第六章 货币政策工具与操作
货币政策的工具与目标
货币政策的工具与目标货币政策是国家央行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济发展和稳定的一种宏观经济政策。
在实施货币政策过程中，央行使用了多种工具来实现特定的目标。
本文将探讨货币政策的工具和目标，并分析它们对经济的影响。
一、货币政策工具1. 利率工具利率是货币政策的核心工具之一。
央行可以通过调整短期利率（如存款利率、贷款利率）和长期利率（如国债利率）来影响市场利率的水平。
通过降低利率，央行可以刺激投资和消费需求，促进经济增长。
相反，央行也可以通过提高利率来抑制通胀和过热经济。
2. 公开市场操作公开市场操作是央行通过买卖国债等金融工具来调整货币市场的流动性。
央行购买国债可以增加市场上的货币供应量，刺激经济增长；反之，央行出售国债可以减少市场上的货币供应量，抑制通胀。
3. 存款准备金率存款准备金率是央行规定商业银行必须持有一定比例的存款作为准备金。
通过调整存款准备金率，央行可以影响商业银行的贷款能力和货币创造能力，进而影响市场上的货币供应量。
4. 直接干预汇率央行可以通过直接干预外汇市场来影响国家货币的汇率。
央行可以出售或购买外汇资产来调整汇率的走势，以保持汇率的稳定性，促进国际贸易和投资。
二、货币政策目标1. 保持物价稳定保持物价稳定是货币政策的首要目标之一。
通胀率过高会导致货币贬值和购买力下降，对经济造成不利影响。
央行通过调整货币供应量和利率等手段来控制通胀率，保持物价的稳定。
2. 维护金融稳定货币政策还致力于维护金融系统的稳定。
金融危机和金融市场波动会对经济产生巨大冲击。
央行通过灵活运用货币政策工具，如调整利率和流动性等，来预防金融风险和维护金融稳定。
3. 促进经济增长货币政策也旨在促进经济的稳定和可持续增长。
央行通过降低利率、提供流动性等方式，鼓励企业增加投资，刺激消费需求，从而推动经济增长。
4. 就业与收入增长货币政策的目标还包括促进就业和增加居民收入。
通过刺激经济增长和提高投资水平，央行希望创造更多的就业机会，提高居民的收入水平。
货币政策的工具与效果
货币政策的工具与效果货币政策是指中央银行利用货币供应量和利率等手段来影响经济活动的政策。
在现代经济中，货币政策被视为调控经济的重要手段之一。
中央银行通过调整货币政策的工具来实现稳定物价、促进经济增长和维护金融稳定等目标。
本文将介绍货币政策的工具和效果，以帮助读者更好地理解货币政策的运作机制。
一、货币政策的工具1. 利率调控利率是货币政策中最主要的工具之一。
中央银行通过调整基准利率来影响市场利率水平，进而影响借贷行为和投资决策。
当中央银行希望刺激经济增长时，会降低利率，促进信贷扩张和投资活动；相反，当通胀压力较大时，会提高利率，抑制消费和投资，以控制通货膨胀。
2. 公开市场操作公开市场操作是中央银行通过买卖政府债券等金融工具来调节市场流动性的操作。
当中央银行购买债券时，会向市场注入流动性，降低市场利率；反之，当中央银行出售债券时，会吸收流动性，提高市场利率。
通过公开市场操作，中央银行可以有效地控制市场流动性，实现货币供应量的调控。
3. 存款准备金率存款准备金率是中央银行规定商业银行必须按一定比例存放在央行的存款。
调整存款准备金率可以影响商业银行的存贷款行为，进而影响货币供应量和市场利率。
降低存款准备金率可以释放更多的流动性，刺激信贷扩张；提高存款准备金率则会收紧流动性，抑制信贷投放。
4. 汇率政策汇率政策也是货币政策的重要组成部分。
中央银行可以通过干预外汇市场来影响本国货币的汇率水平。
升值的货币政策有助于抑制通货膨胀，降低进口成本；贬值的货币政策则有利于提升出口竞争力，促进经济增长。
通过调整汇率政策，中央银行可以实现对外贸易和经济增长的引导。
二、货币政策的效果1. 控制通货膨胀货币政策的一个重要目标是控制通货膨胀。
通过调整利率、公开市场操作等手段，中央银行可以影响货币供应量和市场利率，进而影响物价水平。
当通货膨胀过快时，中央银行会采取紧缩货币政策，提高利率和存款准备金率，抑制通货膨胀预期；相反，当通货紧缩时，中央银行会采取宽松货币政策，降低利率和存款准备金率，刺激经济活动，促进通货膨胀。
Chap.6课件(1)
第三、外部时滞影响政策效果
