分级基金分拆操作说明

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分级基金

整体溢价率高的分级基金，其交易量很少，无法及时以理想的价格交易。因此，套利一定回避这种分级基金。数据来源：集思录 2017.7.11
高成交量的分级基金其折溢价很小，套利机会并不多。
6.如何快速分辨上海深圳分级基金？
上海分级基金交易代码包括母基金和子基金代码都是以502打头。深圳的分级基金母基金代码以16打头，子基金代码以15打头。
上交所与深交所分级基金相比优势在于日内套利的实现！
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5.1配对转换机制使得分级基金套利成为可能
分级基金具有配对转换机制，即：A类份额、B类份额可以合成母基金；母基金也可以分拆为A 份额、B份额。如果A股市场（或标的指数）大幅上涨、投资者情绪较为亢奋的时候，激进投资者就会追捧B类份额，造成分级基金大幅整体溢价，即：A类、B类的二级市场交易价格高于母基金净值。如果激进投资者情绪不佳，分级基金整体就会折价。
上交所分级分拆、合并申报数量应为100份的整数倍，且不低于5万份（以母基金份额计算）。深交所分级拆分、合并申报数量不低于100份
5说好的套利呢？
上交所分级T+0完成折溢价套利（仅限场内母基金与A、B份额之间的套利，如果是场外母基金，则仍需T+2日完成套利）总而言之上交所分级基金买入赎回效率和分拆、合并交易效率更高。上交所当日买入的母基金份额，当日可以赎回、转出、分拆，当日分拆母基金所得子份额，当日可以卖出。当日买入的子份额，当日可以合并，合并子份额所得母份额，当日可以卖出或者赎回。
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稳健份额（低风险、低收益）
出借资金收获固定利息上市交易价格波动较小
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杠杆份额B(高风险、高收益)
借入资金获得交易杠杆上市交易价格波动大

分级基金份额配对转换业务办理规则

分级基金份额配对转换业务办理规则1、投资者以中登深圳分公司 A 股账户或证券投资基金账户(以下简称“深市证券账户”) 申报份额配对转换业务中的“分拆”或“合并”指令,申报前需备足对价,即投资者提出“合并”申请时,其所申报的深市证券账户上须有足够的、可交易的金鹰500A 份额与金鹰500B 份额;投资者提出“分拆”申请时,其所申报的深市证券账户上须有足够的金鹰中证500 份额。

2、投资者通过业务办理机构提出份额配对转换申请的,统一以金鹰中证500 份额的基金代码“162107”作为申请指令的证券代码,以份额为单位进行“合并”或“分拆”申报。

3、“合并”或“分拆”每笔申请的份额数必须是偶数,投资者在业务办理机构提交的每笔申请份额不得低于1000 份。

本基金管理人可根据市场情况调整“合并”或“分拆”每笔申报份额的最低数量限制,并在调整生效前依照有关规定进行公告。

4、办理份额配对转换业务的深圳证券交易所会员单位应对投资者每笔“合并”或“分拆”申请的可用份额数量进行检查并对相应基金份额进行预冻结。

5、在交易时间内,份额配对转换业务办理机构通过深证通FDEP 消息传输系统将份额配对转换申报指令发送给中登的基金业务系统。

正常情况下,中登深圳分公司在T 日收市后对投资者T 日交易时间内提交的份额配对转换业务申请进行有效性确认,并进行份额变更处理,办理转出基金份额的扣除以及转入基金份额的登记。

自T+1 日起(包括该日)投资者可查询基金份额配对转换的成交情况。

6、投资者T 日提出的M 份份额“分拆”申请被确认成功后,中登深圳分公司将在投资者所申报的深市证券账户上扣减M 份金鹰中证500 份额,同时增加0.5×M 份金鹰500A 份额与0.5×M 份金鹰500B 份额。

正常情况下,自T+1 日(含该日)起新增的金鹰500A 份额与金鹰500B 份额可进行交易。

7、投资者T 日提出的N 份份额“合并”申请被确认成功后,中登深圳分公司将在投资者所申报的深市证券账户上扣减0.5×N 份金鹰500A 份额和0.5×N 份金鹰500B 份额,同时增加N 份金鹰500 份额。

分级基金投资攻略

分级基金投资攻略摘要:分级基金是一种创新的证券投资基金,绝大多数投资人对分级基金比较陌生。

本文对目前证券市场的分级基金进行了阐述和对比研究,提出了分级基金的一些投资策略,对投资人的分级基金投资有一定的指导作用。

关键词:分级基金投资策略一、分级基金分级基金是通过对基金收益分配的安排,将基金基础份额分成预期收益与风险不同的两类份额,并将其中一类份额或两类份额上市交易的结构化证券投资基金。

一般情况下,由基金基础份额所分成的两类份额中,一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分,在此称之为“稳健份额”,一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分,在此称之为“激进份额”。

类似于其它结构化理财产品,激进份额一般“借用”稳健份额的资金来放大收益,而具备了一定的杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,激进份额一般又会支付稳健份额一定基准的“利息”。

