私募股权投资(PE)基金介绍
私募股权(PE)基础知识-精校.pdf
投资金额: US$2.4B
Other Hi-tech, 1, 2.2%
Other, 4, 8.9%
Service, 8,
17.8%
3
22
Broad IT, 10, 22.2%
13
Other Hi-tech,
8.00 , 0.3% Other, 65.80 ,
Service, 223.12 ,
2.7%
[ 1]
一、相关概念、PE特点及分类
广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后（指PIPE投 资）企业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初 创期、扩张期、成熟期阶段的企业。
狭义地讲，私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业 进行的股权投资。
在清科的报告中使用的是狭义上的私募股权投资，不包括创业 投资。
[ 27 ]
2 新法与私募股权投资相关的主要修订内容
增加了“有限合伙企业”的规定 增加了允许法人或其他组织作为合伙人的规定 明确了合伙企业所得税的征收原则 合伙企业的出资方式有了较大的扩充 合伙协议的效力 修订后的法律规定
[ 28 ]
3《外商投资创业投资企业管理办法》
新旧外资创投企业设立和登记规定比较
[ 12 ]
PE基金的运作模式
合伙制 （1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人
价值共同化 （2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任 （3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等各项决策
权，承担无限责任 （4）GP通常只出总认缴资本的1%-2% （5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分红 （6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟
PE(私募股权投资简称PE)PrivateEquity
PE（私募股权投资简称PE）编辑本词条缺少概述、信息栏、名片图，补充相关内容使词条更完整，还能快速升级，赶紧来编辑吧！1定义▪广义私债股权▪狭义私债股权▪项目选择和可行性核查▪法律调查▪投资方案设计▪退出策略▪监管2PE的主要特点3私募股权基金特征4PE相关书籍定义编辑私募股权投资（Private Equity）简称PE，是通过私募形式募集资金，对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。
在结构设计上，PE一般涉及两层实体，一层是作为管理人的基金管理公司，一层则是基金本身。
有限合伙制是国际最为常见的PE组织形式。
一般情况下，基金投资者作为有限合伙人（Limited Partner,LP）不参与管理、承担有限责任；基金管理公司作为普通合伙人（General Partner,GP）投入少量资金，掌握管理和投资等各项决策，承担无限责任。
广义私债股权广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权distressed debt和不动产投资(real estate)等等。
狭义私债股权狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。
私募股权投资(PE)基金介绍(30页)
22
与证券指数相比，1986年－ 2005年中的绝大多数年份，私募股权跑赢指数。平均超额收益率 10.9％
22
PE投资收益率特征-跑赢证券指数是PE投资的常态
更清晰的比较
数据让我们更清晰的看到了PE基金穿越经济周期的能力和特点
22
什么是PE基金
PE基金的运作模式和收益表现PE基金的收益表现 PE基金在中国的发展
22
以美为鉴：中国PE处于第二阶段
第二阶段：70年代中期-90初期
立法不断完善、有限合伙制成为 主导模式、养老 基金大量融入股 权投资领域
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
中国“十二五规划”首次提出
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
公司形式
一直比较活跃，但退出问题没有根本解决
4
4
有限合伙形式介绍
有限合伙企业运作图
有限合伙人 （LP）
托管银行
投资项目
投资
投资收益
回收
普通合伙人（GP）管理费用 下达指令资金存放
有限责任
不参与管理
