一章节金融概览

发行和上市公司的最 信息需求，指数化投资策略、
低资信信息。
活跃的二级市场和规范的衍生
金融工具市场也可减少对单个
资产的信息需求，从而降低信
息成本
公司治理
公司治理的主要机制：董事会、管理者 报酬、公司控制权市场、金融机构集中 持股和监督、债务和产品市场竞争
金融体系在为企业提供融资服务的同时， 也通过相应的金融契约为企业管理提供 了激励和约束机制，这就是金融体系的 公司治理功能。
不同的融资方式具有不同的治理机制
金融体系提供的公司治理机制
商业银行：通过贷款契约激励、约束借款企业和通
过贷款审查监督借款企业。在一些国家还允许商业 银行借款公司股份，从而还可以以大股东的身份参 与公司治理
开放式投资基金：正在由消极变积极
风险投资基金：通常在企业中持有足够控制权的股
份，通过一系列监督机制，行使治理权力 （通过股 东协议实施契约控制 ；通过不同的股东权力实施监 督 ；通过董事会进行监督 ：通过与管理层的关系监 控）
3种口径的学术定义
1) 宽口径：货币资金的筹集、分配与管理 2) 中口径：货币的流通、信用的授予、投
资的运作、银行的服务等。 3) 窄口径：与资本市场有关的运作机制以
及股市和其他金融资产行情的形成。
二、金融体系
1. 金融体系的定义 2. 金融体系的运行机制 3. 金融体系的类型
1.金融体系的定义
金融体系的信息处理机制
生产信息
弱化信息需求
➢ 银行：信息生产活动 ➢ 银行：与客户建立长期的、多
渗透于信贷管理的各 方面的联系；抵押（质押）和
个环节
补偿余额；信用配给；净值要
➢ 市场：市场价格是金 求
融市场信息的综合反 映器。市场准入和摘 牌制度可以提供公开
➢ 市场：固定收益证券弱化了对 借款人和投资项目经营业绩的
金融体系提供的风险管理机制
分散化： 分拆（股票、债券、证券化） 分散（投资基金）
套期保值： 远期／期货；掉期
保险： 期权；担保；保险
信息处理
金融体系既是资金密集和风险密集的， 也是信息密集的。
信息不对称和信息不充分是金融体系融 资面临的客观问题
金融体系解决信息问题的途径： ①生产信息； ②弱化信息需求。
债券
股票
管理风险
传统风险管理：①风险回避；②损失预 防与控制；③风险留存；④风险转移 （保持无害协议、成立有限责任公司、
分散化、套期保值和保险）
现代综合风险管理是在确定影响企业价 值的各种风险的基础上，制定管理这些 风险的企业整体方案。
综合风险管理通过三类工具的综合作用 实现： ①调整公司运营； ②调整资本 结构； ③使用目标金融工具
三、金融体系的功能
1. 支付清算服务：为商品和劳务的交换提 供支付便利
2. 媒介资金融通：调节储蓄－投资缺口 3. 管理风险：转移风险、分散风险、保险 4. 信息处理：生产信息、弱化信息需求 5. 公司治理：提供激励和约束机制
支付清算服务
① 金融体系最古老的功能：货币和银行的起源
② 分为提供支付工具（方式）和组织清算（外 汇与有价证券交易中还有交割）两个层次。
③ 常见的零售支付工具（方式）：现金、支票、 各种银行卡、贷记转移、直接借记、旅行支 票等。
④ 常见的批发支付工具（方式）：支票、汇票、 委托收款、大额实时电子资金转帐等。
⑤ 中国主要清算系统：人行现代支付系统；同 城票据交换所；商业银行行内清算系统；邮 政支付系统；国际支付系统
媒介资金融通
融资功能长期居金融体系核心功能地位。 金融体系投融资的过程，也是风险分担、
商业信用和高利贷
其他企业直接投资
债券发行
普通股和优先股的发行
社 资产证券化 会 来自金融机构的借款 公
风险资本
众 担保的或非担保的债务 公司型共同基金
个人投资渠道
种类
实物投资
直
接 投
货币投资
资
金融中介
间
接
投 资
金融市场
债权投资 个人信用
产权投资 住宅 耐用消费品
企业投资
存款债权 非存款债权
风险投资基金 公司型共同基 金
股票市场：“用脚投票”；大机构投资者“用手投
票”；公司控制权市场（代理人竞争；善意收购； 恶意收购）
经济发展决定金融功能发展
① 经济发展对金融需求的增多，导致 越来越多的金融功能为人们所发现 和利用
② 经济发展的不同时期，金融的重点 功能也有所不同
③ 金融各项功能自身及相互联系也是 在不断深化和发展的
证券公司
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ直接融资
最终资金需求者
（1）间接融资机制立体图
中央银行
商业银行
商业银行
商业银行
存贷客户
存贷客户
存贷客户
存贷客户
存贷客户
（2）直接融资机制立体图
客户
证券公司
客
户
证券公司
证券公司
客
户
证券公司
客户
3.金融体系的类型
1) 英国和美国
① 市场主导型 ② 职能分工型 ③ 距离型
2) 德国
① 银行主导型 ② 全能型 ③ 关系型
信息生产和公司治理过程。
金融体系融资是通过金融中介和金融市 场这两大运行机制实现的。
金融体系融资在企业融资中的地位 金融体系投资在个人投资中的地位
公司融资渠道
种类
债权资本
产权资本
内源融资
外部 关系
外
金融
源
市场
融
金融
资
中介
来自所有者的借款
发起人的股本或所有者权益
私
企业留利
人
来自家庭和朋友的借款 个人直接投资
1) 黄达 ：现代金融体系有5个构成要素：
由货币制度所规范的货币流通；金融 机构；金融市场；金融工具；制度和 调控机制。
2) 米什金：《货币金融学》第2章“金融 体系概览”：“本章只是这个令人着
迷的关于金融市场和金融机构的研究
的一个导言性的概述。”
2.金融两大运行机制平面图
最终资金供应者
间接融资
金融中介机构