第六章长期投资决策
本章学习要点对外投资是企业以现金
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第六章 对外长期投资决策
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6.1 证券投资
二、债券投资 （一）债券的价值 将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。影响债券价值的因素主要是债券的票面利率、期限和所采用的贴现率等因素。 1、债券估价基本模型。——债券投资价值估算 2、市场利率的敏感性。债券一旦发行，其面值、期限、票面利率都相对固定了，市场利率成为债券有期间影响债券价值的主要因素。市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险。 (1)利率变化影响债券价值。 (2)长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券。 (3)市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动。 根据上述分析结论，财务经理在债券投资决策中应当注意：长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大。
三、基本的投资策略 （一）平均成本投资策略 平均成本投资策略是指在均衡的时间间隔内按固定的金额分次投资于同一种证券。在证券市价高于平均成本时，将分批买进的证券一次性全部抛出以获取盈利。采用平均成本投资策略，能够通过证券持有份数的变化来抵消证券价格的波动。 平均成本投资策略的实质是分资投资，能避免一次性在高价位上套牢的价格波动风险。平均成本投资策略只针对同一投资对象，与其他投资对象的投资不发生关系，不适用于对投资组合的调整。 （二）固定比重投资策略 固定比重投资策略要求将资金按比例分配投资于各类证券，使持有的各类证券市价总额达到设备的比重。一旦由于市价波动使证券比重变化超过一定限度时，就通过买卖证券来调整投资比重，以保持原有的投资组合比重。 固定比重投资策略的实质是用一种投资对象的增值利润投资于另一种投资对象，这样能基金投资经常保持低成本状态，也有助于让投资者及时实现既得的利益。固定比重投资策略一般不适用于投资对象长期持续上涨或长期持续下跌的情况。 （三）分级定量投资策略 分级定量投资策略的基本作法是：设定投资对象的价格涨跌等级，价格每上升一个等级就抛售，每下降一个等级就购进，每次抛售或购进的数量是相等的。 分级定量投资策略与平均成本投资策略相类似，都是针对同一投资品种分次进行投资。分级定量投资策略中，价位涨跌等级间隔的设定是关键的因素。
企业长期股权投资决策制度
企业长期股权投资决策制度第一章总则第一条为了规范企业长期股权投资行为，提高投资效益，根据《中华人民共和国公司法》等相关法律法规，结合企业实际情况，制定本制度。
第二条本制度适用于企业对境内外企业进行的长期股权投资决策。
第三条企业长期股权投资决策应遵循以下原则：（一）依法决策：遵循国家法律法规，确保投资决策的合法性、合规性。
（二）战略引领：投资决策应符合企业发展战略，实现企业核心竞争力。
（三）风险可控：合理评估投资风险，确保投资安全性和回报率。
（四）效益最大化：追求投资收益最大化，提高企业整体价值。
第四条企业设立投资决策委员会，负责企业长期股权投资的决策工作。
第二章投资机会识别与评估第五条投资机会识别：（一）行业研究：通过对行业发展趋势、政策环境、市场竞争等进行分析，发掘投资机会。
（二）潜在目标筛选：根据企业发展战略，筛选符合投资标准的潜在目标。
（三）信息收集：通过多种渠道收集潜在目标的详细信息，包括财务状况、经营状况、管理团队等。
第六条投资评估：（一）财务评估：对潜在目标进行财务分析，包括盈利能力、偿债能力、成长性等。
（二）非财务评估：分析潜在目标的企业文化、管理水平、技术创新能力等。
（三）风险评估：识别潜在投资风险，包括市场风险、政策风险、管理风险等。
第三章投资决策程序第七条投资项目建议书：投资部门根据投资机会识别与评估结果，撰写投资项目建议书。
第八条初步评估：投资决策委员会对投资项目建议书进行初步评估，确定是否进行详细研究。
