层次资本市场的建设都为优质企业在国内市场上市融资拓宽了渠道。
国家的十一五规划当中也提出了“大力发展资本市场,支持国家自主创新”的战略目标,这些都为吸引优质企业在国内上市和已经在海外上市的企业尤其是科技型中小企业向国内证券市场回归提供了一个有利的契机。
关键词:海外上市;多层次资本市场:全流通AbstractChinese LTOSS-listing abroad is not only a single phenomenon,Behind them is the contradiction between the actuali够of capital market in china and enterprise reorganization or the financerequirement,the contradiction of competition between domestic and foreign capital market,the contradiction between extraversion function track of china finance and risk management.When we fully make advantage of the extemal financial resources,it will be a very important problem in relation to the whole of national economy and the grand renaissance of our nation that how to treat the cross—listing of domestic corporation more rationally,how to avoid the edged domestic capital market and prevent the unfair and out-of-order function in macro.microcosmic financial market.The article begins witll the upsurge of crOSS—listing in recent years and fully analyzes the basic situations,characteristics and essential causes and motives of listing abroad through massive data and comparison or analysis.Further,it puts forward side-effects of the upsurge of cross—listing to the development of capital market and national economy.Specially,it takes a full analysis and summarize from the concerned cost of listing,the PE ratio in the issuance market and representation after listing according to the complete circulate market brought about by the deep system reform in capitalmarket,which will widen the space for the development of cross listing of the corporation in a new system.Facing the upsurge of cross—listing,we must consciously realize the side-effects brought about by it and highly attach importance to some problems such as the external transportation of national benefits,the underestimation of value,recessive corruption and financial securities when we make advantage of the foreign capital and