国际经济学 张少军 第13章 汇率与外汇市场：资产方法共38页PPT资料
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第十三章国际收支(国际经济学南开大学,李坤望).pptx
❖ 在统计国际收支有关数据时发生的遗漏； ❖ 存在走私商品、民间货币收付以及携带现钞出入境
等官方监控以外的国际交易； ❖ 资料来源和口径不同造成的误差。
第三节 国际收支平衡与失衡
一、国际收支的平衡问题
❖ 自发交易项目又称事前交易，是企业或个人出于经 济利益或其他动机进行的国际贸易，与国际收支调 整无关。经常项目和资本项目都属于自发交易项目。
储备资产(Reserve Assets)
❖ “储备资产”是指一国货币当局可用于平衡国际收 支或其他用途的资产，包括货币黄金、特别提款权 (Special Drawing Rights, SDRs)、在基金中的头寸、 外汇资产（现金、存款和证券）及其其他债权。
三、错误和遗漏项目 (Net Errors and Omissions)
借方 ❖ 一般商品：进口（F.O.B） ❖ 加工品：进口（F.O.B） ❖ 商品修理运输工具在港口获得的商品 ❖ 非货币黄金
（二）服务
❖ 运输 ❖ 旅游 ❖ 其他服务
其他服务
❖ 通讯服务(Communications Services) ❖ 建筑服务(Construction Services) ❖ 保险服务(Insurance Services) ❖ 金融服务(Financial Services) ❖ 计算机和信息服务(Computer and Information Services) ❖ 特许权和许可证费(Royalties and License Fees) ❖ 其他商业服务(Other Business Services) ❖ 个人文化和娱乐服务(Personal, Cultural, and
国际收支差额的宏观经济含义
❖经常项目差额的宏观经济含义 ❖国际概念
等官方监控以外的国际交易； ❖ 资料来源和口径不同造成的误差。
第三节 国际收支平衡与失衡
一、国际收支的平衡问题
❖ 自发交易项目又称事前交易，是企业或个人出于经 济利益或其他动机进行的国际贸易，与国际收支调 整无关。经常项目和资本项目都属于自发交易项目。
储备资产(Reserve Assets)
❖ “储备资产”是指一国货币当局可用于平衡国际收 支或其他用途的资产，包括货币黄金、特别提款权 (Special Drawing Rights, SDRs)、在基金中的头寸、 外汇资产（现金、存款和证券）及其其他债权。
三、错误和遗漏项目 (Net Errors and Omissions)
借方 ❖ 一般商品：进口（F.O.B） ❖ 加工品：进口（F.O.B） ❖ 商品修理运输工具在港口获得的商品 ❖ 非货币黄金
（二）服务
❖ 运输 ❖ 旅游 ❖ 其他服务
其他服务
❖ 通讯服务(Communications Services) ❖ 建筑服务(Construction Services) ❖ 保险服务(Insurance Services) ❖ 金融服务(Financial Services) ❖ 计算机和信息服务(Computer and Information Services) ❖ 特许权和许可证费(Royalties and License Fees) ❖ 其他商业服务(Other Business Services) ❖ 个人文化和娱乐服务(Personal, Cultural, and
国际收支差额的宏观经济含义
❖经常项目差额的宏观经济含义 ❖国际概念
国际经济学2：国际金融.13(ppt24).pptx
国际收支平衡表的标准组成项目(1)
• 国际收支平衡表的经常帐户和资本帐户两个部分可以进一步划分为若干标准 的组成项目。
• （1）经常帐户包括货物和服务贸易、资本收益和单边转移三个具体组成项目。 • A．货物和服务贸易 • 货物和服务贸易进一步划分为货物贸易（又称为有形贸易，the Visible Items
• 一般来说，一国的国际收支通常是不平衡的，平衡只是偶然发生的情 况。
• 当一国国际收支发生差额时，最终是通过一国官方储备的变动来平衡 的。国际收支逆差将减少一国的官方储备，而国际收支顺差则增加一 国的官方储备。
国际借贷
• 国际借贷虽是国际收支产生的原因，但它却是与国际收支 不同的概念。