第九条尽职调查：对潜在目标进行全面调查，包括但不限于财务、法律、业务等方面。
第十条投资方案制定：根据尽职调查结果，制定投资方案，包括投资金额、股权比例、合作方式等。
第十一条投资决策：投资决策委员会对投资方案进行审议，并作出投资决策。
第十二条投资协议签署：与潜在目标签署投资协议，明确双方权利义务。
第四章投资后管理第十三条投资后管理原则：（一）保持独立：尊重潜在目标的企业文化和经营决策，避免过度干预。
第六章长期筹资决策习题
长期筹资决策（习题）一、单项选择题1．属于筹资渠道的是（ 1．A；）。
A. 国家财政资金 B．银行借款 C. 发行股票 D.发行债券2．企业的筹资方式有( 2．D； )。
A 个人资金B 外商资金C 国家资金D 融资租赁3．在下列筹资方式中，属于权益筹资的是( 3．B；)。
A. 银行借款 B．发行股票 C. 商业信用 D．发行债券4．资金成本高是（4．A；）筹资方式的主要缺点。
A．发行普通股 B. 发行债券 C．银行借款 D．商业信用5．吸收直接投资这种筹资方式的主要缺点是（ 5．D；）。
A．筹资数额有限 B．财务风险大 C．筹资限制较多 D．资金成本高6．股票分为国家股、法人股、个人股和外资股是根据（ 6．D；）的不同分类的结果。
A．股东权利和义务 B．股票发行对象 C．股票上市地区 D．投资主体7．根据我国有关规定，股票不得( 7．D；)。
A. 平价发行B. 溢价发行C. 时价发行 D．折价发行8. 专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明面值但以外币认购和交易的，并在我国的深圳、上海上市的股票是( 8． A； )种股票。
A．B B．H C．A D．N9．相对股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是（9． B；）。
A.筹资速度慢B.财务风险高C.筹资成本高D.借款弹性差10．根据公司法的规定，处于( 10． C；)情形的公司，不得再次发行债券。
A．公司的规模已达到规定的要求B．具有偿还债务的能力C．前一次发行的公司债券尚未募足D．资金投向符合国家产业政策的方向11.根据《公司法》的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的( 11．B； )。
A 60%B 40%C 50%D 30%12．下列筹资方式中，一般情况下资金成本最低的是( 12．C；)。
A．发行股票B．发行债券C．长期借款D．留存收益成本13．下列（ 13．A；）问题是资金的时间价值中求现值的具体表现？A．债券的发行价格 B．本利和 C．债券的资金成本D．变化系数14．在下列筹资方式中，体现债权债务关系的是( 14．C；)。
第六章 长期投资决策
第六章 长期投资决策一、 长期投资决策的类型1.扩充型投资与重置型投资扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响的投资决策。
扩充型投资决策又包括两种类型：一是与现有产品或现有市场有关的扩充型投资决策，如为了增加现有产品的产量或扩大现有销售渠道所进行的投资决策；二是与新产品或新市场有关的扩充型投资决策，如为了生产新产品或打入新市场所进行的投资决策。
扩充型投资决策通常涉及企业的重大经营方针，影响企业未来的持续发展和成败。
重置型投资决策通常涉及企业经营中的某一方面，主要是为了改进现有产品的工艺技术、改善企业的生产经营条件或状况而做出的决策。
重置型投资决策又包括两种类型：一是与维持企业现有生产经营规模有关的重置型投资决策，如更换已经报废或巳损坏的生产设备的决策；二是与提高产品质量或降低产品成本有关的重置型投资决策，如对旧的生产设备进行更新改造的策。
这类决策的目的是利用效率更高的新设备来提高产品质量以及降低人工成本、原材料消耗等。
2.独立方案与互斥方案独立方案是指作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用。
互斥方案是指方案之间存在着互不相容、互相排斥关系。
在对多个方案进行选择时，至多只能选取其中之一。
二、长期投资决策分析的基本因素由于长期投资所投入的资金数额大，涉及的时间长，因而在长期投资决策中必须重视时间因素的影响，而时间因素的影响是通过货币时间价值、现金流量、投资报酬率等因素加以体现的。