业绩分成
管理
无限责任
两个分离：
两个减少：
有限合伙企业
4
情况A
情况B
情况C
退出
PE基金的退出方式
金矿开采成功
10.8
吉峰农机
九鼎
13
携程网
凯雷
28
拓维信息
达晨创投
59
西部矿业
高盛、上海永宣
103
蒙牛
鼎晖
32
22
PE基金的收益特征-J curve
一级市场
私募股权投资(PE)基金介绍PPT课件
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍 市盈率
投资
优秀企业 快速成长
上市时5倍 市盈率
上市
退出时20倍 市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。
上市 并购 回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构 保险公司、信托公司
其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人 家族继承人、私营企业主等
PE基金介绍
营运管理总部
运作模式：有限合伙制PE
营运管理总部
运作模式：信托制PE
营运管理总部
运作模式：公司制PE
营运管理总部
四、PE基金的收益
过去10年我国一线PE基金的平均年化回报率为20%。我们可以通过下 图观察对比过去10年中国境内主要投资品种的年化收益率。
数据来源：格上理财
营运管理总部
美国是PE基金的发源地。从20世纪40年代算起，美国PE基金经过了近 七十年的发展，远长于PE基金在中国三十多年的发展历程。从美国PE基金 的年化收益率也可以看出，PE基金是长期资产配置的良好选择。
二、PE基金的定位
广义的PE涵盖企业IPO前各阶段 的权益投资，即对处于种子期、
初创期、成长期、成熟期和PreIPO各个时期企业所进行的投资。
狭义的PE主要指对已经形成一
定规模的，并产生稳定现金流的 成熟企业的私募股权投资部分， 即创业投资后期的私募股权投资 部分，而这其中并购基金和夹层 资本在资金规模上占最大的一部 分。在国内PE主要是指这一类 投资。
PE基金
目 录
第一部分：PE概念 第二部分：PE基金的定位 第二部分：PE基金的组织形式及运作模式
第四部分：PE基金的收益
营运管理总部
一、PE概念
私募股权投资（Private Equity,PE）：通过向少数特定机构或富人私下募集 资金，投资那些高成长性的未上市公司的股权，甚至参与到被投资企业的经 营管理中，待其发展成熟后，通过IPO或股权转让等方式退出实现资本增值。 私募
营运管理总部
三、PE基金的组织形式及运作模式
有限合伙制
信托制
PE基金 组织形式
公司制
营运管理总部
公司制PE 法律关系 适用法律 法律地位 成立依据 出资方式 存续期限 税收 管理成本 责任与控制 委托代理 《公司法》 法人资格 公司章程 实缴资本，不灵活 永续 管理费用控制有难度 投资人以股金为限承担有 限责任，选择管理人并对 其进行监督，管理人如不 持有公司股份，除重大失 误外，对公司不承担责任
PE基金
一般条款（行业惯例）
GP LP 基金期限 管理费 收益分成 GP认购金额
基金管理人（创投机构） 一般投资者 5+2年 1.5%-3% 20：80分成，其中GP 一般总规模的1%
有限合伙制的优势
1. 避免双重纳税
合伙企业为非纳税主体。
有限合伙企业本身并不是所得税纳税义务人。有限 合伙企业的全部收益在分配给每一个合伙人之后，再 由他们按照自己适用的边际税率纳税，避免了公司制 下的双重税赋。
中国？？？
1、公司制
※ PE基金采用公司制形式，即设立创业投资有限 责任公司或创业投资股份有限公司，采用公司的
运作机制进行投资运作。
※法律依据《公司法》
※采用的国家：德国、澳大利亚等欧洲国家，中国
各级政府支持的创业投资企业采取的组织形式几 乎都是公司制。
特点：
＊股东权利至上 ＊出资额与话事权对等
2．LP和GP关系清晰、基金运作简洁高效
公司治理方面，有限合伙企业充分授权GP管理运
作基金。有限合伙制中LP承担有限责任但不参与管理
；GP承担无限责任且有最高决策权，既尊重了GP的管
理价值，又保护了LP的权利，基金管理运作简洁高效
,同时，也显示了风险与责任对等原则。
3．灵活有效的激励机制、决策机制
越多的私营企业和富有个人涌现出来。面对这块虽有风
险，却高回报的“肥肉”，很多人将积累财富的方式转
移向私募股权领域。
越来越多的商界人士或以企业或以个人名义加入LP的大 潮中。
富足个人：高净值客户
目前国内高净值客户30万人,掌管的资产有8.8万亿,如果 其中1%参与私募股权基金，将有800多亿的资金量进入。 已成为LP的民营企业家特点： 1）拥有中长期可以变现的资产，或者是现金资产 2）在公司实业之外进行过其他的股权投资 3）曾经在资本市场获得过收益