improve the function of corporation govemance.The gradual development of capital market,the advance of share merger reform and the construction of multi-level capital market will widen the channel of financing for outstanding corporation.The eleventh five—year project also putsforward the strategic objective of developing the capital market vigorously and sustaining the national independent innovation.All these reform will promote those potential listing companies especially technological medium—small enterprises to list or relist in domestic security market.Key words:Cross—listing;Multi—level capital market;Complete circulate.厦门大学学位论文原创性声明兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。
中小企业海外上市融资策略
网络股 ＩＯ的投 资银 行 ．但高 盛 的成功 案例 Ｐ
市 的 主 要 场 所 。 伦 敦 交 易 所 ，他 们 的投 资 司 的 质 量 ．其 中 生 物 技 术 、 电 力 、 公 用事
从 企 业 发 展 的 客 观 规 律 来 讲 ．企 业 不 者 以 机 构投 资 者 为主 ．所 以 更 注重 上市 公 客 户 资 源 和 市 场 能 力 ；持 续 融 资 的 能 力 。
业 的 具 体 发 展 阶段 及 需 求来 决 定 。具 体 包 好 不 同 ，导 致 各 市 场 服 务 的 主 要对 象 有所 银 行 很 多 ．各 家 投 资 银 行 的 特 点 与偏 好 也 人 力 资 本投 资价 值 的充 分 索取 有 限 的企
业 控 制 权 ；企 业 的 生 存 和 可 持 续 发 展 等 。 定 ” 股就 灵 ” 一 。企 业 的 发展 状况 和 阶段
越 多 越 好 。 企 业 的融 资要 付 出相 应 的成 本 由 于 地 缘 因 素 的 影 响 ．与 新 加 坡 、 美 国 相 择 好 相 应 的上 市 地 点 和 上 市 方 式后 ，接 下 比 香 港 具 有 地 理 、 文 化 与 资 金 方 面 的优 来 要 做 的就 是 选 择 一 个 适 合 自己 的投 资 银
，
选 择 适 时 的 上 市 时 间
四 、选 择 合 适 的 投 资 银 行
对 于 拟 赴 海 外 上 市 的 中 ， 企 业 ，在 选 ｜ 、
对 于 中 小 企 业 而 言 ．融 资 并 非 越 早 、 和 代 价 ，要 体 现 有所 得 和 有 所 失 的 原 则 ． 更 要 体 现 双 赢甚 至是 多赢 的原 则 。对 于 中
势。
行 ．帮 助 其 完 成 海 外 上 市 的 整 个过 程 。 目
中小企业海外投资现状及对策
中小企业海外投资现状及对策随着全球化和国际市场的发展，越来越多的中小企业开始寻求海外投资的机会。
海外投资不仅可以拓展企业的市场空间，还可以获取更多的资源和技术，提升企业的竞争力。
中小企业在海外投资过程中面临着诸多挑战和风险。
本文将分析中小企业在海外投资中的现状，并提出相应的对策。
一、中小企业海外投资现状1. 海外投资的机会与挑战中小企业在海外投资中面临着许多机会和挑战。
在机会方面，随着全球化的发展，许多发展中国家和地区提供了丰富的投资机会，例如国际市场的需求增长、资源丰富、劳动力成本低等。
而在挑战方面，海外投资需要面对不同的政治、经济、文化和法律环境，企业需要具备强大的适应能力和风险管理能力。
2. 中小企业在海外投资中的表现目前，中小企业在海外投资中的表现整体上较为谨慎稳健。
由于资金和资源有限，中小企业往往选择相对成熟、稳定且风险较低的市场进行投资，例如发达国家或地区。
中小企业在海外投资中也更加注重企业自身的实力和竞争优势，通过技术创新、品牌营销等手段提高市场竞争力。
