市场风险内部模型法讲义

风险价值的计量方法
3. 蒙特卡洛模拟法
与历史模拟方法十分类似，区别在于蒙特卡洛模拟法是基于 历史数据或既定分布假定下的参数特征，借助随机方法模拟 出大量的资产组合数值，从中推出VaR值。
主要假设：在随机假设的市场变化情景下，重新计算金融 工具的价值。 适用范围：所有种类的金融工具，线性及非线性。 优势：比较精确，能够提供潜在投资组合价值的全面分布， 可以使用多种分布假设，不需要大量历史数据。 劣势：计算量大，需要时间长，只有在市场情境产生于适 当的分布时才能反映”胖尾“风险。
200 (838) (320) (103)
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市场风险计量 – 风险价值
风险价值是在给定的置信水平下和一定的持有期内， 估算最大损失的一种统计方法。 在一般的实践中主要有三种方法来计算风险价值
方差 – 协方差法 历史模拟法 蒙特卡洛模拟法
在99%的置信水平 下，最大损失为 -4.7% 频度
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市场风险计量
内部模型法中包括9个定性标准：
独立的风险控制部门 定期进行事后检验 内部模型的初始验证及持续验证 董事会及高级管理层的监督 内部风险计量模型 内部交易及敞口限额 定期精确的压力测试 对内部政策、监控和流程的书面记录 定期的内部审计
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市场风险计量
内部模型法中包括11个定量标准：
（1）应每日计算风险价值。 （2）计算风险价值时，采用99%的单尾置信区 间。 （3）计算风险价值时，采用相当于10天价格变动 的实时价格震荡， 即最短持仓期为10个交易 日。 （4）计算风险价值的历史观察期（抽样期）至少 以一年为限。
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市场风险计量
内部模型法中包括11个定量标准：
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市场风险计量
市场风险计量方法主要分为敏感性分析、风险价 值(VaR)和压力测试。
复杂性增加
3. 压力测试 2. 风险价值VaR
1. 敏感性分析
短期 中期 长期
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市场风险计量 – 敏感性分析
敏感性分析是市场风险管理的重要组成部分。敏感性分析是快速衡量市场变化如何影响组合价值的有效 工具。它能说明当某市场风险因素有些微变化时，预计组合价值将有多大变化。
convergence of capital measurement and capital standards: a revised framework 》(《资本计量和资本标准的国 际协议：修订框架》)（简称《新资本协议》）正 式发布。（巴塞尔新资本协议，中国金融出版社）
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巴塞尔委员会相关文献综述
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新资本协议市场风险主要内容
第二支柱
银行账户利率风险 流动性风险 压力测试

银行内部风险控制制度建设的最低要求 内部资本充足率评估程序ICAAP, internal capital adequacy assessment process

第三支柱

银行必须对每类单独的风险领域，描述风险管理目标和政策
余额 7,983.00 5,432.00 3,850.00 $ $ $
-200 671 272 92 $ $ $
-100 359 152 52 $ $ $
-50 200 81 29 $ $ $
0 $ $ $
50 (220) (86) (29) $ $ $
100 (431) (167) (55) $ $ $
XYZ投资组合的敏感性
$1,000
价值变化 ($mm)
$500 产品A $-250 -200 -150 -100 -50 0 $(500) $(1,000) 收益率变化 (%)
Yield Changes
产品B 50 100 150 200 250 产品C
损益 ($mm) 产品 A 产品 B 产品 C
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4个方面主要内容
风险计量 市场风险管理政策 市场风险管理流程 风险报告和信息披露
2010年底我行 成为国内第一 批实施新资本 协议的银行
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风险计量
风险价值模型及事后检验
压力测试 特定风险处理 潜在风险暴露
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市场风险计量
根据巴塞尔新资本协议的要求，在经过监管 当局批准的前提下，银行有2类计量市场风 险的方法可以选择。
mark to market, mark to model 盯市与盯模
independent price verification 独立价格验证 valuation adjustments or reserves 估值调整或者拨备
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新资本协议市场风险主要内容
第一支柱

