2022《大衰退—宏观经济学的圣杯》阅读报告

《大衰退—宏观经济学的圣杯》阅读报告本书的作者辜朝明是日本首屈一指的证券公司—野村证券旗下的研究机构野村综合研究所的首席经济学家，被日本资本和金融市场人士选为最受信赖的经济学家之一，他的著作《大衰退》被视为研究经济衰退和金融危机必读的作品之一。作者将20世纪30年代美国经济大萧条和20世纪90年代日本经济大萧条关联起来，探讨了两次大萧条的本质，他认为经济结构问题和银行问题都不是经济长期衰退的根本原因，而是提出了“资产负债表衰退”这一新理论，分别解释了这种衰退从何而来，有何不同，如何解决这三大问题。

一、理论的提出

本书的第一章中作者从日本长达15年的经济大衰退入手，分析衰退原因并提出了“资产负债表衰退”理论。所谓资产负债表衰退指的是，当一个国家的资产价格发生暴跌使得企业负债超过其资产，企业为了维持生存，由高管负责隐瞒资产负债表，并从银行提取存款修复资产负债表，企业目标会从“利润最大化”转向“负债最小化”。虽然这样的企业从技术上已经是被认为是破产的，但事实上对于企业来说这种情况却并不是到了无可救药的地步。因此，哪怕此时贷款利率为零，这些依旧在盈利的企业，都不会再申请贷款，而是默不作声地坚持偿还债务。当一个国家大部分的企业都处于这种境地的时候，合成谬误就出现了，低利率不起作用，企业忙于偿债而非融资，企业没有借贷意愿，货币政策失灵。在90年到03年这十三年中企业需求下降所造成的损失相当于日本国内生产总值的20%，大规模的需求下

降也正是日本经济衰退的直接原因。

二、财政政策的修补作用

在分析了日本经济低迷是如何形成之后，作者肯定了其中财政政策的积极作用。当没有企业愿意借贷的时候，商业银行选择用资金购买政府国债以赚取利息，政府成了唯一的借贷方，财政政策阻止了货币供应量萎缩，可以是财政政策决定了货币政策的效果。作者通过分析，肯定了经济在陷入资产负债表衰退时国家实施更多财政刺激政策的安全性，国家的财政政策手段，使得企业有机会修补资产负债表的漏洞，也使得日本民众在巨额社会财富蒸发的情况下也能维持生活质量了水平。

三、大萧条的另一种解释

作者认为资产负债表的问题是容易被人忽略的，资产负债表衰退是分析人士和经济学家的盲点，经济学家们不会去留意单个企业的资产负债表状况。而宏观经济学的分析中，企业永远都在追求利润最大化，零利率情况下专注于负债这种情况是学者们没有考虑过到的。但资产负债表衰退在任何国家，任何地区都可能发生。

作者在书中提出了一个试图整合凯恩斯主义经济学与古典主义经济学的理论框架，通过微观企业资产负债表的健康程度，他把这个框架分为阴、阳两个阶段，形成了一个周期，这样的一个理论框架比传统理论更加能够直观地解释日本与美国的大萧条，从而达到以宏观的角度纵观经济形式的目的。

四、结语—关于中国

讨论到中国当时所面对的新趋势时，作者表示如果处理不当，中国特色的资产负债表衰退也会出现，所以说这本书的作用不仅在于叙述过去，还包含着对未来的预测，不仅为解释日本的大衰退与美国大萧条的根源，更是在一定程度上给予了与泡沫经济衰退进行斗争的国家一些政策建议与市场解决方法，让其吸取教训并顺利走出资产负债表衰退，实现经济的复苏。