房利美、房地美 殃及全球？
新形势下中国外汇储备对外投资策略思考
新形势下中国外汇储备对外投资策略思考韩骏一、当前中国外汇储备对外投资面临着较大的风险众所周知，近期国际上发生的最令人震惊事件是2007年爆发的美国次债危机及由其引发的2008年9月的美国全面金融危机。
在这场自上世纪30年代经济大萧条以来最严重的金融危机中，始作俑者美国金融业遭受到了重创。
在一年多的时间里，受次债危机影响，华尔街发生了“金融海啸”，美国金融业泡沫破灭，大量金融机构不堪债务重负，纷纷倒闭，数万亿美元资产灰飞烟灭，给美国及全球带来了无法估量的风险和损失，造成了世界性经济危机。
“冰冻三尺非一日之寒”，此次美国次债危机和全面金融危机爆发的主要原因，乃是近十年来美国大力发展房地产业、对不良住房贷款进行证券化（即所谓“次级抵押贷款”）、形成大量坏账，以及美联储一味采取低利率政策、放松金融监管、助长泡沫所造成的。
此次美国次债危机及其全面金融危机的爆发，给世界上许多国家的对美投资带来了风险和损失。
中国作为对美投资大国（当前中国外汇储备对外投资主要集中在美国，截止2008年8月，共持有1.3万亿美元的美国证券，其中持有美国长期国债5000亿美元、短期债3000多亿美元、企业债和“两房”债约5000多亿美元，占当时中国1.8万亿外汇储备的72%），更是面临着较大的风险和损失，主要表现在以下一些方面：（一）投资美国“两房”债券的风险和损失根据美国财政部和美联储公布的“2007年海外持有美国证券情况的报告”，目前中国运用外汇储备购买了3760亿美元的“两房”债券。
美国“两房”即“房利美”和“房地美”，它们是美国两个最大的房屋抵押贷款公司。
作为收购银行等抵押贷款的主要金融机构，它们持有美国整个房屋贷款价值的一半，这两家公司合计担保发行的债券（属于机构债券）高达5.2万亿美元（其中，美国本土购买4万亿美元，外国购买1.2万亿美元），占美国GDP 的44%，而自投资金只有840亿美元。
随着当前美国房地产泡沫破灭、价格下降、断供率增加，至2008年9月初，“两房”债券暴跌80%左右。
美国两房危机根源及启示
一、引言由美国次贷危机引发的金融海啸给全球经济带来了巨大灾难，在美国次贷危机中起着推波助澜作用的房利美（ＦａｎｎｉｅＭａｅＪ和房地美（ＦｒｅｄｄｉｅＭａｃ）公司（以下简称。
两房”）也陷入了严重的危机之中．走到了破产的边缘。
两房”在美国房地产市场发展中扮演着重要角色，曾经取得过辉煌成就，在全美的房屋抵押贷款及担保业务中占有４２％的份额。
时至今日，他们在美国经济中仍然具有重要影响．以致于美国政府出手相救。
避免其破产的厄运。
为什么在世界第一经济强国中发挥重要作用的“两房”会出现危机？为什么美国政府要“救市”？。
两房危机”对我国有哪些启示？研究这些问题．对我国资本市场尤其是房地产金融市场的发展具有重要的参考价值。
二、“两房”危机回顾（一）“两房”的基本情况房利美（ＦａｎｎｉｅＭａｅ）是美国联邦国民抵押贷款协会（ＦｅｄｅｒａｌＮａｔｉｏｎａｌＭｏｒｔｇａｇｅＡｓｓｏｃｉａｔｉｏｎ）的简称，它产生于上世纪３０年代经济大危机之后。
美国联邦政府为了满足那些在经济危机中失去房产的公民最基本的住房需求，为公众提供购房支持。
于３０年代初设立了。
联邦住宅管理局”（ＦＨＡｏ该局同。
退伍军人管理局”（ＶＡ）一道．向普通公众和退伍军人提供抵押贷款保险。
１９３８年２月１０日，联邦住宅管理局受到特许成立了房利美。
创立房利美的宗旨在于协助扩大提供低成本房贷资金和担保，以便通过创造一个二级市场来提高房地产抵押资金的流动性。
房利美被授权购买联邦住屋管理局已经被保险了的住房抵押贷款，从而补充了房地产可借贷资金的供给。
１９４４年。
房利美的购买授权扩展到能得到退伍军人管理局担保的贷款。
房利美成立之初，主要依靠政府投入的资金进行经营，它很快就赚得了丰厚的利润。
发展成为财力雄厚的大公司。
１９５４年，为了化解政府垄断的风险和避免房利美因政府机构而效率低下的状况，美国国会通过法案，要求将房利美发展成为混合所有制企业。
为此房利美修改了公司章程。
引入私有股东。
房利美、房地美殃及全球？
不讳言 ： 房地 美与房利美对稳定地产金
融 非 常重 要 。
谁来接最后一棒？
美 国政 府 已深 陷 巨额 赤 字 的 泥 潭 ，对 金 融 机 构 的 救 助如 果 只 能 采取 印钞 票 的方
式 ，将 会 引 发 恶性 通胀 。
与美 国政 府 的全 力 以赴 相 对 比 ，市
住房抵押贷款 业务和资产证券 化均扮 演
着 举 足轻 重 的 角色 。
发表声明 ，建议国会尽快立法 ，暂时增
加 这 两 家 公 司 的 信 贷 额 度 以 及 满 足 一 定 条件 下 授 权 财 政 部 向这 两 家 公 司 进 行 股
权 类 型 的注 资 。
如 果 任 由这 两 家 公 司 倒 闭 ，则 美 国
（ ｒｄ ｉ Ｍａ ） Ｆ ｅｄｅ ｃ ，直 接的 导 火索 来 自于 雷
破产 后 ，官 方 的 救 市 意 愿 和 救 市 力 量 都 出现减 弱迹 象 。 那 为何 美 国此 番 又 不 惜 代 价 ，力 主 向房 利 美 和 房 地 美 提 供 资 金 救 助 呢 ？说 到底 还 是 这 两 家 寡 头 在 美 国 金 融 市 场 担 负着 重要 的职 责 。 房 利 美 和 房地 美均 为美 国政 府 支 持 设 立 的 抵 押 贷 款 公 司 ， 经营 目的 主要 是 通 过 对 抵 押 贷 款 的 资 产 证 券 化 以 及担 保 方 式 出售 等 金 融 运 作 手 段 ，以 扩 大 低 成 本 住 房 贷 款 的资 金 来 源 。 因此 ，这 两 家
场 观 察家 们 却 陷人 激 烈争 论 当 中。
权 纽 约 准 备 银 行 以贴 现 窗 口的 一 级信 用
美国“救市”,“两房”易主
