美国资本市场信用评级体系
美国信用体系的几个特点
与传统信用文化所理解的信用不同，在市场经济条件下，信用是两个经济主体或多个经济主体之间，为了某种交易和经济生活的需要，建立在诚信基础上的履约能力。
对一个成熟的市场经济社会，作为信用交易保证的信用调查评级、信用支付工具和信用管理技术，是人们日常经济生活的一个重要组成部分。
信用产品已经成了在市场上可以生产加工、销售的商品，其商品的销售量越大，信用交易的规模就越大。
美国的信用体系，体现了市场经济条件下信用和信用产品的基本内涵。
归纳起来，主要有四个突出特点：一、重视信息公开的法制建设，为建立信用体系提供了丰厚的政务信息资源信息公开，又称行政公开，其主要含义是，政府有义务公开政府在行使行政管理权过程中形成的各种信息，或者说公民个人或团体有权知悉并取得行政机关的文件、档案资料和其他信息。
美国建立了信息公开的法律制度。
最重要的法律是 1966年的《信息自由法》、1972年的《联邦咨询委员会法》和1976年的《阳光下的联邦政府法》。
上述三个法律改变了过去行政机关对政府文件的态度，是美国政治、法律领域一次革命性变革。
其核心思想是，原则上所有政府信息都要公开，不公开即保密是例外；政府信息具有公共产品的性质，一切人获得信息的权利是平等的；政府对拒绝提供的信息负有举证责任，必须提供拒绝的理由；政府机关拒绝提供信息时，申请人可以向法院请求司法救济。
法律规定公众可以利用三种方法了解和获得政府信息：一是必须在联邦登记（一种政府公报）公布的文件，主要包括机关组织、机关职能和工作方法、程序方面的制度，对公众权利和利益有影响的政策和规则；二是行政机关主动公开的文件，这些文件也是用来指导行政机关行动的，实际效果相当法律法规，行政机关不能实施秘密的法律；三是依请求而公开的文件，一切没有免除公开的政府文件都可以依请求公开。
法律还要求美国行政机关的会议必须向公众公开，允许公众观察，每次举行会议时，会议机关应在一星期前发出举行会议的通告；举行不公开的会议，要经过相当复杂的程序。
掌控命门美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系
掌控命门---美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系幕后君主《世界是平的》作者托马斯．弗里德曼曾经如此写道：“以我之见，当今社会有两大超级权力机构，那就是美利坚合众国和穆迪评级。
美利坚合众国用炸弹摧毁你，穆迪通过降低你的债券评级毁灭你。
而且，相信我吧，有时，谁也说不准这两者谁更厉害。
”1997年亚洲金融危机期间，美国总统克林顿的政治顾问卡维尔(Jame Carv l le)曾经公开宣称：“过去我总以为，如果能转世的话，下一次我将选择做总统、教皇或棒球打击王。
但是现在我觉得，下一辈子，我要操作债券。
身在债券市场，你可以任意威吓他人。
当然，如果能够像评级机构主管那样，对债券价格颐指气使，就更神气了。
”1996年，全球著名咨询公司麦肯锡出版一项长期研究成果《无疆界市场》，核心思想是“全球资本市场对主权国家政府的牵制越来越多，而主权国家对资本市场的控制力却日渐削弱。
”该书宣告：谁掌控全球资本市场的定价权，谁就掌控了全球资金的流向，就掌控了主权国家的货币政策和金融政策，就掌控了主权国家兴衰成败的命脉。
试问：当今世界，谁掌控着全球债券市场和资本市场的定价权呢？答案是：那就是以穆迪、标准普尔为代表的美国信用评级机构。
或许很少有人真正相信信用评级机构有如此巨大的力量，很多人可能认为弗里德曼、卡维尔和麦肯锡言过其实，耸人听闻。
然而，真正理解当代全球经济内在运行机制之人，就能明白为什么信用评级是整个国际货币金融体系的命门和枢纽，就能明白上述评论绝非夸夸其谈，它们的确蕴含着异常深刻的真理，的确揭示了当代全球货币金融体系最残酷的现实。
想想吧，如果没有良好的信用评级，任何政府、企业和金融机构都无法进入国际债券市场，信用评级是任何债券发行人进入国际债券市场和资本市场必备的通行证。
如果信用评级达不到投资级别，那么债券发行人即使能够勉强发行债券，也将付出极高的代价（只能发行收益率极高的垃圾债券）。
如果信用评级被长期维持在投资级别之下，那么债券发行人就可能永远无法跨入国际债券市场和资本市场大门。
(S&P)标普信用评级简述
标准普尔信用评级方法简述 (1)（STANDARD ＆POOR） (1)一．概述 (2)1．1标准普尔信用评级系统的定义 (2)1．2标准普尔信用评级系统的主要方法 (2)1．3标准普尔信用评级的基本原则 (2)1．4信用等级的划分 (2)二．评级系统的程序及方法 (4)2．1评级委员会 (4)2．2基本情况调查 (4)2．3会见评级对象 (5)2．4评级委员会会议 (5)2．5监督和跟踪 (5)三．信用评级的方法和运用 (6)3．1企业信用评级的要素 (6)3．2信用风险分析要素说明 (6)四全球远景 (10)4．1商业风险 (10)4．2财务风险 (10)4．3资产价值的评估 (11)4．4净负债 (11)4．5收入表现方式 (11)4．6国家(全民)所有制企业 (11)4．7资本市场和融资渠道 (11)4．8临时负债 (11)五评级指标 (12)5．1企业财务风险指标 (12)5．2评级中需要注意调整的几点 (13)5．3评级指标方程式 (13)5．4商业风险调节指标 (14)总结 (15)标准普尔《信用评级》方法概要（STANDARD ＆ POOR）本文是在通过对美国标准普尔公司《企业信用评级》系统分析后所做出的归纳总结。
此外，因为时间的关系不能对标准普尔公司《企业信用评级》系统进行非常细致的说明；因此在本文中只做一个阐述。
一．概述1．1标准普尔信用评级系统的定义标准普尔公司《信用评级》系统是根据评估客体的当前情况，对他们长期和短期的财务信用做出一个综合的评价。
它包括以下几个方面的基本概念：➢信用评级是对受评客体某项债务的偿付能力，而不是受评客体的市场价值。
➢信用评级仅仅是一种专家意见，不作为决策的唯一依据；仅供参考。
