第五章金融衍生工具(课件1、2、3、4、5、6) [自动保存的]

• （6）价格形成机制不同。期货价格由众多交 易者通过公开竞价的方式形成；而现货交易 的价格则是由买卖双方私下协商达成。 • （7）交易商品范围不同。只有满足一定条件 的商品才能进行期货交易，现Baidu Nhomakorabea交易的商品 品种没有限制。 • （8）保障制度不同。凡是在期货交易所内达 成并符合期货交易所有关规定的期货交易， 交易所都提供履约担保，即使合约的一方破 产也同样提供这种担保；现货交易由法律来 保障，合同不兑现时可借助于法律来解决纠 纷。
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证券投资
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2015-5-5
第三章 股票
本章目录
•3 •5.1
•远期、期货
•5.2 •金融期货 •3 •期权 •5.3 •5.4 •3 •可转换债券与可交换债券
5.1 远期、期货
一、远期的定义 定义:远期合约是买卖双方签订在未来某一时期 按确定的价格购买或出售某种资产的协议，即 远期合约交易在当前确定所要交易的商品或金 融工具的价格，但其执行是在未来发生。 远期合约是最简单的衍生工具，通常是在金融 机构之间或金融机构与公司客户之间签订，一 般比较灵活，由双方约定，不用在交易所交易 。 远期交易和即期交易同属于现货的范畴，其目 的都是为了获得商品的所有权。
一、金融期货定义 是指以金融工具作为标的物的期货合约。金 融期货交易是指交易者在特定的交易所通 过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日 期或期间内，以事先约定的价格买入或卖 出特定数量的某种金融商品的交易方式。 金融期货交易具有期货交易的一般特征， 但与商品期货相比，其合约标的物不是实 物商品，而是金融商品，如外汇、债券、 股票指数等。
• （3）标准化的交收地点。期货交易所在期货合约中 为期货交易的实物交收确定经交易所注册的统一的 交收仓库，以保证双方交收顺利进行。 • （4）标准化的交收日期和交收程序。期货合约具有 不同的交收月份，交易者可自行选择，一旦选定之 后，在该合约最后交易日之前如仍未对冲掉手中合 约，就要按交易所规定的交收程序进行实物交收。 国内期货市场上同一商品对应的期货合约有12个， 即每个月对应一个合约。 • （5）标准化的交易报价单位。交易所对交易过程中 的报价单位和最小价格变动单位，都有明确规定。 • （6）涨跌幅限制。为了防止期货价格的剧烈波动， 交易所一般也规定了涨跌幅限制，使得不至于因期 货成交价格的剧烈波动而使投资者遭受过多的损失 。
四、金融期货交易与商品期货交易的区别
• 1、有些金融期货没有真实的标的资产，而商品 期货交易的对象是具有实物形态的商品 。 • 2、股价指数期货在交割日以现金清算，利率期 货可通过证券的转让清算，商品期货则可通过实 物所有权的转让进行清算 。 • 3、金融期货合约到期日都是标准的，一般有到 期日在三月、九月、十二月几种。 • 4、金融期货适用的到期日比商品期货要长。 • 5、持有成本不同 。
期货交易与现货交易的区别： • （1）交易对象不同。期货交易的买卖对象是某种商品 的标准化合约。期货交易者可以通过在合约到期以前 在期货市场上做对冲操作免去到期进行实物交收的责 任。所谓对冲，是指买方卖出同样的合约，或卖方买 入同样的合约来结束交易。这就使得期货交易从实物 商品的流通中独立出来，成为一种货币和期货合约之 间互相换位的交易。而现货交易买进或卖出的是某种 商品本身，是通过商品实物转移来完成交易的，是一 种商品和货币互相换位的交易。 • （2）交易目的不同。期货交易的目的通常是为了回避 价格波动带来的风险或进行投机获利，一般不需要进 行实物交收；现货交易则是为了获得商品的使用价值 或实现商品的价值。
课前了解
• 现 货 —— 现 货 是 指 商 品 社 会 中 已 经 现 实 存在 的 、 可 以 用 来 买 卖 交 换 且 代 表 一 定 价 值的 标 的 物 它包括商品现货、大宗商 品 、现 货 仓 单 等 。
