第十五章 基金绩效衡量-分组比较法
基金绩效评估指标
基金绩效评估指标1.年化收益率（Annualized Return）年化收益率是基金的整体收益率，用于衡量基金的长期投资绩效。
年化收益率是指在一定投资期间内，以年为单位计算的收益率。
一般来说，年化收益率越高，代表基金的投资业绩越好。
2.年化波动率（Annualized Volatility）年化波动率是衡量基金风险程度的指标。
它代表了基金收益的波动程度，通常用标准差来计算。
年化波动率越大，代表基金的风险越高。
3.夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率是基金绩效与风险之间的平衡指标。
它通过将基金的超额收益与波动率相除来计算。
夏普比率越高，代表在单位波动率下获得的超额收益越多，说明基金的绩效和风险平衡较好。
4.索提诺比率（Sortino Ratio）索提诺比率和夏普比率类似，但是它只考虑了下行风险，即基金在负收益情况下的波动率。
索提诺比率越高，代表在负收益情况下获得的超额收益越多，说明基金对下行风险的抵御能力较强。
5.最大回撤（Maximum Drawdown）最大回撤是指基金投资组合在特定时间内累计亏损的最大幅度。
最大回撤越小，代表基金抵御风险的能力越强。
6.信息比率（Information Ratio）信息比率是基金相对于基准收益的超额收益与波动率之间的比率。
信息比率越高，代表基金管理团队的择股能力和风险管理能力越强。
7.阿尔法（Alpha）阿尔法是基金相对于市场基准收益的超额收益。
阿尔法越高，代表基金管理团队的择股或择时能力越强，相对于市场取得了更好的投资回报。
8.贝塔（Beta）贝塔是衡量基金相对于市场的敏感程度。
贝塔值大于1表示基金对市场的变动较为敏感，贝塔值小于1表示基金相对于市场的变动较为缓和。
综上所述，基金绩效评估指标是投资者选择基金时的重要参考指标。
通过综合考虑基金的年化收益率、年化波动率、夏普比率、索提诺比率、最大回撤、信息比率、阿尔法和贝塔等指标，投资者可以更全面地评估基金的表现和风险水平，以便做出更明智的投资决策。
第十五章 基金绩效衡量-基金绩效衡量的不同视角
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效衡量的不同视角● 定义：从7个不同视角衡量基金绩效● 详细描述：1.内部衡量与外部衡量：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评价机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效作出分析评判。
2.实务衡量与理论衡量： 实务上对基金业绩的考察主要采用两种方法：一是将选定的基金表现与市场指数的表现加以比较；二是将选定的基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较。
理论上对基金绩效表现的衡量则以各种风险调整收益指标以及各种绩效评估模型为基础，理论方法一般均需要特定的假设条件。
3.短期衡量与长期衡量：短期衡量通常是对近3年表现的衡量。
长期衡量则通常将考察期设定在3年(含)以上。
一般认为，基金投资是一项长期投资，投资者更应注重基金在长期的一贯表现，但实际上短期表现往往更会受到投资者的重视。
4.事前衡量与事后衡量：事后衡量是对基金过去表现的衡量，所有绩效衡量指标均是事后衡量。
但迄今为止还没有可靠的事前绩效衡量方法，因此，人们也只能将事后衡量的结果作为有效决策的出发点。
5.微观衡量与宏观衡量：微观衡量是针对个别基金绩效衡量；宏观衡量力求反映全部基金的整体表现6.绝对衡量与相对衡量：绝对衡量仅依据基金自身的表现进行绩效衡量；而基准比较和分组比较属于相对衡量7.基金衡量与公司衡量：基金衡量侧重于对基金本身表现的数据分析；公司衡量侧重基金公司本身素质的衡量例题：1.基金管理公司可以通过详尽的持股数据和交易数据对基金绩效进行评价而投资者只能通过收益率等数据对基金绩效做出评价属于基金绩效衡量中的()。
A.内部衡量和外部衡量B.实务衡量和理论衡量C.微观衡量和宏观衡量D.事前衡量和事后衡量正确答案：A解析：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评级机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效做出分析属于内部衡量与外部衡量。
第十五章 基金绩效衡量-基金绩效贡献分析
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效贡献分析● 定义：对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。
