第五章运营资金管理详细
财务管理-5第五章 营运资金管理
5.1.3 营运资金管理的要求
在营运资金管理中，要求做好以下几点： （1）合理确定企业营运资金的占用数量； （2）合理确定短期资本的来源结构； （3）加快资本周转，提高资本的利用效率。
5.1.3 4 营运资金策略
1、营运资金持有策略 营运资金持有量的确定，就是在收益和风险之间
进行权衡。 ➢ 宽松的营运资金策略； ➢ 紧缩的营运资金策略； ➢ 适中的营运资金策略。
（3）坏账成本 在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债
务，债权人就有可能无法收回应收账款而发生损失， 这种损失就是坏账成本。
5.3.2 应收账款管理的目标与内容
1、目标 在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同 时，尽可能降低应收账款的机会成本，减少坏账损 失与管理成本，提高应收账款的收益，作出有利于 企业的应收账款政策。 2、内容 ➢ 制定合理的信用政策 ➢ 进行投资决策 ➢ 做好日常管理，防止坏账
营运资金含义
流动 资产
_ 流动 负债
=
营运 资金
广义营运资金指流动资产； 狭义营运资金指净营运资金； 即流动资产减去流动负债以后的余额。
5.1.2 营运资金的特点
1、营运资金的来源具有灵活多样性。 2、营运资金的数量具有波动性。 3、营运资金的周转具有短期性。 4、营运资金的实物形态具有变动性和易 变现性。
成本
转换 成本
在全年现金需要量一定的情况 下，转换成本与现金持有量反 方向变化。转换成本总额＝有 价证券变现次数×每次的转换 成本
5.2.3 现金管理的内容和目标
1、内容： ➢编制现金收支计划 ➢日常现金收支控制（加速收款、延缓付款） ➢确定并保持最佳现金持有量 2、目标： 在保证企业高效、高质地 开展经营活动的情况下，尽可能地保证最 佳现金持有量。
第五章 营运资金管理
2020/12/11
•从收到材料 到支付现金所 需要的时间第五章 营运资金管理
现金周转模式评价
n优点：简单明了，易于计算 n缺点：在假设不成立时，会有较大偏差。
材料采购与销售产品产 生的现金流在数量上一 致；
现金需求均衡
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第五章 营运资金管理
第五章 营运资金管理
2020/12/11
第五章 营运资金管理
1、营运资金的概念
n 广义营运资金（毛营运资金）：指一个企业 的流动资产总额 。
n 狭义营运资金（净营运资金）：流动资产和 流动负债之差。
• 营运资金管理主要包括现金管理、短期投 资管理、应收帐款管理、存货管理等内容。
•简称“营运资金或营运资本”
短缺成本
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第五章 营运资金管理
2、现金管理的内容
n编制现金收支计划，估计未来现金收支 n现金收支的日常控制和管理 n 最佳现金持有量的确定及控制
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第五章 营运资金管理
二、现金收支计划的编制
n 现金收支计划的含义： ——预计未来一定时期企业现金的收支状况 并进行现金平衡的计划。
第五章 营运资金管理
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第五章 营运资金管理
n 存货模式要求持有现金的总成本最小。 n 根据极值存在的必要条件，欲使TC最少，必
有TC对N的一阶导数等于零，即
•最佳现金余额
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第五章 营运资金管理
例:
某企业年需要现金360万元，现金与有价证 券的每次转换成本为100元，短期证券的年利 率为20%，求该企业最佳现金持有量、全年证 券的变现次数及最低总成本。
第五章营运资金管理
第五章营运资金管理第五章营运资金管理第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念和特点营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。
1. 流动资产流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。
企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。
流动资产按不同的标准可进行不同的分类，常见分类方式如下：(1) 按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。
(2) 按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。
2. 流动负债流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。
流动负债又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。
流动负债按不同标准可作不同分类，最常见的分类方式如下：(1) 以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。
应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定到期必须偿付、并有确定金额的流动负债。
应付金额不确定的流动负债是指那些要根据企业生产经营状况，到一定时期或具备一定条件才能确定的流动负债，或应付金额需要估计的流动负债。
(2) 以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。
自然性流动负债是指不需要正是安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。
