美国量化宽松政策
美国的货币政策全解
美联储选择银行信用作为货币政策的中间目标，为了刺激企业投资和个 人消费，在这个时期进一步推进低利率的廉价货币政策，使得信用急剧膨胀。
政策效果： 1974年到1975年和80年代初的两次经济危机期间，在 生产下降和失业率猛增的同时，物价不但没有下跌反而 普遍大幅度上涨。
新经济时期
时间： 90年代初到现在
战后初期的政策
第一轮量化宽松政策
滞涨时期的政策
第二轮量化宽松政策
新经济时期的政策
战后初期
背景： 在30年代后半期全球性经济大萧条时期，出现了凯恩 斯主义，它主张用扩张性的宏观经济政策来刺激经济，使 经济摆脱衰退状态。这一政策措施在当时存在大量失业资 源的情况下，起到了一定的作用。二战结束后，由于美国 为维护其霸主地位，军事开支有增无减，导致财政赤字上 升，这样，只能用增发货币的方式来缓和；加之战时的物 价管制放开，致使通货膨胀率上升很快。
政策效果： 1、美国的通货膨胀率时高时低，交替进行。总的趋 势：通货膨胀率较高的年份带来了经济的衰退而低通 货膨胀率则是经济增长速度回升。
原因：货币政策的时滞性。
滞涨时期
背景： 在经历了50年代中期到60年代中期的低通货膨胀率之后，从60年代后 半期开始，美国的通货膨胀率不断上升，进入70年代后出现了新的情况。 时间： 70年代初期到80年代初期 政策：
政策效果： 到1998年，美国经济的持续增长已进入了第8个年头，
第一轮量化宽松政策
背景：雷曼兄弟公司于2008年9月倒闭 措施：在2008年11月25日，美联储购买了1.725亿美 元资产，主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然 后通过直接购买抵押贷款支持证券。 市场影响：从2009年3月1日至2010年3月31日，美股 标普500指数涨幅为37.14%。美国经济在2009年中期 触底反弹，当年后三个季度的国内生产总值环比增速 从负值逐步增至5%。
美国量化宽松政策
第二，造成热钱的频繁流动。
所谓热钱是指国际上的投机性资金。在美国金融危机导致世界各 国经济衰退以后，新兴市场国家和发展中国家先于发达国家经济复 苏，并在2010年以后出现通货膨胀的风险，它们不得不收缩货币供 给量以压抑通货膨胀。
例如，进入2010年以后，中国已经5次提高法定准备金比率和1 次提高基准利率，韩国2次提高基准利率，印度6次提高基准利率， 其他国家也存在这样的情况。
名词简介
• QE1，2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和抵押贷款支 持证券(MBS)，标志着首轮量化宽松政策的开始。至2010年4月28日结 束，美联储在此期间共购买1.725万亿美元资产。
• QE2，20以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债。
• QE3，2012年9月14日，美联储宣布推出QE3,0~0.25%的超低利率的维 持期限将延长到2015年中，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券。
• QE4，2012年12月12日，美联储麾下联邦公开市场委员会宣布，推出 第四轮量化宽松，每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(OT)，加上 QE3的400亿美元，联储每月资产采购额达到850亿美元。
美国的量化宽松政策第一次实施qe1美国实施量化宽松政策的原因2008年美国的次贷危机已席卷全球发展成为全球性的金融风暴大量标志性的公司倒闭失业人数不断增长随着大名鼎鼎的雷曼兄弟倒下美联储终于出手了在随后的三个月中美联储创造了超过一万亿美元的储备主要是通过将储备贷给它们的附属机构然后通过直接购买抵押贷款支持证券
美联储货币政策委员会宣布美联储将在未来六个月购买总额3000亿美元的长期国 债, 同时进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元“两房”债券
美联储货币政策委员会宣布美联储从3月31日起购买国债, 包括30年期长期国债
经济学热点讨论美国量化宽松的货币政策
经济学热点讨论美国量化宽松的货币政策一、量化宽松的概念量化宽松(QE：Quantitative Easing)是指中央银行在零利率或近似零利率时，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。
量化指扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。
在经济发展正常的情况下，中央银行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调;量化宽松调控目标即锁定为长期的低利率，各国中央银行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。
二、美联储几轮量化宽松货币政策的回顾2023年11月25日，美联储正式启动第一轮量化宽松货币政策，宣布购买1000亿美元的房地美、房利美、联邦住宅贷款银行等政府支持企业所发行的债券以及5000亿美元由房地美、房利美、吉利美担保的抵押贷款支持证券。
值得关注的是，美联储的目的仅仅在于“稳定”市场，而不是“刺激”经济。
第一轮量化宽松货币政策主要目的是通过向市场提供流动性支持，以达到提振市场信心、平复金融市场恐慌情绪的目的。
从实际效果来看，第一轮量化宽松货币政策之后，美国金融体系有所企稳，目标初步达到。
在此基础上，美国接连推出第二轮、第三轮、第四轮量化宽松货币政策。
与第一轮有所不同的是，后续量化宽松货币政策日益体现了支持实体经济增长的意图，同时规模不断扩大。
从这二轮开始，美国的量化宽松货币政策从原来的稳定金融体系变为通过压低长期利率刺激实体经济。
2023年10月30日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议宣布，将在2023年10月末停止资产购买计划，这意味着实施6年的量化宽松货币政策行将结束。
三、为什么量化宽松货币政策没有使经济陷入流动性陷阱?流动性陷阱又称凯恩斯陷阱，指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资的一种经济状态。
当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。
美国量化宽松货币政策分析
四、美元超发的连锁反应、对美国利弊和对未来的影响一．美国量化宽松货币政策简介2009年金融危机期间，美国第一季度经济面临负增长0.6%，利率降到历史最低水平0-0.25%，创25年新高的9.6%的失业率和仅0.4%的通胀率，美联储第一次启动了“量化宽松”的货币政策。
19个月后，美国经济复苏不容乐观，GDP、利率、通胀和失业率几乎又达到临界点。
第二季度GDP增长仅1.6%，利率依旧保持在1-1.25%，失业率高达9.6%，通胀率1.1%。
为促进经济更强劲复苏和避免通缩的出现，美联储于2010年11月3日宣布了新一轮的量化宽松货币政策，表示将在2011年年中前购买总额为6000亿美元的长期国债以提振经济，并对资产负债表中的债券资产到期回笼资金进行再投资。
