股指期权
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回顾式期权赋予持有人更好的获利机会，因此 较一般期权更昂贵。
呼叫期权shout option
呼叫期权是一种欧式期权，该期权的持有者可以 在期权有效期内的任意时刻向期权卖方呼叫。当 期权到期日时，期权持有者得到的支付是以下两 个值的较大者：按欧式期权计算的到期日收益， 和按呼叫时的标的资产价格计算的期权内在价值。
某公司已知在6个月后要签署一个5年期浮动利率 贷款协议，每6个月重新设定一次利率，它希望将 浮动利息支付方式转换成固定利息支付方式，以 使得贷款转化为固定利率贷款。支付一定的代价 后，该公司可以获得一项互换期权，即，对6个月 后开始的5年期贷款，该公司具有收取6个月期 LIBOR浮动利息支付某个确定的固定利息（如每 年12%）的权利。 如果6个月后发现常规的5年期互换固定利率低于 年利率12%，则公司会执行互换期权吗？ 如果以上的固定利率大于年率12%，则公司会执 行互换期权吗？
max(St s K , ST K ,0) max(0, ST St s ) ( St s K )
是期权买方呼叫时标的资产的价格。与回 望期权相似，都取决于标的资产价格变化的路径 但是其价格更加便宜。
St s
障碍期权barrier option
比较早的奇异期权。场外市场较大。收益依赖于 标的资产价格是否在一段时期内达到了某个合约 事先约定的特定水平，该水平也称为障碍水平。 根据标的资产价格达到障碍水平后期权存在与否， 可以分为敲出期权和敲入期权。。 敲出期权：若资产价格达到障碍水平，期权作废。 即只有在到期日前没有达到障碍水平才能获得收 益 敲入期权：若资产价格达到障碍水平，则得以存 在，即只有在到期日前达到障碍水平，才能获得 收益。
如果投资者购买9月份执行价格为每蒲式耳200美 分的玉米期货的看跌期货期权，每份期货合约交 易5000蒲式耳玉米。如果执行看跌期货期权， 如果执行期权时，9月份最新结算价格为179美分， 则投资者收益如何？ 如果投资者一天后打算平仓，此时，期货价格为 180美分，投资者收益如何？ 看跌期货期权执行后，投资者获得期货合约的空 头外加一笔结算现金。
Smin ), Smin
表示期权有效
max( 0, Smax ST ), Smax 欧式回顾式看跌期权： 期内标的资产达到的最大值。
表示期权有效
还有一种类型是执行价在购买期权时已固定， 到期时回顾标的资产在期权有限期内所曾触及 的价格，看涨期权选择在最高价水平行使，看 跌期权则选择在最低价行使。 max(0, S max X ), 看涨期权 看跌期权 max(0, X S )
二、重建积木块以生产“新”的产 品
股指期权 货币期权 期货期权：出现于80年代。期权的持有人有权 在未来获得期货合约。 互换期权：期权的持有人有权在未来获得利率 互换合约。 复合期权：期权的期权
股票指数期权
交易所交易股票指数期权，使用的指数大体 反映了美国股票市场整体的运动状况。其中 一些反映了特殊行业的股票（如计算机技术， 石油和天然气，运输业和电话业）。 最流行的指数期权是什么？
互换期权都基于一个标的互换.标的互换有特定的属性： 名义本金，参考利率，到期时间，特定的支付时间以及利 息的计算方式。 所有标的互换的属性必须制定。互换期权有一个到期的执 行利率（exercise rate）.执行利率是持有者进入互换买 权与卖权时与浮动利率互换时的固定利率。 当互换到期时，持有人是否执行期权取决于标的互换当时 的市场利率与互换期权的执行利率两者间的关系。 互换期权的执行方式可以是真实的执行互换交易或者是卖 方付给买方一个等额的现金。具体使用哪种执行方式由合 约签订时的双方共同决定。
复合期权compound option
