公司金融-营运资本管理概述PPT(共 48张)
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营运资本管理概述(ppt 58页)
品质：是指根据客户的信用历史及信用参考资料判断其 履行偿债义务的可能性，是确定信用标准的最重要因素。
能力：是指客户按规定条件偿还债务的能力。 资本：是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能 偿还债务的背景。
抵押品：是指在债务人偿还债务时用以补偿债权人损失 的资产。
条件：是指可能影响顾客付款能力的经济环境。社会经 济环境的变化，往往要影响客户的经营状况和偿债能力，因 此有必要了解客户在经济困难时期的付款表现。
本)的影响。
信用期过短 会使销售下降，有关费用也下降；
⒉产生原因：
第一，商业竞争(主要原因)。竞争机制的作用迫使企 业以各种手段扩大销售，除了依靠产品质量、价格、售后 服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一，这是一 种商业信用。
第二，销售和收款的时间差距。就一般批发和大量生 产企业来讲，发货的时间和收到货款的时间往往不同，这 是因为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，结 算所需时间就越长，销售企业只能承认这种现实并承担由 此引起的资金垫支。
㈡ 存款管理规定
依法开户（基本、一般、临时、专用四个账户及
使用范围）；
按规使用（不违规开户、不租借账号、不公款私
存）
三、最佳现金持有量的确定
㈠ 最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所必须的最低
现金数额，它是现金成本最低时的现金余额。
㈡ 现金成本分析
1．持有成本（管理成本、机会成本）：企业因持有一定量
信用的“5C”系统分析是建立在掌握客户一定的信用资 料基础上的。信用资料的来源渠道主要有：(1)索取的过去 和现实客户的财务报表； (2)由客户的开户银行出具的有关 其信用状况的证明材料； (3)由同业提供的有关客户信用情 况的证明； (4)信用评估机构发布的信用等级资料。
能力：是指客户按规定条件偿还债务的能力。 资本：是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能 偿还债务的背景。
抵押品：是指在债务人偿还债务时用以补偿债权人损失 的资产。
条件：是指可能影响顾客付款能力的经济环境。社会经 济环境的变化，往往要影响客户的经营状况和偿债能力，因 此有必要了解客户在经济困难时期的付款表现。
本)的影响。
信用期过短 会使销售下降，有关费用也下降；
⒉产生原因：
第一，商业竞争(主要原因)。竞争机制的作用迫使企 业以各种手段扩大销售，除了依靠产品质量、价格、售后 服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一，这是一 种商业信用。
第二，销售和收款的时间差距。就一般批发和大量生 产企业来讲，发货的时间和收到货款的时间往往不同，这 是因为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，结 算所需时间就越长，销售企业只能承认这种现实并承担由 此引起的资金垫支。
㈡ 存款管理规定
依法开户（基本、一般、临时、专用四个账户及
使用范围）；
按规使用（不违规开户、不租借账号、不公款私
存）
三、最佳现金持有量的确定
㈠ 最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所必须的最低
现金数额，它是现金成本最低时的现金余额。
㈡ 现金成本分析
1．持有成本（管理成本、机会成本）：企业因持有一定量
信用的“5C”系统分析是建立在掌握客户一定的信用资 料基础上的。信用资料的来源渠道主要有：(1)索取的过去 和现实客户的财务报表； (2)由客户的开户银行出具的有关 其信用状况的证明材料； (3)由同业提供的有关客户信用情 况的证明； (4)信用评估机构发布的信用等级资料。
第15章 营运资本管理《公司金融学》PPT课件
2023/5/28
3
营运资本管理概述
• （三）营运资本的盈利性与风险性权衡问题
• 财务经理人在全面考察企业组织的营运资本净额水平 时，必须同时兼顾盈利性与风险性这两个层面。
• 从盈利性来考察，与营运资本净额相对应的那一部分 流动资产的资金来源是长期资金。
• 基于流动资产与非流动资产盈利能力的差别，以及短 期债务与长期债务或股权的资本成本（率）的差别， 营运资本净额越大，则意味着企业组织将以更大份额 的资本成本（率）较高的长期资金运用到盈利能力较 低的流动资产，从而，使企业组织的整体盈利水平相 应降低；反之亦然。
之间的匹配所引起的盈利性与风险性之间的消 长关系进行全面的估量，合理地进行营运资本 的结构性管理。
2023/5/28
6
营运资本的结构性管理
• 营运资本这个概念本身就表明营运资本 存在结构性和对称性管理问题。
• 营运资本的结构性管理表现在流动资产 或流动负债内部各个项目如何体现盈利 性与流动性的结构安排，而其对称性管 理则表现在流动资产与流动负债之间如 何协调，构建起两者之间的匹配关系。
2023/5/28
7
营运资本的结构性管理