这是继2008年12月到2010年3月间购买价值1.725万亿美元的资产后，美联储第二次采用量化宽松政策。
二．美元超发的连锁反应通过分析，美国第二轮宽松货币政策具体连锁反应如下：1.大量美元货币注入美国市场。
美国第二轮宽松货币政策中，购买6000亿长期国债，由于乘数效应的存在，将对市场中注入数倍于6000亿美元的货币。
2.新注入的货币于全球市场中寻找投资机会。
新货币通过以下四种方式进入市场：流向实体经济、流向虚拟经济、金融体系内部循环、流向国际市场。
大量资本流入国际市场，从而催生资产泡沫，推高物价，掣肘各国货币政策。
3.推动美元贬值，其他货币相对增值。
由于美元的世界货币地位，及其供应的大量增加，势将导致美元在世界市场上的贬值，其他国家货币相对增值。
美元走弱，有利于刺激美国商品出口，促进美国经济，但不利于其他国家商品出口，阻碍其经济复苏。
4.冲击国际金融市场。
美元贬值，势必带来国家汇率波动，资产泡沫及国际金融震荡，致使国际金融市场不稳定。
5.各国增发货币，竞相贬值，引发全球货币混战。
美国超发美元货币，实际上是以邻为壑，有利于本国经济出口，却不利于其他国家经济发展，各国为保护本国利益，势必竞相贬值，以保护本国经济。
美国量化宽松的货币政策
• 石油价格30天走势图2011年5月
2008 年上半年的国际玉米平 均价格比2005 年的平均价格 相比增长了 114.5%，石油价
格上涨导致玉米价格上涨 30.6%，生物质液体燃料发 展导致玉米价格上44.0%，
际小麦价格也增长了 118.7%（表 3）， 其中由于石油价格上涨导致小麦价格上涨
• “量化宽松”货币政策的影响 （1）对美国经济的影响
美国经济的根本问题是什么？是流动性吗？ （2）世界经济影响
——挑战中央银行的地位和作用 ——变相操纵汇率 ——引起羊群效应，导致全球流动性泛滥。造成世界范围 新的“货币战争”和贸易保护主义，新兴市场的货币升值 、 资产泡沫 。
——导致欧洲等成熟经济体陷入通货紧缩（5%的通胀率，
美国量化宽松的货币政策的原 因、影响及中国对策
1.什么是“量化宽松”货币政策（改变货币价格——利率； 或货币数量）
（1）第一次量化宽松 （2009年3月开始）
• ——推出7000亿美元不良资产解困基(TARP)，将被用于 向银行注资、购买不良资产、提供担保以及为住房贷款者 提供服务等四个方面;
• ——推出2,000亿美元定期资产支持证券贷款工具(TALF)， 旨在重振消费者与小型企业贷款；
• 美联储实施“量化宽松”货币政策的原因
——巨额财政赤字限制了财政政策空间，财政赤字占 GDP的比12%，10次降低利收效甚微；
——中长期利率高企，借贷成本升高。联邦基准利率 接近0，中长期利率不断走高，阻碍了经济复苏。
——货币乘数下降，信贷全面紧缩。货币供应量的增 长取决于货币乘数的变化和基础货币的增长两个因 素。货币乘数下降的背后是商业银行普遍存在的惜 贷现象。
18.2%，生物质液体燃料发展导致小麦价格 上涨 26.1%。
量化宽松(QE)政策
量化宽松（QE）政策加强协调，最大限度减少负面溢出效应漫画：宋嵩量化宽松（QE）政策是美国等国家应对金融危机的主要政策工具之一。
截至目前，美联储先后推出了4轮QE。
QE短期内对提振市场信心有一定作用，但也导致国际资本流动不稳，给新兴市场和发展中国家带来了输入性通胀、热钱冲击和货币升值等压力。
无序退出QE也会引发国际金融市场剧烈动荡。
新兴市场国家希望发达国家在考虑退出QE时，就时机、步骤等问题同其他国家加强沟通与协调，最大限度减少可能的负面溢出效应。
大卫〃斯托克顿（美国彼得森国际经济研究所高级研究员）丹尼尔〃格罗斯（欧洲政策研究中心主任）何塞〃奥古斯托（巴西全国工业联合会政策和战略总监）大卫〃曼恩（渣打银行亚洲区域研究部总监）尼古拉斯〃韦龙（布鲁塞尔欧洲与全球经济实验室高级研究员）安德烈〃纳西夫（巴西弗鲁米嫩塞联邦大学经济学教授）徐奇渊（中国社科院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室副主任）方式比时机更重要？缓慢退出QE是多方共识大卫〃斯托克顿：此前各方预测，美联储将自今年9月起开始缩减购债规模，但根据不久前公布的美联储7月份货币政策例会纪要显示，美联储甚至可能到今年年底才会采取缩减行动，直到一些经济参考数据能够达到此前预设目标。
假如就业率能够实现持续稳定增长，以及有迹象表明美国上半年经济疲软开始逐渐消除，那么在9月中旬召开的美联储公开市场委员会例会上，有可能透露出缩减购债的具体时机。
从目前经济形势来看，美联储不可能也无需在9月份采取缩减行动。
最近经济数据显得阴晴不定，通胀水平依然处于低位，因而美联储应在开始缩减购债规模之前表现出更大耐心，不应过于着急开始减少购债，从而造成金融失衡。
美联储退出QE将是一个循序渐进的温和过程。
首先开始的缩减规模不会太大，例如会平均每月减少购买150亿至200亿美元的债券资产。
这么做的好处在于，美联储在向市场发出警告的同时，不至于破坏目前持续复苏的进程。
由于美国经济很可能将经历一段长时间的缓慢复苏过程，因此美联储采取温和退出方式将是明智之举。
美国量化宽松政策对世界经济和金融体系的影响
作者简介:孟祥浩(1997-),男,硕士研究生,主要从事工业工程与管理研究㊂美国量化宽松政策对世界经济和金融体系的影响孟祥浩(天津理工大学管理学院,天津300380)摘㊀要:在2020年初,美联储在凯恩斯主义的影响下,为应对短期流动性危机,短期内将利率降为零,并推出 无限量宽松 的货币政策,带动全球很多央行采取类似的超宽松措施㊂美联储的量化宽松政策基于美元在世界经济运行中的特殊地位,无疑对世界各地区都带来冲击㊂有鉴于此,本文首先对美国量化宽松政策的背景和手段进行介绍,再分析美国量化宽松政策对世界经济和金融体系的影响,尤其是对我国的影响㊂最后对我国如何应对美国的货币政策提出相关建议㊂关键词:量化宽松;世界经济;金融体系中图分类号:F74㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:A㊀㊀㊀㊀㊀㊀doi:10.19311/ki.1672-3198.2023.07.0141㊀美国量化宽松政策概述1.1㊀美国量化宽松政策的背景自2020年以来,美联储就在凯恩斯主义的指导下,短期内将利率降为零,推出 无限量宽松 的量化宽松政策,包括不设上限地购买美国国债和抵押贷款等手段,并且宣布将采取更广泛的措施来缓解经济压力和新冠疫情的暴发给经济运行所带来的不确定性㊂纵观美国10余年的历史,早在2018年金融危机发生之后,美联储就开始推出量化宽松的货币政策,以提高就业水平,挽救处于危机之中的金融机构,应对不断恶化的经济状况㊂并且通过2008-2014年的4轮量化宽松货币政策,成功利用美元霸权,转嫁了危机,使得美国经济得到了复苏㊂相对于10余年前美联储主要通过大规模的资产购买来实现实施量化宽松的货币政策目标,美联储在新冠疫情发生之后采取的量化宽松政策,其最大的特点就是 无限量 ㊂所谓 无限量 ,本质上就是无限制的向市场提供流动性以满足市场需求㊂即不管是援助贷款,还是购买的时间和数量上都不设限制,美联储可以根据经济发展情况随时购买抵押贷款和美国国债㊂在位个人和企业以及地方政府等提供贷款时,也可以没有任何限制和约束的降低贷款利率和存款准备金率,以拯救市场流动性枯竭的现状,改善就业情况,促进消费和投资的发展,进而抵抗疫情扩散对经济基本面的强烈冲击㊂1.2㊀美国实施量化宽松的常用工具2020年3月份,美联储密集出台并实施了一系列货币宽松政策㊂比如,将联邦基金目标利率大幅度下调降息趋近于零;并且公开宣示 