万 的贷款购 房者存在拖 欠还贷情况 ，约
占美 国 贷 款 购 房者 总 数 的 ９ ，这 一 数字 ％ 创历史新高 。
在拖 欠还贷 的美 国购 房者 中，一部
分 人 的 住 房 已经 因 为其 无 力偿 还 贷 款 而
■顾列铭
９ ７日 ，美 国财 政 部 宣 布 ，将 美 国 月
核 心 资 本 共 计 ８ ２ 美 元 ， 这 ８ ２ 美 ３亿 而 ３亿 元 支 撑 着 两 家 公 司 ５ ２万亿 美 元 的 担 保 ． 和债 务 。 因此 有 人说 ， 即使 资 产组 合发 生 对资产总 量而言 不太严重 的账 面损失 ， “ 房 ”都 可能 发 生 危 机 ，可 见其 本 身抗 两 风险 能 力 的 脆 弱 。 房 利 美 与 房 地 美 两 家 公 司危 机 深 重 至此 ， 一 定 程 度上 也拜 其 “ 国有 ” 在 准 地 位 所 赐 。 于 两家 公 司的 准 国 有 背景 ， 由 它 们 可 以 发 行 信 用 等 级 相 当于 美 国 国 债 的 机构 债 券 来 融 资 ， 资金 成 本 很 低 。 以两 所 家 公 司敢 在 传 统 业 务 ，即 从 贷 款 商 处 收 购 往 房抵 押 款 债 权 ，以 及 将 其 打 包 证 证 券化 （ Ｂ ） 外 ，也 放 胆扩 大 盈 利渠 道 ， Ｍ Ｓ之 购 买其 他 私 人 机构 发行 的 Ｍ Ｓ 以 从 中赚 Ｂ， 取 自 身低 资金 成 本 与所 购 买 Ｍ Ｓ之 间 的 Ｂ
维普资讯
美国 “ 救市 ‘ ， ‘ ， 两房＂ 易主 ，
在反复权衡利弊后 ，美 国政府终于接管 “ 两房 ” 。美国财政部长保尔森对此说 ， 之所 以接管并救助 “ 两房” ，是因为二者规模如此庞大 ，与金 融系统关系又如此 密切 。以致于其中任何一家垮掉都会导致美国以及全球金融市场的大动荡。
房利美,房地美和雷曼兄弟破产的原因
浅谈房利美、房地美和雷曼兄弟破产的原因2008年，一场从美国华尔街刮起的金融飓风席卷全球，很多人一夜之间由百万富翁变成百万负翁。
其中美国第四大投资银行——雷曼兄弟公司以及美国两大房贷机构“房利美”和“房地美”等实力雄厚的企业宣布破产！那么，究竟是什么原因导致它们走上破产的道路呢？总的来说，造成这一悲剧性事件的原因是双方面的：外部原因和内部原因。
我们都知道次贷是引起此次风波的罪魁祸首。
而引起次贷危机的原因主要是美国房地产过热，吸引很多普通老百姓争相购房，但钱从哪里来呢，这样次贷就诞生了。
它们把钱贷给那些没多少收入或个人信用记录较低的人，在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，等到按揭人的房子真的被银行收回，那么他们的的贷款也就无力偿还了。
最终，受到重创的就是像房利美、房地美和雷曼兄弟这样的企业。
另外，作为政府发起企业，房利美和房地美必须提供公共服务。
2007年8月，次贷危机爆发后，政治家呼吁它们为稳定市场发挥作用。
在缺乏其他购买者的情况下，它们成了按揭市场的最后购买人。
一季度，两家机构共买入或担保了市场中81％的按揭证券。
并且，在这样一个特殊时刻，市场上出售的按揭证券的质量都是可疑的，因为金融机构都试图将他们最糟糕的资产出手。
尽管现在评估房利美和房地美提供公共服务的损失仍为时尚早，但毫无疑问，这是拖累两家机构的重要因素。
以上谈到的是导致它们破产的外在因素，而内在原因也是非常关键的。
作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内注重于传统的投资银行业务。
进入20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务，并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”。
在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展之后，雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样，开始涉足此类业务。
美国是如何应对次贷危机的
美国是如何应对次贷危机的第一篇范文2007年，美国爆发了一场严重的次贷危机，这场危机迅速蔓延至全球，引发了一场严重的金融危机。
面对这场危机，美国政府采取了一系列措施来应对，以下是美国应对次贷危机的主要措施。
一、及时救市在次贷危机爆发初期，美国政府并没有及时采取措施，导致危机不断恶化。
直到2008年9月，美国政府才宣布救助三大住房贷款抵押公司——房利美、房地美和联邦家庭贷款银行，并斥资7000亿美元用于购买金融机构的坏账。
这些措施旨在稳定金融市场，恢复投资者信心。
二、救助金融机构美国政府不仅救助了住房贷款抵押公司，还对其他金融机构进行了救助。
例如，2008年9月，美国政府向美国国际集团（AIG）提供了850亿美元的救助资金。
此外，美国政府还采取了措施，限制金融机构的薪酬和福利，以遏制金融机构的高风险行为。
三、刺激经济为了缓解次贷危机对美国经济的影响，美国政府采取了一系列刺激经济的措施。
2008年底，美国政府推出了总额为7870亿美元的财政刺激计划，主要用于基础设施建设、教育、医疗等方面的支出，以创造就业岗位，刺激消费。
四、住房市场救助美国政府还采取了一系列措施来救助住房市场，包括降低住房贷款利率、提供首次购房者的税收优惠、扩大住房贷款 modification 计划等。
此外，美国政府还推出了“占屋运动”，鼓励金融机构将闲置房屋推向市场，以抑制房价下跌。
五、国际合作面对全球性的次贷危机，美国政府积极寻求国际合作，共同应对危机。
2008年11月，美国总统布什参加了二十国集团（G20）领导人峰会，与其他国家领导人共同商讨应对金融危机的措施。
