安踏营运资金管理

1营运资金及管理的概述

1.1 营运资金的概念及特点

营运资金，是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，是流动资产减去流动负债后的余额。其特点有以下几方面：

a.营运资金的来源具有灵活多样性。与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式较为灵活多样，通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等多种在内外部融资方式。

b.营运资金的数量具有波动性。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。季节性企业如此，非季节性企业也如此。随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。

c.营运资金的周转具有短期性。企业占用在流动资产上的资金，通常会在1年货一个营业周期内收回。根据这一特点，营运资金可以用商业信用、银行短期借款等短期筹资方式来加以解决。

d.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。为此，在进行流动资产管理时，必须在各项流动资产上合理配置资金数额，做到结构合理，以促进资金周转顺利进行。此外，短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，如果遇到意外情况，企业出现资金周转不灵、现金短缺时，便可迅速变卖这些资产，以获取现金。这对财务上应付临时性资金需求具有重要意义。

1.2营运资金管理的概念及基本要求

营运资金的管理，就是对企业流动资产和流动负债的管理，它既要保证有足够的资金满足生产和经营的需要，又要保证能按时按量偿还各种到期债务。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。其基本要求有：

a.合理确定并控制流动资金的需要量

b.合理确定流动资金的来源构成

c.加快资金周转，提高资金效益

2安踏营运资金情况

2.1安踏情况

安踏体育用品有限公司，简称安踏，是我国一家知名的品牌体育用品企业，主要从事体育用品的设计、开发、制造及销售。安踏起步于1991年，1994年安踏（福建）鞋业有限公司成立，创立安踏品牌。2009年，安踏签约中国奥委会，成为中国奥委会的合作伙伴，在2012伦敦奥运会上，中国奥运健儿的龙服让人耳目一新；2013年，安踏再度携手中国奥委会，成为新一个奥运周期“2013-2016 中国奥委会体育服装合作伙伴”。安踏发展迅速，在2000-2011 年间，营业额上升了30 倍；2007-2011 年，安踏每年的销售额都保持着20%以上的增长，应的，安踏的资产规模也在不断的增长着。安踏在过去的五年中，公司的资产规模在高速的增长，年增长率超过10%。2012 年，安踏的资产总值达到100 亿元，而流动资产的规模也达到了80 亿元。在2011年之前，安踏的销售额、毛利率等都持续高速增长，2012 年各指标却都出现了首次下滑，其中毛利以及经营溢利甚至低于2010 年同期水平，安踏营运资金管理问题日趋显著。相对于安踏在国内的几个主要竞争品牌，如李宁、匹克等，安踏无论在销售额、毛利、经营溢利等各方面都具有一定的优势，38%的毛利率虽然不是最高的，但是也处于行业的中游水平。通过20 多年的不懈努力，安踏已经成为了国内一线体育品牌。2012 年安踏的销售额成功的超越李宁，成为国内销售额、净利润第一的体育用品公司。

2.2安踏营运资金情况

安踏及国内其他体育品牌这十年的主要增长方式是不断的扩张渠道，增开店铺，从而提升公司的市场规模。这种粗放型增长方式能在企业的成长期带来较为可观的即期效益：公司规模的快速增长、品牌的推广，但是这种增长方式存在诸多弊端，其弊病之一是存货的积压。2011年，各品牌的存货及产成品所占用流动资产的比例如表。从表可以看到几家体育用品公司均面临着高库存的危机，这只是公司的库存，还不包括分销商手中积压的大量存货。不仅是存货管理出现问题，安踏2012年现金及现金等价物持有量为40亿元，占资产总值的40%；应收账款13.7亿元，占资产总值的13.7%；应付账款17.7亿元。安踏由于营运资金管理不善，已经严重影响了公司的发展以及盈利能力，2012年安踏的毛利下降了23.1%。

表一

3.安踏营运资金分析

3.1货币资金分析

货币资金是企业资产的重要组成部分，是进行生产经营或顶不了或缺的条件。任何生产经营活动都以货币资金流为主导，而且任何企业都拥有一定量货币资金。如果不能很好地管理和控制货币资金，那么企业就不能用有限的货币资金创造出最大的收益。所以对于任何一个企业来说，都必须加强和重视货币资金的管理和控制，使得企业资金存量在一个合理的水平，从而保证货币资金的安全和完整，提高企业经济效益。

企业货币资金分析

（单位：亿元）

货币资金总额

（单位：亿元）

1020304050602008

2009

2010

2011

2012

2013

货币资金

由折线图可以看出：近五年来，安踏公司货币资金总量一直在稳定增长。

现金及现金等价物变化

（单位：亿元）

102030

40502008

2009

2010

2011

2012

2013

现金及现金等价物

尽管由上图可知在五年中，安踏公司的货币资金总量一直在增长。但是根据

其中的构成项目详细分析可以看出，现金及现金等价物的金额在这五年发生了剧烈的变动，一直起伏不定。与此相对应，银行定期存款的金额也在一直变化，如下图：

存款期超过三个月的银行定期存款变化

（单位：亿元）

246810121416182008

20092010201120122013

存款期超过三个月的银行定期存款

由上图可以看出，近五年来，安踏公司的货币资金总额处于平稳的增长状态。

但是具体到各个项目可以发现，该企业的现金及现金等价物从2008年到2013年，金额一直起伏不定，最低时在2009年只有24亿元人民币，而2013年却达到了43亿元的水平。与此同时，为了解释货币资金总额的稳定增长，可以看出安踏公司在2009年存款期超过三个月的银行定期存款从2008年的2.2亿元剧烈增长到了15.6亿元。而到2012年安踏的货币资金比2011年多了10亿，而定期存款却少了5亿。由此可以说明：安踏公司不能很好的控制货币资金持有量。从表中还可以看出，虽然安踏公司的货币资金占流动资产的比例逐年在下降，但是均超过50%，这说明安踏公司的货币资金可以从容应付公司日常经营中的各种现金支出，该公司具备一定的偿债能力和支付能力。但是，上市公司的货币资金并非越多越好。资金需要不断地参与公司经营周转，提高使用效率，以创造出更多的财富。

因此，下面分析安踏公司近五年来的资金周转率。所谓货币资金周转率，就是每期实际收到的销售款项与期初货币资产结存量的比值，是反映货币资金使用效率的指标。其计算公式为：