● 详细描述：1.对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。
2.基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。
基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。
3.证券选择效果例题：假设某基金的投资政策规定基金在股票、债券、现金上的正常投资比例分别是80%、15%、5%，但基金季初在股票、债券和现金上的实际投资比例分别是70%、20%、10%，股票指数、债券指数、银行存款利率当季度的收益率分别是10%、4%、1%，那么，资产配置贡献可计算如下：Tp=(70%-80%)×10%+(20%-l5%)×4%+(10%-5%)×1%=-0．75%4.用与考察基金资产配置能力类似的方法，可以对基金在各类资产内部细类资产的选择能力进行进一步的衡量。
从基金股票投资收益率中减去股票指数收益率，再减去行业或部门选择贡献，就可以得到基金股票选择的贡献。
例题：1.基金的资产配置贡献，是指基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和。
A.正确B.错误正确答案：B解析：基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，可以作为证券选择能力的一个衡量指标而不是资产配置的贡献。
2.计算基金证券选择贡献需已知的变量包括（）。
A.该类资产的实际投资比例B.该类资产事先确定的正常的投资比例C.该类资产所对应的基准指数的收益率D.该类资产的实际投资收益率正确答案：A,B,C解析：考察证券选择贡献的公式。
第十五章 基金绩效衡量-简单净值收益率和时间加权收益率
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：简单净值收益率和时间加权收益率● 定义：简单（净值）收益率不考虑分红再投资时间价值的影响。
时间加权收益率考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。
● 详细描述：1.简单（净值）收益率的计算：不考虑分红再投资时间价值的影响。
计算公式为R=（NAVt+D-NAVt-1）/NAVt-1*100%2.简单（净值）收益率的计算例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1．4848元，2009年9月1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息2．75元，那么这一阶段该基金的简单收益率R=（1.7886+0.2750-1.4848）/1.4848*100%=38.98%3.时间加权收益率：考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。
时间加权收益率计算公式R=（（1+R1)(1+R2).....(1+Rn）-1）*100%4.例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1.4848元，2009年9月1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息2.75元，2009年2月28日（除息前一日）的份额净值为1.8976元，该基金在该期间的时间加权收益率为：R1=（1.8976/1.4848-1）=0.2780；R2=〔1.7886/（1.8976-0.2750）-1〕=0.1023；R=[（1+0.2780）（1+0.1023）-1]×100%=40.87%5. 时间加权收益率反映了1元投资在不取出的情况下(分红再投资)的收益率，其计算将不受分红多少的影响，可以准确地反映基金经理的真实投资表现，现已成为衡量基金收益率的标准方法。
例题：1.如果某基金在2012年12月3日的份额净值是1.3460元，2013年9月1日的份额净值等于1.8537，期间基金曾在2013年3月2日每10份派息2.34元，那么该基金这一阶段该基金的简单收益率等于（）。
备考证券从业资格考试-投资基金-练习-第十五章基金业绩衡量与评价-资料
第十五章基金绩效衡量一、单项选择题1、根据资产配置效果计算公式，当（ ）时，说明基金经理在资产配置上具有良好的选择能力。
A、Tp =0B、Tp≥0C、Tp <0D、Tp>02、（ ）是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。
A、现金比例变化法B、现金变化法C、银行存款比例变化法D、比例变化法3、使用现金比例变化法，首先需要确定基金的（ ）。