• （一）流动资产的结构性管理 • 流动资产的结构性管理的目的在于确定一个既
能维持企业组织的正常生产经营活动，又能在 减少或不增加风险的前提下，给企业组织带来 尽可能多利润的流动资产水平。 • 一般而言，流动资产的盈利能力低于非流动资 产。 • 企业组织的流动资产结构不同，其盈利能力也 不同。
2023/5/28
9
营运资本的结构性管理
• （二）流动负债的结构性管理 • 由于企业组织的预期现金流入量很难与债务到
期时间及数额完全保持匹配关系，这就要求流 动负债的结构性管理把重点放在负债到期的结 构问题上。 • 在允许现金流量波动的前提下，企业组织在负 债到期结构上应当保持多大的安全边际。 • 这个问题的解决同样有赖于风险与收益之间的 权衡与选择。
营运资本管理概述(ppt 120页)
2019/10/7
《财务管理》
12
三、营运资本管理政策
2.营运资本筹集政策
营运资本筹集政策是指确定流动资产的筹资方式或筹资 结构，又称流动资产筹资政策或企业筹资组合。
（1）营运资本筹集政策拟解决的核心问题 营运资本筹集政策是为流动资产筹措资金的策略选择，
解决的是流动资产与流动负债的匹配问题，具体而言就是如 何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。营运 资本筹集影响着企业的收益和风险，营运资本筹集政策的确 定，就是在收益和风险之间进行权衡。因此，在权衡收益与 风险的基础上，确定为流动资产筹措资金的最佳策略是营运 资本筹集政策需要考虑的核心问题。
营运资本管理
本章内容
一 营运资本管理政策 二 现金管理 三 应收账款管理 四 存货管理
五 短期负债管理
2019/10/7
2
第一节 营运资本管理政策
一、营运资本的定义 二、营运资本管理的内容与目标 三、营运资本管理政策
一、营运资本的定义
1.营运资本的定义
营运资本通常指在企业生产经营活动中占用在流动资产
上的资金，它的定义有广义和狭义之分。
广义的营运资本是指企业流动资产的总额，又称总营运
资本或毛营运资本。
狭义的营运资本是指流动资产减去流动负债后的余额，
称净营运资本。
通常所说的营运资本是指净营运资本。
2019/10/7
《财务管理》
4
一、营运资本的定义
2.营运资本的特点
为了有效地管理企业的营运资本，有必要了解营运资本 的特点，它一般具有以下特点：
（1）周转的短期性。 （2）数量的波动性。 （3）实物形态的易变形。 （4）资金来源的灵活多样性。
2019/10/7
营运资金概论(PPT 48页)
40
存货总成本的公式可以简化为
F1、D、U和F2为常数量时，TC的大小取决于 变动订货成本和变动储存成本，这被称为与 批量有关的总成本，即：
41
经济订货量基本模型 存货总成本公式：
每年最佳订货次数公式：
N*
D Q*
D
2 KD
DK c 2K
KC
42
最佳订货周期公式 经济订货量占用资金:
22
三、现金的日常管理
1.力争现金流量同步 2.使用现金浮游量 3.加速收款 4.推迟付款
23
第三节 应收账款管理
一、应收账款的概述 应收账款是指因对外销售产品、材
料、供应劳务或其他原因，应向购货单位 或接受劳务的单位或其他单位收取的款项 ，包括应收账款、应收票据、其他应收款 等。
24
（一）应收账款产生的原因
＝500000 ×60％＝300000（元）
应收账款机会成本
=应收账款占用资金× 资金成本率
＝300000 ×10％＝30000（元）
或：应收账款机会成本= 3000000/360 ×60 ×60％ ×10％
=30000（元）
28
二、信用政策
包括：信用期间、信用标准、现金折扣政策
（一）信用期间：指企业允许顾客从购货到付 款之间的时间，或者说是企业给 予顾客的付款期间。
43
例：某企业每年耗用某种材料3 600千克，该材料单位成 本10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。则 ：
TC(Q*) 2KDKc 2 25 3 600 2 600 元
t* 1 1 (年) (1个月) N * 12
I * Q* U 300 10 1 500 元
2
2
44
存货总成本的公式可以简化为
F1、D、U和F2为常数量时，TC的大小取决于 变动订货成本和变动储存成本，这被称为与 批量有关的总成本，即：
41
经济订货量基本模型 存货总成本公式：
每年最佳订货次数公式：
N*
D Q*
D
2 KD
DK c 2K
KC
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最佳订货周期公式 经济订货量占用资金:
22
三、现金的日常管理
1.力争现金流量同步 2.使用现金浮游量 3.加速收款 4.推迟付款
23
第三节 应收账款管理
一、应收账款的概述 应收账款是指因对外销售产品、材
料、供应劳务或其他原因，应向购货单位 或接受劳务的单位或其他单位收取的款项 ，包括应收账款、应收票据、其他应收款 等。
24
（一）应收账款产生的原因
＝500000 ×60％＝300000（元）
应收账款机会成本
=应收账款占用资金× 资金成本率
＝300000 ×10％＝30000（元）
或：应收账款机会成本= 3000000/360 ×60 ×60％ ×10％
=30000（元）
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二、信用政策
