第六讲并购重组中定价分析

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企业收购案例分析与定价策略研究

随着全球化和市场竞争的日益加剧，企业收购作为一种重要的扩张方式已经成为众多企业的选择之一。然而，在收购过程中，对被收购企业的估值以及收购方的定价策略是至关重要的环节。本文将结合实际案例，探讨企业收购的估值方法和定价策略。

一、案例介绍

2017年，宁波中百集团以110亿元的价格收购了沃尔玛在中国的大部分门店和物流设施，成为国内连锁超市巨头。本次交易引发了业内广泛关注，也引发了众多分析师和投资者对于企业收购中具体的估值方法和定价策略的讨论。

二、估值方法

1.净资产法

净资产法是一种比较传统的估值方法，它以被收购公司的净资产为基础，通过减去负债后得到净资产价值，再乘以倍数系数来确定企业的估值。在企业收购中，净资产法通常被用于中小型企业的估值。

然而，净资产法也存在一些局限性。在实际应用过程中，净资产法忽略了公司的未来现金流，尤其在高科技行业和知识产权领域，公司的价值不仅仅反映在其资产的价值上，更多时候体现在其未来现金流的增长潜力中。

2.收益法

收益法是以企业未来现金流为基础的估值方法，将企业未来现金流的折现值确定为企业的估值，考虑了收益的时间价值和风险。在企业收购中，收益法是一个较为常用的估值方法，尤其针对高科技行业和知识产权领域的企业。

3.市场法

市场法是以市场价格为基础的估值方法，将被收购企业与同行业的其他公司进

行价值比较。在企业收购中，市场法是一种常用的估值方法，因为市场法考虑到了市场上的供求关系和行业趋势，同时也能够避免了企业内部的不确定性风险。

三、定价策略

企业在收购过程中，除了需要选择合适的估值方法，还需要制定合理的定价策略，以确保自身利益最大化。

企业并购重组及案例分析ppt课件

2005年1月东北高速存在中国银行哈尔滨河松街支行的3亿元存款失窃。
2007年5月，三家股东一起否决了《2006年度报告及其摘要》、《2006年度财务决算报告》、《2007年度财务预算报告》和《2006年度利润分配预案》。
精选ppt课件
案例
11
2007年7月因公司治理问题，东北高速被特别处理，戴上了ST的帽子。
协同效应
规模效应交易费用
创新效应
组织创新资源配置创新市场创新技术创新产品创新
精选ppt课件
案例
14
1992年广控集团、国航等企业投资设立了深圳航空，其中广控集团持股65%，国航持股25%。 2005年李泽源控制的深圳汇润投资公司、亿阳集团以21.76亿元的价格，实际只支付了18.16亿元，收购广控集团所持深圳航空65%的股权。
吉林高速：吉林高速公路集团公司持股49.19%，招商局华建公路投资公司持股17.92%。
龙江交通（601188）和吉林高速（601518）股票于 2010年3月19日上市。
精选ppt课件
二、并购重组目的
13
经验效应
缩短投资时间，提高投资效率。有效地突破行业壁垒或市场管制进入新的行业、新的市场。充分利用目标公司的战略性资源。充分利用目标公司的经验效应。
控制权：是指有权决定一个企业的法律、财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。

上市公司并购重组与企业价值评估

上市责任公司并购重组与企事业机构价值评估

随着资本市场的发展，上市责任公司的并购重组活动日趋活跃，比如借壳上市、业务整合、战略转型等等，并购重组也成了二级市场的热门话题，并购重组的出现和活跃不仅发挥了证券市场优化资源配置的功能，并促进了资产评估中介机构的发展和企事业机构价值评估技术的进步。

一、资本市场的发展推动了并购重组的发展、促进了企事业机构价格发现和价值重估

十多年资本市场的发展，使我国上市责任公司已经成为一个资产规模庞大、行业分布广泛、在我国经济运行中最具发展优势的群体。中国石油、工商银行、中国人寿、中国石化、中国平安、宝钢股份、大秦铁路等规模大、盈利能力强的上市责任公司日益成为资本市场的核心员工力量，成长性较好的中小上市责任公司发展更为迅速，这些责任公司在自身迅速成长的同时，直接推动了企事业机构间并购重组、推动了整个行业的整合和优化,对国民经济的支持作用也逐步显现。

