个股期权保证金计算

个股期权从业考试：2022个股期权从业人员考试(三级)真题模拟及答案(4)

个股期权从业考试：2022个股期权从业人员考试（三级）真题模拟及答案(4)1、卖出认购期权开仓后，可通过以下哪种手段进行风险对冲（）。

（单选题）A. 买入相同期限、标的的认沽期权B. 卖出相同期限、标的的认沽期权C. 买入相同期限、标的的认购期权D. 卖出相同期限、标的的认购期权试题答案：C个股期权从业考试：2022个股期权从业人员考试（三级）真题模拟汇编2、假设期权标的股票前收盘价为10元，合约单位为5000，行权价为11元的认沽期权的结算价为2.3元，则每张期权合约的维持保证金应为（）元。

（单选题）A. 50000B. 21000C. 23000D. 10000试题答案：B个股期权从业考试：2022个股期权从业人员考试（三级）真题模拟汇编3、若卖出开仓认沽期权，则收益为（）。

（单选题）A. 无限B. 有限C. 行权价格D. 无法确定试题答案：B个股期权从业考试：2022个股期权从业人员考试（三级）真题模拟汇编4、希腊字母描述了期权价格关于各影响因素的敏感度，其中Vega 描述了期权价格关于股价波动率的敏感度，那么（）的Vega是最高的。

（单选题）A. 极度实值期权B. 平值期权C. 极度虚值期权D. 以上均不正确试题答案：B个股期权从业考试：2022个股期权从业人员考试（三级）真题模拟汇编5、买入股票认沽期权，最大收益是（）（单选题）A. 行权价格-权利金B. 权利金+行权价格C. 权利金D. 行权价格试题答案：A6、“波动率微笑”是指下列哪两个量之间的关系（）。

（单选题）A. 期权价格与股票价格B. 期权价格与行权价格C. 期权隐含波动率与行权价格D. 期权隐含波动率与股票价格试题答案：C7、以下关于希腊字母的说法正确的是（）。

（单选题）A. 实值期权gamma最大B. 平值期权vega最大C. 虚值期权的vega最大D. 以上均不正确试题答案：B个股期权从业考试：2022个股期权从业人员考试（三级）真题模拟汇编8、投资者小明预期甲股票短期内将会在57元到63元之间横盘震荡，因此想要运用蝶式差价组合策略获利，以下哪个组合最符合小明的预期（）。

各交易所期权保证金计算

沪深300股指期权仿真交易合约表股指期权仿真交易实行保证金制度。

股指期权合约买方无需交纳交易保证金。

股指期权卖方交易保证金计算公式如下：每手看涨期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）其中，沪深300股指期权合约保证金调整系数为15%，最低保障系数为0.667。

看涨期权虚值额为：max（（股指期权合约行权价格－标的指数当日收盘价）×合约乘数，0）；看跌期权虚值额为：max（（标的指数当日收盘价－股指期权合约行权价格）×合约乘数，0）。

买卖成交后，交易所根据每手合约交易保证金和卖出期权合约数量向卖方收取交易保证金。

大连期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者：（一）权利金+标的期货合约交易保证金－1/2*期权虚值额；（二）权利金+1/2*标的期货合约交易保证金。

看涨期权的虚值额=Max（期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）；看跌期权的虚值额=Max(标的期货合约结算价-期权合约行权价白糖期货合约郑州商品交易所白糖期权合约（仿真用）合约标的期货期权卖方交易保证金的收取标准为以下二者的最大值：（一）权利金＋期货保证金-期权虚值额的一半；（二）权利金＋期货保证金的一半。

其中，看涨期权虚值额=Max（期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）；看跌期权虚值额=Max（标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）上期行权方式为交易日T起至最后交易日（含最后交易日）内可行权，T由交易所另行规定。

个股期权保证金及各类风险值的计算说明

修改记录保证金及各类风险值的计算64001-个股期权客户综合查询-> 基本信息-> 个股期权客户信息-> 个股期权保证金信息：(以客户号1为例)结合52505-履约比例实时监控菜单：占用保证金(初始保证金)定义：客户义务仓合约持仓中所有保证金之和。

