企业价值评估实务共107页文档
最新企业价值市场法评估实务及案例分析-图文
最新企业价值市场法评估实务及案例分析-图文企业价值市场法评估实务及案例分析主讲老师赵强一、企业价值市场法评估介绍（一）市场法（市场比较法）是企业价值评估三种基本方法之一1．什么是企业价值市场法评估？（1）企业价值评估准则定义：所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
（2）市场法实质是利用活跃交易市场上已成交的类似案例的交易信息或合理的报价数据，通过对比分析的途径确定委估企业或股权价值的一种相对方式评估技术。
2．市场法的理论基础是在市场公开、交易活跃情况下，相同或相似资产的价值也是相同或相似。
3．企业相同或相似的概念（1）功效相同：经营产品或提供服务相同或相似；（2）能力相当：经营业绩和规模相当；（3）发展趋势相似：未来成长性相同或相似。
4．由于现实中的绝对相同企业是不存在的，因此在评估操作中都是相对相同的“可比对象”。
（二）市场比较法分类根据可比对象选择的不同，市场法可以分为：以与被评估企业相同或相似的上市公司作为可比对象（可比公司）来估算目标企业价值的评估方法。
2．交易案例比较法（Merger&AcquiitionTranactionMethodorM&A）（1）以与被评估企业相同或相似企业的并购或收购交易案例作为对比对象来估算目标企业价值的评估方法。
（2）在国际评估界，市场法与收益法一起并驾成为评估师首要选择的评估方法组合。
（3）目前国内企业价值评估选用市场法的案例已经开始增多，进入快速发展的阶段：①市场经济体系的不断完善，股权交易市场、产权交易市场交易不断完善为市场法的实施奠定了基础；②评估实务发展的需要以及会计准则中公允价值计量的实施都会推动市场法应用的发展；③监管部门正在推动市场法的应用。
（4）中国证监会与中国资产评估协会共同研究出版《上市公司并购重组市场法评估研究》一书。
（5）上市公司重大资产重组中采用市场法案例的数量开始逐步增加，甚至包括最终评估结果采用市场评估结果的案例。
企业价值评估理论与实务
企业价值评估理论与实务第一节企业价值评估概述企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
价值评估是一种经济“评估”方法。
“评估”一词不同于“计算”。
评估是一种定量分析，但它并不是完全客观和科学的。
一方面它使用许多定量分析模型，具有一定的科学性和客观性。
另一方面它又使用许多主观估计的数据，带有一定的主观估计性质。
一、企业价值评估的目的价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。
它的主要用途表现在以下三个方面：（一）价值评估可以用于投资分析价值评估是基础分析的核心内容。
投资人信奉不同的投资理念，有的人相信技术分析，有的人相信基本分析。
相信基本分析的人认为企业价值与财务数据之间存在函数关系，这种关系在一定时间内是稳定的，证券价格与价值的偏离经过一段时间的调整会向价值回归。
他们据此原理寻找并且购进被市场低估的证券或企业，以期获得高于必要报酬率的收益。
（二）价值评估可以用于战略分析战略是指一整套的决策和行动方式，包括刻意安排的有计划的战略和非计划的突发应变战略。
战略管理是指涉及企业目标和方向、带有长期性、关系企业全局的重大决策和管理。
战略管理可以分为战略分析、战略选择和战略实施。
战略分析是指使用定价模型清晰地说明经营设想和发现这些设想可能创造的价值，目的是评价企业目前和今后增加股东财富的关键因素是什么。
价值评估在战略分析中起核心作用。
例如，收购属于战略决策，收购企业要估计目标企业的合理价格，在决定收购价格时要对合并前后的价值变动进行评估，以判断收购能否增加股东财富，以及依靠什么来增加股东财富。
（三）价值评估可以用于以价值为基础的管理如果把企业的目标设定为增加股东财富，而股东财富就是企业的价值，那么，企业决策正确性的根本标志是能否增加企业价值。
不了解一项决策对企业价值的影响，就无法对决策进行评价。
从这种意义上说，价值评估是改进企业一切重大决策的手段。
资料模板：第七章 企业价值评估(完整版)
第七章企业价值评估本章考情分析本章大纲要求：掌握企业价值评估的一般原理，能够运用现金流量折现法和相对价值法对企业价值进行评估。
2012年教材主要变化本章内容只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。
本章基本结构框架第一节企业价值评估概述测试内容能力等级（1）价值评估的意义 1（2）价值评估的目的 1（3）企业价值评估的对象 2（4）企业价值评估的步骤 1一、价值评估的意义企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
二、价值评估的目的价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。
三、企业价值评估的对象企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
（一）企业的整体价值1.整体不是各部分的简单相加2.整体价值来源于要素的结合方式3.部分只有在整体中才能体现出其价值4.整体价值只有在运行中才能体现出来（二）企业的经济价值经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。
需要注意的问题：1.区分会计价值与经济价值2.区分现时市场价格与公平市场价值现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。
（三）企业整体经济价值的类别1.实体价值与股权价值2.持续经营价值与清算价值3.少数股权价值与控股权价值股权价值在这里不是所有者权益的会计价值（账面价值），而是股权的公平市场价值。
净债务价值也不是它们的会计价值（账面价值），而是债务的公平市场价值。
2.持续经营价值与清算价值持续经营价值（简称续营价值）：由营业所产生的未来现金流量的现值。
清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。
【提示】（1）一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。