我们以长盛同庆可分离交易基金为例来说明分级基金的设计原理:长盛同庆在发行结束后,按照4:6的比例,将投资人持有的基金份额拆分为同庆a和同庆b,两部分份额分别上市交易。

在收益分配上,同庆a可以优先获得分配本金及5.6%的固定年利率,同庆b在保证a类份额本金和收益后,在三年封闭期末全额分享整个基金资产的收益(或者损失)。

二、目前市场上的分级基金目前我国证券市场上有8只分级基金,它们分别是:瑞福分级基金、同庆分级基金、估值优势分级基金、瑞和300分级基金、双禧100分级基金、合润分级基金、深证100分级基金和富国汇利分级基金。

其中,前7只分级基金是股票型分级基金,富国汇利分级基金是债券型分级基金。

这些分级基金的基本情况见表一。

三、分级基金投资策略1、各分级基金低风险份额的选择从当前名义年收益率来看,各股票型分级基金低风险份额的收益率都在5%以上,收益率最高的当属双禧a、估值优先和同庆a。

由于估值优先和同庆a的约定年收益率是固定收益率,而双禧a的约定年收益率是一年期定存收益率加固定基差3.5%之和,三年一调整。

LOF基金、分级基金常见业务问题汇总

LOF基金、分级基金常见业务问题汇总1、LOF基金场内、场外进行交易使用什么账户？答：（1）投资者通过深交所交易系统认购、买入或卖出上市开放式基金须使用深圳A股账户或深圳证券投资基金账户（以下简称“深圳证券账户”）。

投资者可通过中国结算公司深圳分公司的开户代理机构（如证券公司）申请开立深圳证券账户。

（2）投资者通过基金管理人或其代销机构认购、申购或赎回上市开放式基金须使用深圳开放式基金账户。

投资者可持深圳证券账户到基金管理人或其代销机构处申请注册深圳开放式基金账户。

如果投资者没有深圳证券账户，可以向基金管理人或其代销机构申请配发深圳证券投资基金账户，并自动注册为深圳开放式基金账户。

2、如果投资者有多个深圳证券账户，在使用帐户方面应注意什么事项？答：投资者可能有多个深圳证券账户，譬如，同时持有1个A股账户和1个证券投资基金账户；或者同时持有多个A股账户。

在此情况下，投资者须注意：（1）只能选择其中1个深圳证券账户注册成为深圳开放式基金账户，而不能注册多个深圳开放式基金账户。

（2）如果投资者选择X证券账户注册生成98X(X证券帐户号前加98)开放式基金账户，日后可以通过办理跨系统转登记完成上市开放式基金份额在X账户与98X账户之间转移，但其他深圳证券账户与98X账户之间则不能进行上述基金份额的转移。

因此，为便于日后操作，投资者最好只选择1个深圳证券账户用于认购或买入上市开放式基金，并用该账户注册为深圳开放式基金账户。

对于通过基金管理人或其代销机构配发深圳证券投资基金账户的投资者，为了便于日后办理基金份额的跨系统转登记，最好也只使用配发的深圳证券投资基金账户认购和买入上市开放式基金。

3、如何办理跨市场转托管将在其他代销机构认申购的基金份额转到场内做交易？答: 办理跨系统转托管场外转场内：（1）在账户2.0系统将客户的开基账号98xxxxxxxxxx的前面两位“98”去除后，后10位作为一个深圳股东账户加入其资金账户中，为便于跨市场后份额可以自动到账。