• 国际借贷是一存量，表示某一特定日期一国对外资产与负 债的明细状况，采用国际借贷平衡表（Balance of International Indebtedness Statement）予以记录，其中 对外资产与对外负债的差额即为一国的国际资本净头寸 （Net Capital Position）。
• 因此，我们可以把国际收支（Balance of Payments）定义为：在一 定时期（通常为1年、1季或1月）一国与外国之间的全部外汇收入与 支出的总记录。
• 如果收入大于支出，国际收支的差额就称为顺差（Surplus）；如果 支出大于收入，这个差额就称为逆差（Deficit）；如果收入和支出相 等，就称为国际收支平衡（Equilibrium）。
国际收支平衡表的标准组成项目(3)
• （3）错误和遗漏净额
• 按照复式记帐原则，如果不发生错误和遗漏（Errors and Omissions），国际收支平衡表的借贷双方净差额应该为 0。但在实际中并非如此。其原因主要有：①在统计国际 收支有关数据时发生的遗漏，如走私、民间货币收付、携 带现钞出入境等官方监控以外的交易；②资料来源和口径 不同造成的误差，例如，商品进口的数据来源于海关统计， 而货款的支付则是银行的记录，这样就会发生货币支付数 据与进口商品价值的差异。为了解决这个问题，就在国际 收支平衡表中人为地设立了一个平衡项目，即错误和遗漏 项目。当经常项目、资本和金融项目货方总计超过借方总 计时，错误和遗漏净额项目在借方记入这个差额数；相反， 则在错误和遗漏净额项目的货方记入这个差额数，以保证 国际收支平衡表的平衡。
第13章 外汇市场与汇率制度 《国际经济学教程》PPT课件
套汇的结果会使各地外汇市场上的汇率趋于一致， 套汇活动也将自动终止
13.2.2 外汇市场的功能
直接套汇（direct arbitrage）: 又称双边套汇，指利用两个外汇市场汇率的差异，
在汇率低的市场买进某种货币，在汇率高的市场卖出 该货币，即贱买贵卖，套取投机利润。 间接套汇（indirect arbitrage）:
求状况变动而自由波动的制度。 特点：各国货币不再规定金平价；汇率波动幅度
相对较大。 浮动汇率制度有多种形式：
自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动
13.3.2 浮动汇率制度
自由浮动和管理浮动 ：按政府是否干预划分 自由浮动（free floating）又称“清洁浮动”
（clean floating），指货币当局对外汇市场不加任何 干预，汇率完全随市场供求状况的变动自由涨落。
有两大基本类型： 固定汇率制和浮动汇率制。
13.3.1 固定汇率制度
固定汇率制度（fixed exchange rate system）： 指两国货币汇率由各自的实际含金量或法定含金
量决定，即以金平价（铸币平价或法定平价）为基础， 在市场供求的作用下，现实汇率围绕平价在很小的范 围内上下波动的汇率制度。
管理浮动（managed floating）又称“肮脏浮动” （dirty floating），指货币当局对外汇市场进行干预， 以使市场汇率朝有利于己的方向浮动。
绝对的自由浮动在现实中是不存在的。
13.3.2 浮动汇率制度
单独浮动和联合浮动 ：按汇率对外浮动的形式划分 单独浮动（independent floating），又称独立浮
特点：各国货币规定金平价；汇率波动范围很小 固定汇率制度的发展经历了金本位制下的固定汇 率制和纸币流通条件下的固定汇率制。
13.2.2 外汇市场的功能
直接套汇（direct arbitrage）: 又称双边套汇，指利用两个外汇市场汇率的差异，
在汇率低的市场买进某种货币，在汇率高的市场卖出 该货币，即贱买贵卖，套取投机利润。 间接套汇（indirect arbitrage）:
求状况变动而自由波动的制度。 特点：各国货币不再规定金平价；汇率波动幅度
相对较大。 浮动汇率制度有多种形式：
自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动
13.3.2 浮动汇率制度
自由浮动和管理浮动 ：按政府是否干预划分 自由浮动（free floating）又称“清洁浮动”
（clean floating），指货币当局对外汇市场不加任何 干预，汇率完全随市场供求状况的变动自由涨落。