（2）一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。
但是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。
这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。
企业价值评估实务与案例
企业价值评估实务与案例企业价值评估是指对企业进行全面评估、确定企业价值的过程。
企业价值评估是企业决策者在进行重大决策时必须面对的问题之一。
下面列举了10个企业价值评估的实务案例。
1. 基础设施建设项目：评估企业价值的关键是确定项目的现值和资产收益率。
评估的基本方法是利用现金流量折现法，确定项目的现值和资产收益率。
2. 财务重组项目：财务重组是指企业为了优化资本结构、提高经营效率、扩大规模等目的，通过资产置换、股权转让、重组上市等方式进行的一系列行动。
评估企业价值的关键在于确定重组后的企业价值。
3. 投资收购项目：投资收购是指企业通过购买目标企业的股权或资产，来实现战略目标的一种方式。
评估企业价值的关键在于确定目标企业的价值和投资后的预期收益率。
4. 上市项目：企业的上市对于企业的价值评估具有重要影响。
上市前，需要通过股权分置改革、会计准则调整等方式进行预备工作。
上市后，需要根据市场反应对企业进行价值评估。
5. 风险管理项目：风险管理是指企业对风险进行有效控制的过程。
对于企业价值评估，风险管理的重要性在于确定企业的风险水平和风险溢价。
6. 品牌管理项目：品牌是指企业在消费者心中的形象。
对于企业价值评估，品牌管理的重要性在于品牌价值的确定和评估。
7. 知识产权管理项目：知识产权是指企业拥有的知识产权，如专利、商标、版权等。
对于企业价值评估，知识产权管理的重要性在于确定知识产权的价值和对企业的贡献。
8. 人力资源管理项目：人力资源是企业最重要的资源之一。
对于企业价值评估，人力资源管理的重要性在于确定人力资源的贡献和价值。
9. 环境保护管理项目：环境保护是企业社会责任的一部分。
对于企业价值评估，环境保护管理的重要性在于确定环境保护对企业的影响和对企业价值的影响。
10. 税务管理项目：税务管理是企业日常经营的一部分。
对于企业价值评估，税务管理的重要性在于确定税务对企业的影响和对企业价值的影响。
企业价值评估
企业价值评估企业价值。
解法一：（1）5年收益现值=100（1+10%）-1+120（1+10%）-2+110（1+10%）-3 +130（1+10%）-4+120（1+10%）-5=437（2）计算5年预期收益“等额年金值”（3）→∞，各年收益即为A解法二：按照教材的解法如下：P=（100×0.9091+120×0.8264+110×0.7513+130×0.6830+120×0.6209）÷（0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209）÷10%=（91+99+83+89+75）÷3.7907÷10%=437÷3.7907÷10%=1153（万元）2.分段法。
【例8-2】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益额将维持在200万元水平上，假定本金化率为10%，使用分段法估测企业的价值。
运用公式=（100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.683+200×0.6209）+200/10%×0.6209=536+2 000×0.6209=1 778（万元）承上例资料，假如评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。
运用公式：=（100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.6830+200×0.6209）+200（1+2%）/（10%-2%）×0.6209=536+204/8%×0.6209=536+2 550×0.6209=536+1 583=2 119（万元）（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法1.关于企业有限持续经营假设的适用一般企业，都应该在持续经营前提下进行，特殊情况下，按照有限持续经营假设进行。
企业价值评估收益法应用实务ppt课件
精选课件
2
目录
一、企业财务报表的分析与调整
二、非经营性资产、负债和溢余资产的识别
三、收益法评估的具体模型
四、自由现金流的计算
五、两种自由现金流折现模型的关系
六、收益期与预测期
七、盈利预测
八、风险与资本成本
九、永续价值
十、集团型企业的评估
精选课件
Ci
OV
FCFFn
NOPLATn1
1
g RONIC
(1 WACC)n (WACC g) (1 WACC)n
Ci
精选课件
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三、收益法评估的具体模型：现金流
量折现法
2、企业自由现金流折现模型 （4）年中折现惯例
OV FCFF1 FCFF2 ...... FCFFn
(1 WACC)0.5 (1 WACC)1.5
擅长各类资产评估，投资与重组咨询，项目评价，企业管理和风险管理咨询。长期担任企业 并购顾问，在并购估值方面具有丰富经验。主要研究方向为企业价值评估以及与估值相关的各 类咨询。在《中国资产评估》、《会计之友》、《商业会计》、《注册税务师》等国家级行业 刊物或核心刊物发表学术论文逾十篇，是我国《资产评估准则——不动产》主要起草人，参与 起草了《资产评估准则——业务约定书》，参与编写了资产评估行业检查规范培训教材，参与 编写了资产评估新准则讲解系列丛书。常年为厦门大学资产评估专业硕士开设《企业价值评估 案例解析》课程。
(1 WACC)n
Ci
OV －企业整体价值； WACC－加权平均资本成本； EV －股东全部权益价值； D －企业付息债务。
精选课件
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三、收益法评估的具体模型：现金流 量折现法