• 如果经济政策能够立竿见影地生效，经济稳定 的目标就可以轻而易举地实现。乘数效应所描 述的政策效果是每政策制定者梦寐以求的，但 它在实际经济活动中的表现比经济学家在黑板 上划线演示所用的时间要长得多。生效时滞更 显示出货币政策的弱点。货币政策是通过利率 的传导发生作用，利率依次影响投资、储蓄和 最终产出。但很多公司的投资计划往往是超前 制定的，因此人们普遍认为货币政策的变动至 少要到6个月之后才会对经济活动发生影响。
款的数量，因此中央银行并不能完全控制货币供给。
货币政策效果分析
• 与财政政策相反，货币政策效果的显著性取决于IS曲 线的陡峭程度。IS曲线越平坦，货币政策的效果越显 著，反之则微弱。
•
r
LMO
r
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IS
IS
0
Y0 Y1
Y
0
Y0 Y1 Y
(a)IS曲线平坦则货币政策效果显著 （b）)IS曲线陡峭则货币政策效果微弱
• 公开市场业务之所以能够成为中央银行控制货币供给最主要的 手段，是因为它比其他手段有着更多的优点：（1）操作灵活， （2）效果连续，（3）对货币供给量的影响可以比较准确地预 测出来。（4）社会不会对公开市场业务作出强烈反应，即使 有时会出现政策失误，也可以及时进行纠正。
• 虽然中央银行可以利用上述三个货币政策工具对货币供给进行 调节，但货币供给并不一定完全按照中央银行的意图进行。由 于商业银行可以选择持有超额准备金的数量以及向中央银行借
货币政策的工具及应用
货币政策的工具及应用
货币政策工具和应用包括：
1、流动性管理：政府可以运用流动性管理的方式通过购买或出售国债、央行投资证券、央行开展外汇市场操作及其他举措来调整市场流动性，从而实现调控货币供给量的目的。
2、贷款准备金率：央行可以调整贷款准备金率，来增加或减少银行系统的流动性，从而改善货币市场上资金利率水平。
3、公开市场操作：央行可以通过公开市场操作来调节货币市场流动性，从而调节利率和促进经济增长。
4、央行存款准备金制度：央行可以通过调节央行存款准备金制度来约束银行体系的货币发放行为，妥善控制银行系统的货币供给量，保持货币市场稳定。
5、货币政策约定信用：央行可以采取特定措施,在合适的时机给予企业货币政策约定信用现金支持，以实现企业内部融资，降低企业融资成本。
货币政策的功能和工具
货币政策的功能和工具货币政策是国家经济管理的重要手段之一，旨在通过调控货币供应量和利率水平等手段，以达到促进经济增长、维持价格稳定、调节经济波动等宏观经济目标。
货币政策的功能可以总结为宏观调控、促进经济增长、维持价格稳定等几个方面。
在实施货币政策时，央行可利用的工具包括存款准备金率、贷款基准利率、公开市场操作等。
货币政策的第一个功能是宏观调控。
通过调整货币政策，政府可以对经济进行宏观调控，以使经济保持稳定增长，避免出现通货膨胀或通货紧缩的情况。
当经济增速过快或过缓时，央行可以调整货币政策来引导经济走向合理的增长水平。
例如，在经济下行压力较大时，央行可以采取降低存款准备金率、下调贷款利率等措施来刺激经济增长；反之，在通胀压力较大时，央行可以采取相反的措施来抑制经济增长。
货币政策的第二个功能是促进经济增长。
通过调控货币供应量和利率水平，央行可以引导资金流向，促进投资和消费的增长，进而推动经济增长。
在宽松的货币政策下，企业和个人借贷成本较低，刺激了投资和消费的增长，促进了经济的发展。
同时，通过适度的紧缩货币政策也可以防止经济过热，避免出现经济泡沫的风险，为可持续发展打下良好基础。
货币政策的第三个功能是维持价格稳定。
保持物价的稳定对于经济的健康发展和社会的稳定至关重要。
通货膨胀会使货币贬值，导致物价上涨，给市民的生活带来困难；而通货紧缩则会导致物价下跌，抑制经济增长。
央行可以通过调整货币政策来稳定物价水平。
例如，在通胀压力较大时，央行可以通过提高存款准备金率、提高利率等措施来抑制物价上涨；反之，在低通胀甚至通缩的情况下，央行可以采取相反的措施来刺激经济增长，促进物价的稳定。
货币政策的工具主要包括存款准备金率、贷款基准利率和公开市场操作。
存款准备金率是央行通过调整商业银行需要向央行存放的准备金比例来影响银行信贷的能力和货币供应量。
当存款准备金率降低时，商业银行可以倾向于增加贷款总额，促进资金投放，从而刺激经济增长；而当存款准备金率提高时，商业银行的贷款总额会减少，进而抑制通胀的发展。
货币政策工具与实施方法