即是(zqsl+kcwtsl-pccjsl ) *reff 单位保证金*保证金比例二交易所初始保证金*保证金比例。

Select khh,hydm,mmfx,bdbq,(zqsl+kcwtsl-pccjsl)from sopti on .tso_hycc二、公司实时保证金定义：根据标的最新价，合约的最新价，根据交易所的公式，再乘以上浮的比例，计算得出公司收取的保证金，对冲后。

公司实时保证金二交易所实时保证金*上浮的比例=对冲后的义务方非备兑今持仓量* 每张义务方合约的实时价格保证金*上浮比例三、交易所实时保证金定义：根据标的最新价，合约的最新价，根据交易所的公式实时计算得出交易所收取的保证金，对冲后。

交易所实时保证金=对冲后的义务方非备兑今持仓量* 每张义务方合约的实时价格保证金其中，交易所要求的每张义务方合约实时价格保证金公式如下：实时保证金计算的时候，只是把标的价部分，合约结算价，替换为标的最新价，合约最新价?。

1、ASH:1-1 认购期权：//认购期权虚值二max （行权价-标的最新价,0）;//认购期权义务方持仓实时价格保证金= ｛合约最新价+Max（25%X 标的最新价-认购期权虚值，10%x标的最新价）｝*合约单位1-2 认沽期权：//认沽期权虚值二max （标的最新价-行权价，0）//认沽期权义务方持仓实时价格保证金= Min｛合约最新价+Max[25% X标的最新价-认沽期权虚值，10%X行权价]，行权价｝*合约单位2、ETF:2-1 认购期权：//认购期权虚值二max （行权价-标的最新价，0）//认购期权初始保证金=｛合约最新价+Max（15%X标的最新价-认购期权虚值，7沧标的最新价）｝*合约单位2-2 认沽期权：//认沽期权虚值二max （标的最新价-行权价，0）//认沽期权初始保证金= Min｛合约最新价+Max[15%X标的最新价-认沽期权虚值，7沧行权价]，行权价｝*合约单位四、账户余额定义：个股期权资金账户中的账户余额。