在这次峰会上，各国达成共识，同意采取措施刺激全球经济增长。
第二篇范文在探讨美国应对次贷危机的策略时，我们不妨从3W1H（What，Who，Where，How）和BROKE（Background，Reaction，Outcome，Knowledge，Evaluation）两个模型入手，以此为基础，重新审视这一历史事件。
美国房地产业简介
美国房地产业简介作为近十年来在中国最火爆的行业，房地产业的一举一动无不吸引着众人的目光。
这个行业诞生了福布斯中国富豪榜上一半的名单，也承载了太多人的财富、梦想、焦虑和悲欢。
如果把目光投向大洋彼岸的美国，美国的房地产行业又是怎样的一副光景？提起这个问题，可能许多人首先想到的是房利美房地美，是至今让全球经济步履维艰的次贷危机，是仍旧处在价格低谷的美国房市。
无可否认，这些现象都反映了美国房地产市场的重要一面，但房利美和房地美所代表的房地产抵押贷款行业，终究只是这冰山露出水面的一角。
在正式开始这一篇之前，必须要说明的是，中美两国的房地产行业存在巨大的差别。
美国可以做为一面镜子，让我们看清自己，但镜子本身与我们自己，却是截然不同的两种。
一、金融危机与美国房地产业如果要分析美国的房地产行业，就不能回避2008年金融危机。
这场金融危机对美国的房地产行业造成了如此巨大的打击，直到今天，美国的房地产公司仍然深陷于行业衰退的泥潭中无力自拔。
从财富500强的变化中可以显著的看到这种剧变。
在金融危机之前， 2008年美国财富排行榜全美1000强企业中包含了12家住宅建筑商、10家不动产商，这是近年来美国房地产行业入围公司最多的一年。
财富排名榜的主要依据是上一年度的销售收入数据，2008年，有8家住宅建筑商、4家不动产商入围全美财富500强。
入围财富500强的8家住宅建筑商：Centex、D.R.Horton(DR霍顿公司)、Lennar（莲娜公司）、Pulte Homes（普尔特）、KB家居、NVR、Hovnanian Enterprises （霍夫纳尼安公司）、Toll Brothers（托尔兄弟公司），都是纽交所上市公司，其中Centex已经于2009年被普尔特集团收购并停牌退市。
4家不动产商中，ProLogis（普洛斯）、CB Richard Ellis Group（世邦魏理仕）和Host Hotels & Resorts（酒店控股）也是纽交所上市公司，只有Realogy不是上市公司，但Realogy是著名的21世纪不动产（纽交所代码：CTC）的母公司。
浅议21世纪初的金融危机
浅议21世纪初的金融危机“911”对于每个美国人来说，本来只是日常报警用的一个电话号码，可是，2001年9月11日让这一切都改变了。
两架美国客机在遭到恐怖分子劫机后，先后撞入了代表美国经济发展的世贸双子楼，当两幢大楼轰然倒下以后，随之倒下的还有雄霸世界半个世纪的美国经济。
其实，早在911事件发生之前，美国的互联网等信息产业已经出现了由盛转衰的迹象，美国经济的万里之堤已经出现了一些蚁穴，而这些都只是些比较小的问题或隐患。
可是，911事件后，全球的金融市场一片动荡，美元相对主流货币急速贬值，欧美股市急剧下跌直至停盘，石油等战略物资的价格却疯了似的上扬，人们在惊恐之后更多的则是表现出来对未来经济的迷茫与失去信心。
虽然恐怖分子没有直接对美国经济进行打击，但从本次事件中的损失开始美国的经济受挫已是不争的事实。
美国作为世界经济的火车头，由于欧美市场的紧密连接，人们在对美国市场失去信心以后，这场风波也无可避免的殃及到了欧洲各国，而随着全球化趋势的发展，实际上这场风波不仅在美欧大陆产生了影响，对亚非拉这些发展中国家更是带来了创伤。
对于经济发展较为落后的各个发展中国家美元的贬值无疑使的各国劳动力生产的价值无形中蒸发了。
虽然在布雷顿森林体系崩溃后美元不再执行对于黄金的承诺，但美元仍作为最为重要的世界货币，在国际贸易中起到无可取代的作用，同时美国的大大小小的替代者们拥有大量以美元计价的外汇储备和计价资产，美元的下跌意味着这些国家的实际购买力和支付能力的严重损失，而作为发行美元的美国则坐享其成，并成功地将风险转嫁与其他发展中国家，就如股神巴菲特所说的那样，每天每个美国人都是在用别的国家的钱在享受自己安逸舒适的生活，这种道德上的可耻行为，同时影响了美国的信用问题，这也为以后的各种危机埋下了伏笔。
再者，油价的上涨，使得发展中国家又出现了能源危机，这所产生的蝴蝶效应使得世界经济因为一场恐怖袭击而倒退了。
在过去十年间，美国政府为了使民众将对国内经济的危机忧患转嫁，先后对中东地区的阿富汗、伊拉克发动了战争，总共开支已高达2.7万亿美元。
美国计划关闭两房公司 中国5千亿美元将灰飞烟灭
美国计划关闭两房公司中国5千亿美元将灰飞烟灭——呼吁党中央和全国人大对“两房案”立案调查张宏良据《经济参考报》引自美国《华尔街日报》的消息，美国政府计划将关闭房利美和房地美两家房贷公司，原因是美国政府已经投入了1500亿美元，要维持两家公司继续经营，未来9年还需要再继续投入3890亿美元，美国政府不想继续填补这个“黑洞”，便做出了关闭两房公司的选择。
两房公司的关闭，意味着继去年6月两房公司股票退市，让所有股票投资者血本无归之后，两房公司的债券投资者将再次遭遇血本无归的悲惨结局。
最为悲惨的当属中国。
中国5000亿美元相当于3万多亿人民币的两房债券，将有可能就此灰飞烟灭！3万多亿人民币!如此天文数字的财富，还仅仅是借钱给美国两家公司的损失。
3万亿人民币是个什么概念？2007年全国工资总额是2万多亿人民币，全国商品住宅投资总额是18000多亿人民币，全国医疗总费用是6800多亿人民币，全国教育总支出是7000多亿人民币，也就是说，仅仅两家美国房贷公司就借去了相当于中国一年半的工资，相当于中国近2年的住房投资，相当于中国4年多的医疗费用，相当于中国4年多的教育支出。