包括：信用期间、信用标准、现金折扣政策
（一）信用期间：指企业允许顾客从购货到付 款之间的时间，或者说是企业给 予顾客的付款期间。
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例：某企业每年耗用某种材料3 600千克，该材料单位成 本10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。则 ：
TC(Q*) 2KDKc 2 25 3 600 2 600 元
t* 1 1 (年) (1个月) N * 12
I * Q* U 300 10 1 500 元
2
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营运资金管理概述(PPT 43页)
短期投资管理
现金 应收帐款 存货
现金管理—现金持有动机
Cash management
现金——生产过程中暂时停留在货币形态的资金。包括有库 存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。
现金管理的目的是为了将企业现金余额降到能够维持企业营 运水平。
现金持有动机 ✓ 交易性需求 ✓ 补偿性需求 ✓ 预防性需求 ✓ 投机性需求
保守的融资政策：公司一部分暂时性流动资产的投资来源于自发性流动
负债、长期负债和股东权益。
9
营运资金融资政策
稳健的做法是公司不求助于短期非自发性融资，全部资金来源于自发性负
债、长期负债和股东权益。销售旺季所需的资金由平时所储存的短期投资
来解决。这种方式风险最小，但可能成本最高，因为短期投资所需的资金
①免费信用：买方在折扣期内享用折扣而获得的信用 ②有代价信用：买方放弃折扣付出代价而获得的信用 ③展期信用：买方超过规定信用期推迟付款而强行获得的信用
如：（2%／10，1%／20，N／40）
商业信用隐含成本
放弃现金折扣隐含利息成本的计算：
放弃现金折扣成本
=[折扣百分比／(1－折扣百分比)]×[360／(信用期－折扣期)]
成本很可能高于短期投资为公司带来的收益。
10
短期融资
Short-term Financing
短期融资——指用来支持大部分流动资产并需在一年内或超 过一年的一个营业周期内偿还的流动负债包括：
应付帐款、应付票据、短期借款、预收货款、应付工资、应交税金、 应付利润等。
短期融资的两种类型：
自发性融资：商业信用、应付款项 商议性融资：银行借款、企业拆借
①同行业竞争对手的情况； ②本企业所能承担的违约风险能力； ③客户的资信度。
第七章 营运资本管理 (《公司金融》PPT)
202009/年6/春4
12
二、营运资本的权衡
最佳营运资本决策存在一个权衡问题。拥 有大量的净营运资本（即流动资产超过流 动负债），可以减少流动风险，但是却对 现金流量有副作用，会减少现金流量。所 以，在进行营运资本决策时应该综合考虑 两种影响相抵之后的净效应。
（一）现金流量效应 （二）流动效应和经营效应 （三）最佳营运资本水平 （四）营运资本管理的行业差异
202009/年6/春4
2
引例：
苏宁电器是集家电、电脑、通讯为一体的全国大型3C电器专业销售连锁企业 。苏宁电器股份有限公司成立于1990年年末，2004年7月，苏宁电器在深圳 证券交易所成功上市，募集资金4亿元，股本总额达9 316万元。与许多传统 行业扩张“赚规模不赚利润”相比，苏宁电器的扩张是“既赚规模又赚利润 ”的典型代表。这在一定程度上得益于营运资金管理水平有很大提高。考察 苏宁电器的营运资金管理绩效，可以发现从2004到2009年，苏宁电器的营运 资金周转期从-1天变到-56天，苏宁电器的营运资金周转绩效的提升并不是存 货周转和应收账款周转加快的结果，因为在2004到2009年期间，苏宁电器的 存货周转期和应收账款周转期都没有发生显著变化。其营运资金管理绩效的 提升主要是应付账款周转期延长的结果。而且苏宁电器应付款项、应付票据 的规模一直居高不下，并且呈上升趋势，2009年应付账款较2008年上升 51.1%，应付票据上升97.27%。这主要是因为近些年来我国家电行业供应链 的重心开始由制造商向零售商转移，强势的零售商正取得越来越多的话语权 。但是苏宁电器营运资本管理中存在隐忧。主要表现为成品存货占有较大比 重，各年均在80%以上，其占营业收入的比重也较高。在2004到2009年期间 ，苏宁电器成品存货占营业收入的比重分别为 8.40%、13.2%、13.0%、 11.3%、9.80%、10.8%。大量的成品存货的存在导致苏宁电器营销渠道周转 期一直居高不下，在一定程度上体现出苏宁电器营销渠道的营运资金管理尚 有较大的改进空间。
《营运资本》PPT课件
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2
营运资本政策 • 营运资本持有政策（与企业资产组合策
略联系起来）
• 如何确定营运资本持有量，要在收益和风险进行权衡
✓ 适中的投资政策 ✓ 宽松的投资政策（收益、风险均低） ✓ 紧缩的投资政策（收益、风险均高）
• 营运资本筹集政策（与企业筹资组合策
D（2/10，1/20，n/60 ） 2640.00 35.64 2604.36 1716.00 888.36
22.88 52.80 30.00 105.68 22 782.68