分级基金运作模式

分级基金运作模式一、什么是分级基金基础概念：一般情况下,分级基金是通过对基金收益分配的安排,将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额,并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金;两类份额的特征：一般情况下,由基金基础份额所分成的两类份额中,一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分,在此称之为“A类份额”,一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分,在此称之为“B类份额”; 类似于其它结构化产品,B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,而具备一定杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”;两类份额的约定比例：分级基金的设计机制不同,两类份额的分拆比例也不同;二、你了解分级基金吗一分级基金诞生的意义分级基金的设计机制,主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求;由于分级基金在普通基金份额的基础上又分出了两类风险收益特征不同的基金份额,加上基金基础份额,一只基金就为投资者提供了三类不同风险收益特征的投资选择,同时,两类份额的上市交易又满足了二级市场投资者的交易需求;分级基金的投资交易价值：1、期权的投资交易价值2、杠杆的投资交易价值3、开放式分级基金：套利的投资交易价值满足投资者个性化投资需求1只基金,3种选择普通基金投资需求：基础份额,类似于普通股票型基金份额稳健类投资需求：A类份额,低风险且预期收益相对稳定的基金份额激进类投资需求：B类份额,高风险且预期收益相对较高的基金份额二分级基金的运作方式国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式;封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额,同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易,但不能申购、赎回;当封闭期到期时,两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配;开放式分级基金可以分为场内与场外两部分;场外仅存在基础份额,与普通开放式基金无异；而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额,因此场内存在三类份额,即基础份额、A类份额和B类份额;在基金合同成立后,所有基础份额可进行日常申购、赎回；而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易;另外,分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制; 因此,开放式分级基金在封闭式分级基金A类、B类分别上市交易的基础上,其日常开放申购、赎回基础份额的机制更能满足投资者投资和交易需求;同时,份额配对转换业务使A类、B类份额与基础份额互相转换,从而带来可能的套利机会;三分级方法是分级基金的核心自从分级基金出现后,已经陆陆续续的出来了六七种,相信之后还会有更多的出来;其实,基金分级的理念与之前在一些信托产品和券商集合理财产品中划分优先收益人与劣后收益人的思路是一脉相承的;劣后收益人以其投入本金为优先受益人的本金和基本收益提供担保,承担了更多风险,但能够享有超额收益的绝大多数;之前东方证券发行的“东方红一号”理财产品中,东方证券通过投入自有资金充当劣后收益人,后来在牛市中这笔投入获得了极高的收益率;基金产品分级,并将分级产品分别在场内交易,相当于让信托或集合理财的优先份额和劣后份额可在交易市场分别进行转让;其实,海外分级基金也是采用相似的分级思路,无论是美国封闭式基金的普通份额和优先份额,还是英国分级基金的股息份额和资本份额,其本质都是通过不同的利益分配方式,实现分级份额的不同的风险收益特征,以满足不同投资者的需要;实际上,对分级基金而言,最核心的应该就是分级方法的不同;理论上,分级方法是可以有无穷多种的,所以分级基金的变化也可以有无穷多种;但实际上,分级的目的是为了构造一些风险收益特征较为特殊的投资品种,以满足不同投资者的需求,尤其是构造出一些市场上比较稀缺的品种,比如现在中国市场上较稀缺的可转债品种和杠杆类的品种;如果构造出的结构化分级产品风险收益特征都不清晰,或是不伦不类,再或是市场上已经非常多的品种,那意义就不大了;目前,绝大多数的分级产品都是分为低风险的稳健类品种加上高风险高收益的杠杆类品种;因为分级本身并不会增加基金收益的总蛋糕,所以投资者挑分级基金,同样要了解分级基金的基础产品是什么样的,是主动管理还是被动管理的,基金的管理人及其能力如何等等;仅对分级基金的分级份额感兴趣的投资者则还要明白“天下没有免费的午餐”,有得的同时也必有失,追求低风险投资品种,就不能抱有过高的收益预期；而如果要追求收益的杠杆效应,则也要提防损失的杠杆效应;四投资分级基金好不好分级基金是通过不同分级方式创造出“更高风险更高收益”、“低风险稳定收益”甚至“中低风险、高收益”等不同风险收益特征的份额;这样一来,偏好风险的投资者就可以选择杠杆类份额,承担更多下跌风险,同时可以获得较高比例的收益分配权;而厌恶风险的投资者则可以选择低风险固定收益类份额；也可以尝试类似“零息可转债”风险收益特征的兴业合润A份额,以较低风险追求较高收益,;你买的基金是哪家公司的产品,基金经理是谁主动型投资还是被动型投资你是否信赖其投研团队的实力毫无疑问,这是基金投资的基本问题,不过在购买分级基金的时候同样不应忽视;随着开放式分级基金逐渐发展,分级基金份额整体折溢价的情况很有可能成为历史;因为开放式分级基金可以随时申购赎回,如果分级基金上市份额出现折价,就会为投资者提供短期套利的机会；反之如出现整体溢价,则可以申购并到二级