近代西方金融均衡理论：进展与评述
西方金融发展理论综述
鞭 赵新伟 陕西西京 学院
在现代市场经济 中，金融体 系发挥着越来越重要的作用。运 展 中国家经济为研究对象通过更加严格 的数学模型推导和论证补 行 良好 的金 融 体 系 能 够维 持 和 促 进 一 国 经 济 的 长 期 稳 定 。 相 反 ， 充建立 了开放条件下 的模型 旨在证 明和修 补Ｍｃｉ ｏ ｎ Ｓ ａ ｋ ｎ 和 ｈｗ的 ｎ
渊源。
ｇ 专 ６ Ａ 一 Ａ 一 ＝ ６
式中ｇ 为稳定 的经济增长率 ， 为储蓄转化 为投资 的比率 ，Ａ
金融发展理论 的另一渊源是有关金融对经济发展重要性的思 为资本 的边 际社 会生产率 ，Ｓ 为私人储蓄率 。金融 中介体 和金 ’ 想和观点 。这种思 想至 少可 以追 溯到美籍奥地利 经济学家约 瑟 融 市场 的发展 能够通过促进 储蓄 以更高 的比例转化 为投 资 ， 通 夫 ・ 熊彼特 （ ｓｐｓ ｈｍｐｔｒ。熊彼特 在其成名作 《 Ｊ ｅ ｈｃｕ ｅｅ） ｏ 经济发展理 过提 高资本配置效率 （ ，通过动 员更 多的储蓄 （ ） Ａ） Ｓ 来促进 经济
第三 ，银行股票 、市场发展 与长期经济增长有很强的正相关 给领先 ” ．强 调 金 融 服 务 的 供 给 方 ，金 融 机 构 和 相 关金 融 服 务 的 关 系 。
２ 经 济 增 长 促 进 金 融 发 展 ．
Ｇｅｎ ｏ ｎ。 ｏａｏ ｉ （９ ０ 、 ｅ ｉ （９ ３ 和 Ｇｅｎ ｏ ｄ ｒ ｗｅ ｅ
一
１金融发展 对经济增长 的作 用 第一 ，金融发展促 进经济增长 。有关金融 发展作用于经济增 长 的机 制的相关文献很 多， 在这 里不～一罗列 ， 我们借用 Ｐ ｇ ｎ ａａ ｏ
理论的形成与发展
３ ９ 通过一个模型来概括地介绍９ 年代金融发展理 Ｏ 金 融发 展 理 论 是 由麦 金 农 和 肖两人 各 自在 １７ 年 创 立 的 ， ９３ 麦 １９ 的简易框架 ， 论 家在 金 融 中介 体 和 金融 市 场 的作 用 机 制 上 的 观 点 。正 如 Ｐｇｎ ａ ａｏ 金农和肖深 受自由主义思想的影响 ， 在各 自著作 中都提 出发展 中 国家走金融 自由化道路的激进主张 。英国哲学家约翰 ・ 洛克 （ｏｎ 的模型所揭 示的一样稳定状态下的经济增长率可 以写作 ： Ｊｈ Ｊ ｃｅ 、亚当 ・Ａｄｍ ｍｉ ） ＿ Ｋ） ｏ。 （ ａ Ｓ ｔ 等人 的自由思想是麦金农和 肖理 论的 ｈ
西方金融理论PPT
70年代后期发展出新资本结构理论
2014-10-16
资 本 结 构 理 论 发 展 的 时 间 简 史
当代西方金融理论
莫迪利安尼对经济学理论作出了两个重要贡献: 一是 在50年代与美国经济学家布伦伯格和艾伯特· 安 共同提出了消费函数理论中的生命周期假说。 二是与美国经济学家默顿· 米勒共同提出了公司资本 成本定理，即“莫迪利阿尼——米勒定理”。 莫迪利阿尼作为一个后凯恩斯主义者，在消费理论 和投资理论两个方面发展了凯恩斯的学说。他关于利 率对国民收入影响的论述对IS—LM模型的发展有重大
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2014-10-16
当代西方金融理论
• 两个投资方案的回报额相等，由于两个公 司的经营风险相同，因此，投资额也相等， 即没有财务杠杆公司的市场价值等于有财 务杠杆公司的市场价值。
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2014-10-16
当代西方金融理论
• 考虑另外一类投资者，他们愿意冒更大的 风险，决定购买有财务杠杆公司L的 1%的 股票。
第八章 MM定理
———第三部分
金融结构与发展理论
2014-10-16
当代西方金融理论
• 什么叫资本结构（融资结构或者筹资结构）？
• 资本结构的定义有广义和狭义之分，广义的资本结构是指 企业全部资金的来源及各种融资方式的组合情况，具体来 说包括企业的自有资金、长期负债、短期负债、普通股、 优先股、可转债等各种资金来源。狭义的资本结构是指企 业权益融资和负债融资的构成及其比例关系。这也是资本 结构理论研究的重点。本章所指资本结构是指狭义的资本 结构。
2014-10-16
当代西方金融理论
税差理论存在的问题
其成立的前提是资本利得所得税率低于股利所得税率，投资者可以通过延迟实现 资本利得而延迟缴纳资本利得所得税。然而，实际生活并不一定完全如此。 比如西方国家的退休和养老基金，就既不用对股利也不用对资本利得纳税。 另外，如果是股利支付率越低越好，支付率为零时股票价值最大，那实际中公司 为什么还要支付股利、甚至某些公司总是维持较高的股利支付率呢?税差理论对此也无 法解释。 另外，由于股利的税收是在收到股利时支付，而资本利得的税收可以递延到股票
西方金融创新理论述评
人） 和政治（ 管制人 ） 之间力 量持续斗争的结果 。金 融业是一个受到严格管制 的行业 。银行 可能采用的创新不必在技术上先 进， 但倾 向于绕过既存 管制 中的一些 特殊 因素。 这典 型地发生在生产替代品 的行动 中， 这些替代品与其说是想象 的 ， 不如说
是 装 置 虽 然 相 似 但 形 式 上 又 是 不 同的 生 产 过 程 和 对 管 制 产 品 重 新 贴 标 签 。 管制 人从 创 新 中受 益 ， 对 金 融 创 新 产 生 的 产 被 但
— — ．
湖北大学学报（ 哲学社会 科学版 ）
Ｊｕ ａ１ Ｈ ｂｉ ｎ ｅ ｉ （ｈ ｏｏｈ ａｄＳｃ ｌｃ ｎｅ ｏ ｒｎ ｕｅＵ ｉ ｒｔ Ｐ ｉ ｓ ｙ ｎ ｏｉ ｉ ｃ ） ｖ ｓｙ ｌ ｐ ａＳ ｅ
Ｍ ．０ ６ ２ ０
Ｖ １ ３ Ｎｏ２ ０ ． ． ３