私募股权投资-(PE)
PE投资协议中的关键条款及对投后管理的作用
清算优先： • 主要内容：当公司发生清算事件（包括被并购）时，投资人持有的目标公司股权应优先于目标公司 现有股东所持有的股权获得清算财产分配，投资人清算收益应使内部收益率达到XX%， • 主要作用：为投资人提供额外的退出渠道；在与第三方的并购谈判中使得投资人占据主动。 董事任命和否决权： • 主要内容：投资人可以向董事会委派N名董事，未有该董事参加公司不得召开董事会，且该董事对 公司合并、分立、解散或清算，修订公司章程，经营范围和业务性质的实质性变化，超过一定额度 的对内对外投资、借款、贷款、担保、关联交易和并购等重大事项拥有一票否决权。 • 主要作用：确保投资人可以通过少数董事会席位实现对公司的控制。 人事权： • 主要内容：公司副总级别以上高管的任命必须经董事会（一致）通过，或必须经投资人认可；成立 薪酬委员会并且投资人有权委派委员。 • 主要作用：通过控制或影响公司CEO/CFO/CTO等主要高管的任免，以及高管的薪酬标准，掌控公司 的人事大权。
➢政府支持：拉动投资和就业，提升本土企业竞争力，扶持创新 ➢中国私募股权投资市场的发展远远落后于欧美：0.5% vs 3.5% ➢创业板新三板开板之后PE退出的回报率极大的刺激了行业发展
9
私募股权投资创造了惊人的回报
企业上市后，PE的退出回报达到6～50倍！
10
市场上还有哪些知名私募股权基金？
名称 凯雷 黑石 贝恩资本 KKR TPG 鼎辉
12
私募基金的投资决策流程
项目开发
立项审查委员会
•项目投资 •项目管理 •增值服务 •制定退出方案
投资管理部门 初选项目
•资料收集及分析 •工作例会讨论 •初步尽职调查 •准备立项报告
私募股权投资基金简介
目 录
私募股权投资和私募股权投资基金的定义及特点
1
2
私募股权投资运作的过程
2
3
私募股权投资运作的案例
一、私募股权投资的定义及特点
（一）私募股权投资基金的定义
私募股权投资基金（简称PE基金） ，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集的基金。
医学资料
仅供参考,用药方面谨遵医嘱
签署正式投资协议 正式投资协议往往比较复杂，除了商业条款外还有度复杂的法律条款。正式投资协议的商业条款，当然一投资意向书为基础确定的。正式投资协议和投资意向书最大的不同在于，正式投资协议具有正式的法律效力，PE和企业都必须遵守 在收购协议中PE和企业会确定投资模式。投资中国企业，主要有红筹架构、公司架构、中外合资架构。 完成投资
投资退出实现资本增值；将已实现收益分配给投资者
二、私募股权投资运作的过程
私募股权投资基金的资本来源
国际私募股权投资基金的资本来源：①富有个人；②大型企业；③银行等金融机构；④政府部门；⑤基金会/捐赠基金；⑥养老金；⑦保险公司；⑧其他具有较强风险鉴别能力和承受能力的投资者等
国内私募股权投资基金的资本来源：①富有个人；②大型企业；③外资；④政府部门等
三、私募股权投资运作的过程
私募股权投资资金退出的主要方式 （一）上市 （二）出售 （三）回购 （四）清算
四、私募股权投资运作的案例
深圳创新投与潍柴动力 深圳市创新投资集团有限公司2002年12月投资了潍柴动力，持有2150万股，占上市前总股本的6.52%。2004年3月，在香港主板挂牌交易前，投资额通过分红的形式已经全分回来，等于没有成本，同时还有18亿的市值。 潍柴动力在香港联交所主板成功挂牌上市后，创新投持有潍柴动力股票市值比投资额增加10倍以上。2004年6月，潍柴动力发布中期报表，公司净利润24,859.9万元，较2003年同期增大102.4%，潍柴动力股票飙升至20元以上，深圳创新投的账面收益增至30倍以上。 2007年8月潍柴动力收购“湘火炬”获得成功，回归内地实现A股再上市，上市首日收盘价64.93元，此后股价一度突破100元，深圳创新投的2,150万的投资账面收益等于赚了个注册资本为16亿的深圳创新投。
PE投资
PE投资私募股权投资（PrivateEquityInvestment），简称PE投资，是一种投资方式，指的是通过私募基金等专业投资机构，以股权投资的方式参与未上市或即将上市公司的投资活动。
PE投资作为一种重要的投资方式，近年来在全球范围内得到了广泛应用，对企业融资、创新驱动和经济增长等方面产生了积极影响。
本文将围绕PE投资展开，介绍其概念、历史背景、发展现状、特点、优势与风险等方面的内容。
一、PE投资概念私募股权投资（PrivateEquityInvestment），简称PE投资，是指通过私募基金等专业投资机构，以股权投资的方式参与未上市或即将上市公司的投资活动。
PE投资的主要目标是通过股权投资，获得投资标的公司的持续增值，最终通过退出策略实现投资收益。