(3) 以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。
(二) 营运资金的特点为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。
营运资金一般具有如下特点：(1) 营运资金的来源具有灵活多样性。
与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式较为灵活多样，通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等多种在内外部融资方式。
营运资金管理
金的管理成本属于固定成本，它与现金持有量之
间无明显比例关系。 营运资金管理
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（2）转换成本。指从有价证券转化为现金所
花费的成本。如经纪人费用、税及其他管理费用。 依据委托成交金额计算的转换成本与证券转换次数 关系不大，属于决策的无关成本，在此不予考虑。 转换成本总额＝证券转换次数×每次的转换成本
（3）短缺成本。现金的短缺成本与现金持 有量负相关。
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现金管理的目的
现金不足会给企业带来现金短缺成 本。如丧失购买机会。
现金闲置会给企业带来机会成本。 因现金不进入生产过程是不可能带来剩 余价值的。
这样，企业面临现金不足和现金过 量两方面的威胁。
因此企业现金管理的目的，就是要 在资产流动性和盈利性之间做出抉择， 以获取最大的利润。
营运资金管理
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二、现金管理的成本
案例P128
营运资金管理
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例：某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资 料如下表所示：
项目 方案
甲 乙 丙丁
现金持有量（元） 10000 20000 30000 40000
管理成本（元） 5000 5000 5000 5000
机会成本率 12% 12% 12% 12%
短缺成本（元） 6000 4000 2000 1000
TCQKT F
2
Q
营运资金管理
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使总成本最低时的Q值，用求一阶导 数的方法求出总成本为最小时的Q计 算公式
TC (Q 2
K
T Q
F )
K 2
TF Q2
0
则
K 2
TF Q2
Q 2 2 TF K
Q 2 TF
即最佳现金余额
K
第五章营运资金管理
②应收账款占用资金的应计利息增加＝新信用政 策占有资金的应计利息－原信用政策占用资金的 应计利息
第二：计算收账费用和坏账损失增加
3.计算改变信用期增加的税前损益
税前损益增加＝收益增加－成本费用增加
2.以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人
流动负债 为性流动负债。 自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律
法规的要求等原因而自然形成的流动负债。（商业信用、应付账款等）
人为性流动负债，是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情
况，通过人为安排所形成的流动负债。（短期借款）
【例5-7】假定某企业收款模式如下：销售的当 月收回销售额的5%；销售后的第一个月收回销 售额的40%；销售后的第二个月收回销售额的 35%；销售后的第三个月收回销售额的20%。一 月至三月的销售额分别为：250000元、300000 元和400000元。
要求：（1）计算3月底未收回应收账款余额合计数
1.信用期间概念
信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时 间，或者说是企业给予顾客的付款期间。
延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响； 与此同时，应收账款机会成本、收账费用和坏账 损失增加，会产生不利影响。
当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜 延长。如果缩短信用期，情况与此相反。
信用政策决策方法
紧缩的（受限 维持较低的流动资产—销售收入比率（高收益、高风险）。
的）流动资产 紧缩的流动资产投资战略可能是最有利可图的，只要不可预见
投资战略 事件没有损害公司的流动性以至导致严重的问题。
财务管理(第五章：营运资金管理)
5.1 营运资金管理概述
▪ 四、营运资金管理策略
▪ （二）营运资本筹集政策 ▪ 营运资本筹集政策是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来
源而言的，临时性流动资产和永久性流动资产是按照流动资产的用途加以区 分的，临时性流动资产：受季节性、周期性影响的流动资产；永久性流动资 产：指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳 定需要的流动资产。流动负债也可以分为临时性负债和自发性负债。临时性 负债：为了满足临时性流动资金需要而发生的负债；自发性负债：直接产生 于企业持续经营中的负债，如企业在日常运营中产生的各种应付款项。
5.1 营运资金管理概述
▪ 四、营运资金管理策略
▪ （一）营运资金持有政策 ▪ 1.宽松的营运资本政策。为保证经营活动的安全性而持有较高的营运资本，