西方金融创新理论述评
阮景 平
（ 南开大学 国际商学院 ，天津 ３ ０ ７ ） ００ １ ［ 摘 要 ］西方对金 融创新 首先提 出理论解释 的是 约束 引致假说和管制理 论。约束 引致假说 认为金 融创 新
是银 行 试 图 降低 与特 定 资 产 负债 表 约束 关联 的成 本 。管 制 理 论认 为金 融创 新是 管 制 者 和 被 管制 者 之 间持 续 的 斗
后立 即下 降。Ｓｌｅ（９ ３ 评价 了 １７ — ９ ２年出现的 ３ ｉ ｒ１８ ） ｂ ９ ０ １８ ８种金 融创新 ， 他认 为 ， 通货膨 涨 、 利息率的波动性 、 技术 、 立法 、 国 际化等五种外部因素可 以引发金 融创新 。他认为金融创新 可以从 三方面改善金融 系统 ： １ 提升抗击 风险能力 （ （） 如期 货市 场） （ ） ；２ 降低交易成本（ Ａｒ ） （ ） 如 － ；３ 绕过过 时的管制 （ Ｍｓ 如货币市场共 同基金和 Ｑ管制 ） 。
西方货币金融理论的发展脉络及启示
程 可大致 分 为古典 金融 理论 和现代 金 融理 论 两大 阶段 ，在 经历 了从 货 币面 纱论到 货 币经 济论 ，再到 金 融经 济论 这样 一 个发 展过 程后 ，逐渐技 术化 和标 准化 。 关 键词 ：古典金 融理 论 ；现 代金 融 理论 ；经典现 代金 融 理论 ；行 为金 融 学
款 利 率 （ 币 利 率 ） 低 于 自然 利 率 时 ，将 引起 投 资 增 加 ，生 产 扩 大 ，收 入 （ 资 、 租 金 ） 进 而 需 求 货 工
增 加 ，物 价 上 涨 的连 锁 反 应 。 反 之 ， 当贷 款 利 率 高 于 自然 利 率 时 ，必 然 发 生 价 格 向 下 运 动 的 累 积 过 程 ：抑 制 投 资 ，收 缩 生 产 ，减 少 对 劳 动 和 土地 的需 求 ，从 而 导 致 收 入 乃 至 需 求 减 少 ，价 格 下 跌 ，使 企 业 家 进 一 步 遭 受 损 失 ， 由此 形 成 减 少 投 资 和 价 格 下 跌 的 恶 性 循 环 。 由此 ，魏 克 塞 尔 认 为 ，货 币量
中图分类号 ：Ｆ３ 文献标识码 ：Ａ 文章编号 ：１０ ２０ （０７ ６ ０９ ０ ８０ ０８～ ７０ ２０ ）０ — ０２— ５
一
、
西方 货 币金 融理 论发 展 的两大 阶段
从 １１ ９４年美 国学 者 和银 行 家霍 斯 华 茨 （． ． ｏｄｗ ｒ ） 出 版 其 著 作 《 币 与银 行 》 （ ｏｅ ｎ ＪＨ Ｈ ｌｓｏｔ ｈ 货 Ｍ ｎｙａｄ Ｂ ｎｉｇ 算起 ，西 方货 币金 融理 论的 发展 至今 已历 经 近一 个 世 纪 ，其 间 大致 经 历 了从 货 币 面纱 论 到货 币 ａｋｎ ）
平 的变 动 ，并 最 终 对 经 济 产 生 主 动 的和 实 质 性 的 影 响 。 与 此 同时 ，魏 克 塞 尔 认 为 ，名 义 货 币 供 给 量
西方均衡汇率理论研究综述
一 赣簿 蓥 髫 尊 冀一 意 蠢
从 均 表 汇 宏 衡 性 率 均 衡
西 方 均 衡 汇 率 理 论 研 究 综 述
。
汤莹 玮
（ 国人 民银 行 研 究 生 部 中 北京 １０ ０ ） ０ ０ ０
一
、
引 言
种 分析宏 观 经济 能否实 现均 衡 以及确 定 均衡 条件
斯旺方 法 的不 足之处 也很 明显 ： 只考虑 了实 他
用领域。
际收支均衡 ， 但是在实际处理 中用经常账户代替 国 凯恩斯和纳克斯对均衡汇率的定义基本是一 际收支 ， 了资本账户的影响。 忽视 由此可见 ， 斯旺方 致 的 ， 强调 不 受 干预 的基 本经 济 条件 ， 且 都侧 法是 局部均 衡分析 法 ， 内容上是不 完备 的。 都 并 在 重 于指 国际 收支 的流量 分析 。 三 、 衡 汇率 的决 定理 论 均 １６ ９ ３年 斯 旺进 一 步 明 确 了均 衡 汇率 概 念 和 比较有 影 响 的均衡 汇率 决 定理 论包 括 基本 要 意义 。 将 内部 均衡 定义 为充分 就 业 ， 外 部 均衡 素均 衡 汇率 理论 和 自然 均衡 汇 率理 论 。 他 将 定 义 为经 常项 目和资 本项 目之和 的平 衡 ，将 均 衡 （ ） 本要 素 均衡 汇 率理 论 一 基 汇 率 定 义 为 与 宏 观 经 济 内外 部 均 衡 相 一 致 的 汇 基本要素均衡汇率理论 ｕｄｍｅｔｌｑｉｂ ｕ ｎ ａ ｎａＥ ｕｌ “ ｍ ｉ 率， 也就是 内外部均衡 同时实现时决定 的汇率 。 斯 Ｅ ｃａｇ ａ ｓ， 写 为 Ｆ Ｅ ）由威 廉 姆 森 首 先 ｘｈｎｅＲ ｔ 缩 ｅ ＥＲ 旺 的研 究 为 均 衡 汇 率 理 论 提 供 了 基 本 的分 析 框 于 １８ ９ ３年 提 出 。Ｆ Ｅ Ｅ Ｒ模 型 的 依 据 是 宏 观 经 济 架， 发展 出汇率 的宏 观 经济 均衡 分 析法 ， 均 衡 汇 均 衡 方 法 ，将 均 衡 汇 率 定 义 为 与宏 观 经 济 均衡 将 率 理论 向前 推进 了一 大 步 。 相 一 致 的 实 际 有 效 汇 率 。宏 观 经 济 均 衡 指 的是 １６ ９ ３年 斯 旺在 纳 克 斯 的研 究 基 础 上 着 重 阐 内外 均 衡 的 同时 实 现 ，其 中 内部 均 衡 指 充 分 就 述均 衡汇 率 的 内涵及 其 经济 意 义 ，发展 出 了宏 观 业与低通 货膨胀率 ，外部均衡指 可持续性 的经 经济 均衡 分 析法 的均 衡 汇率 理论 。他构 造 了 一个 常账户余额 ，反 映了潜在 的或合 意的资本净流 国 内实 际需求 和 实 际汇率 的二维 空 间平 面 图 （ 图 动 。 ） 以产 出代 表 内部 均 衡 ， 经 常账 户 平 衡 代 表 ， 以 Ｗｉｉ ｏ 资本 账 户 纳 入 判 断 国 际 收支 平 ｌａ ｎ将 ｌ ｍｓ 外 部均 衡 ， 两条 线 的交 点决 定 了均 衡 汇率 。 两条 线 衡 的标 准 ， 为宏 观 经 济 均 衡 的 认 陔心是 经 常 账 户 将 平 面划分 出 四个 象限 ， 表不 同失衡 情 况 ： 求 和资 本账 户 之 和 为 零 。 定 经 常账户 韵 因素 由 国 代 需 决 过度 与 贸易 顺差 （Ｉ）需求 不足 与 贸 易顺 差 （１） ， １ ， 内需 求 （ 、 Ｙ ） 国外 需 求 （ ｆ和 实 际 有 效 汇 率 （） Ｙ） ｑ决 需 求不 足 与 贸 易 逆 差 （１）需 求 过 度 与 贸 易 逆差 定 ； Ｉ ， １ 资本账户余额ｆＡ 的中期均衡值一般通 过考 Ｋ） （Ｖ） １ 虑 一 系列 相 关 经 济 因素 之 后 经 主观 判 断获 得 。 最 后 得 到 实 际 有 效 汇 率 的 表 达 式 ：Ｅ Ｒ （ Ｙ， Ｐ Ｅ ＝Ｙ ， 实 Ｋ 其 中杠 号 代 表 变 量 取 均衡 值 。 Ｆ Ｅ Ａ） Ｅ Ｒ方 法 它 际 汇 抽 象掉 了短 期 周 期 性 和 暂 时性 因素 ， 中 于基 本 集 盛 经济要素 ， 是一种研究 中期均衡汇率的理论 。但 是 什 么 是 基 本 经 济 要 素 是 一 个 需 要 主 观 判 断 的 问题 ， 因此 ，Ｅ Ｒ实 际上 是规 范 意 义 上 的均 衡 汇 ＦＥ 率概念 。 ＦＥ Ｅ Ｒ模 型 将 资本 账 户 作 为一 项 重 要 变 量 纳 入模型 ， 发展 了斯 旺 的 理 论 。该 模 型提 供 了一 种 简 明的 和 系 统 的估 计 均 衡 汇 率 的 方法 ， 政 策 制 为 国 内实 际需 求 定 者 评 价 汇 率 提 供 了依 据 。但 是 ，Ｅ Ｒ模 型 也 ＦＥ 图 ： 旺 图像 斯 存在明显 的缺点： １仍 旧未考虑： （） 货币因素 ， 还是
西方金融结构理论的演进与启示
展 问题 产 生深 远 的影 响 。其 贡献 归 纳起 来 主要 有 以 下 几 点 ： １独 特 的研 究 方法 。戈德 史 密斯 在他 的研 （） 究 中。 采取 了数量 分析 和 比较分 析相 结合 、 国际 横 向 比较与历史纵 向 比较相结合 的方 法 。金融结构理论 是
运 用 比较 分析方 法研究 金融发 展 问题 的最初 尝试 ． 是
金融 资产 （ 融工 具 ）总额 在各 个组 成 部分 中的分 金 布 、金融 机构 与非 金融单 位 的金 融 工具 发行 额 之 比 率 、 有金融 中介机构 以及其 中的各类 主要金融 机构 所
在非 金融 单位 发行 的各 种 主要金 融 工具 的未 清偿 总 额 中所 占有的份 额 、 各类 主要金 融 中介 机构 的相 对规
了衡量 一 国金融结 构与金融发展水平 的指标体 系。其 中金融 相关 比率 的重要性 不 言而 喻 ． 至今 日． 为 时 仍 许 多研究 者所采 用 。（） ３ 论证 了金融结 构与经济 增 长 的关 系 。发达 的金融结 构对经济增 长与经 济发展具有
积极 的促进作用 。注重金融工具供 给和强调金融机制 的正常运行 是金 融结构 理论 的核心 ． 是金融 自我 发 也
一
３８—
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Ｍ ０ＤＥＲＮ ＥＣ０Ｎ０Ｍ Ｉ Ｃ ＲＥＳＥＡＲＣＨ
的提高 ， 而对 经济 的促 进作 用也 增 强 。而 事 实上 ， 从
证 ， 能得 到实质 性 的发 展 。 未
配 到有 的 目产 机 形 将 源 置 最 效曼 或焉 ， 制 成 资 苎率 跫 业 ： 项 竺上 的
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２ ０ 年 第 ４期 ０８
西 方金 融结构 理论 的演进 与启 示 ※
金融市场均衡理论评述
Ｂａｋ和 Ｓｈｌｓ 用 套 利 推理 和 随机 分 析 中 的 ｌｃ ｃｏｅ‘利 ６ 伊 藤 公式 ， 导 出简单 的期 权 定 价公 式 ， 给金 融 推 它 交易 者 和银行 家 在衍 生 金 融 资产 的交 易 中带 来 了 便 利 ， 为现 代金 融 理论 的一 个里 程碑 。 Ｍｅｏ 成 ｒｎ ｔ 提供 了 连 续 时 间 的 Ｃ Ｐ 版 本 ， 对 Ｂａｋ— ＡＭ 并 ｌ ｃ Ｓｈｌｓ 权 定价 公 式 作 了完 善 和 多 方 面 的 推 广 ； ｃｏｅ 期
论 （ Ｐ 。Ａ 比 Ｃ Ｐ 更 具 一 般 性 和 灵 活性 ， Ａ Ｔ） Ｐ Ｔ ＡＭ
上 述各 种 理论 都无 一 例外 地 作 出 了对 称 信 息 假设 和 市场均 衡 假 定 ， 中 ， 其 所有 的市 场 参 与 者都
知道所有有关 的信 息 ， 他们有 足够的智慧去接受 这样的信息并据此采取行动 ， 而且 ， 他们行动的速
Ｎｏ ３ ２ ｏ ． ０ ６
Ｓ ｒａ ．７ ห้องสมุดไป่ตู้ｅ ｉｌＮｏ ５
金 融 市 场 均 衡 理 论 评 述
邹辉 文
（ 州 大学 管理 学 院 ， 福 福建 福州
摘
３００ ） ５０ ２
要： 现代金 融理论 的重要 理论基础之一是 均衡理论 。但金 融市场是 典型 的非 对称信 息 市场 ， 经常处 于非 均 且
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２０ ０ ６年第 ３期 （ 总第 ７ ５期 ）
福 州大 学学 报 （ 学社 会科 学 版 ） 哲
ＪＵ Ｎ ＬＯ Ｚ Ｏ ＮＶ ＲＩ （ｈｏ ｐｙｎ ｃｌｃ ｎ ｓ Ｏ Ｒ Ａ Ｆ ＵＨ ＵＵ Ｉ Ｓ Ｙ Ｐｉ ｏｈ ａ Ｓ ｉ Ｓｉｃ ） Ｆ Ｅ Ｔ ｌ ｓ ｄ ｏａ ｅ ｅ