（一）货币时间价值1.货币时间价值的含义和计算今天投资一笔货币，就放弃了使用或消费这笔货币的机会或权利，那么按放弃时间的长短而计算的代价或报酬就称为货币的时间价值。
在实际工作中，一般是以银行存款利息或利率代表货币时间价值，而利息的计算又有两种方式，一种是单利计息，另一种是复利计息。
单利只对本金计息，而复利不仅对存入的本金计息，而且对累积的利息同样计息。
以P表示本金，F表示本金和利息之和，i表示利率，n表示存款年数。
第六章长期股权投资
长期股权投资的初始计量 长期股权投资的后续计量
第一节 长期股权投资 的概述
一、长期股权投资概念 长期股权投资包括企业持有的对其子公司、 合营企业及联营企业的权益性投资，以及 企业持有的对被投资单位不具有控制、共 同控制或重大影响，且在活跃市场中没有 报价、公允价值不能可靠计量的权益性投 资。
注意:1.合并方为企业合并发行的债券或承担其他 债务支付的手续费、佣金等,应当计入所发行债券 及其他债务的初始计量金额; 2.为进行企业合并发生的各项直接相关费用,如审 计费用、评估费用、法律服务费用等,应当于发生 时计入当期损益。
第二种情况合并方以发行权益性证券作为合并对价的
1.合并方按取得被合并方所有者权益账面价值的份 额,借记“长期股权投资——成本”科目, 2.按已宣告但尚未发放的现金股利或利润,借记 “应收股利” 3.按发行股份的面值总额,贷记“股本” 。 4.按支付的发行费用,贷记“银行存款”等科目 .按 其贷方差额,贷记“资本公积——资本溢价或股 本溢价”科目
【例4-4】2005年4月1日京华公司以无形资产（专利权）、 大型设备和部分银行存款购买了莎莎化妆品公司的60% 的股权（在购买日京华公司支付的资产账面价值和公允 价值如表5-3所示）。合并中，京华公司聘请注册会计师 进行资产评估和咨询，共支付相关费用40万元。在本次 合并前，京华公司与莎莎化妆品公司不存在任何关联方 关系。 表5-3 单位：元 项 目 账面价值 公允价值 无形资产（专利权）10 000 000 14 000 000 固定资产（原值） 15 000 000 13 000 000 减：累计折旧 （5 000 000） （5 000 000） 固定资产净值 10 000 000 8 000 000 银行存款 6 000 000 6 000 000 合 计 26 000 000 28 000 000
第六章长期股权投资
〔2〕顺流交易
如果形成了未实现内部交易损益〔即有关资产未对 外部独立第三方出售〕，投资方在计算确认应享 有联营企业或合营企业的投资损益时，应抵销该 未实现内部交易损益的影响，同时调整对联营企 业或合营企业长期股权投资的账面价值。
即在顺流交易中，投资方投出资产或出售资产给其 联营企业或合营企业产生的损益中，按照持股比 例计算确定归属于本企业的局部不予确认。
需要注意的是，投资方与其联营企业及合营 企业之间无论是顺流交易还是逆流交易产生的未实 现内部交易损失，如果属于所转让资产发生的减值 损失，有关的未实现内部交易损失不应予以抵销。
〔五〕取得现金股利或利润的处理
被投资单位宣告分派现金股利或利润时，投 资企业按应分享的现金股利或利润份额，相应减 少长期股权投资的账面价值；被投资单位分派股 票股利时，投资企业不进行账务处理，但应在备 查簿中登记增加的股份。
〔三〕投资者投入的长期股权投资
投资者投入的长期股权投资，应当按照投资 合同或协议约定的价值作为初始投资本钱，但合 同或协议约定价值不公允的除外。
〔四〕通过非货币性资产交换取得的 长期股权投资
〔五〕通过债务重组取得的 长期股权投资
在资产减值一章前一并讲解
第二节 长期股权投资的后续计量
一、长期股权投资的本钱法 二、长期股权投资的权益法
〔3〕其他原因导致无法取得被投资方的有关资 料，不能按照准那么中规定的原那么对被投资方的 净损益进行调整。
3.未实现内部交易损益的调整
投资方在确认投资损益时，对于投资方与其 联营企业以及合营企业之间发生的未实现内部交 易损益按照持股比例计算归属于投资方的局部应 予抵销，在此根底上确认投资损益。包括：
合并方为企业合并发行的债券或承担其他债务支 付的手续费、佣金等，应当计入所发行债券及其 他债务的初始计量金额。
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270.9
练习题