货币政策工具与实施方法货币政策是国家经济管理的重要工具，通过调控货币供应量和利率水平等手段，来影响经济运行的总量和结构。
货币政策工具是指用于实施货币政策的手段和方式，下面将介绍几种常用的货币政策工具及其实施方法。
一、存款准备金率存款准备金率是中央银行向商业银行规定的金融机构必须按一定比例保持在其名下的存款款项，是最常用的货币政策工具之一。
通过改变存款准备金率的高低，中央银行可以调整商业银行的存款储备量，从而影响市场上的货币供应量。
一般而言，提高存款准备金率可以收紧货币政策，降低存款准备金率可以宽松货币政策。
实施方式：中央银行会根据经济形势和货币政策目标制定相应的存款准备金率，并通过通知商业银行或发布相关政策文件的方式来告知其变动。
商业银行需要按照规定的比例将一定金额的存款留存，以满足中央银行的监管要求。
二、贷款基准利率贷款基准利率是商业银行贷款的最低利率，是货币政策的重要工具之一。
通过调整贷款基准利率，中央银行可以引导市场利率的变动，促使商业银行和其他金融机构调整贷款利率水平，进而对经济进行调控。
实施方式：中央银行会定期或不定期地调整贷款基准利率，以反映经济形势和货币政策需要。
商业银行根据中央银行的要求来调整自身的贷款利率水平。
三、公开市场操作公开市场操作是指中央银行通过买卖国债、政府债券等金融产品，来调节市场上的流动性和货币供应量，以达到货币政策目标的方式。
中央银行可以通过买入国债或政府债券来注入流动性，增加市场上的货币供应量，也可以通过卖出国债或政府债券来吸收流动性，减少市场上的货币供应量。
实施方式：中央银行会根据市场状况和经济形势，决定进行何种类型的公开市场操作。
一般而言，如果经济发展较为疲软，中央银行可能会采取买入国债等方式来增加市场上的货币供应量。
而如果经济过热或通胀压力较大，中央银行可能会选择卖出国债等方式来吸收市场上的流动性。
四、利率政策工具除了贷款基准利率外，中央银行还可以通过调整其他利率政策工具来实施货币政策。
《中央银行学》名词解释
《中央银行学》名词解释第一章中央银行制度概述1、中央银行：(是一个国家最高的金融管理机构，负责制定和实施货币政策，进行金融监管等，是金融体系的核心)是国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控，对金融机构乃至金融业进行监督管理的特殊的金融机构2、中央银行制度：一国银行的结构以及各家银行之间业务职能的划分形式3、单一式中央银行制度：指国家建立单独的中央银行机构并使其全面行使中央银行职能的制度4、复合式中央银行制度：指国家不单独设立专司中央银行职能的中央银行机构，而是由一家集中央银行与商业银行职能于一身的国家大银行兼行中央银行职能的中央银行制度5、准中央银行制度：指国家（地区）不设通常完整意义上的中央银行，而设立类似中央银行的金融管理机构执行部分中央银行的职能，并授权若干商业银行也执行部分中央银行职能的中央银行制度6、跨国式中央银行制度：指由若干国家联合组建一家中央银行，由这家中央银行在其成员国范围内行使全部或部分中央银行职能的中央银行制度第二章中央银行的性质与职能1、发行的银行：指国家赋予中央银行集中于垄断货币发行权、成为全国唯一的货币发行机构2、银行的银行：指中央银行的业务对象是商业银行和其他金融机构以及特定的政府部门3、政府的银行：指中央银行代表政府贯彻执行货币金融政策，代为管理财政收支并为政府提供各种金融服务4、最后贷款人：指商业银行发生资金困难而无法从其他银行或金融市场筹措资金时，中央银行为其提供资金支持，从而承担起“最终贷款人”的角色，这可以避免发生金融恐慌5、中央银行相对独立性：指中央银行履行自身职责时法律赋予或实际拥有的权力、决策与行动的自主程度第三章中央银行的资产负债业务1、再贴现：是指商业银行将通过贴现业务所持有的尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，中央银行据此以贴现方式向商业银行融通资金的业务2、公开市场操作：是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标3、存款准备金制度：指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
货币政策工具与业务操作
货币政策工具与业务操作一、货币政策工具的内涵与种类1、货币政策工具的含义货币政策工具是指中央银行用以影响和调节社会货币与信用的各种规定、办法、与业务活动，是中央银行调控和影响社会货币供给与需求的各种方针、政策、与制度规定的总称。