在资本市场出现以前，我国企事业机构缺乏有效的定价机制，估值通常基于企事业机构的净资产，甚至不考虑企事业机构的无形资产，特别是国有企事业机构的股权或资产在转让过程中缺少竞价、交易平台，不够透明，难于取得与企事业机构价值基本相符的价格。在资本市场上，企事业机构价值主要由其未来盈利能力而非净资产决定，未来盈利能力越强，产生的现金流越大，企事业机构价值就越高，由此确定的企事业机构价值往往数倍甚至数十倍与企事业机构的净资产。过去十几年，中国资本市场的发展使大量中国企事业机构得到了价格发现和价值重估，许多上市责任公司特别是上市国有企事业机构的市场价值远远超出其净资产。这个角度上说，资产评估的一个重要领域就是围绕上市责任公司展开企事业机构价值评估服务。

并购上市公司并购重组该如何选择最理想的标的及设计的4种模式及案例分析

并购上市公司并购重组该如何选择最理想的标的及设计

的4种模式及案例分析

并购重组是指通过购买股权或资产等方式，实现企业的整合和重组。

选择最理想的标的是关键的一步，下面将介绍选择标的的方法以及常见的

4种并购重组模式，并结合具体案例进行分析。

首先是选择标的的方法。在选择并购标的时，需要考虑以下几个因素：

1.行业前景：选择具有良好前景且有发展潜力的行业，避免选择落后

行业或受到政策限制的行业。

3.市场定位：选择与自己企业业务相互补充或具有竞争优势的标的公司，以实现产业链的完整布局或优势互补。

4.文化认同：考虑标的公司的企业文化和价值观是否与自己企业相符合，避免合并后文化冲突导致协同效应降低。

5.技术实力：评估标的公司的技术实力和研发能力，以确保并购后能

够获得更多技术和创新优势。

6.附加价值：评估并购能为自己企业带来的附加价值，如增加市场份额、扩大经营规模、降低成本等。

7.成本可行性：考虑并购交易的成本，并权衡并购对企业的财务承受

能力。

根据并购重组的不同方式，常见的4种并购重组模式如下：

1.股权收购模式：指通过购买目标公司的股权来实现并购重组。这种

模式适用于目标公司股东希望继续持有一定股权并参与公司管理的情况。

例如，2024年中国宝安集团通过购买保利集团的部分股权来实现并购。

2. 资产重组模式：指通过购买目标公司的核心资产来实现并购重组。这种模式适用于目标公司的股东希望将企业转型或退出特定业务领域的情况。例如，2024年中国海尔集团通过收购意大利厨电品牌Candy的核心

资产，进一步拓展欧洲市场。

企业并购中的估值与定价

企业并购中的估值与定价，是企业并购过程中的一个重要环节。企业并购是指为了收购或合并其他企业而进行的一种商业活动，旨在扩大企业规模，提高竞争力和效益水平。估值与定价是企业并购的初步准备工作，它是保证企业并购成功的重要环节。

一、估值

估值是指对被并购企业的价值进行全面分析和评估，以明确被并购企业的市场价值、盈利能力、财务稳定性、成长潜力以及未来发展方向等，从而为定价提供依据。

估值的方法主要有几种。常用的包括资产法和收益法。资产法是以被并购企业的净资产为基础，计算出其市场价值；收益法是以被并购企业未来的盈利能力为基础，计算出其市场价值。另外，还有对比法、特别收益法等各种估值方法。不同的估值方法有不同的适用范围和优缺点，需要根据被并购企业的实际情况进行选择。

二、定价

定价是根据估值结果，对被并购企业的价格进行确定。定价的关键在于确定被并购企业的实际市场价值，同时考虑到并购后企业的合理获利水平及合法权益。

定价的方法有几种，比较常见的是市场定价法和谈判定价法。市场定价法是根据被并购企业的市场价值和股票市场行情情况，以及类似历史并购案例的市场反应进行定价。谈判定价法是在双方协商和洽谈的基础上，通过商讨达成一个共同的价格。另外，还有梯次定价法和不确定定价法等。

定价的过程是一个动态的过程，需要考虑各方的利益。在实际操作中，定价时需要充分考虑被并购企业的自身实力和未来发展潜力、市场前景和市场竞争情况、并购后的经营效益等多方面的因素。