A、现金比例B、特殊现金比例C、投资比例D、正常现金比例4、基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有（ ）优势。
A、技术B、信息C、资源D、专业5、基金绩效衡量就是依据科学的方法，通过对基金绩效的衡量，对基金经理或基金公司的（ ）作出评价，目的就是要将优秀的基金经理(基金管理人)甄别出来。
A、投资能力B、管理能力C、稳健性D、风险态度6、（ ）要求用样本期内所有变量的样本数据进行同归计算。
A、标准普尔指数B、特雷诺指数C、夏普指数D、詹森指数7、择时能力是基金经理对（ ）的预测能力。
A、市场风险B、市场总体走势C、市场收益D、个别证券走势8、正确的计算择时能力的公式是（ ）。
A、择时损益=股票实际配置比例-正常配置比例+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率B、择时损益=股票实际配置比例股票指数收益率+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率C、择时损益=(股票实际配置比例-正常配置比例)×股票指数收益率+现金实际配置比例-正常配置比例D、择时损益=(股票实际配置比例-正常配置比例)×股票指数收益率+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率9、成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变（ ）对基金择时能力进行衡量的方法。
A、组合风险B、各种证券持有量C、现金比例的百分比D、预期收益率10、具有择时能力的基金经理能够在（ ）。
第十五章 基金绩效衡量-三大经典风险调整收益衡量方法
准差,基金N与M具有相同的标准差，且基金A的平均收益率是基金B的两倍 ，基金A的夏普指数大于基金B的两倍。 24.限定在样本期内无风险利率为6%,市场资产组合的平均收益率为18%,基金 A的平均收益率为7.6%,标准差为10%,贝塔值为1.2,基金B的平均收益率为 17.5%,标准差为20%,被贝塔值为1.0;基金C的收益率为17.4%,标准差30%,贝 塔值0.8,那么用詹森指数衡量,绩效最优的基金是( )。 A.B B.A C.C D.A+C 正确答案：C 解析： 詹森指数计算公式为：詹森指数=Ri,t—[Rf,t+βi(Rm,t-Rft)] 。Rm,t为市 场投资组合在t时期的收益率；Ri,t为i基金在t时期的收益率；Rf,t为t时期 的无风险收益率，βi为基金投资组合所承担的系统风险。 25.三大经典风险调整绩效衡量方法包括()。 A.特雷诺指数 B.夏普指数 C.绩效指数 D.詹森指数 正确答案：A,B,D 解析： 三大经典风险调整绩效衡量方法包括：特雷诺指数、夏普指数和詹森指数。 26.某投资组合的平均收益率为14%，收益率标准差为21%，贝塔值为1.15。 若无风险利率为6%，则该投资组合的夏普指数为（ ）。 A.0.07 B.0.13 C.0.21 D.0.38 正确答案：D 解析：
5.詹森指数是由詹森在CAPM上发展出的风险调整差异衡量指标。根据 CAPM，在SML线上构建一个由无风险资产与市场组合组成的消极投Байду номын сангаас组合。 将管理组合的实际收益率减去消极投资组合的期望收益率，两者之差作为绩 效优劣的一种衡量标准计算公式ａp=Rp-E（Rp）。从几何上看，詹森指数表 现为基金组合的实际收益率与SML线上具有相同风险水平组合的期望收益率 之间的偏离
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金
2012证券从业《证券投资基金》第十五章基金绩效衡量与评价
第十五章基金绩效衡量与评价练习题、答案与精解一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。
请将正确选项的代码填入括号内，不填、错填均不得分)1．基金评价的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有（）优势。
A．技术B．信息C．资源D．专业【答案】B【考点】熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素。
见教材第十五章第一节，P354。
2．基金绩效衡量是对基金经理的（）作出评价。
A．投资能力B．管理能力C．稳健性D．风险态度【答案】A【考点】熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素。
见教材第十五章第一节，P353。
3．绩效衡量的一个隐含假设是（）。
A．基金本身的情况是稳定的B．证券市场本身的情况是稳定的C．基金的投资方向是固定的D．基金的投资策略是确定的【答案】A【考点】熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素。