中央银行货币政策工具是中央银行货币政策目标确定以后的核心和关键问题，直接关系到货币政策目标的实现程度。
2、货币政策工具的种类：（1）一般性的货币政策工具：公开市场业务、再贴现政策、存款准备金政策。
（2）选择性货币政策工具：直接信用控制、间接信用控制、消费信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制。
二、一般性货币政策工具的具体内容及其运行机制一般性货币政策工具针对货币供应总量而非结构性问题进行调节的工具。
（一）法定存款准备金政策与业务操作1、存款准备金政策的含义指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过制定或调整商业银行更存款货币机构缴存中央银行的存款准备金的比率，调控商业银行等存款货币机构的信用创造能力，从而间接的调控社会货币供应量的政策。
2、存款准备金的内容（1）规定存款准备金的比率；（2）规定可以充当存款准备金资产的内容；（3）规定存款准备金的计提时间与金额。
3、法定存款准备金政策的作用（1）保证商业银行等存款货币机构资金的流动性（2）集中一部分信贷资金（3）调节货币供给总量4、法定存款准备金政策的作用机制抑制经济过热——减少货币供应量——调高法定存款准备金率——商业银行信贷规模缩减——货币乘数缩小——货币供应量减少——投资、消费减少5、法定存款准备金政策工具的优缺点优点：对所有存款机构影响一致；对货币供给量影响力大，速度快缺点：作用力猛烈；缺乏弹性；对存款金融机构流动性影响不同6、法定存款准备金政策的发展趋势世界范围内固定化和降低的趋势（二）再贴现政策1、再贴现政策的含义指中央银行通过制定或调整再贴现利率，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得的再贴现额和超额储备，达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。
货币政策的工具和目标
货币政策的工具和目标货币政策是一国中央银行通过调整货币供应量和利率等手段影响经济活动的政策。
为了实现宏观经济的稳定和经济增长的目标，中央银行可以运用不同的工具来执行货币政策。
本文将介绍货币政策的主要工具和目标。
一、货币政策的工具1. 公开市场操作（Open Market Operations）公开市场操作是中央银行通过购买或出售国债和其他金融资产来影响货币供应量和市场利率。
当中央银行希望扩大货币供应量时，它会购买国债和其他资产，向市场注入资金，从而增加银行体系的储备和流动性。
相反，当中央银行希望紧缩货币供应量时，它会出售国债和其他资产，从市场吸收资金，减少银行体系的储备和流动性。
2. 存款准备金率（Reserve Requirement）存款准备金率是中央银行规定商业银行需持有的存款准备金比例。
中央银行可以通过提高或降低存款准备金率来影响商业银行的贷款能力和货币供应量。
当存款准备金率提高时，商业银行必须持有更多的存款准备金，从而导致它们可贷款金额减少，货币供应量减少。
反之，当存款准备金率降低时，商业银行可贷款金额增加，货币供应量增加。
3. 利率政策（Interest Rate Policy）利率政策是中央银行通过调整政策利率来影响市场利率和货币供应量。
中央银行可以通过改变存款利率、贷款利率或逆回购利率等方式来引导银行和市场利率的变动。
当中央银行希望刺激经济时，它可以降低利率以鼓励借款和消费，促进经济增长。
相反，当中央银行希望抑制通胀时，它可以提高利率以减少借款和消费，抑制物价上涨。
4. 直接干预（Direct Intervention）中央银行也可以通过直接干预外汇市场来影响汇率和货币供应量。
当中央银行认为本国货币过强或过弱时，它可以出售或购买外汇来改变汇率走势，以达到调整货币供应量和促进国际收支平衡的目的。
二、货币政策的目标1. 维持物价稳定维持物价稳定是货币政策的主要目标之一。
通胀会导致货币价值下降，消费者购买力减弱，企业成本上升，影响经济稳定和社会福利。
货币政策的工具与目标
货币政策的工具与目标货币政策是指通过调整货币供应量、利率、汇率等手段，以达到管理经济、稳定物价、促进经济增长和就业的目标。
货币政策的实施需要依靠一系列的工具，并通过这些工具来实现其既定的目标。