• 从 狭 义 上 讲 ，现 货 是 与 期 货 相 对 应 的 概 念。 • 与 期 货 不 同 的 是 ：现 货 是 贸 易 的 最 高 表 现 形式 ，而 期 货 是 金 融的最高表现形式。 • 现 货 是期 货 的 基 础，期 货 是 现 货 的 升 华，没 有 现 货为 根 本，谈 不 上 期 货 的 顺 利 交 易。
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二、期货概述 期货交易，就是在特定的交易所买卖未来某以特 定时期交收特定规格等级商品的标准化合约。或 者说，期货是通过商品交易所进行买卖的契约， 契约规定买卖双方将按特定的价格，在未来某一 特定的时间，对数量标准化的商品或金融工具交 货和付款。 期货的交易对象大致可分为商品和金融工具两大 类：商品类主要包括农产品（谷物、畜产品、林 产品），金属（黄金等贵金属和铜、铝等有色金 属），能源（原油、燃料油、汽油）；金融工具 类主要包括外汇（货币），利率和股票价格指数 。 期货交易主要具有规避风险和价格发现的功能。
2 、交易的目的不同 现货交易是一手钱、一手货的交易，马上或一定 时期内进行实物交收和货款结算。期货交易的目 的不是到期获得实物，而是通过套期保值回避价 格风险或投资获利 。 • 3、交易方式不同 • 现货交易一般是一对一谈判签订合同。具体内容 由双方商定，签订合同之后不能兑现就要诉诸于 法律。期货交易是以公开、公平竞争的方式进行 交易。一对一谈判交易或称私下对冲被视为违法 。
• （3）交易场所不同。期货交易必须在有组织 的期货交易所内进行，并且有固定的交易程 序和规则；现货交易的交易地点没有严格规 定，一般没有必须遵守的交易程序。 • （4）交易主体不同。期货交易的交易主体包 括希望回避风险的经营者和投机者，买卖双 方没有直接联系，是以经纪人和交易所作为 中介发生间接联系的；现货交易买卖双方直 接见面。 • （5）交易方式不同。期货交易是以公开、公 平竞争的方式进行，一对一的谈判交易视为 违法；现货交易一般通过一对一谈判进行。
• 四、期货交易 • 期货交易可以开多仓，即先买后卖；也可以开空仓，即先 卖后买。 • 期货交易实行的是保证金制度和每日结算制度。保证金是 一种履约的信用担保，是交易所实行每日结算制度的基础 ，在期货交易所签约期货合约的买卖双方必须交纳保证金 。 • 保证金包括初始保证金与维持保证金。初始保证金是交易 者新开仓时所需交纳的资金，它是根据交易额和保证金比 率确定的；保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证 金。 • 每日结算制度又称逐日盯市制度，其原则是结算部门在每 日交易结束后，按当日结算价对投资者未平仓的部分，计 算其盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应 付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少保证金。 • 交易结束后，当交易者的保证金余额低于规定的标准时， 将会收到追加保证金的通知。若交易者没有追加足够的保 证金，使得保证金不足以维持仓位，则交易所会对其持有 的合约强行平仓。
4、交易场所不同 现货交易一般分散进行，如粮油、日用工业品、 生产资料都是由一些贸易公司、生产厂商、消费 厂家分散进行交易的，只有一些生鲜和个别农副 产品是以批发市场的形式来进行集中交易。但是 期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集 中交易，不能进行场外交易 。 • 5、保障制度不同 • 现货交易有《 合同法 》等法律保护，合同不兑 现即毁约时要用法律或仲裁的方式解决。期货交 易除了国家的法律和行业、交易所规则之外主要 是以保证金制度为保障以保证到期兑现 。
• 金融机构 、事业单位和国家机关 ； • 未能提供法定代表人签署的批准文件的国 有企业或者国有资产占控股地位或主导地 位的企业 ； • 单位委托开户未能提供委托授权文件的； • 中国证监会规定的其他情况；
•现货交易 • 现 货 交 易 亦 称 现 金 现 货。它 是 指 股 票 的 买 卖双 方 在 谈 妥 一 笔 交 易 后 马 上 办 理 交 割 手续 的 交 易方式，即卖出者交出股票， 买 入 者付 款 ， 当 场 交 割 ，钱 货 两 清 。 它 是 证 券 交 易中 最 古 老 的交易方式。
二、金融期货交易与金融现货交易的区别
