铁矿石掉期交易简析1
新交所(SGX)铁矿石掉期
Wet FFA TD3 – Middle East - Japan TC4 – Singapore – Japan TC5 – Middle East – Japan
Bulk Commodity Iron Ore 铁矿石掉期 (62% Fines) Swaps CFR China
Container 货运集装箱
现货市场 US$130 (定价）
掉期市场
锁定盈利
US$135
US$125 亏损 = US$5
卖10,11,12月掉期US$133
买10月分掉期US$123 盈利 = US$10
US$133 – US$130 = US$3 US$10 - US$5 = US$5
US$120 亏损 = US$10
US$140 盈利 = US$10
▪ 最后结算价格是取定指定的指数公布合约月份每月所有交易日铁矿石现货报价的平 均价格
14
新交所亚洲结算行的结算系统
什么是结算？
▪ 降低交易对家的信誉风险的设施 ▪ 将场外成交的合约交到交易所做结算 ▪ 交易对家由交易所的中央结算所取代 ▪ 交易所是中央对家，是买方的卖家也是卖方的买家 ▪ 由交易所做中央对家，交易商不再需为对家信誉风险而操心 ▪ 风险控制管理办法: 保证金制度和每日无负债结算制度
日期 现货市场
7月1日 US$130
7月31日 平均指数价格 7月 US$135 亏损= US$5
8月31日 平均指数价格 8月 US$140 亏损= US$10
9月30日 平均指数价格 9月 US$125 盈利 = US$5
11月 10
12月 10
1月 11
掉期市场
买7,8,9月掉期 $127
平均指数价格 US$135 盈利 = US$8
全球铁矿石掉期交易所
目前全球有4家交易所推出了铁矿石掉期交易业务，即芝加哥商业交易所、新加坡交易所、伦敦清算所和美国洲际交易所，这里我们仅对新加坡交易所的铁矿石掉期交易做简单介绍。
掉期交易是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。
虽然掉期交易以高风险著称，但从成交与持仓情况来看，全球掉期交易的成交与持仓均在稳步攀升。
新加坡交易所于2009年4月推出场外铁矿石掉期交易，2011年7月成交量达到7845手，折合392.25万吨，持仓量达到6255手。
与场内期货交易相比，掉期交易有以下特点：第一，掉期交易是场外一对一的交易，不同于场内的集中交易方式。
第二，掉期交易的合约是非标准化的，由买卖双方自行协商确定合约条款，因此流动性相对较差。
第三，掉期交易的非标准化给投资者带来了较大的灵活性，可按自身需要进行交易。
第四，掉期交易的交割方式可由买卖双方自行议定，实物及现金交割均可，而场内交易则由交易所规定。
第五，掉期交易的信用风险由买卖双方自行承担，风险程度较大，而场内交易的信用风险由交易所或结算所担保，风险相对较小。
从2010年二季度开始，全球铁矿石维持40年的年度协议机制瓦解，取而代之的是季度定价机制，同时，指数定价、
月度定价的呼声接踵而至。
随着定价周期的缩短，现货矿的比重由原来的30%上升至当前的60%以上，无论是矿石供应商、贸易商还是终端企业，都面临着波动日益剧烈的矿价，因此，了解全球铁矿石衍生品市场有助于现货商规避市场波动风险。
铁矿石期货分析报告
铁矿石期货分析报告1. 简介铁矿石是钢铁生产的重要原材料之一，其价格波动对全球钢铁行业具有重大影响。
铁矿石期货市场是投资者进行风险管理和投机交易的重要场所。
本文将对铁矿石期货市场进行分析，并提供一些决策参考。
2. 市场概况首先，我们来了解一下铁矿石期货市场的基本情况。
铁矿石期货市场是指投资者通过交易所进行以铁矿石价格为标的物的期货交易。
在中国，铁矿石期货合约主要在上海期货交易所进行交易。
该市场具有高度流动性和广泛参与度，吸引了众多投资者。
3. 影响铁矿石价格的因素铁矿石价格的波动受多种因素影响，下面列举了一些重要的因素：3.1 钢铁需求钢铁是铁矿石的最主要用途，因此钢铁需求对铁矿石价格具有直接影响。
全球经济增长和基础设施建设对钢铁需求起着决定性作用。
3.2 产能供给铁矿石的产能供给情况也是影响价格的重要因素。
供给短缺可能导致价格上涨，而供给过剩则可能导致价格下跌。
3.3 矿山供应国政策一些矿山供应国的政策变化也会对铁矿石价格产生重要影响。
例如，某个重要矿山供应国的减产或增产政策都会直接影响市场供需关系。
3.4 汇率变动由于铁矿石是国际商品，其价格还受到汇率变动的影响。
当本国货币贬值时，铁矿石进口成本将上升，从而推高国内价格。
4. 技术分析方法技术分析是铁矿石期货交易中常用的一种分析方法，它基于历史价格和交易量数据来预测未来价格走势。
以下是一些常用的技术分析方法：4.1 均线分析均线分析是一种通过计算一段时间内平均价格来判断价格走势的方法。
常用的均线包括5日均线、10日均线和20日均线等。
当价格向上穿过均线时，可能预示着上升趋势；而当价格向下穿过均线时，可能预示着下降趋势。
4.2 动量指标动量指标是通过比较某个时间段内的价格变化来判断价格走势的方法。
常用的动量指标包括相对强弱指标（RSI）和移动平均收敛/发散指标（MACD）等。