近代西方金融均衡理论：进展与评述
耶 克认 为 ，变 动货 币数量 ，不 管一 般 物价 水 平是 否变
动 ，商 品的相对 价格水平必 然会受 到影响 。他 强调通过
ｈ ｔ ／ｗｗｗ．ｂ ．ｄ ．ｎ ｔ ／ ｐ： ｓ ｓｅ ｕｃ
・
２ ・ ５
第９ 第６ 卷 期 ２ ０ 年 １月 ０８ １
近代西方金融均衡理论 ：进展 与评述
现经济均衡 的关 键因素 ，而 要实现货 币均衡需 要三个条
件 ：１ 、货 币利率等于 自然利率 ；２ 、资本 的供 求相等 ， 也就是 储蓄 等于 投资 ；３ 、商 品 的一般价 格水 平保 持不
身利益最大化 ，从 而不再具有 改变 自身利益 的倾 向。当 经济达到均衡 状态 时 ，市场 中的资源配 置就 实现 了效率 最 大化 ，金融 均衡 也不例外 。但金融体 系和整 体市场 经 济 一样 ，均衡 只是一 种瞬 间的状 态 ，失衡才 是市场 中的 常态 。 自２ 世纪 以来 ，不管 是３ 年 代资本主 义世界 的经 ０ ０
派 ）的诞生和发展产生 了很大的影响。
以来频繁爆 发 的区域性金融 危机均 是金融失衡 的表 现形 式。 目前 ，国 际经 济收支存 在严重 的失衡现 象 ，在 国内 也存在着 经济增长 减速 、物 价水平上 升的 问题 ，因此 有 必 要对金融 均衡理论做 一深入 的研究 和分析 。本文从 货 币均衡 、利率均衡 以及 内外均衡三 个方面对 西方金 融均
资 源 的最 优 配 置 状 态 。
瑞 典学 派的代表 人物缪 尔达尔对 威克赛尔 的理论进 行 了修 正 ，他在 １ １年 出版 的 《 ９９ 货币均衡论 》 中将威 克 赛尔的三个货 币均衡条件修正 如下 ：ｌ 、将第一个条件表 述为货 币利率与 资本预期 收益 率相等 ；２ 、将第 二个条件 表述为储蓄与总价值投 资相 等 ；３ 、对于第三 个条件 ，他 认为价 格不是一 直不变 的 ，而是 非均匀变动 的 。缪尔 达 尔 的分 析和威克 赛尔 的最 大 区别在 于他将威 克赛尔 的静 态均衡 分析 发展为一定时期的动态过程分析 。 奥 地利学 派的代表 哈耶克在 其 １３ 年 出版的 物价 ９１ 与生产 》 中提 出了他 的货币均衡 思想——货 币 中立说 。 他认为 保持货 币中立 的条 件是货 币供 应 的总流量不变 ，
西方金融创新理论综述_崔光华
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中国商人・经济理论研究
金融在线
些新的规章制度为明显的特征，但它的意义已不是 以往的“ 金融压制” 的概念， 而是 带 上 了 “ 创新” 的印 记。最明显的例子是， !"!" 年美国联 邦 储 备 体 系 和
求论是从投资者的角度来解释对新的金融产生的需 求， 特别是由于环境 的 变 化 、 风险增加和多样化， 通 过新金融工具的需求即对金融工具的新特征或传统 特征进行新组合的需求来达到弥补由于各种变化所 带来的损失。对新的特征的需求有两个动因： （ 通 !） 货膨胀和名义利率飙升，提高了不附带利息的现金 余额的机会成本，新的金融产品将流动性和通常与 市场利率接近的收益结合在一起； （ 利率和汇率的 B） 易变性使投资和交易风险增加也刺激了金融创新。
金融在线
西方金融创新理论综述
崔光华
（ 天津财经大学金融系， 天津 &""%%%） 摘要： 西方金融创新理论是二战后， 特别是 !" 年代以来， 以著名经济学家熊彼特的创新理论为基础逐 渐发展起来的。这里我们首先分析了西方金融创新理论产生的背景， 其次对具有代表性的西方金融创 新理论各流派的主要观点进行阐述， 并在最后对这些创新理论做出简要评述。 关键词： 创新 金融创新 金融压制 金融深化 了寻求最大的利润， 减轻外部对其产生的金融压制而 采取的“ 自卫” 行为。西尔伯认为， 金融压制来自两个 方面。其一是政府的控制管理。由于外部条件变化而 产生的金融压制， 使金融机构的效率降低， 所付出的 机会成本越来越大。 金融机构必须努力通过创新提高 效率来弥补这部分损失， 同时创新也可以逃避压制尽 量降低其机会成本的增加所带来的损失。 其二是内部 强加的压制。 为了保障资产具有流动性的同时还有一 定的偿还率， 以避免经营风险， 保证资产营运的安全， 金融企业采取了一系列资产负债管理制度。 这些规章 制度， 一方面虽然确保了金融企业的营运稳定， 另一 方面却形成了内部的金融压制。两个方面的金融压 制， 特别是外部条件变化所产生的金融压制会使实行 最优化管理和追求利润最大化的金融机构， 从机会成 本角度和金融企业管理影子价格与实际价格的区别 来寻求最大程度的金融创新。 这就是微观金融组织金 融创新行为的诱因。 、 塞拉（ &’ 制 度 型 金 融 创 新 。 戴 维 斯 （ 6’0*:7;） <’ 、 诺斯（ 和维斯特（ 为代表的学 6=33*） >,9?@） <7/’12;?） 者认为作为经济制度的一个组成部分， 金融创新应该 是一种与经济制度互为影响、互为因果的制度改革。 在计划经济制度下， 虽然也存在通货膨胀、 财富增长、 内外制约等可以触发金融创新的因素， 但由于在高度 的集中和严格的管理下， 金融创新无法展开； 在自由 经济制度下， 金融创新的种类少， 且不可能出现那些 回避管制的金融创新； 只有在有管制的市场经济中才 能出现全方位的金融创新。基于这种观点， 在有管制 主 %’ 约束诱导型金融创新。西尔伯（ 4’5’673829 ） 要是从供给角度来探索金融创新的成因。 西尔伯从寻 求利润最大化的金融公司创新这个最积极的表象开 始进行研究， 由此归纳出金融创新是微观金融组织为 的市场经济中， 金融体系的任何因制度改革的变动都 可以视为金融创新。因此， 政府行为的变异都会引起 金融制度的变化。 如政府货币政策为金融稳定和防止 收入分配不均等而采取的金融改革， 虽然是以建立一