市场卖出实现套利,从而最终达到平抑折溢价的效果;三、如何投资分级基金一封闭式分级基金：可以在基金募集期间认购基金份额；两类份额上市后通过二级市场进行交易;开放式分级基金：1、普通基础份额1募集期间参与认购场外基础份额2基金合同成立后,场内或场外申购基础份额2、A类B类份额1基金募集期间参与认购场内基金份额自动分成两类份额,待基金份额上市后卖出一类份额2基金募集期间参与认购场外基金份额,待分级而成的两类基金份额上市后,将场外份额转托管至场内,申请按照比例分拆成两类份额后,卖出一类份额3两类份额上市后,通过二级市场交易两类份额4两类份额上市后,申购场内基础份额,按比例分拆成两类份额后,卖出一类份额5两类份额上市后,申购场外基础份额,转托管至场内,按比例分拆成两类份额后,卖出一类份额;3、套利操作：当A类份额与B类份额的交易所价格大幅偏离其净值时,投资者可通过申购基础份额,分拆成A、B两类份额,并分别卖出；或反向操作来进行套利;二在海外发达市场,杠杆类基金非常普遍,以美国为例,截至2009年12月底,根据CEFA的统计,665只美国封闭式基金中有462只可以归类为杠杆型封闭式基金;此外,在获取杠杆的形式上,除了通过份额分级、改变收益分配方式,还可以通过发行债券或者优先股融资、通过投资金融衍生品等其它方式提高杠杆;近年来国内基金业对杠杆类基金进行了积极探索,但与海外市场相比,由于起步晚、投资工具有限,还有广阔的发展空间;目前国内的杠杆类产品主要是通过结构分级来实现杠杆投资,已经成立和正在发行的分级基金共有9只;从国内分级基金的发展和演变来看,2007年首只结构化分级基金国投瑞银瑞福分级面世,但仅瑞福进取一端上市交易,而瑞福优先每年集中申购、赎回一次;随后的长盛同庆和国泰估值优势分级基金的两类份额均上市交易;而国投瑞银瑞和分级基金以及、国联安双禧100分级基金、兴业合润分级基金除了两类份额均上市交易外,还增加了配对转换机制;差异化分配方式是分级基金最核心的内容,从目前已经成立和正在发行的分级基金来看,通常分为低风险收益端和高风险收益端;对于预期风险收益较低的份额,一般可以获得优先分配基准收益或不同程度的本金保障;比如长盛同庆目前以%为年基准收益；而在本金保障上,如长盛同庆和国泰估值,均是高风险收益端最大化补偿低风险收益端的本金及基准收益,以减小低风险收益端的本金损失概率;而对于预期风险收益较高的一端产品,通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆,在达到一定条件且市场向好的背景下,投资者可以利用杠杆优势博取高收益;此外,就目前多数产品来看,在满足一定条件基础上,低风险收益端也有获取少量收益分配的机会;目前市场上国联安双禧中证100指数分级基金和兴业合润分级股票型基金,与之前的分级基金相比,这两只基金均引进了类似于救生艇条款的提前到期机制,对A类份额的本金保护具有较强意义;兴业合润分级基金的基础份额为一只普通的股票型基金,我们认为管理人良好的管理业绩是分级基金运作的根本,能使高杠杆运作的增强效果得到更好发挥;就两类份额而言,兴业合润分级基金创新性设定了运作期提前触发机制,20%的安全边际使得合润A的期初净值基本有保障;同时一定条件下合润A可同等分享基金增值收益,当合润基金的净值超过元,合润A、合润B与合润基金取得相同的净值增长率;而合润B在合润基金净值低于元时具有高杆杆运作的特征,表现出高风险高收益特征;国联安双禧中证100指数分级基金在投资上是一只完全复制中证100的指数型基金,其标的指数具备典型的大盘蓝筹特征,目前无论从基本面、估值水平以及政策倾向看,大盘蓝筹股都具备了一定的投资价值;从各类份额的风险收益特征来看,基金每个运作周期为三年,A类份额获取“一年定存+%”的固定收益,B类份额在净值下跌到元时触发“提前到期”条款,保护了A类份额的本金,因此A类份额具有低风险收益的特点；而B类份额获取剩余收益分配,且其杠杆率波动在1～倍区间,对于高风险收益的投资者可以结合市场走势博取高杠杆收益;三所谓份额配对转换业务,包括分拆和合并两个方面,即指基础份额按约定比例分拆成两类份额；以及两类份额按照约定比例进行配对合并成场内基础份额的行为;因此,分级基金的三类份额可通过份额配对转换业务来实现相互之间的份额转换;四当下,分级基金的盛行让人以“流行菜”为喻,但投资不是一种浪漫关系,而是一笔商业交易;投资者关注分级基金的理由不应该是因为它“热门”或者“时髦”,而是明确这一产品能够助其实现投资目标;事实上,正因为分级基金引入了更多创新机制,因而在购买时也更需要投资者擦亮双眼,货比三家,问清下面这三个问题,买个明明白白,安安心心;首先,你了解这只分级产品的风险收益特征吗分级基金是在现有基金产品基础上的创新,其创新之处正在于通过不同分级方式创造出不同风险收益特征的份额,从这个角度而言,风险收益特征上越稀缺的品种也越值得投资者关注;第二个问题是,你信赖这只分级基金的投资团队吗你买的基金是哪家公司的产品,基金经理是谁主动型投资还是被动型投资你是否信赖其投研团队的实力毫无疑问,这是基金投资的基本问题,不过在购买分级基金的时候同样不应忽视;事实上,如果把分级方式形容为“切蛋糕的刀子”,决定着如何分配基金收益这块蛋糕的话,分级基金产品背后的投研团队则是“做蛋糕的师傅”,他们才真正把握着蛋糕的尺寸和风味,就算是高杠杆类的产品,同样需要良好的投资业绩才能撬起优质回报;第三个问题,你买的分级基金上市后折溢价情况会如何折溢价是分级基金不容忽视的一个问题,对于封闭式分级基金而言,在为期三到五年的运作期内,上市交易是唯一的交易途径,因而其较难回避传统封闭式基金的折价顽疾;不过,随着开放式分级基金逐渐成为市场主流,分级基金份额整体折溢价的情况很有可能成为历史;因为开放式分级基金可以随时申购赎回,如果分级基金上市份额出现折溢价,就会为投资者提供短期套利的机会,比如,当市场上的分级基金份额出现整体折价时,投资者可以在二级市场买入并赎回实现套利；反之如出现整体溢价,则可以申购并到二级市场卖出实现套利,从而最终达到平抑折溢价的效果;四、市场上现有分级基金产品一览市场上现有分级基金产品一览备注：封闭式分级基金总份额固定,不能申购赎回,只能由该基金进行自动分拆,客户不能进行分拆合并及套利操作。