有两大基本类型： 固定汇率制和浮动汇率制。
13.3.1 固定汇率制度
固定汇率制度（fixed exchange rate system）： 指两国货币汇率由各自的实际含金量或法定含金
量决定，即以金平价（铸币平价或法定平价）为基础， 在市场供求的作用下，现实汇率围绕平价在很小的范 围内上下波动的汇率制度。
管理浮动（managed floating）又称“肮脏浮动” （dirty floating），指货币当局对外汇市场进行干预， 以使市场汇率朝有利于己的方向浮动。
绝对的自由浮动在现实中是不存在的。
13.3.2 浮动汇率制度
单独浮动和联合浮动 ：按汇率对外浮动的形式划分 单独浮动（independent floating），又称独立浮
特点：各国货币规定金平价；汇率波动范围很小 固定汇率制度的发展经历了金本位制下的固定汇 率制和纸币流通条件下的固定汇率制。
国际经济学教程(第三版)第十二章 外汇、汇率与外汇市场
2．即期汇率和远期汇率 即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现 汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两 个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。
远期汇率(Forward Exchange Rate)又 称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定， 据以在未来约定的期限办理交割时所使用的 汇率。
二、外汇市场的参与主体
• 1．外汇银行 • 2．外汇经纪人 • 3．客户 • 4．中央银行
三、外汇交易方式
• （一）即期外汇交易 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction） 又称现汇交易，是指在买卖双方成交后，在两 个营业日内办理交割的外汇交易。
• （二）远期外汇交易 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是在外汇买卖成 交后，根据合同的规定，在约定的日期按约定 的汇率办理交割的外汇交易。常见的远期外汇 交易交割期限一般由1个月、2个月、3个月、6 个月，长的可达12个月。
间接标价法，是以一定单位（如1、100、 10000）的本国货币为标准折算为若干单位的 外国货币的汇率标价方法。
3．美元标价法(U．S．Dollar Quotation)
美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算 应兑换多少其他国家货币的汇率标价法，目的 是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。
（二）汇率分类 1. 买入汇率、卖出汇率和中间汇率
第十二章 外汇、汇Foreign Exchange）是国际汇兑 的简称，是国际金融最基本的概念之一。
我们可以从动态和静态两个角度理解外汇 的含义。动态含义上的外汇是指国际间为清 偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币 的过程。静态含义的外汇，是指为清偿国际 间债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的 手段和工具。
国际经济学13章
2、国际收支差额
（1）商品贸易差额（Trade Balance）：是一定时期内一国商品出口 总额与进口总额之差。如果出口大于进口，则称商品贸易顺差；如 果进口大于出口，则称商品贸易逆差；如果进口等于出口，则称商 品贸易平衡。
（2）商品和服务贸易差额（Goods and Services Balance）：是一定 时期内一国商品和服务出口总额与进口总额之差，也可分为顺差、 逆差和平衡三种情况。
2、国际收支平衡表(Balance of Payments Account)
是以复式记帐法系统记录一国居民在一定时期（通常为一 年）内所从事的全部国际经济交易的统计表格。