第三，收账政策
收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收 账策略。企业如果采用较积极的收账政策，可能会 减少应收账款投资，减少坏账损失；但要增加收账 成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加 应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。
变动成本
1560.0
1716.0
1820.0
信用成本前收益
840.0
924.0
980.0
信用成本：
机会成本 坏账损失
130×20%＝26 48.0
286×20%＝ 57.2 79.2
455×20%＝ 91.0
140.0
收账费用
24.0
40.0
56.0
小计 信用成本后收益
98.0 742可.0整理ppt
2信用成本
前收益(毛利）增加。但与此同时，应收账款的机会成本、收账 费用和坏账损失也增加。因此，信用成本后收益（相关收益） 最大者，为合适的信用政策，即B项目
项目 年赊销额
A （n/30）
2400.0
B （n/60）
2640.0
公司营运资本管理(简PPT培训课件
保理业务
将应收账款转让给保理商，获 得短期融资。
短期债务的管理
债务结构优化
合理安排债务的期限结构，避免债务集中到 期带来的流动性风险。
债务偿还管理
制定合理的还款计划，确保按期偿还债务， 维护公司的信用记录。
债务成本控制
通过合理安排债务的利率结构，降低债务成 本，提高公司的盈利水平。
债务风险预警
建立债务风险预警机制，及时发现和应对债 务风险。
优化现金流
通过合理配置和使用资 金，降低资金成本，提
高资金使用效率。
应收账款管理
总结词
应收账款管理是公司流动资产 管理的重要方面，涉及应收账 款的信用政策制定、催收和风
险控制。
信用政策制定
根据客户信用状况和市场环境 ，制定合理的信用政策，以降 低坏账风险。
应收账款催收
建立有效的催收机制，及时回 收逾期应收账款，保障公司资 金安全。
效率管理
优化营运资本结构，提高 资金使用效率和经营效益。
营运资本管理的重要性
提高企业竞争力
优化企业资本结构
有效的营运资本管理能够降低财务风 险和资金成本，提高企业的竞争力和 盈利能力。
营运资本管理是企业管理的重要组成 部分，良好的营运资本管理有助于优 化企业资本结构，提升企业整体价值。
保障企业正常运营
稳健型策略
总结词
稳健发展、适度风险
适用范围
适用于业务稳定、市场需求平稳、竞争适度的企业。
详细描述
稳健型策略追求平衡发展，公司保持适度的流动性和资产 规模，既不过于保守也不过于激进。这种策略旨在降低经 营风险，同时保持一定的盈利水平。
注意事项
需要关注市场变化，灵活调整经营策略，以适应外部环境 的变化。
第十二章营运资本管理《公司金融》PPT课件
图12-4 激进型策略
营运资本管理
• 影响营运资本策略的因素
（1）期限配比 大多数公司都努力使资产和负债的期限能够配比。 （2）风险与报酬
在其他条件不变的情况下，较多地投资于流动资产， 可以降低企业的风险。
影响营运 资本策略 的因素
（3）企业经营规模
随着企业规模的扩大和实力的增强，企业倾向于利用长期资本尤其是长期 债务，短期资本所占比例相对下降。
（4）现金及有价证券管理
狭义的现金仅指库存货币和活期存款，广义的现金则包括库存货币、 业务周转金、支票、汇票和定期银行存款等。
图12-3 保守型策略
营运资本管理
特点
临时性流动资产 永久性资产
✓ 临时性负债
✓ 长期负债 ✓ 自发性负债
✓ 权益资本
临时性负债比重较大，由于临时性负债的资金成本一般低于长期负债的资本成本，所以该策略下 企业的资本成本较低，可以减少利息支出，增加企业收益。但是，短期资金融通了一部分长期资 产，风险比较大。（收益性和风险性均较高）
应收及预付款项
存货
应交税费
应付短期融资券
预收账款
应付账款
流动负债是指需要在一年或大于一年的一个营业周 期内偿还的债务，又称为短期融资。
营运资本管理
• 12.2营运资本政策
营运资本
营运资本投资策略
-
营运资本融资组合策略
适中型 保守型
冒险型
配合型策略 保守型策略 激进型策略
营运资本管理
• 营运资本投资策略
=流动资产—流动负债
营运资本管理
• 12.1 营运资本的概念与特点
= 净营运资本
流动资产—流动负债
永久性流动资产
临时性负债
公司金融-营运资本管理概述PPT实用课件(共48页)
第十八章 营运资本管理
一、现金管理 二、存货管理 三、应收账款管理
1
一、现金管理 1、现金需求 2、目标现金余额的确定 3、现金收支管理
2
一、现金需求
现金的定义： ❖ 狭义：库存现金、商业银行中的支票账户
存款等
❖ 广义：狭义的现金＋现金等价物（短期国 库券、大额可转让存单、回购协议）
3
❖ 交易需求：指工资、原材料、税收、利息 等日常支付对现金的需求。
确定证券利率
估计买卖证券的交易成本
计算得出Z、H、平均现金余额
含义：
• Z与交易成本F正相关，与机会成本K负相关。
• Z与平均现金余额都和现金流量的变异性正相 关。因此现金流量易受不确定因素影响的企业 应保持更大的平均现金余额
18
四、现金收支管理：
❖ 1、加速回收：1）纸质转用电子式
❖
2）缩短赊账购货期限
赊销商品
收回货款
存货周转期
应收账款周转期
应付账款周转期 支付材料款 （现金流出）