见教材第十五章第一节，P354。
4．短期衡量通常是对近（）年表现的衡量。
A．1B．2C．3D．5【答案】C【考点】掌握绩效衡量问题的不同视角。
见教材第十五章第一节，P356。
5．所有绩效衡量指标均是（）。
A．事前衡量B．事后衡量C．微观衡量D．绝对衡量【答案】B【考点】掌握绩效衡量问题的不同视角。
见教材第十五章第一节，P356。
6．（）则更看重管理公司本身素质的衡量。
A．微观衡量B．事后衡量C．公司衡量D．基金衡量【答案】C【考点】掌握绩效衡量问题的不同视觉。
见教材第十五章第一节，P357。
7．用公式计算的收益率为（）。
A．时间加权收益率B．算术平均收益率C．几何平均收益率D．简单净值收益率【答案】A【考点】熟悉基金净值收益率的几种计算方法。
见教材第十五章第二节，P358。
8．（）的计算不考虑分红再投资时间价值的影响。
A．时间加权收益率B．算术平均收益率C．几何平均收益率D．简单净值收益率【答案】D【考点】熟悉基金净值收益率的几种计算方法。
见教材第十五章第二节，P357。
9．（）考虑了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。
分析基金的业绩与绩效评价指标
分析基金的业绩与绩效评价指标基金是一种以集合投资方式进行的金融产品，它通过汇集投资者的资金，由专业的基金经理团队进行投资管理。
在选择基金时，业绩和绩效评价指标是我们判断基金品质的重要指标。
本文将分析基金的业绩和绩效评价指标，帮助读者更好地选择适合自己的优质基金。
一、基金业绩的分析基金业绩是衡量基金投资效益的主要指标，我们可以通过以下几个方面来进行分析。
1. 年度回报率年度回报率是衡量基金业绩的重要指标之一。
它表示基金在一年内的投资收益率。
我们可以根据基金的年度回报率来评估基金的盈利能力和风险控制能力。
一般来说，年度回报率越高，基金的表现就越好。
2. 同类基金排名同类基金排名是比较基金业绩的重要依据。
我们可以将某一只基金与同类其他基金的业绩进行对比，了解其在同类基金中的表现。
同类基金排名的好坏可作为选择基金的参考，排名靠前的基金往往表明其绩效相对较好。
3. 投资组合分析基金是通过投资组合来实现资金增值的。
我们可以对基金投资组合进行分析，了解其所投资的各类资产在组合中的比重和分布情况，以及所投资证券的风险分散度。
一个良好的投资组合应该具备分散风险、收益稳定的特点。
二、基金绩效评价指标在分析基金绩效时，绩效评价指标起着关键作用。
下面介绍几个常用的绩效评价指标。
1. 夏普比率夏普比率是衡量基金业绩相对风险的指标。
它表示单位风险下的超额收益。
夏普比率越高，基金的收益越有吸引力。
2. 收益风险比收益风险比是衡量基金盈利能力与风险承受能力的比例关系。
它体现了基金在获得收益的同时，所承担的风险程度。
收益风险比越高，基金的绩效越理想。
3. 基金回撤率基金回撤率是衡量基金抗跌能力的指标。
它表示在某个时期内，基金净值高点到低点的最大跌幅。
较低的回撤率表明基金在市场下跌时能够保持相对稳定的表现。
4. 手续费率手续费率是指投资基金所产生的费用比例。
投资者在选择基金时应重点关注手续费率，以避免手续费过高对收益的影响。
总结：在选择基金时，我们应该综合考虑基金的业绩和绩效评价指标。
基金投资绩效评估方法
基金投资绩效评估方法基金投资绩效评估是分析和评价基金的投资表现和盈利能力的过程。
在金融市场中，基金作为投资工具被广泛应用，而评估基金的绩效是投资者进行决策的基础。
本文将介绍几种常见的基金投资绩效评估方法。
一、基准指数法基准指数法是最常见的基金绩效评估方法之一。
该方法通过与基金进行对比，评估基金的相对表现。
基金经理的目标是超越所选定的基准指数，获得超额回报。
投资者可以通过比较基金与基准指数的回报率来评估基金的绩效。
二、风险调整法风险调整法是对基金绩效评估的一种补充方法。
该方法通过考虑基金所承担的风险水平，将回报与风险进行综合评估。
常用的风险调整指标包括夏普比率、特雷诺比率和詹森指数。
夏普比率衡量基金的风险调整回报，特雷诺比率衡量基金的风险调整下面预期回报率，詹森指数则衡量基金超过或低于预期回报的能力。
三、历史回报法历史回报法是一种通过基金过去的表现来评估基金绩效的方法。
通过分析基金在不同时间段内的回报率，投资者可以判断基金是否具备持续的盈利能力。
然而，历史回报不代表未来绩效，投资者在使用历史回报法时应格外注意。
四、风险调整回报法风险调整回报法是一种综合考虑投资风险和回报的方法。
该方法将基金的回报与其所承担的风险进行对比。
一种常见的风险调整回报指标是收益风险比率。
收益风险比率将基金的年化回报除以年度波动率，以衡量基金的回报是否与其风险水平相匹配。
五、业绩评级法业绩评级法是一种基于基金表现进行评级的方法。
评级机构根据基金的绩效、风险和持续性等因素，对基金进行评级。