分级基金投资策略分析

分级基金投资策略分析一、分级基金的概念分级基金又叫结构型基金,指的是在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额,并分别给予不同的收益分配。

一般情况下,由基金基础份额分成的两类份额中,一类是预期风险和收益较低且优先享受收益分配的部分,称为A类份额,适合风险偏好程度较低的稳健型投资者,另一类是预期风险和收益较高且次优先享受收益的部分,称为B类份额,适合风险偏好程度较高的激进型投资者。

两份额在实际运作中合并进行,即高风险份额向低风险份额融资,也就是存在通常所说的杠杆。

二、分级基金的分类分级基金的分类主要是从投资标的和运作方式上来划分的。

根据投资标的物的不同,分级基金大致可以分为股票型分级基金、债券型分级基金和指数型分级基金三种形势。

其中债券型分级基金大多投资于债券,它的初始杠杆比例一般能够达到35倍；而股票型与指数型分级基金则更多地投资于股票,不同的是股票型基金多数是主动型管理基金,指数型基金更多的是跟踪某个指数的被动型管理型基金,这两类基金的初始杠杆一般在1.672倍左右。

根据运作方式的不同,分级基金大致可以分为开放式分级基金和封闭式分级基金。

两类基金的区别主要是以下几个方面,首先是存续期不同,开放式分级基金能够保证其分级机制在正常情况下长期有效并且永久存续；而封闭式分级基金则有一定的存续期,大多是三年期或者五年期,在分级基金到期之后将转为普通的LOF基金再进行运作；其次申赎机制不同,开放式分级基金能够满足投资者对于运作期间申赎分级基金基础份额的需求,能够更好地将一、二级市场进行有效联通；而封闭式分级基金的基础份额只能在基金发行时进行购买,在发行结束后便不能将申购赎回其基础份额,只能通过二级市场买卖；最后还有一部分开放式分级基金具有配对转换机制,所以可以通过这一机制事先场内外的连接,进而用来套利。

分级基金系列

分级基金分级系列（之一）分级基金——什么是分级基金？定义与分类分级基金：是指根据基金收益分配的不同，将基金份额分级成预期收益和风险都不同的两类份额，一类属于固定收益型或谨慎求稳型，一般称之为“A类份额”，还有一类属于带有杠杆性质的积极进取型，一般称之为“B类份额”；并将其中一类份额或两类份额进行上市交易的结构化证券投资基金。

分类：按运作方式分为封闭式分级基金和开放式分级基金；按投资理念分为主动型分级基金和被动型分级基金。

特征分级：1、A类份额：也称之为优先级，即由基金所分成的两类份额中, 预期风险和收益都较低，且优先享受收益的一类份额，目前主要为固定收益型，如基准收益率为一年期定存利率加3％；2、B类份额：也称之为普通级，即由基金所分成的两类份额中, 预期风险和收益都较高，且次优先享受收益的另一类份额，目前都是非固定收益型，如超过基准收益率部分的主要归B类份额，同时也承担A类保本保收益的风险。

3、基金基础份额：也称之为母基金，即拆分成两类份额之前的基金。

“一分二”分级基金中认购或申购基金基础份额时，将自动拆分成对应比例的A 类份额和B类份额。

“一分三”分级基金中基金基础份额、A类份额和B类份额并存。

杠杆1、杠杆：在一个分级基金内，高风险份额B类份额向低风险份额A类份额借入资金，将高风险份额资产与低风险份额资产混合起来进行投资，以期获得超额收益，同时许诺低风险份额一定基准收益率，该收益率可理解为是“借用资金的利息”，至此我们就认为高风险份额具备了一定的杠杆特性。

2、杠杆效应：低风险份额获得较低但更安全和稳定的基准收益；高风险份额获得超过基准收益部分的绝大多数甚至所有收益，同时也提高了风险，承担低风险份额保本保收益的风险。