当动量指标超过某个阈值时，可能预示着价格即将反转。
4.3 成交量分析成交量分析是通过观察成交量的变化来判断价格走势的方法。
分析铁矿石期货行情
分析铁矿石期货行情随着全球经济的快速发展以及工业技术的日益提高，铁矿石作为工业原料，在全球范围内被广泛应用。
铁矿石期货是一种衍生品金融工具，其价格受到市场经济、地缘政治和生产力等多种因素的影响。
分析铁矿石期货行情可以帮助投资者更好地了解市场动态，把握投资机会。
首先，全球经济形势是分析铁矿石期货行情的一个重要因素。
铁矿石作为一种基础原材料，其市场需求与全球经济的健康程度密切相关。
在全球市场经济环境不佳的情况下，各工业行业的需求不足，铁矿石价格也会出现下降趋势。
而在经济衰退和增长交替的周期中，铁矿石价格呈现跌宕起伏的态势。
因此，投资者需要密切关注全球经济形势的发展，分析其对铁矿石需求的影响。
其次，政策和政治环境也是分析铁矿石期货行情的重要因素。
政策和政治局势的变化会影响各国工业生产的稳定性，从而影响铁矿石价格。
例如，一些大型矿山可能会受到矿产资源管理政策的限制，进一步导致铁矿石供给量不足，并推高价格。
与此同时，地缘政治变化也可能对铁矿石期货行情产生重要影响，如地缘政治紧张局势可能导致投资者情绪激动，铁矿石价格上涨。
铁矿石供需关系同样是影响铁矿石期货行情的重要因素。
随着铁矿石生产技术的不断更新和改进，矿产资源的供给量可能会出现变化。
中国是铁矿石消费大国，对全球铁矿石的需求占据相当比重。
中国市场对铁矿石价格的影响尤为重要，其购买海外铁矿石的数量大幅减少，可能导致供应紧缩并推高价格。
同时，全球铁矿石交易量的增加也会导致价格波动，因此，投资者需要密切关注铁矿石供需关系的变化。
铁矿石期货行情受到季节性变化的影响。
每年一、二季度是铁矿石需求旺季，需求量较大，价格相对较高。
而在三、四季度，需求量较少，价格相对较低。
因此，投资者需要根据需求季节性的变化，选择对应的投资策略和时间。
总之，铁矿石期货价格不仅取决于铁矿石行业本身的因素，还受到全球经济形势、政策和政治环境、供需关系和季节性等多种因素的影响。
对于投资者，了解这些因素并及时分析其对铁矿石期货行情的影响，是制定投资策略的关键。
2023年铁矿石价格走势分析1
铁矿石价格走势分析近期，进口铁矿石的表现实在是让许多人跌破了眼镜，表现太过于疯狂。
据相关讨论显示，截止到1月6日，进口矿外盘市场63/63.5%印度粉矿主流报价在155-156美元，较上周又涨13美元，已经朝着160美元的大关直奔而去了。
莫非铁矿石要连续这“疯狂”的势头，向前一路狂奔吗？有价无市或将进入震荡阶段由于铁矿石近期的表现过于疯狂，不少钢厂已经实行了谨慎操作的态度，尽管在价格上铁矿石，尤其是进口铁矿石还连续着上升的态势，但最近两天，市场成交状况已经明显放缓。
市场如此高涨，消失这种观望态势也属正常。
国内主要国营钢厂出于生产备货的需要，通常都保有一个月左右的库存量，如今铁矿石价格如此疯狂，钢厂自然要观望一下后市，因此会实行谨慎操作的态度。
而这段时期价格上涨的速度过快，本身就带着不小的风险，所以铁矿石现货价格持续上涨的动力还是有些不足。
另一方面，进口矿价格上涨的幅度已经远远超过了成材价格的上涨幅度，因此，进口矿价已经有了肯定的“空涨”之嫌。
近期明显下滑的成交量就是最好的佐证。
宓雨也谈到，国外矿商有意通过掌握发货量来掌握价格，维持目前的高位价格，由于目前国产矿是无法满意钢厂需求量的，而近期进口矿的库存下降很快，因此，此次矿价如此高涨也有不少人为的因素在内。
据相关讨论数据显示，除了国外矿商有意坚挺价格，国内矿贸商也有很高的拉涨意愿，许多矿贸商对后期市场有赌涨的心理，因此有意囤货拉涨当前的矿石价格，在如此高涨的报价之下，成交量减小也属正常。
有矿贸商明确表示，现在基本是一个“有价无市”的行情，在他们手上的现货资源其实也很少，所以大多数矿贸商都不情愿对外出货，还等着价格连续冲高。
目前，我国钢材生产对进口矿的依靠程度依旧超过60%，所以对进口矿价非常敏感，孙明表示，从目前成材和进口矿价格的涨幅状况对比来看，进口矿现货市场炒作价格的迹象凸显，在上、下游市场上涨幅度消失分歧的状况下，买方谨慎选购的意愿将逐步增大，供需双方有些进入僵持状态，只见价格上涨而成交困难的状况在市场中已经有所表现。
铁矿石期货交易的基本知识和技巧
铁矿石期货交易的基本知识和技巧铁矿石是工业制品中不可或缺的原材料之一，也是建筑材料和交通基础设施建设的重要组成部分。
因此，铁矿石市场对于全球经济的发展起到了至关重要的作用。
作为铁矿石市场的重要组成部分之一，铁矿石期货交易也逐渐进入人们的视野。
为什么要进行铁矿石期货交易？在铁矿石市场上，铁矿石期货交易是一种非常重要的交易方式。
铁矿石期货交易在一定程度上可以为企业和投资者提供多样化的投资机会，帮助他们实现资产的保值增值。
此外，铁矿石期货交易也可以帮助企业进行风险管理，减少因价格波动带来的经济损失。
铁矿石期货交易的基本知识1.什么是期货？期货是一种以标准化合约形式买卖标的物或金融产品的合约，是一种经济衍生产品。
期货合约规定买方按照某个未来时间点购买标的资产的特定数量和价格。