本文将探讨货币政策的工具与目标，以揭示其对经济的影响和作用。
一、货币政策的工具1. 货币供应量控制货币供应量是货币市场的基础，也是货币政策调控的起点。
通过调整货币供应量，央行可以控制市场上的流动性水平。
常用的货币供应量指标有广义货币供应量（M2）和狭义货币供应量（M1）。
央行可以通过开展公开市场操作、调整存款准备金率等手段来控制货币供应量的大小。
2. 利率调控利率是货币市场的核心价格，对经济运行和金融市场有着重要的影响。
央行可以通过改变基准利率或调整市场利率来引导资金的流向和投资的方向。
降低利率可以刺激投资和消费，增加货币供应量；提高利率则可以抑制通货膨胀，防止资产价格泡沫的形成。
3. 汇率调控汇率是货币政策的重要组成部分，对国内外贸易、经济增长和资本流动等有着直接的影响。
央行可以通过调整汇率政策，如干预外汇市场、调整利率差异等，来影响货币供求关系和国际贸易竞争力。
4. 宏观审慎政策宏观审慎政策是指央行通过引导金融机构的行为，来监管和控制金融市场的稳定与健康发展。
央行可以采取提高存款准备金率、限制银行放贷规模、加强资本充足性监管等措施，以调控金融机构的风险偏好和杠杆水平，防范金融系统性风险的发生。
二、货币政策的目标1. 价格稳定维持物价的稳定是中央银行最重要的目标之一。
通货膨胀或通货紧缩都会对经济产生负面影响，因此央行通常会制定通胀目标并采取相应的货币政策措施，以稳定物价水平。
2. 经济增长货币政策也被用来促进经济增长和增加就业。
央行可以通过扩大货币供应量、降低利率等手段，刺激企业投资和消费，以推动经济增长和提高就业水平。
3. 外汇市场稳定央行在制定货币政策时还会考虑外汇市场的稳定。
稳定的汇率有利于促进国际贸易和资本流动，维护国际收支平衡和金融安全。
中央银行的货币政策工具与操作
中央银行的货币政策工具与操作货币政策是中央银行运用各种手段对货币供应量和利率进行调控，以达到稳定物价、促进经济增长、保持金融稳定等目标。
中央银行通过使用各种货币政策工具和操作来实施货币政策。
本文将探讨中央银行常用的货币政策工具以及执行操作的方式。
一、存款准备金率存款准备金率是中央银行对金融机构存款的一部分进行强制储备的比例。
中央银行可以通过调整存款准备金率来控制金融机构的存款储备量，从而影响金融机构的贷款能力和货币供应量。
当存款准备金率上调时，金融机构的储备量减少，可贷款能力减弱，货币供应量相应减少；相反，当存款准备金率下调时，金融机构的储备量增加，可贷款能力增强，货币供应量相应增加。
二、公开市场操作公开市场操作是指中央银行通过购买和出售政府债券等金融工具来调节金融市场上的流动性。
当中央银行希望增加货币供应量时，可以通过购买政府债券等进行市场投放，使市场上的流动性增加，进而刺激经济活动；相反，当中央银行希望减少货币供应量时，可以通过出售政府债券等进行市场回笼，减少市场上的流动性，从而收紧经济活动。
三、利率政策利率政策是中央银行通过调整利率水平来影响经济的货币供应和需求状况。
中央银行可以通过调整基准利率、存贷款利率等方式来实施利率政策。
当中央银行希望刺激经济时，可以降低利率水平，从而降低借款成本，促进投资和消费；相反，当中央银行希望抑制通胀时，可以提高利率水平，从而增加借款成本，抑制投资和消费。
四、外汇政策外汇政策是中央银行通过干预外汇市场来调节汇率水平和外汇市场供求关系。
中央银行可以通过购买和出售外汇等手段来影响汇率的波动。
当中央银行希望调升汇率时，可以通过购买外汇来增加外汇储备，提高汇率水平；相反，当中央银行希望调降汇率时，可以通过出售外汇来减少外汇储备，降低汇率水平。
五、定向降准和定向操作定向降准和定向操作是中央银行针对特定领域或行业的货币政策工具和操作。
定向降准是指中央银行对特定金融机构或行业降低存款准备金率的操作，以刺激相关领域的信贷投放；定向操作是指中央银行通过向特定机构提供资金支持或向市场注入资金等方式来对特定领域进行干预。
货币政策的工具及其应用原则
货币政策的工具及其应用原则
货币政策的定义
货币政策是指国家央行或货币当局通过控制和调节货币供应量及利率水平，以达到维持经济稳定和促进经济增长的目标的一种经济政策。
货币政策工具
货币政策的工具包括：
•利率调控：央行通过调整基准利率，如存款利率和贷款利率，来影响市场的借贷成本。
•准备金率：央行通过调整商业银行的准备金率，影响银行的存贷款规模和流动性。