避免由于营运资本不足带来的风险.（风险小、收益小） ▪ 2.紧缩的营运资本政策。企业为提高收益率而持有较低的营运资本，企业收
益率提高，可能会造成信用损失，会加大企业的风险.（风险高、收益高） ▪ 3.适中的营运资本政策。在权衡收益和风险的情况下使企业营运资本的持有
5.1 营运资金管理概述
▪ 四、营运资金管理策略 ▪ （二）营运资本筹集政策 ▪ 3.稳健型筹资政策 ▪ 稳健型筹资政策的特点是:临时性负债只融通部分临时性流动资
产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长 期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。 ▪ 稳健型筹资政策下临时性负债所占比重较小，企业的风险较低， 但同时加大了企业的资本成本。因此，这种筹资政策是一种风险 性和收益性均较低的营运资金筹集政策。
5.2 现金管理
▪ 一、企业持有现金的动机 ▪ 二、企业持有现金的成本 ▪ 三、目标现金余额（最佳持有量）的确定 ▪ 四、现金收支的日常管理
第五章 营运资金管-PPT课件
金实行统一管理。
◇实行资金的归口管理。
◇实行资金的分级管理。
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第三节 流动负债管理
一、银行短期借款
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1.银行短期借款的种类
《贷款通则》将短期借款分为信用借款、担保贷款、票据贴现
• 信用借款
信用借款又称无担保借款，是指不用保证人做保证或没有财产抵 押，仅凭借款人的信用而取得的借款。 ◇信用额度借款 ◇循环协议借款
•流动负债
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二、营运资金的特点
• 营运资金的周转具有短期性 • 营运资金的实物形态具有易变现性
• 营运资金的数量具有波动性 • 营运资金的实物形态具有变动性 • 营运资金的来源具有灵活多样性
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三、营运资金的管理原则
• 认真分析生产经营状况，合理确 定营运资金的需要数量。 • 在保证生产经营需要的前提下， 节约使用资金。 • 加速营运资金周转，提高资金的 利用效果。 • 合理安排流动资产与流动负债的 比例关系，保证企业有足够的短
r )
Z L (
式中
U L 3 (
r
)
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Z*—现金余额均衡点； b—证券交易的成本； σ—现金余额每日标准差； r—投资日收益率； L—现金下限； U*—现金上限；
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4.现金的日常控制
• 加速收款 ◇集中银行 ◇锁箱系统 ◇其他程序
• 控制支出 ◇运用“浮游量” ◇控制支出时间 ◇工资支出模式 • 现金收支的综合控制 ◇力争现金流入与流出同步 ◇实行内部牵制制度 ◇及时进行现金的清理 ◇遵守国家规定的库存现金的使用范围 ◇做好银行存款的管理 • 适当进行短期投资
第5章营运资金管理
15 第5章营运资金管理
应收账款的机会成本
【例5-2】某公司预测的年度赊销额为120 000 元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本 率为60％，资金成本率为8％，则：
应收账款的机会成本
＝ 120 000/360×30 ×60％×8％＝480（元）
2021/3/15
16 第5章营运资金管理
【答案】 ：B
2021/3/15
5 第5章营运资金管理
第二节 现金管理
三、确定最佳现金持有量的模式
总
成
成
总成本
本
相关总成本
本
持有成本
持有成本
管理成本 短缺成本 现金持有量
转换成本 现金持有量
成本分析模式
存货模式
2021/3/15
6 第5章营运资金管理
【例题·单选题】 （2002年）
在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存 货模式均需考虑的因素是（ ）。
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【例题·多选题】 （2002年）
下列有关信用期限的表述中，正确的有（ ）。
A.缩短信用期限可能增加当期现金流量 B.延长信用期限会扩大销售 C.降低信用标准意味着将延长信用期限 D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本
第五章 营运资金管理
第5章营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点
营运资金，指可以在一年内或者超过一年的一个营 业周期内变现或耗用的资产。
营运资金＝流动资产－流动负债
特点
1.投资回收期短 2.较强的流动性 3.占用形态的并存性 4.占用量的波动性
现金 应收账款 存货
特点
1.获得资金的速度快 2.弹性大 3.资金成本相对较低 4.偿还风险相对较大
第五章营运资金管理
第五章营运资金管理
（一）信用标准
支付能力。 3、投机动机：为抓住市场机会而准备的现金。
第五章营运资金管理
（二）现金的成本
1、持有成本： 包括管理成本和机会成本。
2、转换成本：买卖转让交易费 3、短缺成本
第五章营运资金管理
四、最佳现金持有量
（一）成本分析模式（考虑持有成本和短缺成 本）课本只考虑了机会成本和短缺成本
总成本
总成本
❖
最佳现金持有量（Q） ＝√（2×100 000×200）÷10％ ＝20 000（元）
最低现金管理总成本（TC） ＝√2×100 000×200×10％ ＝2 000（元）
课堂练习：P61，4-1
第五章营运资金管理
五、现金的日常管理方法