复合期权的标的资产是另一种期权。共有四种组合方式 基于看涨期权的看涨call on a call 基于看跌期权的看涨call on a put 基于看跌期权的看跌put on a put 基于看涨期权的看跌put on a call 每份复合期权有两个到期日和两个执行价格。如一份复合 期权为欧式看涨期权，到期日为T1,执行价格为K1,标的资 产为一份看涨期权，该期权到期日为T2,(T1<T2),执行价格 为K2.当到期时刻T1，期权持有者有权选择是否执行该复 合期权。如果此时标的资产的看涨期权价值高于复合期权 的执行价格K1,那么选择执行期权，得到一份到期时刻为 T2看涨期权。
防范短期与长期利率风险的方法有哪些？ 如果借款人需要在未来较短时间内借入一 笔资金，并且希望防范利率上升的危险。 有什么方法？
如果借款人需要在较长时间内借入一笔资 金，并且希望防范利率上升的危险。有什 么方法？
互换期权
互换期权：基于利率互换的期权。给与持 有者在未来某个确定的时间进行某个确定 的利率互换的权利。 为公司提供担保，保证在某个时段内公司 为某个贷款所支付的固定利率将不会超过 某个水平。而且互换期权可使得公司在利 率向有利的方向变动时获得收益，而在利 率向不利方向变动时受到保护。
打包期权
打包期权package是由标准欧式期权，远期合约， 现金及标的资产构成的证券组合。 如牛市价差期权，熊市价差期权，蝶式，跨式期 权和宽跨式期权 通常打包者会把打包期权设计成初始成本为0的证 券组合。如范围远期合约（range forward contract）由一个远期多头，一个看跌期权多头， 一个看涨期权空头组成。通过选择执行价格使得 看跌期权与看涨期权价值相等。这样买入期权支 付的期权费抵消了卖出期权得到的期权费，同时 远期合约在初始的价值为0。这就是一个零成本组 合。
指数期权的交割方式是什么？
若1996年9月24日购买一份10月份到期的 S&P100看涨期权执行价格为635点。交易 收盘时的指数值为661.60点，期权属于实 值还是虚值状态？如果期权合约在9月24日 被执行，则持有者收入为多少？
货币期权
1982年费城交易所PHLX开始货币期权的交易。 交易货币包括澳大利亚元，英镑，加拿大元，德 国马克等。 对于一个希望为其外汇头寸保值的公司客户来说， 外汇期权方法是另一种比远期合约更引人注目的 替代方法。 例1 在未来某一确定时间将收到英镑的某公司可 以通过选择什么货币期权来保值？ 例2 而未来确定时间将支付英镑的某公司可以通 过什么货币期权来保值？
互换期权的运用策略
互换卖权（payer swaption）：赋予持有者执行 一种支付固定利率接受浮动利率的互换的权利。 互换买权（receiver swaption）:赋予持有者执 行一种接受固定利率支付浮动利率的互换的权利。 互换期权的购买者在合约开始时通过支付一定的 额外费用，从而获得选择执行互换的权利。合约 的对方就是互换期权的卖方。卖方在合约开始时 获得额外费用，并同意期权的买方获得选择以特 定的固定利率执行互换的权利。互换期权可以是 欧式的，或是美式的。欧式期权可以在到期时才 执行。
假设标的互换是1个3年期，半年付息一次，以 LIBOR为参考浮动利率的互换。考虑一个互换卖 权，它允许持有人选择执行一个执行利率为7%的 固定利率互换卖权。 在到期日，我们假设3年期半年付息的LIBOR互 换的固定利率为7.25%。如果持有人执行互换期 权，会有什么结果？ 如果不愿意保持互换，想要抵消原互换，可以怎 么做？ 可以在市场中购买具有相反支付安排的互换，这 时会有什么情况发生？
V max(S[0,T ] X ,0)
平均执行价格看涨期权多头收益
百度文库
V max(S S [0,T ] ,0)
主要应用于外汇市场和商品市场 。一般采用现金结算
回顾式期权（look back option）