股票保证金利息怎么算出来的

股票保证金利息怎么算出来的股票保证金利息是指投资者在借入资金进行股票交易时需要支付给证券公司的一定费用，用于抵消公司提供的资金风险。

保证金利息的计算方法可以通过以下几个步骤来实现。

首先，计算保证金利息的基本要素是保证金比例和利率。

保证金比例是指投资者实际支付的预付保证金与借入的资金的比例。

利率是指投资者需要支付的利息比率。

这两个要素是保证金利息计算的基础。

接下来，计算保证金利息的公式是：利息 = 保证金金额 ×保证金比例 ×年利率。

假设一个投资者借入了100,000元用于股票交易，保证金比例是50%，年利率是5%。

那么他需要支付的保证金利息就是：100,000 × 50% × 5% = 2,500元。

这个金额就是投资者在该交易过程中需要支付的保证金利息。

需要注意的是，保证金利息是按照年利率计算的，但实际上它是按照天数计算的。

通常情况下，一年被视为360天，以便方便计算。

所以，如果投资者的交易持续时间不满一年，需要将交易时间转化为天数，然后用天数除以360得到占比，再将公式中的年利率乘以占比，即可得到实际的保证金利息。

另外，保证金利息的计算是按照日计算的。

也就是说，如果在交易期间有资金流入或者流出，需要根据每天的余额来计算当日的保证金利息。

假设在一个交易周期内，投资者持有期间资金如下：第一天投资者账户余额为100,000元，第五天为80,000元，最后一天为150,000元。

按照每日余额计算，投资者需要计算每天的保证金利息，然后将每天的保证金利息累加起来，得到整个交易周期的保证金利息。

综上所述，股票保证金利息的计算可以通过确定保证金比例和利率，然后根据借入资金和交易周期计算出来。

在日常交易中，投资者需要根据自己的情况计算保证金利息，并在规定的时间内向证券公司支付。

保证金计算公式

保证金计算公式保证金是在金融交易中常见的概念，它是一种由投资者提供的资金，用于承担投资风险和保证交易的安全进行。

在进行金融交易时，为了保证双方的利益，交易所往往会要求投资者提供一定的保证金。

保证金计算公式是根据具体的交易规则和该金融工具的风险程度来确定的。

不同的金融市场和金融工具都有自己的保证金计算公式，下面将介绍一些常见金融工具的保证金计算公式。

1. 股票交易保证金计算公式：股票交易是指投资者买卖股票的行为，保证金的计算公式一般是根据买入的股票市值的一定比例来确定。

常见的保证金比例是50%或者30%。

比如，如果投资者购买了市值为10000元的股票，采用50%的保证金比例，那么需要提供的保证金就是10000 * 50% = 5000元。

2. 期货交易保证金计算公式：期货交易是指投资者进行期货合约的买卖行为，保证金的计算公式是根据交易所的规则和品种的不同而有所区别。

一般来说，期货交易的保证金是根据合约的价值来确定的，保证金比例根据交易所的规定来决定。

比如，如果投资者买入了价值为10000元的期货合约，保证金比例是10%，那么需要提供的保证金就是10000 * 10% = 1000元。

3. 外汇交易保证金计算公式：外汇交易是指投资者买卖外汇货币对的行为，保证金的计算公式是根据杠杆比例和交易规模来确定的。

外汇交易一般采用杠杆交易，投资者只需要提供一小部分的保证金即可进行大额交易。

保证金比例一般在1%到5%之间，具体取决于交易所和交易品种。

比如，如果投资者进行了10万美元的外汇交易，保证金比例是1%，那么需要提供的保证金就是10万 * 1% = 1000美元。

需要注意的是，保证金并不是交易的总成本，而只是用于保证交易安全进行的一部分资金。

投资者还需要支付交易手续费、利息等其他费用。

总之，保证金的计算公式是根据具体金融工具的交易规则和市场风险来确定的。

投资者在进行金融交易时，应该了解相关的保证金计算公式，并根据自己的风险承受能力和交易规模来合理计算和调整保证金的金额。

期权保证金计算方法

期权保证金计算方法期权是一种金融衍生品，它给予持有者在未来某个时间以特定价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。

在进行期权交易时，投资者需要支付一定的保证金来进行交易。

保证金的计算方法对于投资者来说是非常重要的，下面我们将介绍期权保证金的计算方法。

首先，我们需要了解期权保证金的概念。

期权保证金是投资者在进行期权交易时需要缴纳的资金，用于保证投资者在交易中履约的能力。

期权保证金的计算方法主要包括两个方面，买入期权的保证金和卖出期权的保证金。

买入期权的保证金计算方法如下，买入期权的保证金=期权合约的标的资产价格×合约单位×保证金比例。

其中，期权合约的标的资产价格是指期权合约中规定的标的资产的价格，合约单位是指期权合约中规定的标的资产的数量，保证金比例是交易所规定的期权交易的保证金比例。

卖出期权的保证金计算方法如下，卖出期权的保证金=期权合约的标的资产价格×合约单位×保证金比例。

与买入期权的保证金计算方法相同，卖出期权的保证金也是根据期权合约的标的资产价格、合约单位和保证金比例来计算的。

在进行期权交易时，投资者需要根据交易所规定的保证金比例来计算期权的保证金。

保证金比例一般由交易所根据市场情况和风险控制来设定，投资者需要根据实际情况来确定保证金比例。

除了上述的计算方法外，投资者在进行期权交易时还需要注意以下几点，首先，保证金的计算方法可能会因交易所的规定而有所不同，投资者需要仔细阅读交易所的规定来确定具体的保证金计算方法；其次，投资者需要根据自己的交易策略和风险承受能力来确定保证金的支付金额；最后，投资者在进行期权交易时需要密切关注市场行情和风险因素，及时调整自己的交易策略和风险控制措施。