➢信用评级是对特定的风险进行揭示，而不是客体的全部风险。
1．2标准普尔信用评级系统的主要方法标准普尔《信用评级》的评估方法主要有两种：定量分析和定性分析。
定量分析：也称评估模型法，即是以反映企业经营活动的实际数据为分析基础通过数学模型来测定信用风险的大小；主要是通过企业的财务报表来进行分析。
美国信用体系的总体构架是怎样的
美国信用体系的总体构架美国是一个征信国家。
所谓征信国家，就是说一个国家的信用管理体系比较健全，形成了独立、公正且市场化运作的征信服务企业主体，从而保证以信用交易为主要交易手段的成熟市场经济能健康发展。
在这样的国度，可以快速取得资本市场、商业市场上任何一家企业和消费者个人真实的资信背景调查报告，企业和消费者已经形成自觉培育和维护自己良好信用的习惯。
在征信国家做生意和生活，信用的缺失是一件很可怕的事情，不少企业和个人因此断送了事业或生活中应有的便利。
美国信用体系具备了征信国家的基本内涵，既有比较完善、有效的信用管理体系，也有完全市场化运作的信用服务企业主体，还有对信用产品有强烈需求的信用产品使用者。
美国信用体系主要由三部分组成。
完善的法律体系和健全的信用管理体系美国有比较完备的涉及信用管理各方面的法律体系，将信用产品加工、生产、销售、使用的全过程纳入法律范畴。
美国对信用管理的立法主要集中在20世纪60－80年代，目前已经形成信用管理的法律框架。
这些法律主要有公平信用报告法、公平信用机会法、公平债务催收作业法、公平信用结帐法共15部。
征信国家信用管理体系的重要组成部分，是明确政府管理部门的职能和建立失信惩戒机制。
美国政府对信用管理法案的主要监督和执法机构分两类：一类是银行系统的机构，包括财政部货币监理办公室、联邦储备系统和联邦储蓄保险公司；一类是非银行系统的机构，包括联邦贸易委员会、国家信用联盟办公室和储蓄监督局。
这些政府管理部门对信用管理主要有六项功能：（1）根据法律对不讲信用的责任人进行适量惩处；（2）教育全民在对失信责任人的惩罚期内，不要对其进行任何形式的授信；（3）在法定期限内，政府工商注册部门不允许有严重违约记录的企业法人和主要责任人注册新企业；（4）允许信用服务公司在法定的期限内，长期保存并传播失信人的原始不良信用记录；（5）对有违规行为的信用服务公司进行监督和处罚；（6）制定执行法案的具体规则。
投资银行学重点答案(2)(1)-1
投资银行学重点答案名词解释：1投资银行：是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。
2 公募与私募：公募又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券，通过公开营销等方式向没有特定限制的对象募集资金的业务模式。
私募是指向小规模数量投资大户（通常35个以下）出售股票3定向增发：是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价均价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。
4注册制:是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查。
主管机构只负责审查证券发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种证券发行审核制度。
5核准制:是指证券发行人不仅必须公开其发行证券的真实情况，而且该证券必须经政府证券主管机关审查符合若干实质条件才能被获准发行。
6尽职调查:投资团队对企业的历史数据和文档、管理人员背景、企业市场、管理、技术、财务等以及可能存在资金风险和法律风险做全面深入的审核。
是对商业计划书的全面审核，既是发现企业的价值，同时也要发现企业的风险。
7信用经纪业务:是指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证券时，以客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的业务行为8 投资级债券: 是指达到某一特定债券评级水平的公司债或市政债券，该类债券一般被认为信用级别较高，存在很小的违约风险。
9 风险资本：是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业（尤其是新兴高科技企业）的一种承担高风险、谋求高回报的资本形态。
10 敌意并购：亦称恶意并购，通常是指并购方不顾目标公司的意愿而采取非协商购买的手段，强行并购目标公司或者并购公司事先并不与目标公司进行协商，而突然直接向目标公司股东开出价格或收购要约。
资本市场信用评级标准
资本市场信用评级标准资本市场信用评级标准是用于评估债券发行人或债券的信用质量和违约风险的一套指标和评级系统。
这些标准有助于投资者了解债券的风险和回报，并帮助债券发行人获得更好的融资条件。
下面将详细介绍资本市场信用评级标准的相关内容。
资本市场信用评级标准主要由国际信用评级机构（如标普、穆迪和惠誉等）制定。
这些机构评估债券发行人的违约风险，并根据一系列指标对其进行评级。
评级通常采用字母等级，例如AAA、AA+、A-等，其中AAA表示最高的信用质量，而D表示违约。
资本市场信用评级标准主要考虑以下几个方面：1.债券发行人的财务状况：评级机构会对债券发行人的财务报表进行分析，评估其偿债能力和债务水平。
这些指标包括债务与资产比率、现金流量覆盖率和利息支付能力等。
2.债券发行人的经营环境：评级机构会考虑债券发行人所处行业的竞争环境、市场前景和监管风险等因素。
例如，如果一个行业面临着激烈的竞争和不确定的市场条件，评级机构可能会给予较低的信用评级。
3.债券发行人的管理层能力：评级机构会评估债券发行人的管理层能力和治理结构。
如果一个公司的管理层经验丰富、决策合理、治理结构完善，评级机构可能会给予较高的信用评级。