赋予持有人在期权到期时，能以期权有效期内标的资产曾出现过的 最有利价格购买或出售资产的权利。收益依赖于期权有效期内标的 资产达到的最大或最小价格。 对于欧式回顾看涨期权，其收益等于到期日标的资产价格减去期权 有效期内标的资产达到的最低价格，对于欧式回顾看跌期权来说， 收益等于期权有效期内标的资产达到的最高价格减去到期日价格。 欧式回顾式看涨期权：max( 0, ST 期内标的资产达到的最小值。
期货期权options on futures or futures option
基于即期的期权（即期期权options on spot or spot options），期权所有者具有在规定的日期之前购买或出 售指定的资产的权利。在执行期权时，将立即发生按照指 定价格买卖资产的行为。 基于期货的期权：期货期权。期权持有者在将来有买卖资 产的权利。 1982年，商品期货交易委员会CFTC授权试行，1987年正 式批准实行永久性期货期权交易。 期货期权的持有者可以在指定日期之前以确定的期货价格 取得期货合约。看涨期货期权持有者可以按照指定价格获 得期货合约的多头，看跌期货期权持有者有权按照指定价 格获得期货合约空头。大部分期货期权为美式。
路径依赖期权:
路径依赖期权：path-dependent option:在到期日的支付不仅仅取决于到期日 当天的标的资产价格，还依赖于到期日之前一段时间内标的资产价格变化的 情况。即 期权的价值依赖于标的资产价格在期权存续期内所走过的路径。 这类期权种类很多，如亚式期权，回望期权，障碍期权，呼叫期权等 亚式期权(Asian options)：的收益取决于标的资产在到期前一段时间内的平 均价格。亚式期权可分为两类： 1。平均价格期权（average price option） 2. 平均执行价格期权（average strike option） 平均价格看涨期权多头收益
假设一个投资者买了一份执行价格为每盎司500 美元的7月份看涨期货期权。每份合约标的资产为 100盎司黄金。投资者在购买时支付期权费，如 果期货期权被执行，假设在执行期权时该7月份的 期货合约的最新结算价为538。投资者收益如何？ 如果投资者一天后打算平仓，此时，7月份的期货 价格为540，投资者收益如何？ 看涨期货期权执行后，投资者将获得该期货合约 的多头头寸外加一比数额等于期货当前价格减去 执行价格的现金。
举例
Benelux Chemicals(BCHEM)是一家位于布鲁塞尔的从 事工业的公司。他们经常需要借入浮动利率的资金。在作 计划的过程中，BCHEM发现公司在1年内需要以欧元银 行间拆放款利率Euribor的浮动利率借款1000万欧元。 Euribor是Antwerp National Bank（ANB）提供的法兰 克福的欧元利率。这笔贷款要求半年付息，持续两年。 BCHEM很担心这笔资金在借入前利率会上升。鹿特丹的 衍生交易商DTD接触了BCHEM，并推荐了一种欧式的互 换期权。具体的，只要支付了127500欧元的期权费， BCHEM就拥有了一年后以7%的固定利率方式执行互换的 权利。即可使用2年期，基于Euribor互换的现行利率将贷 款转为固定利率支付。BCHEM决定进行这笔交易，即购 买7%的互换权卖权。 那么1年后，如果根据市场中实际互换利率低于7%与高于 7%，该公司会有什么样的现金流？（假定每个月天数为 30天）
奇异期权exotic option
第一代期权：经典期权及其组合 第二代期权：奇异期权（exotic option）根 据客户需求而制定的非标准化期权。大多 数奇异期权在场外交易。
奇异期权的种类
打包期权：允许期权持有者购买另一种期权的复 合期权 标准期权合同的变形。这类期权合约的大多数条 款与标准期权合约相同，但是在支付条款等方面 略有差异。 路径依赖期权：这类期权的支付依赖于标的资产 在一段时间内的价格变化，而不仅仅是依赖到期 日当天的标的资产的价格 多因素期权。这类期权的支付取决于两种或两种 以上的标的资产的价格。