无限量宽松 ,随之推出一系列紧急流动性支持工具㊂包括开放式的资产购买计划,以扩大货币市场的流动性规模㊂为了确保市场运行和货币政策传导不受阻碍,还宣布将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券㊂根据声明,美联储将购买 必要规模的 国债和机构抵押贷款支持证券,以支持市场平稳运行以及货币政策向更广泛的金融状况和经济的有效传导,还将购买机构商业抵押贷款支持证券㊂美联储还针对大中型企业设立总规模达7500亿美元的信贷项目,包括从一级市场直接购买企业贷款或者债务,或者从二级市场上购买交易所交易基金㊂对于小型的企业㊁机构和个人,美联储也通过向全国各地的银行购买贷款的方式来释放流动性,并且向部分被国会指定的小型企业发放贷款提供便利㊂对金融机构也从政策方面进行了支持,出台了包括信用卡贷款㊁汽车贷款㊁学生贷款等的一系列新的贷款制度,帮助金融机构在短期内释放流动性㊂此外,美联储还进一步扩展商业票据融资工具,扩大了购买商业票据进行融资的机制,直接从市场购买大量商业票据,以此来缓解市政当局的流动性危机㊂2㊀量化宽松对全球经济和金融的影响自新冠疫情发生以来,不论是国际经济还是贸易和投资环境,都受到了巨大的冲击,发生了很大的改变㊂在全球经济陷入低迷的情况下,各国为实现 双碳 转型发展,好面临产业链重构和绿色转型所带来的经济成本上升的挑战㊂美国作为量化宽松货币政策的始作俑者,这一政策对美国经济的影响必然是最直接的㊂对于中国而言,在应对新冠疫情和美国量化宽松的货币政策对经济的冲击时,充分吸收了历史的教训,没有和美国一样采取大水漫灌的方式刺激经济,而是采取比较稳健的货币政策,避免产生大的金㊃34㊃融风险㊂但作为全球经济重要的一极,我国受到美国量化宽松所引发的冲击在所难免,必须对美国通胀居高不下的风险以及美国金融市场潜在的动荡带来的影响做好充分的准备㊂2.1㊀对全球的影响鉴于美国世界第一经济大国的国际地位和美元作为国际储备货币的特殊属性,美联储实行 无限量 量化宽松货币政策,必然会通过利率和汇率的波动,影响国际资本的流动,冲击全球金融市场的稳定性,并进一步给世界经济的复苏带来负面影响㊂从中短期来看,在普通的货币政策对市场投资者敏感性下降的情况下,美联储迅速且坚决的量化宽松货币政策,有助于缓解新冠疫情冲击下的全球市场悲观预期,稳定全球金融市场的波动㊂但美国量化宽松的货币政策对世界经济和金融系统的负面冲击是显而易见的㊂首先,美元作为国际性货币,在国际贸易中拥有特殊地位,全球相当多的大宗商品交易㊁资本流动和直接投资都在使用美元㊂美国的量化宽松货币政策导致的美元贬值,必然会推高国际市场大宗商品的价格㊂因此,美元资产的持有者通常会采取抛售美元资产,购买其他具有升值潜力资产的手段来规避风险降低损失㊂其次,美元是主要的国际结算货币和国际储备货币,持有美元资产的经济主体范围十分广泛,政府㊁企业㊁个人和金融机构都持有美元,他们抛售美元的行为将进一步增加美元的国际供给,壮大热钱的规模及冲击力度,受到热钱青睐的股票市场和房地产市场很容易出现价格泡沫㊂从长期来看,美联储过快消耗政策空间对汇率造成的波动,叠加新冠疫情发展的不确定性导致的各地区经济复苏的不平衡,会给世界各国货币政策的调整带来更严峻的挑战㊂美国实行非常规的量化宽松货币政策,必然通过利率和汇率的波动,影响国际资本流动和进出口贸易,从而将其货币政策效应溢出到与之有经济往来的国家,对世界经济造成影响㊂此外,如果美元持续贬值,由于各国金融机构均持有大量的美债,首先会导致各国金融机构的资产缩水和外汇储备的损失㊂另外,若美债收益率降低为0或负值,那么长期来看就没有了持有的价值,从而可能引发各国对美债的抛售,有可能导致国际金融市场的动荡,对全球金融系统造成广泛的冲击㊂因此,长期看美联储量化宽松的货币政策成本可能很大,而且很可能滋生新的问题,对全球金融市场带来新的次生冲击㊂总的来看,美联储不断牺牲央行货币政策空间,使用无限量化宽松的货币政策来应对新冠疫情等不确定因素的挑战,短期内可能有助于全球经济和金融市场的稳定,但是也会带来一系列的问题和挑战,尤其是从长期的角度,美联储激进宽松的货币政策,可能会给世界经济和金融体系带来新的冲击与挑战㊂2.2㊀对美国的影响新冠疫情暴发两年来,仍在美国持续蔓延,使美国的就业和经济持续陷入低迷㊂相对于2018年全球金融危机美联储所实施的量化宽松政策,本次 不限量 量化宽松无疑更加强力㊂短期而言,可以快速缓解美国的流动性压力,缓解部分就业压力㊂但单纯地采用货币政策应对新冠疫情所带来的一系列危机,从长期来看其实际的效果和美元贬值通货膨胀所带来的负面影响都还有待观察㊂根据美国劳工部公布的有关数据,我们可以看到在美联储实施大规模的量化宽松两年后,2022年美国6月消费者价格指数(CPI)环比上涨1.3%,同比上涨9.1%,高于此前市场预期的8.8%,再次刷新40年来的最高纪录㊂当月,剔除波动较大的食品和能源价格后,美国核心CPI环比上涨0.7%,同比上涨5. 9%㊂经济的持续低迷和美国量化宽松使得美元在金融市场上供大于求,美元的大幅贬值和物价的飞速发展严重冲击着美国经济社会㊂此外,美国众议院小组委员会在7月19日举行的一场听证会上表示,美国目前感染过新冠病毒的成年人中约有五分之一出现了后遗症,大约100万美国人受 新冠后遗症 拖累而被迫离开就业市场,可见新冠疫情对就业和经济的影响还存在很大的不确定性㊂因此,美联储通过量化宽松的货币政策来刺激经济增长和就业的实际影响可能是有限的㊂从长期来看,美联储在应对危机时不断采用量化宽松的货币政策,无疑会对美联储的公信力产生影响,今后美联储常规货币政策工具的有效性也会大打折扣㊂日本作为美债的最大持有国,2022年5月所持美债规模降至1.2128万亿美元,连续3个月减持,总持仓继续刷新2020年初以来新低㊂作为美债第二大海外债权国的中国,5月所持美债也降至9808亿美元,连续6个月下降,为2010年5月以来首次持仓不足1万亿美元㊂与此同时,屡遭西方制裁伤害的俄罗斯率先推动 去美元化 ㊂自俄乌冲突爆发以来,美国等国家宣布将部分俄罗斯银行排除在环球银行间金融通信协会(SWIFT)之外,并对俄罗斯实施了史无前例的各种限制措施㊂为了减轻以及规避西方制裁带来的伤害,俄罗斯向 不友好 国家和地区供应天然气时改用卢布结算㊂俄政府还表示,不排除将这种结算模式推广到其他领域,液化天然气和农产品等均在考虑范围之内㊂印度央行也推出了国际贸易的卢比结算机制㊂总之,美联储激进的量化宽松货币政策正在不断动摇美元在国际货币体系中的霸权地位㊂2.3㊀对中国的影响对于中国来说,美联储量化宽松的货币政策有利㊃44㊃有弊㊂我们需要辩证地看待美联储的政策,从而更好地应对问题与挑战㊂从积极的方面来看㊂首先,美联储超常规的量化宽松,也为我国的货币政策调整提供了更大的空间㊂中国稳定的货币政策和中国经济实力的提升以及广阔的市场前景使得中国对国际资本的吸引力持续提升㊂但在新冠疫情的影响下,我国经济复苏的速度领先全球,美国需要从我国大量进口防疫物资和其他日用消费品,这些商品的共同特征是对汇率不敏感,需求弹性较小㊂所以,美联储量化宽松的货币政策会进一步增加我国的贸易顺差㊂由于美国量化宽松所导致的人民币升值,也意味着我国居民所持有的人民币资产购买力的提高,提升国内消费者对进口产品需求,可以花费和原来相同的钱买到更多的进口产品㊂从消极的方面来看,首先,目前我国外汇储备超过3万亿美元,美国量化宽松政策造成货币超发,致使美元贬值,这将会直接导致我国外汇储备资产的价值缩水㊂人民币的被动升值也会对我国出口企业的竞争力带来一定的影响㊂此外,美联储超常规的货币宽松政策,必然会加大我国的通胀压力㊂由于中国经济复苏速度领先全球,人民币资产具有升值预期,可能会吸引热钱的流入,推高我国货币市场和资本市场的资产价格水平,进一步加剧我国的通货膨胀压力㊂3㊀我国的应对措施和建议3.1㊀坚持独立的货币政策为了应对经济的持续疲软,美国选择了量化宽松的货币政策来刺激经济,而我国并没有跟随美联储采取大水漫灌的方式来刺激经济㊂2020年以来,中国的货币政策始终坚持总体稳健的基调,同时边际宽松,持续宽货币㊁宽信用㊂2022年以来中美货币政策取向更是呈现出了显著分化㊂而对国内来说,经济下行压力下中国货币政策继续坚持持续推动宽货币㊁宽信用,加大对实体经济的支持力度,这与美国由量化宽松到货币紧缩的政策转变出现明显分化,与国际金融危机以来中美货币政策长期 