凯恩斯主义的金融发展理论及其实证
凯恩斯主义的金融发展理论及其实证凯恩斯主义是20世纪初期由英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯提出的一种宏观经济学理论，主张通过政府干预来调节经济运行。
在现代金融发展理论中，凯恩斯主义有着重要的地位。
本文将系统地探讨凯恩斯主义的金融发展理论及其实证，从中挖掘出这种理论的现实意义和国际影响。
一、凯恩斯主义的金融发展理论凯恩斯主义的金融发展理论包括两个方面：货币供应和货币政策。
货币供应是指在金融市场上，通过对货币数量和质量的控制，保持货币价值的稳定。
货币政策则是指政府利用货币政策工具来调整经济，包括调节货币供应、利率、汇率等措施，以达到宏观经济平衡。
1.货币供应在凯恩斯主义金融发展理论中，货币供应是非常重要的一部分。
在货币量过多的情况下，货币的价值会降低，从而导致高通胀率。
反之，货币量过少则会导致货币的流动性不足，从而造成经济萧条。
因此，保持货币数量的稳定是凯恩斯主义理论中的重要任务。
2.货币政策货币政策是凯恩斯主义理论中另一个重要的方面。
政府可以通过政策工具来调节货币供应，以达到宏观经济的平衡。
在该理论中，利率是非常重要的一个指标。
如果政府希望增加货币供应，就可以降低利率；反之，如果希望减少货币供应，就可以提高利率。
此外，汇率也是货币政策中非常重要的一个方面。
政府可以通过汇率政策来调节货币供应，从而影响经济的运行状况。
二、凯恩斯主义的实证与现实意义凯恩斯主义的实证表明，货币政策和货币供应是战胜经济衰退、促进经济增长的重要手段。
在20世纪30年代的大萧条期间，美国政府采用凯恩斯主义理论中的方案来刺激经济增长。
政府增加了货币供应，降低了利率，并增加了公共支出。
这些政策促进了社会经济的发展。
凯恩斯主义在国际上的影响不断扩大，美国、英国、法国、加拿大和澳大利亚等国家纷纷对凯恩斯主义开展了研究和实践。
凯恩斯主义的实证结果显示，政府干预市场是有必要的。
虽然自由市场可以自行调整，但它们也容易受到周期性波动的影响。
当代西方金融理论的演变与发展(一)
当代西方金融理论的演变与发展(一)九十年代以来，经过分化与整合的金融学已经成为现代经济学中最为令人关注的领域之一。
金融学的发展越来越强调数学工具的使用，由阿罗和德布鲁以现代数理形式化重新表述和完善的一般均衡理论成为研究金融理论的基础。
德布鲁在《价值理论》（1959）一书中主要运用现代数学的重要分支———拓扑学，证明了一般均衡的存在性，为研究金融资产的定价问题提供了理论支柱。
托宾在“金融市场的一般均衡分析”一文中将一般均衡理论应用到证券市场的研究上。
这些与马克维茨的投资组合选择理论、夏普和林特纳的资本资产定价模型、有关公司财务的莫迪利安尼———米勒定理（在企业财务学中，MM定理是对理论分析进行比较的基础和准则）、罗斯的套利定价模型、布莱克———休尔斯———默顿的期权定价公式、芒德尔———弗莱明模型以及芒德尔的最佳货币区理论等构成了现代金融学的基础。
一、现代资产定价基础现代金融理论的发展与两大基本主题密切相关。
首先是研究和发展跨时期模型，把静态的单一时期资产定价模型推广到动态环境下进行研究，这是金融理论研究领域中的一大进步。
其次是认识和研究在跨时期框架下、与静态模型无关的变化因素之作用。
罗伯特。
C.默顿于1973年提出了跨时期的资本资产定价模型。
该模型把资产的预期额外收益与资产额外收益状态的协方差联系起来，该状态的变量和价格被假定为遵循联合扩散的过程。
这表明资产额外收益状态的空间变量呈多元化正态分布。
事实上，默顿运用随机过程分析发展了资本资产定价模型。
金融学家们通过动态规划和后向逆归法，把以时期依赖（time-dependent）政策为研究目标的跨时期问题转换为人们所熟悉的静态问题。
为方便起见，又把消费的剩余效用分成两部分而使总量达到最大化。
t时的第一部分为当期消费效用，第二部分为今后所有时期的预期效用，目标函数为：Max{uk（ck，t）+Ekijk（wk，s，t）]}{c，w}对当期消费求导得：Max{Ukcck （wk，s，t），t]=Jkw（wk，s，t）]}由此可见，单时期和资本定价模型与跨时期（多时期）均衡状态之最优化结果的区别在于财富J（w，s，t）的间接效用函数的性质。
第九章 内外均衡和政策协调理论的不断突破《现代西方货币金融理论发展研究》PPT课件
美国政府发行美元债券，欧洲发行“埃居”债券，两国的货币政策工具
就是在其债券市场上进行公开市场操作，两国债券不具有可替代性， 但一国的公开市场操作可以通过市场传导机制由另一国的公开市场操 作中和。如果两国中央银行不进行相互协调而是独立地追求政策最优 化而不考虑对方决策产生的影响，那么两国将在反应曲线的交点达到 均衡，这一点即为纳什均衡点。如果两国进行相互间的协调，两国会 在契约曲线上的某一点上达到均衡，而契约线上点的福利水平高于纳 什点，可见政策的协调可以给双方带来相当的好处。
1)溢出效应
第一，各国为了实现本国对经常项目的确定目标，采取非协调的经济 政策，从而破坏世界经济；第二，在面对国际收支逆差以及由此产生 的本币贬值的压力时，由于担心利率下降会造成资本流出，各国都不 愿意采取扩张性的货币政策，而是分别采取紧缩性的货币政策，以保 持国际收支平衡，其结果会造成全球性的经济紧缩；第三，在各国政 府运用紧缩性货币政策保持国际收支平衡的同时，往往采用扩张性财 政政策来刺激经济增长，其结果会造成世界范围内的实际利率过高； 第四，在各国政府采取的扩张性财政政策使本国总需求扩张时，会拉 动商品价格上升，其结果是引发世界范围的通货膨胀。