东方公司准备购买一台设备用于生产甲产品。预计 该设备购入后可立即投产。经预测，该项固定资产 投资总额1 400万元，在第一年年初一次投入。固定 资产寿命期为6年，终结时有净残值50万元，用直 线法计提折旧。所需垫支的营运资金150万元，需 要在第一年年初一次投入。预计该项目投产后所生 产的甲产品，年销售量与产量相同，均为2000台。 其单价为2万元，单位成本为1.2万元。所得税税率 为33%。
2、计算 ①未来各年NCF相等（特殊方法）
如上例方案A： 36000× P V IF A i,5 －100000 = 0 P V IF A i,5 = 2.778 查表： P V IF A 2 5 % ,5 = 2.689 P V IF A 2 0 % ,5 = 2.991 用插值法求得A方案 IRR = 23.53%
初始投资
营业现金流量
0
1 2 3
110000
50000 50000 50000 6080
10000
5050 5050 5050 1724
NPV
IRR
资本成本
17.28%
14%
24.03%
14%
【案例讨论】
某公司购入设备以扩充生产能力。现有A、B两 个方案可供选择： A方案投资需50000元，寿命5年，期满无残值， 预计每年可取得营业收入30000元，付现成本14000 元； B方案投资需60000元，另需追加流动资产投资 15000元，寿命5年，期满残值7500元，投产后预计 第一年营业收入40000元，以后逐年增加1000元， 第一年付现成本14500元，以后每年增加修理费500 元。 采用直线法计提折旧，所得税率为33%。 要求计算两方案各年的现金流量，并用各种投 资评价指标择优（资本成本率为10%）。
第6章长期投资决策计算题
第6章计算题1.某公司要支付一笔设备款，有甲、乙两种付款方案可供选择。
甲方案:现在支付10万元，一次性付清。
乙方案:分3年支付，1～3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假定年利率为10%。
要求：按现值计算，确定优先方案。
解：甲方案：P=10万乙方案：P=3+4*(P/A,10,2)=3+4*1.7355=9.472万因为9.472万<10万,取乙方案。
2.计算下列各题：（1）现在存入银行10 000万，若年利率为8%，1年复利一次，6年后的复利终值应为多少？F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869元（2）现在存入银行10000元，若年利率为8%，每季度复利一次，10年后的复利终值应为多少？F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4元（3）如果年利率为10%，1年复利一次，8年后的10000元其复利现值应为多少？P=10000*(P/F,10%,8)=466.5元（4）如果年利率为12%，每半年复利一次，20年后的10000元其复利现值应为多少？P=10000*(P/F,12/2）%,20*2)=10000*0.0992=972元（5）若要使复利终值经过8年后变为本金的3倍，每季度复利一次，则其年利率应为多少？10000*(1+x/4)32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在5年后得到20000元，年利率为10%。
要求：(1）计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。
A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276元参考P146 例6-6年偿债基金的计算公式：A=F*[1/F/A,i,n]（2）计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。
X*(F/A,10%,5)*(1+10%)=20000 X=2978元说明：本例预付年金终值的计算。
第六章 长期投资决策
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•第一节 影响长期投资决策的重要因素
图5-5
第一年
60000元 60000元
第二年
60000元
第三年
60000元
第四年
?