面对如此旷古未有的财富损失，中国老百姓又如何能够买得起房？如何能够看得起病？如何能够养得起老？按照网上披露的国产航母建造费用每艘30亿计算，3万多亿人民币就是一千多艘航母，我们的历史教科书上总是说，甲午战争失败的一个重要原因，就是慈禧太后挪用海军军费建造颐和园，慈禧太后10年先后挪用的海军军费总额，也只不过相当于三艘定远舰的价格，而且至少还为后人留下了一座颐和园，可是我们把能够建造1千多艘航母的费用借给了美国两家公司，结果却是连一堆废纸都没有剩下（现在的股票债券已经彻底虚拟化了，不再用纸张），完全蒸发在了无边无际的浩渺太空之中。
5千亿美元，按照当时汇率计算就是35000多亿人民币，相当于中国每个家庭借给美国两房公司8千多元人民币，再加上中国每个家庭借给美国财政部的1 4000多元，相当于中国每个家庭借给了美国22000多元，这还不包括中国购买的其它股票和债券。
2008年美国经济危机演变
2008年美国经济危机演变姓名：张壮学号：120152386 班级：工商管理二班摘要：2007年－2008年全球金融危机，又称世界金融危机、次贷危机、信用危机，在2008年又出现了金融海啸及华尔街海啸等名称，是一场在2007年8月9日开始浮现的金融危机。
自次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机。
即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的爆发。
直到2008年9月，这场金融危机开始失控，并导致多间相当大型的金融机构倒闭或被政府接管，并引发经济大衰退。
关键词：次贷危机金融系统崩溃去杠杆化波及全球正文：美国房地产次贷危机：从2000年起，尤其是网络经济泡沫破碎和“9·11事件”之后，为了遏制美国的经济衰退，格林斯潘执掌的新美联储积极推行低利率政，策宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是住房按揭贷款――无论是固定贷款还是浮动贷款的利率都不断下调，持续的利率下降，创造了充足的流动性，也极大刺激了美国老百姓的借贷冲动，于是，美国房地产步入了空前的繁荣，从2002年开始，美国房价进入快速上升时期。
房价的上升，使购房者产生了“追涨”的心理，使住房需求市场更加旺盛，价格继续攀升。
由于房价的不断攀升，房贷公司开始向更多的低收入家庭放贷――这就是前面所说的次级贷款，次贷这种金融创新产品一出现，便受到了很多人的追捧，发展迅猛，越来越多的按揭公司和银行为扩张业务介入了这项业务。
到最后人们已忘记了风险，連一些三无人员也能获得贷款，即无职业、无收入、无住所的人也能获得贷款。
从2004年6月开始，为了降低通货膨胀的压力，美联储改变了货币政策，低利率开始逆转，经过连续17次提息，将联邦基金利率由1%提升到5.25%。
利率大幅提升加重了购房者的还贷负担，美国住房市场开始大幅降温，房价突然走低。
由于很多购房者无法按期偿还贷款，银行被迫拍卖出售被抵押的房屋来收回贷款。
“两房”危机及其深层次原因
“两房”危机及其深层次原因“两房”发展兴衰“两房”是指“房利美”和“房地美”两大房贷机构。
“房利美”是美国“联邦国民抵押贷款协会”的简称，设立于1938年，是罗斯福政府应对住房危机的产物，其宗旨在于提供低成本房贷资金和担保，并通过二级市场提高住房抵押贷款的流动性。
1970年，为进一步开拓抵押贷款二级市场和加强竞争，美国政府设立“联邦住房贷款抵押公司”，简称“房地美”，其宗旨同样在于提供一个低成本房贷融资渠道，协助国民购买住房。
>>更多最新相关资讯请点击合时代进行浏览…作为美国最大的两家住房抵押贷款机构，“两房”通过发行股票和债券获取资金，其主要业务是在美国住房抵押贷款二级市场上收购贷款，释放银行和放贷机构的现金流；将这些贷款重新以证券化产品的形式，由其提供担保，在市场上出售。
虽然“两房”是属于私人所有的上市公司，但同时也是“政府授权企业”，这意味着其可以享受特殊的权利，如免交各种联邦以及州政府的税收和在必要时获得财政部最高22.5亿美元的信贷支持等。
政策的支持帮助“两房”在住房和金融市场上迅速崛起，特别是20世纪80年代以来，伴随金融衍生工具的蓬勃发展，“两房”越来越多地“涉足”住房抵押贷款的金融衍生品市场，进入高速发展期。
在“两房”被接管前，美国住房抵押贷款总额大约为12万亿美元，其中由“两房”持有和担保的高达42%，“两房”占据了美国住房抵押贷款市场的半壁江山。
“两房”的存在，使得银行等贷款机构可以在提供住房贷款后顺利地将贷款出售，加快资金流动，从而降低资金成本，进而可以降低抵押贷款的利率，最终惠及全国范围内的贷款者，尤其是中低收入阶层。
必须承认，“两房”对美国房地产市场的发展做出了不可磨灭的贡献，是推动美国房地产市场发展与繁荣的重要力量，是帮助成千上万美国人获得住房、实现“美国梦”的重要支撑。
但在这些看似光鲜亮丽的表面浮华下，隐藏的危机也在逐步酝酿。
政府支持下成立的“两房”在获得特权所带来的丰厚利润的同时，也面临着来自经济增长、货币政策与房地产市场的诸多宏观风险。
2016年金融危机的原因及对全球的影响
2016年金融危机的原因及对全球的影响2016年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损，2016年金融危机全面爆发，那么2016年金融危机的原因到底是什么呢?请阅读以下文章，跟着小编一起来了解。
2016年金融危机的原因及对全球的影响2016年金融危机的原因何谓金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。
金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。