PE投资通常涉及投资周期较长、投资金额较大、风险较高的投资活动。
投资标的可以包括初创期、成长期和成熟期的企业，涉及多个行业领域，如科技、制造、消费品、医疗健康、金融等。
PE投资通常采用股权投资、股权收购、管理权收购、债权转股权等方式，以获得公司的股权或管理权，并通过参与公司经营和管理，帮助公司实现价值的提升。
二、PE投资的历史背景PE投资作为一种专业投资方式，起源于20世纪初。
最早的PE投资可以追溯到美国，在20世纪初期，一些富有的家族和企业家开始利用自有资金，通过股权投资的方式投资未上市的企业，从而参与企业的经营和管理，分享企业的增值收益。
20世纪40年代，美国哈佛大学建立了第一家私募股权投资基金，标志着PE投资正式成为一种独立的投资方式。
随着美国金融市场的不断发展和完善，PE投资迅速崭露头角。
20世纪80年代，随着投资银行业务的崛起和私募股权投资机构的发展，PE投资在美国经济中的地位不断上升。
20世纪90年代，PE投资开始向欧洲和亚洲等地扩展，逐渐成为全球范围内的重要投资方式。
在中国，PE投资起步较晚，主要起源于1990年代。
当时，由于我国资本市场尚未完善，企业融资渠道有限，很多初创企业面临融资困难。
PE基金是什么意思
PE基金是什么意思PE基金是什么意思PE基金，全称是私募股权投资基金，PE为Private Equity（私募股权）的首字母缩写，它以私募基金为投资资金，以权益性投资的方式（为获取企业的权益或净资产）投资于未上市的公司，也有小部分投资于上市公司的非公开股权，在经过一段时间发展后，通过转让公司股权来获利。
PE基金会由专业的金融机构来打理，他们通过私募的形式从投资者那里筹集资金。
虽然私募股权基金的募集对象范围会比较窄，但是募集对象一般都是资金实力雄厚的机构或个人投资者，他们资本结构完整、投资意愿明确，所以最后所募集的资金从质量上看，是不落公募基金下风的。
PE基金简单的说，就是选择一个企业，通过掌控公司股权来优化公司经营体系、改善公司发展，等到企业价值上升时，PE基金会将公司的股权进行转让来实现获利。
通常PE基金会选择具有一定规模的市场前景较好但当前经营出现困境的公司进行投资，对于这些公司来说，PE基金即带来了资金，也带来了更科学的管理方案，因此PE基金在参与公司内部决策时一般不会受到阻拦。
不过，PE基金并不以控制公司为目的，它做的只是帮助公司发展，为的是发展起来后卖出价值升高的股权。
这也就代表着，PE基金的风险相对来说是很高的，它需要给所投资公司带来发展，而这不会是一个短期的过程。
如果不幸遇到一些特殊情况，出现亏损也在所难免。
但是，在高风险的阴影下，还是有着大量的资金进驻到PE基金中，主要原因是股权升值后的利润相当丰厚。
由于PE基金投资的基本是还未上市的公司，等到他们真正实现发展时，此时卖出股权所得的回报有数十倍也不稀奇。
私募基金如何拉升股票价格买入股票：私募基金可以通过大量买入目标股票，创造市场需求并推高股票价格。
这种买盘可以吸引其他投资者跟随，进一步推动股票价格上涨。
消息传播：私募基金可能会通过发布有利于目标股票的消息、报告或研究分析，传播正面信息，增加市场对股票的关注度，从而引发买入动力。
购买衍生品：私募基金可以通过购买期权、期货等衍生品，进行对冲或套利。
pe的知识点
PE的知识点PE（私募股权）是指通过私募方式向有限的特定投资者募集资金，并将其投资于非上市公司的股权或其他权益类投资工具中的一种投资行为。
PE市场在中国正逐渐兴起，并受到了越来越多的关注和认可。
本文将从PE的定义、特点、投资过程等方面介绍PE的知识点。
一、PE的定义 PE是一种通过私募方式进行的股权投资。
相较于上市公司股权投资，PE的主要特点是投资对象为非上市公司，该类公司通常规模较小、成长性较高、信息披露相对较少。
PE的最终目的是通过投资使其所投资企业实现价值的最大化，从而获得投资回报。
二、PE的特点 1. 高风险高回报：PE投资往往伴随较高的风险，但也带来了可能的高回报。
由于PE投资对象一般是处于发展阶段的非上市公司，其增长潜力较大，一旦成功，回报会非常可观。
2. 长期投资：相较于股票等上市公司股权投资，PE投资通常是一种长期投资。
PE基金的投资期限一般较长，通常为5-10年甚至更长，因为非上市公司的市场退出较为困难。
3. 专业投资团队：PE投资需要专业的投资团队进行项目选择、尽职调查、投后管理等工作。
这些团队通常具备丰富的行业经验和专业知识，能够为PE基金提供全方位的投资服务。
4. 投后管理：PE投资不仅仅是资金的注入，还需要对所投资的企业进行有效的管理和协助。
PE基金通常会派遣专业的投后团队，与所投资企业的管理层合作，提供战略指导、业务拓展等支持。
三、PE的投资过程 1. 项目筛选：PE基金会根据自身的投资策略和投资规模，筛选符合条件的投资项目。