三、估值与定价的关系

估值是定价的前置准备，决定了定价的基础，定价是估值的体现，决定了被并购企业的实际价值。因此，在企业并购中，估值和定价之间的关系是密不可分的。

并购重组的财务分析与评估指标

市场份额增长利润增长
收入增长
市场份额和收入增长对利润增长的贡献
流动比率：评估企业短期偿债能力
速动比率：评估企业快速偿债能力
资产负债率：评估企业长期偿债能力
应收账款周转率：评估企业应收账款的管理效率
行业风险：并购后公司所处的行业环境变化可能导致经营风险。
整合风险：并购后公司文化、管理等方面的整合风险。
背景介绍：介绍案例企业的历史、业务、财务状况以及并购重组的动因和目的，为后续的财务分析提供背景和前提。
案例特点：简要说明案例的特点，如交易规模、涉及行业、并购方式等，以便为后续分析提供基础。
案例意义：阐述选择该案例的意义，如对行业的代表性、对财务分析的启示等，以增强分析的说服力和实用性。
资产状况：分析目标企业的资产规模、结构、质量和流动性，了解其资产状况和运营能力。
添加标题
实际操作中的注意事项：介绍在并购重组的财务分析中需要注意的事项，如数据来源的可靠性、财务指标的综合分析、行业对比分析等。
风险因素：市场风险、财务风险、运营风险、法律风险等
应对策略：建立风险预警机制、加强尽职调查、制定风险控制计划、合理安排融资方式等
案例分析：某公司并购重组过程中的风险控制措施
添加标题
在并购重组中的应用：在并购重组中，市盈率可以用于评估目标公司的价值，比较不同公司之间的投资价值，以及预测未来市场走势。

上市公司并购重组-概述及要点解析

内容指引一.并购重组概述与法规解读

二.并购重组的要点解析

三. 借壳上市操作实务

四. 借壳上市的案例分析

五. 新三板市场并购

六. 投资者关系管理

七. 市值管理

八. 案例：上市公司重大资产重组

九. “类借壳”实操：模式与案例（一）并购重组概述

（二）重大资产重组主要类型（三）并购重组的法规与政策（四）并购重组的新规解构

•并购重组：是市场约定俗称，并非准确的法律概念，主要包括以下对上市（挂牌）公司股权结构、资产和负债结构、收入及利润产生重大影响的活动：1.上市公司控制权转让（收购）；2.资产重组（购买、出售资产）；3.股份回购；4.合并（吸收合并和新设合并）、分立。并购：主要涉及公司股权结构的调整，其目标大多指向公司控制权变动，核心是股东准入。

重组：主要涉及公司资产、负债及业务的调整，其目标是优化公司的资产规模和质量、产业或行业属性，核心是资产业务准入。

自出现以股权类证券作为交易支付手段后，上述两类准入可通过一项交易同时完成，因此二者界限逐渐模糊。

•1 并购重组的概念一

并购重组概

述与法规解读

企业并购重组的概念及分类⏹并购：是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度控制权，以增强自身经济实力，实现自身经济目标的一种经济行为，是兼并与收购的简称（mergers & acquisitions ,M&A ）。 Mergers：兼并 Acquisition：收购，通常指获得特定财产所有权的行为； Consolidation：合并统一，特指合并动作或结果状态，是指两个公司都被终止，成立一个新公司； Take over：接管，指取得经营或控制权，并不限于绝对产权转移； Tender offer：公开收购要约；