国际间政策协调可由低到高分为六个层次: 第一，信息交换，即各国政府相互交流本国为实现经济内外均衡而采取的宏观调
控的政策目标范围、政策目标的侧重点、政策工具种类、政策搭配原则等信息， 但仍在独立、分散的基础上进行本国的决策。 第二，危机管理，即针对世界经济中出现的突发的、有严重后果的事件，各国进 行共同的政策协调以缓解、度过危机。 第三，避免共享目标变量的冲突，即两国要避免对同一目标设定不同的目标值而 出现的冲突。 第四，合作确定中介目标，即各国对能够通过国家间的经济联系对他国经济产生 影响的中介目标进行合作协调。 第五，部分协调，即不同国家就国内经济的某一部分目标或工具进行的协调。 第六，全面协调，即将不同国家的所有政策目标、工具都纳入协调范围，从而最 大限度地获取政策协调的收益。
金融理论的世纪回顾与展望(一)
金融理论的世纪回顾与展望金融理论的世纪回顾与展望一、金融理论的世纪回顾在20世纪金融理论的发展史上，50年代是一个重要的分水岭。
一般认为，现代金融理论起始于50年代初马柯维茨提出的投资组合理论。
而在此之前已存在的金融理论体系，则被称为是古典经济学中的金融理论。
古典金融理论在凯恩斯主义出现之前，一直是以“货币与实物经济相分离”的古典经济学“两分法”为手段，从实物经济的层面出发，对货币的职能、银行的流动性、信用机制、货币与经济的关系、国际收支平衡、汇率的决定等问题进行探讨，并取得相当成就。
该阶段所出现的影响较大的理论成果有：甘末尔学说（1907年）、费雪的现金交易数量理论（1911年）、马歇尔的现金余额数量论（1923年）、庇古的剑桥方程式（1917年）、哈耶克的中立货币理论（1931年）、莫尔顿的银行可转换性理论（1918年）、勒纳等的弹性理论（30年代）、卡塞尔的购买力平价理论（1922年）、阿夫塔里昂的汇兑心理理论（1927年）、凯恩斯与爱因齐格的利率平价理论（1930年）等。
1936年凯恩斯的《就业利息与货币通论》问世，这不仅在经济发展史上是一个重要的里程碑，称为经济学的一场革命，特别在古典金融理论的发展史上更具有划时代的意义。
凯恩斯将货币视为一种资产，把货币资产融入实际经济中，指出货币对就业、产出、收入等实际经济有着重要而特殊的作用，填平了货币与实物经济之间的“两分”，创立了以货币经济为特征的宏观经济学。
在凯恩斯之后，希克斯与汉森于1949年创立了商品市场与货币市场相结合的is－lm模型，鲍莫尔于1952年提出了平方根定律，弗里德曼于50年代提出现代货币数量论。
50、60年代，由于直接融资的迅速发展，金融市场上金融工具不断创新，新的金融机构不断涌现。
在金融理论方面，不仅出现了商业银行的负债管理理论，而且出现了大量以金融市场为研究对象的微观金融理论。
尤其是，1952年马柯维茨提出了证券组合理论，创立现代金融理论之开端。
西方国际收支调节理论的发展与评述
西方国际收支调节理论的发展与评述何国华徐正林国际收支是一国对外开放的窗口,它不仅综合地反映一定时期内该国与外国贸易和非贸易往来及资本流动情况,而且还制约着其对外开放的程度与国内经济增长的速度。
因而,如何对国际收支进行调节,历来为西方经济学家们所重视,在国际收支调节问题上也存在着两种对立的理论观点:自动调节论和政策调节论。
至于哪一种理论观点占统治地位,则取决于不同时期社会经济发展的客观需要。
15 —16 世纪,代表商业资本利益的重商主义占据了当时经济学的主流地位。
重商主义者把货币看作财富的唯一形态,认为国家要致富,就必须增加货币,而获得货币财富的唯一源泉是发展对外贸易,因而,在对外贸易中必须遵守多卖少买,多收入少支出的原则,以求得贸易顺差。
然而,当时任何一个国家都难以完全凭借商品的竞争力保证贸易顺差,所以,为了促进商业资本的发展,同时也为了从武力上更好地进行海外扩张,掠夺殖民地的财富,加速资本原始积累的进程,重商主义者坚决主张建立统一的封建国家,加强国家对经济生活的干预;在对外贸易上,则主张诉诸保护贸易政策以确保贸易顺差,从而显示出强烈的政策调节论的倾向。
从17 世纪末到18 世纪中叶,随着资本原始积累阶段的逐渐结束,资本主义在对外经济贸易中已具有强大的竞争力,资产阶级开始不再需要那种带有封建残余色彩的国家干预主义,而是需要自由竞争和自由贸易,所以亚当·斯密的经济自由主义学说应运而生,并取得了主流经济学的地位。
与此相适应,在国际收支理论领域,大卫·休谟主张自动调节的“价格———铸币流动机制”风靡一时。
休谟认为,在金本位制下,一国国际收支出现逆差,就意味着本国黄金净输出,由于黄金外流,国内货币供给就会减少,从而引起物价水平下跌,本国商品在国外市场上的竞争能力提高,而外国商品在本国的竞争能力则下降,于是出口增加,进口减少,使国际收支状况改善。
同样,国际收支顺差也是不能长久维持的,因为顺差会造成黄金的净流入,这又会趋于扩大国内货币供给量,造成物价上涨。
金融市场均衡理论评述
2006年第3期福州大学学报(哲学社会科学版)N o .3 2006(总第75期)J OURNAL OF F UZ HOU UNI VERS I TY (Ph il osophy and Soci al Sciences)Ser i a lNo .75收稿日期:2006-01-16基金项目:中国博士后科学基金项目(2003034280),江西省自然科学基金项目(0511006)作者简介:邹辉文(1959- ),男,江西崇仁人,福州大学管理学院教授,博士;东华理工学院数学与信息科学学院硕士生导师。
金融市场均衡理论评述邹辉文(福州大学管理学院,福建福州 350002)摘 要:现代金融理论的重要理论基础之一是均衡理论。