3. 中小企业在海外投资中面临的问题尽管中小企业在海外投资中表现谨慎，但仍然面临诸多问题。
首先是资金和融资问题，中小企业往往难以获得足够的资金支持和融资渠道。
其次是市场准入和监管问题，许多国家和地区对外资企业设置了严格的准入条件和监管措施，对中小企业来说具有一定的门槛。
文化差异、政治风险、法律纠纷等问题也给中小企业的海外投资带来了不小的困扰。
二、中小企业海外投资对策1. 提高风险管理能力中小企业在海外投资中需要提高自身的风险管理能力。
首先是要加强对外部环境的了解和分析，包括政治、经济、文化和法律等方面的情况。
其次是要建立健全的风险管理体系，包括风险评估、风险预警、风险控制等环节。
中小企业还需要寻求专业的风险管理机构和服务，如保险公司、咨询机构等，共同应对海外投资的风险挑战。
2. 拓宽融资渠道针对中小企业海外投资面临的资金和融资问题，需要积极拓宽融资渠道。
民企海外上市融资新模式
一
区 别至 关重 要 。 由于Ｏ Ｂ 市 场融 资 能力 的有 限性 和 投 资者 ＴＣ Ｂ
而对 于众 多 国 内 民企而 言 ， 通过 Ｉ Ｏ 行 海外 上市 融 资往 Ｐ 实 往 也 是 困难 重 重 。 先 ， 首 中小 企 业 在Ｉ Ｏ发行 之 前 要 经 过严 格 Ｐ 的资格 审 查 ， 到 上市 条件 后企 业股 票 才可 能 发行 上市 ； 次 ， 达 其
为 造 壳 。 Ｐ 方 式上 市 ， 先必 须 在美 国设 立 一个 特殊 目的 用Ｓ ＡＣ 首
的“ 空头 支 票 公 司 ” 过 信 托 的 手段 来 进 行集 资 ， 通 而设 立 这 个公
ＡＰ 颠 覆 Ｉ 的 天 下 Ｏ： ＰＯ
有着 “ 壳 王 ” 称 的 美 国沃 特财 务 集 团总 裁 蒂姆 ・ 借 之 沃特 ，
别 看 ＡＰ Ｏ和我 们 常 说 的 Ｉ Ｏ只是 一 字 之 差 ， 实 两者 之 间 Ｐ 其 还 是有很多 不同 的。 ＡＰＯ 指 境 外 特 殊 目 的 公 司 完 成 与 美 国
Ｏ Ｂ 市 场 ＴＣ Ｂ 实 向募集 资 金 ， 民营 企 业通 过这 种 间接 方 式 ， 最 终实 现 向股 票市 就
资周 期 短 ， 除 了在上 市 过程 中涉及 的最 大风 险 。 Ｐ 消 Ａ ０一般 三 四 在 现 代 企 业 运营 中 ， 本 战略 无 疑 占据 着极 其 重 要 的 地 资 位。 如何 安全 地扩 充 企业 资本 、 大 限度地 发挥 资本 的效益 ， 最 是 中国每 家极 需 融 资 的企 业 都 十分 关心 的事 情 。 数 据 显 示 ， 为 最重 要 的 融资 渠 道 ， 内银 行 业 ７ ％以上 作 国 ０
浅谈中国中小企业境外上市
（ 二） 中小企业先天的问题。中小企业一般规模较小 ， 资金实力弱 ，
抗风险能力较差 。相对大企业 而言 ，中小企业 资产有限 、生产经营规模 较小 、负债能力有限 、产品市场变化快 、经营场所不 固定 、固定资产更 少 ，且机器设备大多陈旧落后 、知名度也不 高，使得贷款面临高风险 ， 而中小企业 的贷款担保责任往往空缺 ， 要落实抵押 、 担保责任非常困难 。 而且 中小企业缺乏健全的企业管理制度 ，经营管理不规范 ，效益较差 ， 自 身累积不足 ， 造成其资金短缺，信用不足。且财务制度的不健全 ， 使 得银行无法真实考核其经营状况 ，只能采取消极态度 ， 不向其发放贷款 。
的扶植有限 ，银行对 中小企业发放贷款也持谨慎态度 ，中小企业很难在 境 内顺利地取得相关融资。而且相 比国内的证券市场 ，境外的证券 市场 具有成熟性及国际化 的特点。在境外证券市场上更容易募集到企业发展
对恶意并购的危害还是缺乏足够的警惕和防范。这种情况也反映在 到境
外上市 的公司身上。到境外上市的公 司如果是中国石化之类的超级大公
一
、
我 国的中小企业为何会有 融资难 的问题 呢？主要源于
三 、 中小 企 业 境 外 上 市 的不 利之 处
（ 一） 面临信息披露的压力 。中小企业 的发展面临着诸多严重问题 ， 很多中小企业 因为融资困难 、家族产业化 、避税 、 监督体系不健全 、发 展规模小、缺乏 良好的企业文化等各方面原 因在信息披露方 面存在家族 现象 、披露不及时 、不真实 、 信息不对称 、信息被扭曲 、目的不 明确等 各种问题 ， 这些问题都会影 响中小企业的发展 。国外证券市场对于信息 披露的要求非常严格 ，而国内很多中小企业不 了解信息披露制度 的具体 要求 ，抑或有些信息不愿意过多披露。然而 ，一旦在境外上市 ，则必须
中国中小企业海外上市的选择
一
、
选择 上 市 地 点 应 考 虑 的 因素