回顾式期权赋予持有人更好的获利机会，因此 较一般期权更昂贵。
呼叫期权shout option
呼叫期权是一种欧式期权，该期权的持有者可以 在期权有效期内的任意时刻向期权卖方呼叫。当 期权到期日时，期权持有者得到的支付是以下两 个值的较大者：按欧式期权计算的到期日收益， 和按呼叫时的标的资产价格计算的期权内在价值。
某公司已知在6个月后要签署一个5年期浮动利率 贷款协议，每6个月重新设定一次利率，它希望将 浮动利息支付方式转换成固定利息支付方式，以 使得贷款转化为固定利率贷款。支付一定的代价 后，该公司可以获得一项互换期权，即，对6个月 后开始的5年期贷款，该公司具有收取6个月期 LIBOR浮动利息支付某个确定的固定利息（如每 年12%）的权利。 如果6个月后发现常规的5年期互换固定利率低于 年利率12%，则公司会执行互换期权吗？ 如果以上的固定利率大于年率12%，则公司会执 行互换期权吗？
max(St s K , ST K ,0) max(0, ST St s ) ( St s K )
是期权买方呼叫时标的资产的价格。与回 望期权相似，都取决于标的资产价格变化的路径 但是其价格更加便宜。
St s
障碍期权barrier option
比较早的奇异期权。场外市场较大。收益依赖于 标的资产价格是否在一段时期内达到了某个合约 事先约定的特定水平，该水平也称为障碍水平。 根据标的资产价格达到障碍水平后期权存在与否， 可以分为敲出期权和敲入期权。。 敲出期权：若资产价格达到障碍水平，期权作废。 即只有在到期日前没有达到障碍水平才能获得收 益 敲入期权：若资产价格达到障碍水平，则得以存 在，即只有在到期日前达到障碍水平，才能获得 收益。
如果投资者购买9月份执行价格为每蒲式耳200美 分的玉米期货的看跌期货期权，每份期货合约交 易5000蒲式耳玉米。如果执行看跌期货期权， 如果执行期权时，9月份最新结算价格为179美分， 则投资者收益如何？ 如果投资者一天后打算平仓，此时，期货价格为 180美分，投资者收益如何？ 看跌期货期权执行后，投资者获得期货合约的空 头外加一笔结算现金。
Smin ), Smin
表示期权有效
max( 0, Smax ST ), Smax 欧式回顾式看跌期权： 期内标的资产达到的最大值。
表示期权有效
还有一种类型是执行价在购买期权时已固定， 到期时回顾标的资产在期权有限期内所曾触及 的价格，看涨期权选择在最高价水平行使，看 跌期权则选择在最低价行使。 max(0, S max X ), 看涨期权 看跌期权 max(0, X S )
二、重建积木块以生产“新”的产 品
股指期权 货币期权 期货期权：出现于80年代。期权的持有人有权 在未来获得期货合约。 互换期权：期权的持有人有权在未来获得利率 互换合约。 复合期权：期权的期权
股票指数期权
交易所交易股票指数期权，使用的指数大体 反映了美国股票市场整体的运动状况。其中 一些反映了特殊行业的股票（如计算机技术， 石油和天然气，运输业和电话业）。 最流行的指数期权是什么？
互换期权都基于一个标的互换.标的互换有特定的属性： 名义本金，参考利率，到期时间，特定的支付时间以及利 息的计算方式。 所有标的互换的属性必须制定。互换期权有一个到期的执 行利率（exercise rate）.执行利率是持有者进入互换买 权与卖权时与浮动利率互换时的固定利率。 当互换到期时，持有人是否执行期权取决于标的互换当时 的市场利率与互换期权的执行利率两者间的关系。 互换期权的执行方式可以是真实的执行互换交易或者是卖 方付给买方一个等额的现金。具体使用哪种执行方式由合 约签订时的双方共同决定。
复合期权compound option