收购协议如何进行合理的收购定价

收购协议如何进行合理的收购定价收购协议是一种重要的法律文件，用于规定收购交易的条件和条款。其中，收购定价是决定交易成功与否的关键因素之一。一个合理的收

购定价需要考虑多个方面，包括市场评估、财务分析以及双方的议价

能力等。

一、市场评估

在进行收购定价时，首先需要对目标企业的市场价值进行评估。市

场评估可以通过以下几种方式进行：

1. 类似企业的市场交易：参考和目标企业相似的企业在市场上的交

易价格，以此作为一个参考点。

2. 目标企业的财务数据：分析目标企业的财务状况，包括利润、现

金流量、资产负债比率等指标，从而估算出其市场价值。

3. 行业状况：了解目标企业所在行业的市场趋势和前景，考虑行业

增长率、竞争环境等因素对目标企业的影响。

二、财务分析

财务分析是进行收购定价的重要依据之一。通过分析目标企业的财

务数据，可以确定其价值和收购的合理价格。常见的财务分析方法包括：

1. 市盈率分析：计算目标企业的市盈率，并与同行业的平均水平进

行比较，以确定是否存在低估或高估的可能性。

2. 现金流量分析：分析目标企业的现金流量状况，并通过贴现率计

算出未来现金流的现值，以此确定其价值。

3. 资产负债表分析：对目标企业的资产负债表进行综合分析，包括

资产结构、负债水平等，评估企业的风险和潜在价值。

三、确定议价能力

在进行收购定价时，双方的议价能力也是需要考虑的因素。谈判的

结果往往是双方在价值评估和利益最大化之间的平衡。要确定议价能力，可以考虑以下几个方面：

1. 目标企业的竞争地位：如果目标企业具有较强的竞争地位和市场

份额，其议价能力相对会更强。

企业并购定价风险及防范分析

并购是企业资本扩张的的有效途径，而目标企业定价又是企业并购成功与否的瓶劲，分析了并购的定价风险，结合我国的实际情况提出了具体的定价风险防范措施，并建议引进更多的融资方式和积极开创新的并购融资方式。

标签：

并购；定价风险；防范

1 并购融资风险的风险

1.1 并购定价风险的内涵

目标企业定价就是指在并购的交易过程中对目标企业进行价值评估、确定并购出价和进行并购竞价等一系列活动过程的统称，是目标企业通过并购交易实现市场价值的动态定价过程。定价风险主要是指目标企业的价值评估风险。并购时需要对目标企业的资产、负债、收益进行评估，对标的物进行评估。

1.2 购定价风险的成因分析

（1）财务报表因素分析。

财务报表的真实性。在并购过程中，并购双方确定目标企业并购价格的主要依据是目标企业的财务报表。只有建立在真实财务报告基础上的财务分析，才能得出有价值的信息和结论。然而，事实上来源于目标企业的财务数据往往经过了粉饰，导致会计信息失真。有时直接采用违规的手段弄虚作假，用虚假的报表美化目标企业的财务、经营状况，甚至把濒临倒闭的企业包装得完善无缺。美国历史上最大的两起造假账事件“世通事件”和“安然事件”，就是利用美国会计规则的不完善性，或者直接采取违规做法，虚报盈利，隐瞒债务，制造账面上高盈利假象，蒙蔽投资者，最终使企业走向破产。在我国被并购企业为了获取更多利益，有时会故意隐瞒损失信息，夸大收益信息，对很多影响价格的信息不作充分、准确的披露，这直接影响到并购价格的合理性，从而使并购后的企业面临潜在的风险。

企业并购与重组会计案例解析

企业并购与重组是企业发展中的重要环节，需要进行精准的会计分析才能确保交易的顺利完成。下面通过一个案例来解析企业并购与重组中的会计处理。

某企业A计划收购B企业，经过谈判双方达成协议，A以股份换取B的全部股权，单价为10元。根据合并财务报表的原则，A公司需要进行资产减值、长期股权投资和商誉的核算与估算。

首先，A公司需要进行资产减值的核算。由于收购后B公司的固定资产、无形资产等资产价值可能会发生变化，A公司需要进行减值测试。如果测试发现资产价值低于账面价值，则需要进行减值处理，并将减值金额计入合并报表中。

其次，A公司需要对B公司的长期股权投资进行估价。长期股权投资的估值需要考虑B公司未来预期收益、现金流量和财务状况等因素，综合确定估值。如果B公司长期股权投资的市值高于A公司购买价格，则应当按照公允价值计量，并将其计入合并报表中。