（一）现金回收管理——加速收款 集中银行法(以多个账户代替总部的一个账 户，加速账款回收的方法）。
第五章营运资金管理
（二）现金支出管理——控制支出
❖ 1、合理利用现金“浮游量”。 ❖ 2、推迟支付应付款。 ❖ 3、改进工资支付方式。 ❖ 4、力争现金流量同步。
第五章营运资金管理
（三）闲置现金的投资管理
❖ 对暂时闲置的现金，可投资于流动性高、 风险性低的短期有价证券，以获取利息收入 或资本利得。
第五章营运资金管理
三、营运资金决策的特点
❖ 1、营运资金决策多为短期决策； ❖ 2、营运资金决策是一种经常性决策； ❖ 3、营运资金决策的失误通常会很快影响到企
业的现金周转。
第五章营运资金管理
四、营运资金管理的基本要求
1、合理确定企业营运资金的占用数量； 2、合理确定短期资金的来源构成； 3、加快资金周转，提高资金的利用效果。
王化成《财务管理》(第三版)第5章_营运资金管理
（四）最佳现金持有量的确定
存货模型：将存货经济订货批量（Economic Order Quantity）模型原理用于确定目标现金 持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。
Q 2TF K
现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍曼提出的用以确 定目标现金持有量的模型。
总 成 本
总成本线
机会成本线
临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产 。
永久性流动资产：即使处于经营低谷时也必须保留的 流动资产。
流动负债的划分
临时性流动负债：因为临时的资金需求而发生的负债 。
自发性流动负债 ：虽然是短期负债，但数额一般比较 稳定，所以成为企业的一项较稳定的资金来源。
（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
现金持有动机
交易性动机 预防性动机 投机性动机
（二）现金成本
持有成本：企业因保留一定现金余额而增加 的管理费用及丧失的投资收益。
转换成本：企业用现金购入有价证券以及转 让有价证券换取现金时付出的交易费用。
短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将 其他资产变现而给企业造成的损失。
（三）现金预算管理
无论是在图中还是在表格中都体现了一个趋势，总成本只有在交易成本 与机会成本相等的情况下才是最低。
我们也可以将机会成本、交易成本和总成本用坐标轴体现出来。
现金最佳持有量模式图
总成本线
机会成本线
最佳现金持有量
交易成本线 现金持有量
在上图中我们可以发现： 当，机会成本＝交易成本时，C为最佳现金持有量C*
Z*
L
( 0.75b
2
1
)3
r
二、 应收账款管理
（一）、什么是应收账款？
第五章 营运资金管理.ppt
正常
临时性流动资产 200
固定资产500
ch-6
短期融资200
长期融资800
时间
9
各种筹资策略的比较
筹资策略 流动资产的 长期资产的 资金 风险 资金来源 资金来源 成本
正常 冒险
保守
流动负债 长期负债 中 中 权益资本
流动负债 流动负债 低 大 长期负债 权益资本
流动负债 长期负债 高 小 长期资金 权益资本
经验公式
2020/10/27
ch-6
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成本分析模型
概念：通过分析持有现金的成本，来寻找持有 成本最低的现金余额
2020/10/27
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最佳现金余额是能够使现金管理的机会成本、管理费用和短缺成本之和保持最
低的现金持有量。
最佳现金持有量测算表
方案和现金余额 投资收益率 机会成本 管理费用 短缺成本 总成本
第五章
营运资金管理
教学重点与难点
• 最佳现金余额的确定方法 • 应收账款信用政策的制定 • 存货经济订货批量的确定
第一节 营运资金管理
一 营运资金的概念
•企业在生产经营过程中，在流动资产上占用 的资金。
广义
流动资产总额的货币 表现
净营运资金
狭义
流动资产与流动负债之差的货币 表现
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• 持有动机
预防动机
交
投
易
机
动 现金持有动机 动
机
机
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现金的成本
• 持有成本：企业因保留一定现金余额而增加的管 理费用及丧失的再投资收益。
• 转换成本：企业用现金购入有价证券以及转让有 价证券换取现金时付出的交易费用。
第五章_营运资金管理
第五章营运资金管理（working capital management）营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指企业流动资产的总额。
狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。
毛营运资金（gross working capital）：The firm’s investment in current assets 净营运资金（net working capital）：Current assets minus current liabilities 营运资金管理是指对流动资产和流动负债的管理。
我们重点关注对流动资产的管理。
流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。
具体包括货币资金、有价证券、应收票据、应收账款、存货等。
这一章我们重点关注现金、应收账款和存货的管理。
第一节现金管理（cash management）现金有广义和狭义之分，狭义的现金仅指库存现金，广义的现金包括库存现金、银行存款及其他货币资金（外埠存款等）。