复合期权的标的资产是另一种期权。共有四种组合方式 基于看涨期权的看涨call on a call 基于看跌期权的看涨call on a put 基于看跌期权的看跌put on a put 基于看涨期权的看跌put on a call 每份复合期权有两个到期日和两个执行价格。如一份复合 期权为欧式看涨期权，到期日为T1,执行价格为K1,标的资 产为一份看涨期权，该期权到期日为T2,(T1<T2),执行价格 为K2.当到期时刻T1，期权持有者有权选择是否执行该复 合期权。如果此时标的资产的看涨期权价值高于复合期权 的执行价格K1,那么选择执行期权，得到一份到期时刻为 T2看涨期权。
防范短期与长期利率风险的方法有哪些？ 如果借款人需要在未来较短时间内借入一 笔资金，并且希望防范利率上升的危险。 有什么方法？
如果借款人需要在较长时间内借入一笔资 金，并且希望防范利率上升的危险。有什 么方法？
互换期权
互换期权：基于利率互换的期权。给与持 有者在未来某个确定的时间进行某个确定 的利率互换的权利。 为公司提供担保，保证在某个时段内公司 为某个贷款所支付的固定利率将不会超过 某个水平。而且互换期权可使得公司在利 率向有利的方向变动时获得收益，而在利 率向不利方向变动时受到保护。
打包期权
打包期权package是由标准欧式期权，远期合约， 现金及标的资产构成的证券组合。 如牛市价差期权，熊市价差期权，蝶式，跨式期 权和宽跨式期权 通常打包者会把打包期权设计成初始成本为0的证 券组合。如范围远期合约（range forward contract）由一个远期多头，一个看跌期权多头， 一个看涨期权空头组成。通过选择执行价格使得 看跌期权与看涨期权价值相等。这样买入期权支 付的期权费抵消了卖出期权得到的期权费，同时 远期合约在初始的价值为0。这就是一个零成本组 合。
指数期权的交割方式是什么？
若1996年9月24日购买一份10月份到期的 S&P100看涨期权执行价格为635点。交易 收盘时的指数值为661.60点，期权属于实 值还是虚值状态？如果期权合约在9月24日 被执行，则持有者收入为多少？
货币期权
1982年费城交易所PHLX开始货币期权的交易。 交易货币包括澳大利亚元，英镑，加拿大元，德 国马克等。 对于一个希望为其外汇头寸保值的公司客户来说， 外汇期权方法是另一种比远期合约更引人注目的 替代方法。 例1 在未来某一确定时间将收到英镑的某公司可 以通过选择什么货币期权来保值？ 例2 而未来确定时间将支付英镑的某公司可以通 过什么货币期权来保值？
互换期权的运用策略
互换卖权（payer swaption）：赋予持有者执行 一种支付固定利率接受浮动利率的互换的权利。 互换买权（receiver swaption）:赋予持有者执 行一种接受固定利率支付浮动利率的互换的权利。 互换期权的购买者在合约开始时通过支付一定的 额外费用，从而获得选择执行互换的权利。合约 的对方就是互换期权的卖方。卖方在合约开始时 获得额外费用，并同意期权的买方获得选择以特 定的固定利率执行互换的权利。互换期权可以是 欧式的，或是美式的。欧式期权可以在到期时才 执行。
假设标的互换是1个3年期，半年付息一次，以 LIBOR为参考浮动利率的互换。考虑一个互换卖 权，它允许持有人选择执行一个执行利率为7%的 固定利率互换卖权。 在到期日，我们假设3年期半年付息的LIBOR互 换的固定利率为7.25%。如果持有人执行互换期 权，会有什么结果？ 如果不愿意保持互换，想要抵消原互换，可以怎 么做？ 可以在市场中购买具有相反支付安排的互换，这 时会有什么情况发生？
V max(S[0,T ] X ,0)
平均执行价格看涨期权多头收益
百度文库
V max(S S [0,T ] ,0)
主要应用于外汇市场和商品市场 。一般采用现金结算
回顾式期权（look back option）