按照复式记帐原理，每一笔国际经济交易都要分别记录在 国际收支平衡表的借方和贷方。记入借方的国际收支称为 借方项目，用“-”号来表示；记入贷方的国际收支称为 贷方项目，用“+”号来表示。原则上，贷方项目总和最 终必须与借方项目总和一致，即平衡表中所有记录的净差 额应等于零。凡是涉及外国居民向本国居民支付的交易 （包括商品和服务的出口、获取收益、资产的减少以及负 债的增加）属于贷方项目，记入国际收支平衡表的贷方； 反之，凡是涉及本国居民支付的交易（包括商品和服务的 进口、支付收益、资产的增加以及负债的减少）属于借方 项目，记入国际收支平衡表的借方。
1976～2008年美国国际投资头寸的变动（选定年份的年末值） 单位：10亿美元
2005 1976 美国国际投资头寸净额 美国在国外拥有的资产 其中： 美国官方储备资产 美国政府（官方储备除外） 美国私人 金融衍生品 外国在美国拥有的资产 其中： 外国官方 其它外国资产 金融衍生品 165.4 457.0 44.1 45.0 367.9 291.6 104.4 187.1 1980 365.5 930.0 171.4 65.6 692.8 564.3 176.1 388.2 1985 67.1 1287.4 118.0 89.8 1079.7 1220.3 202.5 1017.8 1986 -21.8 1469.4 139.9 91.9 1237.7 1491.2 241.2 1250.0 1990 -223.4 2179.0 174.7 84.3 1920.0 2402.4 373.3 2029.1 1995 -422.9 3486.3 176.1 85.1 3225.1 3909.2 682.9 3226.3 2000 -1330.6 6238.8 128.4 85.2 6025.2 7569.4 1030.7 6538.7 -1925.1 11961.6 188.0 77.5 10506.0 1190.0 13886.7 2306.3 10448.3 1132.1 -3469.2 19888.2 293.7 624.1 12345.8 6624.5 23357.4 3871.4 13021.1 6465.0 2008
国际经济学讲课提纲 第13章 外汇市场与汇率
3-5-1期货与远期的区别：
期货只交易几种货币，交易是按标准 化进行的，只在几个特定的日子可以交 割，有每日汇率波动的限制，交易只在 几个特定的地点进行，期货合约通常比 远期合约金额小，因此它对于小公司更 有用，但也更贵。期货合约可以在到期 之前在市场上卖掉，而远期则不行。
从1982年开始，投资者、公司可以购买期权。 外汇期权：是一个合约，它给购买者一个在事 先约定的日期，或在此之前，按规定的价格， 买或卖一定标准化金额外汇的权利，但这不是 合约购买者的义务。 如果得到的为“买”的权利，就称作看涨期权， 如果得到的是“卖”的权利，则称作看跌期权。 只有到期才能执行称作欧式期权，到期之前 可以执行的叫美式期权。期权购买者有权选择 是否执行，而出售者没有权利。
汇率也可以定义1单位本币的外币价格。 这与前面的正好相反。实际操作中，2种 都用。
3-2、套利
任何2种货币之间的汇率在不同的货币中心之 间将通过套利趋于相等。 套利是指从某种相对便宜的货币中心购买一种 货币，再立即在较贵的另一种货币中心将其卖 掉。 例如：1英镑=1.99美元（纽约），1英镑 =2.01美元（东京）。从纽约买进英镑，再到 东京卖掉，这样每个英镑赚0.02美元。 由于套利的存在，2种货币之间的汇率在不同 货币中心之间将趋向相等。
另外，一个投资者以今天的即期汇率买 了英镑，投资于3个月的英镑国债（比美 元国债利率高），但3个月以后，汇率的 下跌有可能使这部分额外的利息所得抵 消，甚至亏损。 当未来发生外汇的收付时，或者说有 “暴露头寸时”便会有外汇风险。
4-2、套期
是指覆盖暴露的头寸以避免外汇风险的交易。 例如上面的例子进口商可以以1英镑=2美元借 10万英镑，并存入银行3个月，到期付款。这 样避免了3个月后汇率上升而承担的风险，代 价是借款与存款的差。类似进口商可以借10万 英镑换成20万美元，并存入银行，3个月后收 到10万英镑时再还债。 用即期市场避免风险有一个缺点：必须占用公 司资金3个月。为了克服这一缺陷，套期保值 通常通过远期市场进行。这样不需要占用资金， 也不需要借款。
国际经济学(第四版)课件：汇率决定理论
四、对购买力平价理论的验证与评价
（二）对购买力平价理论的应用与评价
应用：国民收入的国际比较，以及其他经济状况 的国际比较。