一、持有现金的动机（一）交易动机（transactions motive）：持有现金以满足日常支付的现金需要。
比如企业采购原材料、支付工资、税款等都需要现金。
（二）预防动机（precautionary motive）：持有现金以应付紧急情况、意外事件的现金需要。
比如说：发生自然灾害、生产事故、顾客未能及时付款等。
（三）投机动机（speculative motive）：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。
比如原材料价格突然下降，就要利用这个市场机会。
二、现金管理的目标保证企业正常生产经营所需要现金的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。
即如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择。
三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模型1.成本分析（1）机会成本：因持有现金而丧失的再投资收益。
中会计职称《财务管理》内部讲义第五章
2010年中级会计职称《财务管理》内部讲义第五章营运资金管理【考点透视】本章是重点章，掌握现金管理的目的、持有动机与成本，目标现金余额的计算、现金收支的日常管理；应收账款的功能与成本、应收账款信用政策及其决策方法、应收账款的监控与日常管理；存货的功能与成本，最佳存货量的决策方法、存货的控制系统。
了解营运资金的含义与特点，营运资金管理策略，各种流动负债管理。
必须熟练掌握的计算：持有现金机会成本、转换成本，应收账款的机会成本和坏账成本，存货的变动进货费用、变动储存成本、经济订货批量的计算【提纲树】第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念及特点（一）营运资金的概念营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常是指流动资产减去流动负债后的余额。
营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。
营运资金=流动资产－流动负债营运资金是流动资产的一个有机组成部分，因其具有较强的流动性而称为企业日常生产经营活动的润滑剂和衡量企业短期偿债能力的重要指标。
A.资产总额-负债总额B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额D.速动资产总额-流动负债总额【例2】下列有关流动资产表述错误的有（）。
A.流动资产是指可以在一年内变现或运用的资产B.流动资产具有占用时间短、周转慢、易变现的特点C.存货是流动资产的主要组成部分D.流动资产按生产经营所处的环节不同可分为生产领域中的流动资产与流通领域中的流动资产【例3】与长期负债相比，流动负债的特点是成本高、偿还期短。
（）二、营运资金的特点1.来源具有灵活多样性2.数量具有波动性3.周转具有短期性4.实物形态具有变动性和易变性三、营运资金的管理原则1.保证合理的资金需求2.提高资金使用效率3.节约资金使用成本4.保持足够的短期偿债能力【例4】下列有关营运资金表述正确的有（）。
A. 数量具有波动性B.周转具有短期性C. 保持足够的短期偿债能力是营运资金管理原则之一D.营运资金只能来源于商业信用四、营运资金战略营运资金战略包括营运资金的投资和融资战略，前者是需要拥有多少营运资金，后者是如何为营运资金融资。
第五章_营运资金管理(完整版)
第五章营运资金管理考点一：营运资金的概念和特点【例题1·单选题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。
（2009年）A.资产总额-负债总额B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额D.速动资产总额-流动负债总额【答案】C【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额。
考点二：营运资金战略【例题2·单选题】某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（）。
（2011年）A.保守型融资战略B.激进型融资战略C.稳健型融资战略D.期限匹配型融资战略【答案】B【解析】在激进型融资战略中，企业长期资金来源小于长期资产（包括固定资产和永久性流动资产）占用，有一部分长期资产占用资金的缺口靠临时性流动负债解决。
所以，选项B正确。
【例题3·判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。
（）（2010年）【答案】√【解析】本题的主要考核点是流动资产的融资战略。
在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流动资产用短期融资来融通。
因此固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金，本题的说法是正确的。
考点三：持有现金的动机【例题4·判断题】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。
（）（2007年）【答案】√【解析】企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：交易动机、预防动机和投机动机。
考点四：目标现金余额的确定【例题5·判断题】在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。
（）（2011年）【答案】√【解析】在随机模型下，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
第五章 营运资金管理
(二)现金管理的内容