总之，期权保证金的计算方法对于投资者来说是非常重要的，投资者需要根据交易所的规定和自身的情况来确定具体的保证金支付金额。

在进行期权交易时，投资者需要谨慎操作，合理控制风险，以确保自己的投资安全。

个股期权保险策略

场景一策略：保护性买入认沽策略假设目前市场上有一份行权价为1.900元/份的近月认沽期权，权利金大约为0.037元/份，合约单位为 10000 王先生的操作：以370元的成本买入一张“180ETF 沽4月1900”合约盈亏平衡点=ETF买入成本+权利金 =1.91+0.037＝1.947元最大亏损=行权价格－（ETF买入成本+权利金）＝1.9-（1.91+0.037）=－0.047元即10000份180ETF最大亏损数额为470元
买入认沽期权开仓
相约民族富伴人生！
场景四策略：保护性买入认沽策略假设目前市场上有一份行权价为1.550元/份的近月认沽期权，权利金大约为0.02元/份，合约单位为 10000 许先生的操作：以200元的成本买入一张“50ETF沽 4月1550”合约盈亏平衡点=ETF买入成本+权利金 =1.48+0.02＝1.50元最大亏损=行权价格－（ETF买入成本+权利金）＝1.55-（1.48+0.02）=+0.05元无论如何下跌徐先生至少盈利0.05×10000=500元
个股期权保险策略
期权保险策略
The insurance policy options
什么是期权保险策略
持券 + 买沽 = 期权保险策略
认沽期权：指买方有权在约定时间以约定价格卖出一定数量标的证券给期权卖方的期权合约
看跌期权，预期未来下跌
买方享有卖出标的证券的权利
买方可以选择卖出或不卖出
保护策略使用场景
场景一王先生持有10000份180ETF，当初的买入价格为 1.910元/份；由于王先生同时参与了股票质押式回购业务，在回购业务上已经把180ETF作为了可充抵保证金证券，因此该基金份额正被质押着而无法卖出；

上海证券交易所个股期权会员风险控制业务指南-

上海证券交易所个股期权会员风险控制业务指南正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 上海证券交易所个股期权会员风险控制业务指南（2013年8月16日）第一章概述第二章投资者准入与客户分级第三章客户保证金管理第四章限仓、限购制度第五章大户报告制度第六章平仓管理第七章行权管理及违约处理附件一：自然人投资者适当性综合评估表附件二：个股期权交易风险揭示书附件三：大户持仓报告表为方便参与上海证券交易所（以下简称“本所”）个股期权交易业务会员有效控制个股期权经纪业务风险，规范会员风险控制业务操作，根据本所个股期权交易业务与中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称“中国结算上海公司”）结算业务方案，制定本指南。

第一章概述会员开展个股期权交易业务，须向本所申请，并应遵守本所与中国结算上海公司的有关规定，建立专门风险控制部门，制定相关工作制度，有效管理客户参与个股期权交易风险与自身风险，并接受本所与中国结算上海公司的监督与管理。

会员进行个股期权风控业务，适用本指南。

本指南未做规定的，适用本所个股期权全真模拟交易业务方案和本所其他有关规定。

第二章投资者准入与客户分级期权交易风险较高，会员应当切实履行适当性管理职责，建立健全期权市场投资者适当性管理的具体业务制度和操作指引，并通过多种形式和渠道向客户告知期权市场投资者适当性管理的具体要求，做好针对性的风险揭示、客户培训、投资者教育等工作。

会员单位在了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验、诚信状况、风险偏好、投资目标等相关信息的基础上，应引导客户充分了解期权市场特性，引导客户开立账户和参与交易。

一、投资者适当性评估（一）会员应当按照本指南制定个股期权投资者适当性综合评估的实施办法，对个人投资者的基本情况、相关投资经历、财务状况和诚信状况等方面进行适当性综合评估，评估其是否适合参与个股期权交易。

期权保证金模式(传统模式、Delta模式、Span模式)

期权保证金制度模式1. 传统模式传统模式是在1973年期权交易发展的初期所采用的保证金计算方式，这一模式规定对期权的买方不收取保证金，而期权的卖方则需交纳交易保证金。

其中期权保证金收取方式为：选取下列两值中的最大值作为期权保证金1. 权利金+期货保证金-1/2期权虚值额2. 权利金+1/2期货保证金由上面的式子可以看出，当期权为实值或平值期权时，所收取的保证金数额为：权利金+期货保证金。

当期权为深度虚值期权时，因期权虚值额较大，可能会大于期货保证金，因而此时所收取的保证金数额为：权利金+期货保证金的一半。

当期权为轻度虚值期权时，保证金介于上述两值之间，保证金水平随着期权虚值额度的不断增大而逐渐递减。

当虚值额增大到期货保证金水平后，就按照后一数值“权利金＋1/2 期货保证金”收取。

从上面的计算方法可知，按照传统模式计算得到的保证金金额是比较大的，因而在初期的期权市场，这种保证金计算模式的确起到了保证期权交易的安全性的作用，规避了许多不稳定及未知的风险，使得期权市场能够稳定顺利的向前发展。