最后，A公司需要核算商誉的价值。商誉是指企业收购另一家企业时，超过其净资产的部分应记录为商誉。A公司需要对商誉进行估值和分配，将该部分计入至合并报表中。

在整个并购与重组过程中，A公司还需要注意税务规划、财务报告的透明度和合法性等问题，以确保交易的成功进行。以上就是企业并购与重组会计案例的解析。

股权并购定价方法

股权并购定价方法是企业在进行并购活动时，对目标公司股权进行评估和定价的方法。以下是几种常见的股权并购定价方法：

1. 协商定价法：并购双方根据目标公司的财务状况、未来发展潜力、市场竞争状况等因素，通过友好协商确定股权转让价格。

2. 出资额法：以公司工商注册登记的股东出资额为依据，确定股权转让价格。这种方法简单明了，便于计算和操作。

3. 净资产价法：以公司净资产额为标准，确定股权转让价格。这种方法体现了公司的资产价值，但可能忽视了公司的发展潜力和市场价值。

4. 评估价法：通过对目标公司进行财务审计和资产评估，以评估价作为股权转让价格。这种方法较为客观，但评估过程成本较高。

5. 市场比较法：参考同行业类似公司的市场估值，对目标公司进行定价。这种方法反映了市场对公司的价值认可，但受市场波动影响较大。

6. 折现现金流法（DCF）：预测目标公司未来现金流，将其折现至现值，作为股权转让价格。这种方法充分考虑了公司的发展潜力和风险，但预测准确性受到很大影响。

7. 拍卖法：通过公开拍卖的方式，确定股权转让价格。这种方法可能引入市场竞争，提高交易效率，但结果可能受到市场情绪的影响。

在实际操作中，股权并购定价方法往往结合多种因素，综合考虑目标公司的具体情况，以确定合理的股权转让价格。

并购估值与定价的相关因素分析

引言

并购是一种重要的企业组织形式，通过并购可以实现企业规模的扩大、市场份额的增加、资源优势的整合等目标。而并购估值与定价是并购过程中的一个关键环节，它直接关系到并购交易的成败。本文将分析并购估值与定价的相关因素，以期为并购参与者提供一些有益的参考。

1. 企业价值

企业价值是并购估值与定价的基础，它体现了企业作为一个整体的价值。企业的价值受到诸多因素影响，包括但不限于以下几点：

•盈利能力：企业的盈利能力是评估企业价值的重要指标之一。盈利能力受到企业的经营业绩、市场地位、竞争力等因素的影响。

•成长潜力：企业的成长潜力反映了其未来发展的空间和增长能力。成长潜力受到行业发展趋势、市场需求、技术创新等因素的影响。

•品牌价值：企业的品牌价值对于企业价值的评估也具有重要影响。品牌价值受到企业的品牌形象、市场知名度、消费者认可度等因素的影响。

•资产负债状况：企业的资产负债状况反映了其财务健康状况。资产负债状况受到企业的资产结构、财务风险、债务规模等因素的影响。

综合考虑以上因素，可以对企业的价值进行综合估算，为并购交易提供参考依据。

2. 行业状况

行业状况是并购估值与定价的重要参考因素之一。行业的发展状况对企业的价值具有重要影响。以下是一些影响行业状况的因素：

•市场需求：行业的市场需求决定了行业的规模和增长潜力。市场需求越大，行业的价值潜力越大。

•竞争格局：行业的竞争格局影响了企业的市场份额和竞争力。竞争格局越激烈，企业的估值和定价越低。

•技术创新：技术创新是推动行业发展的重要因素。技术创新能力强的企业往往具有更高的估值和定价。

并购重组讲座 ppt课件

二、需要参与的机构及相应工作内容
③ 资产评估：对资产交易定价出具资产评估报告（应采取两种以上的评估方法进行评估，用收益法对在期后对其收益率进行验证）
④ 证券资格审计机构：出具审计报告（三年一期）、进行尽职调查；对公司的盈利预测报告进行审核
⒉ 内部参与人员包括：市场部、人事部、环保部门、财务部、部市场部门职责：评估行业风险人事部门职责：与人员、待遇、合同等相关的事项，比较关键；
⑤ 有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形
(二)、企业并购重组的概念及分类
5、并购重组动因及效应分析
动因 1）规模经济动因 2）提高市场占有率动因 3）企业发展动因 4）单纯利润动因 5）买“壳”上市动因 6）降低交易费用动因 7）政府推动动因
并购谈判
签定正式协议并落实
三、并购重组流程
并购重组流程图
四、并购重组尽职调查中需关注的重要问题
四、并购重组重要问题
1）资产权属状况，包括产权是否清晰，是否存在抵押、质押等权力限制，是否涉及诉讼、仲裁、司法强制执行等重大争议或者存在妨碍权属转移的其他情况
尤其是商标、专利、非专利技术、土地使用权、水面养殖权、采矿权等主要无形资产的数量、取得方式和时间、使用情况、使用期限或保护期、最近一期期末帐面价值

