利率市场化改革与启示

国外案例
1、成功案例

美国： 基于发达的金融市场，以及利率管制导致银行金融产 品的创新，开端是1970年美国放松了大额存款利率管 制，1980年美联储正式提出解除利率管制，逐步放开 定期存款利率限制，贷款利率限制，创新型存款比重 提高，1986年完全废除Q条例，改革较平稳。 日本：


从70年代允许国债自由流通开始，从国外引入大额可 转让定期存单，并放开其发行利率，加强货币市场建 设并放开货币市场的利率到完全实现利率市场化。
国外案例
2、失败案例

智利： 第一轮改革，1974-1976年，其国内金融自由化改革 几乎全部完成，银行私有 (1976 年完成 ) 、利率自由 决定(1977年6月全部放开)、资本账户开放(1979年6 月开始，但对短期资本流人仍加以限制)。好景不长， 由于利率放开后金融监管机制建设不力，加上银行 改制后制度设计上的缺陷，出现了一个超高利率时 期(1976-1982年)，银行大量破产，不得不进行渐进 式的第二轮改革。
改革原因
3、分析与举例

金融抑制受到的挑战： 1、 近年来中国市场上国际资本大量的流入（资金谋求高利 率），由于在我国外汇是不能在国内市场流通的，公司收了外汇， 要在国内消费（采购原料，发工资，分配利润等）就要将其兑换 成人民币，银行用人民币将公司的外汇收储。这样央行就要用等 额人民币对冲外汇，导致人民币超发（货币发行增长速度超过货 币需求的增长速度，广义货币供应量M2，则是指M1再加上居民储 蓄存款和企业定期存款），为了对冲或收回这些超发货币，减少 通胀压力就用加息提准以及发行央行票据等形式来收回资金流动 量，而央行不断提高法定存款准备金率，提高了银行的融资成本， 将资产从表内（存款等）转移到表外，大量理财产品应运而生， 而理财产品收益率由市场定价，高于同期储蓄存款利率，央行对 冲外汇占款却催生了银行的金融创新。
改革原因
由于：年化收益率=(投资内收益 /本金)/(投资天数/365) 可知： 余额宝年华收益率 =(202.17/10000)/0.25=8.087% 银行年化收益率 =(71.25/10000)/0.25=2.85%
2014年4月互联网宝宝类理财产品与银行收益排行
改革意义及影响
1、改革意义



挑战与解决

第一、第二产 业，即实体经 济对国民生产 总值的贡献逐 年下降，金融 如何支持实体 经济值得深思。
挑战与解决
2、解决
加强风险 管理 创新 业务
提高利率 定价能力
解决 办法
建立中小 银行体系
健全金融 监管
纵观全球，利率市场化已成为金融改革的必然趋势，我们不能因为存在风险而 裹步不前，也不能因为盲目而造成全面的金融风险，而要认真学习和借鉴其它 国家的经验和教训，针对自己的实际情况，采取审慎态度推进利率市场化。
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启示与趋势
1、启示



从世界范围看，已经顺利完成利率市场化的国家，都基于不同 的经济制度、政治制度和文化制度背景，以及不同的改革起点， 遵循了不同的改革路径。但是，无论是顺利推进利率改革的美 国，还是改革中间出现反复的日本和韩国，都十分重视创造利 率市场化的条件，完善金融市场体系，健全金融监管制度，提 高商业银行定价能力。 从国际经验来看，存款利率市场化后，不论是发展中国家和发 达国家，几乎都出现了整体资金成本的上升。资金成本的上升 压力，对投资提出更高的收益率要求，使投资者的风险偏好将 趋于上升，对利率债品种的需求降低。进而导致资产组合的利 率风险和敏感度大幅上升。因此，机构投资者必须提高对利率 风险趋势的分析与预判能力，确定与自身风险管控能力相适应 的风险限额，设计合理的风险偏好指标。 考虑到大多数成功国家均是逐步、渐进式放开存款利率上限， 中国存款利率的放开宜按照“先长期后短期、先大额后小额” 的思路渐进式推进，减轻利率放开对经济的冲击，使各经济主 体能够逐渐适应改革。