•直接介入外汇市场：央行通过买卖外汇市场上的货币，来影响汇率水平。
•公开市场操作：央行通过买卖国债等金融工具，来影响市场上的货币供应量。
货币政策的应用原则
货币政策的应用原则包括：
1.适度稳健：货币政策的执行应避免过于激进或过于保守，需平衡考虑通胀
和经济增长的关系。
2.经济周期：货币政策应根据经济周期的不同阶段进行相应调整，以应对经
济的不稳定。
3.透明可预期：央行应加强对货币政策的沟通和解释，让市场参与者能够更
好地预期政策的走向。
4.综合考虑：货币政策的执行需要综合考虑多个宏观经济指标，如通胀率、
失业率等。
第6章货币政策
第6章货币政策第6章货币政策本章要点：了解西方银行体系的构成以及主要组成部分的职能。
掌握银行体系货币创造过程和货币创造乘数。
理解货币政策运行机制。
掌握货币政策工具内容、操作和特点。
理解影响货币政策效果的因素。
了解货币政策的局限性。
6.1西方的银行体系6.1.1银行的分类1.按照各种金融机构在金融体系中的地位、作用及业务性质，分为中央银行、商业银行、政策性银行、其他金融机构。
2.按照金融机构创造货币、创造交换媒介和支付手段的能力，分为银行金融中介机构和非金融中介机构。
大体来说，主要包括中央银行和金融中介机构两类，金融中介机构中最主要的是商业银行、专业性银行和非银行金融中介机构。
6.1.2商业银行定义：以获取利润为经营目标、以多种金融资产和金融负债为经营对象、具有综合性服务功能的金融企业。
商业银行的业务种类繁多，主要有负债业务、资产业务和中间业务。
6.1.3中央银行定义：是领导和管理国家货币金融的首脑机构，代表国家发行货币、制定和执行货币金融政策、处理国际性金融事务、对金融体系进行监管、通过货币政策影响经济活动。
与商业银行和其他金融机构有本质区别：第一，不以营利为目的；第二，不经营商业银行和金融机构的业务；第三，具有服务机构和管理机构的双重性质。
6.2银行体系的货币创造和货币供给6.2.1货币创造的过程存款准备金(rd)：银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额。
中央银行要求商业银行提取的存款准备金必须至少占存款的一定比率，称为存款准备金率。
超额准备金(re)：银行没有将超过法定准备金的存款放贷出去或用于投资，这部分未利用的款额就形成了超额准备金。
假定商业银行的法定存款准备率为20%，现由于某种原因甲客户将1000万存入A银行，A银行将200万元准备金存入中央银行帐户，其余800万全部放货出去。
得到800万的乙将全部贷款存入B银行，B银行留足了160万准备金并存入中央银行，其余640万全部贷出去。
得到640万贷款的丙将贷款全部存入C银行，C银行向中央银行存入128万准备金之后把其余512万全部贷出去，如此循环，各商业银行的存款总额计算如下：举例：从以上例子看出，存款总额（用D表示）同原始存款（用R表示）及法定准备金率（用rd表示）三者之间的关系：D=R/rd，或1/rd=D/R1000+1000×0.8+1000×0.82+1000×0.83+1000×0.84+…=1 000（1+0.8+0.82+0.83+0.84+…）=1000/（1-0.8）=5000（万元）6.2.2简单的货币创造乘数定义：表示增加一元存款所创造出的货币的数。
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6、公开市场业务的政策目标与操作
o保卫性目标：维持即定的货币政策 o主动性目标：实现货币政策的转变
公开市场业务操作(P224)
操作方式
操作对象：政府债券的一级交易商
操作的交易品种:国债为主
7、中国的公开市场业务
中国公开市场业务操作包括人民币操作和外 汇操作两部分。 外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公 开市场操作1996年4月9日正式启动。
RS2
BR2 NBR
Rd
准备金数量（R）
准备金数量（R）
无借入储备 BR=0
有借入储备 BR>0
法定准备金率变动——提高
联邦基金 利率 d
i
RS
2 1 Rd2
iff2 iff1 ier
Rd1
NBR
准备金数量（R）
第二节 选择性货币政策工具与其他货币政策工具
一、选择性货币政策工具
是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特 殊用途的信贷而采用的信用调节工具。