澎
第三 、进 行海外 上市 ，要根据 企业所 属行业 、企业
世 界 各 地 的 资 本 市 场 争 先 对 中 国 企 业 敞 开 欢 迎 之 筹 资 的 风 险 程 度 等 选 择 上 市 地 点 。 不 同证 券 交 易 所 在 其 门 ，但 是 中 国 企 业 想 去 海 外 上 市 却 面 对 众 多 自 己 不 了 发 展 过 程 中 也 采 取 了 差 异 化 、专 业 化 的 策 略 ，这 意 味 着 解 的 市 场 ， 用 “ 花 渐 欲 迷 人 眼 ” 来 形 容 一 点 儿 也 不 不 同 的 证 券 交 易 所 中 的 投 资 者 是 不 同 的 ，从 深 层 分 析 ， 乱 为 过 。事 物 都 有 两 面 性 ，我 们 应 该 看 到各 个 地 区 的 资 本 这 反 映 了 投 资 者 的 风 险 偏 好 、 行 业 选择 等 的 不 同 。纽 约
易 所 北 京 代 表 处 揭 幕 ，北 京 代 表 处 是 伦 敦 证 券 交 易 所 中 国 企 业 在 国 际 上 普 遍 缺 乏 品 牌 优 势 ， 而 通 过 在 国 际 继 香 港 之 后 在 亚 太 地 区 设 立 的 第 二 个 代 表 处 ， 英 国 人 资 本 市 场 的 上 市 ， 则 是 一 个 将 中 国 企 业 与 国 际 企 业 并 无 疑是打 着 分一杯 羹的 如意算 盘 。 列 的 最 好 场 所 ，有 利 于 提 高 公 司 的 市 场 声 誉 ， 塑 造 一 同 时 ，一 大 批 发 展 前 景 良 好 的 中 国 中 小 企 业 ， 在 个 优 秀 成 长 公 司 的 国 际 形 象 ，改 变 国 外 客 户 对 中 国 产
美国中小企业融资模式
美国中小企业融资模式在当今的经济环境中，中小企业作为经济发展的重要力量，在推动创新、创造就业和促进经济增长方面发挥着不可或缺的作用。
然而，融资问题一直是制约中小企业发展的关键因素之一。
美国作为全球最大的经济体，其中小企业融资模式具有一定的典型性和借鉴意义。
一、美国中小企业的主要融资渠道1、内部融资内部融资是美国中小企业最常见的融资方式之一。
这包括企业主的自有资金、留存收益以及员工内部集资等。
企业主通常会在创业初期投入自己的积蓄，并将企业经营所得的利润留存用于企业的再发展。
这种方式的优点是融资成本低，决策自主性高，但缺点是资金规模有限，难以满足企业大规模扩张的需求。
2、银行贷款银行贷款是美国中小企业获取外部资金的重要途径。
中小企业可以向商业银行、社区银行等金融机构申请贷款。
然而，由于中小企业普遍存在信用评级较低、抵押物不足等问题，银行在放贷时往往较为谨慎，贷款条件也相对苛刻。
为了获得银行贷款，中小企业需要提供详细的商业计划、财务报表和抵押物等。
3、股权融资股权融资是指企业通过出让部分股权来获取资金。
美国有活跃的股权融资市场，包括天使投资、风险投资和私募股权等。
天使投资者通常是个人投资者，他们在企业的早期阶段提供资金支持，并分享企业未来的成长收益。
风险投资机构则更倾向于投资具有高增长潜力的创新型企业。
私募股权则主要针对较为成熟的企业进行投资，通过重组和优化企业的运营来提升企业价值。
4、债券融资债券融资是中小企业较少采用的融资方式，因为发行债券通常需要较高的信用评级和较大的发行规模。
然而，一些规模较大、信用状况较好的中小企业也会通过发行债券来筹集资金。
5、政府资助美国政府为了支持中小企业的发展，设立了一系列的资助项目和贷款计划。
例如，小企业管理局（SBA）为中小企业提供担保贷款，降低了银行的风险，提高了中小企业获得贷款的可能性。
此外，政府还通过提供研发资金、税收优惠等方式支持中小企业的创新和发展。
二、美国中小企业融资模式的特点1、多元化的融资渠道美国中小企业可以根据自身的发展阶段和需求，选择不同的融资渠道。
国内企业海外业务融资的种类及实施方式
国内企业海外业务融资的种类及实施方式1.贷款融资：-可以通过向国内商业银行申请境外贷款，用于支持海外业务的运营和发展。
-可以通过海外分支机构或子公司向当地银行申请贷款，根据当地贷款利率和政策进行融资。
-可以通过国内政策性银行、发展银行等获得对外承诺信用支持，从而降低融资成本和风险。
2.股权融资：-可以通过IPO（首次公开发行股票）在境外上市，吸引境外投资者的资金。
3.债券融资：-可以通过发行境外债券来筹集资金，包括企业债、优先股、可转换债券等形式。
这些债券可以在国际资本市场上发行，吸引全球投资者的关注。
-可以通过向国际金融机构如世界银行、亚洲开发银行等申请融资，这些机构通常会向发展中国家和地区提供低息贷款或无息贷款。