但随着期权市场的不断成熟与壮大，尤其是在有了一套健全的约束做市商的制度后，过多的缴纳保证金使投资者的资金不能得到充分利用。

比如，当期权处于实值状态时，传统方式计算的保证金为权利金＋期货保证金，而当期权处于轻度虚值状态时，传统方式计算得到的保证金也仅仅略低于权利金＋期货保证金，显然这种缺乏弹性的方法使得投资者所面对的收益与成本不对称，这甚至会使大多数投资者宁愿面临现货或期货市场的价格波动风险也不愿利用期权市场规避风险，从而不利于投资者进人市场，进而造成期权交易不活跃的局面。

此外，传统保证金只针对单一的期权合约，多种相关的期权合约保证金不能互相抵扣，这也使得投资者的交易成本大为增加。

目前尚有东京谷物交易所、东京工业品交易所、台湾期货交易所等期货交易所采用传统保证金模式。

但是每家期货交易所具体的保证金收取标准都与传统方式有差别，都进行了相应的改进。

期权知识测试培训

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保证金（公式记忆及计算）：买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此，除权利金外，买方不需要缴纳保证金。卖方获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，其需要缴纳保证金，保证在买方执行期权时卖方有能力履行合约。初始保证金：投资者卖出期权开仓需缴纳的保证金。保证金水平设置以较大可能性覆盖连续两个交易日标的证券涨停或跌停的风险。对虚值期权在收取保证金时减掉虚值部分，以提高资金效率。维持保证金：每天收盘后，中国结算上海分公司根据每个投资者的义务仓仓位对投资者收取的保证金（期权经营机构对客户收取的维持保证金水平在此基础上上浮一定程度）。
买入一份行权价距当前股价较为接近的认沽期权卖出一份具有相同到期日、相同行权价的认购期权
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选C 构建成本： K1权利金+K3权利金-2*K2权利金最大收益：K2-K1-构建成本 =K2-K1- （K1权利金+K3权利金-2*K2权利金）= 4
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合约终结方式 1.被履约：标的证券价格下跌至行权价格以下，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物多头，此时若按下跌的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失。 2.平仓：在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认沽期权平仓，从而获得权利金价差收入获损失 3.到期失效：到期日标的证券价格高于行权价格，获得权利金收入。
*
强行平仓的情形：
结算参与人结算准备金余额小于零，且未能在规定时间内（次一交易日上午11：30前）补足或自行平仓；合约调整后，备兑开仓持仓标的不足部分，除权除息日没有补足标的证券或没有对不足部分头寸进行平仓；客户、交易参与人持仓超出持仓限额标准，且未能在规定时间内平仓；因违规、违约被交易所和登记公司要求强行平仓；根据交易所的紧急措施应予强行平仓；应予强行平仓的其他情形。

个股期权维持保证金计算公式附新标准

股票认购期权
维持保证金
认购期权义务仓维持保证金＝[权利金结算价+Max（21%×合约标的收盘价-认购
期权虚值，10%×标的收盘价）]×合约单位
认购期权虚值=max（行权价-合约标的收盘价，0）
0
股票认沽期权
认沽期权义务仓维持保证金＝{Min[权利金结算价 +Max(19%×合约标的收盘价-
认沽期权虚值，10%×行权价)，行权价]} ×合约单位
权利金结算价
合约标的收盘价
合约单位
认购期权虚值
行权价
Байду номын сангаас
0
认沽期权虚值
0
0.05
认购期权虚值
0
认购期权
虚值
2 10000
0.2
1.8
认沽期权虚值=max（合约标的收盘价-行权价，0）
0
ETF 认购期权义务仓维持保证金＝[权利金结算价+Max（15%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）] ×合约单位
0
认沽期权义务仓维持保证金＝{Min[权利金结算价 +Max(15%×合约标的收盘价认沽期权虚值，7%×行权价)，行权价]} ×合约单位

期权结算业务说明

附件3期权结算业务说明一、权利金计算期权交易的买方支付权利金，不交纳交易保证金；期权交易的卖方收取权利金，应当交纳交易保证金。

期权买方（卖方）开仓时，按照成交价支付（收取）权利金；期权买方（卖方）平仓时，按照平仓价收取（支付）权利金。

计算公式如下：期权买方（卖方）开仓支付（收取）权利金＝∑买入（卖出）开仓价×买入（卖出）期权合约成交量×期权合约相对应的期货交易单位。

期权买方（卖方）平仓收取（支付）权利金＝∑卖出（买入）平仓价×卖出（买入）平仓期权合约成交量×期权合约相对应的期货交易单位。

（二）每日结算时，交易所按当日结算价计收期权卖方的交易保证金，根据成交量和行权/履约量计收买卖双方的交易手续费和行权/履约手续费，并对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