4.债券的担保和保障：评级机构会考虑债券是否有担保和保障措施，例如抵押品、保证金或担保人等。
有担保和保障的债券通常具有较低的违约风险，因此可能会获得较高的信用评级。
5.宏观经济环境：评级机构会考虑宏观经济环境对债券发行人的影响。
例如，如果一个国家的经济增长放缓或通货膨胀率上升，评级机构可能会给予较低的信用评级。
总体而言，资本市场信用评级标准是一个综合考虑多个因素的评估体系。
它有助于投资者了解债券的风险和回报，并帮助债券发行人获得更好的融资条件。
然而，投资者应该注意，信用评级只是一种参考，不能完全代表债券的风险，投资者还需要进行自己的独立研究和评估。
美国主要征信机构及业务
美国主要征信机构及业务美国征信业以商业性征信公司为主体，并由民间资本投资建立和经营。
从简单征信服务到比较完善的现代信用体系的建立，美国经历了170多年的历史，它们独立于政府和金融机构之外，是第三方征信机构，并且按照市场经济的法则和运作机制，以营利为目的，向社会提供有偿的商业征信服务。
按照第一节的介绍，美国征信企业根据征信评估对象的不同主要分为三类，一类是企业征信机构，第二类是消费者个人征信机构，第三类企业征信机构——邓白氏公司第一类企业征信机构主要针对一些中小企业，通过对这些中小企业进行征信，收集这些企业的信息并进行加工处理，进而形成这些征信机构自身的企业数据库。
当外部的金融机构、企业以及个人需要相关信用产品时，这些机构可利用自己的技术向这些客户提供信用评级、授信支持以及决策分析等多种服务。
在企业征信机构中，最为著名的是邓白氏公司，下面具体介绍该公司提供的主要产品及服务。
(1)商业资信报告。
邓白氏商业资信报告是被全球企业广泛使用的资信产品。
借助邓白氏覆盖全球200多个国家及地区的信息网络，企业可以方便及时地全方位了解其客户的资信状况，并交叉核实自己已掌握的客户信息，监控老客户或问题客户的风险变化，还可以最快地洞悉新客户的信用状况，为业务决策提供信息支持。
邓白氏商业资信报告主要包括：注册信息，历史记录,付款记录和付款指数，财务信息，公共信息，营运状况及企业家族关系,以及邓白氏评级风险指数和行业标准。
(2)信用管理咨询服务。
是由邓白氏的商务咨询顾问，运用邓白氏信用风险管理知识，为企业提供的旨在帮助企业建立和调整其信用管理体系的咨询服务，以支持企业更好地管理客户和应收账款，减少坏账，优化现金流量。
邓白氏商务咨询顾问首先通过与企业各相关部门的访谈，了解企业的行业状况、业务需求和现有信用管理水平。
然后提供项目报告，协助企业确立其今后发展各阶段的信用管理目标，提出相应的信用管理解决方案，并为项目的具体实施提供支持和培训。
美国的证券信用评级制度及对我们的启示
人民银行 、 证监会 ； 一类是非金融系统的主管部 门， 包括国家经贸委、 国家工商总局、 国家质监局
和国家药品监督局。
３ 建立与失信惩戒相适应的司法配合体系。 ． 如
社区 义务劳动、 社区矫正、 罚款、 监狱各类短刑等， 使
工作引向歧途 。 建议在高等学校开设信用服务专
业， 政府和企业加大培训的力度，党政干部特别 是领导干部首先要了解这方面的基础知识。
完善和有效的风险控制机制。 证券信用评级制度是 公 司主要 通过大量发行 债券筹集 巨额 建设 资 美国社会信用体系的重要组成部分。 债券评级是信 金 ， 投资人 的投资选择 机会 众多 ， 但缺乏 可靠 用评级制度的起源， 它既是证券信用评级的核心业
务， 其评级方法也是其他种类评级的重要参考。
定， 首先要创造法律条件， 使信用评级结果的运
用成为经济活动中必不可少的环节。
２ 要加大对市场经济条件下信用制度的普 ． 及教育。我国尽管对建立信用体系很重视， 目 但 前很 多人对信用 问题 的基本概念和 内涵还搞不
清楚 ， 甚至很多政府主管部门也都不甚了之。如 果不从根本上搞清楚这个问题 ， 极有可能把这项
示投资风险， 保护投资者利益的作用。
第二个 时期 ，Ｏ世纪 ３ ２ Ｏ年代以后 。２ Ｏ世 纪 ３ 年代起 ，美 国禁止金融机构 同时兼营银 ０ 行业 和证券业 。１３ 年证 券法禁 止证券承销 ９３ 商 （ 主要是投 资银行 ） 其承销 的有价证券进 对 行评价 。这样 ， 作为第三方的评级机构对债券 风险 的评 估成为证券承 销商制定销售 战略 的
做法受 到投 资者的欢 迎。其后 ，１２ 年普尔 ９２
出版公司 （ 标准 一普 尔公 司 的前身 ） 开始对工
CAMELS评级系统综述
The CAMELS Rating System1、CAMELS评级系统的目的？CAMELS评级系统旨在对商业银行及其他金融机构的业务经营、信用状况等进行的一整套规范化、制度化和指标化的综合等级评定，以降低风险，加强金融机构的科学监管，促进金融机构稳健、规范、持续发展。
2、CAMELS评级系统的主要内容？CAMELS评级系统的主要内容是通过对金融机构“资本的充足程度、资产质量、管理水平、盈利水平和流动性、市场风险敏感度，”等六项考评指标，采用五级评分制来评级商业银行的经营及管理水平(一级最高、五级最低)。
(一) 资本充足性(Capital Adequacy)主要考察资本充足率，即总资本与总资产之比。
总资本包括基础资本和长期附属债务。
基础资本包括股本金、盈余、未分配利润和呆账准备金。
(二)资产质量(Asset Quality)主要考察风险资产的数量；预期贷款的数量；呆账准备金的充足状况；管理人员的素质；贷款的集中程度以及贷款出现问题的可能性。
(三)管理水平(Management)主要考察银行业务政策、业务计划、管理者经历与经验及水平、职员培训情况等一些非定量因素。
这方面的评价是比较难的，因为没有量化指标和比率，一般情况下，都通过其他量化指标得出相关结论。
经营管理水平日的评价标准：一般以令人满意或非常好等定性分析为标准。
(四)盈利状况(Earnings)主要考察银行在过去一、两年里的净收益情况。
盈利状况评价标准：以资产收益率1％为标准，以此进行评价。