优点： （1）从货币的基本功能（购买力）角度来 分析货币交换问题，符合逻辑； （2）开辟了从货币数量角度分析汇率问题 的先河； （3）为国民经济的国际比较提供了更为科 学的方法。
r r* （13.11）
含义：本国利率高于（低于）外国利率的差额等于 本国货币的预期贬值（升值）幅度。
二、抛补利率平价
假设投资者风险规避，套利者可以预先进行 外汇买卖的交易，规避汇率风险。套利者在套利 的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反 的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交 割时所使用的汇率水平。在抛补的利率平价中远 期汇率已由合同确定。
三、购买力平价理论的扩展
（一）非贸易商品与贸易商品的划分 2. 贸易商品也不符合购买力平价
S (Pt / Pt* )K
K S / (Pt / Pt*) (S Pt*) / Pt
K 的经济含义：外国贸易品的相对价格，即以本 国贸易品衡量的外国贸易品的价格。
三、购买力平价理论的扩展
（一）非贸易商品与贸易商品的划分
（13-5）
由于贸易品符合PPP，即：Pt SPt*
三、购买力平价理论的扩展
（一）非贸易商品与贸易商品的划分
1. 贸易商品符合购买力平价而非贸易品不符 合购买力平价
S
P P*
(Pn* (Pn
/ Pt*) (1 ) / Pt ) (1 )
(13-6)
结 论 ： 如 果 本 国 内 部 价 格 比 率 Pn/Pt （ internal price ratio）上升，则本国货币升值，外国货币 贬值。
第十三章国际收支(国际经济学-华南师范大学,彭景启)
▪ “资本转移”包括（1）固定资产所有权的转移； （2）与固定资产的获取或处置有关、或以固定资 产的获取或处置为条件的资金转移；（3）债权人 对债务进行豁免而不要求任何补偿。上述三种例外 均属于“资本转移”
▪ 除此之外为经常转移
▪ 注：“经常转移” (Current Transfers)与资本转移 完全不同，后者包括在“资本和金融项目”之中。
游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服 务、计算机和信息服务、特许权和许可证费、 咨询、广告宣传、电影音像、其他商业服务以 及政府服务等十三个方面的内容。
❖（三）收入
➢职工报酬 ➢投资收入
（四）经常转移
▪ “经常转移”是指发生在居民与非居民间无等值交 换物的实际资源或金融项目所有权的变更，而不管 这种所有权的变更是自愿的、还是被迫的。
国际投资头寸表
国际收支平衡表是对一国国际收支流量的记录， 而国际投资头寸表（International Investment Position） 则是一国对外资产与负债的存量统计表，它反 映一国在某一时点上对外资产与负债的价值及 其构成。根据流量与存量之间的转化关系，国 际收支变化必然会导致国际投资头寸的变化， 而国际投资头寸的变化也会对将来的国际收支 产生影响。
第一节 国际收支的概念
国际收支的概念
▪ 国际收支（Balance of Payments）是在一定时期内 （通常为一年）一国居民与世界其他国家居民之间 的全部经济交易的系统记录。进行国际收支统计的 主要目的是使政府当局了解本国的国际债权债务地
位，从而为制定货币政策提供信息。
▪ 17世纪初贸易收支--二战期间的狭义的国际收支-▪ 二战后以交易为基础的广义的国际收支
▪ 在国际收支平衡表中，国际收支项目主要分为四大 类：经常项目、资本和金融项目、错误遗漏项目。 经常项目是指商品、服务、收入和经常转移。
▪ 除此之外为经常转移
▪ 注：“经常转移” (Current Transfers)与资本转移 完全不同，后者包括在“资本和金融项目”之中。
游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服 务、计算机和信息服务、特许权和许可证费、 咨询、广告宣传、电影音像、其他商业服务以 及政府服务等十三个方面的内容。
❖（三）收入
➢职工报酬 ➢投资收入
（四）经常转移
▪ “经常转移”是指发生在居民与非居民间无等值交 换物的实际资源或金融项目所有权的变更，而不管 这种所有权的变更是自愿的、还是被迫的。
国际投资头寸表
