国际金融 三章

以外币表示的金融资产；
外汇 特点
在国际经济交易中被普遍接受和 使用；
可以自由兑换。
目前主要外汇有： 美圆（USD），日圆（JP￥）, 欧元（EUR），英镑(GBP), 加拿大圆（CAD），澳大利亚圆 （AUD），港圆（HKD），瑞士 法郎（ＣＨＦ）， 丹麦克郎 （DKK），挪威克郎（ＮＯＫ） 等。

经济增长差异。(+) 从长期看，当一国的经济增长 率快于另一国家时，该国的汇 率趋于上升。反之，则下跌。

市场预期。(+) 如果交易者预期某国货币汇 率将呈跌势，将纷纷抛售该国 货币及其所表示的金融资产， 使其汇率下跌。

宏观经济政策。 各国宏观经济政策对汇率的影 响主要反映在财政政策和货币 政策的“松”与“紧”的搭配 上。紧的政策一般会压缩对外 支付需求，使本币汇率不会有 贬值压力。

三. 外汇 作用


作为国际储备有平衡国际收 支的功能;
作为储备资产，其多少是衡 量一国对外经济活动能力和支 付能力的重要标志.

汇率概念 汇率标价方法 汇率种类

第二 节 汇率

外汇汇率（foreign exchange rate)是两国货币的相对比价， 即用一国货币表示的另一国货 币的价格。

能否自由兑换：自由外汇、记 帐外汇 自由外汇是无须货币发行国 批准，可以无限制兑换成其他 货币,或直接向第三者办理支付 的外汇。 记帐外汇是签有清算协定的 国家之间，由于贸易引起的债 权债务，不是用现汇逐笔结算， 而通过当事国央行帐户相互冲 销所使用的外汇。
货币的可兑换性
可兑换货币，即自由外汇。 可部分兑换货币，未经货币发 行国批准，不能自由兑换成其 他货币或对第三国进行支付的 货币。包括在一定条件的可兑 换货币、区域性的可自由兑换 货币。 不可兑换货币．
一. 汇率 概念

将汇率中所涉及的货币区分为 基本货币和标价货币。 基本货币（base currency） 在标价中作为常量的货币。 （USD1=RMB￥6.8745； USD/ RMB= 6.8745） 标价货币（quoted currency) 在标价中作为变量的货币。 （USD1=RMB￥6.8745； USD/ RMB= 6.8745）

中央银行市场干预。
投机因素。


三、 汇率 变化 的影 响
贬值对国际收支的影响 从贸易收支来看，贬值 有利于一国扩大出口，抑制 进口，改善其贸易收支状况。 但要受到各种因素的制约： 进出口供求弹性和时滞。
贬值对该国单方面转移有 可能产生不利影响
对资本流动尤其是短期资 本流动的影响取决于预期。 有利于对本国直接投资增加； 增加外债偿还负担。
2、间接标价法： 以本币作为基本货币、外 币作为标价货币的汇率表示方 法。即以若干单位外币表示一 定单位本币价值的标价方法。

特点： 本币数额不变，外币数额 变化； 外币数额增加表示外汇贬 值本币升值； 外币数额下降表示外汇升 值本币贬值。


某日，中国银行报价 USD1=RMB￥6.8745 一周后报价USD1=RMB￥6.8755 （外汇升值） （直接标价法 ） 同日纽约某银行报价： USD1=RMB￥6.8745 一周后报价USD1=RMB￥6.8755 （外汇贬值） （间接标价法）

按外汇交割期限不同分为即期 汇率和远期汇率 即期汇率指成交后的两个营业 日以内交割的汇率。即期汇率 用于外汇的现货买卖。 远期汇率指成交后的将来某一 日期交割的汇率。远期汇率用 于外汇的远期买卖。


一般远期汇率的报价是以即 期汇率为基础而报出的，即在 即期汇率的基础上再报出远期 汇率比即期汇率高或低若干点 （一点一般指的是0.0001个单 位）来报价，我们称为“掉期 率报价”。
基本货币的买入价为较小的数额， 卖出价为较大的数额； 标价货币的买入价为较大的数额， 卖出价为较小的数额。

