安踏营运资金管理

1营运资金及管理的概述1.1营运资金的概念及特点营运资金，是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，是流动资产减去流动负债后的余额。

其特点有以下几方面：a.营运资金的来源具有灵活多样性。

与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式较为灵活多样，通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等多种在内外部融资方式。

b.营运资金的数量具有波动性。

流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。

季节性企业如此，非季节性企业也如此。

随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。

c.营运资金的周转具有短期性。

企业占用在流动资产上的资金，通常会在1年货一个营业周期内收回。

根据这一特点，营运资金可以用商业信用、银行短期借款等短期筹资方式来加以解决。

d.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。

企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。

为此，在进行流动资产管理时，必须在各项流动资产上合理配置资金数额，做到结构合理，以促进资金周转顺利进行。

此外，短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，如果遇到意外情况，企业出现资金周转不灵、现金短缺时，便可迅速变卖这些资产，以获取现金。

这对财务上应付临时性资金需求具有重要意义。

1.2营运资金管理的概念及基本要求营运资金的管理，就是对企业流动资产和流动负债的管理，它既要保证有足够的资金满足生产和经营的需要，又要保证能按时按量偿还各种到期债务。

营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。

其基本要求有：a.合理确定并控制流动资金的需要量b.合理确定流动资金的来源构成c.加快资金周转，提高资金效益2安踏营运资金情况2.1安踏情况安踏体育用品有限公司，简称安踏，是我国一家知名的品牌体育用品企业，主要从事体育用品的设计、开发、制造及销售。

安踏起步于1991年，1994年安踏（福建）鞋业有限公司成立，创立安踏品牌。

2009年，安踏签约中国奥委会，成为中国奥委会的合作伙伴，在2012伦敦奥运会上，中国奥运健儿的龙服让人耳目一新；2013年，安踏再度携手中国奥委会，成为新一个奥运周期“2013-2016中国奥委会体育服装合作伙伴”。

安踏发展迅速，在2000-2011 年间，营业额上升了30 倍；2007-2011 年，安踏每年的销售额都保持着20%以上的增长，应的，安踏的资产规模也在不断的增长着。

安踏在过去的五年中，公司的资产规模在高速的增长，年增长率超过10%。

2012年，安踏的资产总值达到100 亿元，而流动资产的规模也达到了80 亿元。

在2011年之前，安踏的销售额、毛利率等都持续高速增长，2012 年各指标却都出现了首次下滑，其中毛利以及经营溢利甚至低于2010年同期水平，安踏营运资金管理问题日趋显著。

相对于安踏在国内的几个主要竞争品牌，如李宁、匹克等，安踏无论在销售额、毛利、经营溢利等各方面都具有一定的优势，38%的毛利率虽然不是最高的，但是也处于行业的中游水平。

通过20 多年的不懈努力，安踏已经成为了国内一线体育品牌。

2012 年安踏的销售额成功的超越李宁，成为国内销售额、净利润第一的体育用品公司。

2.2安踏营运资金情况安踏及国内其他体育品牌这十年的主要增长方式是不断的扩张渠道，增开店铺，从而提升公司的市场规模。

这种粗放型增长方式能在企业的成长期带来较为可观的即期效益：公司规模的快速增长、品牌的推广，但是这种增长方式存在诸多弊端，其弊病之一是存货的积压。

2011年，各品牌的存货及产成品所占用流动资产的比例如表。

从表可以看到几家体育用品公司均面临着高库存的危机，这只是公司的库存，还不包括分销商手中积压的大量存货。

不仅是存货管理出现问题，安踏2012年现金及现金等价物持有量为40亿元，占资产总值的40%；应收账款13.7亿元，占资产总值的13.7%；应付账款17.7亿元。

安踏由于营运资金管理不善，已经严重影响了公司的发展以及盈利能力，2012年安踏的毛利下降了23.1%。

表一3.安踏营运资金分析3.1货币资金分析货币资金是企业资产的重要组成部分，是进行生产经营或顶不了或缺的条件。

任何生产经营活动都以货币资金流为主导，而且任何企业都拥有一定量货币资金。

如果不能很好地管理和控制货币资金，那么企业就不能用有限的货币资金创造出最大的收益。

所以对于任何一个企业来说，都必须加强和重视货币资金的管理和控制，使得企业资金存量在一个合理的水平，从而保证货币资金的安全和完整，提高企业经济效益。

企业货币资金分析（单位：亿元）项年目份200820092010201120122013现金及现金等价物32.7224.3733.9130.1840.0843.44存款期超过三个月的银行定期存款2.2215.609.0014.19.8 4.95已抵押银行存款0.001840.09640.09640.15 2.25 2.15货币资金总计34.9440.0743.0144.4352.1350.54流动资产总计43.5049.1057.4567.7081.0281.87货币资金占流动资产的比例80.32%81.61%74.87%65.63%64.34%61.73%60 50 40 30 20 10 0货币资金总额（单位：亿元）2008 2009 2010 20112012 2013货币资金由折线图可以看出：近五年来，安踏公司货币资金总量一直在稳定增长。