但金融市场是典型的非对称信息市场,且经常处于非均衡状态。
于是,为适应这种变化,应用于金融市场的均衡理论也由一般均衡理论发展为不完备资产市场一般均衡理论、理性预期均衡理论和博弈均衡理论。
关键词:一般均衡理论;不完备资产市场;理性预期均衡;博弈均衡中图分类号:F830.9;F 832.48;O29 文献标识码:A 文章编号:1002-3321(2006)03-0031-07M ar ko w itz [1]发表的论文既是现代资产组合理论的发端,同时也标志着现代金融理论的诞生。
稍后,M od i g lian i 和M iller [2]第一次应用无套利原理证明了以他们名字命名的M -M 定理,直到今天,这也许仍然是公司金融理论中最重要的定理,并从中开创用无套利条件来为资产定价的论证方法。
在M ar ko w itz 资产组合理论的基础上,Sharpe [3]证明,所有资产的均衡价格都可以写成为无风险资产价格与市场组合市价的线性形式,即著名的资本资产定价模型(CAP M ),这是金融理论中第一个可以用计量方法检验的理论模型,它使得证券市场上任何资产都开始有一个均衡条件下的定价公式。
Fa m a [4]明确提出了有效市场假设(E MH )和研究它的完整的理论框架,并且用实际数据来检验金融经济学的可靠性。
巴廷金货币与一般均衡理论述评
巴廷金货币与一般均衡理论述评编者按本刊从今年起开辟“研究生毕业论文选摘”专栏，以交流各经济学科研究生学习、研究的成果。
我们恳请担负研究生培养任务的有关高等院校、研究机构推荐研究生的优秀毕业论文，摘其精华在本刊发表。
巴廷金（D?Patinkin 1922?）是当代西方著名经济学家，早年曾作为美籍犹太人在美国芝加哥大学和伊利诺斯大学任教。
以后，返回以色列，现为希伯莱大学埃利泽?卡普兰经济和社会科学学院教授，并担任以色列摩里斯?福克经济研究所所长。
1956年发表了其著名的代表作《货币、利息与价格》（Money，Interest and Prices）。
他根据凯恩斯的收入支出理论，采用宏观分析的方法，以表示财富存量对消费支出影响的实际余额效应（Real Balance Effect）为核心，对货币在所谓静态与动态一般均衡中的作用问题，进行了系统的分析；通过融合传统的货币理论与价值理论、凯恩斯效应和皮古效应，建立了一个所谓反映“货币经济”的宏观动态一般均衡学说。
巴廷金的这一理论，在西方经济学界具有重要的影响，被认为是一般均衡理论在这一发展方向的一个顶点。
②本文将着重对巴廷金的宏观动态一般均衡学说及其主要特点进行概要的述评。
一、静态一般均衡分析巴廷金的静态一般均衡分析是其动态一般均衡分析的基础。
他的一般均衡模型具有若干基本假定：1．工资和价格的变动具有充分的灵活性；2．经济行为的主体不具有“货币幻觉”；3．不存在“分配效应”；4．政府不发行付息债券和不进行公开市场的活动；5．不存在银行系统和非银行系统的金融中介；6．不考虑预期的影响；7．充分就业。
在此基础上，巴廷金构造了一个由商品、货币、债券和劳动（力）四个市场组成的模型。
其结构方程组为： ko 是固定资本设备数量，为一常数；r是利率；yo是实际国民总收入，等于实际国民总产量，为一常数；Mo是名义货币供给量，为一常数；从模型设定的角度看，巴廷金的一般均衡体系主要具有以下特点： 1．把实际余额引入消费函数和其它市场的供求函数。
第十二章 西方金融学说的新发展
第十二章西方金融学说的新发展∙通过本章的学习，试图让学生一般理解和掌握经济货币化的含义和作用，经济货币化程度的影响因素；∙基本了解和掌握金融深化和金融压制的一般理论；∙重点了解和掌握金融创新的重要成因和主要表现。
一、西方金融学说的新发展概述从20 世纪50 年代开始，特别是进入70 年代以后，西方金融领域出现了一系列重大而引人注目的新事物：新技术被广泛运用于金融业，新型的金融市场不断形成，新的金融工具、新的金融交易和新型金融服务层出不穷，人们把这些以新型化、自由化、多样化为特征的新事物统称为“金融创新”。
当代的金融创新不仅革新了传统的业务活动和经营管理方式，模糊了各类金融机构的界限，加剧了金融业的竞争，打破了金融活动的国界局限，形成了放松管制的强大压力，而且改变了金融总量和结构，对货币政策和宏观调控提出了严峻的挑战，由此对世界金融业的发展和经济发展产生了巨大而深刻的影响。
许多西方经济学家纷纷著书立说，就金融创新的成因、利弊和对策提出自己的看法。
20 世纪70 年代以来，在大规模的金融创新过程中，全球金融业发生了巨大的变革，广泛采用的新技术，不断形成的新市场，层出不穷的新工具、新交易，新服务，浪潮般地冲击着金融领域。
面对这些日新月异的新事物以及由此带来的世界金融业深刻而全面的变化，一些西方经济学家开始运用新的学说来进行阐释和研究货币金融问题。
由于篇幅的限制，本章从中选取了经济货币话、金融创新、金融压制和金融深化、金融结构与发展等几个影响较大的学说进行介绍。
二、主要学术观点经济货币化：经济货币化是指一国国民经济中用货币购买的商品和劳物占全部产出比重及其变化过程。
在经济发展中货币化是一个长期的、渐进的过程，同时又是一个不连续的过程，表现在各地区、各国之间以及在不同发展时期中货币化状况存在着差别，这种差别通常是由社会制度以外的因素决定的。
他认为：货币化程度的不断提高是经济增长和现代化的必然伴随过程，这种联系可以监视货币化比率与经济发展水平和人均国民收入之间的密切关系。
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关键 词 ： 衡 ； 融均 衡 ； 外均衡 均 金 内
一
、
货 币 均 衡 理 论
理 论 进 行 了 修 正 ， 在 １ １ 年 出 版 的 《 币 均 衡 他 ９９ 货