4.并购融资：-可以通过向境外企业进行并购来获取资金，并利用被并购企业的资源和市场优势实现海外业务拓展。
-可以通过与境外企业合作，在资金、技术、市场等方面进行合作，实现共赢。
5.基金融资：-可以通过设立海外基金来吸引境外投资者的资金，用于支持国内企业的海外业务发展。
-可以参与国内和境外基金的投资，获取海外业务发展所需的资金。
实施方式包括以下几种：1.与国内金融机构合作：国内企业可以与国内商业银行、政策性银行等金融机构合作，申请贷款、发行债券等方式融资。
2.与境外金融机构合作：国内企业可以与境外商业银行、投资银行等金融机构合作，申请境外贷款、发行债券等方式融资。
3.与境外投资者合作：国内企业可以与境外投资者进行股权合作、并购合作等方式融资。
4.设立境外子公司或分支机构：国内企业可以在海外设立子公司或分支机构，通过当地金融机构的支持进行融资。
5.参与国际和区域金融机构项目：国内企业可以参与世界银行、亚洲开发银行等国际和区域金融机构的项目，获取低息或无息贷款。
总之，国内企业海外业务融资的种类及实施方式多样，根据不同的需求和条件选择适合的融资方式，以实现海外业务的发展和增长。
中小企业境外上市融资详析
维普资讯
商务 秘 书
境外上市融资详析
的 上 市 标 上 市 的标 隹。 隹包 括 ： 有 形 资 产 、 东 权 益 资 产 、 净 股 净 利 润 或 税 前 利 润 、 场 流 通 股 数 、 通 股 的 市 场 价 值 。 运 市 流
的 ，对 于 我 国 发 展 证 券 市 场 和 创 业 板 市 场 最具 有借鉴 意义 。
美 国 证 券 市 场
小企 业 保证 上市 ， 成 本较 低 ， 壳 费用 一般 在 ４ ② 借 ０～６ ０万 美 元之 间 ； ③
所 需 时 间 较 少 ， 般 仅 为 ６个 月 左 右 。 一
国证 券 交易 所对 上市 公司 没 有最 低净 有形资产 的要 求。
美 国 的 场 外 电子 柜 台 交 易 市 场 （ ｅ ｔ ｅ Ｃｏ ｎ ｅ Ｂｕｌｔ Ｏｖ ｒ ｈ ｕ ｔｒ ｌ ｉ ｅｎ
展 需 要 慎 重 考 虑 海 外 上 市 良 好 的 业 绩 和 优 秀 的 管 理 队 伍 并 选 择 合 适 的 渠 道 、 机 与 地 点 时 本 期 商 务 秘 书 将 作 详 细 介 绍
值 在 ３ ０万 美 元 以 上 ， 低 上 市 发 行 价 格 为 ３美 元 ， 果 流 通 股 在 ５ ０ 最 如 ０ 万 股 至 １ ０万 股 之 间 ， 要 求 至 少 有 ８ ０名 以 上 的 股 东 。在 流 通 股 数 超 ０ 则 ０
国外中小企业融资环境研究现状综述
国外中小企业融资环境研究现状综述一、本文概述在当今全球化经济格局中，中小企业（Small and Mediumsized Enterprises, SMEs）作为各国经济的重要组成部分，其健康发展对促进经济增长、创新、就业等方面具有不可替代的作用。
中小企业面临的融资难问题已成为制约其发展的主要瓶颈之一。
尤其是在国外，由于金融体系、经济政策、市场环境等方面的差异，中小企业的融资环境呈现出多样化的特点。
为了深入理解国外中小企业的融资环境，本文将对国外中小企业融资环境的研究现状进行综述。
本文首先将概述国外中小企业融资环境的整体情况，包括不同国家和地区的融资模式、金融政策和市场环境等。
接着，本文将重点分析国外中小企业融资难的主要原因，如信息不对称、信贷配给、金融体系不完善等。
本文将探讨国外在解决中小企业融资问题上的创新实践和政策措施，如发展普惠金融、建立信用体系、提供政策性金融支持等。
本文还将从国际比较的视角，分析国外中小企业融资环境的差异及其影响因素，旨在为我国中小企业融资环境的改善提供借鉴和启示。
本文将总结国外中小企业融资环境研究的现状，指出未来研究的可能方向，为相关政策制定者和研究者提供参考。
二、国外中小企业融资环境概述在国外，中小企业（Small and Mediumsized Enterprises, 简称SMEs）是推动经济增长、促进就业和创新的重要力量。
与大型企业相比，中小企业在融资方面面临着更多的挑战和困难，这主要是由于其规模较小、抵押物不足、信用记录有限以及信息不对称等因素所导致的。
不同国家和地区的中小企业融资环境存在显著差异，这主要受到各国经济发展水平、金融体系结构、法律法规以及文化背景等因素的影响。
发达国家的中小企业融资环境通常较为成熟，拥有完善的金融市场和多样化的融资渠道。