共振 的情况有着明显不同㊂但从长期来看,美联储货币政策转向的实际效果有待观察,通胀在未来相当长时间内仍会是困扰全球经济的长期因素,很难再回到疫情之前的水平㊂因此,我国必须基于本国国情和经济运行的基本面,增强货币政策的独立性,维持好通胀水平,保持经济平稳运行,防止金融系统出现动荡㊂3.2㊀加快推进人民币国际化进程本世纪以来,一旦有危机爆发,美国总会通过量化宽松,不负责任滥发货币的手段来转嫁危机,利用美元在世界货币体系中的特殊地位,在全世界掠夺铸币税㊂我国作为美元外汇储备大国,美国实施量化宽松的货币政策,美元贬值,会直接导致我国的外汇储备资产缩水,因此,我国应逐步减少美元的外汇储备量㊂目前来看,美元依旧是目前占主导地位的国家外汇储备货币㊂2022年第一季度,美元在国际储备资产中的份额占比已经滑落到25年来的最低值,但仍达到了58.8%㊂可见人民币国际化还有很长的路要走㊂尽管这还不足以让人民币取代美元成为世界主要货币,但推动人民币国际化,我们必须要把握住这次危机所带来的机会㊂3.3㊀积极应对美国货币政策转向尽管2022年以来美联储已经开始实施紧缩性的货币政策,但美国通胀仍在强劲上涨㊂若下半年通胀压力仍未缓和,则紧缩的步伐大概率将继续推进㊂美联储的紧缩货币政策将推动美债利率上行,增大美国与其他国家的利差,吸引资金回流美国㊂近年来,人民币表现出的低波动率以及较高的收益率,使得人民币逐渐被国际避险资金所青睐㊂新冠疫情发生后,国际资本主要是通过购买人民币债券的方式流入,再加上中国在防疫方面的优异表现可能会吸引更多长期资本的流入㊂因此,受美国货币政策转向的影响,人民币贬值以及资本外流的可能性很小㊂我们更需要未雨绸缪的是美联储政策转向对美国资本市场的冲击㊂有鉴于美国的股市和楼市在高通胀的环境下都有严重的泡沫化,美国货币政策转向极有可能会引发美国资本市场的动荡,从而对中国乃至全球的金融系统带来冲击㊂面对以上问题,我国首先要进一步完善金融系统的风险管理体系,利用大数据㊁人工智能等科技手段,对全球资本市场的利率㊁汇率和资本价格的波动,建立有效的风险预警模型,从而更高效的防范全球性金融风险的冲击㊂其次,我国应继续坚持稳健的货币政策,维持人民币汇率稳定性㊂最后,由于美联储货币政策转向可能导致长期美国国债的价格下降,我国可以适度调整外汇储备结构,减少长期美国国债的持有量,增加短期美国国债持有量㊂参考文献[1]敖一曼.新冠疫情下美国 无限量 量化宽松政策的影响及对策[J].中国商论,2021,(05):94-95.[2]美国量化宽松政策退出不会对中国产生过大冲击[N].21世纪经济报道,2021-10-25(01).[3]呈祥.疫情冲击下美国量化宽松货币政策的作用及影响[J].经济界,2021,(04):76-85.[4]王依,丁雪.美国货币政策转向对我国人民币国际化的影响[J].当代金融家,2021,(11):154.[5]田涛,蔡青青.美国量化宽松货币政策对中国的影响及应对措施[J].发展研究,2013,(12):67-71.㊃54㊃。
美国量化宽松货币政策及其影响
美国量化宽松货币政策及其影响国际经济与贸易1501魏靓2015011736美国量化宽松货币政策及其影响一、货币政策货币政策是指中央银行为实现既定的目标，运用各种工具调节货币供应量来调节市场利率，通过市场利率的变化来影响民间的资本投资，影响总需求来影响宏观经济运行的各种方针措施。
调节总需求的货币政策的三大工具为法定准备金率，公开市场业务和贴现政策。
二、量化宽松量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。
当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。
量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。
一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。
三、美国量化宽松货币政策历次内容（一）QE1的内容2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和MBS，标志着首轮量化宽松政策的开始。
2010年4月28日，联储的首轮量化宽松政策正式结束。
QE1将购买政府支持企业（简称GSE）房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款协会（Ginnie Mae）所担保的抵押贷款支持证券（MBS）。
2009年3月18日机构抵押贷款支持证券的采购额最高增至1.25万亿美元，机构债的采购额最高增至2000亿美元。
此外，为促进私有信贷市场状况的改善，联储还决定在未来六个月中最高再购买3000亿美元的较长期国债证券。
美联储在首轮量化宽松政策的执行期间共购买了1.725万亿美元资产。
QE1的主体上是用于购买国家担保的问题金融资产，重建金融机构信用，向信贷市场注入流动性，用意在于稳定信贷市场。
值得关注的是，美联储的目的仅仅在于“稳定”市场，而不是“刺激”经济，这与中国央行的量化宽松大相径庭。
美国量化宽松货币政策对中国经济的影响分析
美国量化宽松货币政策对中国经济的影响分析近年来，美国一直采取着量化宽松货币政策，即通过购买国债和其他金融资产来增加货币供应量，以刺激经济增长和降低利率。
这一政策不仅对美国经济有着深远的影响，也对全球经济产生了重要影响，包括中国经济。
首先，美国量化宽松政策对中国经济的影响主要体现在贸易方面。
由于美国实施量化宽松政策，美元贬值，进而导致人民币升值。
在此背景下，中国出口商品价格上涨，对外贸易竞争力减弱。
此外，美国量化宽松政策也导致全球资金涌入中国市场，加剧了中国资本市场的波动。
这对中国经济的稳定性和金融风险管理提出了新的挑战。
其次，美国量化宽松货币政策对中国的货币政策也产生了影响。
中国需要密切关注美国货币政策变化，以便及时采取相应措施。
美国量化宽松政策导致全球流动性增加，中国可能面临资本流出的风险。
为了防范这种风险，中国央行需要灵活调整货币政策，保持人民币汇率的稳定。
此外，美国量化宽松政策对中国经济的影响还体现在商品价格上。
美国量化宽松政策导致全球大宗商品价格上涨，这对中国作为资源进口大国来说是一个挑战。
中国需要采取有效的措施，保护国内产业和居民的利益。
然而，美国量化宽松政策也带来了一些机遇。