这一过程需要对行业趋势、市场需求、企业实力等进行综合分析评估。
2. 尽职调查：对于初步筛选出的项目，PE基金会进行详细的尽职调查。
这一过程包括对企业财务状况、商业模式、管理团队、市场竞争等方面的审查，以确保所投资企业的可行性和潜在风险。
3. 谈判与协议：在完成尽职调查后，PE基金会与被投企业进行谈判，并最终达成投资协议。
在这一过程中，双方将对投资金额、股权比例、退出机制等进行商讨。
PE基金
ห้องสมุดไป่ตู้
三、PE的主要形式
产业基金：经中国政府审批的基金的专有名称，是指向特定机构投资者以 私募筹集资金，主要对未来上市企业进行股权投资的，集合投资方式。 成长基金：基金投资于中后期的企业，投入的资本主要用于增加产量、销 量以及研发新产品，从而提升利润空间。 并购基金：该基金的投资意在获得企业的控制权（形式、杠杆）。并购基 金包括多种形式，其中杠杆收购频繁得获得应用。 夹层基金：是一种介于股权投资和债券投资之间（组合、优势），可以非 常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司财 务增长所带来的股权收益同时也兼顾了次级债券收益。其投资工具通常为 次债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。 基金的基金：以其它基金作为投资对象的投资基金。
5. 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。
6. 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购 买方直接达成交易。 7. 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、 战略投资者、养老基金、保险公司等。 8. PE投资机构多采取有限合伙制（效率、双重征税） 9. 投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并 收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。
二、PE的特点
1. 资金募集和投资方式以私募形式进行主要通过非公开方式面向少数机构 投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协 商进行的。绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。 2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投 资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股 或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 3. 投资对象少，并以非上市公司为主。 4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ，这一点与 VC有明显区别。
私募股权基金(PE)介绍
• 1973 • 美国创业 风险投资协 会成立， PE正 式 成 为一个产业
•中国发展历
程•萌芽阶段 • 1985－ 1992
•缓慢发展 阶段
• 1993－1996
• 1978
• 《雇员退 休收入保障
法》允许养
老基金进入 风险投资领
域
• 1985 • 非创业 型 PE投资 首次超过 创 业 型 PE
• 资金募集方式：私募方式，区别于公募 • 投资对象：非上市企业 •投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股，上市之后退出投资 • 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
• 广义上PE和VC的区别
➢ 广义上的PE 还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并购基金
等 ➢ 广义上的VC
■ 2008年6月，全国社保基金将继续加强与国内外私募股权投资基金（PE）的合作，促进国际资本在中国有
双向、互赢的流动，截止目前已经投资了中信产业、弘毅、鼎晖、IDG等9只由7家管理人发起设立的PE基 ■ 2011年3月，国家发改委在北京、上海、天津、湖北、江苏、浙江、重庆等重新启动PE基金备案。
■ 2012年2月，国家发改委开展已升级版备案制度的实施，把全国股权投资基金PE/VC基金(基金规模在5亿
一直以来,房地产企业融资结构就不合理,尤其表现在对
银行依赖度过高。中国房地产市场的融资渠道中,银行贷
• 对于房地产股权私募基金 而言，其他融资渠道收紧的