例如，在美国和欧洲，除了传统的银行贷款外，中小企业还可以通过债券市场、股票市场、风险投资和天使投资等多种方式获得资金。
民企海外上市融资新模式
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财运 ・ 运 富筹 资 作 本
在现 代企 业运营 中 ，资 本战略
无 疑 占据 极 其 重 要 的 地 位 。如 何安 全
地扩充企业资本 ，最大限度地 发挥资
数据 显 示 ，作 为最 重 要 的融 资渠道 。国 内银 行 业 ７ ０％
本的效益 ，是中国每 家亟须融资企业
都 的贷 款 都给 了国有 企 业 。 因此 。资金 短缺 一 直 是 民营 企 业 特 别 是 中小 型 民营 企 业 的 发 展 瓶 颈 。
数据 显示 ，作为最 重要的融 资 渠道 ，国内银行业 ７ ％以上的贷款都 ０ 给 了国有企业。因此 ，资金短缺一直 是民营企业特 别是 中小型民营企业的
业 通过这种 间接 方式 ，最终实现 向股 在这些 ＡＰ Ｏ交易 中，大约有 ｌ％来 自 盈率 ｌ ． 倍 、每股 １９ 美元价 值被投 ２ １３ ．８ 票 市场 公众投 资者销售 公司股票 的 目 中国， 其中多是涉及 医疗保健 、 消费生 资者超 额认 购 ，公司总共融资 ｌ０ 万 ７０
发展瓶颈 。
同时 ，对于众多国内民企而 言 ， 通过 ＩＯ实行海外上市融资也是 困难 Ｐ 重重 。首先 ，中小企业在 ＩＯ发行之 Ｐ 前要经过严格的资格审查 ， 到上 市 达
条件后企业股票才 可以上市发行 ；其
次，ＩＯ发行的过程中会受到多重的 Ｐ 监管和限制 ， 经纪公司必须根据海 外
和 反向收购一样 在 ３个 月内完成企 业 常常协 助企业通过 反向收购取得 美国 得较 为稳定的融 资渠道 ，最终还是 必
壳” ＤＡＱ、Ａ Ｅ Ｍ Ｘ和 ＮＹＳ Ｅ等 上市 ，同时又能像 Ｉ Ｏ一样获得融资 。 上市公司的 “ ，同时 为企业寻找 国 须 进 入 ＮＡＳ Ｐ
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都会很差，投资者的风险相对上市更高，因此会要求企业 在股权转让时有更高的折价作为投资人风险价值的补偿
一、企业融资方式的比较
比较结论：
• 债务性融资通常能够使企业在不增加股东投资、不损失企业股 东股权的情况下,带来投资收益的增值，但是,目前在中国,对于 中小企业,债务融资适合企业解决短期性的资金需求;
• 股权性融资可以满足企业长期发展和投资对资金的需求,也可 以降低企业偿债风险.在股权融资中，私墓融资的融资成本最低， 但是私墓融资对企业要求更挑剔，因为私募基金投资人要独立 承担所投资企业更长时间的风险直到企业上市以后才能退出,上 市融资可以使企业股权价值实现最大化。融资的流动性更好
企业的海外上市融资与私募融资
• 当企业规模有限，股东很难再对企业进行追加投资，而靠企业自身积 累又需要太长时间，这种情况下，企业股东通过转让股权而获得发展 资金是一个好的选择。企业股东通过转让股权，不仅可以获得企业发 展所必须的资金，同时可以使企业股东的原始投资通过溢价转让股权 获得投资价值增值。
• 股权融资包括,上市融资和私募融资,而风险投资,并购,战略投资,上市 前的等等其实都是属于私募融资的范畴.
一、企业融资方式的比较
• 上市融资： • 是指融资企业通过向专门的管理机构(证监会)申请，登记，
获得许可后，在特定的交易场所(证券交易所)，有特定的 交易代理机构(券商,投资银行)向公众投资人或投资机构公 开发行股票而获得资金的融资方式。 • 上市的好处： • 。可以获得资金 • 。可以是股权充分溢价 • 。扩大企业影响 • 。扩大市场 • 。使企业规范化经营
一、企业融资方式的比较
股权融资(直接融资):▲
• 企业通过转让股权所获得的融资。
• 这种融资的优点是企业所融到资金不需要偿还，没有使用时间和用途 的限制。
• 一个企业,特别是成长型企业,在其发展扩张的时候,需要投资扩大它的 生产规模,这时企业的资金会来自三个方面:
• .自身积累 • .股东追加投资 • .转让股权获得新的资金
• 针对以上一些经验，向企业提供我们 的一些看法和建议，以供企业参考。
一.企业企的业融的资海方外式上比市较融资与私募融资 企业到海外上市以及进行私募融资，从企
业方面讲都是为了获得资金,企业为了满 足生产发展对资金的需求,会通过各种各 样的方式去进行融资。企业融资方式概 括起来说主要有两大类： 债务融资和股权融资
有效的监管机构、机制 和交易机制
二、中小企业对海外上市的选择
• .投资机构需要一个有效的退出机制和市场.