存款保险制度，由于存款利率上升，贷款利率下降，商业银行利 润空间必将被挤压为防止出现银行不良贷款增多和资产贬值带来 的挤兑危机，国家都会建立存款保险制度。
启示与趋势

由表可见，世界上 110 多个国家和地区建立了存 款保险制度。我国2014年11月公布《存款保险条 例（征求意见稿）》意味着我国的存款保险制度 即将建立。
人民币利率市场化改革及启示
——金融报告
专
业：人资环 报 告 人：王佳惠
学
号：150162
Contents
01 02 03
目录
概念
改革原因
意义及影响
04
05 06
国外案例
启示与趋势
挑战与解决
概念
1、利率市场化： 利率市场化是将利率的决策权交给金融机构，由金 融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自 主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础， 以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷 款利率的市场利率体系和利率形成机制。它是由市场供 求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率 管理的市场化。实际上，这并不意味着利率自由化，央 行仍会管理基准利率，其它利率基本放开。
挑战与解决
1、挑战

我国利率市场化存在的主要问题有金融市场主体问题、金融监管 问题、基准利率体系问题和商业银行定价能力问题。再加上扭曲 的金融体系改革和发展，商业银行资产质量不高，金融资产配置 效率低下，资金运用的损失率、呆坏账率高，不仅导致金融资源 配置的扭曲，也产生了大量闲置资产和沉淀资产。 金融如何真正有效支持实体经济发展依然是中国当前以及未来很 长时期内面临的重大难题。十八届三中全会之后，深化金融体制 改革的重点是发展支持实体经济的金融体系，防止虚拟经济过度 膨胀，避免金融经济偏离实体经济的实际需求，实现金融体系建 设的目标从资金筹集型向资源优化配置型转变。 市场力量和政府意志之间的矛盾，利率市场化更需要的是，政府 向市场让渡出对金融资源的配置权。如果政府不能够尊重市场， 而总是想按照自己的思路“引导”资金的运行，必然会带来为对 市场运行的阻碍和扭曲。
概念
2、利率管制： 国家将资金利率调整到高于或低于市场均衡水平 的一种政策措施。因此，我国的这种管制利率既是法 定利率，同时也是实际利率。它可以高于国际利率水 平，也可以低于国际利率水平。利率管制是指政府部 门对利率水平的变化设置的一个最高限度 (一般是对 金融机构吸收存款的利率)和一个最低限(一般是指贷 款利率 )，利率只能在限定的范围内浮动或者不允许 浮动，它是国家或政府出于特定目的，将资金利率压 低到市场均衡利率之下的一种政策措施。
改革意义及影响
2、影响

1. 让金融更好地支持实体，差异化的利率策略， 可以降低企业融资成本，利于经济结构调整，促 进经济转型升级。 2 、增加金融机构之间的市场竞争，进一步提高 金融机构服务水平，促进金融服务创新。 3 、适当地提高存款利率，有效地吸纳闲散资金， 把社会上闲置的资金很好地利用起来。 4 、商业银行利息差有利于竞争，经营模式转型 压力增加，加速传统银行业务向投资银行、财富 管理转变，促进银行进一步升级。
1、理论来源 美国经济学家麦金农 (1997a)和肖(1988)在研究 发展中国家的金融抑制与金融深化问题时指出，政 府规定名义利率上限所引致的金融抑制，减少了资 金积累，降低了实际经济增长和金融体制的实际规 模，使技术选择不利于劳动密集型的经济行为，从 而导致质量低下的资本密集型投资，因此，政府应 实施金融自由化政策，使实际利率为正。
改革原因
3、分析与举例
2、各类宝宝的崛起，如：余额宝=互联网渠道+货币基金+半年 +2500亿规模+4900万户的时候，就是一种创新， 随后，百度 推出了“百发”，腾讯推出了“定投宝”。宝宝们作为货币基 金投资于银行间市场，主要资产为银行协议存款（多是借给了 银行，银行支付一定的利息），而银行协议存款的利率是由市 场决定的，并高于储蓄存款利率，安全性也几乎相同，受到了 民众的欢迎。 即使“宝宝”们收益水平下降到3%-4%，依然比银行定期 存款的收益高、流动性强，比银行理财产品操作方便、省心， 比信托、私募基金等高端理财门槛低、期限灵活，比股票、 P2P等安全性高。
启示与趋势
2、趋势