• •
计量的方法：
Standardized method；标准法
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市场风险计量
（8）银行的模型必须准确的捕捉不同风险 领域中每个与期权相关联的独特的风险。期权 风险的计量需根据以下原则： 模型必须反映期权头寸的非线性价格特点； 银行应逐步在期权头寸或类似期权的头寸上采 用全部10天的价格震荡； 风险计量系统中需包含一系列的风险因子用于 捕捉期权头寸的比率和价格波动性，例如vega 风险。对于大额或者组合复杂的头寸，银行应 将期权头寸分解至不同的期限来计量期权头寸 的波动性。
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6 信用风险
巴塞尔委员会相关文献综述
1996年1月《amendment
to the capital accord to incorporate market risks》（《资本协议关于市场 风险的补充规定》,）1998年修改。（巴塞尔银行 监管委员会文献汇编，中国金融出版社）
2004年6月26日，《international
德意志银行在年报中披露的按风险种类计量的风 险价值
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风险价值（VaR）的应用
设定交易账户和银行账户市场风险限额
设定不同产品的市场风险限额 设定不同组合的市场风险限额 计算监管资本，满足监管需要 计算经济资本及EVA，辅助绩效考核
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市场风险计量 – 事后检验
事后检验是指将市场风险计量方法或模型的估算结果与实际发生的损益进行 比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型 进行调整和改进的一种方法。 以下是德意志银行在年报中对事后检验的披露。
Internal model method 内部模型法

交易账户对手信用风险counterparty risk
随着金融机构破产倒闭，这一风险越来越重要 OTC derivatives, repo-style, other transactions booked in trading Book

资本计量的定量要求和定性要求
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市场风险计量
（9）银行必须每日都达到资本要求，其数值为取以下两种方法 中较高的一种： 根据所设定的参数计算出的前一天的风险价值； 按前60个营业日每天的风险价值的平均值，再乘以一个乘数（该 乘数 由监管当局根据其对该银行风险管理系统质量的评估结果确 定，其最小值为3；银行还应根据模型事后运行的情况，直接在 该乘数上加一个附加值，附加值根据“事后检验”结果在0-1之 间取值）。 （10）应用内部模型法的银行还需要涵盖特定风险的资本。 （11）对于汇率风险，银行内部市场风险测算系统在设定市场风 险因子时，应包括与银行头寸的各计价货币相对应的各项风险因 子。
一个完全版：2006年6月，《international
convergence of capital measurement and capital standards: a revised framework comprehensive version 》,但是没有中译本， 也没有公开出版。 修订版：2009年1月，巴塞尔委员会发布《新 资本协议市场风险修订案》（征求意见稿）。
2 股票风险 3 外汇风险 4 商品风险 5 期权风险
商品风险是由于商品价格可能发生的变化而产生的，这些商 品包括农产品、金属和能源产品。 期权风险的独特性在于其价格对市场风险的一些变量变动的 敏感性，这些变量包括标的资产的价格，标的资产价格的波 动性以及无风险利率和到期时间。 信用风险是指由于对手方不愿意或不能履行合同中规定的义 务而造成损失的风险。
每日损 益
每日风 险价值
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市场风险计量 – 事后检验
根据巴塞尔银行委员会和香港金融管理局的建议，全面的事后 检验应包括实际损益和理论损益的检验。 理论损益仅仅包含市场变化的影响，而实际损益还包括每日叙 做交易和其他利润影响因素的影响。 从模型的角度来看，理论损益更适合与风险价值进行比较，并 且能更有效的验证风险价值模型的准确性。
INTERNAL MODEL APPROACH 市场风险内部模型法
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主要内容
新协议市场风险内部模型法
新协议针对金融危机的改进
客观看待新协议
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Part 1: internal model approach
第一部分：新协议市场风险内部模型法
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市场风险的来源和定义
风险类型 1 利率风险 定义 利率风险是指银行在利率的不利变动下面临的风险敞口。4类主要利 率风险包括：1）重新定价风险；2）收益率曲线风险；3）基 准风险；4）期权风险。 股票风险由系统性风险和单个证券的特殊风险组成。 外汇风险是随着汇率的变化而产生的。.
（5）银行应该至少每三个月进行数据更新，并且在 市场价格发生重大变化时随时调整。 （6）不对模型的种类做具体规定。银行可选用以方 差与协方差矩阵、历史模拟或Monte Carlo模拟为 基础的模式，有关模式要能涵盖银行遇到的所有重 大风险。 （7）银行应有能力判断不同风险类别“内部”经验 性的相关性。如果监管者对银行测算相关性数据的 系统的安全性和执行的完整性满意，也可以在不同 风险类别“之间”认定相关性的经验值。
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