款、定金及预付款、个人按揭贷款占到了房地产行业融 资总量的60.0%-70.0%左右。
时候，私募股权资金成为房
地产行业融资的一个重要选 择。
•2
• 现在土地资源越来越稀缺，
重点
私募股权投资—百科
私募股权投资—百科Private Equity (简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
广义私债股权广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权distressed debt和不动产投资(real estate)等等。
狭义私债股权狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募简要特点1. 在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。
另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。
2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。
PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。
反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。
3. 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。
4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与VC有明显区别。
5. 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。
pe的相关制度
pe的相关制度一、PE的简介私募股权投资(P私募E股Equityity)——缩写PE，是指通过向合格的投资者募集资金，由专业的私募股权投资基金管理机构对非上市公司进行投资的行为。
PE为投资者提供了一种投资非上市公司的方式，旨在通过长期持有股权、优化管理、提高企业价值，以获取投资回报。
近年来，PE行业在中国迅速发展，并且影响到了社会经济的各个层面。
二、PE的监管制度1. 基金登记与监管根据《私募投资基金管理人登记试行办法》，私募股权投资基金管理机构必须经过基金登记，并接受监管机构的监督和管理。
这一制度的实施可以有效遏制非法募资和投资风险，保护投资者的利益。
2. 投资者准入门槛控制为了确保PE投资适合合格投资者，监管机构对个人和机构的投资者设定了准入门槛要求。
这包括投资者的财务状况、投资经验和风险承受能力等方面的考虑，以降低投资风险并保护投资者的合法权益。
3. 投资行为限制监管部门鼓励PE行业进行长期投资，但也对投资行为进行一定的限制。
例如，禁止PE基金参与股票短线交易，以避免市场操纵和投机行为的出现。
此外，监管机构还对PE基金的投资比例和投资方向等方面进行了规定，以保证投资风险的可控性。
4. 信息披露和定期报告为了加强对PE行业的监管和投资者的信息透明度，监管机构要求私募股权投资基金管理机构进行信息披露和定期报告。
这些披露和报告包括基金的投资策略、投资业绩、风险提示等内容，以提醒投资者做出明智的投资决策。
三、PE的税收政策为了促进PE行业的发展和吸引更多投资者，中国政府也出台了一系列税收优惠政策。
例如，对PE基金的投资收益免征企业所得税；对PE基金在特定行业的投资给予税收减免等。
这些政策的出台为PE行业的发展提供了良好的税收环境和激励。
四、PE的市场前景目前，中国PE市场仍然处于高速发展阶段，具有广阔的市场前景。
一方面，中国经济的持续增长和结构调整为PE行业提供了丰富的投资机会；另一方面，政府对PE行业的支持和监管的规范，为投资者提供了更好的投资环境。
PP和PE的简单介绍
PP和PE的简单介绍
在私人财富管理中，经常会出现PP（Private Placement）和PE （Private Equity）这两个术语。
本文将对这两个术语进行简单介绍，帮
助读者更好地理解私人财富管理的相关概念。
PE，即私募股权，是一种投资方式，通过投资非上市公司的股权来获
取回报。
私募股权基金是PE的主要形式，它是一种专门为了进行私募股
权投资而设立的基金。
私募股权基金的投资范围较广，可以涵盖不同行业、不同阶段的企业股权投资。
私募股权的投资期限一般较长，投资者需要将
资金长期锁定在基金中，以期获得较高的回报。
私募股权的回报主要来自
于企业的增长和增值，通常会通过出售所持股权或者上市退出来实现。
私募股权融资和私募股权在私人财富管理中扮演重要的角色。
私募股