资产收益率=净收益／平均资产(五)流动性(Liquidity)主要考察银行存款的变动情况；银行对借人资金的依赖程度；可随时变现的流动资产数量；资产负债的管理、控制能力；借入资金的频率以及迅速筹措资金的能力。
流动性的评价标准：没有确定的标准，只有与同类、同规模的银行横向比较，才能确定优劣与强弱。
（六）市场风险敏感度(Sensitivity 0f Market Risk)考察银行利率风险管理能力和汇率应变能力，考察其银行资产、负债的市场价值及资本净值情况等。
国外三大评级机构与国内四大评级机构
中诚信国际信用评级有限公司
中诚信国际信用评级有限公司（简称“中诚信国际”，英 文简称“CCXI”）是经中国人民银行总行、中华人民共和 国商务部批准设立，在中国国家工商行政管理总局登记注 册的中外合资信用评级机构。 2006年4月13日，中国诚 信信用管理有限公司（简称“中国诚信”，英文简称 “CCX”）与全球著名评级机构穆迪投资者服务公司（简 称穆迪，Moody's）签订协议，出让中诚信国际信用评级 有限公司49%的股权； 2006年8月15日中国商务部正式 批准股权收购协议，中诚信国际正式成为穆迪投资者服务 公司成员
B级 ：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC级 ：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C级 ：不能偿还债务。
国际三大评级机构
国际公认的专业信用评级机构只有三家， 分别是穆迪、标准普尔和惠誉国际。
国外三大评级机构与 国内四大评级机构
信用评级机构
信用评级机构是金融市场上一个重要的服务性中介 机构，它是由专门的经济、法律、财务专家组成的 、对证券发行人和证券信用进行等级评定的组织。 证券信用评级的主要对象为各类公司债券和地方债 券，有时也包括国际债券和优先股票，普通股股票 一般不作评级
评
级
定
评级机构：“这个？” 地方政府：“和我讨价还价，今后10年别在我的地盘出现 ”
国内评级机构存在的问题
认为美国评级机构比中国的好。由于对信用评级特殊性的不了解，很 多中国人认为信用评级就是一般中介服务，甚至认为按照国际标准， 由美国人给中国企业评级更公正、更权威。特别是一些政府管理部门， 根本瞧不起中国本土评级机构，而对美国机构却频频安排高规格高级 别接待，听取他们的意见。有的政府部门在评级业务的准入标准上明 确首选国外机构
美国五大评级机构三大保险公司三大评级机构等演示文稿
附属公司 AIG 普通 公司 AIG养老 股份
AIG英国 AIG金融产品公司 AIG夏威夷 公司 AIG 公用事业公司 AIG退休金管理服务公司
AIG人寿 公司 可变年金人寿 公司
破产危机
次贷危机爆发后，AIG连续三个季度出现净亏损。 年 第二季度的信贷违约掉期业务累计亏损已高达250亿 美元，在其他业务上的亏损也累计达到150亿美元。 年年初以来，AIG股价已缩水79%。
摩根士丹利股价下跌美林公司已被美国银行收购雷曼兄弟公司已破产贝尔斯登被摩根大通收购一家国际领先的投资银行和证券公司向全球提供广泛的投资咨询和金融服务拥有大量的多行业客户包括私营公司金融企业政府机构以及个人现在美国五大投资银行仅存的两家投行之一美国五大投资银行goldmansachs投资银行为各种各样的企业金融机构政府和个人提供广泛的投资银行服务
✓ 资产管理 ✓ 向全球各类机构和个人提供 顾问及理财规划服务，并提供所有主要资产
4月11日， 司法部宣布，高盛同意支付50.6亿美元罚款，以 了结有关其在金融危机期间误导抵押债券 者的指控。 这笔罚款与2007至 年间高盛在住宅抵押贷款支持证券（ RMBS）包装、证券化、营销和销售上的不当行为有关， 者 因此蒙受了数十亿美元的损失。 高盛为 年以隐瞒风险信息而 销售住宅地产抵押贷款支持证券最终导致金融危机而支付罚款 。
业的狭义含义只限于某些资本市场活动，着重指一级市场上的承销业务、并购和 业务的财务顾问
（二）广义含义
业的广义含义涵盖众多的资本市场活动，包括公司 、并购顾问、 和债券等金融产品的销售和交易、资产管 理和风险 业务等。
国际上对 的定义主要有四种：
第一种：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称为 。
第二种：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是 。
国际信用评级体系掀起改革潮
机 构 ，甚 至主权 国 家都 被 纳入评 级 的 范 围。信 用 洲 直 接 向 美 国发起 了挑 战 ，要 求 强化 对 信 用评 级 、
评 级成 为控 制 资 本市 场走 向 的制 高 点 ，与 国 家金 对 冲基 金 等 美 国金 融机 构 的监 管。Ｇ ０伦 敦 金 融峰 ２
融话语权 乃至金 融主权 息息相 关。
这 只 是 一 个 开 始 。 中 国应 当从 国 家安 全 、 国 家
位 。 目前 以 三 大 评 级 机 构 为主 体 的 国 际 评 级 体 系
战略 的 高度 ，顺应 世界 对信 用评级体 系的改革 潮流 ，
存 在 严 重 缺 陷 ：三 大评 级 机 构 首 先服 务、服 从 于 继 续 加 紧 发展 自 己 的 信 用评 级 机 构 ，尽 快 实 现 统 一
潜 藏 着 巨 大风 险 。正 如 《 约 时报 》 资 深 专栏 作 广 泛 渗透 到 国防、金 融 等众 多关 系 国家核 心 竞 争力 纽
家 弗里德 曼所 言 ：“ 我们 生活在 两个超 级 大 国之 间 ，
一
与 战 略 机 密 的 行 业 和 企 业 。 金 融 危 机 既 冲 击 了三 大
观 点
国际信用评级体系掀起 改革潮
口 陈博 闻
信 用评 级 直接 影 响一 国的 资 产价 格 与金 融 市 融危 机 ，华 尔街 这一 角被 冲塌 ，三 大评 级机构 信 誉 谁 场 稳 定 ，也 决 定着 企 业 融 资成 本 、制 约其 生存 与 受到 沉 重打 击 ，人 们纷 纷质 疑 “ 来 为评 级机 构评