期货合约约定的标的资产可以是商品、 gold 和金融工具等。
2.铁矿石期货交易铁矿石期货交易是指买方和卖方就未来的铁矿石交割价格和交割时间，在期货交易所以期货合约的形式进行交易。
铁矿石期货交易分为远月合约和近月合约。
远月合约是指在申请交割日之后的最近两个月以外的合约，交割日期较慢。
近月合约则是指申请交割日之前的两个月（含）以内的合约，交割日期相对较快。
3.铁矿石期货交易风险铁矿石期货交易具有高风险、高回报的特点，因此要仔细甄别自己的承受能力，尽可能的降低交易风险。
铁矿石价格的变化、市场交投产生的成交价、日益增加的市场交易量、市场中的虚假情报、政治和经济环境的不稳定都是导致风险的原因。
铁矿石期货交易的技巧1.分散资金，分阶段投资铁矿石期货交易是一种高风险的交易方式，因此要分散资金，分阶段投资。
不要一次押注所有的资金，同时可以将资金分为多个阶段投资，避免单一市场的风险。
可以在进入市场之前，预先制定投资计划，考虑到整个投资的过程，确保资金能够更加有效地管理。
2.适时进出，及时止损铁矿石期货交易的风险较大，在交易时需要密切关注市场动向和价格波动情况。
2023年年铁矿石价格走势分析1
2022年铁矿石价格走势分析当前，力拓和必和必拓这两家矿石巨头仍在向国际市场加大供应，以期增加销量来抵消价格下跌，并逼迫高成本矿石退出市场。
铁矿石将在周二（31日）创出连续第五个季度性价格下跌。
全球铁矿石最大买家中国的需求增速随着经济增速跌至多年最低水平而放缓。
中钢协本月曾表示，中国钢铁产量在去年触及8.23亿吨的峰值，估计2022年粗钢产量将下跌，至8.14亿吨。
中国钢铁行业利润率不到1%，估计有更多钢企关门。
2022年海运铁矿石将占中国铁矿石供应的87.3%。
三大矿山“得逞”尽管铁矿石价格持续下降，但力拓、必和必拓、淡水河谷三大矿山选择了增产。
由于供过于求，铁矿石价格在过去一年中跌去近60%。
铁矿石是三大矿山的主要利润来源。
去年10月，必和必拓表示，方案在不开发新项目的状况下，将该公司的铁矿石产能提高30%。
除了必和必拓，现在的世界第一大铁矿石开采公司淡水河谷，方案到2022年将产量从去年的3.06亿吨提高到4.5亿吨。
力拓则方案到2022年将产量从去年的2.66亿吨提高到3.6亿吨。
根据力拓的说法，尽管铁矿石价格大跌使得一些较小的竞争对手陷入逆境，但仍将连续增加铁矿石产量。
即便他们不选择逆势增产，其他公司也会那么做。
消息显示，目前国外中小型矿山减产或破产增多，特殊是澳大利亚知名铁矿公司阿特拉斯（Atlas）发布公告宣布停产，估计涉及产能1300万吨，再加上此前的澳大利亚铁矿石生产商Arrium、CMC 以及美国CML分别削减了360万吨、400万吨、200万吨的产能，这使得国内铁矿石大规模减产的同时，海外中小矿山也扛不住，在肯定程度上缓解了供应压力。
在减产支撑下，国内铁矿石期货大幅反弹。
分析人士认为，矿企税改发布，也在短期对国产矿石价格形成利好，促进矿价止跌。
低库存或成常态值得留意的是，国内铁矿石港口库存在4月大幅下降300万吨左右。
生意社分析师何杭生表示，港口库存下降，主要是矿价跌幅快过钢价跌幅，导致钢厂盈利水平增加，选购需求加大。
铁矿石价格波动原因分析
铁矿石价格波动原因分析一、全球经济形势对铁矿石价格的影响近年来，全球经济形势的不稳定性对铁矿石价格造成了较大的波动。
全球主要经济体的增长速度放缓，需求下降导致铁矿石价格持续走低。
特别是在中美贸易战的背景下，市场对未来经济走势的不确定性加剧，投资者信心不足，铁矿石价格波动更加频繁。
二、供需关系的变化对铁矿石价格的影响随着全球工业化进程的加快，对铁矿石的需求量不断增加。
然而，铁矿石的供给并没有相应增加，导致市场供需关系失衡，价格波动较为剧烈。
尤其是在一些主要铁矿石出口国出现供应中断或减少的情况下，铁矿石价格会出现大幅波动。
三、政策调控对铁矿石价格的影响各国政府对矿产资源的开采和出口实行不同的政策调控，也会对铁矿石价格造成一定影响。
一些国家出台限制矿产资源出口的政策，导致市场供给减少，价格上涨；而另一些国家则采取放开矿产资源出口的政策，导致市场供给增加，价格下跌。
四、环境因素对铁矿石价格的影响近年来，环境保护意识的提高使得一些国家对矿产资源的开采实行更加严格的环保政策。
这些政策限制了铁矿石的开采量，导致市场供给减少，价格上涨。
同时，环境因素也会影响到铁矿石的运输和加工过程，进一步影响价格的波动。
五、技术进步对铁矿石价格的影响随着科技的不断进步，矿产资源的开采、运输和加工技术也在不断提升。
新技术的应用可以降低生产成本，提高生产效率，从而影响铁矿石的价格。
一些技术创新可以使得铁矿石的开采更加高效，市场供给增加，价格下跌。
六、结语综上所述，铁矿石价格的波动受到多种因素的影响，包括全球经济形势、供需关系、政策调控、环境因素和技术进步等。
只有全面分析这些因素，及时调整策略，才能更好地应对铁矿石价格的波动，保障市场稳定和经济发展。
铁矿石掉期铁矿石金融化时代的套保工具
钢铁企业可以通过铁矿石掉期 市场对冲原材料成本风险，保 障生产利润。
贸易商
贸易商通过套保操作，可以规 避铁矿石价格波动带来的风险 ，保持经营稳定。
投资机构