二、期权手续费手续费标准由交易所确定并公布，拟定豆粕期权合约交易手续费标准为1元/手，当日同一合约先开仓后平仓交易手续费为1元/手，豆粕期权合约行权/履约手续费标准为1元/手。

交易所可以根据市场情况对手续费标准进行调整。

三、结算准备金余额计算公式当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金－当日交易保证金+当日实际可用充抵金额-上一交易日实际可用充抵金额+当日盈亏+入金－出金－手续费等四、行权申请客户可以申请期权行权，申请渠道为柜台和会服。

通过柜台的申请时间为15:00（测试时以闭市时刻为准）前，通过会服的申请时间为非到期日15:00（测试时以闭市时刻为准）前和到期日15:30（测试时以闭市时刻后延30分钟为准）前。

五、期权持仓对冲申请客户可以申请对其同一交易编码下的双向期权持仓进行对冲平仓。

申请渠道为会服。

通过会服的申请时间为非到期日15:00（测试时以闭市时刻为准）前和到期日15:30（测试时以闭市时刻后延30分钟为准）前。

举例：设某客户m1405-C-3000买持仓8手，卖持仓5手。

沪深300股指期权空头的保证金计算方法

沪深300股指期权的空头保证金计算
股指期权的保证金计算方式比商品期权的相对简单一些，主要区分看涨期权空头的保证金和看跌期权空头的保证金。

为了便于投资者理解，我们概括如下：
卖出看涨期权的保证金为以下两者中取大值：
1.期权费收入+标的资产收盘价值*10%-虚值额
2.期权费收入+标的资产收盘价值*10%*0.5
卖出看跌期权的保证金为以下两者中取大值：
1.期权费收入+标的资产收盘价值*10%-虚值额
2.期权费收入+行权价格*100*10%*0.5
将以上描述再汇总到下表理解：
再细化公式中的每一项：
1.期权费收入=合约当日结算价×100
2.标的资产收盘价值=标的指数当日收盘价×100
3.卖出看涨期权虚值额=max{（本合约行权价格-标的
指数当日收盘价）×100，0}；
4.卖出看跌期权虚值额=max{（标的指数当日收盘价-
本合约行权价格）×100，0}；
注：合约乘数为100，期货公司沪深300股指期权合约的保证金调整系数为13%，最低保障系数为0.5。

我们举例来看卖出看涨和卖出看跌期权实值和虚值不同情况下的保证金计算结果，2020年5月29日沪深300股指期货收盘价3856.632，IO2006-C-3800卖出看涨实值、IO2006-C-3900卖出看涨虚值、IO2006-P-3950卖出看跌实值、IO2006-P-3650卖出看跌虚值的保证金是多少？合约乘数为100，期货公司沪深300股指期权合约的保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5。

具体计算结果如下表：
作者：中信建投期货姚桂玲guiling1216。

期权组合策略保证金介绍

期权组合策略保证金我国期权交易实行保证金制度。

试点初期，为防范风险，我国股票期权市场采用传统模式从严收取，即按投资者持有的单张合约收取现金保证金，资金占用成本较高。

随着股票期权市场稳步发展、市场参与主体风险管理日趋成熟，深交所在现有保证金模式上推出组合策略保证金，投资者可利用已持有的相关合约构建组合策略达到保证金冲销或减免的效果。

组合策略保证金是国际上常见的期权保证金冲减机制，可以提高投资者资金使用效率，降低成本、活跃交易，进一步发挥期权功能。

我们拟通过两篇文章，帮助您快速了解组合策略保证金的知识要点。

本篇为上篇，将对可减免保证金的组合策略类型进行简要介绍。

一、股票期权组合策略类型可减免保证金的组合策略分为价差策略、跨式策略和备兑策略等类型，具体如下：二、价差策略（不收取保证金）（一）认购牛市价差策略定义：买进一个较低行权价的认购期权，同时又卖出一个相同标的、相同到期日但行权价较高的认购期权。