首先，美国量化宽松政策推动全球经济复苏，提高了全球市场需求，为中国的出口创造了机会。
其次，美国量化宽松政策为中国企业提供了更多的融资渠道，降低了融资成本，促进了经济发展。
综上所述，美国量化宽松货币政策对中国经济有着深远的影响。
贸易竞争力下降、金融市场波动、货币政策调整等都是挑战，但同时也带来了一些机遇。
中国需要积极应对这些挑战，抓住机遇，保持经济稳定和可持续发展。
美联储“量化宽松”货币政策的原因、影响与启示
2、对股市的影响：量化宽松货币政策的退出可能意味着流动性的减少，对 于股市来说可能会带来一定的调整压力。然而，由于经济复苏已经有一段时间， 股市可能已经对这种变化有所预期，因此影响可能不会太大。
3、对全球经济的影响：美国作为全球最大的经济体之一，其货币政策动向 对于其他国家具有重要影响。量化宽松货币政策的退出可能导致全球资金流动性 收紧，从而对其他国家的经济产生一定的影响。
2、应对策略：对于实施量化宽松货币政策的国家，需要通胀风险和金融风 险，适时调整政策力度和节奏。此外，各国之间应加强政策协调和沟通，避免政 策冲突和不良影响。
总结：本次演示对量化宽松货币政策进行了深入研究，分析了其对各国经济 的影响以及各国实施该政策的案例。本次演示展望了未来量化宽松货币政策的发 展趋势和应对策略。对于各国政府和中央银行来说，应根据自身经济形势和需要， 合理制定和实施量化宽松货币政策，并加强政策协调和沟通，以实现全球经济稳 定和可持续发展。
总之，美联储的“量化宽松”货币政策是一把双刃剑，既能在短期内提供有 效的经济刺激，也可能带来一些负面影响。对于其他国家来说，如何借鉴并吸取 这一政策的经验和教训，结合自身国情制定相应的货币政策和经济发展策略，是 一项重要的任务。
参考内容
美联储量化宽松货币政策退出： 经济影响与前景
自2008年金融危机以来，美联储采取了一系列量化宽松货币政策来支持美国 经济。这些政策的目标主要是通过购买资产和注入流动性来增加货币供应，降低 利率，进而刺激经济增长。然而，随着经济的复苏和通胀压力的上升，美联储逐 渐陷入了两难境地：一方面要险。本次演示将分析美联储量化宽松货币政策退出的经济 影响，并探讨未来的政策前景。
美联储“量化宽松”货币政策的原 因、影响与启示
目录
美国量化宽松政策
• 次日，时任美国总统布什问当时的财政部长亨利·保尔森： “战胜这场危机你需要多少支炸药”。“我不知道”，保尔森回应 道，“不过看现在的发展形势，我可能得嘴里叼上一支，然后 点燃导火索。”卸任后的保尔森在其回忆录《峭壁边缘》 （《OntheBrink》）中这样描述出当时美国的金融危机窘境。
•
当然，美国还可能采取更为匪夷所思的想法--“战争思维”，
它可以开动全球最强大的军事机器，挑起争端，搅乱世界，
各种经济秩序将不复存在，而它有可能通过它的再一次强大，
建立一种有利于它的新秩序，建立又一次美元霸权。
• 2011年7月14日，美联储主席伯南克在美国参议院就经济 及货币政策发表半年一次的证词，他在里面提到将不会有第 三次量化宽松政策（QE3）。
邦储备委员会公开市场委员会(FOMC)在2010年11月份宣布，将 再次实施6000亿美元的“量化宽松”计划，美联储发货币购买 财政部发行的长期债券，每个月购买额为750亿，直到2011年 第二季度。这就是QE2，即所谓美联储的第二次量化宽松政策。
QE2的目的是通过大量购买美国国债，压低长期利率，借此提 振美国经济，特别是避免通货紧缩，并降低高达9.6%的失业率。
从QE1到QE3 美联储经济刺激之路
受国内较高的失业率和信贷紧缩影响，美 国经济复苏步伐缓慢。
美国联邦公开市场委员会2010年11月4日 再次 启 动 量 化 宽 松 (Quantitativeeasing)货币政策，即QE2。
这一政策将对美国，乃至世界经济产生 深远影响。
QE1是保尔森“嘴里的炸药”
浅析美国量化宽松的货币政策及对中国经济的影响
浅析美国量化宽松的货币政策及对中国经济的影响论文报告：浅析美国量化宽松的货币政策及对中国经济的影响目录一、引言二、美国量化宽松政策的背景及实施三、量化宽松政策对美国经济的影响1. 经济增长2. 就业形势3. 通胀率4. 股市及房地产市场四、量化宽松政策对中国经济的影响1. 货币政策2. 汇率3. 资本流动4. 贸易与汇款五、案例分析1. 美国量化宽松政策对中国制造业的影响2. 美国量化宽松政策对中国房地产市场的影响3. 美国量化宽松政策对中国股市的影响4. 美国量化宽松政策对中国出口的影响5. 美国量化宽松政策对中国人民币国际化的影响六、结论七、参考文献一、引言量化宽松是美国自2008年金融危机以来采用的一项宏观经济政策，该政策以大规模购买国债和抵押贷款支持证券为手段，从而推动银行贷款和投资，促进经济增长。
这一政策对于美国经济复苏产生了积极影响，但是它也对其他国家的经济产生了影响，尤其是对中国的经济。
本文将对美国量化宽松政策的背景和实施方法进行分析，并探讨该政策对美国和中国经济的影响。
二、美国量化宽松政策的背景及实施2008年，全球金融危机暴发，美国股市暴跌，房地产泡沫破裂，失业率激增，美国经济遭遇了严重的困境。
为应对这一危机，美国联邦政府采取了多项政策，其中包括量化宽松政策。
量化宽松是指中央银行通过购买国债等债券以增加货币供应量，并刺激景气，同时降低长期利率以刺激投资。
在实施量化宽松的过程中，中央银行实际上是在创造新的货币来购买国债等资产，这样就会增加银行的储备资金，从而促进贷款和投资。
美国量化宽松政策由美联储发起，采取的具体手段是大规模购买国债和抵押贷款支持证券。
根据该政策，美联储每个月都会购买价值1,200亿美元的资产，其中包括政府债券和住房抵押贷款证券。
这样的政策一直持续到2014年，总共购买了3.5万亿美元的资产。
三、量化宽松政策对美国经济的影响1. 经济增长量化宽松政策对于美国经济产生了非常积极的影响，尤其是在危机时期。
美国量化宽松政策的退出对中国的影响及对策
美国量化宽松政策的退出对中国的影响及对策【摘要】美国量化宽松政策的退出对中国经济造成了冲击，中国需要采取相应的对策。
中国可以加快结构性改革与发展，以提升经济的韧性和竞争力。
加强对外贸易合作也是应对美国政策变化的重要途径，通过拓展市场和多元化贸易渠道来降低对某一国家的依赖。
推进金融市场改革也可以提升中国的金融体系的稳定性和透明度，吸引更多外资进入中国市场。
中美两国应该合作应对全球经济挑战，保持经济关系的稳定发展，共同促进全球经济的繁荣。
【关键词】美国量化宽松政策、退出、中国、影响、对策、结构性改革、对外贸易合作、金融市场改革、合作、全球经济挑战、中美经济关系、稳定发展。
1. 引言1.1 了解美国量化宽松政策美国量化宽松政策是指美国联邦储备系统通过购买国债和其他证券来增加货币供应，从而降低长期利率，刺激经济增长和就业。
该政策是美国在2008年全球金融危机中采取的一项紧急措施，旨在避免经济陷入衰退。
通过量化宽松，美国政府一直在注入大量的流动性，支撑了美国经济的复苏和增长。
美国量化宽松政策的退出意味着美国将逐渐减少购买国债和其他资产，逐步收紧货币政策。
这可能导致全球资本流动的变化，对中国经济造成一定影响。
中国作为世界第二大经济体，与美国在贸易、投资等领域联系紧密，其经济表现往往会受到美国政策变化的影响。
了解美国量化宽松政策对中国至关重要，这有助于我们更好地应对可能出现的经济变化，制定合适的政策和对策。
也需要认识到中美经济联系的紧密性，以及全球经济的互动关系，共同维护全球经济的稳定和发展。