投资者可以参考评级结果来选择具备良好绩效的基金。
总结：基金投资绩效评估方法多种多样，无论是基准指数法、风险调整法、历史回报法、风险调整回报法还是业绩评级法，都有其独特的优势和适用场景。
投资者在评估基金绩效时应根据自身需求和风险承受能力选择合适的评估方法，并综合考虑多个指标。
通过科学的绩效评估方法，投资者可以更好地了解基金的投资表现，为优化投资组合和实现投资目标提供参考依据。
证券从业 第十五章 基金业绩衡量与评价
第十五章基金绩效衡量第一节基金绩效衡量概述第二节基金净值收益率的计算第三节基金绩效的收益率衡量第四节风险调整绩效衡量方法第五节择时能力衡量第六节绩效贡献分析大纲要求：了解基金绩效衡量的目的与意义；熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素；掌握绩效衡量问题的不同视角。
熟悉基金净值收益率的几种计算方法。
了解基金绩效收益率的衡量方法。
熟悉风险调整绩效衡量的方法。
了解择时能力衡量的方法。
熟悉绩效贡献的分析方法。
本章共分为6节【例题·单选】基金绩效衡量是对基金经理（）的衡量。
A.投资能力B.管理能力C.稳健性D.风险态度『正确答案』A『答案解析』本题考核基金绩效衡量的目的与意义。
基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。
【例题·单选】基金绩效衡量的一个隐含假设是（）。
A.基金本身的情况是稳定的B.基金本身的情况不稳定C.组合风险是可测的D.组合收益是可测的『正确答案』A『答案解析』本题考核基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素。
基金绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的。
【例题·多选】为了对基金绩效作出有效的衡量，下列（）因素必须加以考虑。
A.基金的投资目标B.基金的风险水平C.时期选择D.比较基准『正确答案』ABCD『答案解析』为了对基金绩效作出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：（一）基金的投资目标（二）基金的风险水平（三）比较基准（四）时期选择（五）基金组合的稳定性【例题·多选】下列影响基金组合稳定性的因素有（）。
A.基金操作策略的改变B.证券市场状况的变换C.资产配置比例的重新设置D.基金经理的更换『正确答案』ACD『答案解析』本题考核基金组合稳定性。
基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、基金经理的更换等都会影响基金组合的稳定性。
【例题·多选】实务上对基金业绩的考察主要采用将选定的（）。
A.基金表现与市场指数的表现加以比较B.基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较C.基金表现与该基金不同的一组基金的表现进行相对比较D.组合风险与市场风险比较『正确答案』AB『答案解析』本题考核实务衡量与理论衡量。
第十五章 基金绩效衡量-择时能力衡量指标
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：择时能力衡量指标● 定义：择时能力衡量指标包括现金比例变化法、成功概率法、二次项法（T--M模型）和双贝塔法（H--M模型）等● 详细描述：1.现金比例变化法：实际现金比例相对于正常现金比例的偏离即可以被看作主动性的择时活动所致。
例：假设某季上证A股指数的收益率为10%，现金(债券)的收益率为2%。
基金投资政策规定，基金的股票投资比例为80%，现金(债券)的投资比例为20%，基金实际股票投资比例为70%，现金(债券)投资比例为30%。
择时损益=(70%-80%)×10%+(30%-20%)×2%=-1%+0．20%=-0．80%2.成功概率法：是根据市场走势预测正确改变现金比例来对基金择时能力进行衡量的方法例：假设在20个季度内，股市上扬季度数有12个，其余8个季度下跌。
在上扬季度中，择时损益为正值的季度数有9个；在下跌的季度中，择时损益为正值的季度数为5个，计算该基金的成功概率。
成功概率发=(P1+P2-1) P1为正确预测牛市概率；P2为正确预测熊市概率P1=9÷12=0.750，P2=5÷8=0.625成功概率=(0.750+0.625-1)×100%=37.50%3.二次项法：二次项法是由特雷诺与玛泽于1966年提出的，因此通常又被称为“T-M模型”。
4.双贝塔方法：亨芮科桑和莫顿于1981年提出了另一种相似却更为简单的对选股和择时能力进行估计的方法。
这种方法被称为“双β模型”或“H-M模型”。
例题：1.假设在20个季度内，股票市场出现上扬的季度数有15个，其余5个季度则出现下跌。