查年金终值系数表，可知利息率5%，5期的年 金终值系数为5.526。 FA=60000×(5.526－1)=271560(元) 第四年末一次取出的本利和为271560元。
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第一节
２、单利现值
影响长期投资决策的重要因素
单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值 单利现值的计算公式为：
P＝F－I＝F－F×i×n＝F×（1－i×n）
例：假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现 在应存入银行多少钱？ P＝20000×（1－10%×3）＝14000（元）
指每期期初有相同数 额的系列收付款项。
4、年金 的分类
指无限期支付或收入 的年金。
指在最初若干期没有 收付款项的情况下， 后面若干期有相同数 额的系列收付款项。
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第一节
5、关于年金的计算
影响长期投资决策的重要因素
（1）普通年金的终值
普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之 和。 例如，假如i＝6%，第四期期末的普通年金终值的计算
第一节
影响长期投资决策的重要因素
年金
年金的涵义 是指在一定时期 内每隔相同时间 就发生的相同数 额的系列收付款 项。 用A表示。
年金的特点 金额相等 方向相同 连续性
年金的表现形式 分期付款赊购 分期偿还贷款 发放养老金 支付租金 提取折旧等
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第一节
影响长期投资决策的重要因素
又称后付年金，指每 期期末有相同数额的 系列收付款项。
管理会计第06章投资决策课件
需要购置的固定设备成本
80，000元；
五年后设备的残值
10，000元；
需要的营运资金
70，000元；
每年的销售收入
78，000元；
每年的直接材料及直接人工等付现成本 45，000元；
前四年每年的设备维修费
5，000元；
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第二节 投资决策的基本方法
（四）内涵报酬率法 内涵报酬率IRR ：指一项投资方案在其寿命期内按现值计算的实
际报酬率。实质是投资方案净现值等于零时的利率。 具体计算：
1、若每年NCF相等，直接计算，详见课本P163 2、若每年NCF不等，逐次计算，详见课本P163
1）估计一个贴现率，用它来计算净现值。如果净现值为正数，说明方案的实际内 含报酬率大于预计的贴现率，应提高贴现率再进一步测试；如果净现值为负数， 说明方案本身的报酬率小于估计的贴现率，应降低贴现率再进行测算。
•公式：回收期=投资总额/年回收额
•
=投资总额/（年平均净利+年折旧额）
•回收期法：根据各方案回收期的长短来判断各方案优劣的方法。
•判断原则：选取回收期最短的方案
•具体计算：1）如果年回收额相同，则直接计算
•
2）如果年回收额不相同，则按累计回收额逐步计算
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（二）平均报酬率 平均报酬率：是指投资方案的年平均净现金流量与投资总额的比率. 平均报酬率=年平均净现金流量/投资总额
+ 70,000*0.621 = 158,933 净现值（NPV）= 未来报酬的总现值 – 投资额的现值
= 158,933 – (80,000 + 70,000) = 8,933 因为NPV﹥0，所以该方案可行。 2、现值指数法 现值指数 = 158,933 / (80,000 + 70,000)
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第六章 长期投资决策分析
l 3、复利终值与复利现值。 l 为了更好了解货币时间价值，应当区分出终值与
现值的不同含义以及相应的计算公式。 l 复利终值就是一次性收付款在一定时间终点发生
的数额，实际上就是本利和的概念。 l 复利现值就是一次性收付款项在一定时间的起点
发生的数额，实际上就是本金的概念。
项目增加的项目。 l 现金流出量指能够使投资方案的现实货币资金减
少或需要动用现金的项目。
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第六章 长期投资决策分析
l （三）货币时间价值的计算 l 1、货币时间价值定义： l 货币时间价值就是作为资本或资金使用的货币在
其运用过程中随时间推移而带来的一部分增值价 值。 l 2、货币时间价值特点：
流量/原始投资额*100%
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第六章 长期投资决策分析
l 4、静态投资回收期：
l 静态投资回收期的计算方法有两种：一种是公式法，一 种是列表法。
l （1）公式法
l
原始投资额
l 包括建设期在内的投资回收期＝——————————
l
投产后每年相等净现金流量
l （2）列表法
l 通过列表的形式计算“累计净现金流量”来确定回收期
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第六章 长期投资决策分析
l （四）投资的风险价值
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第六章 长期投资决策分析
l （五）资金成本
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第六章 长期投资决策分析
l 三、长期投资决策的基本方法 l 长期投资决策常用的静态评价方法 l 投资回收期法、投资利润率法等 l 长期投资决策常用的动态评价方法 l 等年值法、现时价值法、内部收益率法、收益成