投资机构可以通过铁矿石掉期 市场进行投资和投机操作，获
取盈利机会。
02
铁矿石掉期作为套保工具的 应用
价格风险的管理
01
02
03
锁定未来采购成本
低碳经济转型
在低碳经济转型的背景下，钢铁行业将逐步向绿色、低 碳、循环方向发展，对铁矿石的品质和来源将有更高的 要求，从而影响铁矿石掉期市场的交易品种和规模。
感谢您的观看
THANKS
铁矿石掉期市场的增长潜力
全球经济复苏
随着全球经济的逐步复苏，钢铁行业的需求将逐渐增加 ，从而推动铁矿石需求增长，为铁矿石掉期市场提供更 大的发展空间。
金融化趋势
铁矿石掉期作为一种金融衍生品，能够为钢铁企业和贸 易商提供规避价格风险的工具，未来将有更多参与者加 入到这个市场中。
技术进步对铁矿石掉期市场的影响
铁矿石掉期的起源与发展
起源
起源于20世纪90年代，随着铁矿石 贸易的不断发展，市场参与者开始需 要一种能够规避价格风险的工具。
发展
近年来，由于铁矿石价格的波动性加 大，铁矿石掉期市场得到了快速发展 。
铁矿石掉期市场的参与者
矿业公司
通过参与铁矿石掉期市场，矿 业公司可以锁定未来销售价格
，确保收益稳定。
实现产业链协同
铁矿石掉期有助于企业与供应商、客户之间实现产业 链协同，提高整个产业链的竞争力。
03
铁矿石掉期的交易策略
买入或卖出铁矿石掉期
买入铁矿石掉期
当预期铁矿石价格将上涨时，可以选择买入铁矿石掉期。这样，在交割时，可以按照约定的价格购买铁矿石，从 而锁定未来的采购成本。
铁矿石市场价格趋势及影响因素分析
铁矿石市场价格趋势及影响因素分析一、市场价格趋势分析1.1 过往历史价格走势铁矿石是铁合金生产的主要原料，其价格受到市场供需关系和国际因素的影响。
过去20年间，铁矿石市场价格波动较大。
2000年至2004年，全球铁矿石市场价格稳定上涨，2004年底至2006年初，铁矿石价格一路上涨，因此经济制裁及大宗商品价格上涨等因素，使得铁矿石价格大幅波动。
2009年，全球经济危机爆发，各种大宗商品价格骤降，铁矿石价格也跟随下跌。
2010年至2013年，铁矿石价格出现较大波动，尤其是2013年下半年，中国国内产量增加和对铁矿石进口的限制导致价格下降，但是2014年以后和2018年底，铁矿石价格急剧上涨并持续了一段时间。
1.2 现阶段价格走势当前，国内铁矿石市场价格持续上涨，相比去年同期涨幅已经超过了100%。
主要原因是全球疫情造成的限制措施和生产停滞，以及铁矿石供需关系紧张等因素。
此外，对进口铁矿石的贸易限制加剧了国内矿商的市场地位。
据行业分析，未来铁矿石价格不确定性较大，还会受到九月以后的大众反弹期影响，供需情况也可能影响其价格走势。
二、影响因素分析2.1全球铁矿石供需关系全球经济的发展状况和工业制成品的需求量水平是全球铁矿石供需关系变化的主要动因。
工业化趋势快速扩大和亚洲市场的快速增长，对铁矿石需求增长一定程度上影响其价格。
此外，全球铁矿石供应量受供应链的影响，因此，供应链风险是其价格变化的重要因素。
2.2国内市场需求量和需求结构中国是全球铁矿石的最大消费国，国内市场的需求量和需求结构对铁矿石价格产生了深刻影响。
目前，中国石油化工产业的快速发展，对铁矿石的需求也在不断增长。
此外，根据国内市场需求的变化，铁矿石出口价格也会随之发生变化。
铁矿石在国内正价金属价格基础上的加价因素也决定了其在国内市场上的价格变化。
2.3生产来源的变化在供需关系中，铁矿石产量和供应商的变化是一个应该关注的重要因素。
由于全球铁矿石市场的供给质量和对铁矿石市场的调控，铁矿石生产过程中的问题和制约因素都会影响其价格趋势。
铁矿石掉期铁矿石金融化时代的套保工具-文档资料
铁矿石掉期——锁定成本
钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本
例：2019年1月，铁矿石CFR中国（含铁量62% 粉矿）的价格为106.00美元/ 千公吨 （续） 经纪： • 一家OTC经纪商将这两个交易对手撮合在一起，他们商定了105.50美元/千 公吨的价格。双方还要求在SGX AsiaClear进行信用清算 • 经纪商准备了一份商定的条款概要：
铁矿石掉期 ---铁矿石金融化时代的套保工具
主要内容
铁矿石市场概况
铁矿石市场概况
铁矿石进口定价机制演变
铁矿石金融化不可避免 金融衍生工具应运而生以对冲风险
铁矿石金融化对中国的影响
中国不接受指数定价的原因
铁矿石金融化对中国的影响
事实1：持续上涨的进口需求量
单位：万吨
总计
2019 38,300 3,585 2,874 3,559 3,338 2,770 2,676 3,945 2,929 3,323 2,971 3,546 3,472
限制价格下跌 的敞口
实物市场 （铁矿石市场）
铁矿石掉期能给中国钢企带来什么？
多数大宗商品长期合约与指数挂钩； 选择与铁矿石现货价格相关度最高的价格指数 从而将成本变动风险降至最低
铁矿石掉期——锁定成本
钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本