级 机 构 就 一 直 备 受 外 界 质 疑 。 尤 其 是 今 年 ， 三 大 中 国 香 港 等 亚 洲 国 家和 地 区也 纷 纷 加 快 培 育 本 土 信
中美证券评级标准
中美证券评级标准随着全球资本市场的开放和发展，证券评级成为了金融市场中一项重要的服务。
而中美作为两大经济体，其证券市场也扮演着重要的角色。
因此，中美证券评级标准的比较和研究有助于我们更好地了解两国市场的差异和发展方向。
1. 证券评级的定义与背景证券评级是指对发行的证券进行风险评估和信用等级评定的过程。
它是市场参与者投资决策的重要依据之一，对于融资方、投资者和监管机构都具有重要的意义。
2. 中美证券评级机构的运作模式中国和美国的证券评级机构在运作模式上存在一些差异。
在中国，证券评级机构主要由国内的评级公司承担，如中诚信国际信用评级有限公司、联合信用评级有限责任公司等。
这些评级机构主要通过数据收集、分析和评估来进行证券评级工作。
而在美国，证券评级机构相对较多，其中三大评级机构（标普、穆迪和惠誉）占据了主导地位。
这些机构除了进行数据收集和分析外，还与发行人、投资者和监管机构保持着较紧密的联系，同时也提供一系列的其他金融服务。
3. 中美证券评级标准的类别中美证券评级标准可以分为信用评级标准和风险评级标准两大类。
信用评级标准是评估发行人或发行物的信用状况。
根据发行人对债务偿还的能力和意愿进行评级，例如AAA级代表最高信用评级，D级代表违约风险很高的评级。
而风险评级标准主要是评估证券的风险程度，例如股票或债券的风险等级，从低风险到高风险分为多个等级。
4. 中美证券评级标准的差异中美证券评级标准在一些方面存在差异。
首先，在信用评级标准上，美国评级机构更加重视发行人的市场地位、财务指标等因素，而中国评级机构更加注重国家信用背书的影响。
其次，在风险评级标准上，中美差异主要表现在标的资产的评估方法上，美国评级机构对于标的资产进行更为细致的分析和评估。
此外，美国评级机构还对于证券的市场流动性和发行人的治理结构等进行评估。
5. 中美证券评级标准的影响与发展趋势中美证券评级标准的差异对于两国的金融市场和投资者产生了一定的影响。
五大评估机构
五大评估机构五大评估机构是指国际上最权威的评估机构，主要负责对国家、企业、金融产品等进行评估和信用评级。
这五大评估机构具有国际影响力，对于资本市场和金融行业具有重要作用。
以下是对这五大评估机构的简介。
一、标准普尔全球评级（Standard & Poor's, S&P）标准普尔全球评级成立于1860年，总部位于美国纽约。
该机构是全球最大的信用评级机构之一，主要从事对国家、企业、金融机构、证券等进行信用评级工作。
标准普尔全球评级以AAA为最高评级，D为最低评级。
二、穆迪评级（Moody's Investors Service）穆迪评级成立于1909年，总部位于美国纽约。
该机构是全球最早的信用评级机构之一，也是最著名和最具权威性的评级机构之一。
穆迪评级对国家、企业、金融产品等进行信用评级，最高评级为Aaa，最低评级为C。
三、惠誉全球评级（Fitch Ratings）惠誉全球评级成立于1913年，总部位于美国纽约。
该机构是全球著名的信用评级机构之一，与标准普尔全球评级、穆迪评级并称为“三大评级机构”。
惠誉全球评级主要从事对国家、企业、金融产品等进行评级，最高评级为AAA，最低评级为D。
四、道琼斯全球评级（Dow Jones Credit Rating）道琼斯全球评级成立于1973年，总部位于美国纽约。
该机构是全球知名的评级机构之一，其评级主要涵盖企业、金融机构和证券等领域。
道琼斯全球评级的最高评级为AAA，最低评级为D。
五、中国联合评级（China Chengxin Credit Rating Group, CCXI）中国联合评级成立于1992年，总部位于中国北京。
该机构是中国领先的信用评级机构，也是亚洲最大的信用评级机构之一。
中国联合评级主要从事对中国境内市场的政府债券、企业债券、中长期信贷等进行信用评级，最高评级为AAA，最低评级为D。
以上就是五大评估机构的简介。
这五大评估机构是国际上最权威和有影响力的评估机构，其评级结果对于资本市场和金融行业具有重要的指导和参考价值。
金融危机视角下美国信用评级业的发展与监管
管 理 。 （ 京 １ ０ ８ ） 北 ０ ０ ３
一
、
引 言
置效 率 。
二 、信 用 评 级 业 的 发 展 历 程
设 ， 极 发 挥 信 用 评 级 机 构 在 资 本 市 场 发 展 中 的风 险揭 示作 用 ， 升 金 融 市 场 的 资 源 配 置 效 率 。本 文 回顾 积 提
了信 用 评 级 机 构 的发 展 历 程 ， 析 金 融 危 机 对 信 用 评 级 的 冲 击 及 问题 ， 分 以及 美 国信 用 评 级 机 构 监 管 的 改
级 业 的 发 展 可 以划 分 为 三 个 主 要 的 阶 段 。
动 了 金 融 乃 至 经 济 的 发 展 。 而 ，０ ７ 以来 爆 发 于 美 然 ２０ 年
国 的 金 融 危 机 席 卷 全 球 ， 级 机 构 在 危 机 产 生 、 展 和 评 发
爆发过 程 中都起 了推波 助澜 的作用 ，使人 们 重新 认识
息不对称、 降低 交 易成 本 的 重要 制 度 安排 ， 过 去 的 近 一 个 世 纪 里 有 力 地 推 动 了金 融 乃 至 经 济 的 发 展 。充 在 分 借 鉴 国 际 社会 对本 次 金 融危 机 中信 用 评 级 体 系 总 结 的 经验 教 训 ， 利 于 我 国 完 善 信 用 评 级 体 系制 度 建 有
府 均准备 对信 用评级 机构 采取更 有 成效 的监 管 。对 于
还 处 于 发 展 初 级 阶段 的 中 国 信 用 评 级 业 而 言 ，充 分 借
世界三大评级机构及评级对照介绍
十、穆迪-评级原则
• 穆迪在达成评级意见时会分析所有相关风险因素及观点，并须遵 守一定的分析原则，包括：
• 着眼长远——穆迪的分析重点是影响发行人长期偿债能力的基本