西 方 学 者 一 般 都 是 将 他 们 关 于 货 币 均 衡 的 思
最 大 创 新 在 于 他 们 放 弃 了经 济 的充 分 就 业 假 说 ， 在 经 济 失 衡 的 角 度 中来 探 讨 货 币 均 衡 ， 与 凯 恩 斯 主 这
义 诞 生 的 背 景 是 分 不 开 的 。 他 们 认 为 货 币 均 衡 是
经 济 学 （ 其 是 凯 恩 斯 学 派 ） 诞 生 和 发 展 产 生 了 尤 的
认 为 货 币 均 衡 是 实 现 经 济 均 衡 的 关 键 因 素 ， 要 实 而 现 货 币 均 衡 需 要 三 个 条 件 ： 、 币 利 率 等 于 自然 利 １货
奥 地 利 学 派 的 代 表 哈 耶 克 在 其 １３ ９ １年 的 出 版
物 《 价 与 生 产 》 出 了 他 的 货 币 均 衡 思 想— — 货 物 提 币 中 立 说 。 他 认 为 保 持 货 币 中立 的 条 件 是 货 币 供
（ 祷 日期 ］ ２０ 收 ０ ７—１ —１ １ １
【 作者简介］ ａ ．刘康 （９ ３一） 女 ， １８ ， 河北邢 台人 ， 现为中央财经大学文化与传媒学取 院 Ｏ ７级媒体经济学专业硕 士研究生。研究方 向为商 业银行 与风险管理。ｂ ．李佳 （ ９２一） ， １８ 男 河南商丘人 ， 现为中央财经大学金融学院 Ｏ ７级金融学专业博士研究生 ， 研究方向为资本市场。
必 然 会 受 到 影 响 。 他 强 调 通 过 稳 定 货 币 的 数 量 来 保 持 货 币 均 衡 ． 希 望 通 过 稳 定 货 币 来 减 少 对 经 济 也 的 干 扰 ， 一 思 想 为 后 来 弗 里 德 曼 理 论 的 诞 生 奠 定 这
了基础 。
预来 消除经 济 的周期性 波 动 ， 此来实 现货 币均衡 由
率 ； 资 本 的 供 求 相 等 ， 就 是 储 蓄 等 于 投 资 ；、 ２、 也 ３商 品 的 一 般 价 格 水 平 保 持 不 变 。 威 克 赛 尔 认 为 第 一
个 条件是 决定 性 的条 件 ， 果 第一 个 条 件 不 成 立 ， 如
应 的 总 流 量 不 变 ， 不 是 威 克 赛 尔 提 倡 的 货 币 利 率 而
想 隐 含 在 其 对 货 币 供 求 的研 究 中 。 其 实 ， 管 是 研 不 究货 币需求 ， 是 研 究 货 币 供 给 ， 最 终 的 目的就 还 其 是 确 立 货 币 的 均 衡 关 系 ， 后 将 货 币 均 衡 与 经 济 均 然
衡 联 系 在 一 起 找 出 资 源 的 最 优 配 置状 态 。
摘 要 ： 全 球 经 济 失 衡 ， 内经 济 增 长 减 速 、 价 上 涨 的 大 背 帚 下 ， 济 的 内外 均 衡 问 题 已成 为 政 在 国 物 经
策 制 定 者 的 重 要 难 题 。 本 文 旨在 系统 地 梳 理 货 币均 衡 、 率 均 衡 以 及 内 外 均 衡 等 西 方 金 融 均 衡 理 论 ， 利 以
和经 济均衡 。威 克 赛 尔是 在 经 济 充分 就 业 的假定 下 来 展 开 分 析 的 ， 的 货 币 均 衡 思 想 是 一 种 宏 观 均 他
凯 恩 斯 主 义 及 其 后 续 学 派 对 货 币 均 衡 理 论 的
衡思 想 ， 论 述 中 同时 考 虑 了实 物 和 货 币 因素 ， 在 并 对 货 币 均 衡 和 经 济 均 衡 的 关 系 以 及 货 币 与 其 他 实 体 经 济 变 量 之 间 的 关 系 做 一 论 述 ， 后 来 西 方 宏 观 为
与 自然 利 率 的 相 等 。 哈 耶 克 认 为 ， 动 货 币 数 量 ， 变 不 管 一 般 物 价 水 平 是 否 变 动 ， 品 的 相 对 价 格 水 平 商
储 蓄和投 资就 不会 相 等 。投 资和 储 蓄不 相 等 就会
出现 经 济 的 周 期 性 波 动 ， 此 需 要 政 府 进 行 宏 观 干 因
最 早 对 货 币 均 衡 进 行 分 析 的 经 济 学 家 是 威 克
赛 尔 的 最 大 区 别 在 于 他 将 威 克 赛 尔 的 静 态 均 衡 分
析 发展 为一定 时期 的动态过 程分 析。
赛 尔 ， 在 １９ 他 ８ ８年 《 息 与 物 价 》 １ ０ 年 的 《 利 和 ９６ 政 治 经 济 学 讲 义 》中 阐 述 了 他 的 货 币 均 衡 思 想 。 他
很大 的影响 。
实 现 均 衡 利 率 的 重 要 条 件 ， 率 是 宏 观 经 济 政 策 传 利
导 中 的 重 要 变 量 ， 府 在 失 衡 的 经 济 中可 以 通 过 改 政 变 货 币 市 场 的 均 衡 来 调 节 均 衡 的 学 派 的 代 表 人 物 缪 尔 达 尔 对 威 克 赛 尔 的
论 》中 将 威 克 赛 尔 的 三 个 货 币 均 衡 条 件 修 正 如 下 ：
１ 将 第 一 个 条 件 表 述 为 货 币 利 率 与 资 本 预 期 收 益 、 率 相 等 ； 将 第 二 个 条 件 表 述 为 储 蓄 与 总 价 值 投 资 ２、 相 等 ；、 于 第 三 个 条 件 ， 认 为 价 格 不 是 一 直 不 ３对 他 变 的 ， 是 非 均 匀 变 动 的 。缪 尔 达 尔 的 分 析 和 威 克 而
２０ ０ ８年 ｌ ２月
哈 尔 滨金 融高 等 专 科 学 校 学 报 Ｊｕｎ ｌ ｆ ａｂｎＳｎｏ ｉａｃ ｏｅｅ ｏｒａ ｒｉ ｅｉｒ ｎ ｎｅＣ ｌ ｇ ｏＨ Ｆ ｌ 总第 ９ ６期
第 ４期
近代西方金融 均衡理论 ： 进展与评述
刘 康 。 ，李 佳
（ 中央财经 大学 ａ 化 与传媒 学 院 ；．金融 学 院 ， 国 北京 １ ０ ８ ） ．文 ｂ 中 ０ ０ １