1.2 中美经济联系紧密中国和美国作为世界上最大的两个经济体，经济联系紧密。
双方之间的贸易往来和投资合作非常频繁，形成了复杂的经济互动体系。
中国是美国最大的贸易伙伴之一，而美国也是中国最大的出口市场之一。
双方的经济关系不仅涉及商品贸易，还包括金融、科技、能源等多个领域的合作。
双方在国际事务中也有许多共同利益和合作空间。
中美经济联系紧密不仅体现在经济层面，还反映在金融和投资领域。
美国的量化宽松政策
浅谈美国的量化宽松政策摘要：美国联邦储备委员会当地时间11月3日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，即到2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债。
伯南克6日为此辩解称，该措施是为了挽救美国经济。
美联储表示，新一轮量化宽松政策的实施能促进经济更强劲复苏，并使一定时期的通货膨胀达到合适水平，还能有利于增加就业和保持价格稳定。
不过，包括中国、德国、巴西和东盟等国家和地区在上周末纷纷表示，反对美国开动印钞机的做法，因为它将推高全球的通胀形势，实施第二轮量化宽松政策的目的一是直接目的就是要拉动就业,美国实施第二轮量化宽松政策，促进美元的贬值，促进美国出口的增加，卖更多东西出来，促进国内经济复苏与发展。
二是拉动CPI的增长，由于美国的通胀水平距安全线尚有一定距离，加上美国担心出现上世纪90年代初的通缩现象，希望借此政策刺激国内消费。
三赖掉更多债务，欠债终究是要还的，而且还要付利息。
实际上，高消费、低储蓄、高赤字的美国早已入不敷出，美国不愿偿还也无力偿还。
怎么办？通过美元贬值来稀释债务。
美元贬值后，它的实际购买力会下降，美国所欠的巨额国债就缩水了。
目前中国持有大约2.5万亿美元外汇储备，其中绝大部分是美元及美国国债，是美国最大的债权国。
去年中国连续几个月抛售美国国债，实际上是催债。
美国大为紧张，因为没有偿还能力，美国国债的信用会因此受损，再发国债就很困难，美国政府将陷入债务危机，就像出现在欧洲的糟糕情况一样。
如果能够成功迫使人民币大幅升值，中国持有的大量美国国债就会相应缩水，美国得以暂时化解债务危机。
四打击中国经济，美国的目的不会如此简单，中国已经超过日本成为仅次于美国的全球第二大经济体，人民币对美元形成了挑战。
美国显然不愿意看到这一幕，怎么遏制中国？挑起货币战争是最好的方法之一。
五巩固美元霸主地位量化宽松政策的影响：美联储“定量宽松”的货币政策，使得美元贬值在一定程度上有利于美出口和美整体经济。
但实行“定量宽松”的货币政策，势必将冒极大的风险，海量的货币供应量，必定会造成恶性的通货膨胀，资产价格飞涨，致使大量投机者进入市场，尤其是对能源和有色金属类价格的影响更为巨大，有可能造成比目前还严重的金融泡沫和经济泡沫，灾难也许会比之前更沉重。
美国量化宽松货币政策及其影响
2、第二轮量化宽松的货币政策
时间：2010年11月
政策目的：通过增加货币供给的方式来抑制联邦基金利率 即商业银行之间进行准备金借贷的利率，使社会上保持充 裕的信贷资金和较低的利率水平，以刺激消费支出和投资 支出的增加，从而导致产值的增加和失业的减少。
政策内容：在2011年中期以前以购买美国国债的方式投放 6000亿美元的基础货币，平均每月会投放750亿美元的基 础货币，并将基准利率维持在0-0.25%的低水平上。
三、量化宽松政 策对美国的影响
传导机制
传导效果
政策影响
• 短期推高了长期通胀预期，对通胀预期的长期影响不确 短期推高了长期通胀预期， 定。
• 压低了美元汇率。 压低了美元汇率。
三、量化宽松政 策对美国的影响
传导机制
传导效果
政策影响
2、传导效果 、
• 收益率短期内显著下降。中期效果不明显。 收益率短期内显著下降。中期效果不明显。
三、量化宽松政 策对美国的影响利率渠道。
通过购买长期国债，使得长期国债价格上升，收益率下降。 通过购买长期国债，使得长期国债价格上升，收益率下降。由于国 债收益率是市场定价的基础。 债收益率是市场定价的基础。国债收益率下降会导致信贷产品利率下 从而能够降低居民和企业的利息支付负担， 降，从而能够降低居民和企业的利息支付负担，进而增加消费和投资 。
二、美国推出量 化宽松政策的背景
实体经济疲 弱。失业率 居高不下。 居高不下。 通胀风险较低。 通胀风险较低。
财政政策空间 财政政策空间 有限。 有限。传统货 币政策面临失效。 币政策面临失效。
1、第一轮量化宽松的货币政策
时间：2008年11月4日
政策目的：拯救金融危机下的银行业
美国量化宽松货币政策影响及中国对策
美国量化宽松货币政策影响及中国对策一、本文概述本文旨在深入剖析美国量化宽松货币政策（QE）的全球影响，并重点探讨其对中国经济、金融市场和宏观政策产生的具体影响。
文章将从QE政策的发展历程、理论基础入手，逐步过渡到其对全球经济格局，尤其是对中国经济产生的深刻影响。
我们将分析QE政策导致的资本流动、通货膨胀压力、汇率波动等现象，并探讨其对中国宏观经济调控、金融市场稳定、产业结构调整等方面的影响机制。
在此基础上，文章将提出中国在面对QE政策冲击时应采取的对策和建议，包括货币政策调整、金融市场改革、外汇管理策略等方面，以期为中国经济的稳健发展提供有益参考。
二、美国量化宽松货币政策的实施过程美国量化宽松货币政策，也称为QE（Quantitative Easing），是一种非常规的货币政策手段，主要通过大规模购买长期金融资产，如国债和抵押支持债券，以增加银行系统中的货币供应量，降低长期利率，并鼓励投资和消费。
自2008年全球金融危机以来，美国联邦储备系统（美联储）已经实施了四轮量化宽松政策。
第一轮量化宽松政策（QE1）始于2008年11月，当时美联储宣布将购买高达25万亿美元的抵押支持债券，以支持陷入困境的房地产市场。
这一举措旨在稳定金融市场，恢复市场信心。
第二轮量化宽松政策（QE2）开始于2010年11月，美联储宣布将在未来六个月内购买6000亿美元的长期国债，以进一步压低长期利率，刺激经济复苏。
QE2标志着美联储从支持特定市场转向更广泛地刺激整体经济。
第三轮量化宽松政策（QE3）于2012年9月启动，美联储承诺每月购买400亿美元的抵押支持债券，直到就业市场明显改善。
此举旨在通过降低抵押贷款利率，刺激房地产市场和整体经济。
第四轮量化宽松政策（QE4），也被称为扭曲操作（Operation Twist），开始于2012年12月。
美联储通过卖出短期国债并购买长期国债，以延长其持有的国债组合的到期期限。
这一策略旨在进一步降低长期利率，鼓励投资和消费。
美国的量化宽松政策
美国的量化宽松政策
量化宽松的货币政策又叫做定量宽松的货币政策，指一国货币当局通过大量印钞，购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长。
该政策通常是常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。
量化宽松货币政策是一把双刃剑，一方面有助于缓解市场资金紧张状况，经济恢复增长；但长期来看，埋下通胀的隐患，在经济增长停滞的情况下，或许会引起滞涨。
另外，量化宽松货币政策还会导致本国货币大幅贬值，在刺激本国出口的同时，恶化相关贸易体的经济形式。
对于全球经济霸主的美国而言，实施这种激进的量化宽松货币政策对其本国和全球经济的影响更是不容小觑，既有积极的影响，也有消极的影响。