因素，例如经济严重下滑、管理策略出现重大变化或出现重要的 监管变化。评级不会随业务或供需周期性变化而变动，也不会反
映短期市场波动。
• 强调现金流的稳定性及可预测性——穆迪的分析重点之一是了解 影响现金流的因素，尤其是现金流的可预测性及持续性。穆迪会 通过财务分析判断发行人的现金流在经济不景气时的弹性。
的指标级别，即信用评级机构用既定的符号来标识主体和债券未来偿
还债务能力及偿债意愿可能性的级别结果。
• 1975年美国证券交易委员会SEC认可穆迪，标准普尔，惠誉为全国认 可的评级组织，此后三家公司开始垄断国际评级行业。
二、标普
• 标准普尔是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市，由 亨利·瓦纳姆·普尔于1860年创立。 • 现在，标准普尔是麦格劳-希尔集团的子公司，专为全球资本市 场提供独立信用评级、指数服务、风险评估、投资研究和数据 服务，在业内一向处于领先地位。标准普尔是全球金融基础建 构的重要一员，在150多年来一直发挥着领导者的角色，为投 资者提供独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。
十七、惠誉-主权评级2
3. 金融部门和银行系统的稳定性：银行系统风险指标（BSR），宏观谨慎 指标（MPI）——惠誉认为， 当银行系统实力弱小（以BSI 指标衡量） 时， 高MPI 值会使情况更加糟糕， 因为弱小的银行系统将更难化解高MPI 可能 带来的危机； 反之亦然。 4.公共财政——国债余额/GDP 指标，国债偿债记录 5.外部金融——经常账户余额/GDP 指标及外债/外汇储备指标等
标准普尔主权评级模式浅析
预算外负债和或有负债指标有:非金融公共部门企业的规模和活力、金融部门的活力。非金融公共部门企业在不同程度上都能获得财政资金并进行支出，从而在预算过程之外促成公共政策目标的实现。由于非金融公共部门企业的目的是促成公共政策目标的实现，因而盈利性较差，缺乏公平竞争的基础，很容易在不利的经济环境中陷入困境。由于非金融公共部门对自己的债务并不真正承担责任，所以其债务时衡量政府或有负债的有效指标之一。
4、财政弹性
财政弹性指标有:收入增加弹性和效率、支出效果和压力、预算报告的合适性，财政范围和透明度、养老金的责任约束。
财政弹性反映了中央及地方政府的收入、支出和平衡状况。财政状况的变动、与之有关的弥补赤字的筹资方法以及相关的通货膨胀的影响，都是考察政府信用等级的重要指标。
5、中央及地方政府债务负担
中央及地方政府债务负担指标有:中央及地方政府总债务和净债务(总债务减资产)占GDP的百分比、收入用于利息支付的比例、债务币种的构成和到期结构、本币资本市场的深度和广度。
这10类标准分别为:
1、政治风险
政治风险分析指标有:政治制度的稳定性和合法性、公众参与政治的程度、领导交替的程序、经济政策决策和目标的透明度、公共安全、地缘政治风险。标准普尔认为，一个国家或地区的政治制度稳定性、可预测性和透明度是分析经济政策决策所需要考虑的重要参数。
2、收入和经济结构
收入和经济结构分析指标有:市场经济导向的前景、多样性和程度、收入差距、金融部门调节资金和信贷供给量的效率、非金融私营部门的竞争程度和盈利性、公共部门的效率、保护主义和其他非市场因素的影响和劳动力的弹性。
考量主权国家评级的五大关键要素具体内容为：1、所谓政治因素的得分指：国家公共机构所发挥的效果及政治风险；2、所谓经济因素的得分指：国家经济结构和增长预期；3、所谓外部因素的得分指：外部流动性和国际投资情况；4、所谓财政的得分指：财政政策灵活性及效果，且与债务负担状况息息相关；5、所谓货币因素的得分指：货币灵活性。
美国征信系统简介
目录一．美国征信体系模式二．美国征信建设公司三．美国常见征信产品四．美国信用评分模型一、美国征信体系模式•目前，发达市场经济国家在征信的基本内涵方面没有根本的区别，但各国国情和立法等方面的差异决定了各国征信模式的不同，目前主要有以美国为代表的市场化征信模式、以欧洲大陆为代表的公共征信系统模式和以日本为代表的会员制模式。
•美国模式，又称市场化模式，是由征信企业进行商业化运作而形成的征信体系，它是完全依靠市场经济的运行机制和行业自我管理形成的征信体系发展模式。
其特征是征信机构以盈利为目的，收集、加工个人和企业的信用信息，为信用产品的使用者提供独立的服务。
美国征信既有完全市场化运作的征信建设企业主体，又有对征信产品有强烈需求的征信产品使用者。
二、美国征信建设公司目前美国市场化运作主体主要有三大类：•一是资本市场上的信用评估机构，即对政府部门、银行、证券公司、基金、债券及上市大公司的信用进行评级的公司。
•二是商业市场上的信用评估机构，即对各类大中小企业进行信用调查评级的公司。
•三是对消费者信用进行评估的机构，在美国叫信用局或消费信用报告机构。
类别项目征信对象服务信息来源资本市场金融机构、债券、上市公司金融机构资信评级、股票评级、债券评级、公用事业评级商业银行、非银行金融机构、证监会、保监会、上市公司商业市场中小型企业企业资信调查、行业指数工商、法庭、海关、技术监督、商业银行、供应商、被调查企业个人消费市场美国公民、在美国境内活动的外国人个人信用调查、个人查询户籍、法庭、公用事业、劳资、雇主、房管、信用卡、个人贷款三、美国常见征信产品●信用记录美国的信用录公司专门从事市场参加者的信用记录业务；信用评级，由专门机构对企业和个人进行信用评级，包括证券评级、企业信誉评级和个人信用评级等。
通常根据信用水平的高低将企业的信用分为从“3A”到“3C”9个不同等级。
●企业资信报告企业资信报告的功能旨在帮助企业销售部门或信贷部门对客户进行风险管理。
美国征信体系模式及其启示
商业化运作而形成 的征信体系 ， 它是完全依靠市场
经济 的运 行机 制 和行业 自我 管理 形成 的征信 体 系 发 展模 式 。其特 征是 征信 机构 以盈 利 为 目的 ， 集 、 收 加
查企 业 或 税 务