近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。
在金融危机期间，人们往往基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模会出现较大的损失，经济增长受到打击。
严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭，失业率大幅度提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
此次金融危机始发于美国的次贷危机，由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。
此次金融危机，一般认为浮现于2016年下半年，自美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致金融危机的爆发。
到2016年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。
随着金融危机的进一步发展，又演化成全球性的实体经济危机。
何谓美国的次贷危机?它的影响为什么那么大?美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。
什么是次级按揭贷款?所谓次级按揭贷款，就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。
次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。
相对来说，按揭贷款人没有(或缺乏足够的)收入或还款能力证明，或者其它负债较重，他们的资信条件较“次”，因此，这类房地产的按揭贷款，就被称之为次级按揭贷款。
08年金融危机背景介绍
08年金融危机背景介绍2008年1月至5月，越来越多的金融机构卷入其中，更多是动辄有上百年历史的著名机构发布公告，内容不再是预期盈利下跌，而是巨额的损失。
2008年1月中旬，美国花旗集团和美林证券分别公告，因次贷净亏损98.3亿美元和98亿美元的资产减计，摩根大通2007年财报显示第四季度亏损35.88亿元，1月底，瑞士银行第四季度预计出现约114亿美元亏损……最先的牺牲者，是国内有广泛知名度的贝尔斯登，因流动性不足和资产损失，被摩根大通以2.4亿美元的价格收购。
曾经的中国伙伴中信证券，急忙撇清关系。
恐慌情绪已经开始蔓延。
美联储将商业银行间隔夜拆借利率一降再降，也于事无补。
股票市场的波动性扩大，各个机构对于经济前景的预期也愈加悲观。
布什政府还实施了总额达1680亿美元的经济刺激计划。
2008年7月起，危机已经恶化成为全球性的问题。
不再仅仅是股票市场大跌，许多非美元货币开始大幅贬值，恐慌四处蔓延。
2008年7月，美国两大联邦住房贷款抵押融资公司房利美（Fannie Mae）与房地美（Freddie Mac）股价双双连续急剧下挫，反映出投资者对于政府隐性担保大型金融机构与房产市场前景的悲观预期。
随后，美国财政部和联邦储备委员会宣布救助“两美”。
但房利美和房地美股价跌幅达到了50%以上，纽约股市三大股指全面跌入“熊市”。
“两美”问题使得危机进一步恶化。
接著，更多金融巨头应声倒下。
2008年9月中旬，雷曼兄弟申请破产保护，巴克莱银行以2.5亿美元低价收购了雷曼兄弟北美市场的投资银行及资本市场业务；美国保险巨头AIG陷入困境；美林证券被美国银行以503亿美元的价格收购。
投资银行高盛和摩根士丹利转变成了银行控股公司。
至此，华尔街风光无限的五大独立投行消失殆尽。
这彻底摧毁了全球投资者的信心，无限感慨外，全球股票市场出现了持续的暴跌。
这一阶段，次贷危机转变成了全球性的金融危机，欧洲受影响最大。
不仅股票市场大幅下跌，欧洲的货币兑美元汇率也大幅下挫，冰岛克朗的贬值尤甚。
第十次货币战争：席卷全球的金融危机(美国次贷危机)
第10章 第十次货币战争席卷全球的金融海啸本章导读：华尔街在次贷危机中扮演了怎样的角色？？为什么说美国总统和美联储主席是金融危机的“播种者”？为什么美国政府拯救两房和AIG却任由雷曼倒下？为什么金融危机最严重的时候美元竟然在屡创新高？中国在金融海啸中是赚了还是赔了？2007年，美国次贷危机爆发，在重创美国金融业的同时，殃及全球金融市场。
随后，次贷危机又演变为席卷全球的金融海啸，许多国家的金融、经济受到严重冲击，损失十分惨重。
这场危机离我们比较近，许多事情现在想起来就如同发生在昨天。
囿于篇幅的关系，关于这场危机的细节和事件我们这里不做重复，本书附录中的《2008年金融海啸大事记》供读者参考。
笔者更加关心的是，这场危机是如何暴发的？华尔街在这场危机中扮演了什么角色？美国在这场危机中失去了什么？又得到了什么？中国在危机中又有怎样的得失？1．华尔街在次贷危机中扮演了怎样的角色？既然要说次贷危机，那就得先搞清楚什么是次贷？次贷是次级贷款的简称，银行向综合信用评价不足的人发放的贷款就是次级贷款。
而次贷危机就是因为银行向还款能力不足的人发放贷款，之后这些贷款大规模违约成为坏账而引发的金融危机。
商业银行在发放贷款时会对借款人的信用和还款能力进行综合评价，一般来说只有信用良好、还款能力充足的人才能获得银行的贷款。
美国是一个成熟的金融市场，这种用于银行发放信贷重要参考的评价体系非常完善，按照美国的评价方式，620分是一个分界线。
评分在620分以上的人具有良好的信用和还款能力，违约风险较小；而评分620分以下的人，违约风险就比较大了，或者说这些人要么信用有污点，要么根本没有能力还款，要么二者兼具。
把贷款放给这些评分不足620分的人，显然是非常危险的，因为你很可能收不回贷款。
但是，进入21世纪后，美国却大规模向信用评分不足620分的人发放贷款，最终酿成弥天大祸。