例：2019年1月，铁矿石CFR中国（含铁量62% 粉矿）的价格为106.00美元/ 千公吨 买方（钢厂）： • 中 国 一 家 钢 厂 预 计 2019 年 3 月 要 进 口 好 望 角 装 船 的 75000 公 吨 铁 矿 石 （62%），希望锁定成本，因为他们刚敲定了一笔在2019年供应平板刚才 的大单 • 为了对冲这一仓位，这家钢厂将出价104.00 美元 / 千公吨，购买 2019 年 3 月的铁矿石掉期CFR（62%） 卖方（铁矿石交易商）： • 同时，一家拥有库存的铁矿石交易商希望对冲可能由于铁矿石价格下跌而 导致的存货价值下降。该交易商希望将铁矿石价格锁定在106.00美元/千公 吨
新交所(SGX)铁矿石掉期
US$8 -US$5 = US$3 US$130 – US$3 = US$127
US$13- US$10 = US$3 US$130 - US$3 = US$127
US$5 – US$2 = US$3 US$130 – US$3 = US$127
12
使用铁矿石掉期进行套期保值
贸易商 - 锁定远期盈利
新交所(SGX)铁矿石掉期合约 铁矿石掉期合约 新交所
8月2010年 2010年
0
免责声明
本文件仅用于一般传阅之目的，并不构成买卖任何投资产品的要约或邀请。本文件并无考虑到任何人士的特定 投资目的、财务状况或独特需求。在投资任何投资产品或采纳任何投资策略前，投资者应先向财务顾问征询意见 。如果投资者选择不向财务顾问征询意见，他/她应当考虑有关产品对其是否适合。本文件所讨论的投资产品带有 重大的投资风险，包括有可能丧失投资的本金金额。本文提供的任何范例仅用作说明性之目的。投资产品的过往 业绩并不预示将来的业绩。新加坡交易所及其联营机构可于其日常业务中交易投资产品，并可能于任何时间成为 投资者和市场参与者的交易对方。 任何其它机构的声明或信息由其相关作者负责。新加坡交易所及其联营机构对本文件所载信息的准确性、完整 性、适销性或对任何目的之适宜性，或对任何人士因使用本文件所提及的任何信息或投资产品而获得的后果，均 不作任何保证。新加坡交易所保留不时修改本文件的权利。在任何情况下，本文件或其内容、或本文件的任何修 改、遗漏或失误都不得成为针对新加坡交易所和/或其联营机构提出权利主张、索求或诉讼的依据；新加坡交易所 和/或其联营机构并明确否认上述责任。 如果本文件的派发构成提供财务顾问服务，在此注明，新加坡交易所是在《新加坡财务顾问法》下受豁免的财 务顾问，并且根据2005年《新加坡财务顾问（修订）条例》第34、35和36条的规定，在向官方认可的和/或专业的 投资者以及海外投资者提供财务顾问服务或作出推荐时享有该法令中某些条款之豁免。 在新加坡交易所交易的合约并非由麦格劳希尔集团下属公司普氏保存、保证、销售或推广。普氏并不就应否投 资该等合约向合约持有人或任何公众作出明示或默示之陈述或担保。普氏与新加坡交易所之关系仅限于特许后者 使用某些普氏商标、商号及普氏数据，惟普氏决定及公布其数据时并无考量新加坡交易所及其合约之利益。普氏 决定及公布其数据时并无义务考虑新加坡交易所之需要或其合约持有人之利益。普氏并无责任亦未参与该等合约 之发行或赎回之决定或计算。普氏对该等合约之管理，销售或交易亦不承担任何义务或责任。 普氏并不保证普氏数据或该数据所包含的任何资料均正确无误及/或完整无缺。 普氏对合约持有人或任何其他 人士或实体因使用普氏数据或该数据所包含的任何资料，无论用于该等数据所许可的范围或任何其他用途而导致 之结果概不作明示或默示之保证。普氏对普氏数据或该数据所包含的任何资料是否适宜销售以及是否适宜作某一 特定用途概不作明示或默示的保证，并明确表示不会对此作任何承当。在不限制前文所述的前提下，普氏对任何 特殊性、处罚性、间接性或结果性损害(包括盈利损失)概不负责，即使已获知会有可能产生该等损害亦然。
掉期交易特点及应用
此外，掉期拥有一个金融衍生品普遍存在的问题。掉期属于表外业务，难以监管。如果简单地去理解商品掉期，它是指把双方互有的资产交给对方使用一段时间，到期的时候在互相交换回来，所有权不变，也不形成债权债务关系。所以，在掉期互换的过程中，是看不出来资产变化的，到期也看不出来，除非一方已经损失掉对方拥有的资产，才会被监管部门发现。在资产没有损失掉的情况下，除非操作者本人，否则根本谈不上所谓的监管。因此，在尼克里森玩砸了汇率掉期，赔掉了英国巴林银行之后；在热罗凯维玩砸了股指期货，造成法国兴业银行损失掉50亿欧元之后，监管部门才后知后觉地了解了这些高风险交易的存在。
掉期
掉期交易是指交易双方约定在未来某一时期，相互交换某种资产的交易形式。更为准确地说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一时间，相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流的交易。一般上分为利率掉期、外汇掉期、商品掉期等，其中利率掉期和外汇掉期应用最为广泛。
掉期合约起源于外汇市场。外汇掉期是指，在外汇市场上买进即期外汇的同时，卖出同种货币的远期外汇；或者卖出即期外汇的同时，买进同种货币的远期外汇，即在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。