现金及现金等价物变化（单位：亿元）504030现金及现金等价物20102008 20092010201120122013尽管由上图可知在五年中，安踏公司的货币资金总量一直在增长。

但是根据其中的构成项目详细分析可以看出，现金及现金等价物的金额在这五年发生了剧烈的变动，一直起伏不定。

与此相对应，银行定期存款的金额也在一直变化，如下图：存款期超过三个月的银行定期存款变化（单位：亿元）18 16 14 12 10 8 6 4 2 0200820092010201120122013由上图可以看出，近五年来，安踏公司的货币资金总额处于平稳的增长状 态。

但是具体到各个项目可以发现，该企业的现金及现金等价物从 2008 年到 2013 年，金额一直起伏不定，最低时在 2009 年只有 24 亿元人民币，而 2013 年却达到了 43 亿元的水平。

与此同时，为了解释货币资金总额的稳定增长，可 以看出安踏公司在 2009 年存款期超过三个月的银行定期存款从 2008 年的 2.2 亿元剧烈增长到了 15.6 亿元。

而到 2012 年安踏的货币资金比 2011 年多了 10 亿，而定期存款却少了 5 亿。

由此可以说明：安踏公司不能很好的控制货币资 金持有量。

从表中还可以看出，虽然安踏公司的货币资金占流动资产的比例逐 年在下降，但是均超过 50%，这说明安踏公司的货币资金可以从容应付公司日 常经营中的各种现金支出，该公司具备一定的偿债能力和支付能力。

但是，上 市公司的货币资金并非越多越好。

资金需要不断地参与公司经营周转，提高使 用效率，以创造出更多的财富。

因此，下面分析安踏公司近五年来的资金周转率。

所谓货币资金周转率， 就是每期实际收到的销售款项与期初货币资产结存量的比值，是反映货币资金 使用效率的指标。

其计算公式为：存款期超过三个月的银 行定期存款企业资金(包括固定资金和流动资金)在生产经营过程中不间断地循环周转， 从而使企业取得销售收入。

企业用尽可能少的资金占用，取得尽可能多的销售 收入，说明资金周转速度快，资金利用效果好计算五年的资金周转率如下表：由计算结果可知：安踏公司的资金周转率在2011 年前一直上升，直到 2011 年达到最高为 2.07。

之后的 2012 年和 2013 年，资金周转率开始下降。

结合货 币资金总量不断增加的背景，说明安踏公司尽管拥有上涨的货币资金，但是资 金周转水平下降， 说明企业不能有效率的使用货币资金进行生产经营，为企业 创造收益。

3.2 应收账款分析应收账款及主营业务收入占比应收账款账龄分析由上表可以看出，伴随着主营业务收入的持续增长，安踏的应收账款的总体趋势也呈现上升状态。

应收账款占主营业务收入比从2009年仅为5%，到2013年已经增至16%，对应收账款的管控已出现问题，如果管理不当，很容易引发财务风险。

应收账款的来源是赊销，赊销又叫做信用销售。

与其他资产形式如现金相比，应收账款具有等价性、回收性、期限性以及风险性四个特点。

应收账款对企业的生产经营有利好的一面，它是企业稳定销售渠道、扩大产品销路、减少存货、增加收入的有效方法之一，这点毋庸置疑。

但是，我们也要充分认识应收账款对企业产生的一系列不利的影响：首先，应收账款数额巨大会减少企业的现金流入量，使得企业面临营运资金短缺的危机。

企业为了不断扩大销售而采用赊销的手段，事实上大规模的赊销背后隐藏着应收账款的持续增加，应收账款的不断累积、不能及时的回收应收账款以及坏账的出现。

其次，应收账款引发的坏账风险往往会影响企业的盈利状况。

坏账风险是企业逾期未收回的应收账款产生危害的直接体现。

安踏授予其贸易客户的信贷期一般为30至90日。

自2009年至2011年，安踏均没有坏账的计提，对应收账款的管控是很好的。

但2012年，安踏的应收贸易账款金额为7.1亿元，有9000万左右的逾期应收账款，并且首次提取了4400万的坏账准备。

到2013年又计提了2500万的坏账，截止2013年，共计提了7017万的坏账。

这表明安踏的应收账款资产情况正在下降，而安踏的应收贸易账款周转天数也从2008年的15天增加到2012年的34天，增加了一倍有余。

日益明显的应收账款问题已经影响了企业的经营管理，亟待整改。

3.3 存货管理分析3.3.1存货概念及周转率情况存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。

存货区别于固定资产等非流动资产的最基本的特征是，企业持有存货的最终的目的是为了出售，不论是可供直接销售，如企业的、商品等；还是需经过进一步加工后才能出售，如原材料等。

而存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。

它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数，其计算公式表示如下：存货周转率（次数）=销货成本÷存货平均余额存货平均余额=（期初存货+期末存货）÷2一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。