自考00157 管理会计(一) 练习题06
第六章长期投资决策分析一、单项选择题1.下列有关长期投资决策说法不正确的是（）。
A.长期投资决策就是资本支出决策B.长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评C.在对投资方案进行选择时，只需考虑从成本与效益上进行分析D.长期投资决策是指与长期投资项目有关的决策制定过程2.下列哪项不属于重置型投资决策（）。
A.为打入新市场所进行的投资决策B.对旧的生产设备进行更新改造所进行的投资决策C.更换已经报废的生产设备D.更换已经损坏的生产设备3.下列关于独立方案与互斥方案的说法不正确的有（）。
A.机器A与机器B的使用价值相同，两者只能购置其一，因而购置A或者购置B这两个方案是独立方案B.单一方案是独立方案的特例C.独立方案之间不能相互取代D.在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一4.下列说法中错误的是（）。
A.偿债基金系数与年金终值系数互为倒数关系B.资本回收系数与年金现值系数互为倒数关系C.复利现值系数与复利终值系数互为倒数关系D.资本回收系数与年金终值系数互为倒数关系5.下列有关现金流量在评价长期投资项目中的作用，不正确的是（）。
A.有利于正确评价投资项目的经济效益B.有利于企业获得更高的报酬率C.使投资决策更符合客观实际D.有利于科学地应用货币时间价值6.在确定增量现金流量时，不需要考虑以下哪项因素（）。
A对企业其他部门或产品的影响B.沉没成本的影响C.营运资金的需求D.全投资假设7.某投资方案的年营业收入为100万元，年总成本为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为25%，则该方案每年的营业现金净流量为（）。
A.40万元B.30万元C.37.5万元D.26万元8.某公司为扩大产品生产线需要投资600万元，其中银行借款300万元，筹资成本为6%；发行公司债券筹集资金150万元，资本成本为10%；普通股筹集资金150万元，资本成本为8%，则该项目的投资最低报酬率为（）。
自考管理会计第五章、第六章习题
第五章经营与定价决策一、单项选择题1、某企业采用全部成本加成法给甲产品定价。
已知该产品计划产量为10000件，估计的单位直接材料为30元，单位直接人工为15元，单位变动制造费用9元，固定制造费用总额140000元，单位变动销售费用和管理费用8元，固定销售和管理费用20000元，假设单位产品生产成本的加成率为50%，则该产品的目标售价应为（C）A、78元B、93元C、102元D、117元2、产品的最优价格是（D）A、水平最高的价格B、水平最低的价格C、中间水平的价格D、使企业获得最大利润的价格第六章长期投资决策分析一、单项选择题1、下列一些关于净现值说法错误的是（ C ）A、某一投资方案的净现值大于零，说明它是可行的B、当两个原始投资额相同的方案进行比较时，净现值大的方案较优C、当两个原始投资额不同的方案进行比较时，净现值小的方案较优D、计算净现值需要有关现金流量及贴现率的数据信息2、下列项目中，不属于年金的是（C）A、定期发放的固定奖金B、每年的固定工资C、各种方法计算的折旧额D、每年的固定租金3、下面关于现金流量表述不正确的是（A）A、现金流量的预计比净利润的预计有较大的主观随意性B、现金流入量的内容包括固定资产投产后，每年计提的折旧C、现金流出量的内容包括投入的各项流动资金D、现金流量是衡量投资项目经济效益的基础4、企业确定要求达到的最低收益率基础是（B）A、货币时间价值B、资本成本C、现金流量D、投资风险价值5、下列项目中不属于现金流出的项目是（C）A、设备的更新支出B、所得税C、折旧费D、开办费支出6、与投资回收期无关的项目是（C）A、利润B、计提的折旧C、资金成本D、建设投资7、净现值法中的“折现率”可以有多种含义，但它不可能是（C）A、资本成本B、企业要求达到的投资收益率C、内部收益率D、企业所处的行业的基准收益率8、如果其他因素不变，一旦提高折现率，则下列指标会变小的是（C）A、内部收益率B、投资回收期C、净现值D、投资报酬率9、不影响投资项目内部报酬率的是（C）A、原始投资额B、项目有效年限C、项目的资金来源D、项目的现金流量10、与计算内部报酬率无关的项目是（B）A、原始投资B、银行利率C、每年的现金净流量D、投资项目的有效年限11、运用试错法时，若第一次测试的净现值大于零，则第二次测试时，所选的折现率应（B）A、减小B、增大C、不知道D、以上均错二、论述题1、什么是投资回收期？为什么说用动态投资回收期评价方案比起静态投资回收期更能符合资金利用的实际效果？（因为考虑了货币的时间价值）三、计算题1、某企业拟投资一项固定资产，需要一次性投资38000元，购置后即投入使用。
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2 100000
6000
112000 106000
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3 100000
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5 100000
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130000 126248
7575
133823
•提问：通过这张表格对比，你能得出什么结论？
•要求：比较哪一种付款方案较优。
•答案：
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第六章长期投资决策
l 例：从孩子出生每年年末存1万元，利率是5%， 18年后能取多少钱？
•FA =A×（FA /A，i，n） •FA =10000X （FA /A，5%，18） • =10000X28.1324 • =281324 （元）
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第六章长期投资决策