西方国家的商业银行之间进行商业交易时，很少使用远期交易合同而多采用掉期协议的办法来规避外汇风险。比如，美国摩根大通银行现在需要英镑，而巴克莱需要美元，双方为了避免还款日英镑兑美元汇率波动导致的信贷损失，决定签署掉期合约，通过锁定未来的还款汇率，以锁定借款成本。根据协议，摩根大通银行依据即期汇率把美元付给巴克莱银行，巴克莱银行把英镑付给摩根大通；还款日，摩根大通银行根据当时合同规定的远期汇率再把英镑支付给巴克莱银行，从他那里收回美元。不管从借款日到还款日汇率如何波动，两方都通过锁定远期汇率避免了借贷所带来的风险。
铁矿石掉期合约
广泛的交易对家：目前有超过330家对家参与新交所铁矿石掉期
较低的保证金要求和手续费成本：保证金比率大约在5%-7%；如果同时 参与FFA套利交易还可享受更多保证金优惠（多达45%的保证金折扣）
超长交易时间：20小时直通结算，覆盖全球主要交易时段
矿山 ：锁定销售价（卖掉期）
*新交所铁矿石掉期价格与现货的相关性高达98%，有
利于套期保值的有效实现
13
铁矿石价格波动
期间
4月10年 7月10年 10月10年 1月11年
量(公吨)现货价(US$)成本(US$)
1,000,000156.3156,300,000 1,000,000134.8134,800,000 1,000,000141.1141,100,000 1,000,000171.0171,000,000 603,200,000
交易所掉期清算的核心：场外交易，场内清算
7
掉期市场的主要参与方
1、交易所：上市和管理掉期清算产品，作为中央对家清算所有成交合约并 保证履约 2、清算会员：客户若要参与掉期市场需要在清算会员处开立交易账户，清 算会员为客户提供相应后台服务并监控客户头寸风险 3、经纪商（IDB）：负责为客户询价报价及撮合成交，有些清算会员兼任 IDB角色 4、客户（掉期交易参与者）：在清算会员处开立账户，存入保证金，进行 交易
结算方式：季度和年度合约会按每月结算 最长交易月份：掉期交易月份长达36月份或近3年 活跃月份：活跃月份集中近6到8个月份，季度合约较活跃 常规交易量：交易量通常是 5,000 tons or 10 手每个月份
13
使用铁矿石掉期进行套期保值
铁矿石指数定价与掉期交易简析
Mysteel：铁矿石指数定价与掉期交易简析2010新财年铁矿石长期协议价的起算日（4月1日）已过，而中国与三大矿山之间就铁矿石长协价迟迟未能达成统一意见。
与此同时，必和必拓与淡水河谷已明确表达了将铁矿石“长协改短约”的意愿，并开始了实际动作。
必和必拓于3月30日宣布，已经同一批“相当数量”的亚洲客户签订铁矿石销售合同，这些合同将摆脱之前的年度定价机制，而改为基于到岸价（包含海运费）的短期协议；巴西淡水河谷公司也在4月1日发布公告，称已经与全球97%的客户（占公司计划销量的90%）达成季度合同；而韩国浦项钢铁次日表示已初步同意4-6月以每吨100-105美元的价格从巴西淡水河谷进口铁矿石，价格涨幅在83%-86%，这些都标志着沿袭了40多年的铁矿石传统年度定价机制或将瓦解。
纵观国际大宗商品的定价机制，除铁矿石与煤炭之外，其余大宗商品无一不显露出很强的金融属性。
煤炭虽未推出期货品种，但国际煤炭价格指数的发展较为成熟，如澳大利亚BJ动力煤指数、欧洲ARA指数、理查德RB指数、纽卡斯尔NEWC指数等，而国际炼焦煤市场季度定价模式的出现也促使EnergyPublishing推出了业内首个炼焦煤价格指数（包含澳大利亚昆士兰优质炼焦煤、美国东海岸优质炼焦煤（低挥发分）、美国东海岸A型炼焦煤（高挥发分）三个指数）。
鉴于目前铁矿石定价周期由“长”变“短”以及向现货市场贴近的趋势显露无遗，三大矿山开始推行季度定价、指数定价模式，而一些咨询机构看到铁矿石现货市场带来的“商机”，也开始推出一系列的铁矿石指数，国际金融大鳄更是开始着手开发铁矿石掉期交易、指数期货等金融衍生品，围绕铁矿石产生的新的金融链条已经逐渐清晰。
表1 国际大宗商品定价模式一、国际主要铁矿石指数&指数定价由于铁矿石现货市场几乎只有中国才有，中国有50%~60％的铁矿石都是现货交易，因此目前国际主流铁矿石指数都是在中国铁矿石现货市场的基础上综合海运价格设计出来的。
认知铁矿石掉期交易
认知铁矿石掉期交易当前，焦炭期货上市进入快车道，而国际铁矿石掉期交易正逐步拓展。
国际贸易市场中，交易标的物尤其是大宗货物的金融属性愈来愈强。
焦炭、铁矿石业务分别是俊安公司的三大主营业务板块之一，而另一主营业务焦煤也与焦炭紧密相连。
面对主营业务对象金融化逐步发展的趋势，作为行业内有一定影响力且较具代表性的一家企业，俊安公司也许应该从战略考虑，及时认知，乃至提前适应。
本篇文章就铁矿石掉期交易作一般认知性阐述。
1.铁矿石掉期的产生背景金融危机后，世界经济形势扑朔迷离，复苏缺乏新的增长点，国际大宗商品价格包括铁矿石价格在内出现大幅波动。
长期以来，我国进口铁矿石长协价格在绝大多数时间里低于现货矿价格，众多中小型非长协钢铁企业面临着一定的现货价格风险。