1、编制现金预算。现金预算是现金管理的一个重 要方法，企业应当在合理预计现金流量的基础上，编制 现金预算，提高现金的利用效率。
2、确定最佳现金持有量。在理论上，现金存在一个最佳 持有量，企业为了充分利用现金，降低现金的成本，应 当根据自身情况，确定一个目标现金持有量。
3、现金的日常管理。现金的日常管理主要是现金的日常 收支管理，在日常经营活动中，企业要尽可能快的收回 应收款项，增加现金流入量；同时，在合理的情况下， 尽可能使用各种信用工具，延迟现金流出。
现金的管理成本 ，是指企业因持有一定数量的现金 而发生的管理费用，如现金保管人员的工资、保管 现金发生的必要的安全措施费用等。现金的管理成 本具有固定性，在一定的现金余额范围内与现金的 持有量关系不大。
现金的交易成本，也称现金的转换成本，是指企业用现 金购买有价证券或者将有价证券转换为现金所发生的交易 费用，如买卖证券支付的佣金、委托手续费、证券过户费、 证券交易的税金等。
4、当企业实际现金余额与理想现金余额不一致时，可采 用短期融资策略或有价证券投资策略。
1.现表金预算Leabharlann 现金预算表一般由五部分组成，即：现金收入、现金 流量、现金余缺、融通资金
（1）现金收入 主要是指产品销售收入和应收账款的收回。 （2）现金支出 主要有材料采购支出、工资支出和其他支出 （3）净现金流量 净现金流量=现金收入-现金支出 （4）现金余缺 现金余缺=期末现金余额-最佳现金持有量 （5）融通资金
（一）现金管理的目标和内容
1.企业持有现金的动机
投机动机，是指出于投机获利的目的而持有现金，如在证 券市场价格剧烈波动时，进行证券投机所需要现金、为了 能随时购买到偶然出现的廉价原材料或资产而准备的现金 等。投机是为了获利，同时也会承担较大的风险，所以企 业应当在正常的现金需要量基础上追加一定数量的投机性 现金余额，不能用企业正常的交易活动所需的现金进行投 机活动。投机性现金的持有量主要取决于企业对待投机的 态度以及企业在市场上的投机机会大小。
中级《财务管理》章节知识点学习第五章运营资金管理
20XX年中级《财务管理》章节知识点学习第五章运营资金管理第五章运营资金管理营运资金管理战略：1.流动资产投资战略：⑴紧缩的：较低的流动资产—销售收入比率⑵宽松的：高水平的流动资产—销售收入比率影响因素：取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有影响。
2.流动资产融资战略：⑴期限匹配①波动性流动资产=短期融资②永久性流动资产固定资产=长期资金⑵保守融资①短期融资=部分波动性流动资产②长期资金=永久性流动资产固定资产部分波动性流动资产⑶激进融资①短期融资>波动性流动资产部分永久性流动资产②长期资金=固定资产部分永久性流动资产现金持有的动机：1.交易性需求：为维持日常周转及正常销售水平2.预防性需求：应付突发事件→取决于①愿意冒缺少现金风险的程度②对现金收支预测的可靠程度③临时融资能力3.投机性需求：抓住投资机会目标现金余额的确定：1.成本模型：⑴机会成本→正相关⑵管理成本：属于固定成本，非相关成本⑶短缺成本→正相关2. 随机模型（米勒-奥尔模型）R=（3bδ2/4i）1/3 L b→转换成本δ→变动标准i→日现金成本H-R=2（R-L）R→回归线H→最高控制线现金管理模式：1.收支两条线管理模式：⑴流向两个帐户：收入和支出户⑵流量最低限额奖金占用⑶流程制定规章制度3. 集团企业资金集中管理模式：统收统支；垫付备用金；结算中心；内部银行；财务公司现金周转期=① ②-③①存货周转期=平均存货/平均每天销货成本②应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入③应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本现金管理：收款管理：邮寄浮动期；处理浮动期；结算浮动期付款管理：①使用现金浮游量（类似于未达帐项中企业帐户与银行帐户余额之差②推迟应付款的支付③汇票代替支票④改进员工工资支付模式⑤透支⑥争取现金流入与流出同步⑦使用零余额帐户应收帐款的功能和成本：1.功能：增加销售；减少存货2.成本：①机会成本：例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息②管理成本③坏帐成本是否改变信用政策的决策步骤：1.计算收益的增加=收入-变动成本2.成本费用的增加①机会成本=应收帐款占用资金*资金成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*资本成本②存货占用资金利息的增加=存货增加量*变动成本*资本成本③收帐费用和坏帐损失的增加④现金折扣成本=销售额*享受折扣比例*折扣率3.税前收益=1-2存货的持有成本：取得成本：TCa⑴购置成本：DU D→年需要量U→单价⑵订货成本：①固定订货成本:与订货次数无关F1→每年固定订货费用②变动订货成本D/Q*KQ→每次订货量K→每次订货成本：每份订单的固定成本和每份订单的检验费用及差旅费储存成本 TCc⑴l固定储存成本→与存货占用量无关 F2⑵变动储存成本Q/2*KcKc→单位储存成本单位储存成本分为：①存货占用资金的应计利息②存货的破损变质损失③存货的保险费用3.缺货成本TCs经济订货批量：能够使企业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量。
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2.短期负债各项目的组合策略
根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、
应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，
即按不同的偿还期限筹措各种短期资金来源，以保证既能
满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。