国际收支平衡表是对一国国际收支流量的记录， 而国际投资头寸表（International Investment Position） 则是一国对外资产与负债的存量统计表，它反 映一国在某一时点上对外资产与负债的价值及 其构成。根据流量与存量之间的转化关系，国 际收支变化必然会导致国际投资头寸的变化， 而国际投资头寸的变化也会对将来的国际收支 产生影响。
第一节 国际收支的概念
国际收支的概念
▪ 国际收支（Balance of Payments）是在一定时期内 （通常为一年）一国居民与世界其他国家居民之间 的全部经济交易的系统记录。进行国际收支统计的 主要目的是使政府当局了解本国的国际债权债务地
位，从而为制定货币政策提供信息。
▪ 17世纪初贸易收支--二战期间的狭义的国际收支-▪ 二战后以交易为基础的广义的国际收支
▪ 在国际收支平衡表中，国际收支项目主要分为四大 类：经常项目、资本和金融项目、错误遗漏项目。 经常项目是指商品、服务、收入和经常转移。
国际经济学第十三章
第十三章国际收支1．为什么说国际收支平衡表总是平衡的？答案提示：由于采用复式记帐原则，国际收支平衡表上借贷双方总额是相等的，即国际收支平衡表总是平衡的。
国际收支项目分为自发交易项目和调整交易项目。
自发交易项目又称事前交易，是企业或个人出于经济利益或其他动机进行的国际贸易，与国际收支调整无关。
经常项目和资本项目都属于自发交易项目。
调整项目或称补偿项目、事后项目，是指以调整国际收支为目的的交易项目。
国际收支中的官方结算是主要的调整项目，当一国自发性交易产生的外汇需求大于外汇供给时，为平衡供求金融当局就需动用本国的黄金、外汇等官方储备，或通过外国中央银行、国际金融机构融通资金以弥补自发性交易带来的收支差额。
错误与遗漏也是调整项目，它可以使国际收支平衡表最终在帐面上达到平衡。
国际收支的帐面平衡是通过调整项目来实现的。
2．请说明在复式记帐法下，以下国际交易如何记入A国的国际收支平衡表中？（1）A国一位居民从B国一居民那里进口了价值1000美元的商品，并同意半年后付款。
（2）半年后，该居民用他在B国的银行存款余额付款。
（3）若这些交易发生在同一年，其对A国国际收支平衡表的净影响如何？答案提示：（1）从商品进口角度讲，A为进口，对B而言为借方项目，记入借方1000美元；半年后支付，是B国居民向A国居民提供了信贷，记入贷方1000美元。
（2）从A国的角度看，资本帐目中，国外短期资产B国银行存款的结余减少，是贷方项目，应记入贷方1000美元；同时，A国对B国居民私人的短期负债减少，是借方项目，应记入借方1000美元。
（3）由（1）、（2）得A国的国际收支平衡表国际收支平衡表中最终差额为0，如果这些交易发生在同一年中，则对A国国际收支平衡表的净影响为0。
3．请说明在复式记帐法下，以下国际交易应如何记入A国的国际收支平衡表：一位B国投资者购买了500美元的A国债券，并且用其在A国银行的存款支付；债券到期后，该投资者得到本利和550美元，并存入B国的银行帐户。
汇率与国际收支PPT课件
一种外币资产成为外汇必须具备：
1、自由兑换性 2、普遍接受性 3、可偿性
.
3
我国规定外汇是指以外币（主要是 发达国家货币）表示的可以用作国际清 偿的支付手段和资产，它们是：⑴外国 货币，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭 证，包括票据、银行存款凭证等；⑶外 币有价证券，债券、股票等；⑷特别提 款权等其他外汇资产。
思考：为什么英镑汇率不可能超过上述区 间？
.
20
（二）.纸币制度下,货币与黄金完全脱离了联系。 此时,形成汇率的基本依据应是两种货币各自 的对内价值，即两种货币在本国国内各自的购 买力。
购买力平价理论：货币的价值在于其购买 力。因此,，不同货币之间的兑换比率取决于 它们购买力之比。货币的购买力可视为一般物 价水平的倒数，因此汇率与物价水平之间有直 接联系。
.
27
2、国际收支状况.
影响汇率最直接的因素就是外汇的 供给与需求，而国际收支情况体现着外 汇供求。
例如，一国国际收支顺差时，说明 外汇供给较大，因此外汇汇率趋于下降， 本国货币汇率趋于上升。
.
28
3、通货膨胀率的差异。
一国通货膨胀率高于外国，说明该国单 位货币的购买力相对下降，因此，该国 货币趋于贬值。
本币贬值，引起出口增加； 同时由于外国 商品变得更贵，引起对进口替代品需求的增加； 从而使得总需求增加、国内就业的增加、总产 出和国民收入的增长。
.