回顾与思考 ？
o近几年中国人民银行使用了哪些货币
政策工具？如何操作？
是什么？
o为什么要使用这些政策工具呢？背景
货币政策工具体系
法定存款准备金政策 一般性政策工具 再贴现政策 公开市场业务 消费信用控制 选择性政策工具 证劵市场信用控制 不动产信用控制 优惠利率 直接信用控制（信用分配、直接干预、流动性比率管理、利率控制） 其他货币政策工具
6、再贴现政策的局限性
o 调整再贴现率的告示效应是相对的，有时并不能准确反映中 央银行货币政策的意向。
o
真正影响再贴现政策效应的是市场利率与再贴现利 率的利差，利差会随市场利率的变化而发生较大的 波动，从而影响货币供应量。
o
控制货币供给量的主动权不完全在中央银行。
7、中国人民银行的再贴现政策
1）中国人民银行再贴现政策的发展轨迹 o量的轨迹 o1994年中国人民银行总行开始办理再贴现业务 o率的轨迹
（一）消费者信用控制
1、概念：对不动产以外的各种耐用消费品 的销售融资予以控制
2、内容：首付最低金额、消费信贷的 最长期限、可融资的耐用消费品种类
（二）证券市场信用控制 1、指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的 保证金比率，目的在于刺激或抑制证券交易活动。
2、中央银行规定保证金限额的目的： 控制证券市场信贷资金的需求，稳定证券市场价格； 调节信贷供给结构，通过限制资金流入证券市场， 引导资金用于生产和流通领域。
2）影响利率水平和利率结构 央行买进（卖出）证券 证券价格趋于上升 （下降） 证券收益率下降（上升） 公众调 整金融资产结构 金融资产收益率及市场利率 下降（上升） 对经济产生扩张性（紧缩性） 影响
3、公开市场业务的作用：
1）可以有效调控商业银行等存款货币机构的准 备金和货币供应量 2）影响利率水平和利率结构 3）与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策 效果。
4、再贴现政策的作用机制
1）影响商业银行融资成本
中央银行提高（或降低）再贴现率 1 从 中 央 银 行 融 资 的 意 愿 减少 商业银行融资成本上升 资金减少 商业银行可贷
贷 款 规 模 减 少 ，货 币 供 给 量 减 少
提高对企业的放款利率 市场利率上升 企业融资成本上升 投资减少 经济增长放缓
1998年开始建立了公开市场业务一级交易商制度， 一级交易商1998年为29家，2002年为40家，2004年 为52家,2012年48家。 交易的对象：国债、政策性金融债券、中央银行票 据，外汇 从交易方式看：回购交易、现券交易、发行中央银 行票据和SLO。
交易频率：周二、周四 2016年2月 每个工作日
1、联邦基金市场的均衡
i S i*1 i*0 D1 R
i
S i*0 i*1 D0 R
D0 0 R*0 R*1 (A) 准备金率提高
D1 0 R*1 R*0
(B) 准备金率降低
2、准备金政策的效应
i
S1
i S0 S0 i*0 i*1 id0 D R*1 R*0 (A) 再贴现率提高 id1 R（储备） 0 R*0 R*1 D R（储备） S1
中 央 银 行 买 进（ 卖 出 ）债 券 准 备 金 增 加（ 减 少 ） 增 加（ 减少 ） 升） 基 础 货 币 增 加（ 减 少 ） 商 业银行的 贷款
商 业 银 行 信 贷 扩 张 能 力 加 强（ 减 弱 ）
市场货 币供 应量增 加（ 减少 ）
市场利 率下 降（上
投资增 加（减 少）
经济 增长速度 加快（减 缓）
2）中国再贴现政策运用中存在的问题 受再贴现票据条件不具备的限制。 再贴现规模小，对货币供应量的影响小； 我国目前调控政策以数量调控为主，价格调控政策 运用的环境不充分。
3）人民银行再贴现工具的新变化（2008年后）
适当增加再贴现转授权窗口； 适当扩大再贴现的对象和机构范围（城乡信用社、存款 类外资金融机构法人、存款类新型农村金融机构，以及 企业集团财务公司等）； 推广使用商业承兑汇票，促进商业信用票据化； 强化再贴现支持的重点，对涉农票据、县域企业和金融 机构及中小金融机构签发、承兑、持有的票据优先办理 再贴现； 明确再贴现可采取回购和买断两种方式。
id
RS
iff1 iff iff2 ier
NBR 准备金市场的均衡 Rd
准备金数量（R）