图1：认购牛市价差策略损益图（未考虑初始权利金收支）例如：某投资者买入1张行权价格为3.0元的认购期权（合约单位为10,000份，下同），同时又卖出1张行权价格为3.2元的认购期权，则其构建认购牛市价差策略前后的资金占用情况如下：表1：构建认购牛市价差策略前后资金占用情况表（二）认沽熊市价差策略定义：买进一个较高行权价的认沽期权，同时卖出一个相同标的、相同到期日但行权价较低的认沽期权。

图2：认沽熊市价差策略损益图（未考虑初始权利金收支）例如：某投资者买入1张行权价格为3.2元的认沽期权，同时又卖出1张行权价格为3.0元的认沽期权，则其构建认沽熊市价差策略前后的资金占用情况如下：三、价差策略（收取差额部分保证金）（一）认购熊市价差策略定义：买进一个较高行权价的认购期权，同时卖出一个相同标的、相同到期日但行权价较低的认购期权。

该策略保证金的计算方式为：（认购期权权利仓行权价-认购期权义务仓行权价）×合约单位。

期权计算公式

认购（看涨）期权：
到期标的证券价格＞行权价格，行权买方：
到期损益=（到期标的证券价格-行权价格）-权利金
卖方：
到期损益=权利金-（到期标的证券价格-行权价格）
备兑：
到期损益=权利金-（到期标的证券价格-行权价格）+到期标的证券价格-期初买入股票成本
到期标的证券价格＜行权价格，不行权买方：
到期损益=-权利金
卖方：
到期损益=权利金
备兑：
到期损益=到期标的证券价格-期初买入股票成本+权利金
认沽（看跌）期权：
到期标的证券价格＜行权价格，行权买方：
到期损益=（行权价格-到期标的证券价格）-权利金
卖方：
到期损益=权利金-（行权价格-到期标的证券价格）
保险：
到期损益=（行权价格-到期标的证券价格）-权利金+到期标的证券价格-期初买入股票成本
到期标的证券价格＞行权价格，不行权买方：
到期损益=-权利金
卖方：
到期损益=权利金
备兑：
到期损益=到期标的证券价格-期初买入股票成本-权利金
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(完整版)期权基本要素和交易规则