美国量化宽松货币政策的退出及其对中国经济的影响
美国量化宽松货币政策的退出及其对中国经济的影响美国量化宽松货币政策的退出及其对中国经济的影响第一章：美国量化宽松货币政策的背景与原因（500字）近年来，全球经济面临着一系列的挑战，其中包括金融危机的持续影响、经济增长乏力、通货膨胀压力等。
为了应对这些问题，美国从2008年开始实施了一系列的量化宽松政策。
主要措施包括降低利率、购买政府债券和抵押贷款支持证券等。
通过这一政策，美国央行希望刺激经济活动、促进就业增长、提振资产价格，并最终推动通货增长。
第二章：美国量化宽松货币政策的过程和实施（800字）在实施量化宽松政策的过程中，美国联邦储备系统采取了多种手段。
首先，它降低了短期利率，通过调整联邦基金利率和贴现率来影响商业银行的融资成本。
其次，美联储通过购买政府债券和抵押贷款支持证券，增加了市场上的流动性。
这些措施旨在提高投资和消费需求，从而刺激经济增长。
此外，美联储还实施了额外的金融刺激方案，如长期回购操作和直接购买公司债券等。
第三章：美国量化宽松货币政策的影响（1200字）美国量化宽松货币政策的实施对全球经济带来了广泛的影响。
首先，由于美国是全球最大的经济体，这一政策的影响不仅在国内，也传导至国际。
美联储的货币宽松措施导致美元贬值，进而推高了国际大宗商品价格。
这对于一些原材料出口国来说是有利的，但同时也增加了进口成本，给石油、金属等资源依赖较大的国家带来了压力。
其次，美国量化宽松政策带来了大规模资本流动。
由于低利率和增加的流动性，投资者寻求更高的回报率，纷纷将资金投向发展中和新兴市场国家，包括中国。
这导致了中国资本市场的活跃，推动了市场上的资产价格上涨，增加了市场泡沫的风险。
此外，中国还面临着外汇市场波动、通货紧缩压力等挑战，因为大量的境外资金流入和外汇储备的增加。
再次，美国量化宽松政策对中国的出口业务带来了挑战。
由于美元贬值，中国出口到美国的产品变得更加昂贵，竞争力下降。
这对中国的制造业和劳动力市场造成了压力。
美国货币宽松政策简介
美国货币宽松政策
引子:2014年10月29日，美国联邦储备委员会（美国央行）在货币政策会议后发表了结束货币宽松政策的声明，并重申将把利率长期维持在接近零的水平。
货币宽松政策又称量化宽松政策,主要内容是增加货币供应量，俗称“印钱”，是2008年发生金融危机时美联储推出的一项旨在刺激经济增长的政策，截止结束前共推出三期。
2008年的第一期量化宽松旨在挽救美国金融机构和金融体系，美联储共购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券。
2010年4月的第二期量化宽松旨在优化美国经济结构，促进消费。
2012年9月的第三期量化宽松旨在应对就业压力，进一步提振美国经济。
美联储宣告结束货币宽松政策，透露出美联储对美国经济复苏的信心。
美联储认为，美国就业市场正在改善，而且未来也有望在物价稳定的同时实现就业最大化。
2012年9月，美国失业率的逐步改善停滞在8.1%，但自此以来已降至5.9%。
对于美国结束货币宽松政策，市场此前已有广泛预期，是意料中事，并不觉得惊讶。
美国股市虽然当天出现下跌，但很快重拾升势，在从2009年初的6000多点一路攀升至17000多点的基础上，之后两日又创历史新高。
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二、美国量化宽松货币政策的主要措施
时间 2009.3.2 2009.3.2 2009.3.18 2009.3.18 2009.2.24 2009.3.25 2010.8.10 措施 美联储协同财政部为 AIG提供300亿美元援助资金 美联储和财政部为小企业和消费者提供1000亿美元贷款 美联储购买房地产抵押债券7500亿美元, 并追加购买1000亿美元房贷机构债券 美联储货币政策委员会宣布美联储将在未来六个月购买总额3000亿美元的长期国 债, 同时进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元“两房”债券 美联储货币政策委员会宣布美联储从3月31日起购买国债, 包括30年期长期国债 美联储购买75亿美元的中长期国债, 到期日从2016 年2月到2019年不等 美联储宣布将基准利率继续维持在 0-0.125% 的历史最低水平, 把从机构债和机 构MBS证券上回收的本金用于购买稍长期的国债
名词简介
• QE1，2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和抵押贷款支 持证券(MBS)，标志着首轮量化宽松政策的开始。至2010年4月28日结 束，美联储在此期间共购买1.725万亿美元资产。 • QE2，2010年11月4日，美联储宣布启动第二轮量化宽松计划，计划在 2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债。 • QE3，2012年9月14日，美联储宣布推出QE3,0~0.25%的超低利率的维 持期限将延长到2015年中，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券。 • QE4，2012年12月12日，美联储麾下联邦公开市场委员会宣布，推出 第四轮量化宽松，每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(OT)，加上 QE3的400亿美元，联储每月资产采购额达到850亿美元。
（一)对美国的影响
1、缓解金融市场短期的紧张状况
信贷紧缩导致资产价格破灭是导致金融危机爆发的主要原因之一，而危机爆发后，沉重打击了金 融机构和金融市场的信心，金融机构的借贷现象加剧，当利率降为零时，传统的利率政策无效，导 致流动偏好性陷阱。同时，金融衍生品的高杠杆导致了危机扩大，而危机后市场的“去杠杆化”非 常漫长，金融市场不易发挥作用。在这种非常情况下，美联储以机构债券、抵押债券、长期国债等 公开市场业务的手段为市场提供资金，实行量化宽松政策，对于缓解资本市场紧张情况，增加经济 扩张动力有一定促进作用。美联储在 2009年3月28日购买国债的消息公布后，道琼斯工业平均指数 立即跳升，收盘上涨90.8点，涨幅为1.23%。2009年6月至12月，美国纽约银行、高盛集团、摩根 大通、花旗银行等先后归还了政府救助资金， AIG也通过出售旗下保险公司筹到了367亿美元，以 偿还纽约联邦储备银行部分贷款。种种迹象表明，在QE1执行期间，在美联储廉价资金以及财政部 资助下，华尔街金融机构正在恢复元气。 2、通货膨胀压力增大 美联储采取的量化宽松货币政策逐渐推高通货膨胀，2008年以来的一系列经济数据表明美国通 胀压力增加：仅2月份刚开始注资行为时的数据就显示，生产者价格指数在过去一年里攀升了7.4%， 创下1981年10月以来的最高年增速，进口商品价格指数上涨了13.7%，创下自1982年9月该指数设 立以来的最高年增速。再者，消费品价格指数是衡量通货膨胀的重要指标，下表显示了08年以来美 国CPI和核心CPI增幅情况。由表可以看出，虽然美联储希望将核心CPI控制在1.5%—2%的区间内， 然而现在的结果仍然远偏于其长期政策目标。 3、失业率不降反增 美国自量化宽松政策实行以来，虽然对金融机构有短暂的促进作用，但从下表中显示的失业率来 看，短期和长期内失业率均未有明显改善，甚至不降反增。尤其是2009年四月到五月短短一个月间， 失业率从8.9%直升至9.4%，之后十月份之后又升至10%及以上，这些数据表明美联储的QE1计划 对于失业的调整彻底失败，于是有了近来的QE2的出现，力图全力挽救持续较高的失业率。