既然明知发放这种贷款收不回来，为什么美国还要发放那么多次级贷款呢？华尔街的贪婪与狡诈是次贷危机发生的直接原因，这所以这么说是因为在整个危机的演进过程中无不体现出华尔街对利润的追求和金融创新上的天才。
美国两房——精选推荐
1、什么是美国两房？美国的两房是指，房利美(Fannie Mae)中文全称为联邦国民按揭贷款协会与房地美(Freddie Mac)，中文全称为联邦住房按揭贷款公司。
是带有政府性质的、两个联邦住房贷款抵押融资公司，当初是美国政府解决老百姓的住房问题而组织的两个住房贷款公司。
原来它们都是由私人控股的公司，但由于发生金融风暴的关系08年9月7日，美国联邦住房金融局局长詹姆斯·洛克哈特宣布：美国联邦政府将接管两大住房抵押贷款机构——房利美与房地美，现在两房的大部分股权已经是美国政府。
以避免更大范围的金融危机发生“两房”发行住房抵押债券。
这两家机构将联邦住房委员会或其他金融机构担保的住房抵押贷款按期限、利率进行组合，作为抵押或担保发行住房抵押债券，在金融市场上出售，再以收入资金向更多的人提供住房贷款。
同时还对提供住房贷款的金融机构发行的住房抵押贷款证券品种提供担保2、美国两房为什么退市？“两房”之所以退市，按照纽约证交所的说法，是在过去的一个月里这两家上市公司的股价平均都在1 美元以下，按照相关规定必须退市。
其实，早在金融危机最为严重的2008 年9 月份，“两房”也遭遇过股价在1 美元以下的情况。
只是当时美国政府出手接管，它们的股价才恢复到1 美元以上，从而避免了当时就退市。
另外，准确地说，房地美事实上还不完全符合纽交所的退市标准，但此次也按照指令和房利美一同退市。
以上只是从交易规则角度对“两房”退市进行技术层面上的分析。
更深层的问题是，为什么投资者会失去对“两房”股票的兴趣，以致其股票长期持续低迷，甚至重新回到月均1 美元以下的境地。
“两房”持续不断的经营亏损是根本原因。
房利美2006 年还有40亿美元的净收入，但从2007 年至2009 年，该公司由净收入转为净亏损，且亏损额持续扩大，分别达到20 亿美元、580 亿美元和720 亿美元。
房地美大致也经历了同样的过程。
2010 年第一季度，“两房”的经营状况并未得到改善，还是有着182 亿美元的亏损。
房地产土地兼并的危机
房地产土地兼并的危机早先大学还未毕业，我还没怎么关注中美贸易战的时候，那时网上流行这样一种说法。
大意是说中美贸易战的根本在于意识形态之争，因为中国是迄今为止唯一一个不依靠掠夺和建立霸权的方式完成现代化的国家，而西方人紧张就紧张在这一点：本身西方的现代化进程的推进是靠二战前从殖民地掠夺的财富，还有依赖于二战后建立有优势的世界秩序，压榨第三世界国家，这样的做法其实是充斥着大量人性的阴暗和不平等，尽管他们总是宣扬自由化，但对自己现代化的过程和结果都是要进行相当程度的美化的。
因此，如果中国成功了，那么就等于昭告世界：世界上存在着这样的一种方式，可以不依靠殖民掠夺收敛财富，也能完成现代化工业化。
而中国的成功无疑会极大的动摇西方国家在世界上的地位，这意味着中国将掌握世界的舆论权和话语权，这对西方国家来说是致命的打击，所以这就成为了西方国家从多方面围堵中国的开始。
当然这样的观点即使从现在来看，我也是承认它具有一定的道理的。
但是随着年龄增长，踏入社会，很多事情只有亲身经历，才会有感触。
我不想谈国与国的事情怎么样，我就想谈谈自己国家的人民。
说说中国堪称世界最强的基建是如何完成的？现在遍地全国的城市美化和规划是怎么完成的？如今的社会运转又是通过什么东西在维系着的呢？是房价。
是房价迫使人民不得不通过持续的劳动，才能偿还房贷，获取自己在某片土地，某个城市上的居住权。
房价过高，本质上是政府大量圈地出售给房地产开发商行为的恶果之一。
开发商只是一个中间商，但是中介商也要赚钱，所谓羊毛出在羊身上，高昂的买地费用自然最后还是要由人民来承担。
在这个过程中，双方是明显双赢互利的。
国家要完成城市现代化，这个任务会落在地方政府的身上，而城镇化率也是地方政府的业绩指标之一。
开发商则具有从承包土地，规划建设，到卖房出售等一系列行为的资质和条件，而通过卖房炒房，即便买地费用十分昂贵，开发商仍然能拿到自己的利益。
然而，开发商向政府买地，要通过银行贷款；人民买房，也要通过银行贷款套现支付交易，在整个流程里，最大的受益者显然是政府。
美国政府接管房地美和房利美
美国政府接管房地美和房利美一、背景房利美和房地美分别成立于1938年和1970年，属于由私人投资者控股但受到美国政府支持的特殊金融机构，主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给投资者。
两家公司是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手住房抵押贷款总额约为5万亿美元，几乎占美国住房抵押贷款总额一半。
美国次贷危机爆发后，两家公司蒙受巨额损失，过去一年股价惨跌，融资成本不断上升，一度濒临破产。
二、事件受美国次贷危机的影响，美国房地产抵押贷款巨头房地美、房利美于2008年7月身陷700亿美元亏损困境。
之后美联储和美国证券交易委员会(SEC)迅速联手出击，对美股的稳定起到立竿见影的效果。
美国政府9月7日宣布，从即日起接管陷入困境的美国两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美。
根据安排，房利美和房地美将被其监管机构美国联邦住房金融局（FHFA）接管。
政府监管将让两家公司有时间回复健全状态，提供房市稳定与贷款市场流动性。
美国财政部将购买每家房贷机构上限为1000亿美元的优先股，以保证两家公司的资产净值为正。
财政部还将为两家房贷机构和其它12家银行提供短期融资。