针对我国现货矿进口量大、买家分散、铁矿石现货价格波动较大等特点，数家国际投行推出了场外交易市场（OTC）上交易的铁矿石掉期，交易以1 年掉期合同为准，每月进行现金结算，合同的基准是澳大利亚-中国的CFR（成本+运费）和印度-中国的CFR，价格参照《金属导报》和环球钢讯在BLOOMBERG 公布的报价，并声称这是第一次以金融方式对冲铁矿石现货价格波动并获得价格保护的机会。
2.铁矿石掉期的交易模式掉期（SWAP）是典型的场外市场交易工具，不是在有组织的交易所上市交易的品种。
通常，掉期是交易双方结合其自身在现货市场的交易实现规避风险、锁定成本或收益的金融工具。
表1 是一个典型的铁矿石掉期交易双方的基本情况。
表1：典型铁矿石掉期交易双方的基本情况交易方在T 月与投行订立SWAP合同与投行订立在T+n 月将铁矿石卖给投行铁矿山的SWAP合同，卖出价格为S1 与投行订立在T+n 月向投行购买铁矿石钢铁厂的SWAP 合同，买入价格为S2 金属导报为准）买1 万吨矿金属导报为准）铁矿现货平均成交价P （以T+n 月卖1 万吨矿以固定价 S2 在T+n 月与投行的结算价格铁矿现货平均成交价P（以T+n 月交易意向以固定价 S1 结合表1，下面分析交易三方的损益情况： 1）铁矿山在T 月，铁矿山与投行订立在未来T+n 月将1 万吨铁矿石卖给投行的SWAP 合同，卖出价为S1；在T+n 月，铁矿山与投行就此笔SWAP合同进行结算，结算价按照T+n 月金属导报公布的现货算术平均价格P。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
天琪期货北京研究中心
七、指数定价、掉期交易对中国钢材市 场的影响
定价权转移，BDI再度成为爆炒的工具 中国钢铁企业生产成本的上升
短期定价将影响钢铁企业正常生产经营
天琪期货北京研究中心
7.1 定价权转移，BDI再度成为爆炒的工具
以往定价模式：
10%掌控在中国钢铁企业+30%国际其他钢企+60%三
铁矿石掉期交易简析
天琪期货北京研究中心
背景
铁矿石传统年度定价的机制瓦解
2010.4.1——长期协议价的起算日后，中国与三大矿山就铁矿石 长协价未达统一意见。 必和必拓、淡水河谷明确表达“长协改短约”的意愿。 3.30必和必拓宣布已同“相当数量”的亚洲客户签订短约合同。 4.1淡水河谷宣布已经与97%的客户达成季度合同。 4.2韩国浦项表示已初步同意4-6月以每吨100-105美元的价格从淡 水河谷进口铁矿石，涨幅83%-86%。
天琪期货北京研究中心
7.3 短期定价将影响钢铁企业正常生产经营
钢铁企业面临铁矿石供应的不稳定性 海运价格的巨幅波动使得钢厂在维持铁矿石的库存水平以 及供需规律的装运计划上面临更难的抉择 钢厂的管理者需要花更多的精力在于行情的预判与原料的 采购上 铁矿石衍生品的产生使得国内企业不可避免的都要参与其 中 ，仅仅是现货交易已难以生存于这样一个国际经济金 融一体化的市场中 对于矿山公司来说
天琪期货北京研究中心
TSI钢铁指数发布的铁矿石现货参考价格
2008年5月 ，环球钢讯 含铁62%的铁精粉中国港口CFR进口价 含铁58%的铁精粉中国港口CFR进口价 采集的价格 铁矿石现货的实际成交价格，并将这些交易价格按一 定要求换算成参考价格制定的产品规范标准，并剔除 不符合规范的信息，最后对这些标准化数据加权平均 得到最终的参考价格
伴着风险而产生的铁矿石交易清算所
2009年4月，新加坡交易所（SGX）首家推出了铁矿石
掉期合约的OTC结算服务 交易的方式变为可以任 意选择对手进行交易清算。 2009年5月，伦敦清算所（LCH） 2009年年底，美国洲际交易所（ICE）——参考普氏能 源资讯制作的普氏指数——提供铁矿石掉期清算服务
推出之后共同开发了铁矿石的OTC交易市场，推出了 第一份现金结算的铁矿石掉期交易合约。 标的：铁矿石普式指数 合同：以一年掉期合同为准，每月结算，合同的基准 是澳大利亚-中国的CFR（成本加运费）和印度-中国的 CFR。
中介商：德意志银行
天琪期货北京研究中心
三、 铁矿石掉期交易清算所&中介商
天琪期货北京研究中心
中介商
铁矿石掉期合约的中介商 FIS（海运投资服务）公司 伦敦商品经纪人
天琪期货北京研究中心
美国洲际交易所（ICE）结算的铁矿石掉期交易合约
天琪期货北京研究中心
FIS铁矿石掉期合约相关规定
天琪期货北京研究中心
四、国际主要铁矿石指数&指数定价
铁矿石指数
由于铁矿石现货市场几乎只有中国才有，中国有
天琪期货北京研究中心
监管风险
场外交易受监管的程度远远低于交易所场内交易
没有明确的法律和监管制度，出现违约风险后只能在合同纠纷的框架下解决 投机者没有持仓限制，也没有被要求在每天收盘后披露其持仓头寸，针对市 场操纵行为的监管相对薄弱。
参与场外交易的投资者比参与场内交易的投资者多承担了一部分监管风险。
天琪期货北京研究中心
一 、掉期交易与互换合约
在英文中叫Swap，与互换合约（Swap）的英文名相 同，同时也有很多互换交易就被称为掉期交易。 互换合约