应改变传统工业经济时代的金融体系，而转向更加有利于经济升 级，建立起适应“大众创业、万众创新”的创新驱动型以及更有 利于产业自主创新的现代金融体系。 以“一带一路”和“走出去”战略为契机，实施金融国际化发展 战略，着力构建有效运转辐射全球的投资交易与支付清算体系、 信用评级体系与金融安全保障体系，全面提升中国国际金融话语 权。 适应国际趋势，未来应完善科技金融体系；发展绿色金融体系； 推进普惠金融战略。
改革原因
3、分析与举例

利率市场化是相对于利率管制而言的，而利率管制是金融 抑制的一种手段。 金融抑制是政府从金融机构抽取租金的行为。因此也就是 一个对提供社会可贷资金的储户征收隐形税收的制度安排。 它的后果是：


对政府有诸多好处，银行的融资成本低，大量回报率低的项 目可以获得信贷，尤其是政府主导的工程。但政府过分干 预金融体系，严重阻碍了金融市场的发展，导致落后的金 融体系。以利率为例，当局硬性规定存款利率上限，利率 无法准确反映市场的资金供求状况，在存在较高通胀的情 况下，会使实际利率为负，储蓄者不愿增加储蓄，借款者 的需求却格外强烈，导致资金供不应求，能获得贷款的大 多数是国有企业或有关系的私营企业，给腐败的滋生提供 了土壤，大量民营企业只能向非金融机构和高利贷者借款。

改革意义及影响
2、影响


2009年到2014年五大国有商业银行的利润增长率呈 现逐年下降趋势，可见利率浮动变化对商业银行利 润产生的巨大影响。 据统计，2015年以来，已经有32位上市银行的“董 监高”辞职，其中18位是上市银行高管，涉及岗位 从行长、副行长到风险总监、首席信息官不等，可 以说都是绝对资深的银行家。原因大多是由于来自 互联网金融公司和民营银行的竞争。
1、利率管制束缚了经济发展，市场对效率与公平的 追求形成了对利率放开的客观要求。 2、利率市场化改革有利于控制通货膨胀。 3、有利于促进金融市场的完善与金融创新。 4、资源合理配置，增加储户收益，缩小贫富差距。 5、利于金融机构加快转变模式，健全市场利率体系， 提高资金使用效率,推进金融资源向真正有需求和发 展前景的行业配置。
改革原因
2、中国现状


由于科技进步，互联网发展与金融的不断融合， 一些创新型的金融理财产品迅速发展，对存款 的分流作用日益明显，存款利率管制的效果趋 于弱化，对加快推进利率市场化改革提出了迫 切要求。利率市场化改革是中国金融领域最核 心的改革之一。 中国经济处在新旧产业和发展动能转换接续关 键期，为了更充分地发挥市场优化资源配置的 决定性作用，推动经济增长方式转变，需要加 快推进利率市场化改革。
概念
3、回顾我国利率市场化改革进程
1996 银行同业拆借利率放开
国债的市场利率放开
1997
2013.7 全面放开了贷款利率管制
存款利率上限由基准利率的1.3倍调 整为1.5倍
2015.5
央行放开一年期以上定期存款的 利率浮动上限
2015.8
央行对金融机构不再设置存款利率 浮动上限
2015.10
改革原因