工个人和企业 的信用信息 ， 为信用产品的使用者提 供独立的服务。美 国征信既有完全市场化运作 的征 信建设企业主体 ， 又有对征信产品有 强烈需求 的征
二、 美国征 信体 系成功经 验
在地方性信用事务所的相关运作方面。小型信用局 通过搜集本地区消费者信用资料 ， 为本地区及外地区
客 户提供服务 。其市场 空间在于 ： 是为 三大信 用征 一
信机构提供信息； 二是直接为客户提供信息； 三是随
市场需要 确定 ， 如为人寿保 险公 司提 供被保 人健康 状
收 稿 日期 ：００— ２— ６ ２ １ ０ ２
作者简介 ： 家新（９ ３一） 男， 毕 １７ ， 瑶族 ， 广西贺州人 ， 经济师， 士， 区域金融研究》 硕 《 编辑部 主任 ， 究方向为金 融理论与 实践。 研
・
７ ・ ５
【 山之石 】 他
毕家新
美国征信体系模式及其启示
“ Ｃ ９个不 同等 级 。二 是企业 资信 报告 。企业 资 信 ３”
摘
要： 完善的征信体 系是 解决我 国社会 主义市场经济体制建设 中信 用缺 失问题 的重要 举措。许 多 国家和地 区都
建 立 了较 为 成 熟 的征 信 体 系 ， 以 美 国最 为发 达 。 总 结 美 国征 信 体 系的 征 信 法律 体 系健 全 、 信 监 管框 架 完 备 、 尤 征 运 作机 制市场化、 用评分模 型先进 等经验 ， 信 结合我 国国情 ， 出我 国征信体 系的发展模 式： 提 坚持 公共征信 模式 ， 托 依 完善 的法律 法规 体 系， 构建 完备 的征信 业监 管框架 ， 用使 用方付 费的征信付 费方式 ， 采 采取适 度 垄断的发展方 式并 引入 竞争机 制。 关 键 词 ： 信 体 系 ； 信模 式 ； 示 征 征 启 中图分类号 ：８ ３ ８ ７ Ｆ ３／ ３ 文献标识码机构 ， 在美 国叫信用局或消费信用报告机构。
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美国资本市场信用评级体系2004-06-26 03:47美国是世界上最发达的信用国家。
由于既有完善、健全的管理体制，又有一批运作市场化、独立、公正的信用服务主体，使得信用交易成了整个市场经济运行的主要交易手段，在这一信用交易运转体系中，信用评定机构发挥了独特的作用。
美国目前提供信用评定服务的机构高度集中，主要有三大类：一是资本市场上的信用评估机构，他们对国家、银行、证券公司、基金、债券及上市公司进行信用评级，这种公司目前美国只剩下三家，即穆迪(Moody’s)、标准普尔(Standard & Poor’s)和惠誉国际(Fitch Rating)；二是商业市场上的信用评估机构，他们在商业企业进行交易、或者企业向银行贷款时提供信用调查和评估，这类机构首推邓白氏公司(Dun & Bradstreet)；三是消费者信用评估机构，他们专门提供消费者个人信用调查情况，如全联公司（Trans Union）、Equifax公司和益百利公司（Experian）。
不久前，笔者走访了惠誉国际和穆迪等评级公司，本文仅就美国资本市场信用评级体系及做法作一初浅介绍。
一、美国信用评级体系概述（一）对信用评级内涵的界定关于信用评级的概念，各公司没有统一说法，但内涵大致相同，用惠誉国际首席顾问Charles Brown的话说，主要包括三方面：首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。
其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。
第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做出投资选择。
需要澄清的是：信用评级不同于股票推荐。
前者是基于资本市场中债务人违约风险作出的，评价债务人能否及时偿付利息和本金，但不对股价本身作出评论；后者是根据每股盈利（EPS）及市盈率（PE）作出的，往往对股价本身的走向作出判断。
前者针对债权人，后者针对股份持有人。
信用评级的作用是显而易见的，主要表现在三个方面：（1）降低投资风险由于中小投资者不可能获得证券发行人的全部信息，因此难以对众多证券进行精确分析和选择。
通过评估机构对拟发行的债券还本付息的可靠程度进行客观、公正和权威的评定，可以加强贷款人与借贷人之间的信息流通，提高证券投资和交易的质量，降低投资风险和监控成本。
（2）确定融资成本的依据债券评级的结果往往成为债券的定价基础。
在资本市场，金融工具风险与发行利率成反方向变动，一般来说，资信等级越高的证券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率发行；而资信等级低的证券，风险较大，只能以较高的利率发行。
（3）扩大证券交易主体的范围通过对证券的评级，使资本市场的参与者不仅有大的机构投资者，也有中小投资者，扩大了证券交易主体的范围，拓宽了资金来源渠道，从总体上有助降低借贷成本、提高投资效益。
（二）美国信用评级的成因与发展美国信用评级制度的产生与发展是与资本市场融资活动密切相关的。
自19世纪初，美国资本市场先后经历了国债发行时代、州债发行时代和铁路债券发行时代，1841年，美国人路易斯？塔班就在纽约建立了第一个商人信用评级机构，随着融资活动的增多，投资主体从开始的个人投资者为主逐渐发展到以投资银行为主，中立机构开始发行简易投资情报资料，由投资者订阅，向他们发布各种债券的优劣信息，帮助他们进行投资选择，这是信用评级的初期阶段。
20世纪30年代大危机后，人们开始日益重视证券和其它金融工具的还本付息能力，在这之前，美国资本市场上大部分公司发行的债券都是有担保的债券，但大危机中，有担保债券的发行公司因无法偿还债务而发生倒闭的情况明显高于无担保债券的发行公司，原因在于担保只是在公司发生倒闭时对实物资产回收的一种保障，并不能够降低公司发生倒闭的风险，因此投资者逐渐将注意力从实物资产担保转向企业本身的经营状况和财务状况，这使信用评级服务的理念和手段得到了进一步发展。