36
3、本币贬值与物价 ：一般认为，本币贬 值将可能引起该国物价水平的上涨。
a. 总需求增加,导致需求拉上型物价上涨。
b. 进口消费品价格上涨,引起生活费用上 升,工人要求工资上涨; 进口原材料、设 备价格上升,引起生产成本增加，导致成 本推动型物价上涨。
1、自由兑换性 2、普遍接受性 3、可偿性
.
3
我国规定外汇是指以外币（主要是 发达国家货币）表示的可以用作国际清 偿的支付手段和资产，它们是：⑴外国 货币，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭 证，包括票据、银行存款凭证等；⑶外 币有价证券，债券、股票等；⑷特别提 款权等其他外汇资产。
思考：为什么英镑汇率不可能超过上述区 间？
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20
（二）.纸币制度下,货币与黄金完全脱离了联系。 此时,形成汇率的基本依据应是两种货币各自 的对内价值，即两种货币在本国国内各自的购 买力。
购买力平价理论：货币的价值在于其购买 力。因此,，不同货币之间的兑换比率取决于 它们购买力之比。货币的购买力可视为一般物 价水平的倒数，因此汇率与物价水平之间有直 接联系。
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27
2、国际收支状况.
影响汇率最直接的因素就是外汇的 供给与需求，而国际收支情况体现着外 汇供求。
例如，一国国际收支顺差时，说明 外汇供给较大，因此外汇汇率趋于下降， 本国货币汇率趋于上升。
.
28
3、通货膨胀率的差异。
一国通货膨胀率高于外国，说明该国单 位货币的购买力相对下降，因此，该国 货币趋于贬值。
本币贬值，引起出口增加； 同时由于外国 商品变得更贵，引起对进口替代品需求的增加； 从而使得总需求增加、国内就业的增加、总产 出和国民收入的增长。
.
36
3、本币贬值与物价 ：一般认为，本币贬 值将可能引起该国物价水平的上涨。
a. 总需求增加,导致需求拉上型物价上涨。
b. 进口消费品价格上涨,引起生活费用上 升,工人要求工资上涨; 进口原材料、设 备价格上升,引起生产成本增加，导致成 本推动型物价上涨。
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• 外汇掉期交易
– 外汇掉期交易，是即期卖出一种货币同时远期 再买回该种货币。
– 外汇掉期交易成为整个外汇交易中的一个重要 组成部分。
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汇率和国际交易
– 美元——载体货币是一种在发行该种货币以外国家 的国际交易中被广泛使用作为度量标准的货币
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汇率和国际交易
• 即期汇率和远期汇率
– 即期汇率
• 指“即期”交易的汇率
– 远期汇率
• 指以预先商定好的汇率在未来某一时刻进行外汇交 易。
– 虽然远期汇率与即期汇率并不必然相等，但是 ，他们却在同方向变动。
• 期货与期权
– 期货
• 购买者买入的是一份在未来特定日期交割一定数量 外国货币的保证。
– 外汇期权
• 所有者有权在到期日以前任何时间内买卖特定数量 的外国货币。
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外汇资产需求
• 影响银行外汇存款需求的两个因素
– 外汇存款的利率 – 预期汇率的变动
• 资产与资产收益
– 资产收益定义
– 为了简化，主要考虑预期收益率
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外汇市场均衡
• 利率平价：基本均衡条件
– 当所有的货币存款都提供相同的预期收益率时 ，外汇市场处于均衡状态。
– 利率平价条件
• 用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率 相等。
R€ =目前的一年期欧元存款利率
E$/€ = 目前的美元/欧元汇率（每欧元的美元数额）
Ee$/€ 的美元数额）
= 预期一年后的美元/欧元汇率（每欧元
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外汇资产需求
– 当公式13-1中的这个差为正时，美元存款具有 更高的收益率；当其为负时，欧元存款具有更 高的收益率。
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本章结构
• 引言 • 汇率和国际交易 • 外汇市场 • 外汇资产需求 • 外汇市场均衡 • 利率、预期与均衡 • 提要
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引言
• 汇率是开放经济中最重要的价格体系
• 汇率有着与其他资产价格同样的定价方式
• 学习本章总的目的是
– 理解汇率是如何决定的 – 理解汇率在国际贸易中的作用
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外汇市场
• 汇率是由外汇市场决定的。
– 外汇市场就是国际货币的交易场所。