互换合约是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资 产的合约，更为准确他说，互换合约是当事人之间签订的在未来 某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。 掉期交易则是指在买进或卖出某种货币或商品的同时，卖出或买 进同种货币或者商品，掉期交易没有专门的市场，是交易双方私 下进行的，一般都是非标准化合约，不能像期货合约和期权合约 那样上市交易。 从本质上来讲，掉期交易更类似于套期保值，只是不同期限、相 同金额的两笔相反的交易，本身并不属于衍生产品 。
中国钢铁企业
在金融交易市场显得相当稚嫩
参与国际金融衍生品市场时的经验匮乏更是其软肋
2008年以来中资企业因所谓海外“套期保值”而巨亏的事件此 起彼伏（东航、上航等）
对国际金融产品的不了解、国际投行设计的衍生品中的“陷 阱”、信息的不对称、研究能力的相对滞后
国内企业成为国际资金待宰杀的羔羊。相比于传统的 年度定价机制，中国钢企在未来将变得更加被动
即期掉次日 ：
即期掉次日掉期的第一个到期日在即期外汇买卖起息日(即后天)，第二个到期 日是将来的某一天(如即期掉1个月远期，远期到期日是即期交割日之后的第 30天)。这种类型的掉期交易仍在外汇市场较为常见，商品市场较少。
天琪期货北京研究中心
二、 铁矿石掉期交易
概念
铁矿石掉期交易以铁矿石指数为交易标的，由于铁矿
现象
铁矿石定价周期由“长”变“短”及向现货贴近趋势显露 无疑
三大矿山开始推行季度定价、指数定价。 一些咨询机构开始推出一系列的铁矿石指数。 国际金融大鳄开始着手开发铁矿石掉期交易、指数期货等。
天琪期货北京研究中心
铁矿石掉期交易
一、掉期交易与互换合约 二、 铁矿石掉期交易 三、 铁矿石掉期交易清算所&中介商 四、国际主要铁矿石指数&指数定价 五、 铁矿石掉期交易盈利与亏损分析 六、铁矿石掉期的风险分析 七、指数定价、掉期交易对中国钢材市场的影响 八、铁矿石定价的长期发展趋势
50%~60％的铁矿石都是现货交易，因此目前国际主流 铁矿石指数都是在中国铁矿石现货市场的基础上综合 海运价格设计出来的
普式铁矿石指数 TSI钢铁指数发布的铁矿石现货参考价格 金属导报的MBIO指数
天琪期货北京研究中心
普式铁矿石指数
2008年4月，荷兰的普氏能源资讯 对62%铁含量和63.5/63%铁含量品位、高品位65%和 低品位58%铁含量的统一价格评估 每日对铁矿石（60%-63.5%铁含量）每1%铁含量差 价的报告 根据至五个基本原产地流动性最强的路线发布了每日 货运净价 采集的价格 中国主要港口的铁矿石CFR现货价格，并将这些价格 经过相关处理标准化为至中国青岛港口固定品位的参 考价格
铁矿石掉期交易采用的结算价格是合约到期月英国《金属导报》、环球 钢讯以及普式在彭博资讯上公布的印度至中国现货铁矿石算术平均到岸 价(CFR)。该结算价格不是基于集中公开交易价格，而是从各个现货市场 采集、加工而成，其公正、透明和准确程度低于在交易所集中交易形成 的结算价格。 参与场外交易的投资者比场内交易的投资者多承担了一部分结算风 险。
石指数无法交割，因此到期均是以现金结算。
约定的买入/卖出价格 按合同规定的参考价格
比如说是某段时间内铁矿石指数的平均价格，两者之差就是掉期 交易者的利得或损失，相当于对铁矿石在这两个价位上做了个一 买一卖的操作，这也就是商品掉期交易的本质。
天琪期货北京研究中心
第一份铁矿石掉期交易合约
2008年5月，瑞士信贷和德意志银行在三大铁矿石指数
矿山结算盈利（负数则表示亏损）=合约约定的卖出价格 S1-结算期限内参考价格的平均价P 钢厂结算盈利（负数则表示亏损）=结算期限内参考价格 的平均价P-合约约定的买入价格S2 投行、清算所的盈利=（P-S1）+（S2-P）+清算费用 =S2-S1+清算费用 即不管在T+n月价格是涨还是跌，只要S2>S1，作为做市 商的投行或者清算所就可以获得稳定的收益。
掉期交易
天琪期货北京பைடு நூலகம்究中心
掉期交易特点
买与卖是有意识地同时进行的； 买与卖的货币、商品种类相同，金额相等； 买卖交割期限不相同。 即期对远期的掉期交易
掉期交易的分类
指买进或卖出某种即期外汇、商品的同时，卖出或买进相同金额的远期 外汇、商品。它是掉期交易里最常见的一种形式。 分类
天琪期货北京研究中心
六、铁矿石掉期的风险分析
信用风险
铁矿石掉期交易采用的是相对分散的场外交易模式
市场信息公开程度较小，市场参与者更难评估其交易对手的信用风险； 由交易所来保障双方履约的，而场外交易没有这种制度保障
参与场外交易的投资者比参与场内交易的投资者承担了更大的信用 风险。
结算风险
天琪期货北京研究中心
7.2 中国钢铁企业生产成本的上升
年度定价的模式为中国部分钢铁企业节省了较大一部分成 本
现货价格高于或者远高于协议价格
中国钢厂的集中度相当低，很难统一行动，一旦全部通过 现货市场交易，也许一两个大钢厂下单，就能把本在低位 的指数推上天 矿山总是希望价格维持高位，持续的炒作也会使钢厂的原 料成本增加 钢铁工业作为我国经济的骨架，对下游的汽车、家电、房 地产、工程机械、机床、五金等行业的成本均有较大的影 响
大矿山 确定价格：离岸价
新的定价参考标准：
铁矿石定价权将逐渐由[钢厂+矿山]向[第三方（国际投
行、炒作资金）+矿山]倾斜 到岸价
天琪期货北京研究中心
三大矿山、国际投行及中国钢厂对铁矿价格的影 响力
三大矿山