现金周转期
收回现金 （现金流入）
图 现金周转期
现金 周 存转 货 期 周 应转 收期 账 应 款付 周账 转 5 款
2. 计算现金周转率
现金周转率计 现算 金期 周天 转数 期
3. 计算目标现金余额
最佳现金持有 全 量年 现现 金金 周需 转求 率总量
0
时间
C
T
TC K F
2
C
C 2TF K
12
例3：Baumol模型在某公司的运用 假设公司明年需要500000万元。它确信如
果投资有价证券，每年能赚取10%的利润；将 有价证券转换为现金的每次交易成本是500元。 这对该公司意味着什么？
一、现金管理 二、存货管理 三、应收账款管理
1
一、现金管理 1、现金需求 2、目标现金余额的确定 3、现金收支管理
2
一、现金需求
现金的定义： ❖ 狭义：库存现金、商业银行中的支票账户
存款等
❖ 广义：狭义的现金＋现金等价物（短期国 库券、大额可转让存单、回购协议）
3
❖ 交易需求：指工资、原材料、税收、利息 等日常支付对现金的需求。
确定证券利率
估计买卖证券的交易成本
计算得出Z、H、平均现金余额
含义：
• Z与交易成本F正相关，与机会成本K负相关。
• Z与平均现金余额都和现金流量的变异性正相 关。因此现金流量易受不确定因素影响的企业 应保持更大的平均现金余额
18
四、现金收支管理：
❖ 1、加速回收：1）纸质转用电子式
❖
2）缩短赊账购货期限
赊销商品
收回货款
存货周转期
应收账款周转期
应付账款周转期 支付材料款 （现金流出）
现金周转期
收回现金 （现金流入）
图 现金周转期
现金 周 存转 货 期 周 应转 收期 账 应 款付 周账 转 5 款
2. 计算现金周转率
现金周转率计 现算 金期 周天 转数 期
3. 计算目标现金余额
最佳现金持有 全 量年 现现 金金 周需 转求 率总量
0
时间
C
T
TC K F
2
C
C 2TF K
12
例3：Baumol模型在某公司的运用 假设公司明年需要500000万元。它确信如
果投资有价证券，每年能赚取10%的利润；将 有价证券转换为现金的每次交易成本是500元。 这对该公司意味着什么？
营运资本管理课件
02
营运资本的构成
流动资产
01
02
03
04
现金及现金等价物
包括库存现金、银行存款和其 他货币资金等，用于满足企业
日常经营和支付需求。
应收账款
企业因销售商品或提供劳务而 形成的债权，需在一定期限内
收回。
存货
企业持有的产成品、在制品和 原材料等，用于生产或销售。
其他流动资产
除以上之外的其他流动资产， 如预付账款、待摊费用等。
04
营运资本管理的工具与技术
财务分析工具
财务比率分析
通过分析企业的偿债能力、营运 能力、盈利能力和成长能力等财 务比率，评估企业的财务状况和
经营绩效。
现金流量分析
通过对企业现金流入和流出的分 析，评估企业的现金产生和需求
，预测未来的现金流量。
财务报告分析
对企业的财务报表进行深入分析 ，包括资产负债表、利润表和现 金流量表等，以了解企业的财务
特点
营运资本管理涉及企业的短期偿 债能力、资产管理和运营效率等 方面，对企业经营的稳定性和盈 利能力具有重要影响。
营运资本管理的重要性
提高偿债能力
有效的营运资本管理能够提高企 业的短期偿债能力，降低财务风
险。
优化资源配置
通过对营运资本的管理，企业可以 合理配置资源，提高资产使用效率 。
提升运营效率
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营运资本管理课件
目录 CONTENTS
• 营运资本管理概述 • 营运资本的构成 • 营运资本管理的策略与目标 • 营运资本管理的工具与技术 • 营运资本管理的挑战与解决方案 • 营运资本管理案例研究
01
营运资本管理概述
《营运资本管理概述》课件
详细描述
企业客户或合作伙伴的违约行为可 能导致企业无法按时回收应收账款 、货物损失等问题，从而影响企业 的财务状况。
解决方案
企业可以通过建立客户信用管理体 系、加强合同管理和风险控制等措 施来降低信用风险。
融资风险
总结词
融资风险是指企业在融资过程中面临的各种风险，包括债务违约、 利率波动等。
详细描述
短期融资
01
商业票据融资
通过发行商业票据进行短期融资， 满足企业临时资金需求。
应收账款质押融资
将应收账款作为质押物，向金融机 构申请短期融资。
03
02
银行短期贷款
向银行申请短期贷款，以满足企业 临时资金需求。
短期融资券
向社会公众发行短期融资券，筹集 短期资金。
04
PART 04
营运资本管理的绩效评估
应收账款管理
信用政策制定
应收账款催收
根据客户信用状况和市场环境，制定合理 的信用政策，包括信用期限、折扣政策等 。
建立应收账款催收机制，定期与客户对账 ，及时发现和解决逾期账款问题。
应收账款保理
客户信用评级
将应收账款转让给金融机构，以获得短期 融资或风险管理服务。
通过建立客户信用评级系统，对客户信用 状况进行评估，以降低坏账风险。
企业通过经营活动产生的现金流量净额，是营运资本的主要来源 。
短期融资活动
企业通过短期借款、商业票据等短期融资方式筹集资金，以满足营 运资本的需求。
长期融资活动
企业通过长期借款、发行股票等方式筹集资金，以满足长期资金需 求，其中部分资金也可用于补充营运资本。
PART 03
营运资本管理的策略
存货管理
2023-2026
《公司金融》课件第15章 营运资本管理ppt