在股票市场上扬的季度中，择时损益为正值的季度数为8个；在股票市场出现下跌的季度中，择时损益为正值的季度数为3个，则该基金的成功概率是()。
A.13.3%B.17.8%C.20%D.24%正确答案：A解析：有条件可得：P1=8/15=0.533，P2=3/5=0.6;因此成功概率=(0.533+0.6－1)×100%=13.3%。
证券投资基金第十五章基金绩效衡量
12
基金净值收益率的计算
四、年（度）化收益率
有时需要将阶段收益率换算成年收益率，这就涉 及到年度化收益率的计算，年化收益率有简单年化收 益率与精确年化收益率之分。
损益大于零说明择时能力比较好，损益小于零说 明择时能力比较差。
31
择时能力衡量
三、成功概率法
成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变现 金比例的百分比来对基金择时能力进行衡量的方法。
四、二次项法
如果γi>0表明基金经理具有成功的市场选择能力 。二次项法又被称为T—M模型。
五、双贝塔方法
这种方法又被称为β模型。
16
基金绩效的收益率衡量
一个良好的基准组合应具有如下五个方面的 特征
（1）明确的组成成分；即构成组合的成分证券的 名称、权重是非常清晰的。
（2）可实际投资的；即可以通过投资基准组合来 跟踪积极管理的组合。
（3）可衡量的；即指基准组合的收益率具有可计 算性。
17
基金绩效的收益率衡量
（4）适当的；即与被评价基金具有相同的风格与 风险特征。
26
风险调整绩效衡量方法
（三）特雷诺指数与詹森指数只对绩效的深度加以 了考虑，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度 。
深度指的是基金经理所获得的超额回报的大小， 而广度则对组合的分散程度加以了考虑。
由于特雷诺指数与詹森指数只考虑了回报的大小 问题，而没有考虑组合分散程度问题，所有分散市场 风险只有夏普指数反映出来。
（5）预先确定的；即基准组合的构造先于被评估 基金的设立。基准组合可以是全市场指数、风格指数 ，也可以是由不同指数复合而成的复合指数。
2015证券从业资格考试投资基金：基金绩效衡量概述_2
基金绩效衡量概述
一、基金绩效衡量的目的与意义
基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。
基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。
二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素
受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。
基金评价的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。
第一，基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响。
第二，对绩效表现好坏的衡量涉及到比较基准的选择问题。
采用不同的比较基准，结论常常会大相径庭，而适合基准的选取并不一目了然。
第三，投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平上的不同往往使基金之间的绩效不可比。
第四，评价的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的，但实际上基金经理常会根据实际情况对自己的操作策略、风险水平做出调整，从而也就会使衡量结果的可靠性受到很大的影响。
此外，衡量角度的不同、绩效表现的多面性以及基金投资是投资者财富的一部分还是全部等，也都会使评价问题变得复杂化。
作为绩效考核来讲，需要考虑的因素有以下五个方面:(注意.多选题)
(一)基金的投资目标
基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约柬也就不同。
基金证券从业资格考试重点汇总基金绩效衡量
基金证券从业资格考试重点汇总基金绩效衡量第一节基金绩效衡量概述本章共分为6 节一、基金绩效衡量的目的与意义基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。
基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。
二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。