权融资为企业提供了一种募集资金的渠道，为企业的发展提供了支持。
私
募股权投资则为投资者提供了一种多样化的投资方式，能够帮助投资者实
现长期财务目标。
同时，私募股权融资和私募股权也存在一定的风险，需
要投资者和企业家具备一定的专业知识和风险意识。
总之，PP和PE在私人财富管理中扮演着重要的角色，它们是私人财
富管理中的重要工具和投资方式。
通过了解和运用PP和PE的相关知识，
投资者和企业家可以更好地进行财富管理和投资决策。
然而，需要注意的是，投资涉及风险，投资者在进行投资决策时应该慎重考虑，并根据自身
的风险承受能力和投资目标做出合理的决策。
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按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
中国，全球IPO持续领先
2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
给中国PE带来一缕新鲜空气。
2008年北京、天津、上海、深圳纷纷出台相应政策鼓励创业投资发展。 2008年9月，深交所修改了《股票上市规则》，对比旧规，创投企业在上市前12个月内通过增资扩股方式
投资的，锁定期由原来36个月变更为12个月。
2008年6月，全国社保基金将继续加强与国内外私募股权投资基金（PE）的合作，促进国际资本在中国有 序、双向、互赢的流动，截止目前已经投资了中信产业、弘毅、鼎晖、IDG等9只由7家管理人发起设立的 PE基金 。 2011年3月，国家发改委在北京、上海、天津、湖北、江苏、浙江、重庆等重新启动PE基金备案。 2012年2月，国家发改委开展已升级版备案制度的实施，把全国股权投资基金PE/VC基金(基金规模在5亿 元以上)的出资人(LP)要求强制性提高，要求单个投资人最低出资1000万元，这是首次规定PE出资人的下 限。
私募股权投资（PE）基金介绍
目 录
什么是PE基金 PE基金的运作模式和收益表现
PE基金的收益表现
PE基金在中国的发展
2
PE基金的主要概念
PE（私募股权）基金一般是指从事非上市公司股权投资的基金。广义的私募股 权包括创业投资，成熟企业的股权投资，也包括并购融资等形式，狭义的私募 股权基金不包括创业投资的范畴。 除单纯的股权投资外，近几年出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券方 式投资），和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。 PE基金的基本特点 私募资金，但渠道广阔 参与管理但不控制企业 风险大，但回报丰厚
两个分离：
所有权决策权分离
资金和管理分离
托管银行
回收
投资项目
7
PE基金的退出方式
PE基金
投资金矿
情况A 情况B 情况C
上市 并购 回购
金矿开采成功 其他人看中金矿 金矿未开采成功
卖金矿 卖金矿 金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金 各类金融机构 保险公司、信托公司 其他机构
28
未来PE发展趋势猜想
未来的3-5年间，整个行业会可能呈现如下发展趋势：细分行业、VC市场和并购市 场会出现长足的发展。
成长期投资和 PRE-IPO投资 市场竞争日趋激 烈，私募分流
VC市场的资 金日益增多，投 资机构以高风险 博取高收益
并购市场出现 专业的投资机构
VC基金、 成长型基 金、并购 基金和其 它基金均 衡发展
股权投资基金发展掀开了新的篇章；
基金托管机制 银行对PE基金进行第三方托管，一定程度上保证了资金的安全；
6
有限合伙企业运作图
普通合伙人（GP）
有限责任 不参与管理 无限责任 管理 业绩分成
管理费用 资金存放
下达指令
两个减少：
避免双重缴税 降低运营成本
有限合伙人 （LP）
投资收益
有限合伙企业
投资
投资
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
高速成长 退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E 潍柴动力 5年成长20倍 上市
投入时4倍P/E
投资
退出
对赌和回购
投资期5年， 投资回报1600%/年
17
明星项目带来的收益
上市企业 金风科技 华锐风电 投资机构 中比基金 新天域 现价回报倍数（倍） 44.1 180
债务承担无限连带责任，LP以其认缴出资额为限对合伙企业债务承担责任；
企业管理权和出资权的分离 有限合伙企业实现了企业管理权和出资权的分离，可以结合企业管理方和资金
方的优势，因而是当前私募基金的主要组织形式；
2007年6月1日，中国《合伙企业法》正式施行 青岛葳尔、南海创投等股权投资类有限合伙企业陆续成立，为中国私募基金和
