技术经济chapter6投资项目财务评价

分类 基 本 指 标
辅助指标
静态指标 投资利润率 投资利税率 财务静态投资回收期 固定资产投资借款偿还期
单位造价
动态指标 财务内部收益率
财务净现值 财务净现值率
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支出收入的识别
（一）收入
l 销售收入或营业收入
S=P*Q
l 资产回收
KL+M
l 补贴收入
（政策性营业外收入）
技术经济chapter6投资 项目财务评价
2020/11/19
技术经济chapter6投资项目财务评价
Technical Economics ( Engineering Economics )
Chapter 6
第六章 投资项目财务评价
技术经济chapter6投资项目财务评价
财务分析基本内容
一、财务分析
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投资项目现金流分析举例
某项目需一次投入固定资产200万元，资金来源系银行借款。 该项目建设期2年，资本化利息总额40万元（分两年计入项目初 期投资），经营期5年，固定资产期满残值收入20万元。项目完 工时（第二年年末）还需投入流动资金30万元。预计该项目年 营业收入140万元，年经营成本50万元。该企业采用直线法折旧， 所得税率33%，设定折现率10%。要求：对项目的现金流进行分 析并进行决策
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偿债资金及偿债能力
偿债资金
国内贷款：按照规定可用于还贷的利润、折旧和其他收入 国外贷款：用外汇偿还
偿债能力分析 两种情况：
当偿还期限固定、并且每年的偿还数额能够明确地知道时，则考 察项目在各偿还年份中所产生的现金流量是否满足当年贷款偿还 金额的需要。
当借款期限固定，但没有规定具体每年的偿还金额时，通常采用 气球法，尽早偿还，利用项目各年的净收益优先偿还贷款，计算 最快的偿还时间。
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-2.92
基本财务报表
1. 财务净现金流量和净现值计算表（全部投资）p196 此时的资金是指全部的项目资金，外来资金如国外资金或借款不作为项目 的现金流入，借款的本息偿还也不考虑为项目的现金流出，全部当作自 有资金对待。
2. 财务净现金流量和净现值计算表（国内投资或自有资金）p197 只对国内投资或自有资金计算收益性，将国外资金或借款资金看作项目的 现金流入，资金的本息偿还视为项目的现金流出。
投资项目从筹划、设计、施工、投产直至报 废（或转让）位置的整个期间各年现金流入 与现金流出的总称。
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项目现金流量构成
l 在实务中,我们通常按时间划分来计算现金流量,分成期初Hale Waihona Puke Baidu金流量、 经营现金流量、终结现金流量
经营现金流量 1. 经营现金流量是指投资期内每年因经营活动而获得的现金流量增量 2. 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 3. 营业现金流量=税后净利润+折旧
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项目现金流测算
固定资产投资 营运资金垫支 固定资产残值回收 营运资金回收 年销售收入 年付现成本 年折旧 税前利润 税后利润 税后现金流量 贴现系数
0 220
-220 1.00
1 20
-20 0.91
2
3
4
5
6
7
30
20
30
140
140
140
140
140
50
（二）支出
l 投资
固定资产投资+流动资金投资
l 经营成本 总成本-折旧及摊销费
l 税金费用 营业税、所得税、费用附加（城建税、教育费等）
（三）价格、汇率
l 产出物和投入物价格采用实际的市场交易价格
l 当涉及外汇业务时，采用官方汇率
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投资项目的现金流量 ➢ 投资项目现金流量：
折旧基金、生产发展基金（税后利润中的企业留成） 电信企业中：基本月租费、入网费、营业税返还等 ➢ 发行债券或股票 ➢ 国外贷款 国外银行贷款（成本高）、国外政府软贷款（优惠利息）、国际金 融机构贷款（世界银行、亚洲银行）、出口信贷、补偿贸易、中外合 资等。
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资金结构与财务风险
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贷款偿还期的计算