企业并购重组中资产评估与具体方法研究

企业并购重组是企业发展过程中的重要一环，通常会涉及到资产评估的工作。资产评

估是指对企业资产进行评估，以确定其价值的过程。在企业并购重组中，资产评估对于确

定交易价格、合理分配利润、确定企业估值等方面起着重要作用。如何进行资产评估，选

择合适的方法，是企业并购重组中需要认真研究的问题。

一、资产评估的意义

1.1 确定交易价格

在企业并购重组中，确定交易价格是一项关键工作。通过对被并购企业的资产进行评估，可以确定其实际价值，从而帮助双方确定合理的交易价格。

1.2 合理分配利润

在企业并购重组中，被并购企业的股东往往会成为新企业的股东，因此需要合理分配

利润。资产评估可以帮助确定被并购企业资产的价值，从而确定新企业的资产比例，为股

东分配利润提供依据。

1.3 确定企业估值

二、资产评估的具体方法

2.1 基本资产评估方法

基本资产评估方法包括成本法、市场法和收益法。

成本法是指以资产的历史成本为基础，根据折旧、摊销等因素计算出资产的剩余价值，然后再根据市场情况和资产负债表确定资产的价值。

市场法是以市场交易价格和市场情况为依据，通过对资产进行市场调研和比较，确定

资产的市场价值。

收益法是以资产未来收益为基础，通过对资产未来收益的预测和贴现，确定资产的现值。

在企业并购重组中，有些资产可能具有特殊性，需要采用特殊的评估方法。知识产权、无形资产等。

知识产权的评估通常会采用专利估值、商标估值等方法，根据专利、商标的技术含量、市场需求等因素确定其价值。

无形资产的评估通常会采用市场多元化方法、盈余法等方法，根据无形资产的市场情

企业并购中的估值与定价

1. 引言

1.1 什么是企业并购中的估值与定价

企业并购中的估值与定价是指在企业并购交易中，对目标公司进

行价值评估和定价的过程。这一过程是指确定被收购公司的合理市场

价值，以便进行合理的谈判和决策。在企业并购中，估值与定价至关

重要，因为它直接影响到最终交易的成败和价值。只有通过合理的估

值和定价，才能确保双方在交易过程中获得公平对等的价值回报，避

免因为估值不准确而导致交易失败或出现争议。

企业并购中的估值与定价需要综合考虑目标公司的财务状况、市

场地位、行业前景、管理团队等多方面因素，并通过专业的方法和工

具进行量化分析。估值方法包括财务比率分析、市场对比法、现金流

量贴现法等，而定价方法则包括收益倍数法、资产评估法、市场交易

法等。通过对这些方法的灵活运用，可以有效地评估目标公司的价值，并为后续的交易提供参考依据。

企业并购中的估值与定价是一项非常复杂和关键的工作，需要专

业的知识和经验来进行。只有通过科学合理的估值和定价，才能最大

程度地保障交易的成功和收益。

1.2 为什么企业并购中的估值与定价至关重要

企业并购中的估值与定价是一项至关重要的工作，对于参与并购

的双方来说，它直接关系到交易的成本和收益。准确的估值与定价可

以帮助参与者确定合理的交易价格，避免支付过高的代价或接受过低

的报价。这对于卖方来说可以最大化企业的价值，对于买方来说则可

以控制风险并获取更大的回报。

企业并购过程中的估值与定价还涉及双方的谈判策略。如果一方

能够准确评估目标企业的价值，并能够有效地传递这一信息给另一方，就可以在谈判中占据更有利的位置。这不仅可以缩短谈判周期，还可

第六讲：并购重组中的定价分析

二、公司股票的价值评估方法
• 三阶段增长模型：
• 基本逻辑是模拟企业的成长过程即最初为高速发展阶段，然后是增长放慢的发展期，而后进入永续的平稳发展期。 • 按照这样一个三阶段的DCF模型，企业的价值可以计算如下：
二、公司股票的价值评估方法
t n2 FCFFt FCFFt Pn 2 PO t t n (1 Wacc) t 1 (1 Wacc) t n11 (1 Wacc) t n1
第六讲：并购重组中的定价分析
第六讲：并购重组中的定价分析
• 一、公司估值遵循的规则（包含了公司资产的价值评估方法） • 二、公司股票的价值评估方法
一、公司估值遵循的规则
• • • • （一）像投资者一样思考 1、展望未来，而不是沉迷于过去 2、关注经济现实资深的投资者关心现金流，而不是会计利润 • 现金流=盈余+非现金费用—投资 • 3、因承受风险而获得回报
一、公司估值遵循的规则
• （三）现金流量贴现法或净现值法 • 从未来现金流或者收入的贴现价值中扣除收购目标公司所需要的投资，得到的数额就是净现值。 • 通过贴现未来现金流的方法来评估企业的价值，首先要预测公司业务在未来能够产生的货币化收益的规模。然后将这些定义为收入或者现金的年度收益流进行贴现，计wk.baidu.com其现值来确定未来收益的当前价值。