财务战略管理研究文献综述

云南财经大学研究生课程论文《财务战略管理研究文献综述》

专业：会计学

课程名称：财务管理理论

课程类别：专业必修

任课教师：刘静

开课时间：2014年9月

云南财经大学研究生部

财务战略管理研究文献综述

摘要：财务战略是整个企业战略的重要组成部分，其作为维持企业经营的正常运转以及提高资金运转效率的主要动力，在企业各个发展周期中发挥着不可忽视的作用。特别是随着企业面临的内外环境的不断变化，企业财务战略的制定，选择以及其与企业盈利之间的关系等一系列问题都引起了相关人士的关注。如何发挥企业财务战略在其整个企业经营中的作用，为企业的长远以及可持续发展发挥作用是企业财务战略在多年研究发展中面临的重大挑战。借以对企业财务战略相关研究的梳理，进一步不断的深入财务战略在企业各个层面的作用，不断突破财务战略对现有企业发展的影响力，促进企业全面，健康的可持续发展。

关键字：企业发展财务战略环境

一．财务战略研究的发展历程

关于企业财务战略的发展渊源是随着企业战略发展而来，基于对企业战略的不断重视以及企业战略中财务分析的重要作用，财务战略才得以作为企业战略管理的一部分被不断的细化和研究。

美国学者Ansoff 教授（1976）首次提出了“企业战略管理”之后，企业战略在企业大局发展中的作用不断的被研究界关注，在之后的14年，Tom Copeland （1990）学者再次指出，公司财务和战略伴随公司管理的不断发展已经在思维和行为上不断的得以融合和发展。［1］在此之后，西方学术界开始了对企业战略中财务战略的研究，财务战略在企业战略中发挥的作用不断的被提到了新的研究层面，关于财务战略的定义也在这个过程中不断的完善。E．F．Harrison 与C．H．John （1985）等在《组织战略管理》一书中将财务战略定义为“企业为配合其发展与竞争战略的实施而须提供的资本结构与资金的计划”［2］,。J．A．Pearce和R．B．Robinson（1988）在其《战略管理学》一书中提出了“财务策略”的概念，并指出企业财务策略包括资金筹集、资金分配（投资）与分红、营运资金管理三大方面［3］。我国学者杨学义, 武笑坷（2009）指出，广义的财务战略包括资金的筹集战略和所筹资金的管理战略, 狭义的财务战略仅指筹资战略, 包括资本结构、筹资来源和股利分配等政策。［4］之后随着对财务战略定义的越来越广泛

的研究，以及我国学者基于国内相关案例财务战略的地位发展，财务战略即企业的筹资、投资以及资金分配的计划及实施过程的定义得到广泛的认可。

借予资金的筹集，投资以及分配在整个企业战略运转的地位，财务战略被提升到另一个高度，我国学者郭复初（2001）教授在其新编的《公司高级财务》分析了财务政策与财务战略的不同，指出“财务战略是企业一定时期财务活动的纲领。每一种财务政策都受到企业财务发展战略（包括财务战略思想、战略目标与战略计划）的约束”。［5］

同时，财务战略在国家财政战略方面的地位也在不断凸显，以郭复初教授的国家财务论为基石，对国家经济发展中的国有资本优化配置、深化国有资产管理体制改革、调整国有经济布局和结构等财务战略问题的研究。王锋（2006）博士于出版的专著《发展财务战略研究》中，从经济发展观角度，由资本积累和结构优化这两个推动经济发展的一般条件，推演出优化价值结构战略和构建资本平台战略这两个国家财务基本战略，并将微观的企业财务战略向宏观的国家财务战略进行推演，形成了国家筹资战略、投资战略、收益分配战略和资本重组战略这四个国家财务基本战略，并进一步构建了包括八项具体战略的国家财务战略框架。［6］

所有的研究只要上升到国家发展层面其研究的热度就会像煮沸的开水一下蒸汽弥漫，引起越来越多的重视以及兴趣。之后，财务战略的研究就其内容，研究范围以及与其他企业相关因素的研究就如雨后春笋般不断的涌现，财务战略的研究在经济，科技以及国际国内环境的变化之下找到了肥沃的繁殖土壤。二．财务战略制定和选择的相关研究

随着财务战略研究的蓬勃发展，财务战略首要的研究问题，即财务战略的选择和制定便受到研究者的热烈追捧。特别是21世纪伴随经济环境发展，相关企业的迅速崛起，关于企业如何制定和选择利于企业发展的战略以及影响企业制定和选择财务战略的因素等相关问题的研究在学术界也不断的引起了关注。

杨学义, 武笑坷（2009）通过对整个国际国内环境的变化，借以五力模型以及SWOT分析等管理模型，先以分析企业的战略环境为前提，进而再借助企业的四大发展阶段下财务战略的选择，主要提出了双元结构下企业应该如何做好企业财务战略的制定以及选择，对财务战略的选择提出了要“因地制宜，面向市场，

利用本国自身的宏观环境”等建议，这在一定程度上也说明了企业财务战略选择与市场环境以及政策环境之间的关系。

而随着可持续发展理念的提出，企业在可持续发展理念下要如何做好财务选择的研究也因势被提出。希金斯认为企业的增长率受到四大财务比率为标志的四大财务策略的限制（反过来可知，四大财务策略也将受到目标增长率的限制，即可基于可持续增长模型制定财务战略）。［7］曹德骏（2002）提出企业财务战略是企业依据自身的初始条件（包括自身在市场的地位、资产占用状况、拥有的资源、能力与核心能力等因素），依据有限的信息，结合企业所处环境的不确定性，从最经济的角度为获取企业的竞争优势而做出有限理性的选择与取舍，这个过程是无止境的。［8］曹玉珊（2009）通过对中国上市公司相关数据的实证研究，证明了企业分部财务战略之间存在的显著的相关性保证了财务战略选择的系统性，管理者可以通过财务战略选择程序的“选择”，收获理想的效率结果模式。，如果短期内财务战略选择程序的“选择”受到限制，管理者就可以在长期内尝试通过变换企业增长速度以实现理想的效率结果；如果短期内一般财务战略选择程序的“选择”受到限制，且在长期内也无法变换企业增长速度，那么管理者还可以尝试选择特殊财务战略以实现理想的效率结果，因为特殊财务战略也是财务战略选择程序中的一个重要组成部分。［9］这一实证研究将财务战略的选择上升到了可持续发展的层面。

李蕾红，朱莎莎（2013）则在财务战略选择的研究上通过将财务战略矩阵与企业生命周期相结合，创建了生命周期嵌入式财务战略矩阵，同时以康佳集团股份有限公司为案例，借生命周期嵌入式财务战略矩阵的方法，对康佳集团股份有限公司财务战略提出了完善建议，进一步验证了其生命周期嵌入式财务战略矩阵的研究新思路，即，即在传统的财务战略矩阵基础上融合了企业生命周期，针对家电企业，提出了企业不同生命周期的投资、筹资以及股利分配三方面的财务战略。通过对深康佳A 进行案例分析，验证了该方法的可行性和可信度。［10］关于财务战略的选择，要如何选择一个适应企业长远，可持续发展以及顺应整个市场动向的财务战略，在相关研究中不断提及企业发展周期，宏观环境，经济变化以及可持续发展等因素对战略选择的影响，这在一定程度上也说明了企业财务战略选择所要考虑的因素。