3、杠杆倍数：市场上分级基金主要按4:6或1:1的比例进行份额分配。

4:6比例B类份额初始杠杆倍数1.67；1:1比例B类份额初始杠杆倍数2。

杠杆倍数=(风险份额净值-1)/(整体份额净值-1)。

分级基金详细介绍

1、不考虑卖出，除“买A合并”外，消费B实际上是没有其他退出路径。 2、A成为B推出的门票，一握着四份A掌握着份B的出路 3、下折是消费A的主要风险点，但相对苛刻的下折条件加上主动基金的性质，使得该分级基金出现下折较为困难。
消费A价格及净值走势（向后复权）
消费A价格及净值走势（无复权）
消费B价格及净值走势（无复权）
折算机制
指在一定条件下，将分级基金净值调整为初始值1 的机制，包括定期折算机制和不定期折算机制两种，不定期折算机制又细分为向上不定期折算和向下不定期折算。折算机制的存在使分级基金杠杆保持平衡，避免出现过高或过低的情况。
定期折算机制
定期折算机制举例
2011年12月31日，银华深100份额净值为0.831元，银华稳进净值1.0575（其中0.0575是当年的约定收益）。投资者折算前持有100份银华稳进，价值 105.75元，折算后，银华深100净值调整为0.8310.0575/2=0.8023，投资者获得100份银华稳进份额（单位净值1元）和银华深100份额5.75/0.8023=7.16 份，合计105.75元
分级基金详细介绍
目录
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分级基金定义、分类和发展历史KEY 分级基金基本要素 WORDS
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关于分级基金A份额的探讨关于分级基金B份额的探讨分级基金套利策略
特殊的分级基金
分级基金定义、分类和发展历史
分级基金的定义
在相同的一个投资组合下，通过对基金收益分配的重新安排，形成两级（或多级）风险收益特征具有差异的基金份额的基金品种。
向下不定期折算机制
向下不定期折算机制举例
银华中证等权90（母基金）的向下不定期折算阈值是银华鑫利（B份额）净值触及0.25元。截至2012年8月24日，银华鑫利净值为0.25元，银华金利（A份额）净值为1.045元。则不定期折算发生后：

分级基金上折与下折的计算方法完整版

分级基金上折与下折的计算方法标准化管理处编码[BBX968T-XBB8968-NNJ668-MM9N]150189下折前价格是五六毛，但是折算是按照净值折算的。

比如说某投资者持有1000份150189基金，折算前净值是元；折算之后就变成持有317份B份额，净值变成1元。

折算前后你持有的基金金额都是317元，没有盈亏。

但是你实际上持有的基金是按照价格计价的，下折是按照净值折算，也就是说五六毛的价格被当做三毛多折算了，这里就实现了2毛左右的亏损。

下折之后当天（7月8日）的是1元，你看到的元（7月10日）是因为这只基金这两天股票市场上涨带动这只基金涨了40%+。

下折当天你由于持有基金下折实现了价格到净值的亏损，损失是（）/=%；持有两天基金价格上涨了%，也就是说从折算到现在你持有这笔基金的收益为（%）*（1+%）-1=%。

折算到现在亏损了%。

1. 分级基金上折和下折之定期折算不上市交易的基金只有定期折算。

定期折算指在某一个固定的时候进行折算。

一般有两种情况：每年的第一个工作日或基金满1个运作周期之后的开放日。

有的基金是对AB份额分别进行折算；有的基金是对和A 份额进行折算，对B份额不折算(仅限定期折算)，在定期折算的时候，不管基金的净值是多少，都会进行折算。

当不定期折算的时候，上折和下折的处理方法也是不一样的。

分级基金何时进行折算，以及如何折算的问题会在里进行说明。

2. 分级基金上折和下折之不定期折算通常只有上市交易的分级基金才会进行不定期折算。

分级基金不定期需要有触发条件。

分级基金不定期上折通常是当的净值上涨到了一定程度(比如，此时B份额可能已经突破2，那么此时上折的目的是为了恢复基金的高杠杆特性；而分级基金下折通常是B份额的净值跌至，主要目的是为保护A份额持有人的利益。

简单来说，涨得太好或者是跌得太惨都会触发分级基金进行不定期折算。

结论：B遇到上折或下折，A是不受损失的。

遇到B上折或下折，A不仅没损失而且还存在。

干货--分级基金介绍

数据来源：自制
影响B类价格的因素
• 影响因素： • 指数波动幅度 • 价格杠杆倍数 • 市场预期方向 • 套利资金抛盘 • 交易时价格杠杆比净值杠杆重要 • 风险水平关注母基金折溢价变动情况
• 选择B类选择主流品种，关注流动性！
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观察B情绪过热的指标
• 母基金溢价率 • 母基金溢价率主要由B的溢价率带来； • 当母基金大幅溢价时，就会引致套利盘的光临； • 溢价越大，套利盘越多； • 套利盘不惜跌停板出货。
分级A、分级B 暂停交易和
合并
分级A、分级B 恢复交易和
合并
可理解为于基准日收盘按净值折算
母基金和分级B净值承担两日波动
一定要场内申购
申购起点5万元合并起点2份
第一种系统：选择“股票”中的“其他”，找到“交易所基金申购”。盘后业务里找到“基金分拆”
第二种系统：打开股票界面下下方的 “场内开放式基金”条目，选择“交易所基金申购”。拆分可以通过“LOF 基金拆分”选项进行
• 从而得出这次，套利收益率=300.822/50002.101=0.61%.
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“5”和“1”开头的基金
• 套利和时间间隔有关，时间间隔和母基金所在交易所不同存在差别。“5”开头的母基金是上海证券交易所的，“1”打头的母基金是深圳证券交易所的，在不同交易所，所需套利时间也是不一样的
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开户券商
25
•谢谢
26
高风险偏好者卖A留B 或上折前A价格偏高
A会跌
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下折折算
75%的母基金可以用1元回购现价为0.8元的分级A
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本轮分级B下折巨亏原理图
1.25 1
0.75 0.50溢价Fra bibliotek前价格前净值