退出及分配
投资 后管 理
投资文件及交割
决策委员会决策
11
PE基金主要关注的行业及产业？
大农业 环保产业 医药医疗 传媒产业 新能源产业
消费连锁
高管装备制造 TMT、高科技 。。。。。。
12
PE基金的投资项目从哪里来？
券商、保荐人 律师、会计师
商业银行
政府部门 同行跟投 已投项目延伸 行业协会 项目储备池
中国证监会 研究中心
祁斌主任
2011年持续领先 数据来源：人民网
“全民PE”谁主沉浮？
“全民PE”盛宴 二八定律：PE盛宴中冷静思考
政府对PE的态度—鼓励、扶持、规范
2005年11月，国家发改委、科技部等十部委联合颁布了《创业投资企业管理暂行办法》，指出促进创业 投资企业发展，规范其投资运作，鼓励其投资中小企业特别是中小高新技术企业。 06年8月，第十届全国人民代表大会常务委员会修订《合伙企业法》。07年6月，《合伙企业法》生效，
21
更清晰的比较
数据让我们更清晰的看到了PE基金穿越经济周期的能力和特点
22
目 录
什么是PE基金 PE基金的运作模式和收益表现
PE基金的收益表现
PE基金在中国的发展
23
以美为鉴：中国PE处于第二阶段
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期 第四阶段： 2000年-至今
监管更加严格和规范 人民币基金渐成主流 VC、PE分化，PE基金“VC”化 行业将大规模洗牌，专业、专注成 就未来 退出渠道多元化 LP多元化和机构化，养老、社保、 保险、主权基金和社保基金成为行业 中坚力量 外资机构本土化
其他途径
13
PE基金甄别项目的方法
有亮点 优秀的管理层
可上市
核心竞争力
可 持 续 成 长 能 力
市场空间
成长性
行业地位
合适的价格14Fra bibliotek目 录
什么是PE基金
PE基金的运作模式
PE基金的收益表现 PE基金在中国的发展
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
退出时20倍 市盈率
投入时8倍 市盈率
上市时5倍 市盈率 优秀企业 快速成长 上市
行业发展的初 级阶段，标志性 事件包括美国风 险投资协会 （NVCA）的出 现 第一阶段： 1946-70年代中期
立法不断完善、 有限合伙制成为 主导模式、养老 基金大量融入股 权投资领域 第二阶段： 70年代中期-90初期
IT浪潮和全球 经济增长，私募 股权投资走向巅 峰。
第三阶段： 90年代初期-2000 年
中国 “十二五规划” 首次提出
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。 2010年中国股市IPO全球第一， 还会保持多年！ 另外， 资本市场要长期良性发展， 需要引导社保、养老基金等 长期资本进入。
1986－2005年内成 立的基金维持正收益 经济紧缩周期呈现 相对突出的收益
择时，并不是私募股权投资基金的主要策略，它们有明显穿越周期的功能
20
PE投资收益率特征-跑赢证券指数是PE投资的常态
与证券指数相 比，1986年－ 2005年中的绝大 多数年份，私募 股权跑赢指数。 平均超额收益率 10.9％
荣信股份
同洲电子 辰州矿业 吉峰农机 携程网 拓维信息 西部矿业
深港产学研
达晨、深创新投 清华科创 九鼎 凯雷 达晨创投 高盛、上海永宣
56.8
48 10.8 13 28 59 103
蒙牛
鼎晖
32
18
PE基金的收益特征-J curve
一级市场
二级市场
PE投资受市场影响较小，受经济周期影响较小
19
PE投资收益率特征-能够穿越经济周期获得绝对收益
目 录
什么是PE基金 PE基金的运作模式
PE基金的收益表现
PE基金在中国的发展
4
PE基金的组成形式
公司形式
曾经的主流，但因税收及权责难对等等问题而失势
信托形式
一直比较活跃，但退出问题没有根本解决
合伙企业形式
国际通行的模式，因国内合伙企业法的实施而渐成主流
5
有限合伙形式介绍
普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP） 有限合伙企业由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成，GP对合伙企业
国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人
家族继承人、私营企业主等
9
PE投资与高端富裕人群的资产配置
PE投资是高端富裕人群资产配置不可缺少的一部分，但配置比例仍然较小
10
PE基金运作的一般流程
项目池
项目分析
法律、财务意见
投资顾问意见
初选项目
项目考察
项目立项
尽职调查及 商务谈判
项目评估
其他中介意见