美国的量化宽松政策
第一次实施（QE1）
美国实施量化宽松政策的原因
2008年美国的次贷危机已席卷全球，发展成为全球性的 金融风暴，大量标志性的公司倒闭，失业人数不断增长， 随着大名鼎鼎的雷曼兄弟倒下，美联储终于出手了，在 随后的三个月中，美联储创造了超过一万亿美元的储备， 主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然后通过直接 购买抵押贷款支持证券。
名词简介
• 其操作是中央银行利用凭空创造出来的钱通过公 开市场操作购入证券、借钱给接受存款机构等， 使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为 银行体系注入新的流通性。 • 这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同 业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利 息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款 以赚取回报，以缓解市场的资金压力。
三、美国量化宽松货币政策的国内效应
美国经济正在稳定地趋向于复苏。如表1所示，美国国内生产总 值在2009年经历了-2.4%的下降以后，2010年前3个季度增长情况良 好。虽然以年率来表示的国内生产总值季度增长率从第一季度的 3.7%降下来，但仍然保持在2%的水平上。对美国国内生产总值起着 支配性影响的个人消费支出也稳定增长。虽然私人投资支出表现出 较大的波动性，但季度增长率均在10%以上。在美国经济趋向复苏的 情况下，美国的价格水平稳定。
2010.8.17
2010.11.3 2010.12.3
美联储买入了25.52亿美元美国国债
美联储宣布决定2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债, 以刺激美国经 济复苏,同时宣布将联邦基金利率维持在0-0.125%的水平不变 美联储主席伯南克受访时表示, 为支持经济复苏, 不排除购买更多债券的可能性
美国量化宽松政策
录
• • • • • 一、美国量化宽松货币政策的实施背景 二、美国量化宽松货币政策的主要措施 三、美国量化宽松货币政策的国内效应 四、美国量化宽松货币政策的国际效应 五、关于美国量化宽松货币政策的结论
名词简介
• QE：Quantitative Easing
• 主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政 策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货 币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式， 以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印 钞票。 • “量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额 的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。
与此同时，还应该关注美联储量化宽松货币政策的负面 影响。虽然美国消费价格指数的增长率不高，似乎还不存在 通货膨胀的风险，但是表2表明，从2010年7月开始美国的消 费价格指数每月环比持续上升。美联储过于宽松的货币政策 有可能导致美国价格水平的上升。
表2:2010年消费价格指数（CPI）环比增长率
QE的影响
QE1的主要历程
第一阶段：进入“零利率政策”时代。主要表现是，从2007年8月开始，美联储先后10次大规模降息，利率 由5.25%降至0%-0.25%的目标区。12次降低贴现利率，累计调低525个基点至0.5%。 第二阶段：补充流动性。2007年金融危机爆发至2008年9月房利美与房地美危机和雷曼兄弟破产期间，美 联储主要通过与多个经济体中央银行签订货币互换协议、改革贴现窗口、推出定期标售工具（TAF)、定期证 券借贷工具(TSLF)、一级交易商信贷工具（PDCF)、收购贝尔斯登公司的部分不良资产等措施，防止国内外 金融市场和金融机构出现流动性短缺，履行的是传统的“最后贷款人”职责。美联储是危机救援的主力军，通 过创新上述短期信贷工具，将补充流动性的对象由传统的商业银行扩展到受次贷危机影响最大的非银行金融机 构。 第三阶段：主动释放流动性。2008年9月—2009年3月，主要事件是美联储决定购买3000亿美元长期国债、 收购房利美与房地美发行的最多1.25亿美元的抵押贷款支持证券，呈现“直接救援”的显著特征。一是直接购 买陷入困境的金融机构—房利美与房地美、美国国际集团公司（AIG）的抵押贷款支持证券等。二是直接向市 场释放流动性。受风险预期恶化和不良资产累积导致紧缩信贷因素的影响，金融市场和商业性金融机构等金融 中介已无法正常发挥作用。在此情况下，美联储扮演金融中介角色，先后推出货币市场共同基金流动工具 （AMLF)、货币市场投资者融资便利(MMIFF)等创新工具，直接向市场释放流动性。
第四阶段：引导市场长期利率下降。从2009年3月份开始，随着美国金融业日趋稳定，美联储开始更多地依 靠公开市场操作购买长期债券，试图引导市场长期利率下降，减轻借款人的利息负担，以刺激投资和消费。购 买长期国债，解决财政刺激经济的资金不足问题，支持财政向购买不良资产的私人投资者提供资金，促进实现 恢复金融稳定计划。这表明，美联储逐渐由前台转向幕后，成为资金的主要提供者，以帮助奥巴马政府实现经 济刺激计划和恢复金融稳定计划。
2010.12.5
2011.1.10
美联储主席伯南克再次表露 “宽松”的决心, 有预测称美国第三轮量化宽松规模 或达 4000亿美元
三位美联储官员(洛克哈特、罗森格伦和费希尔)表示, 美联储的6000亿美元债券 购买计划有助于巩固尚不牢靠的美国经济复苏, 按计划实施的可能性看起来增大
美国量化宽松的货币政策在世界多个国家引起强烈反 应。新兴市场国家和主要发展中国家普遍担忧，美元在世 界范围内泛滥将造成热钱对它们经济的冲击，并有可能导 致世界性的通货膨胀。 那么，美国量化宽松的货币政策究竟会产生什么效应， 使其成为各国高度关注的问题呢？
四、美国量化宽松货币政策的国际效应
第一，造成国际大宗商品价格的上升。 例如，美联储实行量化宽松的货币政策以后，国际大宗商品的价格 随即作出反应。到2010年11月9日，美国芝加哥商会（CBOT）2011年1月 大豆期货价格上升到每蒲式耳13.44美元，上涨到2008年9月以来的最高 点。英国洲际交易所（ICE）2010年12月棉花期货价格上升到每磅 1.5123美元，到达了历史上的高位。到2010年11月11日，美国芝加哥商 品交易所2010年12月的铜期货价格上升到每磅4.0225美元，到达2008年 5月以来的最高点。美国纽约商品交易所2010年12月的原油期货价格上 升到每桶87.63美元，到达2008年10月以来的最高点。