Corporate Finance
(2)经济进货批量管理(续）
• 经济进货批量Q=
2AB c
• 经济进货批量的存货总成本Tc= 2ABC
• 经济进货批量的平均占用资金W=PQ/2=P AB
2C
• 年度最佳进货批次N=A/Q
其中，A为某种存货年度计划进货总量，B为平均每次进货费用，C为单位 存货年度存储成本。
• 企业应当投资多少在流动资产上，即资金运用的管理， 这主要包括现金管理、应收账款管理、存货管理等；
• 企业应当怎样进行流动资产的融资，即资金筹措管理， 这包含了短期借款的管理和商业信用的管理等。
Corporate Finance
（一）存货管理
存货是指企业日常经营活动中持有以备售出的 产成品、仍处于生产过程中的在产品或生过程中将 消耗的材料物料等。一般而言存货在流动资产中占 比较大，因此存货管理水平的高低将直接影响企业 是否能够顺利进行生产经营。
缺点
筹资风险高，实际利率较高。
三、商业票据
商业票据是由信用等 级高的公司发行的无担保 短期票据。商业票据的可 靠程度依赖于企业信用， 商业票据可以贴现 ，可以 背书转让。
优点
融资成本低和手续简便。
• 其次，根据确定的标准将存货划分为ABC三类:
• A类存货的特征是金额高，品种少； • B类存货的特点是金额一般，但是品种数量相对较多； • C类存货的金额很少，品种数量多。
• 最后，在分类的基础上对存货进行区别管理。
• 例如，A类存货可以分品种进行重点管理，B类存货可以作为次重点，分类别一般控制， 而C类存货只需对总金额进行控制。
流动资产=流动负债
固定资产
长期负债加普通股
时间
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浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。现 金回收控制的目标在于缩短客户付款时间与支票 回收时间的间隔。 现金支付控制的目标在于放慢付款速度。
16
米勒—奥尔模型(随机模型)
现金余额期望总成本最小时的余额 即最优
F——现金与证券之间每次转换成本
σ2——每日净现金流量的方差
H=3Z+L
K——有价证券日利率(机会成本)
H——最高现金余额 L——最低现金余额
平均现金余额 =4/3Z+L
17
米勒—奥尔模型(随机模型)
应用：设定控制下限 L 估计日现金流量
确定证券利率
估计买卖证券的交易成本
计算得出Z、H、平均现金余额
含义：
• Z与交易成本F正相关，与机会成本K负相关。
• Z与平均现金余额都和现金流量的变异性正相 关。因此现金流量易受不确定因素影响的企业 应保持更大的平均现金余额
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四、现金收支管理：
1、加速回收：1）纸质转用电子式
2）缩短赊账购货期限
14
（三）米勒—奥尔模型(随机模型)：
模型假设： • 考虑现金余额的每日随机变动，并假定服
从正态分布； • 既考虑现金流入，又考虑现金流出。 • 每次交易固定，权衡机会成本和交易成本。
15
米勒—奥尔模型(随机模型)
现 金 余 额
米勒——奥尔模型示意图
H：控制上限
Z+L：目标余额 L：控制下限 时间
依据所给资料进行计算： 现金周转期＝58－20＋34＝72（天） 现金周转率＝360/72＝5（次） 目标现金余额＝400/5＝80（万元）
8
（二）存货模式
鲍莫尔模式
鲍摩尔模型(存货模型)假设条件：
是第一个将机会成本与交易成本结合在一 起，确定目标现金余额的正式模型。它实际上是 存货经济批量模型在现金管理上的运用。
目标现金余额的确定
成本
总成本
机会成本 交易成本
0
C*
现金持有量
11
鲍摩尔模型(存货模型) 现金额
C——现金余额；
C
K——持有现金的机会成本 （有价证券 利率）；
T——一定时期现金总需求额； ξ
F——为补充现金而进行证券 交易或贷款的固定成本；
TC——持有现金总成本。
为使TC最小，对C求 导，可得最优现金持 有量
赊销商品
收回货款
存货周转期
应收账款周转期
应付账款周转期 支付材料款 （现金流出）
现金周转期
收回现金 （现金流入）
图 现金周转期
现金 周 存转 货 期 周 应转 收期 账 应 款付 周账 转 5 款
2. 计算现金周转率
现金周转率计 现算 金期 周天 转数 期
3. 计算目标现金余额
最佳现金持有 全 量年 现现 金金 周需 转求 率总量
6
[例1] 某公司存货周转期160天，应收 账款周转期90天，应付账款100天，则 该公司周转期多少天？
现金 周 存转 货 期 周 应转 收期 账 应 款付 周账 转款 期
现金周转期=160+90-100=150天
7
[例2] 某公司的原材料购买采取赊购方式，产品销售大部 分采取赊销形式，应付款的平均付款天数为20天，应收账款 的收账天数平均为34天。假定从原料购买到产成品销售的期 限为58天，公司每年现金需求量为400万元。要求：确定该公 司的最佳现金持有量。
第十八章 营运资本管理
一、现金管理 二、存货管理 三、应收账款管理
1
一、现金管理 1、现金需求 2、目标现金余额的确定 3、现金收支管理
2
一、现金需求
现金的定义： 狭义：库存现金、商业银行中的支票账户
存款等
广义：狭义的现金＋现金等价物（短期国 库券、大额可转让存单、回购协议）
3
交易需求：指工资、原材料、税收、利息 等日常支付对现金的需求。