中间汇率指买入价与卖出价的 平均数，又称中间价。 现钞汇率指外币现钞的价格， 又称钞价。也包括买入价和卖 出价，其买入价比非现钞买入 价更低，卖出价一样。


按汇率的折算方法划分，分为 基础汇率和套算汇率。 我们称本国货币与外汇关键 货币之间的汇率为基础汇率， 而称本国货币与其他外国货币 之间的汇率为套算汇率。 关键货币是本国使用最多、外 汇储备中比重最大的自由外汇。



按外汇管制松严划分，有官方汇率 和市场汇率。 官方汇率指一国的货币金融管理机 构如中央银行或外汇管理当局规定 并予以公布的汇率。 市场汇率指在自由外汇市场上买卖 外汇的汇率。



外汇资金的用途和性质，分为贸易 汇率和金融汇率 贸易汇率指用于进出口贸易货价及 其从属费用方面支付结算的汇率。 金融汇率指用于资金往来、旅游等 非贸易方面支付结算的汇率。
二、 影响 汇率 变动 的因 素
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Hale Waihona Puke Baidu

国际收支状况。(+) 当一国对外收支项目处于顺 差时，该国货币的汇率趋于上 升；反之，其汇率趋于下降。

通货膨胀率差异。(-) 当两国均出现通货膨胀时，若 国内的通货膨胀率高于国外的， 则本币汇率趋于下降；反之， 本币汇率则趋于上升。

利率差异。(+) 一国利率水平提高，可增加 资本流入，抑制资本外流，使 该国货币的汇率上升；反之贬 值。

名义汇率、实际汇 率和有效汇率的区 别： 名义汇率是政 府或媒体公布的汇 率； 实际汇率通常 指从名义汇率中剔 除通货膨胀因素后 的汇率；也指剔除 掉政府财政补贴和 税收减免等因素后 的汇率。
SP * RER = P
有效汇率:指以劳动力成本、零售 物价、贸易比重等因素为权数 经加权平均而得出的汇率指数. 用以考察某一货币对其它不同 货币的综合波动浮动. 实际有效汇率:将某一货币对不同 货币的名义汇率剔除掉通货膨 胀影响因素以后,再按照某种权 数加权平均而得到的汇率指数.



如果市场对英镑需求过高，使得英 镑汇率超过黄金输出点（£1=$4. 9000），此时美国进口商—— 对于1英镑的英国商品：
英 镑 汇 率 下 跌
外汇支付进口成本：$4. 9000
黄金支付进口成本： 113.0016格令黄金（$4. 8665） +运费（$ 0.03）=$4. 8965
金块 与金 汇兑 本位 下汇 率的 决定


例：


基本货币币值与数字大小变化一致， 标价货币币值与数字大小变化相反


美元标价法
目前几乎所有外汇市场交易 的货币都对美元报价；而且除 少数货币（英镑、欧元等）外， 其他货币报价都以美元作为基 本货币。

三、 汇率 的种 类
按银行外汇交易情况划分，分 为买入汇率、卖出汇率和中间 汇率、现钞汇率。 买入汇率指银行购买某种货币 时所使用的汇率，又称买入价。 卖出汇率指银行出售外汇时所 使用的汇率，又称卖出价。 买入价一定比卖出价便宜
不同纸币所代表的含金量之 比即法定金平价是汇率决定的 基础。 汇率受供求关系影响上下波 动，但是波动已经不受黄金输 送点的限制。


货币的价值标准？
每种货币所代表的价值量是汇率
决定的基础；
纸币 本位 下汇 率的 决定

货币的实际购买力可以反映货币 所代表的价值量；
用物价反映的纸币代表的货币购买力 不再是确定不变的； 汇率受供求关系影响出现较大幅度 的波动，主要靠政府干预来维持 稳定。
其三，贬值有可能提高该国的就 业水平。 对外贸易的联动效应。
其四，贬值有可能改善该国的产 业结构。 一国货币贬值，促进了出口 产业的发展，从而推动各种生 产要素从非出口产业转向出口 产业。同时，进口替代产业也 将获得发展。
其五，贬值会起到对国民收入再分 配的作用 出口和进口替代部门门收入 增加；进口依赖部门的收入下降； 非赢利性部门收入相对下降。
三种情况： 远 期 汇 率 升 值 - - - - - 升 水 ( At premium) 远 期 汇 率 贬 值 - - - - - 贴 水 ( At discount) 远期汇率不变 ----- 平价 (At par)