分级基金基本介绍及实例分析

人在份额折算后将持有证券 B 与新增场内申万证券份额。份额折算后申万证券份额的
基金份额净值、证券 B 份额的基金份额参考净值与折算基准日证券 A 的基金份额参考
净值三者相等。份额折算后证券 B 份额与证券 A 份额的份额数保持 1:1 配比。
举例来说，如果某投资者持有场内申万证券份额、证券 A 和证券 B 各为 10000 份，
下面通过一张图简单说明下分级基金构成框架及原理：
母基金C
子基金A 稳健份额
份额配比
子基金B 进取份额
债权人
收益分配
债务人
二、分级基金的分类
1、一级分类按照母基金投资标的范围，当母基金约定投资股票资产占基金净资产比例不得低于 60% 时，为股票型分级基金；当母基金约定投资固定收益类资产占基金净资产比例不得低于 80% 时，为债券型分级基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金，区别在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金不高于 20%的资产投资股票，可转债分级基金投资于可转债。 2、二级分类按照分级基金的运作基金，股票型分级基金通常都是永续型基金，个别也是半封闭型（易方达中小板指数分级（161118）），即基金没有固定存续期，可配对转换，定期折算；按跟踪标的或管理方式不同，可以分为指数型和主动管理型分级基金，目前股票型分级基金多数为指数型和行业或主题性分级基金（例如富国中证军工指数分级基金（161024）是行业指数型基金，中欧盛世成长分级基金（166011）是主动管理型分级基金）。
一般而言，分级基金区分为三类份额，约定不同的收益分配原则，使得三类基金的风险收益特征具有明显的差别。
母基金份额（基础份额）：未拆分的基金份额，获得基金投资的全部收益，和普通的基金没有区别。这类份额一般只能申购、赎回、分拆、合并，不能够上市交易。

9--分级基金基础讲义

内买卖
T+1 T
T
T
T日申购的母基金份额
-
T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2
T日转托管转入（场外转场内）的份额
-
T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2
T日子份额合并成的母基金份额
-
T+1 T+1 T+1 T
T
T T+1
子份额合并、交易
卖出
合并
卖出
合并
T日初持有的子份额
➢ 看涨：投资者在盘中买入母份额上证50分级后，上证50指数日内即有较大涨幅，此时投资者可将母份额拆分为上证50A、上证50B，随后卖出A/B子份额锁定收益，从而变相完成日内趋势性交易。
➢ 止损：如果投资者在盘中买入上证50B（上证50A）后，市场突然异动，投资者判断短线可能会继续下跌，则也可以按比例买入上证50A（上证50B），随后合并成母基金选择卖出或是赎回，立马止损。
• 根据价格杠杆公式 • 价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×初始杠杆 • =(1.2470/1.554)*2 • =0.8*2 • =1.6 • 备注：初始杠杆=(A份额+B份额)/B份额=1+1/1=2 • 在具体投资选择时，价格杠杆大的基金弹性更好，在市场
上涨时涨幅更高，因此价格杠杆可以更好地作为选择分级基金B份额的指标。
• 有2个同学想找我帮忙理财，但是A同学胆小怕亏，B同学胆大想博更高的收益。经过一番商量，我对A同学说“这样吧，你的100万是A份额，B的100万是B份额，你的钱借给B，他每年保证你银行1年定存利率+3%的利息。你们俩的钱一共200万，放在我这里我来操盘，如果今年我操盘赚了钱，A你只拿说好的利息，多的盈利归B；如果亏了钱，全部由B承担，并且B用拿他的本金给你发利息。”A同学觉得每年保证有比银行定存高3个点的利息，觉得不错，同意了。于是，这支分级基金成立了

上海证券交易所分级基金业务管理指引

上海证券交易所分级基金业务管理指引第一章总则第一条为了加强上海证券交易所（以下简称本所）分级基金业务管理，保障分级基金业务平稳运作，保护投资者合法权益,根据《证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》《上海证券交易所证券投资基金上市规则》《上海证券交易所会员管理规则》《上海证券交易所开放式基金业务管理办法》等相关规定，制定本指引。

第二条在本所上市交易的分级基金的份额折算、投资者适当性管理、投资者教育与风险警示等事项，适用本指引；本指引未作规定的，适用本所其他有关规定。

第三条基金管理人应当按照法律、行政法规、部门规章、规范性文件、本指引及本所其他业务规则、基金合同的规定开展分级基金业务，加强分级基金相关技术系统及业务制度建设，做好投资者教育及风险警示工作，保障分级基金业务安全稳定运行。

第四条会员应当根据本指引及本所其他相关规定，建立并严格落实分级基金投资者适当性管理制度，做好投资者教育及风险警示工作，引导投资者理性参与分级基金交易及相关业务。

第五条投资者应当遵循买者自负的原则，根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与分级基金交易及相关业务。