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第五章运营资金管理详细
第二节 现金和有价证券管理
•一 •持有现金的目的 •二 •目标现金持有量的确定 •三 •现金流量日常管理
•本筹资满足公司永久性流动
•资产和固定资产的需要。
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（一）流动资产融资策略
如何配置流动资产与 其资本来源等问题
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• ☆ 稳健型筹资策略 • ☆ 激进型筹资策略 • ☆ 折中型筹资策略
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1. 稳健型筹资策略
（1） 基本特征： 公司的长期资金不但能满足永久性资产的资金需求，而
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三、运营资金管理策略
资产投资组合策略
•流 动 资
产
•C
•（
万
元）
•50
•M •30
•20
•A
•0
•100 •销售额 (万元)
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四、营运资金的融资策略
•资 产
•
•（资金存在形态） 临时性流动资产
•
资 金
• 由于季节性或临时性 运
（二）流动负债
1．按流动负债是否肯定可分实际负债和或有负债； 2．按流动负债形成原因可分自然负债和自主负债。
（三）净营运资金 净营运资本是指流动资产减去流动负债后的差额，
即：净营运资金＝流动资产－流动负债。 它的大小可以反映企业一定时期资产的流动性和偿 债能力。
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第五章运营资金管理详细
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第五章运营资金管理详细
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及组成
营运资金是指一个企业投放在流动资产上的资金。广义 的营运资金也称毛营运资金(gross working capital)，是指企 业流动资产总额。 狭义的营运资金也称净营运资金(net working capital)，是指 流动资产减去流动负债后的余额，是企业以长期融资方式满 足的那一部分流动资产投资。 营运资金的内容则包括了流动资产的管理和流动负债的管理。
现金周转期
•收回现金
•（现金流入）
•图 现金周转期
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•2. 确定现金周转率
•3. 确定最佳现金持有量
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【例5-3】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和 产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为60天， 应付账款的平均付款天数为30天，存货平均周转天数为90天， 则：
少闲置现金的数量，以提高现金的收益率。
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二、目标现金持有量的确定
（一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持 有成本最低的现金持有模式。公司持现金的成本主要表现为 置存成本、管理成本和短缺成本三种。
在成本分析模式下，现金置存成本、管理成本和短缺成 本之和最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量。
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（一）流动资产
１．按经济内容可分为现金、交易性金融资产、应 收及预付账款、存货； ２．按周转状况可分为永久性流动资产和波动性流 动资产； 3、根据流动资产在生产经营过程中的不同形态，流 动资产又可分为货币资产、储备资产、生产资产和 成品资产。
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•交易性需要
•满足日常业务现金支付的需要
•预防性需要 •应付意外紧急事件的需要
•投机性需要
•用于不寻常的购买机会的需要
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•补偿性余额 •的需要
•用于维持银行信用的需要
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❖ 现金管理的目标 • 目标 1
•流动性
•权衡
目标 2
•收益性
• 目标
• 保证公司正常经营所需现金支付的同时尽量减
•原因占用的流动资产，如 动
•销售旺季增加的应收账款 的
•和存货等。
两
• 永久性流动资产
个
• 用于满足公司长期稳 侧
•定需要的流动资产，如保 面
•险储备中的存货或现金等。
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•资 本 •（资金来源）
•
临时性资金需求
• 通过短期负债筹资满足
•公司临时性流动资产需要。
•
•
永久性资金需求
• 通过长期负债和股权资
◎ 减少公司闲置资金占用量，提高资金的利用效率。
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图9- 3
折中型筹资策略
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★ 对三种筹资策略的评价