• 金融现货如债券、股票是对某些特别标的物具 有产权，而金融期货是金融现货的衍生品 。 二者的差异主要有以下几点 ： • 1、买卖的直接对象不同 • 现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品 、有实 物 、看货定价，而期货交易买卖的直 接对象是期货合约，是买进或卖出的期货合约 。
• 期货 • 期货的英文为Futures是由“未 来 ” 一 词 演化 而 来 ，其 含 义 是 交 易 双 方 不 必 在 买 卖 发生 的 初 期 就 交 收 实 货，而 是 共 同 约 定 在 未 来的 某 一 时 候 交 收 实 货，因 此 中 国 人 就 称 其 为金 融 期 货 交 易。 • 那 么 究 竟 什 么 是 金 融 期 货 呢 ？它 有 什 么 作 用呢 ？
• 三、期货合约
• 期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货 交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交 收一定数量和质量商品的标准化合约。严格来讲，期 货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商 品（标的物）的标准化合约。 • 一般期货合约规定的标准化条款有以下内容： • （1）标准化的数量和数量单位。如上海期货交易所 规定每张铜合约单位为5吨，每个合约单位也称为1手 。 • （2）标准化的商品质量等级。期货合约对商品质量 等级作了一定规定，这就使得在期货交易过程中，交 易双方不再需要就商品的质量进行协商，大大方便了 交易者。
• 例5.2 如果投资者以40000元／吨的价格买入 3张铜期货合约（每张5吨），则必需向交易 所支付30000元（即40000×15×5％）的初始 保证金；交易者在持仓过程中，会因市场行 情的不断变化而产生浮动盈亏，因而保证金 账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资 金就随时发生增减。当保证金账面余额低于 维持保证金时，交易者必须在规定时间内补 充保证金，否则在下一交易日，交易所或代 理机构有权实施强行平仓。
五、期货的开户
• 一、开户 • 1 、选择开户机构 ( h t t p : / / w w w . b d qihuo.com) • 2 、开户条件有下列情况之一 的，不得成 为期货 经纪公司客户 ： • 无民事行为能力或者限制民事行为能力的 自然人； • 期货监管部门 、期货交易所的工作人员； • 本公司职工及其配偶、直系亲属； • 期货市场禁止进入者；
三、金融期货的功能
一般来讲成功运作的金融期货市场具有价格 发现和风险转移两大功能 。 • 所谓价格发现是指在交易所内对多种金融期 货商品合约进行交易的结果能够产生这种金 融商品的期货价格体系 。 • 套期保值就是买进或卖出与现货头寸数量相 当、方向相反的期货合约以期在将来某一时 间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市 场价格变动所带来的价格风险 。
• 6、商品范围不同 现货交易的品种是一切进入流通的商品， 而期货 交易品种是有限的。主要是农产品 、石油、金属 商品以及一些初级原材料和 金融产品 。 • 7、结算方式 不同 • 现货交易是货到款清，无论时间多长都是 一次或数次结清。期货交易由于实行保证 金制度，必须 每日结算盈亏实行逐日结算 制度。结算价格是按照成交价为依据计算 的结算价是为当日同品种所有成交期货合 约价格的加权平均价 。
例：5.1 A公司向B公司签订合约，100天以后以40美 元/桶的价格买进10000桶石油，100天以后不管石 油的实际市场价格是多少，交易双方均按40美元/ 桶的约定价格成交。通过签订远期合约，A公司避 免了100天后石油价格上涨的风险；B公司则避免 了石油价格下跌的风险。 市场上最常见的远期交易，莫过于远期外汇交易 。远期外汇交易又称期汇交易，是指预约购买或 预约卖出的外汇业务，交易双方在成交后并不立 即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、 交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外 汇交易。