在此期间，逐步推出了公司债券信用评级、债务工具信用评级、市政债券信用评级、商业票据信用评级等多项业务。
从20世纪70年代起，信用评级行业逐步走向成熟，主要评级机构除对各类债券、基金、商业票据等金融工具进行评级外，还对企业、金融机构、国家主权进行评级。
穆迪、标准普尔和惠誉国际等公司通过兼并和收购，确立了在行业内的主导地位，并开始向国际化方向发展。
近年来，随着国际资本市场直接融资活动的增加，要求进行信用评级的国家也益愈增多，目前，所有国家和企业若要到国际资本市场融资，必须经两家以上的评级机构评定信用级别。
信用等级的高低决定了融资成本和融资数量，如果某种债券的信用级别低，美国法律规定部分养老基金和对冲基金是不能购买的，而且融资企业的信用等级一般不能超过国家的主权信用级别，这就意味着，如果国家的主权信用等级低，那么在国际资本市场融资的所有本国企业都会加大融资成本。
由于这种原因，国际专业信用评级机构的评估结果就显的越发重要。
二、信用评级机构目前国际公认的专业信用评级机构只有三家，分别是穆迪、标准普尔和惠誉国际。
穆迪公司的创始人是约翰•穆迪，他在1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行的90种债券的做法,正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。
1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。
穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。
目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。
标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。
普尔出版公司的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。
1966年标准普尔被麦克劳？希尔公司(McGraw Hill)收购。
公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。
惠誉国际于1913年由约翰？惠誉（John K.Fitch）创办，起初是一家出版公司，他于1924年就开始使用AAA到D级的评级系统对工业证券进行评级。
近年来，惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。
1997年公司并购了另一家评级机构IBCA，2000年并购了DUFF & PHELPS，随后又买下了Thomson Bankwatch，目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资进行了评级。
自1975年美国证券交易委员会SEC认可上述三家公司为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）后，三家公司就垄断了国际评级行业。
据国际清算银行（BIS）的报告，在世界上所有参加信用评级的银行和公司中，穆迪涵盖了80％的银行和78％的公司，标准普尔涵盖了37％的银行和66％的公司，惠誉公司涵盖了27％的银行和8％的公司。
每年的营业收入穆迪约15亿美元，标准普尔为10多亿美元，惠誉国际为5亿美元左右。
三、信用评级程序主要的信用评级公司都遵循基本的工作程序和操作步骤，但在具体案例上会有区别，以惠誉国际为例，评级主要分成几个程序：1、评级准备惠誉国际在受到银行或发债企业评级委托后，开始进行信用风险评价的准备工作，一般首先要组建评估小组，指定评估分析师，并与被评企业建立工作联系，将评估所需的资料清单发给受评企业，请受评企业按照资料清单准备评估材料，并在指定时间内提交给评估小组。
2、实地调研为采集一手资料，分析师要现场访谈发债企业的管理层，访谈对象包括行政、财务、投资项目、销售、计划发展等部门的负责人，了解企业经营、管理和财务方面的情况，决策者对外部环境的分析及内部实力的把握，企业未来发展设想，决策程序、决策层的稳定性及主要决策者的详尽情况等，以对受评企业经营情况建立感性认识。
此外，分析师还要对与发债企业有债权债务关系的其它部门或企业进行调查与访谈，这主要包括向企业提供贷款的商业银行、大额应付帐款的债权人、企业应收帐款的主要欠款方等，调查的目的是了解发债企业历史资信情况、目前债务的真实压力以及资金回笼情况等。
3、初评在资料和实地考察的基础上，分析师根据特定的测算模型，整理数据，并输入计算机进行定量处理。
同时，对行业发展趋势、政治及国家监管环境、基本经营和竞争地位、管理水平和财务状况等方面进行定性评价，初步确定受评企业的信用风险级别，并将分析报告提交给公司内部信用评审委员会（Credit Committee）进行审核。
4、终评（Committee Rating）信用评审委员会对评估小组提交的分析报告进行讨论、质疑、审核，评级结果必须经评审委员会三分之二以上的评审委员同意，方才有效。
如果初评结果遭否决，而分析师对终评有异议，还可以启动内部上诉争议程序（Internal Appeal）。
5、级别公告（Notification）企业信用风险评级一般都以订阅的方式向外界披露。
6、跟踪监测（Maintance & Surveillance）为适应外部环境及条件的变化，惠誉国际还要定期对受评企业进行跟踪复评，复评一般由原项目小组人员负责实施，分为不定期跟踪和定期复评。
复评一般只进行微调，除非发生重大变化，评级机构通常不对评级结果做重大调整。
为保证整个过程的独立性、公正性和透明度，在惠誉内部有一套管理机制，受理评级委托的行政部门和信用等级评定部门是绝对相互独立的，行政部门只对外签订评级委托合同，但不介入评级的具体过程；分析师只根据资料进行评估，但对评估合同的费用等概不介入，不会出现“拿人的手短，吃人的嘴短”的问题。