同时，“两房”将暂停对股东分红并更换主要负责人。
这意味着上述两家目前由私人控股的上市公司将被“国有化”，这也将是美国有史以来规模最大的金融救助案例。
三、大事记●7月8日雷曼兄弟分析师发布报告说，会计办法变更后，房地美房利美两公司需筹资合计750亿美元。
受此影响，两公司股票重挫，房地美下挫18%，而房利美也大跌16%，股价双双跌至13年来最低点。
●7月11日美国国会参议院以多数票赞成批准一项总额3000亿美元的救市计划，以帮助数十万无力支付月供的购房者保留房产，同时通过加强对抵押贷款公司的监管缓解地产市场所受冲击。
●7月13日美国财政部提出了针对房利美和房地美的一揽子救援方案，其中包括在必要时政府可无限制收购“两房”的股份，以及提高财政部对“两房”当前22.5亿美元的信贷额度等内容。
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房利美、房地美殃及全球？作者：ＣｈｒｉｓｔｉｎａＤａｉ来源：《英才》2008年第08期最近几周，因七年前“9.11”事件造成的独有恐慌情绪重新弥漫在华尔街上空。
金融股纷纷下挫伴随着投资者的大规模抛售，一度对股市持乐观态度的人们不得不再次修正自己的预期。
此轮带头跳水的是占据美国住房抵押贷款金融服务半壁江山的两家巨头——房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac），直接的导火索来自于雷曼兄弟公司的一份研究报告。
该报告揭露了这两家公司面临的破产风险和巨大的资金缺口。
消息公开后，雷曼兄弟自己的股票也跟着受到牵连。
眼看着因次贷危机而燃烧的金融大火似乎已近于扑灭，这下则有死灰复燃的趋势。
无奈，美国财长保尔森和美联储主席伯南克只得同时出手。
7月13日，美联储公开表示，已授权纽约准备银行以贴现窗口的一级信用利率，给房利美和房地美提供借贷——这些贷款将由美国政府担保，以解决融资困难问题。
仅隔一天，美国财政部长保尔森也发表声明，建议国会尽快立法，暂时增加这两家公司的信贷额度以及满足一定条件下授权财政部向这两家公司进行股权类型的注资。
7月14日，为安抚投资者情绪，房利美随即对外表态：期待与美国财政部、联邦住屋企业督察局和美国国会共同渡过难关。
但是，美国政府的出手相救仍难以在短期内挽救金融市场的颓势。
大厦将倾的代价如果任由这两家公司倒闭，则美国金融市场将面临彻底崩盘的危险，而且数以万计的美国人也将失去房屋的所有权和赎回权。
其实，自不久前的美国地产抵押贷款方面的重量级银行——印地麦克银行破产后，官方的救市意愿和救市力量都出现减弱迹象。
那为何美国此番又不惜代价，力主向房利美和房地美提供资金救助呢？说到底还是这两家寡头在美国金融市场担负着重要的职责。
房利美和房地美均为美国政府支持设立的抵押贷款公司，经营目的主要是通过对抵押贷款的资产证券化以及担保方式出售等金融运作手段，以扩大低成本住房贷款的资金来源。
因此，这两家金融机构尽管不直接向住房购买者提供信贷资金，但是对发展和繁荣地产市场、住房抵押贷款业务和资产证券化均扮演着举足轻重的角色。
如果任由这两家公司倒闭，则美国金融市场将面临彻底崩盘的危险，而且数以万计的美国人也将失去房屋的所有权和赎回权。
从全球影响来看，由于房利美和房地美几乎等同于“代表”美国政府的信誉，受到各国主权基金和政府投资机构的青睐。
这两家公司任何一家有闪失都有可能引发全球性的危机。
按照美国财政部今年4月发布的报告：截至2007年6月底，日本、中国均位列房利美和房地美发行的长期债券前五大投资方。
因此，这两家公司的财务安全则直接关系着包括中国政府在内的诸多国际投资者承担的金融风险。
权衡利弊后，为避免引起更大的金融混乱，美国政府不得不对房利美和房地美提供资金扶持。
财神爷保尔森也毫不讳言：房地美与房利美对稳定地产金融非常重要。
谁来接最后一棒？美国政府已深陷巨额赤字的泥潭，对金融机构的救助如果只能采取印钞票的方式，将会引发恶性通胀。
与美国政府的全力以赴相对比，市场观察家们却陷入激烈争论当中。
目前占上风的观点认为：此次官方之举有助于稳定市场，避免更大的金融动荡出现。
不过，也有评论家持悲观论调，认为政府的救助已经为时过晚。
因为即使按照保守估计，房利美和房地美也至少需要筹集75亿美元以渡过财务危机，但是两家公司目前的公司股票面值已不足90亿美元，在这种情况下，单凭政府信用难以填满资金缺口。
在反对者中，美国众议院金融服务委员会主席弗兰克在CNN电视节目上公开质疑这两家政府支持的企业获取紧急贷款的必要性。
不巧的是，7月12日，这两家寡头公司的领导人不合适宜地公开宣称资金充足，“当前的问题是信心危机”。
若是果真如此，政府的贷款帮助岂非多此一举？著名投资家吉姆•罗杰斯在新加坡接受彭博社的越洋访问时，毫不留情地抨击了房利美和房地美目前“打肿脸充胖子”的状态。
“考虑到房利美和房地美的市场地位与他们目前面临的财务危机，这是很大的灾难”。
罗杰斯在电视上接连几次重复了灾难这个词。
但是，他坚决反对美国政府参与援助，认为这将是更大的灾难。
因为政府动用纳税人的钱来为金融机构的失误买单，将带来诸多负面效应，包括人们普遍预期通货膨胀加剧和美元进一步贬值的风险。
的确，美国政府已深陷巨额赤字的泥潭，对金融机构的救助如果只能采取印钞票的方式，将会引发恶性通胀。
而在这场迟迟不能复原的金融危机中，向美国金融市场进行大量投资的发展中国家政府基金和主权基金将很可能难以幸免。
房利美、房地美的救赎文|本刊记者罗影几年前写作《货币战争》时，宋鸿兵专门辟出了一节论述房利美和房地美。
他把他们称为“第二美联储”。
在书中，他预言了如今的这场危机：“（房利美和房地美）的软肋在于对短期利率突变防范有严重缺陷……一旦出现突发事件，（他们）数万亿美元的债券可能在几小时内丧失流动性，美联储甚至来不及出手相救。