0
时间
C
T
TC K F
2
C
C 2TF K
12
例3：Baumol模型在某公司的运用 假设公司明年需要500000万元。它确信如
果投资有价证券，每年能赚取10%的利润；将 有价证券转换为现金的每次交易成本是500元。 这对该公司意味着什么？
13
[例4]某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全 年需要现金25万元，现金与有价证券的转换成本每次 为400元，有价证券的年利率为10%。要求：计算最 佳现金持有量和最佳现金转换次数及总成本。
预防性需求：为了满足没有预料到的现金 需求而要求的安全边际。
投机性需求： 在利用未预料到的有利可 图的机会时对现金的需求。
4
二、目标现金余额确定方法 （一）现金周转模式
☆ 从现金周转的角度出发，根据现金周转速
度来确定最佳现金持有量的模式。
☆ 1. 计算现金周转期
步
骤 赊购原材料
浮差=公司银行存款余额-公司账面现金余额 净浮差=现金支付浮差＋现金回收浮差
20
付款浮差：当企业开出支票，其账面余额按支票 的数额而减少，但直到支票结清前，企业在银行 的存款余额不会减少，此差额即为付款浮差。
收款浮差：假设企业收到支票并把它存入银行， 直到这笔资金计入其银行账户之前，企业的账面 余额将高于其实际余额，此差额即为收款浮差。
模型假设： •公司未来对现金的需求一定，即支出率不变； •计划期内不发生现金流入； •现金每次的交易成本固定； •不考虑安全现金库存。
9
◆ 基本原理
与现金持有量相关的成本
机会成本
交易成本
平均现金持 有有 价量 证券利 转换 率次数 每次转换成
权衡
现金持有总成本
10
目标现金余额的确定：
要求在持有过多现金产生的机会成本与持 有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。
依据所给资料进行计算：
C*＝225000040 0447.32 （ 61 元） 1% 0
最佳现金转 25换 00次 0 5.0 5 （ 9 数次） 447.3 6 21
总成本TC=（44721.36/2）*10%+（250000/44721.36）*400
=4472.14
最低现金持 2有 25总 0Байду номын сангаас 0成 400 0本 1 0% 0447（2元.1）4
2、延期支付：1）赊购方式购买
2）使用汇票
19
浮差知识点的介绍 公司对外支付，开出付款支票后，会计账面 上现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即 减少。但直到收款人真正从公司存款账户上将资 金划走后，银行存款才减少。所以公司账面现金 余额往往与银行账户余额不等。这就产生了现金 支付“浮差”。公司可以利用该浮差获取收益。
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米勒—奥尔模型(随机模型)
现金余额期望总成本最小时的余额 即最优
F——现金与证券之间每次转换成本
σ2——每日净现金流量的方差
H=3Z+L
K——有价证券日利率(机会成本)
H——最高现金余额 L——最低现金余额
平均现金余额 =4/3Z+L
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米勒—奥尔模型(随机模型)
应用：设定控制下限 L 估计日现金流量
确定证券利率
估计买卖证券的交易成本
计算得出Z、H、平均现金余额
含义：
• Z与交易成本F正相关，与机会成本K负相关。
• Z与平均现金余额都和现金流量的变异性正相 关。因此现金流量易受不确定因素影响的企业 应保持更大的平均现金余额
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四、现金收支管理：
1、加速回收：1）纸质转用电子式
2）缩短赊账购货期限
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（三）米勒—奥尔模型(随机模型)：
模型假设： • 考虑现金余额的每日随机变动，并假定服
从正态分布； • 既考虑现金流入，又考虑现金流出。 • 每次交易固定，权衡机会成本和交易成本。
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米勒—奥尔模型(随机模型)
现 金 余 额
米勒——奥尔模型示意图
H：控制上限
Z+L：目标余额 L：控制下限 时间
依据所给资料进行计算： 现金周转期＝58－20＋34＝72（天） 现金周转率＝360/72＝5（次） 目标现金余额＝400/5＝80（万元）
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（二）存货模式
鲍莫尔模式
鲍摩尔模型(存货模型)假设条件：
是第一个将机会成本与交易成本结合在一 起，确定目标现金余额的正式模型。它实际上是 存货经济批量模型在现金管理上的运用。
目标现金余额的确定
成本
总成本
机会成本 交易成本
0
C*
现金持有量
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鲍摩尔模型(存货模型) 现金额
C——现金余额；
C
K——持有现金的机会成本 （有价证券 利率）；