第六条本所可以根据市场情况或应基金管理人的申请，暂停接受分级基金的申购及分拆合并申报，或者实施停复牌。

第二章基金份额折算第七条分级基金份额折算包括定期份额折算和不定期份额折算。

分级基金的定期份额折算由基金管理人按照基金合同约定的日期办理。

分级基金的不定期份额折算，包括上阀值折算和下阀值折算，由基金管理人在相关基金份额净值达到基金合同约定的条件后办理。

第八条基金管理人应当建立分级基金份额折算预警系统及响应机制，根据折算日期及阀值等预警信息，及时办理信息披露、暂停申购赎回和分拆合并、停复牌等相关业务。

第九条分级基金发生份额折算的，基金管理人应当向本所申请暂停办理基础份额于折算基准日和折算基准日的次一交易日的申购赎回和分拆合并业务。

折算基准日由基金管理人按照基金合同的约定确定。

分级基金介绍

• 一个基金，三个份额；
• 发售与认购；
• 收益分配机制；
• 申购与赎回；
产品结构
• 杠杆特性； • 套利机制； • 配对转换机制；
特征
• 份额折算机制；
• 信息披露； • 估值；
后台运作
收益分配模式
“双高” 型模式 “股债” 搭配模式 “可转债” 模式
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混合模式
增强收益模式
收益分配模式
1
“股债”搭配模式：大多数分级基金采用的模式，分为高风险和低风
险两类子基金，低风险产品获得约定收益，高风险品种获得剩余收益，同时承担本金损失的风险。基金名称
长信利鑫、中欧鼎利、万家添利、博时裕祥、富国天盈、银华90、信诚500、申万深成泰达聚利嘉实多利、天弘添利、大成景丰、富国汇利、银华深证100、双禧中证100
合润A通过三年内让渡21%的收益，获得在母基金下跌时不跌、在母基金涨幅较大时获取共同收益的权利；合润B承担所有下跌的风险，获得母基金涨幅较小时加倍上涨、母基金涨幅较大时正常上涨的权利。
3
基金名称
子份额收益 1
收益分配 •当净值在1.21元以下，合润A保本无收益，盈亏全部由合润B享有或承担； •当净值在1.21元以上，合润A、B净值增长率相同；
0.03 0.025 0.02 0.015 0.01 0.005 0
长
分级基金杠杆
瑞
银
A份额波动率
瑞
0.03 0.025 0.02 0.015 0.01 0.005 0
银瑞
长
盛同庆瑞国和 A 泰小估康双值禧优兴 A中先全证合 1 润 00 分级银 A 华稳富进申国汇万深利A 成大收益成景丰 A 信诚中证 50 银 0A 嘉华实金泰多利利达宏优先利聚利建 A 信稳健

买入分拆分级基金(完整版)

买入分拆分级基金(完整版)买入分拆分级基金分拆分级基金，即将分级基金中的A类份额和B类份额赎回，使得分级基金变成普通基金。

在完成分拆分级基金后，A类份额将成为普通基金，按照现行的基金申购、赎回价计算；B类份额将终止，其杠杆属性也将消失。

需要注意的是，分级基金在A类份额和B类份额合并之后，可能会对基金净值产生一定的影响。

因此，投资者在购买分拆分级基金时需要自行权衡风险并进行投资决策。

基金是在跌前买入还是跌后对于基金的投资，在跌前买入和跌后买入各有各的优劣，没有绝对的答案，因为这取决于个人的投资目标和风险承受能力。

跌前买入可以享受一段上涨的利润，同时避免下跌的风险。

然而，如果基金继续下跌，投资者可能会面临更多的损失。

跌后买入，则可以在基金价格较低时买入，降低投资成本。

所以，选择在什么时间点买入基金，取决于你对风险的承受能力、对未来市场走势的预判，以及对基金经理的管理能力的信任程度。

投资者需要根据自己的情况做出选择。

基金买入收益从什么时候算起基金买入收益的计算时间，主要取决于购买的基金类型和购买方式。

在证券公司交易的开放式基金，买入当天确认份额后，收益从确认份额的第二个工作日开始计算。

举个例子，如果周一买入某基金，周二就能查询到该基金的收益，但是此时资金并不会到帐，要等到下一个交易日才能到账。

需要注意的是，开放式基金在当天进行交易，不论买卖有没有完成，当天都可以确认份额。

完成交易后，收益到第二个工作日才能开始计算。

但是，如果通过银行购买的开放式基金，用户可以在购买当天就能查询到收益，不过资金到账需要等到T+2日。

对于封闭式基金，在购买完成后的第二个工作日才能开始计算收益，资金到账时间需要等到T+3日。

具体操作方式以及具体到账日期还需要您咨询相关投资公司或者银行。

基金买入什么时候有收益在实际操作中，投资者在购买基金后，资金会进入基金的封闭期，这个时间段基金是不允许赎回的。

只有等到封闭期结束之后，基金才会进入正常运转阶段。