组合策略 1.激进型策略 2.稳健型策略 3.折衷型策略
特征 高风险、高收益 低风险、低收益 风险和收益适中
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图9- 2 激进型筹资策略
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3.折中型筹资策略
（1）基本特征：
公司的长期资金正好满足永久性资产的资金需求量， 而临时性流动资产的资金需要则全部由短期负债筹资解 决。
（2）基本评价：
•理想的筹资策略
风险介于稳健型和激进型策略之间。
◎ 减少公司到期不能偿债风险
1．周转期短 2．波动性大 3．变现性强 4．方式灵活 5、占用量大
营运资金的特点
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二、营运资金的管理目的
❖ 运营资金管理的目标
• 目标 1
•流动性
•权衡
目标 2
•收益性
• 目标 •通过相关管理活动的安排与实施，保证企业既
具有足够的流动性，又具有较强的盈利能力。
•现金周转期 ＝60+90-30＝120（天）
•现金周转率＝360 120＝3（次）
•目标现金持有量＝72 03＝240（万元）
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•米勒-奥尔模式
（四）随机模式
➢ 公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况 下确定目标现金余额的一种方法。
➢ 基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量，
分别计算如下： •因此，当公司现金余额达到72500时，应该 及时以45000元（72500－27500）投资于有 价证券，使现金总持有量回落为27500元；若 公司现金余额降至5000元时，应转让22500 的有价证券，使现金总持有量回升为27500元。
•H ＝3Q＋O＝3×22500＋5000＝72500（元）
•解析
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（三）现金周转模式
☆ 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确 定最佳现金持有量的模式。
•
☆ 步 骤
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•1. 计算现金周转期
•赊购原材料
• 存货周转 期
•赊销商品 •
•收回货款 应收账款周转期
•
应付账款周转期 •支付材料款
•
•（现金流出）
第五章_运营资金管理详 细
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2020/12/12
第五章运营资金管理详细 •现金和有价证券管理 •应收账款管理 •存货管理
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学习目的
➢掌握什么是营运资金 ➢了解公司目标现金持有量确定方法、现金日常收支 管理方法 ➢掌握公司信用政策确定方法和信用风险的防范措施 ➢熟悉存货成本的内容以及经济订货批量的基本模型 ➢理解ABC管理法的管理思想
•平均现金余额＝（H+Q）/3＝（72500+22500）/3＝31667（元）
•R＝22500+5000＝27500（元）
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➢ 模型应用应注意的问题
（1）最优现金返回线R的现金余额并不是现金余额上限和下 限的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的 高低和每次有价证券转换交易成本的大小；
且还能满足部分短期或临时性流动资产的资金需求。 长期资金来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速
变现的有价证券形式存在，当临时性流动资产需求处于低谷 时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性资产需 求处于高峰时则将其转换为现金。
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图9- 1 稳健型筹资策略
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◆ 计算公式
•现金持有成本
•最佳现金持有量
•使TC最小的现金持有量(C*) •（微分求导）
•最低现金持有总成本
•有价证券最低交易次数
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【例5-2】某公司预计一个月经营所需现金640000元，公司现金支 出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证 券固定变现费用为100元，证券的市场利率为6%，则：
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4. 选择组合策略时应注意的问题
（1）资产与债务偿还期相匹配 （2）净营运资金应以长期资金来源来解决 （3）保留一定的资金盈余
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（二）短期负债组合策略
1.短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资” 方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。