T——一定时期现金总需求额； ξ
F——为补充现金而进行证券 交易或贷款的固定成本；
TC——持有现金总成本。
为使TC最小，对C求 导，可得最优现金持 有量
赊销商品
收回货款
存货周转期
应收账款周转期
应付账款周转期 支付材料款 （现金流出）
现金周转期
收回现金 （现金流入）
图 现金周转期
现金 周 存转 货 期 周 应转 收期 账 应 款付 周账 转 5 款
2. 计算现金周转率
现金周转率计 现算 金期 周天 转数 期
3. 计算目标现金余额
最佳现金持有 全 量年 现现 金金 周需 转求 率总量
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[例1] 某公司存货周转期160天，应收 账款周转期90天，应付账款100天，则 该公司周转期多少天？
现金 周 存转 货 期 周 应转 收期 账 应 款付 周账 转款 期
现金周转期=160+90-100=150天
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[例2] 某公司的原材料购买采取赊购方式，产品销售大部 分采取赊销形式，应付款的平均付款天数为20天，应收账款 的收账天数平均为34天。假定从原料购买到产成品销售的期 限为58天，公司每年现金需求量为400万元。要求：确定该公 司的最佳现金持有量。
第十八章 营运资本管理
一、现金管理 二、存货管理 三、应收账款管理
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一、现金管理 1、现金需求 2、目标现金余额的确定 3、现金收支管理
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一、现金需求
现金的定义： 狭义：库存现金、商业银行中的支票账户
存款等
广义：狭义的现金＋现金等价物（短期国 库券、大额可转让存单、回购协议）
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交易需求：指工资、原材料、税收、利息 等日常支付对现金的需求。
0
时间
C
T
TC K F
2
C
C 2TF K
12
例3：Baumol模型在某公司的运用 假设公司明年需要500000万元。它确信如
果投资有价证券，每年能赚取10%的利润；将 有价证券转换为现金的每次交易成本是500元。 这对该公司意味着什么？
13
[例4]某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全 年需要现金25万元，现金与有价证券的转换成本每次 为400元，有价证券的年利率为10%。要求：计算最 佳现金持有量和最佳现金转换次数及总成本。
预防性需求：为了满足没有预料到的现金 需求而要求的安全边际。
投机性需求： 在利用未预料到的有利可 图的机会时对现金的需求。
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二、目标现金余额确定方法 （一）现金周转模式
☆ 从现金周转的角度出发，根据现金周转速
度来确定最佳现金持有量的模式。
☆ 1. 计算现金周转期
步
骤 赊购原材料
浮差=公司银行存款余额-公司账面现金余额 净浮差=现金支付浮差＋现金回收浮差
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付款浮差：当企业开出支票，其账面余额按支票 的数额而减少，但直到支票结清前，企业在银行 的存款余额不会减少，此差额即为付款浮差。
收款浮差：假设企业收到支票并把它存入银行， 直到这笔资金计入其银行账户之前，企业的账面 余额将高于其实际余额，此差额即为收款浮差。
模型假设： •公司未来对现金的需求一定，即支出率不变； •计划期内不发生现金流入； •现金每次的交易成本固定； •不考虑安全现金库存。
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◆ 基本原理
与现金持有量相关的成本
机会成本
交易成本
平均现金持 有有 价量 证券利 转换 率次数 每次转换成
权衡
现金持有总成本
10
目标现金余额的确定：
要求在持有过多现金产生的机会成本与持 有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。
依据所给资料进行计算：
C*＝225000040 0447.32 （ 61 元） 1% 0
最佳现金转 25换 00次 0 5.0 5 （ 9 数次） 447.3 6 21
总成本TC=（44721.36/2）*10%+（250000/44721.36）*400
=4472.14
最低现金持 2有 25总 0Байду номын сангаас 0成 400 0本 1 0% 0447（2元.1）4
2、延期支付：1）赊购方式购买
2）使用汇票
19
浮差知识点的介绍 公司对外支付，开出付款支票后，会计账面 上现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即 减少。但直到收款人真正从公司存款账户上将资 金划走后，银行存款才减少。所以公司账面现金 余额往往与银行账户余额不等。这就产生了现金 支付“浮差”。公司可以利用该浮差获取收益。