”很不幸地，这个预言今天正在被验证。
“明知故犯”斯蒂芬•罗奇曾撰文：我不是一个阴谋论的信奉者，但是目睹美联储上世纪90年代末以来的货币政策，我不得不改变我以前的立场。
《英才》：在房利美、房地美出现问题后，美国财政部和美联储很快采取了救援措施。
对此，有人支持有人反对。
反对者认为，这两家公司的债券是“非政府担保债券”，既然投资者获得了高于国债的利息，就不应该再享受政府担保。
政府拯救它们，相当于用美国纳税人的钱为投资失利的海外投资者买单。
你怎么看？宋鸿兵：我不认为美国财政部和美联储应该这么做，或者这种做法有多明智，但这是唯一的办法。
一旦房利美和房地美倒下，全球的金融市场就崩盘了。
美国政府别无选择。
至于“拿美国纳税人的钱为海外投资者买单”，这种说法很有问题。
房利美、房地美手里的5万亿按揭资产，只有1.3万亿是海外投资者的，剩下的都在美国自己的金融机构里。
《英才》：既然这两家公司对美国甚至全球的金融市场有如此巨大的影响，为何政府之前没有采取有效的风险防范措施？宋鸿兵：在写《货币战争》时，我就提出过这个问题，我早就知道他们会出事。
连我这个水平的人都能看出来，难道美国政府和监管机构看不出来吗？斯蒂芬•罗奇在2004年就写过一篇文章，准确地预言了三年后爆发的次贷危机。
我记得很清楚，在那篇文章的第二段开头，有这么一句话：“我不是一个阴谋论的信奉者，但是目睹美联储上世纪90年代末以来的货币政策，我不得不改变我以前的立场。
”这是一个很严厉的指控，矛头直指美联储。
前不久，我和罗奇一起参加一个节目，他5次提到这个观点，认为美联储的宽松货币政策是万恶之源，并且几次打断主持人说，这不是次贷危机，而是美国全面债务危机的爆发。
显然，很多人都知道危机即将到来。
但是像我这样的人说什么是没有用的。
真正能够做事的那些人什么都没做。
明知故犯，就要问问为什么了。
《英才》：你当时在房利美、房地美做咨询顾问的时候，有没有提出这个问题？宋鸿兵：当然。
不止一次地提过所谓“合理化建议”，人家很热情地接受了我的意见，但是什么都没做。
“帮人家担风险”房利美和房地美之所以能成功运作这么多年，凭的就是能够把利率风险转移到海外，让外国人帮他们买单。
《英才》：房利美和房地美这两家公司有什么区别？相互之间的关系怎样？宋鸿兵：房利美是在1938年美国经济大衰退时成立的。
它的主要目的是盘活银行资产的流动性，把银行的按揭贷款买过来，再转卖给其他投资者，跟美联储的作用差不多。
后来大家觉得市场上只有一家公司，缺乏竞争，于是在1970年又成立了房地美，其主要业务跟房利美几乎完全一样。
在某种意义上，这两家公司在经营模式、经营理念上的确存在竞争，但更多的则是互相挖墙脚。
基本上，在房利美工作过的人，他的下一份工作就是在房地美，反之亦然。
几十年来，两家公司一直是近亲繁殖，这边的人到那边去，那边的人到这边来，有些人已经反反复复跳了很多次了，包括我自己。
《英才》：中国有类似的金融机构吗？宋鸿兵：没有。
我们现在是弄不出这样的机构的。
房利美和房地美之所以能成功运作这么多年，其前提条件是，他们能帮贷款人锁定30年的利率。
凭什么做到这一点？因为他们有一个机制，能够把利率风险转移到海外，让外国人帮他们买单。
现在很多外资银行在中国使劲推行利率掉期、利率互换这样的产品，不用看产品怎么设计，一听这个概念，你就应该知道，它是在把利率狂涨的风险分散给中国同行。
我把第一波流动性危机称为“股市地震”，以次贷为代表；第二波信用违约危机称为“金融海啸”，以房利美、房地美的事情为代表；接下来第三波将是“利率火山”，其直接表现是长期贷款利率猛涨、利率掉期衍生品市场崩盘。
如果中国的银行接受了上述产品，就是在帮人家担风险，将会在这波危机中损失惨重。
最后一波是“美元冰河期”，那时候，全球金融市场将对美元彻底丧失信心。
《英才》：房利美、房地美之前遇到过类似的情况吗？宋鸿兵：没有。
这是他们有史以来面临的最大一次危机，可能也是最后一次。
我对他们能否挺过这次危机持非常怀疑的态度。
《英才》：前几天，这两家公司还公开宣称自己“资金充足，缺的只是信心”。
宋鸿兵：为什么会缺信心？怎么不把根本原因说出来？老是指责别人对你没有信心，他们也不想想为什么。
他们现在面对的问题是长期累积的，积重难返，不是偶然因素导致的。
我不认为他们有办法解决。
这次问题的根源在于信用违约，而不是什么流动性——不是说两家公司暂时缺钱，美联储给他们注入多少资金就能解决的。
信用违约是因为美国经济衰退，即使是优质贷款客户，也有人开始还不起钱了。
这种趋势会越来越明显、越来越厉害。
这还让别人怎么对你有信心？我们现在也在犯同样的毛病，过度透支、超前消费。
清算的一天迟早会来到。
美国那样强大的经济体，可以无偿享用很多国家的产品和服务，所以它能维持20年的过度消费。
而我们没有这样的优势，可能5年就会崩盘。
所以我认为，现在提倡向美国学习金融改革，中国是不具备条件的。
《英才》：你在今年3月接受采访时说：“关于中国银行业海外并购的事情可以暂缓。
如果真要投资，也应该是3月到6月股价跌到谷底之后再考虑。
”那么你觉得现在到投资的时机了吗？宋鸿兵：远远没到。
两三年之内不要想这个事。
现在房利美、房地美出现问题，不管美国政府怎么救，这个危机还是会继续扩散，会出现大批金融机构的倒闭风潮，IndyMac银行只是第一波。
危机刚刚拉开序幕，这时候显然不适合去抄底。
“狼真的来了”以前说美元崩溃或者美国经济要陷入长期衰退，很多人还都认为只是有人在喊“狼来了”，现在看来，狼是真的来了。
《英才》：你曾经提到，海外热钱的抵押品都是各种在海外的金融资产，一旦那些金融资产缩水，他们就必须抛售在中国市场的资产来抵债。
现在，这个判断被验证了。
而且，中国的外汇储备中有相当大比例是房地美、房利美的债券。
在这种情况下，我们应该怎么做？宋鸿兵：先别谈怎么做。