期权基本要素和交易规则一、基本术语1.期权交易双方关于未来买卖权利的一个合约。

期权的买方向卖方支付一定的费用，从而获得在约定时间以约定价格向卖方买入或卖出一定数量标的证券的权利。

2.期权买方权利方，只有权利，没有义务，但需要付权利金。

3.期权卖方义务方，只有义务，没有权利，可以获得权利金。

4.合约标的期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象。

目前，上交所推出的股票期权合约标的为股票和ETF。

5.权利金期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。

6.期权价值期权价值=内在价值+时间价值。

内在价值和时间价值均大于等于0。

内在价值：假若期权立即行权时该期权的价值。

时间价值：在期权剩余有效期内，合约标的价格变动有利于期权权利方的可能性。

7.交易指令开仓：投资者通过买入或卖出期权在市场上建立仓位。

买方建立的仓位为权利仓，也称长仓。

卖方建立的仓位为义务仓，也称为短仓。

开仓指令分为买入开仓和卖出开仓。

平仓：对已持有的期权仓位进行反向操作。

平仓后投资者不再持有任何仓位，也不再有任何权利或义务。

平仓指令分为买入平仓和卖出平仓。

买入平仓对应卖出开仓，卖出平仓对应买入开仓。

8.影响因素认购期权价格与合约标的价格、到期期限、合约标的波动率、无风险利率成正相关关系，而与行权价成负相关关系。

认沽期权价格与行权价、到期期限、合约标的波动率成正相关关系，而与合约标的价格和无风险利率成负相关关系。

9.相关风险流动性风险：在流动性不足或停牌时，期权合约无法及时对深度实值或虚值期权进行平仓交易带来的风险。

价值归零风险：虚值期权在接近期权合约到期日时，期权价值逐渐归零的风险。

高溢价风险：当出现期权价格大幅高于合理价值时产生的风险。

到期不行权风险：实值期权在到期时具有内在价值，若不行权，则不能获取期内在价值的风险。

保证金风险：投资者在卖出开仓后，需要时刻保证足额的保证金，否则会遭到强行平仓的风险。

股指期权保证金制度

在股指期权合约中，卖方交易保证金占合约总价值的一定比例，并随期权价值及标的指数价值的变动而变动。

与股指期货对交易双方均立有保证金要求相区别的是，股指期权保证金制度只针对卖方。

也即是，参与股指期权交易的买方，其资金初始占用仅为其所付出的权利金金额，无需质押额外资金。

这主要是期权的权利义务不对等造成的。

期权买方买入的是到期日可以执行的权利，并非义务，所以无需以保证金作质押。

而卖方面临的是一旦期权买方履约则必须承担相应交易的义务，因此必须有相应的保证金作为到期日可执行交易的保障。

卖方所卖出的期权呈现虚值时面临指派的可能性基本为零，因此在国际惯例中，通常计算保证金时允许在一定限额内扣除所卖出股指期权的虚值额。

交易保证金依保证金比率和合约价值而定。

交易保证金是被合约占用的资金，不可用于其他用途。

基于期权权利义务的非对称性，卖出买权或卖权需要足够量的质押物来抵抗风险。

以美国市场股票期权交易为例，某投资者欲卖出一股票期权，需要准备相当于股票价值20%的质押物，外加该期权的权利金，并减去该期权虚值的数额。

此三项构成了卖出期权这一操作所需的保证金。

当期权深度虚值时，抵减的数额可能会很大。

通常各国交易所会规定一个底线的质押要求。

在美国，针对股票期权交易，这一底线是10%。

举例而言，假定A股票价格为100美元，某投资者按3点的权利金出售一手7月110买权，所需保证金共计：2000（100×100×20%）-1000（买权虚值数）+300（权利金）=1300美元若此时A股票价格为90元，则保证金计算公式为：1800-2000+300=100美元由于不足最低质押要求900美元（90×100×10%），因此以900美元作为所需保证金。

从上例不难得出，不论是卖出买权还是卖出卖权，期权卖方的交易保证金均需考虑三个部分：标的指数合约价值的约定比重、期权的乘数价值以及股指期权的虚值大小。

若买权或是卖权处于深度虚值，则可扣除虚值部分，以合约价值的一定比例为底线，剩余虚值部分不得继续扣减。

保证金的计算公式

保证金的计算公式保证金是在各种经济活动中常见的概念，比如说在金融交易、工程承包、租赁业务等等领域都可能会涉及到。

那保证金的计算公式到底是怎样的呢？咱们先来说说保证金的基本定义。

保证金啊，简单来讲，就是为了保证某项交易或者活动能够按照约定顺利进行，一方提前交付给另一方的一定金额的款项。

在不同的场景下，保证金的计算方式那可是大不相同。

比如说在期货交易中，保证金的计算公式通常是：保证金 = 合约价值 ×保证金比例。

这里的合约价值，它可不是一个固定不变的数，会随着期货价格的波动而变化。

而保证金比例呢，则是由交易所规定的，不同的期货品种，这个比例可能会有所差异。

我给您举个例子哈。

假如小王准备买入一手螺纹钢期货合约，每吨价格是 5000 元，一手是 10 吨，交易所规定的保证金比例是 10%。

那这手合约的价值就是 5000×10 = 50000 元，保证金就是 50000×10% = 5000 元。

这 5000 元就是小王需要缴纳的保证金。

再比如说在工程承包领域，保证金的计算可能就会复杂一些。

有时候是按照合同总价的一定比例来计算，有时候则是一个固定的金额。

比如说，一个工程项目的合同总价是 100 万元，双方约定的保证金比例是 5%，那保证金就是 1000000×5% = 50000 元。

还有在租赁业务中，常见的比如租房。

有些房东可能会要求租客支付一个月或者两个月的租金作为保证金。

比如说，每月租金是2000 元，房东要求支付两个月的租金作为保证金，那保证金就是 2000×2 = 4000 元。

不过呢，要注意的是，保证金的计算虽然有公式可循，但实际情况中可能还会受到各种因素的影响。

比如说市场的波动、双方的协商、政策的变化等等。

就像我之前碰到过一个事儿，有个朋友小李想租个店面开个小吃店。

和房东谈好租金每月3000 元，房东要求支付三个月的租金作为保证金。

可小李觉得自己刚创业，资金紧张，和房东好说歹说，最后房东同意只收两个月的保证金，也就是 6000 元。