第二节 长期投资决策的影响因素
l 长期投资决策的过程比较复杂，需要考虑的因 素很多。
l 主要的因素包括： l 1、货币时间价值 l 2、投资项目计算期 l 3、现金流量 l 4、资本成本
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第六章长期投资决策
•第二节 长期投资决策的影响因素
l 一、货币时间价值 l （一）定义 l 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和
•0 •1 •2
•A •A •A(1+i)1•A(1+i)-2 •A(1+i)-(n-
1)
•A(1+i)-n
• PA
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•n-1•n
•A •A
第六章长期投资决策
•普通年金现值公式：
•PA= A×[
] (已知年金A求年金现值) •年金现值系数（P/A,i,n)
• 例：小王购买一处房产，现在一次性付款为100万 元，若分3年付款，则1～3年每年末的付款额均为30 万，假定利率为10％。
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第六章长期投资决策
•案例讨论：
——私人之间借款的偿还
l 如果我和别人借5万元，我是年底马上还清好 呢？还是从今年开始每年年底还给他1万元， 分5年还清好？（假设对方不收利息）
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第六章长期投资决策
3．年金的终值与现值
年金是指一定时期内，以相同的时间间隔连续发生的 等额收付款项，以A表示。
•终值：一定量资金在未来某一时间点的价值 。
•
俗称“本利和”，通常记作“F”。
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第六章长期投资决策
货币时间价值运用意义
l 1、不同时点的资金不能直接加减乘除 或直接比较。
l 2、必须将不同时点的资金换算为同一 时点的资金价值才能加减乘除或比较
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第六章长期投资决策
•（二）现值和终值的区分
复利终值 F=P×(1+i)n
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第六章长期投资决策
•2、复利终值和现值的计算
•复利：指每经过一个计息期，都要将所生利息 加入本金再计利息。
年数
单利
复利
年初本金 年末利息 年末本利和 年初本金 年末利息 年末本利和
1 100000
6000
106000 100000
6000
106000
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第六章长期投资决策
l 复利终值的计算 l 第1年终值＝ P×（1＋i） l 第2年终值 l ＝ P×（1＋i）×（1＋i）= P×（1＋i）2 l 第3年终值 l ＝P×（1＋i）2 ×（1＋i）=P×（1＋i）3 l ………… l 第n年终值＝P×（1＋i）n
即：
复利终值＝现值×（1＋利率）期数 ＝现值×复利终值系数
第六章长期投资决策
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2020/11/28
第六章长期投资决策
学习目标：
l 1. 了解：长期投资决策的程序和内容。
l 2. 掌握： l 影响长期投资决策的因素； l 现金流量的涵义与内容； l 净现金流量的计算； l 货币时间价值的计算。
l 3. 熟练掌握： l 长期投资决策的投资回收期、平均报酬率、净
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第六章长期投资决策
•趁热打铁练一练！
1、某人在2010年1月1日将现金10000元存入银行，其 期限为5年，年利率为8％。要求：试分别用单利法和复 利法计算到期后的本利和。
2、假设某工厂有一笔100000元的资金，准备存入银行， 希望在5年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时 的银行存款利率为复利10％，该设备的预期价格为 194000元。要求：试用数据说明5年后这家工厂能否用 这笔款项的本利和购买设备。
l 一般要经过这样的过程： l 1、提出投资项目设想； l 2、调查研究，选出最优项目； l 3、提出备选方案； l 4、选择最优方案； l 5、项目实施与事后评价。
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第六章长期投资决策
长期投资决策的内容
l 管理会计中的长期投资决策主要有以下内容： l 1、固定资产的投资决策 l 2、流动资产的投资决策
必须满足三个条件： 1、每年存款额要相同 2、时间间隔必须相等 3、同方向性（要存都是存，要取都是取）
年金分类:
普通年金：在每期期末收入或支出相等金额的款项 预付年金：在每期期初收入或支出相等金额的款项 递延年金：在第二期末或第二期以后某期末开始 永续年金：无限期继续收入或支出相等金额的款项
年金的计算
l 已知企业分别于第1年初、第1年末和第2年末 各投资100万元用于建造同一项固定资产，年 利率为10%。
l 要求：计算各年投资折合为第1年初的现值。
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第六章长期投资决策
年金的计算
l 100万元；90.9万元；82.645万元
l 第一年初=100万元
l 第一年末=100X（P/F，i，n）
•例1：假设现在投入100元，四年后的价值为（ ）
•Ａ、终值
Ｂ、现值
•例2：假设四年后有200元，那么这200元在现在的价值为（ ）
•Ａ、终值
Ｂ、现值
•明白?