为了对基金绩效做出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：（一）基金的投资目标（二）基金的风险水平（三）比较基准（四）时期选择（五）基金组合的稳定性三、绩效衡量问题的不同视角（一）内部衡量与外部衡量（二）实物衡量与理论衡量（三）短期衡量与长期衡量（四）事前衡量与事后衡量（五）微观衡量与宏观衡量（六）绝对衡量与相对衡量（七）基金衡量与公司衡量第二节基金净值收益率的计算（请同学们对计算公式进行仔细阅读）一、简单（净值）收益率二、时间加权收益率三、算术平均收益率与几何平均收益率四、年（度）化收益率第三节基金绩效的收益率衡量- 32 -一、分组比较法——是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。
二、基准比较法——是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
第四节风险调整绩效衡量方法一、对基金收益率进行风险调整的必要性风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。
二、三大经典风险调整收益衡量方法（一）特瑞诺指数1、特瑞诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。
2、特瑞诺指数越大，基金的绩效表现越好。
3、特瑞诺指数用的是系统风险而不是全部风险。
4、特瑞诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。
（二）夏普指数1、夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。
证券投资基金知识要点：基金绩效的收益率衡量.doc
2015证券投资基金知识要点：基金绩效的收益率衡量基金绩效的收益率衡量一、分组比较法是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将一具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。
尽管分组比较目前仍然是最普遍、最直观、最受媒体欢迎的绩效评价方法，但在应用上存在一些问题。
第一，在如何分组上，要做到“公平”分组很困难。
第二，很多的分组是模糊的，投资者并不清楚与何比较。
第三，分组比较隐含地假设了同组基金具有相同的风险水平，但实际上同组基金之间的风险水平可能差异很大。
第四，如果一个投资者将自己所投资的基金与同组中中位基金的业绩进行比较，由于在比较之前，无法确定该基金的业绩，而且中位基金会不断变化，因此也就无法很好的比较。
第五，投资者更关心的是基金是否达到了其投资目的，如果仅关注基金的同组的相关比较，将会偏离绩效评价的根本的目的。
二、基准比较法基准比较法是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
基准组合是可投资的、未经管理的、与基金具有相同风格的组合。
一个良好的基准组合应具有如下5个方面的特征:(1)明确的组成成分;(2)可实际投资的;(3)可衡量的;(4)适当的;(5)预先确定的。
与分组比较法一样，基准比较法在实际应用中也存在一定的问题:一是在如何选取适合指数上，投资者常常会无所适从。
二是基准指数的风格可能由于其中股票性质的变化而发生变化。
三是基金经理常有与基准组合比赛的念头。
四是公开的市场指数并不包含现金余额，但基金在大多数情况下，不可能进行全额投资，这也会为比较增加困难。
五是公开的市场指数并不包含交易成本，而基金在投资中必定会有交易成本，也常常引起比较上的不公平。
相关。
第十五章 基金绩效衡量-基准比较法
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基准比较法● 定义：基准比较法是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
● 详细描述：1.基准比较法是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
2.基准组合是可投资的、未经管理的、与基金具有相同风格的组合。
3.良好的基准组合的特征（1）明确的组成成分：成分证券的名称、权重非常清晰（2）可实际投资的：可以构造指数化投资组合（3）可衡量的：基准组合的收益率具有可计算性。
（4）适当的：与被评价基金具有相同的风格与风险特征。
（5）预先确定的：基准组合的构造先于被评估基金的设立4.基准比较法存在的问题（1）在如何选取适合的指数上，投资者常常会无所适从。
（2）基准指数的风格由于成分股性质的变化而变化；基金的风格随时间的变化而变化。
（3）基金经理常与基准组合比赛。
一种是持有非基准指数的成分股，试图在业绩上超过基准组合；另一种是尽力模仿基准组合，而不思进取。
（4）公开的市场指数并不包含现金余额，但基金在大多数情况下要保留一定量的现金。
（5）公开的市场指数并不包含交易成本，而基金在投资中必定会有交易成本，也引起比较上的不公平。