贷款偿还期的一般算法：
复利计息，每年计息一次 长期借款当年贷款按半年计息，当年归还的贷款计全年利息 流动资金借款及其他短期借款的借款当年均计全年息
计算公式
建设期年利息 （纯借款期） =（年初借款累计+本年借款/2）* 年利率（长期借款） =（年初借款累计+本年借款）* 年利率（短期借款）
50
50
50
50
44
44
44
44
44
46
46
46
46
46
30.82 30.82 30.82 30.82 30.82
-30 74.82 74.82 74.82 74.82 124.82
0.83
0.75
0.68
0.62
0.56
0.51
累计净现值
-220.00 -238.18 -262.98 -206.76 -155.66 -109.20 -66.97
资金结构：项目使用资金的来源方式及数量构成
一般分为：权益（自有）资金和债务资金
财务风险：由资金结构（即债务资金的比例）而引起的风险
设：项目的全部资金为K ，其中自有资金K0，债务资金KL， 若项目的全部投资收益率为R，贷款利率为RL，自有资金收益率设为R0，则： K*R= K0 * R0 + KL * RL R0=（ K*R- KL * RL）/ K0=R+ KL/ K0（R-RL） 由此： 当R≥RL时，有R0＞R，应尽量多用贷款 当R＜RL时，有R0＜R，应尽量避免使用贷款
例：某工程项目总投资为1000万，全部投资利润率为15%，若银行贷款的利率 为10%，比较负债率分别为0、50%和80%的自有资金利润率。
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债务偿还方式及金额
（本金P，借款年利i，借款期限n） ➢ 等额利息法：每期只还利息，期末偿还本金 偿还总金额为：P×i×n + P ➢ 等额本金法：每期偿还相等的本金及当期相应利息 偿还总金额为：P + P×i×（n+1）/2 ➢ 等额摊还法：每期偿还相等的本利金额 偿还总金额为： n × P（A/P,I,n） ➢ “气球法”：任意偿还本利，期末还清 ➢ 一次性偿还法：期末本息一次偿清 偿还总金额为： P（F/P,i,n） ➢ 偿债基金法：每期偿还该期利息，同时在银行存入一笔等额资金，到期末 正好偿还全部本金。设存款利息为i´，则： 每期资金支出为： P×i + P（ A/F,i´,n）
3. 项目利润表 预测项目寿命期内各年的各项收入、各项成本及净利润状况
4. 资金来源与利用表 将项目寿命期内的每一笔资金来源和资金应用情况分年在表中体现，可以 很直观地看出项目资金的盈余和短缺状况
5. 借款偿还能力预测表 项目借款偿还年限的预测及还款能力分析
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辅助财务报表
1 . 投资估算表（固定资产、流动资金） 2 . 营业（销售）收入估算表 3 . 经营成本估算表 4 . 固定资产折旧计算表
......
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投资项目资金规划
资金来源
➢ 国家投资：包括地方政府拨款、低息贷款或无息贷款 ➢ 国内银行贷款：包括地方银行贷款，期限一般为3--5年 ➢ 自筹资金：包括部门自筹和企业自筹
➢ 期初现金流：主要是购买资产和使之正常运转所必须的现 金流出。包括固定资产投资和流动资金垫支。
➢ 寿命期间的营业现金流：项目寿命期内的增量现金流的税 后流入量及由于项目所产生的其他现金流入量。 经营期现金流＝税后利润＋折旧
➢ 寿命期末现金流：项目税后残值与其他与项目相关现金流的代数和。 寿命期末现金流 = 项目残值税后收入-与项目终止有关的现金流出 (税收等)+ 期初投入的营运资本的回收
投资项目的财务分析是指：在国家现行财税制度和价格条件下，对项目 的收益、费用、获利能力及项目的借款偿还能力等财务状况进行预测、 计算和分析，并据以评价项目在财务上的可行性。（企业的角度评价 项目的经济性）
二、评价内容
投资估算、成本估算、收入估算、利润估算、资金规划、偿债分析、风 险评价等。
三、指标体系
生产期年利息（还款期） = 年初借款累计 * 年利率 贷款偿还期 = 偿清债务年份-1+偿清债务当年应付本息 / 当年可用于偿
债的资金总额
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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初始现金流量 1. 长期资产投资(固定资产、无形资产等) 2. 营运资本的增加 3. 原有资产变现净损益及其对所得税的影响
终结现金流量 1. 固定资产的处理收入额 2. 处理固定资产利得或损失引起的
所得税支出额
3. 技净术营经济运ch资apt本er6的投资回项收目财额务评价
项目现金流量构成