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第六章长期投资决策
（二）资金时间价值的计算
1、单利计息和复利计息 单利计息------只就本金计算利息。计算如下:
复利计息—不仅本金要计算利息，利息也要生息。 即所谓“利上滚利”.
•例： 现存入银行10000元，若年利率8%，五年后本利 和为多少？
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第六章长期投资决策
复利终值系数表（F/P, i, n )
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例：(F/P, 8%, 5)= ？
第六章长期投资决策
•趁热打铁练一练！
•某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率 为10％。要求计算：每年复利一次，2005年1月1 日存款账户余额是多少？
现值、内含报酬率与获利指数。
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第六章长期投资决策
•第一节 长期投资决策概述
l 一、定义 长期投资决策是以企业战略为指导对企业长期 投资项目及其实施方案的选择。
l 二、特点 l 投入大、周期长、风险高
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第六章长期投资决策
•第一节 长期投资决策概述
长期投资决策的程序
l 企业必须结合企业实际情况采用科学的程序进行长期 投资决策。
再投资所增加的价值。
•货币时间价值是不是就是银行的利息呢？
•货币时间价值的一般表现形式就是在没有风险 与通货膨胀条件下社会平均的资金利润率。
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第六章长期投资决策
•（二）现值和终值的区分
•0 1 2 3 4 5
n
•现
•终
值
值
•时间价值
•现值：一定量资金现在的价值。
•
俗称“本金”，通常记作“P” 。
第六章长期投资决策
l 例：要购买一套住房出租，租期20年，每 年租金2.5万元，问现在出多少钱买这套 房子合适？利率5%（年金现值）
l PA ＝A×（PA/A，i，n） l =25000×（ PA/A，5%，20） l =25000×12.4622 l =311555（元）
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第六章长期投资决策
l
=100x (P/F，10%,1)
l
=100X0.90909=90.9(万元)
l 第二年末= 100X（P/F，i，n）
l
=100x (P/F，10%,2)
l
=100X0.82645=82.645(万元)
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第六章长期投资决策
•单项选择题
•1.你将100 元钱存入银行， 利息率为10% ， 期 限为30 年。
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第六章长期投资决策
•（2）、复利现值： 是复利终值的逆运算，它是指 今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率 （i）所计算的现在时点价值。
•P=F /（1+i）n = F × (1+i)-n (已知终值F求现值P)
•复利现值系数(P/F,i,n)
•例：某银行年利率12%，每年计息一次，你五年后需 要4万元，问现在存入多少钱可满足需要？ •答案：查复利现值系数表，得 •（1+12%）-5 =(P/F,12％,5)＝ 0.5674 • P＝4 ×0.5674 = 2.2696万元
如果要计算该笔款项30 年后的价值，将用到的系数是( •A )。
•A.复利终值系数 B.复利现值系数
•C. 年金终值系数 D.年金现值系数
•2.现购入8000元的手提电脑，利息率为6％，约定3年内分期
付款采用( •D )。
•A.复利终值系数
B.复利现值系数
•C.年金终值系数