Iff=联邦基金市场利率 id=联储再贴现率 ier=超额准备金利率 NBR=非借入储备
公开市场操作——买入证券，投放货币
联邦 基金 利率 d
i
RS1 RS2 1 2 Rd NBR1 NBR2 准备金数量（R）
融资融券与证券市场信用控制
融资即“借钱买证券” 融券即“借证券卖出” 本质：杠杆交易
• 根据《融资融券试点交易实施细则》，融资与融 券保证金比例不得低于50%；
历程 Course
2005年10月27号，新修订 《证券法》规定证券公司 可以为客户融资融券服务。
2006年06月30日，证 监会发布《证券公司 融资融券试点管理办 法》。8月21日，《融 资融券交易试点实施 细则》公布。
•美国现行的法定存款准备金率（2005年）
• 原因： • （1）商业银行审慎放贷，提高某些借款人的资金成本 和降低了信贷可得性，降低法定存款准备率可以让商业 银行更加自主地发放贷款。 • （2）准备金制度提高了银行的成本，降低了竞争力 • （准备金一般无利息收入，且并非所有金融机构都 需要交准备金） • （3）巴塞尔协议的风险加权资本充足性管理，极大地 抑制了商业银行信用扩张的能力（准备金基本功能之一）
一方面是全球降低存准并减少存准的使用， 另一方面中国存款准备金率使用频繁的？
6、我国存款准备金率历年的调整 （有什么规律？政策效果是什么？为什么要调整）
25% 20% 15% 10% 5% 0%
16.50%
13%
大型商业银行
中小商业银行
• 存款准备金政策的新应用：定向降准
• ——定的什么向，为什么要定向
三、公开市场业务（Open Market Operation） 1、公开市场业务的涵义
“公开市场业务是指中央银行在金 融市场买进或卖出有价证券，以改变 商业银行等存款货币机构的准备金， 进而影响货币供应量和利率，实现货 币政策目标的一种政策措施。”
2、公开市场业务的作用机制
1）影响货币供应量和准备金
间接信用控制（道义劝告、窗口指导）
第一节 一般性货币政策工具
“三大法宝”
一、法定存款准备金政策
二、再贴现政策 三、公开市场业务
一、法定存款准备金政策（Legal Reserve Ratio）
存款准备金政策作为一项制度，最初是 美国1913年的《联邦储备法》规定的。 但美联储正式使用调整商业银行的存款 准备金比率的政策来控制商业银行的信 用规模则始于1935年。
• 定向降准的目的
• 操作情况，背景是什么？
• 目的： • 保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度 增长。 • 增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力 • 增强金融机构对消费的支持
二、再贴现政策（Rediscount Ratio）
1、再贴现政策的涵义
再贴现政策：指中央银行通过制定或调整再贴现率
法定准备金率的提高，可能使超额准备率较低的银
行陷入流动性困境。
5、全球降低准备金率的下降趋势（原因？）
完全取消 部分取消 降低存准率
瑞士、新西兰、 澳大利亚
加拿大 •1992年取消了所 有两年以上期限 存款的法定准备 金。
美国 •1990年12月取消定期 存款的法定准备金 •1992年4月将支票存款 的准备金比率降低到 10%。
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(B) 再贴现率降低
3、再贴现政策的效应
i S0 S1 i*0 i*1 D 0 R*0 R*1பைடு நூலகம்R
i S1 i*1 i*0 S0
D 0 R*1 R*0 R
(A) 在公开市场上买入证券
(B) 在公开市场上卖出证券
4、公开市场业务的效应
联邦基金 利率
利率走廊机制实施后均衡的变化
1、法定存款准备金政策的内涵
“指中央银行在法律赋予的权力范围之内， 通过规定或调整商业银行缴存中央银行的存款 准备金比率，控制商业银行的信用创造能力， 从而达到间接控制货币供应量的措施。”
2、法定准备金政策的作用? (p217)
3、法定存款准备金政策的作用机制
中央银行调低（或调高）法定存款准备金 准备金增加（或减少） 商业银行超额存款
商业银行贷款能力扩大（或缩小）
在货币乘数的作用下货币供应量进一步扩大（或缩小） 市场利率降低（上升） 国民收入增加(减少) 投资和消费增加（减少）
4、法定存款准备金政策的优缺点