例题：1.对于一个良好的基准组合应该具有的特征，下列说法不正确的是（）。
A.基准组合应有明确的组成成分，即构成组合的成分证券的名称、权重是非常清晰的B.基准组合与被评价基金具有相同的风格或风险特征C.基准组合的收益率具有不可计算性D.可以通过投资基准组合来跟踪积极管理的组合正确答案：C解析：可衡量的，即指基准组合的收益率具有可计算性。
2.一般来说，算数平均收益率要小于几何平均收益率。
A.正确B.错误正确答案：B解析：一般地，算数平均收益率要大于几何平均收益率。
3.基准比较法是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
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2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资基金
第十五章 基金绩效衡量
知识点：分组比较法
● 定义：
分组比较法就是根据资产配置、风格、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。
● 详细描述：
1.分组比较法就是根据资产配置、风格、投资区域的不同等，将具有可
比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。
2.分组比较的基本思路是通过恰当的分组，尽可能地消除由于类型差异
对基金经理人相对业绩所造成的不利影响
3.分组比较目前仍然是最普遍、最直观、最受媒体欢迎的绩效评价方法
4.分组比较的问题
（1）要做到公平分组很困难，比较的有效性受到置疑。
（2）很多分组含义模糊，有时投资者不清楚与什么比较。
（3）分组比较隐含地假设了同组基金具有相同的风险水平，但实际上同组基金之间的风险水平可能差异很大。
（4）中位基金会不断变化，导致投资者无法与同组中位基金的业绩进行比较。
（5）如果仅关注基金在同组的相对比较，可能不符合投资者的投资目标，偏离绩效评价的根本目的。
例题：
1.基金分组比较法在实际运用中的困难包括（）。
A.很难做到公平分组
B.实际中的同组基金之间的风险水平可能差异很大
C.很多分组含义模糊
D.无法选取合适的指数
正确答案：A,B,C
解析：
分组比较法在实际运用中存在的潜在问题：在如何分组上做到公平分组很难；很多分组含义模糊；分组比较隐含的假设了同组的基金具有相同的风险水平，但实际中肯能差异很大；如果投资者将自己所投的基金与同组中中位基金的业绩进行比较，由于业绩的变化很难进行比较；投资者更关心的是基金是否达到了起投资目的。
2.基金绩效衡量的分组比较法是根据（）的不同，将具有可比性的基金放在一起进行业绩的相对比较。
A.资产配置的不同
B.风格的不同
C.规模的不同
D.投资区域的不同
正确答案：A,B,D
解析：
基金绩效衡量的分组比较法是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的基金放在一起进行业绩的相对比较。
3.运用基金基准比较法可能遇到的问题有（）。
A.要从已有的指数中选一个与基金投资风格完全对应的指数很困难
B.基金的投资风格可能随时间的变化而变化
C.基金经理常有与基准组合比赛的念头
D.基准指数的风格可能随成分股的变动而变动
正确答案：A,B,C,D
解析：
基准比较法运用问题的考察。
4.通常情况下，基金表现的优劣只能通过相对表现才能做出判断，其中（）是最主要的的比较方法。
A.分组比较法
B.分层抽样法
C.基准比较法
D.业绩比较法
正确答案：A,C
解析：
通常情况下，基金表现的优劣只能通过相对表现才能做出判断。
分组比较法与基准比较法是两个最主要的的比较方法。
5.运用基金分组比较法可能遇到的问题有（）。
A.仅关注基金在同组中的表现，偏离绩效衡量的根本目的
B.不如全域比较有意义
C.同组基金之间的风险水平可能差异很大
D.要做到公平分组很困难
正确答案：A,C,D
解析：这种比较法要比不分组的全域比较更能给出有意义的衡量结果。
6.基金绩效衡量的分组比较法的好处在于（）。
A.适当的，即与被评价基金具有相同风格的风险特征
B.比不分组的全域比较更能得出有意义的衡量结果
C.明确的组成成分，即构成组合的成分的名称、权重是非常清晰的
D.可衡量的，即指基准组合的收益率具有可计算性
正确答案：B
解析：其余是基准比较法内容。
7.基金绩效衡量的分组比较法往往比全域比较法更有意义。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：
分组法与比较法的对比。
8.为了保证科学、客观地进行基金风险评价，评价方法应当适度保密。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：
并无此规定。