• 参与者
– 外汇市场的主要参与者包括：
• 商业银行 • 跨国公司 • 非银行金融机构 • 中央银行
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汇率和国际交易
– 银行间交易
• 银行之间的外汇交易 • 是外汇市场中的绝大部分活动
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汇率和国际交易
• 汇率有两种报价方式：
– 直接标价
• 每单位的外国货币对应的美元数
– 间接标价
• 每单位的美元对应的外国货币数
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汇率和国际交易
• 国内价格和国外价格
– 如果我们知道两国货币之间的汇率，我们就可 以计算出一国出口商品以另一国货币计算的价 格。
• 例如： 在汇率为每英镑1.50美元条件下，购买一件 价值50英镑的毛衣所需支付的美元数额为：（1.5美 元/英镑）*（50英镑）=75美元
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汇率和国际交易
– 汇率变化的两种情况：
• 本国货币贬值
– 以本币表示的外币价格上涨 – 本国出口商品对外国人来说变便宜了，外国进口商品对本
国人来说变得昂贵了
• 本国货币升值
– 以本币表示的外币价格下跌 – 本国出口商品对外国人来说变得昂贵了，外国进口商品对
本国人来说变得便宜了
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外汇资产需求
• 汇率和资产收益
– 在外汇市场上交易的各种货币存款的收益，取 决于利率和预期汇率的变动。
– 为了决定是用欧元存款还是用美元存款，就必 须计算出以欧元存款的美元收益。
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外汇资产需求
• 一个简单的法则
– 欧元存款的美元收益率约等于欧元的利率加上 美元相对欧元的贬值率。
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汇率和国际交易
• 汇率和相对价格
– 进口与出口的需求受到相对价格的影响 – 一国货币升值：
• 使出口商品的相对价格上升 • 使进口商品的相对价格下降
– 一国货币贬值：
• 使出口商品的相对价格下降 • 使进口商品的相对价格上升
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汇率和国际交易
表 13-2： 美元/英镑汇率和美国名牌牛仔裤与英国毛衣的相对价格
• 经过一定时期价值增值的百分比
– 实际收益率
• 用具有代表性的产品篮子表示的资产价值的预期上
升率
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外汇资产需求
• 风险与流动性
– 除了收益之外，储蓄者主要关心资产在两方面 的特征：
• 风险
– 给储蓄者财富造成的不确定性
• 流动性
– 便于流动和交换其他商品
2020/4/1316来自 外汇资产需求• 利率
– 为了比较不同存款收益，市场参与者需要两方 面的信息：
• 存款的货币价值将如何改变 • 利率将如何变化
– 一种货币的利率，就是借出一单位的该种货币 一年可以获得的该种货币数量。
• 例如： 美元年利率为10%，意味着借出者每借出一 美元，可以在年末获得1.10美元。
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• 美元相对欧元的贬值率就是欧元的美元价格的年上 涨率。
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外汇资产需求
– 美元存款和欧元存款的预期收益率之差等于：
R$ - [R€ + (Ee$/ € - E$/€ )/E$/€ ]= R$ - R€ - (Ee$/€ -E$/€ )/E$/€ (13-1)
其中：
R$ = 一年期美元存款利率
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外汇资产需求
表13-3： 美元存款和欧元存款美元收益率的比较情况
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外汇资产需求
• 外汇市场的收益、风险和流动性
– 对外汇资产的需求，不仅取决于收益，也取决 于风险和流动性
• 对于外汇市场风险的重要性，经济学家们没有达成 共识
• 与国际贸易相联系的支付活动仅占外汇交易总量的 很小一部分，可以忽略持有外汇的流动性动机
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汇率和国际交易
• 外汇市场的特征
– 世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年来还在 不断膨胀
– 许多诸如因特网连接之类的新技术已被广泛应用于 各大外汇交易中心（伦敦、纽约、东京、法兰克福 和新加坡）的相关业务中
– 金融中心的一体化意味着将没有过多的套汇空间。
• 套汇就是低价买进一种货币再高价将其卖出