如果掉期率点数大小关系为“小—大”， 远期汇率计算在即期汇率上加上掉期率； 如为“大—小”，减去点数。

其六，贬值从长期可能不利于 本国生产力与竞争力的提高。
Chap ter3
外汇 和 汇率
*外汇 *汇率 *汇率的决定及变化 *汇率决定理论

1、外汇定义 2、外汇分类 3、外汇作用
第一 节 外汇

动态外汇：指国家之间的汇款， 即国际汇兑，也就是国际结算 。
静态外汇：外国货币或以外国 货币表示的用于国际结算的支 付手段
一. 外汇定义 Foreign Exchange
贬值 对国 内经 济的 影响
其一、贬值有可能导致国内物 价全面上涨. 成本推动物价上涨： 进口价格的上升，导致国内 商品价格的上涨。
需求拉上物价上涨：出 口需求增加；贸易收支改善使 得国民收入增加。
其二，贬值有可能增加社会总产 量。 一国货币贬值可以扩大该国 出口商品和进口替代商品在国 内外市场上的占有份额； 另一方面：加重了外债负担， 可能影响国内经济增长。

例如，当时英镑单位含金量 为 113.0016 格令，单位美圆含 金量为23.22格令，英镑与美圆 金币平价为 £1=$4. 8665。 当时一英镑黄金在英美间平 均运费为 $0. 03 ，英镑对美圆 的黄金输出点为£1=$4. 8965， 黄金输入点为£1=$4. 8365，这 也是当时英镑兑美圆汇率的高 限和低限。
根据本币和外币在标价中 位置不同，汇率有两种基本标 价方法：
直接标价法和间接标价法
二. 汇率 的标 价方 法
1、直接标价法： 在标价过程中以外币作为 基本货币、以本币作为标价货 币的汇率表达方式。即用若干 单位本币来表示一定单位外汇 价格的标价方法。

特点： 外币数额不变，本币数额变 化； 本币数额增加，表明外汇升 值、本币贬值； 本币数额下降，表明外汇贬 值、本币升值。

IMF可兑换货币标准：
对国际收支经常项目下支付 不加限制； 不采取歧视性差别汇率； 在另一会员国要求下，随时 有义务换回对方经常项目往来 积累的本国货币。


转移国际间的购买力并促进 国际间货币流通的发展;
作为国际贸易的计价手段和 支付工具，便利了国际结算； 便于调节国际间资金的供求 失衡;


国际 货币 基金 组织 关于 外汇 定义
外汇是货币行政当局（中央 银行、货币管理机构、外汇平 准基金组织和财政部）以银行 存款、财政部库券、长短期政 府证券等形式所保有的在国际 收支逆差时可使用的债权。

实际指外汇储备
外汇 形式
外币现金； 外币存款； 以外币表示的支付凭证.包括： 汇票、 本票、支票。 外币有价证券； 其他外币债权。


二. 外汇 种类
根据外汇来源：贸易外汇、非 贸易外汇 贸易外汇指由商品的进口和 出口而发生的支 出和收入外汇； 非贸易外汇指由非贸易业务 往来而支出和收入的外汇。

根据买卖期限：即期外汇、远 期外汇 即期外汇又称现汇，是在 买卖成交后立即交割，或在成 交后第一个或第二个营业日内 完成交割的外汇。 远期外汇又称期汇，是到 约定日期按合同规定的汇率进 行交割的外汇。
REER =
å
k i= 1
a iSiPi
P
第三 节 汇率 的决 定与 变化
汇率的决定 影响汇率变动的因素 汇率变化的影响

汇率
价格
价值
一、 汇率 的决 定
汇率是由货币的价值决定的
汇率的决定与货币的形态有关系
金本 位制 下的 汇率
铸币平价是决定汇率的基础； 汇率受市场供求影响上下波 动，但其波动幅度不超过黄金 输送点； 黄金输出点是外汇汇率高限， 黄金输入点是汇率波动下限。 铸币平价加上黄金运送费构成。 黄金输出点，减去黄金运送费 为黄金输入点
同边相乘， 交叉相除(以基本货币为分母）， 前小后大
按外汇交易工具和收付时间划 分。 电汇汇率是指经营外汇业务的 银行以电报方式买卖外汇时所 用的汇率。电汇汇率一般较高。 信汇汇率指银行以信函方式买 卖外汇时所使用的汇率。信汇 汇率低于电汇汇率。 票汇汇率指银行买卖外汇汇票、 支票和其他票据所使用的汇率。 票汇汇率也较电汇汇率低。且 期限越远的票据汇率越低。