股权投资工具设计解读

在对目标企业进行估值的基础上，VC/PE会就资本进入企业的方式进行设计，一般涉及三种类型的金融工具：纯债权、纯股权和介于两者之间的混合式工具（如优先股、可转债、附认股权债等）。具体采用何种类型工具进入，应综合考虑每种类型的优劣、项目企业的具体情况、国家的法律政策等多种因素。

下面就随小编就这些金融工具的设计做一下梳理。

类型一：纯债权安排

纯债权安排是资本完全以债权投资的形式进入被投资企业，并享有与债权有关的权益。

对投资人而言，纯债权安排的主要优点是：可以取得固定的利息收入、在被投资企业发生破产或清算时债权资本享有优先清偿权等。缺点在于：投资人不能分享企业未来的增长潜力。

对被投资企业而言，纯债权安排虽然未减少其原股东的权益，但将使其从一开始就呈现出高负债的资本结构，从而阻碍了被投资企业的后续融资能力（尤其是债务融资能力）。

因此，纯权务安排既不太符合投资人的要求也违背了被投资企业的意愿，很少使用，小编在此也不详述。

类型二：纯股权安排

对投资人而言，纯股权安排的主要优点是：能够分享企业价值上升的好处。

缺点是：当被投资企业破产清算时，作为普通股东对企业资产只具有最低级别的剩余求偿权，资本保全的风险较大。而且，拥有少数股权的投资人对被投资企业控制能力较弱。因此，在缺乏保护条款和合理的治理结构安排的情况下，投资人对纯股权安排一般会提出附加要求，如要求创业企业家放弃更多的股权份额来换取风险资本，这一要求又将最终反映在交易定价和股权结构的安排上。