赋予持有人在期权到期时，能以期权有效期内标的资产曾出现过的 最有利价格购买或出售资产的权利。收益依赖于期权有效期内标的 资产达到的最大或最小价格。 对于欧式回顾看涨期权，其收益等于到期日标的资产价格减去期权 有效期内标的资产达到的最低价格，对于欧式回顾看跌期权来说， 收益等于期权有效期内标的资产达到的最高价格减去到期日价格。 欧式回顾式看涨期权：max( 0, ST 期内标的资产达到的最小值。
期货期权options on futures or futures option
基于即期的期权（即期期权options on spot or spot options），期权所有者具有在规定的日期之前购买或出 售指定的资产的权利。在执行期权时，将立即发生按照指 定价格买卖资产的行为。 基于期货的期权：期货期权。期权持有者在将来有买卖资 产的权利。 1982年，商品期货交易委员会CFTC授权试行，1987年正 式批准实行永久性期货期权交易。 期货期权的持有者可以在指定日期之前以确定的期货价格 取得期货合约。看涨期货期权持有者可以按照指定价格获 得期货合约的多头，看跌期货期权持有者有权按照指定价 格获得期货合约空头。大部分期货期权为美式。
路径依赖期权:
路径依赖期权：path-dependent option:在到期日的支付不仅仅取决于到期日 当天的标的资产价格，还依赖于到期日之前一段时间内标的资产价格变化的 情况。即 期权的价值依赖于标的资产价格在期权存续期内所走过的路径。 这类期权种类很多，如亚式期权，回望期权，障碍期权，呼叫期权等 亚式期权(Asian options)：的收益取决于标的资产在到期前一段时间内的平 均价格。亚式期权可分为两类： 1。平均价格期权（average price option） 2. 平均执行价格期权（average strike option） 平均价格看涨期权多头收益
假设一个投资者买了一份执行价格为每盎司500 美元的7月份看涨期货期权。每份合约标的资产为 100盎司黄金。投资者在购买时支付期权费，如 果期货期权被执行，假设在执行期权时该7月份的 期货合约的最新结算价为538。投资者收益如何？ 如果投资者一天后打算平仓，此时，7月份的期货 价格为540，投资者收益如何？ 看涨期货期权执行后，投资者将获得该期货合约 的多头头寸外加一比数额等于期货当前价格减去 执行价格的现金。
举例
Benelux Chemicals(BCHEM)是一家位于布鲁塞尔的从 事工业的公司。他们经常需要借入浮动利率的资金。在作 计划的过程中，BCHEM发现公司在1年内需要以欧元银 行间拆放款利率Euribor的浮动利率借款1000万欧元。 Euribor是Antwerp National Bank（ANB）提供的法兰 克福的欧元利率。这笔贷款要求半年付息，持续两年。 BCHEM很担心这笔资金在借入前利率会上升。鹿特丹的 衍生交易商DTD接触了BCHEM，并推荐了一种欧式的互 换期权。具体的，只要支付了127500欧元的期权费， BCHEM就拥有了一年后以7%的固定利率方式执行互换的 权利。即可使用2年期，基于Euribor互换的现行利率将贷 款转为固定利率支付。BCHEM决定进行这笔交易，即购 买7%的互换权卖权。 那么1年后，如果根据市场中实际互换利率低于7%与高于 7%，该公司会有什么样的现金流？（假定每个月天数为 30天）
奇异期权exotic option
第一代期权：经典期权及其组合 第二代期权：奇异期权（exotic option）根 据客户需求而制定的非标准化期权。大多 数奇异期权在场外交易。
奇异期权的种类
打包期权：允许期权持有者购买另一种期权的复 合期权 标准期权合同的变形。这类期权合约的大多数条 款与标准期权合约相同，但是在支付条款等方面 略有差异。 路径依赖期权：这类期权的支付依赖于标的资产 在一段时间内的价格变化，而不仅仅是依赖到期 日当天的标的资产的价格 多因素期权。这类期权的支付取决于两种或两种 以上的标的资产的价格。