• 中小企业选择海外上市的第二个原因，是投资者的需要。私募融 资对于企业来说,由于其高效,便捷,程序简单,融资费用相对上市融 资更低,在我国受到了越来越大的重视和需求,但是,私募融资的流 动性很差,通常投资者的投资只有等到企业上市或股权交易时才 能退出,这个过程对于私募投资者来说,风险是比较高的,目前,在我 国，很多的外国私募股权投资机构在这方面投资.由于中小企业 不够条件在中国股的主板市场上市，而创业板相对较弱，以及中 国股市目前不够稳定，比较多的海外的投资者目前仍然把海外的 资本市场作为自己的投资退出市场.这也就造成接受海外私募投 资的企业需要选择海外资本市场作为上市地.
一、企业融资方式的比较
债务融资(间接融资):▲
债务融资包括：短期银行借款、发行企业债券、融资租赁、金 融票据贴现等，目前，在中国，对于中小企业来讲，银行短期流 动资金贷款仍然是债务融资的主要形式。
债务融资的优势：财务杠杆效应。 债务融资的用途：即可以直接投入生产领域，也可进行投资、
收购等，但实际上，由于针对中小企业的债务融资主要是银行短 期贷款，这种贷款主要集中在生产领域，而不是投资 债务融资的局限性： 、银行短期贷款在时间上的限制。 、商业银行短期贷款在使用上的限制。 、商业银行短期贷款对企业资产质量的限制。 从债务融资性质可以看出目前在中国商业银行短期债务融资不 适合中小企业在企业经营发展过程中对资金的长期性占用和投资 性的资金需要
大家好
中小企业的海外上市融资与私募融 资
马耕军 博德产权集团公司
海外上市融资与私募融资
• ＊到海外上市融资以及进行私募股权融资,一直是 很多中国企业,特别是中小企业的期望,但是中国企 业在寻求海外上市和进行私募股权融资的过程中， 通常会面临许多各式各样的实际困难和问题，由 于对海外资本市场不熟悉,对融资方式,融资条件, 以及对对上市和私募股权融资缺乏一个全面了解， 许多企业花费很多的人力、物力和财力，仍然没 有获得成功。
• 二.中小企业对海外上市的选择
• .一个交易活跃的多层次资本市场 有利于中小企业融资
• 成熟的海外资本市场不论在投资机 构和投资人对风险的承受力方面还 是资金规模以及流动性方面，都有 利于中小企业的融资需求
二、中小企业对海外上市的选择
▲
充足的资金
良好的流动性
有效的成熟的资本市场
丰富的交易 品种
成熟的投资人 和投资机构
一、企业融资方式的比较
• 私募融资：是指融资企业向特定投资机构投资者通过协议 转让股权已获得资金的融资方式。
• 私募融资是一个比较宽泛的概念,它即包括风险投资,也包 括并购,战略投资,和上市前的机构定向投资(),
• 企业上市前的私募融资通常是基于以下的考虑 • 。完成海外架构的重组 • 。调整企业资产负债结构 • 。增加企业盈利水平，提高企业股权的每股收益来实现上
二、中小企业对海外上市的选择
• .海外上市有利于企业海外市场的发展 • 为了企业产品打开和占领海外市场 • 它可以扩大企业在海外的知名度， • 有利于企业遵从国际标准，使企业进行规
范管理与经营。
二、中小企业对海外上市的选择
• 但是,由于海外上市地与中国距离遥远，法 律制度、财务制度，文化背景，社会风俗 习惯的不同，这些差异，对于投资人来讲， 都会增加投资人的投资收益的不确定性和 投资的风险。这些因素都会造成海外投资 人对中国到海外上市融资企业在选择上的 审慎态度。